會計職稱中級財務管理考點串講-第六章 投資管理

第六章投資管理

第一節(jié)投資管理概述

企業(yè)投資的分類

直接投放于形成生產經營能力的實體

直接投資

按投資活動與企業(yè)本身的生產經營性資產。

活動的關系（方式性）將資金投放于股票、債券等權益性資產

間接投資

上的企業(yè)投資。

購買具有實質內涵的經營資產。屬于直

項目投資

投資對象的存在形態(tài)和性質（對象接投資。

性）購買權益性權利資產的企業(yè)投資。屬于

證券投資

間接投資。

對發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資，也

發(fā)展性投資

稱為戰(zhàn)略性投資。

按對企業(yè)生產經營前景的影響

為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產經營正常順

維持性投資

利進行的投資，也稱為戰(zhàn)術性投資。

是在本企業(yè)范圍超的資金投放。都是

對內投資

直接投資。

按投資的方向

向本企業(yè)范圍以外的其他單位資金投

對外投資

放。主要是間接投資，也可是直接投資。

各個投資項目互不關聯(lián)、互不影響，可

獨立投資

以同時并存。

按投資項目之間的相互關系

非相容性投資，各個投資項目之間相互

互斥投資

關聯(lián)、相互替代，不能同時并存。

第二節(jié)投資項目財務評價指標

一、項目現(xiàn)金流量

1.投資期

長期資產投資購置成本、運輸費、安裝費等

墊支營運資金追加的流動資產擴大量與結算性流動負債擴大量的凈差額

2.營業(yè)期

營業(yè)收入；付現(xiàn)營運成本；大修理支出；所得稅。

營業(yè)現(xiàn)金凈流量

=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅（公式1）=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本（公式2）

=收入X（1-T）—付現(xiàn)成本X（1-T）+非付現(xiàn)成本XT（公式3）

3.終結期

固定資產變價凈收入；墊支營運資金的收回；

注意：固定資產變現(xiàn)凈損失抵稅；固定資產變現(xiàn)凈收益納稅。

二、項目評價指標

凈現(xiàn)值（NPV）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

年金凈流量=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

項目的凈現(xiàn)值=0的貼現(xiàn)率就是內含報酬率。

靜態(tài)回收期：未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經歷的時間。

動態(tài)回收期：未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經歷的時間。

當“凈現(xiàn)值20；年金凈流量20；現(xiàn)值指數(shù)》I；內含報酬率》基準收益率；投資回收期W基準

投資回收期。”項目可行

【基礎訓練】已知某投資項目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該項目的現(xiàn)

值指數(shù)為多少？

『正確答案』現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=1+凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=

1+25/100=1.25

【基礎訓練】某項目的現(xiàn)金凈流量數(shù)據如下：NCF0=—100萬元，NCFi=0,NCF2T0=30萬元；

假定項目的基準折現(xiàn)率為10%,則該項目的現(xiàn)值指數(shù)為多少？

『正確答案』未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=30X(P/A,10%,9)X(P/F,10%,1)=157.07(萬元)，

原始投資額現(xiàn)值=100(萬元)，現(xiàn)值指數(shù)=157.07/100=1.57。

【基礎訓練】己知某項目在折現(xiàn)率為10%時，凈現(xiàn)值為25萬元，折現(xiàn)率為12%時，凈現(xiàn)值為一5

萬元，則該項目的內含報酬率為多少？

『正確答案』由于按照內含報酬率計算得出的凈現(xiàn)值=0,所以，根據插值法可知，(25—0)/

(—5—25)=(10%-IRR)/(12%-10%),解得：IRR=11.67%o

【基礎訓練】某投資項目各年的預計凈現(xiàn)金流量分別為：NCF°=—200萬元，NCB=—50萬元，

NCFz~3=100萬元，NCF4~u=250萬元，NC%=150萬元，則該項目包括投資期的靜態(tài)投資回收期為

多少年？

『正確答案』包括投資期的投資回收期(PP)=3+50/250=3.2年

第三節(jié)項目投資管理

一、獨立投資方案的決策

決策方法：一般采用內含報酬率法進行比較決策。

二、互斥投資方案的決策

壽命期相同的情況下用凈現(xiàn)值決策；

不管壽命期是否相同，均可以用年金凈流量指標來評價。

【結論】決策方法：年金凈流量法是互斥方案最恰當?shù)臎Q策方法。

三、固定資產更新決策

決策方法：屬于互斥方案，決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法。

固定資產更新決策思路：

1.兩個互斥方案：(1)繼續(xù)使用舊設備；(2)買入新設備。注意不要被“更新”所迷惑，兩

個方案彼此并不相關。

2.如果沒有做特殊說明，默認為新舊設備的生產能力是一致的，由此引起的銷售收入等都相等,

屬于決策的無關因素，不予考慮。故主要考慮的是成本(主要是現(xiàn)金流出及現(xiàn)金流出的抵減項目)

因素。

第四節(jié)證券投資管理

一、證券資產投資的風險

市場利率上升，使證券資產價格普遍下跌可

價格風險

能性

市場利率下降，造成的無法通過再投資而實

系統(tǒng)性風險再投資風險

現(xiàn)預期收益的可能性

由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能

購買力風險

性

證券資產發(fā)行者無法按時兌付證券資產利

違約風險

息和償還本金的可能性

證券資產持有者無法在市場上以正常的價

非系統(tǒng)性風險變現(xiàn)風險

假平倉出貨的可能性

證券資產發(fā)行者破產清算時投資者無法收

破產風險

回應得權益的可能性

二、債券投資

(-)債券價值的計算

債券價值：指的是未來收取的利息和本金的現(xiàn)值。

(二)債券投資的收益率

1.收益來源由名義利息、利息再投資、價差收益三部分構成。

2.計算思路：債券投資項目內部收益率，即未來的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于購買價格的折現(xiàn)率。

三、股票投資

(一)常用的股票估價模式

1.固定增長模式

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【提示】計算股票價值使用的是預期股利立，而不是本期已經支付的股利D。。

2.零增長模式

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3.階段性增長模式

【提示】分段折現(xiàn)合計