制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

目錄摘要 制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究摘要：自從中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革以來(lái)，公司之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大，隨時(shí)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，上市公司每年都有從非ST改為ST，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制影響到所有公司，特別是對(duì)于上市公司。制造業(yè)支撐著中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制造業(yè)公司幾乎占上市公司的一半。因此，對(duì)該行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究具有重要的參考意義。此項(xiàng)研究的主要目的是研究制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。在財(cái)務(wù)指標(biāo)中引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，并選擇多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供參考。最后，把結(jié)論用在福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況上，測(cè)試當(dāng)前的財(cái)務(wù)危機(jī)，并對(duì)存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行預(yù)警和分析。本文對(duì)于中國(guó)制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警研究具有實(shí)際意義。關(guān)鍵詞：制造業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警；ResearchonFinancialRiskEarlyWarningofListedManufacturingCompaniesABSTRACT:SincethereformofChina'smarketeconomy,thecompetitionbetweencompanieshasbecomeincreasinglyfierceandrisksmayappearatanytime.Listedcompaniesgofromnon-sttoSTeveryyear.Therefore,thepreventionandcontroloffinancialrisksaffectsallcompanies,especiallylistedcompanies.ManufacturingsupportsthedevelopmentofChina'snationaleconomy,withmanufacturingcompaniesaccountingforalmosthalfoflistedcompanies.Therefore,itisparticularlyimportanttostudytheearlywarningoflistedcompaniesinthisindustry.Themainobjectiveofthisstudyistostudytheassessmentofthefinancialrisksoflistedcompanies.Introducethefinancialriskassessmentindexsystemintofinancialindicatorsandselectseveralfinancialandnon-financialindicatorstoprovideareferencetotheassessmentofthecompany'sfinancialrisks.Finally,usethisconclusiontoassessthefinancialrisksituationofFujianHiroseidoPharmaceuticalCompanyLimited,testthecurrenteconomiccrisis,andtakewarningsandanalyzepreviousfinancialproblems.ThiswhitepaperisimportantinpracticetowarnoffinancialrisksforChineseproduction.Keywords:Manufacturing;Financialrisk;Earlywarning引言：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制造業(yè)公司的數(shù)量不斷增多，由于各種因素導(dǎo)致這些制造業(yè)公司可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)和國(guó)外對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警問(wèn)題的研究備受重視。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)能及時(shí)有效的規(guī)避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，但我國(guó)上市公司在實(shí)際操作中還存在諸多問(wèn)題。總體上，中國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不夠完善,而國(guó)外學(xué)者對(duì)該問(wèn)題的研究相對(duì)于我國(guó)而言起步較早，也較成熟全面。制造業(yè)上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警有非常重要的意義，本文以福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司為例分析我國(guó)制造業(yè)上市公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，重點(diǎn)分析我國(guó)上市公司廣生堂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不足之處，并找出原因，最后提出有針對(duì)性的建議。一方面希望讀者能夠通過(guò)本文更容易理解我國(guó)制造業(yè)存在問(wèn)題的原因；另一方面希望本文能夠讓我國(guó)制造業(yè)上市公司得到更好的發(fā)展。因此，研究和利用好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。1制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)理論概述1.1制造業(yè)范圍機(jī)械工業(yè)時(shí)代的制造資源俗稱制造業(yè)，它包括工具、能源、電子信息、材料、技術(shù)和資本等。根據(jù)市場(chǎng)規(guī)則，經(jīng)過(guò)制造業(yè)行業(yè)生產(chǎn)出人們可以用于生活、工業(yè)等各方面產(chǎn)品。制造業(yè)對(duì)于一個(gè)國(guó)家的發(fā)展十分重要，它在很大程度上影響著一個(gè)國(guó)家的興衰。特別是十八世紀(jì)中期以后，全球發(fā)展迅速，可以看出擁有強(qiáng)大制造業(yè)的國(guó)家是很繁榮昌盛的。如果中國(guó)想提高綜合國(guó)力并建立世界強(qiáng)國(guó)，就必須加強(qiáng)其制造業(yè)的發(fā)展。迄今為止，我國(guó)的制造業(yè)發(fā)展突飛猛進(jìn)，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)體系得到完善，推動(dòng)了工業(yè)化和現(xiàn)代化的發(fā)展，更加鞏固了中國(guó)的綜合實(shí)力，成為了世界上真正的制造業(yè)強(qiáng)國(guó)。但是，中國(guó)制造業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，許多方面存在著重大差異，例如：自主創(chuàng)新能力、信息化程度、資源的有效利用等都存在較大的差異。所以當(dāng)務(wù)之急要把制造業(yè)進(jìn)行改造轉(zhuǎn)型，讓其得到宏偉發(fā)展。1.2制造業(yè)行業(yè)特征（1）對(duì)基本設(shè)備的強(qiáng)烈依賴制造業(yè)的發(fā)展取決于許多基礎(chǔ)設(shè)施。中國(guó)制造業(yè)的生產(chǎn)水平受基礎(chǔ)設(shè)施性能的影響。在與西方制造業(yè)發(fā)展強(qiáng)國(guó)相比，我國(guó)的制造業(yè)存在著一些先天不足的問(wèn)題，起步晚、基礎(chǔ)設(shè)施不夠先進(jìn)、配套的科技軟實(shí)力（專利）不足、管理方式不夠先進(jìn)等，在基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)和安裝的過(guò)程中，很多零部件需要進(jìn)口，而一些重要的生產(chǎn)設(shè)施還需要進(jìn)口（例如：光刻機(jī)只能從荷蘭進(jìn)口），國(guó)外的先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施和先進(jìn)的科學(xué)專利占據(jù)著重要地位，導(dǎo)致我國(guó)在進(jìn)口大量的基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)付出了更多的代價(jià)，導(dǎo)致了我國(guó)的制造業(yè)在與西方發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于劣勢(shì)地位，一定程度上影響著制造業(yè)的發(fā)展速度和發(fā)展前景。（2）行業(yè)產(chǎn)值大制造行業(yè)是一個(gè)國(guó)家的支柱型行業(yè)，同時(shí)也是判斷一個(gè)國(guó)家是否是制造業(yè)大國(guó)的一個(gè)重要的指標(biāo)，國(guó)家的國(guó)力強(qiáng)盛與否息息相關(guān)。中國(guó)制造業(yè)在2010年產(chǎn)值占比就達(dá)到全球第一，至今也是穩(wěn)坐第一。在生產(chǎn)的數(shù)百種重要的工業(yè)產(chǎn)品中,產(chǎn)量居于世界第一的有兩百多種，在2018年制造業(yè)增加值突破了三十萬(wàn)億元大關(guān)。（3）廣泛的行業(yè)分布根據(jù)相關(guān)資料表明，我國(guó)制造業(yè)公司類型分為二十九種。據(jù)去年數(shù)據(jù)得知，在數(shù)千家制造業(yè)上市公司中，各種電子設(shè)備占比是最多的，高達(dá)百分之十六，化學(xué)原料和化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)占百分之十，而廢物資源綜合利用是最少的只有五家，僅占百分之零點(diǎn)二。（4）轉(zhuǎn)型發(fā)展形勢(shì)嚴(yán)峻由于國(guó)際勞動(dòng)力供給的影響，近年來(lái)中國(guó)的勞動(dòng)就業(yè)成本上升，低端勞動(dòng)力的工資顯著上升。從全球的角度來(lái)看，中國(guó)的制造業(yè)勞動(dòng)者的工資遠(yuǎn)高于緬甸、越南和印度等發(fā)展中國(guó)家，但不如發(fā)達(dá)國(guó)家的高。隨著城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)以及大規(guī)模實(shí)體貨幣投放，房?jī)r(jià)、地價(jià)均有不同幅度的上漲，使得發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本增高。與其他發(fā)展中國(guó)家相比，例如越南、印度、墨西哥等，實(shí)際上，這些發(fā)展中國(guó)家具有制造成本優(yōu)勢(shì)。1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的概念財(cái)務(wù)預(yù)警就是主要研究公司經(jīng)營(yíng)管理失敗，其失敗簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是資金出現(xiàn)重大問(wèn)題，造成公司面臨破產(chǎn)，并據(jù)此問(wèn)題發(fā)生進(jìn)行預(yù)警的體系。著重分析和觀察特定行業(yè)在日常運(yùn)營(yíng)管理下所出現(xiàn)的特殊狀況，可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行預(yù)測(cè)以便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，使得公司可以在運(yùn)營(yíng)管理狀況還未出現(xiàn)惡化的情況下作出防御管理的系統(tǒng)。1.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的功能（1）預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境出現(xiàn)的跡象。財(cái)務(wù)預(yù)警在最理想狀態(tài)下，能夠幫助公司根據(jù)實(shí)際財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況制定合理的標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估總體經(jīng)營(yíng)情況，提前發(fā)現(xiàn)可能影響財(cái)務(wù)狀況的因素，并及時(shí)作出有效預(yù)防降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)真的出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題。（2）預(yù)防財(cái)務(wù)困境擴(kuò)大。當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆已經(jīng)出現(xiàn)時(shí)，也就是如果出現(xiàn)可能損害公司財(cái)務(wù)狀況的因素或情況時(shí)，有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以立即向公司經(jīng)營(yíng)者發(fā)出警報(bào)，使得經(jīng)營(yíng)者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的根本原因并盡快采取措施，避免公司損失慘重。（3）有效防止再次發(fā)生。一個(gè)好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知其風(fēng)險(xiǎn)征兆和預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，而且還能通過(guò)系統(tǒng)詳細(xì)的記錄找到其問(wèn)題根本原因，并且采取有效的措施解決其問(wèn)題，彌補(bǔ)公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)缺陷，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，從根本上消除隱患，避免同一個(gè)問(wèn)題二次發(fā)生。2制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析2.1總體經(jīng)營(yíng)效益水平下降目前，中國(guó)的制造業(yè)所占份額逐漸下降，從三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可看出，去年我國(guó)制造業(yè)增加值占GDP的36%左右，和以往相比整體價(jià)值比重一直呈現(xiàn)下坡趨勢(shì)。從2012年開始，服務(wù)業(yè)比重已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍，去年比重高達(dá)百分之五十三左右，當(dāng)然這都是因?yàn)槭袌?chǎng)需求的改變?cè)斐傻?。除了大多?shù)制造業(yè)的利潤(rùn)回報(bào)下降外，市場(chǎng)趨于飽和和競(jìng)爭(zhēng)激烈，各種因素也導(dǎo)致大量資本從制造業(yè)轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè)。分析發(fā)現(xiàn)，2014年至2019年，中國(guó)主要制造業(yè)目前的利潤(rùn)率逐年下降，盡管當(dāng)中有出現(xiàn)改善，但是和2011年的時(shí)候相比仍然不高。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣和市場(chǎng)需求疲軟的發(fā)展環(huán)境下，中國(guó)制造業(yè)的上市公司需要更加關(guān)注自身的財(cái)務(wù)問(wèn)題，尋求矛盾與沖突中的發(fā)展。2.2不合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)債務(wù)結(jié)構(gòu)就是說(shuō)長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的一個(gè)比例。如果這一比例穩(wěn)定在一個(gè)范圍內(nèi)，既可以緩解企業(yè)對(duì)資金的需求，又可以為償還債務(wù)打下基礎(chǔ)。其中流動(dòng)負(fù)債比例如果保持在50%左右是最好的，如果過(guò)高的話公司很可能一直頻繁的還債，這可能會(huì)導(dǎo)致公司的資本周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，并增加制造上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)研究結(jié)果，上市制造公司的流動(dòng)負(fù)債平均約為85％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了50％的最優(yōu)比率，這表明上市制造公司的債務(wù)是非常短期的債務(wù)，而忽略了長(zhǎng)期成本定期債務(wù)和有效融資，也可以看出未能有效減少制造業(yè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.3價(jià)值失衡在中國(guó)上市公司中，制造業(yè)占主導(dǎo)。最新數(shù)據(jù)表明，我國(guó)制造業(yè)上市企業(yè)的數(shù)量高達(dá)65%，成為上市公司中的最大支柱。但是，在制造業(yè)上市公司中，存在著一個(gè)價(jià)值嚴(yán)重失衡的問(wèn)題，就是制造業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的占比相對(duì)較少，與制造業(yè)上市公司的主導(dǎo)地位不符。價(jià)值失衡的一方面反映在商品上，因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)中的供求結(jié)構(gòu)經(jīng)常會(huì)受到一些客觀事件的影響，導(dǎo)致供給結(jié)構(gòu)會(huì)受影響出現(xiàn)突然的變化致使價(jià)格結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，然而另一方面還因?yàn)橹圃鞓I(yè)屬于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要組成部分，在相當(dāng)一部分程度上為市場(chǎng)的繁榮提供了很多內(nèi)驅(qū)力。但價(jià)值失衡應(yīng)該處在一定可控范圍內(nèi)，嚴(yán)重的價(jià)值失衡容易使企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至影響股價(jià)和公司的發(fā)展，不利于整體行業(yè)發(fā)展。2.4被特別處理比例高從2019年各行業(yè)經(jīng)過(guò)特殊處理的公司數(shù)量來(lái)看，上海和深圳共有65家經(jīng)過(guò)特殊處理的上市公司，其中制造業(yè)占了64%，超過(guò)了一半。而制造業(yè)的上市公司也占據(jù)了所有上市公司的近百分之七十，所以，制造業(yè)的上市公司更需重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制，從而在一定程度上減少由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶給制造業(yè)公司的損失。3制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建3.1如何選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)制造業(yè)的預(yù)警指標(biāo)的選擇理論尚未成熟，實(shí)踐中，預(yù)警系統(tǒng)多數(shù)時(shí)候是依靠前人的經(jīng)驗(yàn)和查閱文獻(xiàn)資料來(lái)完成，然后通過(guò)重要性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿ゴ_定相關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)警。這種方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供部分程度的預(yù)警，但是存在缺點(diǎn)也是顯而易見(jiàn)，即缺乏對(duì)財(cái)務(wù)困難產(chǎn)生原因的分析和早期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的分析，同時(shí)也忽視了運(yùn)營(yíng)和公司治理等相關(guān)因素對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)有可能是被管理者為粉飾過(guò)的，在目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都比較復(fù)雜的情況下，只針對(duì)某些財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，有可能不能如實(shí)的反映公司所有的運(yùn)營(yíng)狀況。因此，本文在選取財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的時(shí)候，將涉及到的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)根據(jù)以下的原則進(jìn)行了篩選：（1）完全性。就是不僅要考慮到公司的全部生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)鏈，還要考慮到方方面面。在選取重要的數(shù)據(jù)指標(biāo)時(shí)，我們不僅要考慮償債能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)能力；還應(yīng)把企業(yè)的環(huán)境、企業(yè)自身和行業(yè)發(fā)展以及創(chuàng)新能力考慮到其中。這樣考慮到多種因素會(huì)使得整個(gè)體系更符合邏輯，而不是一個(gè)單一考慮因素。（2）科學(xué)性。通過(guò)不斷實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)，它逐漸得到充實(shí)和完善，以確保所選指標(biāo)可以被具有不同需求的利益相關(guān)者使用。在選擇許多預(yù)警指標(biāo)時(shí)，作為一個(gè)完整的指標(biāo)體系框架，不可避免地會(huì)相互影響，因此有必要排除和避免導(dǎo)致多重共線性和高度相關(guān)性的指標(biāo)。這需要我們選擇遵循科學(xué)的基礎(chǔ)。（3）公平與合法性。公平是指上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)客觀，公正地在預(yù)警指標(biāo)中公布，做到真實(shí)，公正。公司披露的年度相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告必須由相關(guān)人員確保它的真實(shí)性，不能欺騙投資者。任何人都必須按照國(guó)家法律法規(guī)內(nèi)允許的實(shí)施，要與國(guó)家宏觀調(diào)控步伐保持一致。3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)選取3.2.1償債能力指標(biāo)企業(yè)的償債能力能最直接的反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。企業(yè)是否能穩(wěn)定健康發(fā)展取決于它是否能使用資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)或支付相對(duì)現(xiàn)金。上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力可通過(guò)償債能力反映出來(lái)。償債能力和公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力成正比關(guān)系。償債能力指數(shù)通常包括權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、長(zhǎng)期債務(wù)比率、速動(dòng)比率和利息保障倍數(shù)。根據(jù)制造業(yè)的特點(diǎn)選擇以下指數(shù)：（1）流動(dòng)比率該指標(biāo)可反映出公司對(duì)其流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)債務(wù)的水平。并且指標(biāo)比率的升高，表明該公司有著較強(qiáng)的短期償還債務(wù)能力。但是這一指標(biāo)過(guò)大的話，說(shuō)明企業(yè)有較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上未加以更好的利用，如出現(xiàn)存貨超儲(chǔ)積壓，或者存在大量的應(yīng)收賬款等。速動(dòng)比率該比率反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)狀況和短期償債能力，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)的資產(chǎn)中可以立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該比率是正向指標(biāo)，因此比率值越大，表明企業(yè)償還短期債務(wù)能力越強(qiáng)，反之越弱；該比率的基準(zhǔn)值為1，但行業(yè)的不同，也會(huì)對(duì)速動(dòng)比率有影響。對(duì)于應(yīng)收賬款較少的企業(yè)，該比率小于1屬于正常，若對(duì)于應(yīng)收賬款多的企業(yè)來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率就有可能大于1，考慮到已經(jīng)淘汰了流動(dòng)性不強(qiáng)的資產(chǎn)（如存貨），速動(dòng)比率指標(biāo)更能嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤磻?yīng)短期償債能力。（3）資產(chǎn)負(fù)債率相比于上述指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率是一項(xiàng)反向指標(biāo)，既能表現(xiàn)償債能力，也可以展示舉債能力。因此負(fù)債率越低，則負(fù)債越安全，企業(yè)償債越有保障，舉借債務(wù)的能力也就更強(qiáng)。（4）利息保障倍數(shù)該指標(biāo)衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人通常用此指標(biāo)來(lái)衡量債務(wù)資本的安全程度。3.2.2營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。對(duì)于制造業(yè)公司來(lái)講，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)償債能力和資產(chǎn)的流動(dòng)性非常強(qiáng)，那么企業(yè)利用資產(chǎn)獲利的能力也就越強(qiáng)。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等都是用來(lái)反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)。（1）存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)是衡量企業(yè)銷售能力和存貨是否過(guò)多的指標(biāo)，如果該指標(biāo)越大，表示企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)越快，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，如果該指標(biāo)越低，則表示企業(yè)庫(kù)存積壓、產(chǎn)品滯銷，產(chǎn)生減值損失的機(jī)會(huì)越大。該指標(biāo)對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)影響十分巨大，在當(dāng)前的激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，哪個(gè)制造業(yè)企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)能把存貨變?yōu)楝F(xiàn)金，解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，則該企業(yè)轉(zhuǎn)型生存期就更能得到延長(zhǎng)和保證。（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)獲利能力可以從其中反映出來(lái)。若該指標(biāo)的數(shù)值越小，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，如果該指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越小。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率此項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)企業(yè)總資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)額以及利用率。指標(biāo)越大，體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)的不管是管理能力、償債能力還是盈利能力都很強(qiáng)，這也意味著經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的使用能力較強(qiáng)；反之指標(biāo)越低，則制造業(yè)公司會(huì)出現(xiàn)更多的資源需要配置。3.2.3盈利能力指標(biāo)使利潤(rùn)最大化是公司運(yùn)營(yíng)的最終目的，該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)跟其盈利能力有關(guān)，盈利能力強(qiáng)意味著該公司通過(guò)使用資金獲得更多的利潤(rùn)。因此盈利能力對(duì)于一家制造業(yè)上市企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況能否穩(wěn)定起著不可替代的作用。若失去了這一能力，那么財(cái)務(wù)也將迎來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而我們所常見(jiàn)的獲利能力指標(biāo)包括資產(chǎn)所得率、所有者權(quán)益報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、市盈率、銷售凈利率和每股收益等。本文選取以下指標(biāo)分析：（1）銷售凈利率銷售凈利率可以更好的評(píng)價(jià)出該公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)和收益的能力。能夠更好的開展管理運(yùn)營(yíng)，因此制造業(yè)公司應(yīng)當(dāng)時(shí)刻關(guān)注這一指標(biāo)。并且分析該指標(biāo)，能夠讓公司在擴(kuò)大銷售同時(shí)也能發(fā)現(xiàn)當(dāng)前模式下的銷售可否會(huì)為公司帶來(lái)正收益，并可以判斷是否需要作出改變。（2）資產(chǎn)報(bào)酬率此項(xiàng)指標(biāo)不僅是評(píng)估資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的關(guān)鍵指標(biāo)，也是證明公司資產(chǎn)獲利能力的指標(biāo)。該指標(biāo)的值越大，制造公司的資產(chǎn)利用效率越高。反之利用率低。應(yīng)當(dāng)分析產(chǎn)生差異的原因，加快資本周轉(zhuǎn)，并增加資產(chǎn)收益水平。（3）主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率此項(xiàng)指標(biāo)是公司管理人員作出發(fā)展決策的重要依據(jù)。制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源是主營(yíng)業(yè)務(wù)，這需要重點(diǎn)關(guān)注并分析。3.2.4現(xiàn)金流量能力指標(biāo)該指標(biāo)反映了現(xiàn)金流量在不同階段的運(yùn)行和利用，該指標(biāo)的水平對(duì)于公司而言非常關(guān)鍵。如果公司現(xiàn)金流量不足，則很難繼續(xù)開展各種業(yè)務(wù)。一旦資本流動(dòng)稀缺，就有可能帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)生這種情況時(shí)，員工和外部投資者將對(duì)公司失去信心，本文選取如下指標(biāo)進(jìn)行分析：（1）債務(wù)保障率債務(wù)保障率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額這一指標(biāo)直接體現(xiàn)了企業(yè)的債務(wù)償還能力。制造業(yè)上市公司抵抗和預(yù)防償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱都可以通過(guò)這一指標(biāo)準(zhǔn)確的反映出來(lái)。（2）現(xiàn)金流量比率公司在特定時(shí)期內(nèi)償還短期債務(wù)的能力通過(guò)此項(xiàng)指標(biāo)反映出。該指標(biāo)不是越大越好，如果該指標(biāo)過(guò)大，說(shuō)明該公司大量資金閑置，盈利能力不足。（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率此項(xiàng)指標(biāo)反映了公司總資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之間的相對(duì)關(guān)系。它也可以反映制造商資金回收的時(shí)間，這極大地影響著公司的經(jīng)營(yíng)決策。4福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析4.1福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司概況該公司成立于2001年6月，是集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化制藥企業(yè)，2015年在深交所成功上市，目前已經(jīng)成為福建省最好的制藥企業(yè)。該公司根據(jù)藥品生產(chǎn)許可證生產(chǎn)和銷售:膠囊，藥物顆粒，原料和人工天竺葵等；經(jīng)食品衛(wèi)生許可證生產(chǎn)和銷售保健食品；出口由該公司產(chǎn)品生產(chǎn)的:多種藥品（制藥行業(yè)有符合規(guī)定的產(chǎn)品）；進(jìn)口該公司生產(chǎn)和科研所需的機(jī)械設(shè)備、零件和技術(shù)；藥品，保健食品的研究與開發(fā)以及提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。20172_WPSOffice_Level24.2福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)狀況本文選取了廣生堂最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表中部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行分析。表SEQ表\*ARABIC1資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)量單位：萬(wàn)元科目2019年2018年2017年流動(dòng)資產(chǎn)19798.09萬(wàn)20590.44萬(wàn)47285.23萬(wàn)貨幣資金9372.00萬(wàn)8590.56萬(wàn)40806.14萬(wàn)存貨3544.36萬(wàn)3915.94萬(wàn)2428.55萬(wàn)應(yīng)收賬款5028.99萬(wàn)6271.11萬(wàn)3175.00萬(wàn)其他應(yīng)收款116.19萬(wàn)286.72萬(wàn)234.93萬(wàn)固定資產(chǎn)凈額22111.40萬(wàn)18725.89萬(wàn)10985.60萬(wàn)無(wú)形資產(chǎn)13031.13萬(wàn)9295.20萬(wàn)3900.70萬(wàn)預(yù)收賬款945.97萬(wàn)545.34萬(wàn)442.82萬(wàn)應(yīng)付賬款3103.04萬(wàn)4470.67萬(wàn)2541.52萬(wàn)流動(dòng)負(fù)債23255.28萬(wàn)23617.11萬(wàn)16812.30萬(wàn)總資產(chǎn)合計(jì)89587.84萬(wàn)85451.96萬(wàn)73646.94萬(wàn)所有者權(quán)益合計(jì)57572.75萬(wàn)56218.86萬(wàn)55204.81萬(wàn)應(yīng)收票據(jù)1007.04萬(wàn)402.12萬(wàn)99.35萬(wàn)非流動(dòng)負(fù)債8759.80萬(wàn)5615.99萬(wàn)1629.83萬(wàn)負(fù)債合計(jì)32015.08萬(wàn)29233.10萬(wàn)18442.13萬(wàn)短期借款10012.27萬(wàn)5800.00萬(wàn)0由資產(chǎn)負(fù)債表可知：廣生堂的所有者權(quán)益從2017年的55204.81萬(wàn)元到2019年的57572.75萬(wàn)元，上升的趨勢(shì)是比較平穩(wěn)的，這反映出該公司的長(zhǎng)期還債能力比較穩(wěn)定；其次廣生堂的預(yù)收賬款在2017年到2018年平緩增高，但是從2018年的545.34萬(wàn)元到2019年的945.97萬(wàn)元呈大幅度上升，這一數(shù)據(jù)可知廣生堂產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在增加，但從存貨可以看出該公司的生產(chǎn)規(guī)模是很大的，并且存貨都是比2017年多出很多，由此看出該公司的銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問(wèn)題。表SEQ表\*ARABIC2利潤(rùn)表計(jì)量單位：萬(wàn)元科目2019年2018年2017年?duì)I業(yè)收入41486.63萬(wàn)40240.02萬(wàn)29612.27萬(wàn)營(yíng)業(yè)成本9339.80萬(wàn)6596.93萬(wàn)3858.46萬(wàn)銷售費(fèi)用21135.08萬(wàn)20995.90萬(wàn)13916.06萬(wàn)管理費(fèi)用4783.41萬(wàn)4732.07萬(wàn)3265.45萬(wàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用578.18萬(wàn)-457.58萬(wàn)-1196.06萬(wàn)投資收益513.31萬(wàn)-404.60萬(wàn)-275.51萬(wàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1254.69萬(wàn)1204.90萬(wàn)3696.23萬(wàn)利潤(rùn)總額1214.95萬(wàn)1175.81萬(wàn)3515.72萬(wàn)凈利潤(rùn)1074.19萬(wàn)1648.44萬(wàn)3356.53萬(wàn)其他收益1224.32萬(wàn)1242.93萬(wàn)705.06萬(wàn)根據(jù)上表可知，廣生堂的凈利潤(rùn)在過(guò)去三年中呈快速下降趨勢(shì)，從2017年的3356.53萬(wàn)元線性下降至2019年的1074.19萬(wàn)，遭受了虧損。同時(shí)，公司的銷售費(fèi)用也在不斷增加，是因?yàn)椤皟善敝啤钡膶?shí)施讓該公司從招商模式改變?yōu)橹变N模式，所以使得銷售費(fèi)用不斷增長(zhǎng)。表SEQ表\*ARABIC3現(xiàn)金流量表計(jì)量單位：萬(wàn)元科目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入39131.13萬(wàn)48372.86萬(wàn)48944.26萬(wàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出31984.33萬(wàn)47278.46萬(wàn)45545.45萬(wàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~7146.80萬(wàn)1094.40萬(wàn)3398.81萬(wàn)投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入5000.07萬(wàn)3.50萬(wàn)1853.73萬(wàn)投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出4027.48萬(wàn)31943.25萬(wàn)9201.36萬(wàn)投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~972.59萬(wàn)-31939.75萬(wàn)-7347.62萬(wàn)籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入05800.00萬(wàn)19400.00萬(wàn)籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出3800.57萬(wàn)7170.22萬(wàn)14669.75萬(wàn)籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~-3800.57萬(wàn)-1370.22萬(wàn)4730.25萬(wàn)由現(xiàn)金流量表可知：該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2017-2018呈大幅度下降，從7146.8萬(wàn)降到1094.4萬(wàn)，盡管在2019年與2018年相比有所增加，但是與之前幾年比都是有所下降的；根據(jù)最近三年數(shù)據(jù)可看出投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2018年就下降到負(fù)數(shù)的，到2019仍然沒(méi)有轉(zhuǎn)正，這都是因?yàn)樵摴咎幹脽o(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)時(shí)流出資金過(guò)多造成。除此之外，該公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也是一直為負(fù)數(shù)的，直到去年上升為4730.25萬(wàn)元，但是一年的數(shù)據(jù)并不能表示出什么，但是根據(jù)2018年之前數(shù)據(jù)可以看出該公司所吸引的投資還沒(méi)有應(yīng)償還的債務(wù)多；這些數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出廣生堂的整體財(cái)務(wù)狀況存在極大的問(wèn)題。4.3廣生堂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析4.3.1償債能力逐漸下降由以下數(shù)據(jù)表明：在過(guò)去三年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率是不斷上漲的，從2017年的25.04%上升到2019年的35.74%。而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率卻是下跌，其中現(xiàn)金比率尤為重要，他能體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)隨時(shí)償還債務(wù)的能力。該公司2019年的現(xiàn)金流量指標(biāo)為40%，與2017年的243%相差203個(gè)百分點(diǎn)，這數(shù)據(jù)說(shuō)明廣生堂的還債能力很差。要想看一個(gè)公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)是否達(dá)到最好，可以看該公司的流動(dòng)比率是否接近2同時(shí)速動(dòng)比接近1，很明顯，廣生堂距離這一指標(biāo)還很遠(yuǎn)。盡管廣生堂的2017年流動(dòng)比率指標(biāo)顯示出強(qiáng)勁的短期償付能力，但也存在一個(gè)問(wèn)題，該公司沒(méi)有充分利用內(nèi)部流動(dòng)資金。表SEQ表\*ARABIC4償債能力分析表科目2017年2018年2019年資產(chǎn)負(fù)債率25.0434.2135.74流動(dòng)比率2.810.870.85速動(dòng)比率2.670.710.70現(xiàn)金比率2.430.360.404.3.2公司管理壓力很大根據(jù)廣生堂去年披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中全年?duì)I業(yè)收入為41486.63億元，同比增長(zhǎng)百分之三點(diǎn)一，但凈利潤(rùn)同比下降為百分之三十五左右，僅為1074.19萬(wàn)元，這不是凈利潤(rùn)下降的第一年，2017年同比下降了48％左右，2018年同比下降了52.41％，可以看出最近三年整體都是呈下降趨勢(shì)的。該公司表明，最近三年每年投入的研發(fā)費(fèi)用都是上市之前的幾倍，因此研發(fā)費(fèi)用的大量投入也是導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降的原因之一。4.3.3投資活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)大通過(guò)分析歷年現(xiàn)金流量表，現(xiàn)金流量的三大金額指標(biāo)在最近三年波動(dòng)變化較大。在這三大金額指標(biāo)中投資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額變化幅度最大，只有2017年是正值，其余兩年均為負(fù)值；剩下兩金額指標(biāo)在同一周期的波動(dòng)幅度相對(duì)平緩，在以后該公司因警覺(jué)投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流動(dòng)。4.4關(guān)于改善廣生堂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議針對(duì)廣生堂當(dāng)前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問(wèn)題，提出以下對(duì)策和建議：15650_WPSOffice_Level34.4.1加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的管理廣生堂的應(yīng)收賬款隨著該公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大而上漲，全年?duì)I收總額中應(yīng)收賬款的占比不斷增加完全是因?yàn)閼?yīng)收賬款沒(méi)有快速收回。同時(shí)，我們必須更加注意投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，由于廣生堂處于發(fā)展初期，必須要大量投入固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，因此導(dǎo)致投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~相對(duì)較低，從而很嚴(yán)重的影響該公司現(xiàn)金流，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之?dāng)U張。因此企業(yè)不應(yīng)該只關(guān)注財(cái)報(bào)上的利潤(rùn)，而是要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的管理控制。4.4.2提升公司管理水平廣生堂上市時(shí)間比較短，公司在上市企業(yè)中不算成熟，之所出現(xiàn)投資方面和現(xiàn)金流問(wèn)題其原因根本就是公司管理層的能力問(wèn)題，要改變?cè)摴镜呢?cái)務(wù)狀況，就得整體上以全局的管理角度去看待并解決問(wèn)題。管理人員要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高自身管理能力的同時(shí)還要提高相關(guān)的專業(yè)知識(shí)。我國(guó)管理人員都存在一個(gè)問(wèn)題，就是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)很低，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠了解。管理人員應(yīng)熟知審計(jì)工作的大體步驟，充分意識(shí)審計(jì)的重要性。還要懂得稅務(wù)和投資等方面的知識(shí)運(yùn)用及關(guān)注相關(guān)政策，合理的籌劃稅收和投資來(lái)進(jìn)一步降低成本。4.4.3依托自身優(yōu)勢(shì)，恢復(fù)銷售能力廣生堂因?yàn)槭堋皟善敝啤闭叩挠绊戅D(zhuǎn)變了營(yíng)銷模式，用直銷模式應(yīng)對(duì)“兩票制”的沖擊，但是藥企不是在藥品流通的每個(gè)環(huán)節(jié)上都能做到面面俱到，因此，營(yíng)銷費(fèi)用大部分都是自己承擔(dān)，從而最終因?yàn)殇N售費(fèi)用的增加而影響著公司的最終凈利潤(rùn)。廣生堂因?yàn)槭侵袊?guó)唯一獲得三項(xiàng)抗乙肝病毒藥物注冊(cè)批準(zhǔn)的公司使其產(chǎn)品有相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)，公司只有大力發(fā)展，積極創(chuàng)新，提高盈利能力，提高技術(shù)實(shí)力，才可以占領(lǐng)更大的市場(chǎng)，更好地預(yù)防和抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)。在保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，公司還必須找更多不同的銷路，并擴(kuò)大其在各地的直銷規(guī)模，在順應(yīng)政策的同時(shí)多增加零售點(diǎn)恢復(fù)自身銷售能力。5研究結(jié)論本研究主要討論制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并結(jié)合過(guò)去三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文的研究結(jié)果如下：本次研究得出，制造業(yè)上市公司缺乏盈利能力，償債能力和現(xiàn)金流量能力，這些都會(huì)增加公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，并嚴(yán)重影響公司的財(cái)務(wù)狀況。因此，制造業(yè)必須關(guān)注和提高這三個(gè)方面的能力，以更好地預(yù)防和有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)。但是要想有效控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)除了以上三方面，還有別的原因也會(huì)影響其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以加強(qiáng)企業(yè)管理和完善治理體系也是預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必不可少的方法之一。公司應(yīng)在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)后發(fā)揮作用。盡管中國(guó)證監(jiān)會(huì)沒(méi)有將廣生堂歸類為ST，但其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，雖然這與其行業(yè)特征有所關(guān)聯(lián)，但也應(yīng)引起公司經(jīng)營(yíng)者的重視。希望本次研究能夠幫助我國(guó)制造業(yè)企業(yè)得到更好的發(fā)展。要想有效的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，第一步就是建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，讓其發(fā)揮作用降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。今后，還可以從下述幾方面展開進(jìn)一步研究探討：在更大范圍內(nèi)選擇數(shù)據(jù)指標(biāo)。在未來(lái)的研究中，應(yīng)考慮非上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，并結(jié)合上市公司與非上市公司探討制造公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。而且當(dāng)今時(shí)代，經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，不能簡(jiǎn)單的只是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展指標(biāo)等等非財(cái)務(wù)因素也應(yīng)該考慮到其中去。擴(kuò)展樣本。本文只選取了制造業(yè)行業(yè)，未來(lái)希望可以在樣本的廣度與深度兩個(gè)方面豐富相關(guān)的研究。首先，樣本的深度方面。因?yàn)槲覈?guó)制造業(yè)行業(yè)的分支行業(yè)較多，所以以后的研究可以將篩選出的制造業(yè)上市公司進(jìn)行細(xì)分，分別研究相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，樣本的廣度方面。由于不同行業(yè)之間存在差異，具有本行業(yè)的固有特質(zhì)，所以在廣度上期望未來(lái)將樣本擴(kuò)展到其他行業(yè)，不單單局限于制造業(yè)行業(yè)。參考文獻(xiàn)：[1]宋科.“兩票制”改革對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響——以廣生堂為例[J].會(huì)計(jì)師,2019(01):41-42.

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