光伏設(shè)備公司企業(yè)風(fēng)險管理手冊

光伏設(shè)備公司

企業(yè)風(fēng)險管理手冊

XX有限公司

目錄

一、項(xiàng)目簡介.......................................................4

二、危機(jī)管理.......................................................7

三、應(yīng)急計劃.......................................................9

四、風(fēng)險分散的模糊綜合評判基礎(chǔ)...................................11

五、風(fēng)險分散與模糊決策............................................12

六、法人治理結(jié)構(gòu)..................................................13

七、員工篩選......................................................19

八、業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計...................21

九、風(fēng)險管理及審計部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計.......................22

十、風(fēng)險管理組織體系和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系.............................23

十一、風(fēng)險管理組織體系標(biāo)準(zhǔn)........................................24

十二、風(fēng)險管理職能部門............................................25

十三、總經(jīng)理（風(fēng)險管理總監(jiān)）.....................................26

十四、投資與投資風(fēng)險..............................................28

十五、投資風(fēng)險的識別和評估........................................31

十六、財務(wù)風(fēng)險的來源..............................................34

十七、財務(wù)風(fēng)險的識別和評估........................................36

十八、流動性風(fēng)險及其產(chǎn)生原因.....................................45

十九、流動性風(fēng)險的識別和評估.....................................48

二十、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................50

二十一、海上漂浮光優(yōu)電站的降本曲線分析...........................51

二十二、必要性分析................................................52

二十三、公司簡介..................................................53

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)........................................54

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................54

二十四、SWOT分析說明............................................54

二十五、法人治理..................................................62

二十六、發(fā)展規(guī)劃分析..............................................73

一、項(xiàng)目簡介

（一）項(xiàng)目單位

項(xiàng)目單位：XX有限公司

（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)

本期項(xiàng)目選址位于XXX（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約86.00

畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、

通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項(xiàng)目總占地面積57333.00（折合約86.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)

劃總建筑面積113103.48nf。其中：主體工程70433.59itf,倉儲工程

26186.85m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9176.01nf,公共工程

2

7307.03m0

（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xx有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)

周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)

計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項(xiàng)目提出的理由

1、長期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游

客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國

家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興

產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健

康發(fā)展的快車道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。

接地系統(tǒng)是對埋在地下的多個金屬接地極和導(dǎo)體連接組成的網(wǎng)狀

結(jié)構(gòu)的接地體的總稱，分為光伏陣列接地系統(tǒng)和電氣設(shè)備接地系統(tǒng)，

總接地網(wǎng)的接地電阻值不可大于4歐米伽。水面漂浮電站接地非常重

要，要根據(jù)不同的水面情況和組件選型等因素綜合確定，其接地引下

線應(yīng)設(shè)置適應(yīng)水位變化的措施及預(yù)留冗余，選取合理的接地裝置。

（六）建設(shè)投資估算

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財務(wù)估算，項(xiàng)目總投資42046.31萬元，其中：建設(shè)投資32361.42

萬元，占項(xiàng)目總投資的76.97%；建設(shè)期利息664.00萬元，占項(xiàng)目總投

資的1.58%；流動資金9020.89萬元，占項(xiàng)目總投資的21.45%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資32361.42萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用27576.12萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

4031.26萬元，預(yù)備費(fèi)754.04萬元。

（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1、財務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入91400.00萬元，綜

合總成本費(fèi)用74440.72萬元，納稅總額8173.33萬元，凈利潤

12394.68萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率21.39%,財務(wù)凈現(xiàn)值15928.96萬元,

全部投資回收期5.94年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m257333.00約86.00畝

1.1總建筑面積m2113103.48容積率1.97

1.2基底面積m236119.79建筑系數(shù)63.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝357.12

2總投資萬元42046.31

2.1建設(shè)投資萬元32361.42

2.1.1工程費(fèi)用萬元27576.12

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元4031.26

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元754.04

2.2建設(shè)期利息萬元664.00

2.3流動資金萬元9020.89

3資金籌措萬元42046.31

3.1自籌資金萬元28495.35

3.2銀行貸款萬元13550.96

4營業(yè)收入萬元91400.00正常運(yùn)營年份

ir”

5總成本費(fèi)用萬元74440.72

irt)

6利潤總額萬元16526.24

ir”

7凈利浜萬元12394.68

irti

8所得稅萬元4131.56

irn

9增值稅萬元3608.73

ir”

10稅金及附加萬元433.04

ir”

11納稅總額萬元8173.33

”n

12工業(yè)增加值萬元27438.11

13盈虧平衡點(diǎn)萬元36183.04產(chǎn)值

14回收期年5.94含建設(shè)期24個月

15財務(wù)內(nèi)部收益率21.39%所得稅后

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元15928.96所得稅后

二、危機(jī)管理

由于有些重大損失事件是難以預(yù)料、難以控制的，或者預(yù)測和防

范的成本過高，而必須求助于危機(jī)管理，即在危機(jī)發(fā)生后，如何解決

危機(jī)并從中吸取教訓(xùn)。危機(jī)管理不能替代應(yīng)急計劃，而只能視為應(yīng)急

計劃的后續(xù)措施之一。

簡單地講，企業(yè)危機(jī)管理是為了盡可能減少企業(yè)和其利益相關(guān)者

的損失而對企業(yè)危機(jī)進(jìn)行預(yù)防和處理的過程。完整地講，企業(yè)危機(jī)管

理是危機(jī)管理者通過危機(jī)信息分析，危機(jī)應(yīng)對計劃、組織、控制、領(lǐng)

導(dǎo)等職能管理過程來最大程度地降低企業(yè)和其各個利益相關(guān)者可能遭

受的各種損害，最終保障企業(yè)整體安全、健康和持久運(yùn)行的動態(tài)過程。

從危機(jī)形成的誘因分類，主要結(jié)合企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及是否人為，有

以下4種類型的危機(jī)。

(1)企業(yè)內(nèi)部人為危機(jī)是由于企業(yè)內(nèi)部人為而造成的，是企業(yè)通

過加強(qiáng)有效的危機(jī)管理基本可以避免的。又可分為企業(yè)公共關(guān)系危機(jī)、

企業(yè)營銷危機(jī)、企業(yè)人力資源危機(jī)、企業(yè)信用與財務(wù)危機(jī)、企業(yè)發(fā)展

和戰(zhàn)略危機(jī)等。

(2)企業(yè)內(nèi)部非人為危機(jī)主要是由于企業(yè)內(nèi)部工業(yè)意外、災(zāi)害事

故所引發(fā)的危機(jī)。例如，環(huán)境污染、爆炸塌方、有毒有害化學(xué)物品泄

漏等所引起的非常事件而對企業(yè)造成的巨大人財物損害危機(jī)。對這類

危機(jī)的策略是定期對企業(yè)重大設(shè)備檢查，對主要污染物質(zhì)、可能發(fā)生

的重大事故的原材料、能源進(jìn)行專人專庫保管，對事故隱患一經(jīng)發(fā)現(xiàn),

應(yīng)該立即處理。

(3)企業(yè)外部人為危機(jī)主要是由企業(yè)外部人為因素造成的對企業(yè)

不利的事件，如有人惡意在產(chǎn)品中下毒、恐怖襲擊、嚴(yán)重的產(chǎn)品仿制

及造謠中傷等。對這類危機(jī)事件的基礎(chǔ)應(yīng)對策略是啟動危機(jī)應(yīng)對計劃

和反應(yīng)機(jī)制，樹立企業(yè)良好形象，做好企業(yè)與社會各類公眾、利益相

關(guān)者的日常溝通基礎(chǔ)工作。

(4)企業(yè)外部非人為危機(jī)是指企業(yè)外部環(huán)境中重大自然災(zāi)害、戰(zhàn)

爭、行業(yè)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)等不可抗因素造成的直接影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營

活動的嚴(yán)重事件。這種危機(jī)是非人力所能及的，所以危害性較大。對

這些危機(jī)的基本應(yīng)對策略是立即與企業(yè)內(nèi)部員工溝通，啟動危機(jī)應(yīng)對

計劃和反應(yīng)機(jī)制，配合政府行動，保護(hù)好企業(yè)人員和財產(chǎn)的安全，在

危機(jī)過后盡快恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營活動，力爭將損失補(bǔ)回來。

在危機(jī)處理過程中，必須確保危機(jī)處理小組成員的必要權(quán)限，能

夠及時獲得客戶信息，辦公設(shè)備、通信設(shè)施等關(guān)鍵的企業(yè)資源，并分

配到最為緊要的環(huán)節(jié)。危機(jī)之后，企業(yè)要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提升風(fēng)險管

理水平。

三、應(yīng)急計劃

應(yīng)急計劃是針對可能造成企業(yè)經(jīng)營中斷的小概率事件，事先進(jìn)行

安排，確保企業(yè)在事故發(fā)生后、恢復(fù)正常運(yùn)作前保持生產(chǎn)的連續(xù)性，

從而降低中斷營業(yè)、客戶關(guān)系、商譽(yù)等方面的損失。當(dāng)然，應(yīng)急計劃

對腿風(fēng)、洪水等大范圍的巨災(zāi)事故，通常也是無能為力的。

應(yīng)急計劃與上文的風(fēng)險回避、因子管理、損失預(yù)防等風(fēng)險應(yīng)對技

術(shù)都有關(guān)，一般可分為識別重大的意外事件、描述和分析意外事件的

演進(jìn)過程、針對意外事件設(shè)計修復(fù)和管理方案、建立危機(jī)管理中心、

測試和更新應(yīng)急計劃、估計事故損失、事后明確責(zé)任歸屬等一系列活

動。

識別重大意外事件類似于風(fēng)險識別，所不同的是前者主要關(guān)注可

能使企業(yè)營業(yè)中斷、帶來重大損失的事件，而后者旨在衡量風(fēng)險本身。

制定應(yīng)急計劃，通常從企業(yè)整體出發(fā)，分析和確定少數(shù)幾個關(guān)鍵的環(huán)

節(jié)或資源。比如，涉及電子交易的金融企業(yè)必須時刻跟上金融市場的

節(jié)奏，不容片刻的差錯或故障，因此，系統(tǒng)穩(wěn)定性就是最關(guān)鍵的因素,

而有些財務(wù)報告就顯得次要一些了，有時因特殊情況推遲幾周也影響

不大。多數(shù)重大意外事件是不可控的、損失巨大的，而且往往會導(dǎo)致

商譽(yù)損失。比如，可以將可能在未來40年內(nèi)發(fā)生或在過去一年內(nèi)本行

業(yè)有一個以上的企業(yè)發(fā)生的損失事件視為重大意外事件?！稇?yīng)急計劃

與管理》(1996,5)刊登了一篇題為“財富1000家與危機(jī)管理”的

文章，列示了關(guān)于高級經(jīng)理對不同風(fēng)險因素的重要性排序的調(diào)查報告。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各類風(fēng)險按被調(diào)查者關(guān)注程度從高到低依次為：股價下跌、

企業(yè)丑聞、惡意接管、企業(yè)兼并、規(guī)?？s減、基本設(shè)施停業(yè)、工會糾

紛、產(chǎn)品積壓、侵犯產(chǎn)權(quán)和專利權(quán)、洗錢交易、偽造、謠言、媒體危

機(jī)等。

描述和分析意外事件的演進(jìn)過程旨在明確特定意外事件在不同時

間對企業(yè)的影響，以及時間敏感性的程序和資源的恢復(fù)周期等，有時

還要進(jìn)一步顯示可能導(dǎo)致意外事件的原因，作為高級管理層制定風(fēng)險

管理和應(yīng)急計劃的決策依據(jù)。

應(yīng)急計劃所需考慮的意外事件比較難以預(yù)測，與人相關(guān)的意外事

件可能起因于設(shè)計不合理、粗心、偷盜、縱火、恐怖活動、綁架、間

諜活動等，與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的意外事件包括建筑問題、水電供應(yīng)、燃

料短缺、電纜線中斷等。應(yīng)急計劃必須包括一個危機(jī)管理中心，事先

指定特定的員工組成危機(jī)管理小組，根據(jù)各種可能事件的嚴(yán)重程度分

別設(shè)計修復(fù)和管理方案，并進(jìn)行定期監(jiān)測和更新。應(yīng)急計劃的另一個

重要組成部分是估計意外事件的應(yīng)急資金，類似于損失準(zhǔn)備金，以便

在事故發(fā)生后，應(yīng)付發(fā)生的直接損失及間接損失。

一般地，可以從三方面去評價應(yīng)急計劃，首先是可靠性，即該計

劃對重大意外事件的保障程度；其次是可行性，通?？紤]企業(yè)恢復(fù)正

常經(jīng)營所需的時間；最后是成本與效益分析，即企業(yè)資源和程序改變

后該計劃的成本和適應(yīng)性，這一點(diǎn)在許多情況下是最為關(guān)鍵的。

四、風(fēng)險分散的模糊綜合評判基礎(chǔ)

模糊綜合評判決策又稱為模糊綜合決策或模糊多元決策，是對多

種因素影響的事物作出全面評價的一種十分有效的多因素決策方法。

在對可供選擇的產(chǎn)品、項(xiàng)目或市場領(lǐng)域進(jìn)行評價時，企業(yè)通常根

據(jù)以下4種檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行決策。①吸引力檢驗(yàn)。即選擇要進(jìn)入的行業(yè)

必須有足夠的吸引力，以使投資得到持久的良好回報。②市場進(jìn)入、

退出成本檢驗(yàn)。即進(jìn)入和退出目標(biāo)市場的成本不應(yīng)太高，以不至于侵

蝕獲利的潛力。③對相關(guān)行業(yè)的熟悉程度檢驗(yàn)。即企業(yè)對擬進(jìn)入的新

業(yè)務(wù)應(yīng)有一定熟悉程度并具備相應(yīng)的設(shè)計開發(fā)能力、創(chuàng)新能力和管理

能力。④增長潛力檢驗(yàn)。即企業(yè)擬投資的項(xiàng)目應(yīng)具有足夠的經(jīng)濟(jì)增長

潛力才具備投資價值。

五、風(fēng)險分散與模糊決策

擬投資的各目標(biāo)具有不同的優(yōu)先程度，企業(yè)應(yīng)選擇隸屬度較高的

目標(biāo)進(jìn)行投資。為避免風(fēng)險資金的過度分散，投資組合程度不宜過高。

收益的實(shí)現(xiàn)常常伴隨著遭受風(fēng)險損失的可能，并且投資目標(biāo)的收益和

風(fēng)險是隨著風(fēng)險的推移不斷變化的，因而體現(xiàn)出決策的模糊性。理性

的投資者總是期望投資收益盡可能大，風(fēng)險損失盡可能小。

風(fēng)險中性者的決策：風(fēng)險利潤的中性者是對風(fēng)險利潤持中性的態(tài)

度，對他們而言，每一分的風(fēng)險收益和風(fēng)險損失，其效用的增減都是

相當(dāng)?shù)?，因此他們不會過分地追逐風(fēng)險收益，也不會過分地回避風(fēng)險

損失。

風(fēng)險喜好者的決策：風(fēng)險利益的喜好者對風(fēng)險增益的反應(yīng)比較敏

感，對他們而言，風(fēng)險增益的邊際效用始終是遞增的，即他們對每獲

得的一分風(fēng)險增益都會看作比前一次獲得的那一分更有效用，因此他

們始終一貫地保持對風(fēng)險利益的追逐；他們對風(fēng)險損失的反應(yīng)就比較

遲鈍，隨著風(fēng)險損失的增加，他們的效用的遞減程度相對比較慢。

風(fēng)險厭惡者的決策：風(fēng)險利益的厭惡者對風(fēng)險損失反應(yīng)比較敏感,

他們的效用曲線表明，隨著風(fēng)險增益的增加，其邊際效用盡管始終為

正值，但當(dāng)他們的風(fēng)險增益增加時，對他們而言，其真實(shí)的效用卻遞

減了，并且當(dāng)風(fēng)險損失出現(xiàn)時，其效用的遞減更加迅速。

由上可以得出，基于相同的風(fēng)險分散目的，具有不同的風(fēng)險偏好

的企業(yè)的投資組合決策和最終的風(fēng)險收益是不同的，并且相差很大。

六、法人治理結(jié)構(gòu)

20世紀(jì)90年代發(fā)生了一系列重大風(fēng)險管理失誤事件，其中巴林銀

行、德國金屬企業(yè)和日本住友銀行造成的損失超過10億美元。21世紀(jì)

初發(fā)生了更嚴(yán)重的企業(yè)欺詐，使安然、世通、阿德菲亞等多家企業(yè)損

失了數(shù)百億美元的股值，股票市場蒙受了極大的恥辱。

這些災(zāi)難對企業(yè)的權(quán)益人造成的后果是毀滅性的，無論是投資者、

雇員、客戶，還是商業(yè)伙伴。有些事件甚至威脅到整個市場的穩(wěn)定。

例如，無賴交易員尼克，里森在期貨市場造成的巨大的損失，使巴林

銀行崩潰，并嚴(yán)重地威脅到期貨市場的穩(wěn)定。住友銀行的濱中泰男竟

然通過交易成為全球銅市場5%的擁有者，臭名昭著。安然企業(yè)的崩潰

嚴(yán)重地?fù)p害了能源交易市場。

對每一起事件的調(diào)查及反思，昭示了在這些機(jī)構(gòu)的麻煩背后的一

個共同的問題：缺乏有效的風(fēng)險管理，缺乏董事會對企業(yè)運(yùn)營的監(jiān)督。

問題的嚴(yán)重程度促使監(jiān)管者、股票交易所和投資者重新開始強(qiáng)調(diào)企業(yè)

要符合企業(yè)法人治理的最佳行為準(zhǔn)則。2002年美國通過了《薩班斯一

奧克斯利法案》，對企業(yè)法人治理實(shí)踐建立了清楚的規(guī)則，例如，要

求首席執(zhí)行官和首席財務(wù)官簽名確認(rèn)企業(yè)的財務(wù)報表，保證審計者及

審計委員會的獨(dú)立性。

企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心，也是防范企業(yè)投資風(fēng)險的

重要工具。因此，在企業(yè)的營運(yùn)過程中，必須依照公司法的規(guī)定，股

東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層分別行使各自的權(quán)利和職能，把企業(yè)

的投資活動納入企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)督和管理范圍之內(nèi)，從而

防止因經(jīng)營者個人的獨(dú)斷專行和決策失誤而引發(fā)企業(yè)投資風(fēng)險。

(1)企業(yè)應(yīng)發(fā)揮股東大會的作用。股東大會是企業(yè)的權(quán)力機(jī)構(gòu)，

對于企業(yè)的經(jīng)營方針和投資計劃、非由職工代表擔(dān)任的董事監(jiān)事、董

事會報告和監(jiān)事會報告、財務(wù)預(yù)決算方案、利潤分配方案、增資和減

資方案、企業(yè)債券發(fā)行方案、企業(yè)合并分立解散清算方案等有決議權(quán)。

因此，股東應(yīng)借股東大會充分行使自己的權(quán)利，對不以股東利益為重

或損害企業(yè)利益的董事監(jiān)事應(yīng)通過股東大會或臨時股東大會決議更換,

對影響企業(yè)利益的各重大方案應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)，盡量降低風(fēng)險。

(2)企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化董事會的作用，董事會是企業(yè)的決策機(jī)構(gòu)。COSO

報告中指出，內(nèi)部控制是由企業(yè)董事、經(jīng)理和其他員工實(shí)施，為運(yùn)營

的效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)而提供

合理保證的過程。企業(yè)內(nèi)部控制制度得以有效運(yùn)行的基礎(chǔ)和保證在于

企業(yè)的董事會，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注董事會成員的合理構(gòu)成，提高他們的工

作質(zhì)量，使其充分發(fā)揮決策和監(jiān)督作用。具體表現(xiàn)為在選出合適的董

事會成員后，要建立健全董事會的工作機(jī)制，明確董事會的內(nèi)部分工,

設(shè)立專門的委員會，包括風(fēng)險委員會、審計委員會、預(yù)算管理委員會、

投資委員會等，并由專門的董事負(fù)責(zé)，使其在內(nèi)部審計、預(yù)算控制和

投資決策等方面發(fā)揮監(jiān)督作用，通過加強(qiáng)內(nèi)部管理控制，從而提高企

業(yè)會計信息的真實(shí)性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理目標(biāo)，保證投資者和所有

者資產(chǎn)的安全性和完整性。此外在董事會中由于董事長與董事會成員

權(quán)力行使的不平衡狀態(tài)，企業(yè)還應(yīng)該強(qiáng)調(diào)和突出權(quán)力結(jié)構(gòu)中董事會的

獨(dú)立性和有效的監(jiān)督，發(fā)展二者之間的一種新型合作和互動關(guān)系。企

業(yè)還應(yīng)該對董事的任職資格、來源及其所承擔(dān)的監(jiān)督義務(wù)作出明文規(guī)

定。針對董事長權(quán)力制衡的問題，董事會應(yīng)利用建立對董事長的問責(zé)

機(jī)制來制約董事長的一些特權(quán)，并且常規(guī)性地對董事長是否按照這些

標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行業(yè)務(wù)作出評估和審核，最終達(dá)到對董事長進(jìn)行監(jiān)督的目的，

使董事會的整體發(fā)揮更大效用。

(3)企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化監(jiān)事會的監(jiān)督作用，監(jiān)事會是企業(yè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。

我國《公司法》規(guī)定監(jiān)事會是企業(yè)內(nèi)部治理中代表股東對董事會、經(jīng)

理承擔(dān)監(jiān)督職責(zé)的法定機(jī)構(gòu)。目前我國企業(yè)監(jiān)事會形式化，主要是由

于監(jiān)事會人員的資質(zhì)不明確并缺乏有效的知情權(quán)。監(jiān)事會成員主要來

源于職代會和股東提名，職工代表由于工作報酬等掌握在管理者手中,

很難實(shí)現(xiàn)監(jiān)督職能，而股東方面的監(jiān)事則缺少必要的渠道，對企業(yè)的

實(shí)際情況并不了解。監(jiān)事會僅有監(jiān)督權(quán)而無處罰權(quán)，無法實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)

督。因此強(qiáng)化監(jiān)事會的作用應(yīng)從如下幾方面入手。①監(jiān)事會的構(gòu)成。

由于監(jiān)事會成員的構(gòu)成代表其監(jiān)督時的利益趨向，所以應(yīng)選派具有法

律、財務(wù)、會計等方面的專業(yè)知識和工作經(jīng)驗(yàn)，并具有與股東及相關(guān)

利益者進(jìn)行交流能力的專家進(jìn)入監(jiān)事會，這些專家可以在自身良好聲

譽(yù)的約束下客觀公正地監(jiān)督檢查企業(yè)的經(jīng)營行為。另外監(jiān)事會還應(yīng)建

立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的提名制度，股東監(jiān)事應(yīng)由股東大會選舉產(chǎn)

生，職工監(jiān)事應(yīng)通過工會或企業(yè)主管部門選舉產(chǎn)生。同時為了防止內(nèi)

部監(jiān)事被內(nèi)部人收買操縱，企業(yè)應(yīng)從外部引入一定數(shù)量的獨(dú)立監(jiān)事，

從而使監(jiān)事會的人員構(gòu)成更加合理。②監(jiān)事會的職責(zé)。企業(yè)應(yīng)擴(kuò)大監(jiān)

事會的職權(quán)，從傳統(tǒng)的對企業(yè)財務(wù)狀況的檢查權(quán)，擴(kuò)展到有對企業(yè)業(yè)

務(wù)狀況的調(diào)查權(quán)。監(jiān)事會應(yīng)享有極大的信息擁有權(quán)和審查權(quán)，監(jiān)事會

需要了解董事會制訂的或意向中的政策，了解企業(yè)的收益情況、支付

能力及銷售情況，只有這樣才能獲得企業(yè)政策遠(yuǎn)期方面的信息及近期

計劃和任務(wù)，使其能夠做到事前監(jiān)控和隨時監(jiān)督。不僅如此，監(jiān)事會

還必須對會計師作出的業(yè)務(wù)報告和年度報告等最終審核并發(fā)表意見。

在制度中如果能保障監(jiān)事會的知情權(quán)和審查權(quán)，這就是有效監(jiān)督的基

礎(chǔ)。另外當(dāng)企業(yè)的董事會成員有重大違規(guī)和損害企業(yè)利益行為時，企

業(yè)還應(yīng)賦予監(jiān)事會特別任免權(quán)，使其監(jiān)督具有權(quán)威性。③建立對監(jiān)事

責(zé)任的追究制度。若監(jiān)事會沒有及時有效執(zhí)行檢查權(quán)使企業(yè)受到損害

時，有關(guān)監(jiān)事應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。

(4)企業(yè)應(yīng)有效發(fā)揮獨(dú)立董事的作用?！豆痉ā返谝话俣?/p>

條規(guī)定，公司設(shè)立獨(dú)立董事，具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。中國證監(jiān)會發(fā)

布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》也要求上市公

司應(yīng)該引入獨(dú)立董事制度，這是對完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)

中小股東權(quán)益的積極探索。針對目前我國企業(yè)中獨(dú)立董事制度不完善

和獨(dú)立董事缺乏知情權(quán)的現(xiàn)狀，發(fā)揮獨(dú)立董事的作用應(yīng)從以下幾個方

面加以改進(jìn)。①應(yīng)改善獨(dú)立董事的提名制度。獨(dú)立性是獨(dú)立董事制度

的關(guān)鍵，在獨(dú)立董事的提名上，企業(yè)應(yīng)通過完善嚴(yán)格的選任程序來保

證獨(dú)立董事的獨(dú)立性，進(jìn)而保證獨(dú)立董事發(fā)揮應(yīng)有的作用。盡管無法

從根本上杜絕獨(dú)立董事和企業(yè)特定組織間的聯(lián)系，但從國外企業(yè)治理

實(shí)踐中看，獨(dú)立董事的選任一般是由董事會提名，經(jīng)股東大會批準(zhǔn)的。

所以在獨(dú)立董事的選任上要保證相對獨(dú)立性，并且要經(jīng)過股東大會認(rèn)

可。②賦予獨(dú)立董事實(shí)際的權(quán)力。如董事會下的審計、薪酬和提名委

員會必須由獨(dú)立董事組成。除了在實(shí)權(quán)的崗位任職之外，獨(dú)立董事最

重要的權(quán)力應(yīng)該是對企業(yè)各項(xiàng)信息的知情權(quán)。對于獨(dú)立董事本身而言,

他們就是社會公眾利益的代表，表現(xiàn)在督促企業(yè)遵守法律法規(guī)上，凡

有違規(guī)之舉，無論這種舉措代表哪些股東的利益，獨(dú)立董事必須堅(jiān)決

反對，若董事會一意孤行，獨(dú)立董事則應(yīng)本著誠信的原則，有責(zé)任將

信息披露。所以企業(yè)應(yīng)保證獨(dú)立董事獲取信息的完整性和正確性，使

獨(dú)立董事履行誠實(shí)的義務(wù)，并將他們可能獲得的企業(yè)有關(guān)的所有重大

信息進(jìn)行披露。只有在獨(dú)立董事能夠有效獲得各項(xiàng)信息，公允地對各

項(xiàng)信息進(jìn)行評價，對董事會進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督時，才能從源頭上控制企業(yè)

內(nèi)部人控制現(xiàn)象。③獨(dú)立董事在獲取大量信息的情況下，還應(yīng)作出對

企業(yè)經(jīng)營層的業(yè)績評估。通過對企業(yè)大量報表的解釋，可以使廣大投

資者特別是中小投資者充分了解企業(yè)經(jīng)營狀況，如果企業(yè)將這些獨(dú)立

董事作出的評估結(jié)果披露出來，既可以有效地約束企業(yè)管理層，又可

以督促獨(dú)立董事盡職盡責(zé)，從而更有效地發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。

七、員工篩選

對員工的任用和晉升進(jìn)行有效的篩選是管理企業(yè)的績效表現(xiàn)差、

員工流失、員工欺詐等重要風(fēng)險的關(guān)鍵。

許多企業(yè)通常根據(jù)經(jīng)理人員的大量面試結(jié)果來挑選員工或?qū)嵤﹥?nèi)

部晉升，而經(jīng)理人員的意見往往受直覺或判斷失誤左右。面試的不可

靠性早已臭名昭著，有幾項(xiàng)研究甚至認(rèn)為，面試在預(yù)測求職者未來績

效方面毫無價值，并可能偏離對求職者智力水平、個性和態(tài)度的客觀

評價。

用工的合適程度主要取決于員工特點(diǎn)和工作特點(diǎn)的匹配程度。對

員工的任用和晉升進(jìn)行有效的篩選，首先必須對求職者所需完成的工

作任務(wù)進(jìn)行徹底分析，而不是求職者以往的職位要求完成的工作。這

就需要充分理解以往勝任此項(xiàng)工作的人員的相關(guān)特性，并將其作為預(yù)

測求職者潛力的能力傾向測試基礎(chǔ)。這些能力傾向測試從業(yè)務(wù)活動要

求的深入分析入手，設(shè)計與該項(xiàng)工作相關(guān)的測試項(xiàng)目，并需要得到已

掌握這些技能的老員工認(rèn)可。能力傾向測試與智力水平測試、成就因

素測試、個性指標(biāo)等一樣，在不同的員工篩選中具有各自的重要作用,

但必須慎重使用；否則，可能導(dǎo)致資源的浪費(fèi)，甚至構(gòu)成歧視或非法

行為。

糟糕的人力資源管理必將導(dǎo)致很高的員工流失率，這是影響企業(yè)

中高薪員工的主要風(fēng)險因素之一。員工的替代成本很高，尤其是高級

管理人員，其成本大致為管理人員年薪的80%。崗前培訓(xùn)和適應(yīng)新的工

作環(huán)境通常需要幾個月的時間，而且是差錯多發(fā)階段。此外，高流動

率可能鼓勵在職員工尋求其他職位，在年度流失率的基礎(chǔ)上加重了季

節(jié)性流失率。企業(yè)還必須重視不同經(jīng)驗(yàn)層次的流失率。對于多數(shù)企業(yè),

非熟練員工的流失率高于熟練員工，女性員工高于男性員工，年輕的

員工高于年長的員工。基層職位的流失率對企業(yè)的影響低于高級管理

層或技術(shù)性職位的流失率。如果所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域和不同層次員工的流失

率長時間居高不下，則很可能在報酬、錄用、培訓(xùn)和晉升等人力資源

政策方面出現(xiàn)了重要的問題。某些特定領(lǐng)域或特定類型的高流失率表

明，這類工種是企業(yè)的關(guān)鍵因子。

證據(jù)表明，大量白領(lǐng)階層的犯罪是屢犯。系統(tǒng)地檢驗(yàn)相關(guān)的員工,

有助于抓住這些慣犯。進(jìn)行背景檢查、日期和資格審查、尋找偽造證

件、夸大事實(shí)的證據(jù)是企業(yè)安全的必要組成部分。企業(yè)應(yīng)該制定系統(tǒng)

的、正式的用人準(zhǔn)則，以避免被求職者作為起訴歧視行為的依據(jù)。

八、業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計

在風(fēng)險管理方面，上述各部門的職責(zé)如下。

1、執(zhí)行總裁

(1)對董事會制定的風(fēng)險管理策略的執(zhí)行情況負(fù)最終的責(zé)任。

(2)對處理各種具體風(fēng)險的執(zhí)委會進(jìn)行責(zé)任分配。

(3)定期聽取風(fēng)險總監(jiān)的工作匯報，確保及時了解風(fēng)險管理出現(xiàn)

的問題及其對策。

2、行政管理執(zhí)委會

(1)監(jiān)管并控制企業(yè)整體性風(fēng)險，確保運(yùn)營過程中的風(fēng)險策略與

董事會對風(fēng)險的取向相一致。

(2)審閱資產(chǎn)負(fù)債及資本分配執(zhí)委會提議的政策、程序，制定企

業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債策略。

3、資產(chǎn)負(fù)債及資本分配委員會

(1)主要專注于研究提出資本在各個業(yè)務(wù)中的分配，研究提出企

業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債策略，提交行政管理執(zhí)委會審核。

(2)由專注于市場風(fēng)險管理的財資管理執(zhí)委會提供協(xié)助。

4、業(yè)務(wù)部門

(1)在風(fēng)險管理政策及程序規(guī)范下執(zhí)行日常運(yùn)營活動。

(2)確保風(fēng)險信息傳遞給相關(guān)的風(fēng)險管理部門及經(jīng)理。

(3)參與對風(fēng)險管理政策及程序的定期檢討(包括對支持系統(tǒng)的

適當(dāng)性，對風(fēng)險管理的測定方法，匯報渠道，信息科技和人力資源提

出意見)。

5、一般的職能部門

(1)基本責(zé)任是向營業(yè)單位的經(jīng)營運(yùn)作提供支援。

(2)有責(zé)任就它們在處理風(fēng)險管理方面遇到的情況向風(fēng)險管理單

位定期匯報。

九、風(fēng)險管理及審計部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計

風(fēng)險管理體系中風(fēng)險管理及審計部門的組織結(jié)構(gòu)各部門的職責(zé)如

下。

1、風(fēng)險管理委員會

(1)由董事會正式授權(quán)監(jiān)管風(fēng)險活動，并須確保行政總裁的風(fēng)險

責(zé)任作適當(dāng)履行。

(2)主要職責(zé)包括制定符合企業(yè)風(fēng)險容忍度的風(fēng)險管理策略，批

準(zhǔn)風(fēng)險管理政策及程序。

2、風(fēng)險管理職能部門

(1)風(fēng)險管理職能部門是風(fēng)險管理委員會的全職執(zhí)行機(jī)構(gòu)，通過

對逐單交易及風(fēng)險組合資料的審查及預(yù)先/事后批準(zhǔn)來確保風(fēng)險管理政

策和程序得到遵守。

(2)通過風(fēng)險管理經(jīng)理在營運(yùn)單位的日常工作及風(fēng)險管理總監(jiān)等

參與行政管理執(zhí)委會并對重大事故向行政總裁作出匯報等渠道建立與

管理部門(行政總裁/行政管理執(zhí)委會/營運(yùn)單位)的匯報機(jī)制。

3、審計委員會

(1)由董事會正式授權(quán)對財務(wù)報告和內(nèi)控框架的效率和成效進(jìn)行

獨(dú)立評核。

(2)審閱財務(wù)報告/資料以確保法律法規(guī)得到遵守。

4、內(nèi)部審計部門

(1)內(nèi)部審計部門是審計委員會的全職執(zhí)行機(jī)構(gòu)，通過周期/臨

時審查業(yè)務(wù)部門和職能單位的具體運(yùn)作來監(jiān)察它們對營運(yùn)的政策及程

序的遵守情況。

(2)通過與市場及信貸風(fēng)險主管保持緊密聯(lián)系，了解確保風(fēng)險管

理政策及程序得以遵守的具體運(yùn)作過程和相關(guān)文件，以便設(shè)計適當(dāng)?shù)?/p>

審計步驟和執(zhí)行方法。

(3)與風(fēng)險管理總監(jiān)、信貸風(fēng)險主管、市場風(fēng)險主管及營運(yùn)風(fēng)險

主管等討論分析不遵守風(fēng)險政策的事件及其產(chǎn)生的風(fēng)險影響及必要的

糾正措施等。

十、風(fēng)險管理組織體系和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系

建立完善的風(fēng)險管理組織體系的目的無疑是要保證企業(yè)風(fēng)險管理

目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，保證企業(yè)在可承受的風(fēng)險水平下運(yùn)行，從而保證企業(yè)戰(zhàn)

略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。各個企業(yè)的風(fēng)險管理目標(biāo)根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況，如

戰(zhàn)略定位和發(fā)展階段，會有所不同。但一般企業(yè)風(fēng)險管理的主要目標(biāo)

包括生存和使風(fēng)險管理成本最小化。生存是企業(yè)的基本保障，只有生

存下去了才能去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的其他目標(biāo)。風(fēng)險管理就是以最小的代價降

低企業(yè)風(fēng)險，所以，風(fēng)險管理成本最小化也是風(fēng)險管理目標(biāo)的一部分。

除了上述兩個主要目標(biāo)，企業(yè)風(fēng)險管理一般還包括保證資源在損失后

的充足性，滿足法律與合同的義務(wù)，等等。風(fēng)險管理組織體系就是為

了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的這些風(fēng)險管理目標(biāo)所設(shè)計的，企業(yè)風(fēng)險管理組織體系為

企業(yè)完善風(fēng)險管理提供了基礎(chǔ)。

十一、風(fēng)險管理組織體系標(biāo)準(zhǔn)

各個企業(yè)根據(jù)自身的具體情況都有適合自己的風(fēng)險管理組織體系,

風(fēng)險管理組織體系的設(shè)計更像是一門藝術(shù)而不是一門科學(xué)。人們?nèi)匀?/p>

需要適宜的決策機(jī)構(gòu)，來破除許多企業(yè)中風(fēng)險管理責(zé)任空缺和重疊的

僵局。關(guān)鍵是要在現(xiàn)有的管理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上發(fā)展，并把企業(yè)的經(jīng)營模

式、目標(biāo)、文化和風(fēng)險承受能力等因素納入考慮的范圍。在較小的企

業(yè)中，風(fēng)險管理組織機(jī)構(gòu)可以像執(zhí)行委員會那樣簡單，通過行使管理

特權(quán)來識別風(fēng)險、排定風(fēng)險和輕重緩急順序、任命風(fēng)險責(zé)任人、分析

缺陷、批準(zhǔn)行動計劃和監(jiān)督執(zhí)行結(jié)果。但是，在規(guī)模較大且復(fù)雜的企

業(yè)中，則需要設(shè)立風(fēng)險管理總監(jiān)和獨(dú)立的風(fēng)險管理委員會。

十二、風(fēng)險管理職能部門

企業(yè)應(yīng)設(shè)立專職部門或確定相關(guān)職能部門履行全面風(fēng)險管理的職

責(zé)。該部門對總經(jīng)理或其委托的高級管理人員負(fù)責(zé)。風(fēng)險管理部對包

括生產(chǎn)、銷售、財務(wù)、人力資源、研發(fā)等在內(nèi)的各業(yè)務(wù)和職能部門運(yùn)

營流程中的各環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控，檢查其遵守公司規(guī)章制度的情況，并針

對各項(xiàng)檢查結(jié)果，向總經(jīng)理和風(fēng)險管理委員會匯報。具體而言，風(fēng)險

管理部主要履行以下職責(zé)。

(1)研究提出全面風(fēng)險管理工作報告。

(2)研究提出跨職能部門的重大決策、重大風(fēng)險、重大事件和重

要業(yè)務(wù)流程的判斷標(biāo)準(zhǔn)或判斷機(jī)制。

(3)研究提出跨職能部門的重大決策風(fēng)險評估報告。

(4)研究提出風(fēng)險管理策略和跨職能部門的重大風(fēng)險管理解決方

案，并負(fù)責(zé)該方案的組織實(shí)施和對該風(fēng)險的日常監(jiān)控。

(5)負(fù)責(zé)對全面風(fēng)險管理有效性評估，研究提出全面風(fēng)險管理的

改進(jìn)方案。

(6)負(fù)責(zé)組織建立風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。

(7)負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)全面風(fēng)險管理的日常工作。

（8）負(fù)責(zé)指導(dǎo)、監(jiān)督有關(guān)職能部門、各業(yè)務(wù)單位，以及全資、控

股子企業(yè)開展全面風(fēng)險管理工作。

（9）負(fù)責(zé)風(fēng)險管理其他有關(guān)工作。

需要明確的是，雖然風(fēng)險管理部門涉及不同的部門，但是絕不能

說風(fēng)險管理部門可以控制不同部門的風(fēng)險。實(shí)際上，多數(shù)企業(yè)風(fēng)險都

是在風(fēng)險管理部門和各職能部門的共同努力下得到控制并有效管理的。

在風(fēng)險管理部門內(nèi)部，也會設(shè)立不同的專業(yè)團(tuán)隊(duì)或組織，重點(diǎn)控制和

管理某一方面的風(fēng)險。

十三、總經(jīng)理（風(fēng)險管理總監(jiān)）

COSO《企業(yè)風(fēng)險管理一一整合框架》指出，企業(yè)總經(jīng)理（首席執(zhí)

行官）對企業(yè)風(fēng)險管理的執(zhí)行，”承擔(dān)最根本的職責(zé)，并應(yīng)當(dāng)負(fù)有主

體責(zé)任”。總經(jīng)理對企業(yè)全面風(fēng)險管理工作的有效性向董事會負(fù)責(zé)，

為企業(yè)的風(fēng)險管理工作確定基調(diào)?？偨?jīng)理或總經(jīng)理委托的高級管理人

員，負(fù)責(zé)主持全面風(fēng)險管理的日常工作，并負(fù)責(zé)擬訂企業(yè)風(fēng)險管理組

織機(jī)構(gòu)設(shè)置及其職責(zé)方案?？偨?jīng)理在企業(yè)風(fēng)險管理中的主要職責(zé)有以

下幾點(diǎn)。

（1）組建并管理企業(yè)風(fēng)險管理職能部門，任命風(fēng)險管理總監(jiān)（風(fēng)

險經(jīng)理或首席風(fēng)險官）。

（2）安排業(yè)務(wù)職能部門的職責(zé)分工并制定風(fēng)險匯報和審批機(jī)制。

（3）負(fù)責(zé)設(shè)計、操作及監(jiān)督風(fēng)險管理系統(tǒng)。

（4）審批非重大決策的評估報告。

（5）落實(shí)董事會有關(guān)風(fēng)險決策和方案。

（6）組織日常風(fēng)險監(jiān)督和改進(jìn)工作。

（7）就風(fēng)險管理工作計劃和結(jié)果向董事會匯報。

隨著企業(yè)面臨的風(fēng)險日益擴(kuò)大，風(fēng)險管理工作的重要性也與日俱

增?？偨?jīng)理往往需要委任一名風(fēng)險管理總監(jiān)（風(fēng)險經(jīng)理或首席風(fēng)險官）

全面負(fù)責(zé)企業(yè)風(fēng)險管理日常工作，如我國的股份制銀行一般設(shè)有首席

風(fēng)險官。風(fēng)險管理總監(jiān)（風(fēng)險經(jīng)理或首席風(fēng)險官）在國外企業(yè)中由來

已久，是現(xiàn)代企業(yè)管理中重要的高級管理人員，是公司重要的戰(zhàn)略決

策制定和執(zhí)行者之一。他們的工作將根據(jù)董事會、股東大會的要求，

對總經(jīng)理或總經(jīng)理授權(quán)的副總經(jīng)理負(fù)責(zé)，并根據(jù)其職責(zé)協(xié)助總經(jīng)理開

展工作。其職責(zé)是負(fù)責(zé)組織制定并具體執(zhí)行企業(yè)全面風(fēng)險管理政策和

控制措施，負(fù)責(zé)建立涵蓋戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險

和法律風(fēng)險等在內(nèi)的全面風(fēng)險管理組織架構(gòu)。同時，風(fēng)險管理總監(jiān)

（風(fēng)險經(jīng)理或首席風(fēng)險官）將作為牽頭人參加風(fēng)險決策的評估和審批

工作，確保企業(yè)按照風(fēng)險控制流程進(jìn)行風(fēng)險管理，確保各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)

符合有關(guān)法律、法規(guī)和政策的要求等。風(fēng)險管理總監(jiān)（風(fēng)險經(jīng)理或首

席風(fēng)險官）的主要職責(zé)有以下幾點(diǎn)。

(1)確立和傳達(dá)企業(yè)的風(fēng)險管理愿景。

(2)確定和實(shí)施適宜的企業(yè)風(fēng)險管理基礎(chǔ)設(shè)施(包括風(fēng)險政策、

度量指標(biāo)、匯報和監(jiān)督渠道)。

(3)建立、溝通和促進(jìn)適宜的企業(yè)了解風(fēng)險管理方法、工具和技

術(shù)的運(yùn)用。

(4)推動全企業(yè)的風(fēng)險評估，監(jiān)督企業(yè)主要風(fēng)險管理能力。

(5)向董事會、風(fēng)險管理委員會、審計委員會和總經(jīng)理等高級管

理層進(jìn)行適宜的風(fēng)險匯報。

十四、投資與投資風(fēng)險

投資可分為實(shí)物投資和金融資產(chǎn)投資。實(shí)物投資在企業(yè)內(nèi)部為擴(kuò)

大再生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，即支付資金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他非流

動性資產(chǎn)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動取得一定利潤。金融資產(chǎn)投資是指對外

股權(quán)、債權(quán)支付的資金，間接參與企業(yè)的利潤分配。投資風(fēng)險是指企

業(yè)在上述投資活動中，由于受到各種難以預(yù)計或難以控制因素的影響

給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性，致使投資收益率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而

產(chǎn)生的風(fēng)險。

企業(yè)投資風(fēng)險主要表現(xiàn)在：一是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈

利，或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低;

二是投資項(xiàng)目的盈利水平低于預(yù)期水平。

沒有投資就沒有發(fā)展，投資貫穿于企業(yè)經(jīng)營的始終：新建項(xiàng)目的

投資、擴(kuò)建項(xiàng)目的投資、技術(shù)改造的投資、參股控股的投資等。導(dǎo)致

投資風(fēng)險的不確定因素有很多，主要介紹以下幾個因素。

（一）外在性因素

企業(yè)所處的外在環(huán)境，包括國家政治、經(jīng)濟(jì)、市場環(huán)境等對企業(yè)

投資有重要影響。

1、產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境

例如，國家產(chǎn)業(yè)政策方向的調(diào)整、支持政策、優(yōu)惠政策直接影響

企業(yè)投資的成敗。如果盲目追求政策機(jī)會，則有可能最終投資失敗。

較多依賴于政策支持的投資項(xiàng)目，在遭遇政策調(diào)整的時候，如果不能

及時考慮好撤退、轉(zhuǎn)向或是減少對政策的依賴，將面臨十分困難的處

境。除了政策的行業(yè)審批限制、政策的變化包括城市規(guī)劃調(diào)整給投資

者帶來的風(fēng)險外，政策執(zhí)行的時間差、空間差以及執(zhí)行力度差別都存

在著投資風(fēng)險。要規(guī)避此類風(fēng)險，重要的是不要過分依賴政策，保證

及時獲得更準(zhǔn)確的政策信息，并根據(jù)自己的實(shí)力進(jìn)行投資。

2、財政、信貸、投資政策

若國家放權(quán)讓利，放松銀根，降低利率，鼓勵投資，則投資處于

有利地位，風(fēng)險相對較小。反之，國家緊縮財政，緊縮銀根，控制撥

貸款，抑制投資規(guī)模，限定某方面投資，就會使某些方面的投資處于

不利地位，投資風(fēng)險相對加大。

3、市場競爭

市場競爭態(tài)勢，競爭激烈程度，是企業(yè)投資前需要考慮的重要因

素。如果一個行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，市場競爭激烈，企業(yè)的投資可能

會受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)；而進(jìn)入一個壟斷性的行業(yè)，則需要考慮進(jìn)入及退

出成本的高低。在進(jìn)入一個不熟悉的市場前，更需要充分考慮市場環(huán)

境的影響。

4、市場需求

技術(shù)進(jìn)步和消費(fèi)觀念的改變，不斷地改變著原有市場占有率、產(chǎn)

品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類和供給、需求數(shù)量，如果不能對市場需求及其變化

作充分的預(yù)測，投資決策方案失誤則在所難免。

（二）內(nèi)在性因素

企業(yè)管理能力、經(jīng)營能力、擁有的技術(shù)及人力資源狀況等是產(chǎn)生

投資風(fēng)險的內(nèi)在性因素。

在作投資決策之前，企業(yè)應(yīng)成立專門的投資可行性研究小組對投

資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)合理的可行性分析，對投資時機(jī)、投資對象、投資規(guī)

模投資合作伙伴、投資市場需求、投資的資金供應(yīng)能力等進(jìn)行充分的

市場調(diào)研，對其風(fēng)險和收益進(jìn)行合理的評價與預(yù)測，充分進(jìn)行定性和

定量的可行性分析，并應(yīng)聘請獨(dú)立專家進(jìn)行評估，據(jù)此進(jìn)行投資決策,

降低投資風(fēng)險。而在投資之后，對投資項(xiàng)目的管理、后續(xù)監(jiān)控也是投

資管理必不可缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

其中，是否擁有足夠的技術(shù)和勝任的人力資源是影響企業(yè)投資成

敗的重要因素。企業(yè)在投資中需要考慮技術(shù)、人力資源因素，培養(yǎng)優(yōu)

勢和核心競爭力。

十五、投資風(fēng)險的識別和評估

識別和評估投資風(fēng)險的方法有很多。典型的包括財務(wù)指標(biāo)分析法、

盈虧平衡分析法、敏感性分析法、概率度量法等。

（一）財務(wù)指標(biāo)分析法

對可用于識別和評估投資風(fēng)險的主要財務(wù)指標(biāo)示例如下。

1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比率、非流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)

構(gòu)、流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。按其比例構(gòu)成，可分為穩(wěn)健型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略、

適度型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略和激進(jìn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略。通常認(rèn)為，融資能力強(qiáng)、

技術(shù)先進(jìn)、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，非流動資產(chǎn)的比例可保持較高水平；

相反則應(yīng)降低該比例，否則，投資風(fēng)險可能較高。

2、現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值

此兩項(xiàng)指標(biāo)是以現(xiàn)金收付制作為評價基礎(chǔ)。CEV是以現(xiàn)金表示的企

業(yè)凈利潤，CAV是以現(xiàn)金表示的企業(yè)留存收益。

3、投資回收期

投資回收期越短，表示投資回收迅速，風(fēng)險越低。

4、凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值法將投資的現(xiàn)金流出和流入，按一定的折現(xiàn)率折算為同一

時點(diǎn)的現(xiàn)值，凈現(xiàn)值越高，投資風(fēng)險越低。

5、資本回報率

該指標(biāo)說明每投入一元資金（含固定資金和流動資金）所取得的

利潤（含所得稅和利息），結(jié)果應(yīng)為正值，越高效果越好。正值的高

低，需參照所處的行業(yè)和企業(yè)基準(zhǔn)回報率而評判。若為負(fù)值，則意味

著虧損。

6、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

該指標(biāo)說明投入一元資金（含固定資金和流動資金）所能創(chuàng)造的

收入。結(jié)果應(yīng)為正值，越高效果越好。臨界點(diǎn)應(yīng)大于1（“1”意味著

所投入資金在一年內(nèi)所創(chuàng)造價值與投資額相同）。

7、投資內(nèi)涵報酬率

投資內(nèi)涵報酬率也稱投資收益率、內(nèi)部收益率等，是指在項(xiàng)目壽

命周期內(nèi)實(shí)際可望達(dá)到的收益率，它是使投資凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。

計算內(nèi)涵報酬率的一般方法是逐次測試法。當(dāng)投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流

量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)涵報

酬率。

8、經(jīng)營利潤率

該指標(biāo)采用權(quán)責(zé)發(fā)生制評估投資風(fēng)險。說明每一元營業(yè)收入可獲

得的營業(yè)利潤。營業(yè)利潤也稱毛利，是營業(yè)收入減去營業(yè)成本后的余

額。經(jīng)營利潤率越高，投資風(fēng)險越低。

9、每股收益

該指標(biāo)說明全部自有資本每股取得的凈利潤。每股收益越高，投

資風(fēng)險越低。進(jìn)一步的，還可計算“稀釋每股收益”。

運(yùn)用上述財務(wù)指標(biāo)評估投資風(fēng)險的基本辦法是指將預(yù)測值與原來

確定的基準(zhǔn)值及風(fēng)險容忍度進(jìn)行比較。如果達(dá)到預(yù)警值時，應(yīng)及時予

以重視，并啟動應(yīng)對措施。

（二）盈虧平衡分析法

利用盈虧平衡分析方法衡量投資風(fēng)險時，先計算盈虧平衡點(diǎn)。

其中，固定成本是指在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量增加而增加的

成本費(fèi)用，如管理人員的工資、房屋的租金、設(shè)備的折舊費(fèi)等；變動

成本是指隨著產(chǎn)銷量增加而成正比例增加的成本，如單位產(chǎn)品耗用的

原材料成本、計件工資成本等；邊際貢獻(xiàn)是指單位產(chǎn)品銷售額減去該

產(chǎn)品單位變動成本。

上述計算中，隱含著生產(chǎn)量和銷售量相等的假設(shè)。將計算出的盈

虧平衡點(diǎn)與擬投資設(shè)備的設(shè)計生產(chǎn)能力或與未來預(yù)計的銷售進(jìn)行比較,

后者超出前者越多，投資風(fēng)險越小。

（三）敏感性分析

它是考察與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個或多個因素發(fā)生變化時，各因素

對投資風(fēng)險的影響程度，從而能為評估投資風(fēng)險提供依據(jù)。

（四）概率度量法

概率度量法采用定性或定量的方法估計不同概率下投資發(fā)生損失

的量值，作為評價其風(fēng)險大小的基礎(chǔ)。典型的概率度量法包括決策樹

法、期望值法等。

十六、財務(wù)風(fēng)險的來源

（一）財務(wù)風(fēng)險管理的外部環(huán)境

財務(wù)風(fēng)險管理的外部環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)

境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素雖然存在

于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)狀況仍有重大影響。外部環(huán)境具有復(fù)雜性

和多變性，它們可能為企業(yè)帶來某種機(jī)會，也可能使企業(yè)面臨某種威

脅。財務(wù)風(fēng)險管理重在關(guān)注外部環(huán)境的不利變化。

例如，持續(xù)的通貨膨脹，可能使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，貨

幣性資金持續(xù)貶值，實(shí)物性資金相對升值，資金成本持續(xù)升高；原材

料價格上漲，例如，世界原油價格上漲導(dǎo)致成品油價格上漲，可能使

企業(yè)增加運(yùn)營成本，減少利潤，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益等。如果財務(wù)風(fēng)

險管理不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)帶來困難。

（二）財務(wù)風(fēng)險管理本身

財務(wù)風(fēng)險管理涉及眾多事項(xiàng)，遍布于公司活動的全過程，如籌資

中的自有資金與借款資金的比例及相關(guān)的負(fù)債經(jīng)營問題、投資中的多

元化投資問題與資金流動性相關(guān)的利潤分配中的比例問題、應(yīng)收賬款

管理等問題。企業(yè)規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險管理活動越復(fù)雜。

財務(wù)風(fēng)險管理過程需要系統(tǒng)化和科學(xué)化，如果僅依賴于個人經(jīng)驗(yàn)

或主觀判斷，則財務(wù)風(fēng)險難以避免。例如，在固定資產(chǎn)投資決策過程

中，如果對投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，使決策所

依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)，或決策者缺乏足夠的決策能力等原

因，導(dǎo)致投資決策失誤。決策失誤的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益，投

資無法按期收回，給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

（三）財務(wù)風(fēng)險管理的可控程度

一般地，財務(wù)風(fēng)險發(fā)現(xiàn)越早，可控程度越高。例如，通過早期的

風(fēng)險識別，確認(rèn)未來某個時間的資金需求，從而及早進(jìn)行籌資安排，

以避免未來可能的流動性風(fēng)險。然而，財務(wù)風(fēng)險的可控程度又是有限

的，其原因包括以下幾點(diǎn)。

(1)外部環(huán)境變化可能脫離企業(yè)可控制范圍。

(2)財務(wù)風(fēng)險管理中存在大量的主觀判斷。

(3)財務(wù)風(fēng)險管理所依據(jù)的信息不完整或不可靠。進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險

管理所依據(jù)的財務(wù)報表、財務(wù)分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息，都

只可能是盡量接近事實(shí)而不可能完全反映事實(shí)。

十七、財務(wù)風(fēng)險的識別和評估

用于識別財務(wù)風(fēng)險，以及進(jìn)一步評估財務(wù)風(fēng)險的方法可分為兩大

類：定性方法和定量方法。定性方法主要包括專家意見法、幕景分析

法等；定量方法主要運(yùn)用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算分析。

1、專家意見法

專家意見法以專家為索取信息的對象，各領(lǐng)域的專家利用專業(yè)方

面的理論與豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，找出各種潛在的風(fēng)險并對其后果作出分

析與估計。專家意見法可進(jìn)一步分為專家個人意見法、德爾菲法、智

力風(fēng)暴法等。

以德爾菲法為例，它是指在決策過程中采用集中眾人智慧進(jìn)行科

學(xué)預(yù)測的風(fēng)險分析方法。在識別財務(wù)風(fēng)險時，先要組成專家小組，一

般由風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)的專家組成，可采用信函的形式向?qū)＜姨岢鲆鉀Q

的問題，并提供所需要的資料，專家依據(jù)這些資料，提出自己的意見,

得到這些答復(fù)后，將回答的各種意見匯總，列成圖表，歸納分析，并

匿名再次反饋給有關(guān)專家，據(jù)以征求其意見，然后再次綜合反饋，如

此反復(fù)多次，直到得到比較一致的意見為止。逐輪收集專家意見并且

為專家反饋信息是德爾菲法的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，收集意見和信息反饋一般要

經(jīng)過若干輪次。它的優(yōu)點(diǎn)主要是簡便易行，具有一定科學(xué)性和實(shí)用性,

可以避免傳統(tǒng)會議討論時產(chǎn)生的隨聲附和，或固執(zhí)己見等弊病，同時

也可使大家發(fā)表的意見較快地集中起來，參與者也容易接受最后的結(jié)

論，結(jié)論具有一定綜合性，得出的意見也比較客觀。

2、幕景分析法

這是財務(wù)風(fēng)險分析的一種常用方法。它通過有關(guān)的數(shù)據(jù)、曲線、

圖表等對某項(xiàng)事業(yè)或組織未來的狀況進(jìn)行描述，找出引起有關(guān)風(fēng)險的

關(guān)鍵因素，然后進(jìn)行試驗(yàn)，即變換這些因素，看將出現(xiàn)的風(fēng)險及其后

果，每次變換即產(chǎn)生一個幕景。通過對多個情境的分析，可以發(fā)現(xiàn)各

種情況或事態(tài)發(fā)生變化時的整體發(fā)展趨勢，進(jìn)而進(jìn)行風(fēng)險識別。

幕景分析法的關(guān)鍵就在于將問題分解，分成若干個幕景進(jìn)行分析。

企業(yè)財務(wù)活動中的不確定因素眾多，如果一個個考慮，其工作量將非

常巨大，而且效果也不好。在這種情況下，采用幕景分析法就較合適,

只需模擬未來狀況的若干情景并加以分析，就可能得出較明確和直觀

的結(jié)果，它可以幫助分析人員較清楚地考慮問題的各種可能性。

3、階段診斷法

階段診斷法將財務(wù)風(fēng)險按照不同表征分為若干個階段，分別進(jìn)行

風(fēng)險源的識別和評估。例如，將財務(wù)危機(jī)區(qū)分為4個階段：潛伏期、

發(fā)作期、惡化期、實(shí)現(xiàn)期。通過專家意見法或其他方法判斷企業(yè)財務(wù)

狀況處于哪一階段，以采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。

4、財務(wù)報表識別法

財務(wù)報表識別法是指以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表

等財務(wù)報表為依據(jù)識別財務(wù)風(fēng)險的方法。分析財務(wù)報表時，可采用時

間序列分析法或橫截面數(shù)據(jù)分析法。

(1)時間序列分析是指分析企業(yè)整體或其一個業(yè)務(wù)經(jīng)營單元在一

段時間內(nèi)的財務(wù)發(fā)展趨勢。其基本辦法是將各期間的財務(wù)數(shù)據(jù)換算成

同一基期的百分比或指數(shù)。再計算其他期各項(xiàng)目對基準(zhǔn)年度同一項(xiàng)目

的比率。時間序列分析可分為定期分析(或稱同比分析)和環(huán)比分析

兩種。定期分析以前期固定年份為基期作比較分析，環(huán)比分析時每次

以分析期的上一期作分析基期。

(2)橫截面分析則是指確認(rèn)某個特定時間的財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況

等信息。

5、指標(biāo)識別法

指標(biāo)識別法是指根據(jù)企業(yè)財務(wù)核算、統(tǒng)計核算、業(yè)務(wù)核算資料和

其他方面提供的數(shù)據(jù)，如企業(yè)信息情報部門收集的、通過市場調(diào)查獲

得的、從有關(guān)政府主管部門得到的數(shù)據(jù)和信息等，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的

相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算、對比和分析，并從分析結(jié)果中尋找、辨認(rèn)和發(fā)現(xiàn)

財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法。這一方法可與財務(wù)報表識別法同時使用，也可

以單獨(dú)使用。在分析時，可以選擇單項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，也可以綜

合不同的指標(biāo)，形成一整套指標(biāo)體系進(jìn)行考察。此外，分析時還可同

時包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)在內(nèi)。

1）單項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析法

即分別采用單一的財務(wù)指標(biāo)來識別和評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。在識別

和評估財務(wù)風(fēng)險時，通常需要對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能

力等進(jìn)行衡量。

（1）償債能力指標(biāo)。償債能力指標(biāo)可相對區(qū)分為衡量短期償債能

力和長期償債能力的指標(biāo)兩大類。其中，衡量短期償債能力通常運(yùn)用

以下指標(biāo)。

①流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）和速動比率（速動資產(chǎn)/流動

負(fù)債）。不同行業(yè)企業(yè)的流動比率和速動比率通常有明顯差別。營業(yè)

周期越短的行業(yè)，合理的流動比率通常應(yīng)當(dāng)越低。

②現(xiàn)金比率。該比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動

負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。

③現(xiàn)金流量比率（經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債）。該指標(biāo)說明企業(yè)通

過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來償還現(xiàn)時債務(wù)的能力。比率

越大，說明企業(yè)流動性越大，短期償債能力越強(qiáng)。

衡量長期償債能力通常運(yùn)用以下指標(biāo)。

①資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的

程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債能力越有保證。它的另外兩種表現(xiàn)

形式是產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額/股東權(quán)益）和權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/股東權(quán)

益）。這兩種是常用的財務(wù)杠桿，反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益

利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。

②長期資本負(fù)債率。該比率反映企業(yè)長期資本結(jié)構(gòu)。

③利息保障倍數(shù)（息稅前利潤/利息費(fèi)用）。利息保障倍數(shù)越大，

企業(yè)擁有的可用于償還利息的緩沖資金越多。如果利息保障倍數(shù)小于1,

表明企業(yè)自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。企業(yè)還可計

算現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)（經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用）。它比收益基礎(chǔ)

的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收

益。

④現(xiàn)金流量債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額)。表明企業(yè)用經(jīng)營

現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。

(2)盈利能力指標(biāo)。衡量盈利能力通常運(yùn)用以下指標(biāo)。

①銷售利潤率。該比率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。銷售利潤率

的變動，通常由利潤表的各個項(xiàng)目金額變動引起，一般需要進(jìn)行進(jìn)一

步的分解分析。

②資產(chǎn)利潤率。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決

定，但財務(wù)杠桿的提高會同時增加企業(yè)風(fēng)險，且其提高有諸多限制，

因而資產(chǎn)利潤率指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。

③權(quán)益凈利率。它反映企業(yè)權(quán)益資金投資收益水平。一般情況下

該比率越高，表明權(quán)益資金獲取收益的能力越強(qiáng)，對企業(yè)投資人、債

權(quán)人的保障程度越高。

④總資產(chǎn)報酬率。它反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。該指標(biāo)越高，

表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)整體盈利能力越強(qiáng)。

⑤資本保值增值率。

(3)營運(yùn)能力指標(biāo)。衡量營運(yùn)能力通常運(yùn)用以下指標(biāo)。

①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)是用以綜合評價全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利

用效率的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明以相同的總資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額

越多，總資產(chǎn)的利用效果較好。該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是總資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)天數(shù)或總資產(chǎn)與收入比。

②流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該

指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或流動資產(chǎn)與收入比。

更進(jìn)一步的分析還可計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。

③非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或非流動資產(chǎn)與收

入比。分析時主要針對投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分析投資與其競爭戰(zhàn)略

是否一致，收購和剝離政策是否合理等。

在使用單項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)識別財務(wù)風(fēng)險之前，一般需要為有關(guān)指標(biāo)設(shè)

定一個臨界值，或擬訂一個風(fēng)險警戒線，即某一項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到什么樣的

水平才對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)管理產(chǎn)生威脅，才能判定為本企業(yè)的財

務(wù)風(fēng)險因素。其標(biāo)準(zhǔn)值的確定可以采用目前通行的慣例，如可以采用

企業(yè)以前遭受財務(wù)風(fēng)險襲擊的臨界值，也可以采用同類企業(yè)所用的標(biāo)

準(zhǔn)，或用經(jīng)驗(yàn)判斷法或集體評判法等加以確定。

單項(xiàng)指標(biāo)分析法的特點(diǎn)在于比較簡單，但其不足之處在于不同財

務(wù)指標(biāo)的預(yù)測方向與能力經(jīng)常有相當(dāng)大的差距，有時會產(chǎn)生對于同一

套財務(wù)數(shù)據(jù)使用不同財務(wù)指標(biāo)得出不同結(jié)論，甚至互相矛盾的情況，

因而，在實(shí)務(wù)中，更多采用多項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析法。

2)多項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析法

多項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析法針對單項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析法的弊端而設(shè)計，將

不同財務(wù)指標(biāo)納入到一個綜合的模型體系當(dāng)中，以得出一個具有內(nèi)在

一致性的評估結(jié)果。由于綜合考慮了反映企業(yè)財務(wù)狀況多個方面的因

素，多指標(biāo)比單項(xiàng)指標(biāo)分析更能全面和準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所在。

可用于多項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析的具體方法有很多，就主要方法介紹如下。

(1)Z分?jǐn)?shù)模型。該模型最早由美國的EdwardAltman于1968年

提出。Z分?jǐn)?shù)模型是采用多元線性函數(shù)的模式，最初采用5種財務(wù)比率,

進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生總判別值，以對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測。

(2)巴薩利模型。其設(shè)計者是亞歷山大?巴薩利。該模型適用于

所有行業(yè)，且不需要復(fù)雜的計算。該模型的最終指數(shù)越低或呈現(xiàn)負(fù)值

都表明企業(yè)前景不妙，財務(wù)狀況面臨著極大的風(fēng)險。

(3)杜邦財務(wù)分析法。在前面的章節(jié)中，已提及此方法，它是財

務(wù)分析的傳統(tǒng)方法之一，盡管后來的研究者對之還在進(jìn)行不斷的修訂

和完善。其基本辦法是根據(jù)各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系建立

財務(wù)分析指標(biāo)體系，以綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況。以凈資產(chǎn)收益率這一

綜合反映公司投資報酬和財務(wù)狀況的指標(biāo)作為分析起點(diǎn)，按照貢獻(xiàn)因

素分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)，分別反映企業(yè)的資產(chǎn)

管理狀況、盈利能力和負(fù)債經(jīng)營狀況。層層分解的結(jié)果，是把凈資產(chǎn)

收益率指標(biāo)升降的原因具體化，定量說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所在的領(lǐng)域,

從而得到比單項(xiàng)指標(biāo)更明確、更有價值的信息。

(4)Logistic回歸分析。Logit模型是一種更符合實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情

況的模型，其不要求樣本滿足多元正態(tài)分布，是解決0—1回歸問題的

有效方法。但Logit模型對中間區(qū)域的判別敏感性較強(qiáng)，可能會導(dǎo)致

判別結(jié)果不穩(wěn)定。其局限性主要體現(xiàn)在：由于模型中對參數(shù)的估計將

運(yùn)用到最大似然估計法，使得計算程序相對復(fù)雜；分界點(diǎn)的決定也會

影響到模型的預(yù)測能力；計算過程中有很多近似處理，所以預(yù)測精度

會有所降低。

(5)主成份分析。該方法最初由Hotelling于1933年提出。主

成份分析就是設(shè)法將原來的指標(biāo)重新組合成一組新的互相無關(guān)的綜合

指標(biāo)。然后，從中選取幾個能夠更多反映原來指標(biāo)信息的綜合指標(biāo)。

綜合指標(biāo)即新的變量，是原來多個變量的線性組合，雖然這些綜合變

量不能直接觀測，但這些變量彼此互不相關(guān)，能反映原來多個變量的

信息。綜合指標(biāo)就叫作原來變量的主成分。

(6)多層次模糊評價模型。多層次模糊評價模型同樣適用財務(wù)風(fēng)

險的識別和分析。首先確定需用來分析的指標(biāo)，如盈利指標(biāo)、償債能

力指標(biāo)、運(yùn)營指標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)等；其次確定各指標(biāo)的權(quán)重,

取值的方法，并請專家對各指標(biāo)進(jìn)行評價，最后獲得綜合性的結(jié)論。

(7)相對流動性指標(biāo)模型。DRL模型是以預(yù)計潛在現(xiàn)金與預(yù)計正

?，F(xiàn)金支出的比例來評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的。

3)非財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)指標(biāo)的結(jié)合

傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險模型在選擇自變量時采用可量化的財務(wù)指標(biāo)，在

評價方法上采取數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法，使財務(wù)風(fēng)險信息顯示為一些客觀和精

確的數(shù)據(jù)。然而，事實(shí)上，財務(wù)風(fēng)險是一個成分復(fù)雜的概念，企業(yè)管

理者的風(fēng)險意識高低、財務(wù)人員的認(rèn)識深淺、企業(yè)目前的生存環(huán)境是

否發(fā)生變化等非量化或主觀性的因素也在很大程度上影響著企業(yè)財務(wù)

風(fēng)險的高低。因此，在進(jìn)行定量分析的同時，也需要考慮到重要的非

財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，從而更加全面地判斷企業(yè)面臨的財

務(wù)風(fēng)險。

在理論界，自20世紀(jì)80年代以來，越來越多的國內(nèi)外學(xué)者開始

意識到上述問題，認(rèn)為單純以財務(wù)指標(biāo)來預(yù)警財務(wù)危機(jī)難以讓人信服。

為此，一些學(xué)者在引入非財務(wù)指標(biāo)方面做了大量工作，引入一些值得

考慮的非財務(wù)指標(biāo)因素。例如，包括公司治理在內(nèi)的管理因素，宏觀

經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)周期方面的考慮，企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)新能力、市場定位以及外

部環(huán)境等方面，并形成了諸多有意義的評價指標(biāo)體系。

十八、流動性風(fēng)險及其產(chǎn)生原因

流動性風(fēng)險的產(chǎn)生可分為外生性和內(nèi)生性兩個方面。

（一）外生流動性風(fēng)險

外生流動性風(fēng)險是指企業(yè)因外部環(huán)境的變化而可能出現(xiàn)的流動性

問題。例如，匯率、利率和證券價格等基礎(chǔ)金融變量發(fā)生非預(yù)期的變

化。變動的結(jié)果是企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失，即實(shí)際收益少于預(yù)期收益或?qū)?/p>

際成本超過預(yù)期成本。

企業(yè)外生流動性風(fēng)險主要受兩個因素影響。

（1）外界環(huán)境變動的不確定性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所面臨的外界環(huán)境

十分復(fù)雜。外界的種種變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國際國內(nèi)政治局勢變

動、自然災(zāi)害和其他一些偶發(fā)事件等不可抗力都會對企業(yè)經(jīng)營發(fā)生影

響，進(jìn)而影響企業(yè)資金的流動性。例如，資金回收的安全性，與國家

宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是財政金融政策緊密相關(guān)。在財政金融雙緊縮時期,

整個市場疲軟，企業(yè)產(chǎn)品銷售困難，三角債務(wù)鏈規(guī)模巨大，資金回收

困難；而在相反的情況下，資金回收則相對容易。

（2）不同資產(chǎn)具有不同特征屬性，其