財務(wù)管理期末復(fù)習題

2010財務(wù)管理期末復(fù)習題（部分）

補充復(fù)習范圍：

年均凈現(xiàn)值法、差量分析法、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

簡述資本結(jié)構(gòu)決策中公司價值比較法、每股利潤分析法、比較資本成本法的基本

原理和決策標準。

名詞解釋和簡述題見復(fù)習范圍

第一章總論

一、單項選擇題

1、財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理各方面財務(wù)關(guān)系的一項（）。

A人文管理工作B社會管理工作

C物質(zhì)管理工作D價值管理工作

［答案］D

［解析］本題的考點是財務(wù)管理的含義。財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財

務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項價值管理

工作。

2、下列各項經(jīng)濟活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。

A購買設(shè)備B購買零部件C購買專利權(quán)D購買國庫券

［答案］D

［解析］狹義投資僅指對外投資；選項A、B、C屬于企業(yè)內(nèi)部投資。

3、在下列各項中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務(wù)人之間財務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)

是（）。

A甲公司購買乙公司發(fā)行的債券B甲公司歸還所欠丙公司的貨款

C甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品D甲公司向戊公司支付利息

［答案］A

［解析］選項A屬于本企業(yè)與債務(wù)人之間財務(wù)關(guān)系；選項BCD屬于企業(yè)與債權(quán)人之間財

務(wù)關(guān)系。

4、在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與所有者之間財務(wù)關(guān)系的是（）

A企業(yè)向職工支付工資B企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款

C企業(yè)向國家稅務(wù)機關(guān)繳納稅款D國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利

［答案］D

［解析］企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的所有者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其

投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系。

5、每股利潤最大化作為財務(wù)管理目標，其優(yōu)點是（）。

A.考慮了資金的時間價值B.考慮了投資的風險價值

C.有利于企業(yè)克服短期行為D.反映了投入資本與收益的對比關(guān)系

［答案］D

［解析］本題的考點是財務(wù)管理目標相關(guān)表述優(yōu)缺點的比較。因為每股收益等于稅后凈利

與投入股份數(shù)的對比，是相對數(shù)指標，所以每股收益最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于它反

映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系。

6、下列有關(guān)增加股東財富的表述中，正確的是（）。

A.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素

B.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量

C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富

D.提高股利支付率，有助于增加股東財富

［答案］A

［解析］股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑,

一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價值創(chuàng)造有決定意義,

從長遠來看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和

成本費用兩個因素，收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，兩者的

差額是利潤，選項A正確。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的

差額來衡量，所以B不對；現(xiàn)金用于再投資，如果它有助于增加收入、降低成本或減少營運資

金，才能增加股東財富，否則會減少股東財富，所以C前提不清也不對；分派股利時，股

價會下跌，但不影響股東財富，所以D不對。

7、財務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)為（）。

A.財務(wù)預(yù)測B.財務(wù)決策C.財務(wù)預(yù)算D.財務(wù)控制

答案；B

［解析］財務(wù)決策是指財務(wù)人員在財務(wù)目標的總體要求下，通過專門的方法從各種備選

方案中選出最佳方案。在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)管理的核心是財務(wù)決策。

二、多選題

1、如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有（）。

A.股價可以綜合反映公司的業(yè)績B.運用會計方法改善公司業(yè)績可以提高股價

C.公司的財務(wù)決策會影響股價的波動D.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬

『正確答案』ACD

『答案解析」如果資本市場是有效的，股價可以反映所有的可獲得的信息，而且面對新信

息完全能迅速地做出調(diào)整，因此，股價可以綜合地反映公司的業(yè)績，公司的財務(wù)決策會影響

股價的波動，運用會計方法改善公司業(yè)績無法提高股價。A是答案，B不是答案，C是答案。

另外，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，因此，投資者只

能獲得與投資風險相稱的報酬，D的說法正確。

2、下列經(jīng)濟行為中，屬于企業(yè)財務(wù)活動的有（）。

A資金營運活動B利潤分配活動C籌集資金活動D投資活動

［答案IABCD

［解析］本題的考點是財務(wù)活動的內(nèi)容。財務(wù)活動是指資金的籌集、投放、使用、收回及

分配等一系列行為。財務(wù)活動的內(nèi)容包括：籌資活動、投資活動、資金營運活動及分配活動。

籌資活動：注意具體內(nèi)容與舉例

3、下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。

A取得資金的渠道B取得資金的方式

C取得資金的總規(guī)模D取得資金的成本與風險

［答案］ABCD

［解析］本題的考點是財務(wù)活動中籌資活動的內(nèi)容。在籌資過程中，企業(yè)一方面要確定籌

資的總規(guī)模，以保證投資所需要的資金：另一方面要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇,

合理確定籌資結(jié)構(gòu)，以降低籌資成本和風險，提高企業(yè)價值。

4、下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動有（）。

A償還借款B購買國庫券C支付利息D購買股票

［答案］AC

［解析］選項B屬于投資活動；選項D也屬于投資活動。

投資活動：注意狹義與廣義的區(qū)別

5、下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（）。

A.規(guī)定借款用途B.規(guī)定借款的信用條件

C.要求提供借款擔保D.收回借款或不再借款

［答案］ABCD

［解析］本題的考點是財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有限制

性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。

第二章時間價值、風險與報酬、估價

一、單項選擇題

1、某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%,5年10%的年

金終值系數(shù)為6.1051,5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀

行的償債基金為（）。

A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510

［答案］A

［解析］本題屬于已知終值求年金，故答案為：A=S/（S/AJ0%,5）=100000/6.1051=16379.75（元）

2、某公司向銀行借入23000元，借款期為9年，每年的還本付息額為4600元，則借款利率

為（）

A.16.53%B.13.72%C.17.68%D.18.25%

［答案］B

［解析］本題的考點是利用插補法求利息率。

3、一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5%,若每年半年復(fù)利一次，年有效年利

率會高出名義利率（）。

A.0.16%B.0.25%C,0.06%D,0.05%

［答案］C

［解析］已知:M=2,r=5%

根據(jù)有效年利率和名義利率之間關(guān)系式：

=（1+5%/2）2-1=5.06%

有效年利率高出名義利率0.06%（5.06%—5%）。

4、某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%,每年復(fù)利兩次.已知（F/P,6%,

5）=1.3382,（F/P,6%,10）=1.7908,（F/P,12%,5）=1.7623,（F/P,12%,10）=3.1058,

則第5年末的本利和為（）元。

A.13382B.17623C.17908D.31058

［答案］C

［解析］第5年末的本利和=10000X（S/P,6%,10）=17908（元）。

5、下列因素引起的風險中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（）。

A.宏觀經(jīng)濟狀況變化B.世界能源狀況變化

C.發(fā)生經(jīng)濟危機D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤

［答案］D

［解析］被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤屬于公司特有風險，是可分散風險。

6、下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（）?

A.非系統(tǒng)性風險B.公司特別風險C.可分散風險D.市場風險

［答案］D

［解析］證券投資組合的風險包括非系統(tǒng)性風險和系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險又叫可分散

風險，可以通過投資組合分散掉，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風險分散

掉；系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險，不能通過證券組合分散掉。

7、假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負債資金的比例為60：40,據(jù)此可斷定該企業(yè)（）

A.只存在經(jīng)營風險B.經(jīng)營風險大于財務(wù)風險

C.經(jīng)營風險小于財務(wù)風險D.同時存在經(jīng)營風險和財務(wù)風險

［答案］D

［解析］根據(jù)權(quán)益資金和負債資金的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務(wù)風險；只

要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風險。但是無法根據(jù)權(quán)益資金和負債資金的比例判斷出財務(wù)風險和

經(jīng)營風險誰大誰小。

8、在沒有通貨膨脹的條件下，純利率是指（）。

A.投資期望收益率B.銀行貸款基準利率

C.社會實際平均收益率D.沒有風險的平均利潤率

［答案］D

［解析］純利率是指沒有風險、沒有通貨膨脹情況下的平均利潤率

9、已知短期國庫券利率為4%,純利率為2.5%,市場利率為7%,則風險收益率和通貨膨脹

補償率分別為（）。

A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.T%和6.5%D.4%和1.5%

［答案］A

［解析］國債利率為無風險收益率，市場利率=無風險收益率+風險收益率，所以風險收

益=7%-4%=3%；無風險收益率=純利率+通貨膨脹補償率，所以通貨膨脹補償率=4%

-2.5%=1.5%

二、多選選擇題

1、在利率和計息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)（）。

A.互為倒數(shù)B.二者乘積為

C.二者之和為1D.二者互為反比率變動關(guān)系

［答案］ABD

［解析］復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計算公式為，復(fù)利終值系數(shù)計算公式為，在利率和期數(shù)相同的情

況下，它們互為倒數(shù)，所以二者乘積為1,二者互為反比率變動關(guān)系。

2、下列各項中，屬于年金形式的項目有（）。

A.零存整取儲蓄存款的整取額B.定期定額支付的養(yǎng)老金

C.年投資回收額D.償債基金

［答案］BCD

［解析］選項A應(yīng)該是零存整取儲蓄存款的零存額。

3、遞延年金具有如下特點（）。

A.年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后B.沒有終值

C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)

E.現(xiàn)值系數(shù)是普通年金系數(shù)的倒數(shù)

［答案］AD

遞延年金又稱延期年金，是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，遞延年

金終值是指最后一次支付時的本利和，其計算方法與普通年金終值相同，只不過只考慮連續(xù)

收支期罷了。

4、在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風險的有（）

A.企業(yè)舉債過度B.原材料價格發(fā)生變動

C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定

［答案］BCD

［解析］經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財務(wù)風險又稱

籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響。企業(yè)舉債過度會給企業(yè)帶來財務(wù)風

險，而不是帶來經(jīng)營風險。

5、某種股票的期望收益率為10%,其標準差為0.04,風險報酬斜率為30%,則該股票的風

險報酬率為（）。

A.40%B.12%C.6%D.3%

［答案］B

［解析］變化系數(shù)=標準離差/期望值=0.04/10%=。.4,風險收益率=風險報酬斜率X

變化系數(shù)=0.4義30%=12%。

6、下列各項中，能夠衡量風險的指標有（）。

A.方差B.標準差C.期望值D.變化系數(shù)

［答案］ABD

［解析］收益的期望值用來反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風險。

7.關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，錯誤的是（）。

A.證券投資組合能消除全部風險

B.證券投資組合的證券種類越多，承擔的風險越大

C.最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大

D.當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險利率自由借貸時，投資人對風險的態(tài)度不

影響最佳風險組合

【正確答案】ABC

【該題針對“投資組合的風險與報酬”知識點進行考核】

8.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%,無風險報酬率

為8隊某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的資

金全部投資于風險組合，則（）。

A.總期望報酬率為13.6%B.總標準差為16%C.該組合位于M點的左側(cè)

D.資本市場線斜率為0.35【答案】ABCD

【答案解析】總期望報酬率=（80/100）X15%+（20/100）X8%=13.6%；

總標準差=80/100X20%=16%,根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左

側(cè)（或根據(jù)同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點的左側(cè)）；

資本市場線斜率=（15%-8%）/（20%-0）=0.35o

9.下列有關(guān)證券市場線的表述正確的是（）。

A.風險價格=貝他系數(shù)X（Km—Rf）

B.橫軸是以B值表示的風險

C.預(yù)期通貨膨脹提高時一，無風險利率會隨之提高

D.投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率就越小【答案】BC

【答案解析】參見教材.138—139頁。

【該題針對“資本資產(chǎn)定價模型”知識點進行考核】

10.下列關(guān)于投資組合理論的說法正確的是（）。

A、當增加投資組合中資產(chǎn)的種類時，組合風險將不斷降低，而收益仍然是

個別資產(chǎn)的加權(quán)平均值

B、承擔風險會從市場上得到回報，回報大小取決于整體風險

C、在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風險對于決策是沒有用的，投資人關(guān)

注的只是投資組合的風險

D、在投資組合理論出現(xiàn)以后，風險是指投資組合收益的系統(tǒng)風險

【答案】ACD

【該題針對“投資組合的風險與報酬”知識點進行考核】

11.下列說法正確的是()。

A.如果一項資產(chǎn)的13=0.5,表明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的

0.5o

B.無風險資產(chǎn)的貝他系數(shù)=0

C.無風險資產(chǎn)的標準差=0

D.投資組合的B系數(shù)等于組合中各證券B系數(shù)的加總

【答案】ABC

【該題針對“投資組合的風險與報酬”知識點進行考核】

三、計算

1、某人要出國三年，請你代付三年的房屋的物業(yè)費，每年付1OOOO元，若存款利率為5%,

現(xiàn)在他應(yīng)給你在銀行存入多少錢？

［答案］P=AX(P/A,i,n)=10000X(P/A,5%,3)=10000X2.7232=27232%

2、假設(shè)以8%的利率借款500萬元，投資于某個壽命為12年的新技術(shù)項目，每年至少要收

回多少現(xiàn)金才是有利的？

［答案］據(jù)普通年金現(xiàn)值計算公式：略

每年至少要收回663500元，才能還清貸款本利。

3、某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每

年初付20萬元，連續(xù)支付5年，若目前的銀行貸款利率是7%,應(yīng)如何付款？

4,某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；

(2)從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；

(3)從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。

假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報酬率)為10%,你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？

［答案］

方案(1)P=20X(P/A,10%,10)X(1+10%)=20X6.1446X1.1=135.18(萬元)

或=20+20X(P/A,10%,9)=20+20X5.759=135.18(萬元)

方案(2)

P=25X［(P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)］=25X(7.3667-3.1699)=104.92(萬元)

或：P=25X(P/A,10%,10)X(P/S,10%,4)

=25X6.1446X0.683=104.92(萬元)

方案(3)P3=24義(P/A,10%,13)-24X(P/A,10%,3)

=24X(7.1034-2.4869)=110.80

該公司應(yīng)該選擇第二方案。

5、某企業(yè)擬購買一臺新設(shè)備，更換目前的舊設(shè)備。新設(shè)備較舊設(shè)備高出2000元，但每年可

節(jié)約成本500元。若利率為10%,問新設(shè)備應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？

［答案］已知P=2000,A=500,i=10%,則

(P/A,10%,n)=P/A=2000/500=4

查i=10%的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i=10%一列上無法找到相應(yīng)的利率，于是在該列上

尋找大于和小于的臨界系數(shù)值，分別為4.3553>4,3.7908<4。同時，讀出臨界利率為6和5。

則新設(shè)備至少使用5.4年對企業(yè)而言才有利。

6、三寶公司有三個可供選擇的資項目：A和B是兩個高科技項目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果

經(jīng)濟發(fā)展迅速并且該項目成功，就會取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧

本；C項目是?個老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準備預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，

影響報酬率的未來經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率如

表3所示。

表3A、B、C項目預(yù)期報酬率及概率分布表

經(jīng)濟情況發(fā)生概率A預(yù)期報酬率B預(yù)期報酬率C預(yù)期報酬率

繁榮0.330%20%20%

正常0.610%10%10%

衰退0.1-25%-5%5%

［答案］期望值EA=O.3'30%+0.6*10%+0.ix（-25%）=12.5%

EB=11.5%,EC=12.5%

A項目的標準差

-840

=^2^x100%=-4.67%

18000

B項目的標準差=6.12%,C項目的標準差=5.12%

A項目的變化系數(shù)=15.37%/12.5%=122.96%

B項目的變化系數(shù)=53.22%

C項目的變化系數(shù)=40.96%

7、某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益(凈現(xiàn)值)的概率

分布如下表：

金額單位：萬元

市場狀況概率A項目凈現(xiàn)值B項目凈現(xiàn)值

好0.2200300

一般0.6100100

差0.250-50

要求：

(1)分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值；

(2)分別計算A、B兩個項目期望值的標準差；

(3)判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。

［答案］

(1)計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值

A項目：200X0.2+100X0.6+50X0.2=110(萬元)

B項目:300X0.2+100X0.6+(-50)X0.2=110(萬元)

(2)計算兩個項目期望值的標準差

A項目：

7(200-110)2x0.2+(100-110)2x0.6+(50-110)2x0.2=48.99

B項目：投資回收期-M?第M年的尚未收額的現(xiàn)值

第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值

(3)判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣

由于A、B兩個項目投資額相同，期望收益(凈現(xiàn)值)亦相同，而A項目風險相對較小

(其標準差小于B項目)，故A項目優(yōu)于B項目。

8、ABC公司擬于2011年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%,每年2

月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等風險投資的必要報酬率為

10%,則債券的價值為多少？

答案：

V=80*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28元

9、企業(yè)有大量現(xiàn)金，為了避免資金閑散，決定進行證券投資，假設(shè)市場利率為12%。甲企

業(yè)面臨兩項投資機會：(1)購買A債券。A債券面值為1000元，票面利率為8%,5年期，

市價為900元。(2)購買B股票，B股票為固定成長股，年增長率為8%,預(yù)計一年后的

股利為0.8元，市價為16元。要求(1)算A債券的價值，并判斷是否應(yīng)該購買A債券。

(2)計算B股票的價值，并判斷是否應(yīng)該購買該股票。

答案：

解(1)Va=CX(P/A,i,n)+BX(P/F,i,n)=1000X8%X3.605+1000X0.567

=288.4+567=855.4<900所以不應(yīng)該購買。

(2)Vb=Dl/(r-g)=0.8/(12%-8%)=20元>16元所以股票應(yīng)該購買。

10、某公司準備對一種股利固定成長的普通股股票進行長期投資，該股票當年股利為每股2

元，估計年增長率為4%,現(xiàn)行國債的收益率為6%,平均風險股票的必要收益率為10%,

該股票的B系數(shù)為1.5。計算該股票的價值？

解答：計算該股票的收益率，

R=6%+(10%-6%)X1,5=12%V=2X(1+4%)/(12%—4%)=26元

11、某投資者準備從證券市場上購買A\B\C三種股票組成投資組合。已知A,B.C,三種股票

的B系數(shù)分別為0.8,1.2,2。現(xiàn)行國債的收益率為8%,市場平均股票的必要收益率為14%。

(1)采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算這三種股票的預(yù)期收益率。

(1)Ra=8%+(l4%-8%)X0.8=12.8%Rb=8%+(14%-8%)X1.2=15.2%

Rc=8%+(l4%-8%)X2=20%

(2)假設(shè)該投資者準備長期持有A股票，A股票當年的每股股利為2元，預(yù)計年股利增長

率為8%,當前每股市價為40元，投資者投資A股票是否合算。

D0=2元Va=2X(1+8%)/(12.8—8%)=45元>40元所以買入合算。

(3)若投資者按5：2：3的比例分別購買了A,B,C三種股票，計算該投資組合的B系數(shù)和

預(yù)期收益率。

B=BaX50%+BbX20%+BcX30%=1.24

R=RaX50%+RbX20%+RcX30%=15.44%

12、無風險證券的收益率為6%,市場投資組合的收益率為12%

(1)計算市場風險溢價

(2)如果某一股票的B系數(shù)為0.8,計算該股票的預(yù)期收益率

(3)如果某股票的必要收益率為9%,計算其B系數(shù)。

解(1)市場風險溢價=Rm-Rf=12%-6%=6%

(2)R=6%+0.8*(12%-6%)=10.8%

(3)6=(9%-6%)/(12%-6%)=0.5

13、化成公司股票的B系數(shù)為2.0,無風險利率為6%,市場平均報酬率為12%,那么，化

成公司股票的報酬率應(yīng)為：R=6%+2.0x(12%—6%)=18%

14、長江公司投資了兩種證券A和B,兩種證券的投資比例為1：4,A和B的貝塔系數(shù)分

別為1.5和0.8,市場組合平均報酬率為10%,無風險的報酬率為6%,則長江公司的投資組

合預(yù)期報酬率為多少？

尸0=￡卬力=20%x1.5+80%x0.8=0.94

i=l

RP=RF+/3P?_RQ=6%+0.94x（10%-6%）=9.76%

15、某上市公司當前的股票的系數(shù)為1.05,當前無風險收益率為6.5%,預(yù)計資本市場

平均收益率為12%o假設(shè)一投資者認為，依該公司的風險水平，他對公司的普通股的要求

收益率為10%,要求，運用資本資產(chǎn)定價模型，來確定該投資者是否該購買股票。

&=Rf+伙h+Rf）=6.5%+l.05x（12%-6.5%）=12,28）10%

因此應(yīng)該購買股票

第三章財務(wù)分析

一、單項選擇題

1、下列各項中，不屬于速動資產(chǎn)的是（）。

A.應(yīng)收賬款B.其他流動資產(chǎn)C.應(yīng)收票據(jù)D.貨幣資金

［答案］B

［解析］所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、一

年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。

2、在下列各項指標中，能夠從動態(tài)角度反映企業(yè)償債能力的是（）。

A.現(xiàn)金流動負債比率B.資產(chǎn)負債率

C.流動比率D.速動比率

［答案］A

［解析］現(xiàn)金流動負債比率從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察。

3、在杜邦財務(wù)分析體系中，綜合性最強的財務(wù)比率是（）。

A.凈資產(chǎn)收益率B.總資產(chǎn)凈利率

C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.營業(yè)凈利率

［答案］A

［解析］在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率義權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率

X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性

最強的財務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。

4、某公司2004年度營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收

賬款余額為500萬元，壞賬準備按應(yīng)收賬款余額10%提取。每年按360天計算，則該公司

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。

A.15B.17C.22D.24

［答案］D

解析］應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6000+［（300+500）+2］=15（次），

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24（天）。

5、某企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比上年增加25天，若流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比上年減少10天，則非

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)與上年相比（）。

A.延長35天B.延長15天C.縮短15天D.縮短5天

［答案］A

6、用于評價企業(yè)盈利能力的總資產(chǎn)報酬率指標中的“報酬”是指（）。

A.息稅前利潤B.營業(yè)利潤

C.利潤總額D.凈利潤

［答案］A

［解析］總資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和

所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標。分子是利潤總額+利息，所以是息稅前利潤。

7、如果流動負債小于流動資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導致的結(jié)果是（）。

A.營運資金減少B.營運資金增加C.流動比率降低D.流動比率提高

［答案］D

［解析］營運資金是絕對數(shù)指標，營運資金等于流動資產(chǎn)減流動負債，以現(xiàn)金償付一筆短

期借款，會使流動資產(chǎn)、流動負債都減少，不會影響營運資金。流動負債小于流動資產(chǎn)，所

以原有流動比率大于1,則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款，會使流動比率分子分母都變小，

但分子原有基礎(chǔ)大，所以變小幅度小，所以流動比率提高。例如原有流動資產(chǎn)是300萬元,

流動負債是200萬元，即流動比率是1.5,期末以現(xiàn)金100萬元償付一筆短期借款，則流動

資產(chǎn)變?yōu)?00萬元，流動負債變?yōu)?00萬元，所以流動比率變?yōu)?（增大）。原營運資金=

300—200=100萬元，變化后的營運資金=200—100=100萬元（不變）。

二、多選題

1、下列哪些狀態(tài)會顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（）

A非流動資產(chǎn)超過長期資本

B流動資產(chǎn)超過流動負債

C營運資本為負數(shù)

D流動負債超過流動資產(chǎn)

［答案］ACD

［解析］營運資本=長期資本一長期資產(chǎn)，所以長期資產(chǎn)如果超過長期資本，則營運資本

為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動

負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外

籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

2、如果流動比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（）。

A存在閑置現(xiàn)金B(yǎng)存在存貨積壓C應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢D償債能力很差

［答案］ABC

［解析］流動比率過低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務(wù)；流動比率過高，表明企業(yè)流動

資產(chǎn)占用較多。

3、下列哪些狀態(tài)會顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（）

A非流動資產(chǎn)超過長期資本

B流動資產(chǎn)超過流動負債

C營運資本為負數(shù)

D流動負債超過流動資產(chǎn)

［答案］ACD

［解析］營運資本=長期資本一長期資產(chǎn)，所以長期資產(chǎn)如果超過長期資本，則營運資本

為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動

負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在I年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外

籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

4、權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高（）

A資產(chǎn)負債率越高B財務(wù)風險越大C財務(wù)杠桿作用度越大D產(chǎn)權(quán)比率越低

［答案IABC

［解析］權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負債率及產(chǎn)權(quán)

比率是同向變動，且指標越高，財務(wù)風險越大，財務(wù)杠桿作用度越大。

5、下列各項中，與凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)的有（）。

A.銷售凈利率B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.總資產(chǎn)增長率D.權(quán)益乘數(shù)

［答案］ABD

［解析］凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)

收益率無關(guān)。

6、一般而言，企業(yè)存貨需要量與下列哪些因素的變動成正比（）。

A.企業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模B.企業(yè)銷售的規(guī)模C.存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)D.存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

［答案］ABC

［解析］存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反比，與存貨周

轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成正比。

7、企業(yè)計算稀釋每股收益時，應(yīng)當考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。

A.股票期權(quán)B.認股權(quán)證C可轉(zhuǎn)換公司債券D.不可轉(zhuǎn)換公司債券

［答案］ABC

［解析］稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當前轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，

主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證、股票期權(quán)。

③調(diào)整方式

分子的調(diào)整：

第一，當期已經(jīng)確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；

第二，稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費用；

分母的調(diào)整:假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平

均數(shù)。

（3）指標分解（擴展）

8、市盈率是評價上市公司盈利能力的指標，下列表述正確有（）

A.市盈率越高，意味著期望的未來收益較之于當前報告收益就越高

B.市盈率高意味著投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股

票

C.成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些

D.市盈率過高，意味者這種股票具有較高的投資風險

［答案］ABCD

［解析］市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，它是評價上市公司盈

利能力的指標，反映投資者愿意對公司每股凈利潤支付的價格。一般來說，這一比率越高，

意味著期望的未來收益較之于當前報告收益就越高，投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意

出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一

些。此外，如果某一種股票的市盈率過高，也意味者這種股票具有較高的投資風險.

9、下列會增強企業(yè)短期償債能力但在報表上不會反映的是（）

A建造合同中約定的分階段付款B準備很快變現(xiàn)的房產(chǎn)

C企業(yè)預(yù)收的貨款D和銀行簽定的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

［答案］BD

［解析］選項C屬于表內(nèi)因素，選項A屬于降低短期償債能力的因素。

影響短期償債能力的其他因素(表外因素)

增強變現(xiàn)(1)可動用的銀行貸款指標

能力的因(2)準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)

素(3)償債能力的聲譽

降低短期(1)與擔保有關(guān)的或有負債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注；

償債能力(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；

的因素(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。

三、計算題

1、計算題】

資料：F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下:

單位：萬元

利潤表數(shù)據(jù)上年本年

營業(yè)收入1000030000

銷貨成本(變動成本)730023560

管理費用(固定成本)600800

營業(yè)費用(固定成本)5001200

財務(wù)費用(借款利息)1002640

稅前利潤15001800

所得稅500600

凈禾IJ潤10001200

資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)上年末本年末

貨幣資金5001000

應(yīng)收賬款20008000

存貨500020000

其他流動資產(chǎn)01000

流動資產(chǎn)合計750030000

固定資產(chǎn)500030000

資產(chǎn)總計1250060000

短期借款185015000

應(yīng)付賬款200300

其他流動負債450700

流動負債合計：250016000

長期借款029000

負債合計250045000

股本900013500

盈余公積9001100

未分配利潤100400

所有者權(quán)益合計1000015000

負債及所有者權(quán)益總計1250060000

要求：進行以下計算、分析和判斷（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要

的存量指標如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計算）。

（1）凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計算確定所有者權(quán)益變

動和凈資產(chǎn)收益率變動對凈利潤的影響數(shù)額（金額）。

（2）權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確

定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點）。

（3）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營

業(yè)凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點）。

（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）。

［答案］

（1）凈利潤變動分析

凈利潤增加=1200-1000=200（萬元）

因為：凈利潤=所有者權(quán)益X凈資產(chǎn)收益率

所有者權(quán)益增加影響利潤數(shù)額=（15000-10000）X10%=500（萬元）

凈資產(chǎn)收益率下降影響利潤數(shù)額=15000X（8%-10%）=-300（萬元）

（2）權(quán)益凈利率變動分析

權(quán)益凈利率的變動=-2%

因為：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)收益率下降對權(quán)益凈利率的影響=（1200/60000-1000/12500）X1.25=-7.5%

權(quán)益乘數(shù)上升對權(quán)益凈利率的影響=（60000/15000-12500/10000）X2%=5.5%

（3）資產(chǎn)凈利率變動因素分析

資產(chǎn)凈利率變動=-6%

因為：資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X營業(yè)凈利率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=（30000/60000-10000/12500）X10%=-3%

營業(yè)凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=0.5X（1200/30000-1000/10000）=-3%

（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）

因為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響=360/（30000/30000）-360/（10000/5000）=180（天）

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響=360/（3OOOO/3OOOO）-360/（100（X）/7500）=90（天）

附：傳統(tǒng)分析體系的局限性

①計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享

有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。

②沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。

③沒有區(qū)分有息負債與無息負債。

2、某公司XX年度簡化的資產(chǎn)負債表如下：

資產(chǎn)負債表

XX公司XX年12月31日單位：萬元

資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益

貨幣資金50應(yīng)付賬款100

應(yīng)收賬款長期負債

存貨實收資本100

固定資產(chǎn)留存收益100

資產(chǎn)合計負債及所有者權(quán)益合計

其他有關(guān)財務(wù)指標如下：

（1）長期負債與所有者權(quán)益之比：0.5

（2）銷售毛利率：10%

（3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計算）：9次

（4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計算，一年按360天計算）：18天

（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）：2.5次

要求：利用上述資料，在答題卷填充該公司資產(chǎn)負債表的空白部分，并列示所填數(shù)據(jù)的計

算過程。

［答案］

資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益

貨幣資金50應(yīng)付賬款100

應(yīng)收賬款50長期負債100

存貨100實收資本100

固定資產(chǎn)200留存收益100

資產(chǎn)合計400負債及所有者權(quán)益合計400

（1）所有者權(quán)益=100+100=200（萬元）

長期負債=200X0.5=100（萬元）

（2）負債和所有者權(quán)益合計=200+100+100=400（萬元）

（3）資產(chǎn)合計=負債+所有者權(quán)益=400（萬元）

（4）營業(yè)收入/資產(chǎn)總額=2.5=營業(yè)收入/400

營業(yè)收入=400X2.5=1000（萬元）

營業(yè)成本=（1-銷售毛利率）X營業(yè)收入=（1-10%）X1000900（萬元）

營業(yè)成本/存貨=9=900/存貨

存貨=900/9=100（萬元）

（5）應(yīng)收賬款又360天/營業(yè)收入=18=應(yīng)收賬款X360天/1000

應(yīng)收賬款=1000XI8/360天=50（萬元）

（6）固定資產(chǎn)=資產(chǎn)合計-貨幣資金-應(yīng)收賬款-存貨=400-50-50-100=200（萬元）

第四章

一、單選

1、根據(jù)財務(wù)管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（）o

A.直接籌資和間接籌資B.內(nèi)部籌資和外部籌資

C.權(quán)益性籌資和負債性籌資D.短期籌資和長期籌資

［答案］C

［解析］按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權(quán)益籌資和負債籌資；A是按照是否通過

金融機構(gòu)對籌資的分類；B是按照資金的取得方式不同對于籌資的分類；D是按照資金使用

期限的長短對于籌資的分類。

2、在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（）

A.吸收直接投資B.發(fā)行公司債券C.利用商業(yè)信用D.留存收益轉(zhuǎn)增資本

［答案］A

［解析］企業(yè)的自有資金指的是股東權(quán)益，選項B、C籌集的都是負債資金；選項D導致

股東權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，股東權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起

企業(yè)自有資金增加。

3、下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）

A.國家財政資金B(yǎng).銀行信貸資金C.其他企業(yè)資金D.企業(yè)自留資金

［答案］C

［解析］商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資

金這一籌資渠道。

4,

第五章

一?、單選題

1、相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。

A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)

C.有利于降低財務(wù)風險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用

［答案］C

［解析］吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風險

2、下列關(guān)于短期融資券籌資的表述中，不正確的是（）。

A.發(fā)行對象為公眾投資者B.發(fā)行條件比短期銀行借款苛刻

C.籌資成本比公司債券低1）.一次性籌資數(shù)額比短期銀行借款大

參考答案：A

答案解析：本題主要考核短期融資債券。短期融資券發(fā)行和交易的對象是銀行間債券

市場的機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。所以選項A的說法不正確;發(fā)行短期融資券

的條件比較嚴格，必須是具備一定信用等級的實力強的企業(yè)，才能發(fā)行短期融資券籌資，所

以選項B的說法正確;相對于發(fā)行公司債券籌資而言，發(fā)行短期融資券的籌資成本較低，所

以選項C的說法正確;相對于短期銀行借款籌資而言，短期融資券一次性的籌資數(shù)額比較大，

所以選項D的說法正確。

3、甲公司設(shè)立于2008年12月31日，預(yù)計2009年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成

熟市場，根據(jù)排序理論的基本觀點，甲公司在確定2009年籌資順序時，應(yīng)當優(yōu)先考慮的籌

資方式是（）o

A.內(nèi)部籌資B.發(fā)行債券C.增發(fā)股票D.向銀行借款

【答案】D

【解析】根據(jù)排序理論的基本觀點，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌

資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2008年12月31日才設(shè)立，2009年年

底才投產(chǎn)，因而還沒有內(nèi)部留存收益的存在，所以2009年無法利用內(nèi)部籌資，因此，退而求

其次,只好選向銀行借款。

4、某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%,每年付息一次，而當時

市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（）元。（2001年）

A.93.22B.100C.105.35D.107.58

［答案］D

［解析］

債券發(fā)行價格=―+100xl2%x（P/A,l0%,5）=62.09+12x3.7908=107.58（元）。