《養(yǎng)老金融評論》內(nèi)容概要-2024年第7期

析 2清華五道口養(yǎng)老金融50人論壇（TsinghuaPBCSFPensionFinanceForum50）是聚焦中國養(yǎng)老金融領(lǐng)域的高層次、國際化老金融50人論壇（CAFF50是2011《養(yǎng)老金融評論》是清華五道口養(yǎng)老金融50人論壇月度官方刊物，秉承“專業(yè)性、前瞻性、國際性”的學(xué)術(shù)理念，以“為政播專業(yè)知識”為宗旨，重點(diǎn)反映論壇成員的學(xué)術(shù)成果與觀點(diǎn)；跟2 4 11 16 57 66 73 100 106 350人論壇秘書長董克用教授提出通過個人養(yǎng)老金制度補(bǔ)齊我國養(yǎng)老秉文教授基于一個理論框架的分析對個人養(yǎng)老金一周年進(jìn)行評估與 4經(jīng)過充分調(diào)研與籌備，個人養(yǎng)老金作為養(yǎng)老金體系的第三支柱，點(diǎn)的稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險。我國正面臨人口老齡化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。取現(xiàn)收現(xiàn)付的模式，即年輕一代承擔(dān)對老年一代的撫養(yǎng)責(zé)任。然而， 5是個人主導(dǎo)的個人養(yǎng)老金，作為第三支柱。我國個人養(yǎng)老金的設(shè)立，可期待的養(yǎng)老金約為4400元。在北京，這一金額應(yīng)能滿足基本生活 6其覆蓋范圍仍然相對較小，僅限于基本養(yǎng)老保險參保企業(yè)職工的約7%。這意味著超過九成的企業(yè)職工并未享受到第二支柱的保障。特 7公開數(shù)據(jù)顯示已經(jīng)有超過5000萬人開設(shè)了個數(shù)字還在不斷增加，很快開戶的人數(shù)會超過6僅僅一年的時間，個人養(yǎng)老金參與人數(shù)就已經(jīng)性和投入。自2018年試點(diǎn)至今，個人養(yǎng)老金已經(jīng)從擴(kuò)展到了銀行、證券等多個金融領(lǐng)域，涵蓋了理財產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、 8標(biāo)準(zhǔn)，平均每個賬戶繳費(fèi)僅為2000余元。這反映了公眾對于個人養(yǎng)需要指出的是，個人養(yǎng)老金制度的建立與發(fā)展是一個長期過程，究和探討。例如，個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠問題就有很多完善的空間。 9得稅？或許，我們可以考慮采用EEE政策，即允許民眾將資金存入當(dāng)前正鼓勵年輕家庭生育三胎，或許可以借鑒此類補(bǔ)貼政策。此外， 談到養(yǎng)老金制度，就必然涉及何時可以領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡問題。 36個先行試點(diǎn)城市或地區(qū)，涵蓋了北京等4個直轄市、福建全個人養(yǎng)老金產(chǎn)品已達(dá)739只。在試點(diǎn)一周年之際，開戶人數(shù)已超過一是如何提高開戶繳存質(zhì)量。從試點(diǎn)情況看，相較于開戶人數(shù)， 老保險產(chǎn)品占12.6%，銀行理財產(chǎn)品占2.6%。其中部分養(yǎng)老金產(chǎn)品三是存在準(zhǔn)入“門檻”。目前，個人養(yǎng)老金制度的覆蓋范圍是“在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者”，個人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，領(lǐng)取的個人養(yǎng)老金按人所得稅。符合享受這種稅收遞延優(yōu)惠政策的目標(biāo)人群還相對較窄， 作出投資選擇。同時，加強(qiáng)個人養(yǎng)老金投資的市場分析和策略研究， 保險制度改革與發(fā)展的全局高度進(jìn)一步完善個人養(yǎng)老金制度以及相2023年是中國第三支柱個人養(yǎng)老金制度正式落地運(yùn)行的元年，起來并開始運(yùn)轉(zhuǎn)。在36個先行城市及地區(qū)個 對標(biāo)準(zhǔn)與絕對標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成的“綜合評估標(biāo)準(zhǔn)”，并引入“評估理論基據(jù)；三是通過對一年來個人養(yǎng)老金投資收益出現(xiàn)大面積浮虧的分析，金的實(shí)踐也顯示出個人養(yǎng)老金與資本市場還具有互為條件和相互制 第四部分的主要任務(wù)是評估個人養(yǎng)老金投資收益率大面積浮虧造成園區(qū)等三地進(jìn)行個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)，但覆蓋面很低， 合中國個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)五年半來由于覆蓋面太低則>的通知》（保監(jiān)廳發(fā)〔2008〕32號），該文提出“補(bǔ)充養(yǎng)老險”包括個險和團(tuán)險、建立個人賬戶、個人繳費(fèi)稅前扣除30%等制度設(shè)進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際圳市政府簽署《關(guān)于深圳保險創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的合作備忘錄》，遞延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品”試點(diǎn)的設(shè)想沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2014年國務(wù)院）， 2022年4月印發(fā)的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（國辦發(fā)〔2022〕7號以下簡稱“7號文”）標(biāo)志著第三賬戶制度；采取EET型稅優(yōu)模式；繳費(fèi)上限為1.），施辦法》（人社部發(fā)〔2022〕70號），對參加流程、信息管理、賬個人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）的通知》（人社廳函〔2022〕169號公布36個先行城市及地區(qū)的名單，宣布個 鑒于第三支柱養(yǎng)老金覆蓋率始終是國際實(shí)踐和中國本土試點(diǎn)中的焦點(diǎn)和難點(diǎn)，尤其考慮中國2008年提出補(bǔ)充養(yǎng)老進(jìn)行分類的一個極具中國特色的分析框架?；谶@個理論分析框架，進(jìn)行考察?！跋鄬υu估標(biāo)準(zhǔn)”即“模式評估法”是對“模式兩分法” 準(zhǔn)即為“模式評估法”，絕對評估標(biāo)準(zhǔn)是指“本土政策評估法”和建一個“評估兩分法”，其目的是在測度覆蓋率時以相對標(biāo)準(zhǔn)為主，擇和三支柱養(yǎng)老金體系模式選擇的評估框架，為2035年多層次、多準(zhǔn)”以外，還包括“指標(biāo)評估體系”和“評估理論基礎(chǔ)”。其中， 1)。構(gòu)建指標(biāo)體系的目的是為了度量和檢測市場化運(yùn)行的第三支柱包括中國在內(nèi)的世界各國建立的第三支柱養(yǎng)老金均為自愿性制其是2008年中國開始提出和醞釀第三支柱以及2018年試點(diǎn)五年來覆 簡單，因?yàn)樽鳛閺?qiáng)制性的法定養(yǎng)老金制度，其繳費(fèi)年限、繳費(fèi)水平、第二支柱養(yǎng)老金分為強(qiáng)制性和自愿性兩類，無論哪一類，作為高度三支柱在世界各國建立的歷史平均只有25年左右，且由于覆蓋率較 國際組織在統(tǒng)計替代率時常常將第二和第三支柱合并統(tǒng)計，統(tǒng)稱為個領(lǐng)域研究的學(xué)術(shù)論文和政策文件也鮮有看到。由于上述多重原因，金的功能定位，正是基于這個目的，我們姑且將其稱為“模式評估前者衡量的是覆蓋水平與制度設(shè)計目標(biāo)之間的差距及其實(shí)現(xiàn)進(jìn)度狀 蓋全民勞動者和居民（包括城鎮(zhèn)職工與城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度 個對立模式，將三支柱養(yǎng)老金系統(tǒng)劃分為“啞鈴型”和“金字塔型”檻和資格條件的規(guī)定存在很大差別，其法定的參加人范圍和“基數(shù)” 只是第三支柱實(shí)際覆蓋人數(shù)與其相對應(yīng)的某個法定參加人數(shù)作為基土政策評估法”和“國際流行評估法”的評估結(jié)果也常被作為“參照”，與不同“前景預(yù)期”進(jìn)行比較，但是人們很難看到深層次的心的發(fā)展思想。黨的二十大報告提出了“中國式現(xiàn)代化”的新概念， 點(diǎn)與個人養(yǎng)老金制度的銜接。這意味著試點(diǎn)五年之久的“1.0版本”入新誕生的“2.0”版本第三支柱個人養(yǎng)老金，其唯一可解釋的原因2017年推向全國但覆蓋面（約幾十萬人）始終停滯不前的稅優(yōu)健康 被詬病為“富人俱樂部”，與中國式現(xiàn)代化道路的前進(jìn)方向相背離，國第三支柱個人養(yǎng)老金及其養(yǎng)老金三支柱結(jié)構(gòu)只能選擇“附加模式”制度覆蓋率分別進(jìn)行檢視與評價，得出的結(jié)果較為令人滿意。其中，“模式評估法”的結(jié)果顯而易見，36個先行城市及地區(qū)的個人養(yǎng)老保險試點(diǎn)相比，36個城市及地區(qū)的個人養(yǎng)老金的先行先試是一個質(zhì) 出現(xiàn)過快速增長，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)以來出現(xiàn)斷崖式下跌：2019年開始出現(xiàn)顯著回升，但隨即又開始持續(xù)下滑，總體看仍處于 “模式評估法”的定義，非自愿性的職業(yè)年金不納入本評估法之中，地區(qū)的覆蓋率的趨勢外推，2024年個人養(yǎng)老金制度推向全國之后，其覆蓋人數(shù)超過7000萬人將指日可待，實(shí)現(xiàn)第三支柱“可替代模式”柱覆蓋人數(shù)很少，第三支柱覆蓋率是63.7等極少數(shù)國家建立起中也只有奧地利（第二和第三支柱的覆蓋率分別是15.2％和16.5%) 雖然只有17年，但由于采取了自動加入方式，其覆蓋率高達(dá)95.0%,國第三支柱的模式選擇和三支柱養(yǎng)老金體系的發(fā)展結(jié)構(gòu)提出未來制第三支柱養(yǎng)老金主要發(fā)端于1994年世界銀行出版的研究報告年。30年來，在世界銀行這部研究報告的倡導(dǎo)和推動下，各國政府柱的國家約近50個，每個國家第三支柱的制度設(shè)計均帶有 測度一國第三支柱養(yǎng)老金覆蓋率時只能根據(jù)該國的具體政策進(jìn)行計求參加人必須是領(lǐng)薪人，后者要求參加人的資格很的法定參加人范圍相差非常懸殊。再如，新西蘭200稅型個人養(yǎng)老金）兩部分組成，其中，NISA賬戶分為三類，每個類民，少年賬戶針對的是0-20歲居民。再如，英國的第三支柱計劃數(shù)量更多一些，其中的ISA（個人儲蓄賬戶）分為“成年賬戶” 綜上所述，本文權(quán)且將“一國一策”的覆蓋率測算方式稱之為工和城鄉(xiāng)居民的全部覆蓋人數(shù)為2.75億人，由于很多城市沒），母改為某個年齡隊列人群，以期將“本土政策評估法”的結(jié)果予以 一個可比口徑的統(tǒng)計結(jié)果。故此，筆者暫且將OECD使用的這個經(jīng)各城人口規(guī)模，加總后為3.9億人；再從國家統(tǒng)計局公布的2022年％；比口徑下，實(shí)施僅半年的36個城市及地區(qū)的第三支柱養(yǎng)老金覆蓋率25年左右，這說明中國第三支柱養(yǎng)老金戰(zhàn)果初現(xiàn)。但同時，圖3顯蓋率還存在一定差距，在2024年個人養(yǎng)老金制度推向全國時需對其測度的是個人養(yǎng)老金參加人數(shù)在其相對應(yīng)的法定參加人數(shù)范圍中的 早在個人養(yǎng)老金制度啟動之前，2022年在全球經(jīng)濟(jì)衰退、通脹場和資本市場動蕩，主要發(fā)達(dá)國家的債券市場和股票市場出現(xiàn)下跌， 基金（GPFG）收益率為-14.1瑞典國民養(yǎng)老基金（AP％，在國際市場的沖擊下，2022年中國經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，在建立以來第三次負(fù)收益，2023年前三個季度收次出現(xiàn)負(fù)收益率是2008年和2011年，分別為-1.83％和-0.78最高收益率為2020年的10.312007年的41.00％被視為特殊情況）。益，前兩次是2008年和2018年，分別是-6.益率為2006年取得的29.012007年的43.19％被視為特殊情況）。產(chǎn)品中，各類各款銀行儲蓄產(chǎn)品的年化利率大約在2.0％~3.5％的理均為3.0％~6.0銀行理財產(chǎn)品全部取得正2.3％?？傮w看，上述三類產(chǎn)品的年化收益率受到投資市場的認(rèn)可。 比較高。通觀2023年全年，全市場的個人養(yǎng)老金產(chǎn)投資資金中的分布結(jié)構(gòu)。由于目前尚未公布一年來于目前尚未公布一年來36個城市及地區(qū)的個人養(yǎng) 筆者參與對某省個人養(yǎng)老金專項(xiàng)調(diào)研時某銀行分行現(xiàn)場提供的數(shù)據(jù)。國182億元繳存額的60％以上，這兩組數(shù)據(jù)顯示的四類產(chǎn)品的資金 剛落地的個人養(yǎng)老金制度及其開立個人賬戶的投資人來說無疑具有較大的負(fù)面影響。尤其是，雖然企業(yè)年金已運(yùn)行20年，但 “權(quán)益獎勵”的人數(shù)比例較高；賬戶資金繳存之后立即申請“退款”遭拒后提出投訴甚至對簿公堂的人數(shù)比例較高?！叭摺爆F(xiàn)象說明，約為61％。實(shí)際繳存額相對于稅優(yōu)政策規(guī)定的繳存上限本來已經(jīng)太 ％，發(fā)達(dá)國家建立的自愿性DC型的第二和第三支柱補(bǔ)充養(yǎng)老金制度中，也存在很多怠惰現(xiàn)象。例如，2020納稅年度該制度的賬戶持有人為1609萬人，繳費(fèi)人數(shù)占58.1按最高繳費(fèi)額度進(jìn)行繳存的人數(shù)僅％，拿大自愿性第三支柱養(yǎng)老金的覆蓋率在世界各國中屬于最高的國家 易，這是中國養(yǎng)老金體系建立37年來首次出現(xiàn)的波及人口達(dá)3.9億率的良好表現(xiàn)與收益率的尷尬遭遇為個人養(yǎng)老金學(xué)術(shù)研究和政策研資本市場的關(guān)系息息相關(guān)，相融相伴，它們的發(fā)展邏輯是共生雙贏， 戰(zhàn)略部署，提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、2023年下半年以來，國家金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會等監(jiān)管部門為 中央在關(guān)鍵時刻如此密集和明確地提出活躍資本市場和提振投 但是，養(yǎng)老金與資本市場的這個邏輯在202場的發(fā)展互為條件，相互制約，彼此尷尬，呱呱落地的養(yǎng)老金“睡”2023年見證的這個養(yǎng)老金悖論看似一個迷思，有“蛋生雞雞生占比平均水平就達(dá)20發(fā)達(dá)國家平均30％左右，有些國家個別年份甚至接近或超過40％。達(dá)成共識比較容易，關(guān)鍵在于如何理解這前量、留出冗余度?！?（三）養(yǎng)老金改革：個人養(yǎng)老金誕生后，“單輪驅(qū)動”將轉(zhuǎn)向“雙輪驅(qū)動”2023年首次見證的養(yǎng)老金悖論所揭示的是個人養(yǎng)老金與資本市改革面對的問題和各方面的關(guān)切主要聚焦在養(yǎng)老金自身的制度設(shè)計類養(yǎng)老金投資收益率有些年份（例如，2022年）也遭遇過挫折和回蓄的保值增值方式，直至2017年才實(shí)行市場化的委支柱企業(yè)年金自建立以來就實(shí)施市場化投資，年均收益率為6.58%,同為市場化運(yùn)作的個人養(yǎng)老金既要在制度設(shè)計上歷經(jīng)個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的“連續(xù)試錯”，又要經(jīng)受住來自資本市場的外部考驗(yàn)； 個人養(yǎng)老金制度一年來的實(shí)踐還向業(yè)界顯示，2023年不僅是中個人養(yǎng)老金制度要真正落地扎根需同時應(yīng)對來自制度內(nèi)外兩個方面革實(shí)施“雙輪驅(qū)動”，既是一個趨勢，對決策者來說也是一個策略。金包括投資收益率在內(nèi)的相關(guān)參數(shù)表現(xiàn)不如其他各類養(yǎng)老金？很顯 特征主要有四個：運(yùn)轉(zhuǎn)流程上的去中心化、勞動關(guān)系上的去組織化、個制度屬性特征就會很快衍生出分別與其相對應(yīng)的敏感性、依賴性、第二，對資本市場的依賴性更大一些。這主要表現(xiàn)為兩個方面。 分散決策模式下的個人養(yǎng)老金投資收益率將直接承受來自市場的波賬戶收益由三部分構(gòu)成，即個人繳費(fèi)、雇主繳費(fèi)和投資收益，其中，根據(jù)制度設(shè)計，雇主提供的繳費(fèi)率高于雇員繳費(fèi)率水平，作為一種 養(yǎng)老金的社會平均收益率也低于同期該國第二支柱養(yǎng)老金的投資收構(gòu)建這個理論評估框架的目的旨在體現(xiàn)國家和決策者的價值判斷與發(fā)展理念，觀察和跟蹤制度運(yùn)行的客觀進(jìn)展。本文的評估結(jié)果顯示，中國個人養(yǎng)老金制度覆蓋率一年來在36個城市及想，其制度目標(biāo)預(yù)期已基本實(shí)現(xiàn)，前景喜人，2035年多層次、多支 第二，關(guān)于覆蓋人數(shù)的“活躍性”與繳存投資行為的“怠惰性”的較好表現(xiàn)。很顯然，參加人的“怠惰性”來自現(xiàn)實(shí)中資本市場的年多的個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險相比，2023年個人養(yǎng)老金覆蓋率的第三支柱養(yǎng)老金在制度設(shè)計上有些做法值得中國根據(jù)具體國情予以 泛共識。但同時，個人養(yǎng)老金實(shí)施一年多的實(shí)踐則提出了一個悖論，在比較分析同為市場化運(yùn)營的第一支柱基本養(yǎng)老保險基金和第二支養(yǎng)老保險基金余額和城鄉(xiāng)居民當(dāng)期收支的部分結(jié)余也逐漸進(jìn)入市場 建立起基本養(yǎng)老保險與企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和職工個人儲蓄性養(yǎng)老保時的國情民情還不具備建立和推動的條件。2022年城鎮(zhèn)居民人均可本養(yǎng)老保險制度體系。第二支柱企業(yè)年金啟動時間也比較早，是在2005年我國剛剛進(jìn)入老齡化社會初期時。相比之下，世界上很多國年4月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的 群體。中惠社會保障發(fā)展中心的一項(xiàng)涵蓋全國22個省的調(diào)查顯示，第二，個人養(yǎng)老金試點(diǎn)僅僅一年多，時間尚短。從國際經(jīng)驗(yàn)看，歲以下的年輕人群，參加率遠(yuǎn)達(dá)不到美國的平均水平。日本2001年 作計算的個人養(yǎng)老金參與率約為7%?，F(xiàn)階段吸 有IRA賬戶，但不供款的占22%，供款的只有13%。美國的IRA繳的主要原因，占比接近60%。另有40%的人因?yàn)閭€人養(yǎng)老金推出時）， 開戶到投資的轉(zhuǎn)化率低，投資選擇不積極。個人養(yǎng)老金要經(jīng)過根據(jù)《2023年麥肯錫中國養(yǎng)老金調(diào)研報告》數(shù)據(jù)，國內(nèi)居民對“個人養(yǎng)老金”制度的了解度已達(dá)到80%，但是實(shí)際購買率僅為利率在2%-3%之間。如果個人想獲得更高的長期收益，就要投資于 是領(lǐng)取的鎖定期，除了極個別情況外，個人養(yǎng)老金只能退休后領(lǐng)取。稅的EEE模式。考慮放開對企業(yè)、機(jī)關(guān)事業(yè)單位已退休這一龐大群特別要注重政府公共資源的發(fā)動與利用，如各地政務(wù)服務(wù)大廳、養(yǎng)老金資金都是個人賬戶完全積累制，轉(zhuǎn)移連通沒有性質(zhì)上的障礙。 目前我國個人養(yǎng)老金的信息披露主要在人社部端政務(wù)服務(wù)平臺、 后，我國積累的養(yǎng)老金融資產(chǎn)規(guī)模較為有限。根據(jù)筆者測算，2021 養(yǎng)老金在內(nèi)的私人養(yǎng)老金體系。以美國為例，2021年底養(yǎng)老金融資產(chǎn)42.3萬億美元，其中私人養(yǎng)老金資產(chǎn)39.4萬億元，占比超過了首先，企業(yè)年金發(fā)展已經(jīng)遇到瓶頸，短期內(nèi)難以有效突破。2022年底企業(yè)年金參與人數(shù)3010萬，僅占同期城與率偏低，且近年來擴(kuò)面速度明顯放緩。從國際經(jīng)驗(yàn)看，確立“準(zhǔn)強(qiáng)制性”的自動加入機(jī)制是擴(kuò)大企業(yè)年金參與率和覆蓋面的關(guān)鍵。但由 2019年，我國居民家庭儲蓄占家庭可支配收入的比例為35%，遠(yuǎn)高高的重要原因在于，養(yǎng)老保障體系不健全，預(yù)防性儲蓄占較大比重。養(yǎng)老需要提前規(guī)劃足夠、專項(xiàng)的資金，但目前我國居民家庭財富中，135.9萬億元，其中2/3以上為一年期以內(nèi)存款，不利于建立長期養(yǎng)金試點(diǎn)一年，超過5000萬人開立賬戶， 動個人養(yǎng)老金制度發(fā)展的重要力量。我國個人養(yǎng)老金實(shí)施EET模式一是投資收益征稅削弱了稅惠力度。國外實(shí)施EET的國家與地區(qū)通常都有資本利得稅，而進(jìn)入個人養(yǎng)老金賬戶的資金投資則免稅，領(lǐng)取階段征收的3%的稅則包含投資收益。在整體稅資本利得稅的情況下，個人養(yǎng)老金基金增值部分征稅顯然是負(fù)激勵， 是EET模式難以惠及低收入群體，亟需創(chuàng)新稅優(yōu)模式。第三，二、三支柱之間缺乏對接機(jī)制。從國際經(jīng)驗(yàn)看，建立二、三支柱之間的對接機(jī)制有利于促進(jìn)個人養(yǎng)老金制度發(fā)展。我國第二、去中心化、獨(dú)立性、精算中性等制度屬性，理論上可覆蓋所有人群。性增強(qiáng)，工作變動日益頻繁。靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)成為重要形式。 三是投資管理對接。第二、三支柱均采用委托人投資運(yùn)營模式， 導(dǎo)讀：養(yǎng)老金融觀點(diǎn)集萃欄目是養(yǎng)老金融領(lǐng)域相關(guān)文章的摘錄， 老年人金融服務(wù)需求主要包括養(yǎng)老保險、財富管理、醫(yī)療支出、2023年底，儲蓄、基金、保險、理財?shù)葌€人養(yǎng)老金融產(chǎn)品已增易于理解的產(chǎn)品與服務(wù)，增強(qiáng)了老年群體的金融可達(dá)性與參與程度，不足、市場準(zhǔn)入門檻過高、信息不對稱嚴(yán)重、法律保護(hù)機(jī)制不健全、 應(yīng)對老齡化、發(fā)展養(yǎng)老金融都沒有試錯時間。不消除金融排斥， 難時，老年群體獲取金融服務(wù)的難度明顯增加。2018年底每萬農(nóng)村人口對應(yīng)銀行網(wǎng)點(diǎn)僅1.31個，遠(yuǎn)低于城市水平?？h城平均每縣有網(wǎng)比例僅30%，其中壽險與疾病險各占約20%；有效保單占總量 其中壽險22%、疾病險26%。此現(xiàn)狀揭示了金融產(chǎn)品與服務(wù)對中老第三，成本與價格排斥。老年人對金融服務(wù)成本的敏感度較高，到滿足，影響其生活質(zhì)量。隨力瑞等基于2018民金融素養(yǎng)報告》數(shù)據(jù)顯示，65歲以上老年人在消費(fèi)者權(quán)利與責(zé)任素養(yǎng)方面的得分（50.6）顯著低于整體平均分（65.0），揭示了老年金融，普惠金融的支持政策存在執(zhí)行力度不足、覆蓋面有限等問題， 利用金融服務(wù)。2023年《中國養(yǎng)老金融調(diào)查報告》顯示，48.63%的產(chǎn)品理解淺顯，風(fēng)險識別與防范能力弱，易成為被欺詐目標(biāo)；其二，策環(huán)境制約，現(xiàn)有監(jiān)管框架未充分考慮老年人需求，政策支持不足， 1.金融機(jī)構(gòu)可及性不足。金融機(jī)構(gòu)可及性的局限性表現(xiàn)為金融技術(shù)接納能力低、具有特殊需求的社區(qū)中表現(xiàn)尤為明顯。2023年底，2.金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好差異。老年人普遍被視為具有較高的健康 更多的限制和挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)表明，60歲以上老年人銀行貸款占比僅為3.市場定位與資源配置。金融機(jī)構(gòu)傾向于根據(jù)目標(biāo)市場的活躍產(chǎn)品定制化程度不高、服務(wù)渠道不夠便捷，風(fēng)險控制措施不匹配等。1.產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜性過高。主要體現(xiàn)在信息呈現(xiàn)的專業(yè)化壁壘與的觸控目標(biāo)等設(shè)計弊端，導(dǎo)致老年人在使用過程中易產(chǎn)生視覺疲勞，2.誤導(dǎo)宣傳致使風(fēng)險偏好模糊錯位。當(dāng)前市場中存在顯著的產(chǎn)流養(yǎng)老金融產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)投資期限冗長以及收益波動性顯著等特點(diǎn)，體對資金安全性的高度關(guān)注以及對金融知識和操作技能掌握程度相作難題，其長期投資屬性常與老年群體短期資金使用需求產(chǎn)生沖突。 宣傳的比例達(dá)62.88%，折扣優(yōu)惠真實(shí)性爭議突出，占54.74%。同時，3.個性化和適老化服務(wù)欠缺。具體表現(xiàn)為：一是生命周期精細(xì)出多樣化的金融需求。例如，新近退休者關(guān)注資產(chǎn)保值與生活質(zhì)量，4.服務(wù)響應(yīng)與售后支持不足。金融產(chǎn)品與服務(wù)在應(yīng)對老年人的 電話難接通、在線客服響應(yīng)滯后、問題反饋渠道不通暢等現(xiàn)象頻現(xiàn)。的糾紛往往處理周期冗長、程序繁瑣。金融機(jī)構(gòu)在這一環(huán)節(jié)的缺失，有效掌握并持續(xù)應(yīng)用相關(guān)技能，從而在金融數(shù)字化進(jìn)程中逐漸落后。2.養(yǎng)老觀念保守。老年人金融排斥現(xiàn)象涉及老年人的風(fēng)險偏好 深蒂固的觀念制約了老年群體對市場化養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認(rèn)知和接納，進(jìn)一步限制了其在養(yǎng)老金融市場的有效參與?！?022年中國老年金），3.經(jīng)濟(jì)脆弱性。即老年人在經(jīng)濟(jì)上的不穩(wěn)定狀態(tài)，主要表現(xiàn)為元占21.02%。這種脆弱性極大制約了老年人在養(yǎng)老金融領(lǐng)域中的選 4.金融素養(yǎng)欠缺。金融素養(yǎng)的欠缺構(gòu)成了老年人金融排斥現(xiàn)象1.社會保障體系公平性與普惠性欠缺。盡管社會保障體系旨在檻和排斥壓力。二是覆蓋范圍局限，對特殊老年群體如靈活就業(yè)者、低收入家庭成員等覆蓋不全，缺乏穩(wěn)定養(yǎng)老金，難以參與金融服務(wù)。三是福利待遇層次化，養(yǎng)老金發(fā)放根據(jù)工作性質(zhì)、工齡等差異明顯， 2.法律保護(hù)機(jī)制不完善。當(dāng)前老年人金融市場權(quán)益保障相關(guān)法 年群體往往難以充分理解和評估養(yǎng)老金融產(chǎn)品的真實(shí)價值和潛在風(fēng)以上人口占43%，但其在保障型人身險風(fēng)險保額中的占比僅約30%，金融行業(yè)應(yīng)積極探索并推出符合老年人生活周期特點(diǎn)和風(fēng)險偏好的 投資活動對拉動內(nèi)需至關(guān)重要，需求滿足度直接影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力。養(yǎng)老規(guī)劃與消費(fèi)升級，束縛了消費(fèi)潛能，從而對內(nèi)需增長構(gòu)成抑制。 益保障