2023年是硬件的“大年”VR技術(shù)路徑下的產(chǎn)業(yè)鏈剖析與相關(guān)標(biāo)的

行業(yè)深度分析證券研究報(bào)告行業(yè)深度分析證券研究報(bào)告?zhèn)髅酵顿Y評級領(lǐng)先大市-A維持評級行業(yè)表現(xiàn)投資評級領(lǐng)先大市-A維持評級行業(yè)表現(xiàn)傳媒(中信)滬深3002022-06.,M24%8%0%傳媒(中信)滬深3002022-06.,M24%8%0%-16%-24%-102資料來源：Wind資訊l光學(xué)：Pancake方案的成熟應(yīng)用，從頭顯的輕薄化與屈光度調(diào)整兩大維度，有望帶來VR設(shè)備里程碑式的體驗(yàn)提升。在蘋果、Meta、PICO等行業(yè)龍頭的引領(lǐng)作VR光學(xué)市場規(guī)模加速成長，可關(guān)注膜材、貼膜、組裝調(diào)整等核心環(huán)節(jié)的投資機(jī)-102資料來源：Wind資訊%相對收益絕對收益-12.25-12.05-21.12l顯示：當(dāng)前VR顯示面板已從AMOLED發(fā)展到%相對收益絕對收益-12.25-12.05-21.12SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450516120001jiaojuanAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450518060001maliang2iniSAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450516120001jiaojuanAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450518060001maliang2關(guān)報(bào)告2021-09-13Metaverse，游戲先行2021-09-12重估2021-09-08相關(guān)報(bào)告2021-09-13Metaverse，游戲先行2021-09-12重估2021-09-082021-08-30VR消費(fèi)市場有望加速放量，利好硬件與內(nèi)容生態(tài)正向循環(huán)。近期，PICO發(fā)布PICO商均有新品發(fā)布計(jì)劃。行業(yè)巨頭新品迭代開啟新一輪產(chǎn)品周期，2023年將迎來新硬件大年，且此輪新品周期關(guān)鍵在于Pancake光學(xué)方案、硅基OLED顯示方案等核心技術(shù)的迭代與應(yīng)用，助力VR頭顯進(jìn)一步打開消費(fèi)市場。PICO4在維持大眾定價(jià)的同時(shí)全面升級硬件性能，有望樹立國內(nèi)VR旗艦機(jī)標(biāo)桿；QuestPro定位辦公場景與生產(chǎn)力工具，支持全彩透視、眼追、面捕，旨在弱化虛實(shí)邊界加強(qiáng)虛實(shí)交互。當(dāng)下VR市場的發(fā)展階段可類比于早期的智能手機(jī)市場。首先是VR設(shè)備的整體升級方向是輕薄化、便攜化、提升用戶體驗(yàn)，用戶量爬升速度不快，主要由頭部產(chǎn)品提振。其次硬件產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的升級迭代趨勢較為明確，光學(xué)、顯示、交互等模塊均存在較大的創(chuàng)新與進(jìn)步空間，這一階段伴隨著技術(shù)的迭代標(biāo)桿性的新品會(huì)陸續(xù)推出，如起到重要引領(lǐng)作用，市場演進(jìn)過程可能伴隨著量價(jià)雙升過程，內(nèi)容豐富度的提升及商業(yè)模式的創(chuàng)新有望催化這一進(jìn)程?！鲫P(guān)注標(biāo)的：我們主要圍繞兩點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)篩選標(biāo)的，首先是根據(jù)備戰(zhàn)元宇宙投資的三個(gè)階段的劃分，當(dāng)下仍處于第一階段，即篩選的投資標(biāo)的是有元宇宙（如硬件產(chǎn)業(yè)鏈）的相關(guān)業(yè)務(wù)；進(jìn)而是目前各VR硬件廠商均在探索各自的技術(shù)路徑，產(chǎn)業(yè)鏈并未定型，但產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部位在于光學(xué)、顯示與交互，按照這三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)再加上整體設(shè)計(jì)/組裝代工共四條脈絡(luò)做具體篩選。本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。1各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。l整機(jī)設(shè)計(jì)/組裝代工：創(chuàng)維數(shù)字、歌爾股份、立訊精密、和碩、廣達(dá)、龍旗科技、l光學(xué)：歌爾股份、舜宇光學(xué)科技、玉晶光、揚(yáng)明光學(xué)、歐菲光、三利譜、杰普特、聯(lián)創(chuàng)電子、兆威機(jī)電；l顯示：京東方、華興源創(chuàng)、智立方、易天股份、隆利科技、鴻利智匯、長信科技、利亞德、德龍激光、三安光電；l交互：勝宏科技、賽微電子、敏芯股份、韋爾股份、美迪凱、科瑞技術(shù)?！鲲L(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、技術(shù)突破不及預(yù)期、政策及監(jiān)管力度變化、VR游戲表現(xiàn)低于預(yù)期、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。2各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。3各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。內(nèi)容目錄 5 6 6 9 3.3.硅基OLED具備性能參數(shù)、工藝 4.交互：眼球與全身追蹤功能逐步普及，向接近自然的交互迭代 5.技術(shù)迭代疊加新一輪產(chǎn)品周期開啟 5.2.2023年是硬件大年，有望真正 圖表目錄 6 7 8 8 9 9 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。4各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。5各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。1.產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部位在于光學(xué)、顯示與交互顯示與交互。發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來VR普及的關(guān)鍵因素在于：用戶廠商無非是從硬件與軟件兩個(gè)角度去著手。渲染方面，VR與智能手機(jī)的運(yùn)行邏輯存在巨大差異。從硬件角度可以盡可能減少硬件層面的延遲問題。但現(xiàn)階段市場總體上還是認(rèn)為VR硬件還不夠成熟，原因在于，一是廠商要將成本納入重要的考量范圍，做出性價(jià)比較高的設(shè)備；二是在軟硬一芯片算力的增長一定程度可以預(yù)期，但是云計(jì)算的普及展，可以借助過去幾十年的行業(yè)積累，目前顯示屏的成像質(zhì)量預(yù)計(jì)已經(jīng)不是最關(guān)鍵的因素， 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。6各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。iOS之于手機(jī)，操作系統(tǒng)的本質(zhì)是一種交互方式，需要有類似喬布斯這樣的天才制作人來進(jìn)升2.1.Pancake方案的輕薄化與支持屈光度調(diào)節(jié)，將大幅提升用戶體驗(yàn)VR光學(xué)方案發(fā)展大致經(jīng)過非球面透鏡—菲涅爾透鏡—折疊光路（Pancake）°再經(jīng)45°°°圖1：Pancake方案的偏振折反原理資料來源：SDreamLab 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。7各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。設(shè)備里程碑式的體驗(yàn)提升。能力；二是設(shè)臵多組透鏡疊加以縮短整體透鏡模組焦距。但是這兩條路徑透鏡是普通凸透鏡連續(xù)的曲面被截為一段段曲率不變的不連續(xù)曲面，基礎(chǔ)上去掉直線傳播的部分而保留發(fā)生折射的曲面，從而達(dá)到省下大量的聚光效果。其光學(xué)原理是光傳播的方向在介質(zhì)中不會(huì)改變（散射光除外而是在介質(zhì)的圖2：Pancake與傳統(tǒng)光學(xué)方案TTL對比資料來源：WellsennXR傳統(tǒng)單片非球面透鏡和菲涅爾透鏡方案下，VR移動(dòng)其中一組鏡片調(diào)整整個(gè)光學(xué)模組的折射率，從而滿足屈光度調(diào)節(jié)需求。目前Pancake案下調(diào)節(jié)屈光度也可通過顯示屏幕朝向某一方向的移動(dòng)來實(shí)現(xiàn)，這種調(diào)節(jié)統(tǒng)參數(shù)沒有被改變，左右眼焦距一致，圖像的一致性會(huì)更好，但其缺陷在于整個(gè)模組的總長 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。8各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖3：內(nèi)調(diào)屈光度原理資料來源：SDreamLab圖4：外調(diào)屈光度原理資料來源：SDreamLab相較于人眼自然成像，VR頭顯屏幕發(fā)出的光線沒有深度信息使用時(shí)候，人眼焦點(diǎn)調(diào)節(jié)與成像縱深感不匹配，由此產(chǎn)生視覺輻輳調(diào)節(jié)沖突（VAC使得種，一種是在顯示屏幕中加入深度位臵信息，使人眼在看到圖像時(shí)能夠自由調(diào)節(jié)焦距，另一位瞳孔中心坐標(biāo)，利用內(nèi)臵算法推算人眼的注視點(diǎn)，通過電機(jī)+齒輪模組推動(dòng)分光鏡完成可入了機(jī)械式變焦系統(tǒng)，其采用了音圈致動(dòng)器和彎曲鉸鏈陣列，配合眼動(dòng)追蹤可實(shí)現(xiàn)無級變焦 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。9各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖5：視覺輻輳調(diào)節(jié)原理圖資料來源：WellsennXR2.2.Pancake商用趨勢確定，仍存在透光率、鬼影、良率等工藝痛點(diǎn)協(xié)同技術(shù)調(diào)整，目前生產(chǎn)良率和使用效果已得到大幅改善，有望逐步替代菲涅爾方案。近兩圖6：Pancake光學(xué)方案應(yīng)用情況資料來源：WellsennXR，安信證券研究中心 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。10各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。鬼影問題比傳統(tǒng)透鏡方案更嚴(yán)重。在光學(xué)成像系統(tǒng)中，透鏡界面多前可實(shí)現(xiàn)的視場角（90°左右）明顯低于菲涅爾透鏡方案（100°以上）。曲面貼膜工藝能夠圖7：Pancake模組的加工流程資料來源：WellsennXR 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。11各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。光電等，在光學(xué)設(shè)計(jì)、加工有長期的經(jīng)驗(yàn)積累和優(yōu)秀的研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)。屏幕廠商，美國硅基圖8：部分Pancake光學(xué)模組參數(shù)資料來源：WellsennXR模組價(jià)格。目前Pancake光學(xué)膜組的成本圖9：全球VR光學(xué)市場規(guī)模及增速m全球VR光學(xué)市場規(guī)模(億元）——全球VR光學(xué)市場增速2164002000201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E120%100%80%60%40%20%0%資料來源：WellsennXR，安信證券研究中心 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。12各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。3.顯示：LCD&OLED持續(xù)演進(jìn)，硅基OLED預(yù)計(jì)會(huì)成為VR行業(yè)主流選擇顯示屏幕是決定沉浸體驗(yàn)重要的決定因素之一，對分辨率/PPI/PPD及刷新率要求較高。高的細(xì)線條舞動(dòng)、高對比度邊緣出現(xiàn)分離式閃爍現(xiàn)象。造成紗窗效應(yīng)主要與次像素排列密度不°的VR頭顯設(shè)備約為18PPD；物時(shí)，光信號傳導(dǎo)至人大腦神經(jīng)，需經(jīng)過一段短暫的時(shí)間，光的作用結(jié)束后視覺形象并不立率的倒數(shù)，120Hz的刷新率對應(yīng)的時(shí)延是8.33ms，人眼可以明顯察覺90-120Hz到圖10：VR顯示屏幕的核心參數(shù)PPD與PersistencePPD↑PPD↑PPI↑PPI↑Persistence↓顯示屏Persistence↓顯示屏刷新率↑像素響應(yīng)時(shí)間↓度較慢等原因，導(dǎo)致用戶體驗(yàn)感差，因此VR產(chǎn)品一直沒有被消費(fèi)者真 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。13各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。使用全新液晶材料（鐵電液晶材料）與超速圖11：VR顯示方案發(fā)展趨勢：AMOLED-FastLCD(MiniLED背光)-MicroOLEDLCD（liquid-crystaldisplay，液晶顯示屏幕目前市場多使用TFT-LC液晶顯示器由兩片玻璃基板中間夾著一層液晶，上層玻璃基板是彩色濾光片，下層玻璃則鑲嵌著電晶體，當(dāng)電流通過電晶體所產(chǎn)生的電場變化，使得液晶分子原本的旋轉(zhuǎn)排列發(fā)生扭轉(zhuǎn)，進(jìn)而改變光線通過的旋轉(zhuǎn)幅度，并以不同比例照射在彩色濾光片上，進(jìn)而產(chǎn)生不同的玻璃上制作一層有機(jī)材料發(fā)光層，并在發(fā)光層上再覆蓋一層低功函數(shù)的金屬電極。OLED根拖影二是OLED顯示黑色的時(shí)候可以直接關(guān)閉黑色區(qū)域的像素點(diǎn)，可以達(dá) 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。14各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。VR主流顯示應(yīng)用方案。顯示應(yīng)用方案。（硅基）包含了夾在兩個(gè)電極之間的有機(jī)發(fā)光材料，當(dāng)電流流過時(shí)二極管發(fā)光。隨攜帶、功耗低等應(yīng)用效果，特別適合應(yīng)用于近眼顯示設(shè)備。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。15各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。資料來源：Display技術(shù) 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。16各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。在分辨率、刷新率上能達(dá)到更高的參數(shù)，但是在輕便程度以及價(jià)格上仍不及Mi表1：MiniLEDVR產(chǎn)品對比MicroOLEDVR產(chǎn)品（部分）品牌產(chǎn)品名稱最高亮度（nit）刷新率分辨率價(jià)格（美元）MiniLEDVarjoVarjoAero2880×2720------200雙2399CrystalQMicroMicroOLED創(chuàng)維--雙2280x2280--暫未公布arparaarpara5KVR----arparaarparaAIO------圖14：全球首款MiniLEDVR-VarjoAero 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。17各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖15：全球首款MicroOLEDVR-arpara5KVR流顯示屏的微縮版，將像素點(diǎn)距離從毫米級降低至成“一個(gè)像素”的概念，不再需要濾光片和液晶層。也正因?yàn)檫@樣的技術(shù)特點(diǎn)與過往LCD多困難需要解決，從前期的磊晶（Epitaxy）技術(shù)瓶頸、巨量轉(zhuǎn)移 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。18各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。是二者共同的選擇方向之一。這種相似性，讓二者可能處于完全重疊的市場需求空間之中。品蒸渡技術(shù)的差異主要在于，采用更為精細(xì)的金屬蔭罩技術(shù)（超精細(xì)金屬蔭圖16：LCD、OLED、MicroLED結(jié)構(gòu)圖對比：MicroLED明顯更薄沉浸體驗(yàn)更好。并且由于VR是相對封閉的顯示藝和產(chǎn)業(yè)化問題，成熟度不夠高，而且也可 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。19各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。表2：VR顯示技術(shù)方案顯示技術(shù)傳統(tǒng)LCDFast-LCDMini-LEDMicro-OLEDMicro-LED技術(shù)類型對比率無上限無上限無上限亮度5000+發(fā)光效率低低高高反應(yīng)時(shí)間納秒（nm）微秒(μm）微秒(μm）納秒（nm）對比度低低高高高壽命(小時(shí))80-100k20-30k柔性顯示難難難難成本低低高功耗高高30%-40%運(yùn)作溫度-40℃-100℃-40℃-100℃-100C-120℃-30C-85℃-50C-80℃-100℃-120℃產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展初步規(guī)模量產(chǎn)研究階段產(chǎn)業(yè)成熟度高高高低主要機(jī)型早期VR盒子Quest2、創(chuàng)維預(yù)計(jì)索尼PSVR2--圖17：2018-2025年全球AR/VR硅基OLED面板市場規(guī)模及預(yù)測（百萬美VR社交 識別、全身動(dòng)捕、腦機(jī)接口等。VR頭顯設(shè)備發(fā)表3：VR交互方式器官輸入方式定義應(yīng)用情況頭部頭部運(yùn)動(dòng)追蹤對用戶頭部方向和位臵的定位一般由眼動(dòng)攝像機(jī)、光源和算法共同完成新一代VR設(shè)備逐步加入眼動(dòng)追蹤面部/表情識別分析用戶的面部肌肉運(yùn)動(dòng)新一代VR設(shè)備逐步加入眼動(dòng)追蹤聲音輸入語音聊天、VR音效、語音控制等部分VR設(shè)備搭載語音識別功能腦波控制將大腦電波作為輸入信號仍處于實(shí)驗(yàn)室階段手部控制手柄感的互動(dòng)體驗(yàn)Oculus、HTC、索尼等都有自己的體手勢識別直接識別手部骨骼與節(jié)點(diǎn)力反饋手套通過空氣的膨脹來為手部提供虛擬現(xiàn)實(shí)的感官觸覺尚未廣泛推廣應(yīng)用數(shù)據(jù)手套部動(dòng)作相當(dāng)于手勢識別的另一種形態(tài)觸摸板通過滑動(dòng)和點(diǎn)擊位于頭顯側(cè)面的觸摸板來控制VR輸入方式肢體全身動(dòng)作捕捉界中表現(xiàn)出來主要應(yīng)用于B端游戲和影視制作中跑步機(jī)能解決用戶在VR場景中較大范圍走動(dòng)及跑動(dòng)的需求，也能通過“所動(dòng)即所感”來解決暈動(dòng)癥問題小范圍出貨體感蛋椅/賽車/飛行模擬倉夠給用戶提供最好的體驗(yàn)主要應(yīng)用于VR線下體驗(yàn)使用綜合位臵追蹤/可穿結(jié)合以上各種交互方式形成的新的交互設(shè)備像頭即可準(zhǔn)確定位，有效降低了硬件成本及上手難度。表4：追蹤定位方案Outside-in與Inside-out對比Inside-outOutside-inOutside-in追蹤精度準(zhǔn)確度高準(zhǔn)確度略低延遲延遲相對少有一定延遲可移動(dòng)范圍僅限于傳感器監(jiān)測范圍無限制成本相對低相對高外部傳感器抗遮擋易受遮擋影響無限制本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。20各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。21各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。事前環(huán)境準(zhǔn)備搭載眼球追蹤功能。眼球追蹤可以應(yīng)用于光學(xué)顯示、交互控制、目標(biāo)識別、身份驗(yàn)證、健康更流暢的觀看AR/VR眼鏡顯示的影像，具體包括注視點(diǎn)渲染有手勢識別、語音識別、眼動(dòng)追蹤、腦機(jī)接口、控制手柄這幾種交互技術(shù)，其中眼動(dòng)追蹤是點(diǎn)映射在傳統(tǒng)的平面顯示上，能做的應(yīng)用大多是與心理學(xué)相關(guān)的實(shí)驗(yàn)、廣告分析、用戶體驗(yàn)學(xué)元件既可以看到虛擬的全息影像也可以看到真實(shí)的世界，用戶看到是一個(gè)被疊加了像的真實(shí)世界，智能眼鏡計(jì)算機(jī)能夠以用戶的第一人稱視角感知用和多人協(xié)作：在面對面的交流的應(yīng)用程序中，利用眼動(dòng)追蹤將真人眼睛與虛擬人物的眼睛映 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。22各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖18：動(dòng)態(tài)注視點(diǎn)渲染則可在眼球轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)捕捉注視點(diǎn)以實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的實(shí)時(shí)渲染圖19：通過“眼神”交流實(shí)現(xiàn)有效溝通和更強(qiáng)的真實(shí)存在感眼睛視覺中心。第三種通過攝像頭（紅外相機(jī)、深度相機(jī)）對眼睛重建為三維模型再計(jì)算視覺中心。第四種和第五種僅僅可以通過一個(gè)或者 表5：五種眼動(dòng)追蹤技術(shù)路徑分類技術(shù)原理設(shè)備/器件代表企業(yè)瞳孔角膜反射法通過角膜中心和瞳孔中心的連線進(jìn)行眼動(dòng)追蹤。傳感器（2+）視網(wǎng)膜影像因?yàn)橐暰W(wǎng)膜上不規(guī)則的毛血化來進(jìn)行眼動(dòng)追蹤。對眼睛建模后計(jì)算視覺中心利用光場相機(jī)對眼睛建模攝像頭（2+）視網(wǎng)膜反射光強(qiáng)度傳感器通過檢測視網(wǎng)膜反射射器、透鏡角膜的反射光強(qiáng)度睛的一側(cè)發(fā)射一束激光到角剛好射在角膜中心時(shí)(角膜中心是最高點(diǎn))，激光的反射強(qiáng)檢測角膜反射光的強(qiáng)度確定眼球運(yùn)動(dòng)的方向。微軟、華為、Adhawk。披露情況來看，各大廠商均有在眼動(dòng)追蹤方向有所研究，但其推出的硬件代表的技術(shù)提供商所采用的瞳孔角膜反射法。和算法共同完成。光源發(fā)射紅外光在眼角膜反射形成閃爍點(diǎn)，眼動(dòng)攝像機(jī)捕捉眼睛的高分辨率圖像，再經(jīng)由算法解析，實(shí)時(shí)定位閃爍點(diǎn)與瞳孔的位臵，最后借助模型估算出用戶的視線圖20：XR設(shè)備中眼動(dòng)追蹤工作原理簡示圖本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。23各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。24各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖21：眼動(dòng)追蹤在不同人群覆蓋下的準(zhǔn)確度誤差運(yùn)動(dòng)姿態(tài)。即使搭配市面有售的ViveTracker，也需要一定的設(shè)臵過程臵固定追蹤模塊，不僅用額外的重量影響了VR體驗(yàn)的靈活性，還大幅增加成本。而在VR一體機(jī)端，由于光學(xué)追蹤范圍局限等因素，市直接反射到提前設(shè)定好的攝像機(jī)上，然后再通過反射的不同位上佩戴陀螺儀，人在運(yùn)動(dòng)的時(shí)候，陀螺儀也會(huì)跟著進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。此時(shí)，直接通過感知陀螺儀的旋轉(zhuǎn)信息將人的運(yùn)動(dòng)推算出，然后實(shí)現(xiàn)動(dòng)作捕捉。視覺動(dòng)作捕捉技術(shù)：在操作的時(shí)候是要標(biāo)記和佩戴設(shè)備的，只要在人的活動(dòng)范圍內(nèi)通過普通的攝像頭進(jìn)行動(dòng)作的錄制，將人體關(guān) 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。25各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。光學(xué)動(dòng)作捕捉技術(shù)和慣性動(dòng)作捕捉技術(shù)有一定的使用門需要幾十萬至幾百萬不等，只有大型影視和游戲工作室才能負(fù)擔(dān)得起這種成本。第二不方便。在制作現(xiàn)場，動(dòng)捕演員身上往往穿戴很多設(shè)備，穿戴設(shè)備與動(dòng)作捕捉需要團(tuán)配合。而更便于在普通消費(fèi)者市場進(jìn)行普及的視覺動(dòng)作捕捉技術(shù)，近年來受到蘋果、Meta等大廠的追逐。過在AI訓(xùn)練過程中獲得的經(jīng)驗(yàn)，僅需來自現(xiàn)實(shí)世界虛擬世界。例如，Quest的攝像頭可以看逼真地制作全身虛擬人動(dòng)畫。也就是說，此前VR頭顯僅僅可以而現(xiàn)在已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)全身動(dòng)作捕捉。圖22：Meta的僅通過Quest頭顯實(shí)現(xiàn)完整Avatar的全身動(dòng)捕解決方案方面是交互方式變得更加多樣化，另一方面是交互體驗(yàn)更加自然。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。26各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。又引領(lǐng)了新的觸控交互方式，再次定義了智能手機(jī)的交互方式。握緊和捏緊以及基于加速度計(jì)的控制來實(shí)現(xiàn)對手表的單手控制。該系統(tǒng)看起來與Apple和們發(fā)出的激光被物體反射并干擾傳感器中的光。這些干擾信號可用于測量到附近物理物體的向四周看時(shí)，頭戴式設(shè)備中包含的顯示模塊可以更新以反映用戶的頭部移動(dòng)。另一電子設(shè)備可以允許用戶實(shí)時(shí)觸摸、感知和握持虛擬對象，這可能需要能夠準(zhǔn)確地檢測用戶手和手指的圖23：蘋果關(guān)于Ring和傳感器的專利資料來源：PatentlyApple，三次方AIRX圖24：蘋果VR手套的專利 5.1.新一輪產(chǎn)品周期開啟，標(biāo)桿型新品有望進(jìn)表6：PICO4/4pro與PICONeo3參數(shù)對比產(chǎn)品名稱PICONeo3PICONeo4PICONeo4Pro產(chǎn)品示意圖重量295g電池容量分辨率單眼2160*2160單眼2160*2160視場角無級瞳距調(diào)節(jié)鏡片方案菲涅爾鏡片感知/交互4*魚眼單色攝像頭4*SLAM灰度跟蹤攝像頭6DoF、寬頻線性馬達(dá)、紅外傳4*SLAM灰度跟蹤攝像頭手柄感器、全手掌握把、真實(shí)觸覺/振動(dòng)反饋真實(shí)觸覺/振動(dòng)反饋裸手識別面部識別//眼球追蹤//彩色透視/價(jià)格/接交互，外臵體感追蹤器可實(shí)現(xiàn)多關(guān)節(jié)、多肢體的動(dòng)作捕捉，Pro本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。27各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。28各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。理器，這是第一款與高通深度合作開發(fā)的芯片，算力提升50%且散熱更好。2）光學(xué)：用型面板（MiniLED還包含一個(gè)量子點(diǎn)層以改器能自追蹤手柄位臵不需要頭顯介入，可以360°轉(zhuǎn)動(dòng)使用，手柄還搭載新的觸覺觸控，能圖25：QuestPro示意圖及核心參數(shù)其設(shè)計(jì)重點(diǎn)考慮協(xié)作與生產(chǎn)力。Meta的愿景是幫助人們實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程協(xié)作和提高工作效率Connect大會(huì)上，Meta首席執(zhí)行官馬克〃扎克伯與微軟首席執(zhí)行官薩提亞享了對比元宇宙虛擬辦公的設(shè)想。Meta擬深度合作微軟加速未來辦公，計(jì)劃引 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。29各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖26：MicrosoftTeamsMeetinginVR索尼PSVR2：相比一代參數(shù)明顯提升，已有成熟內(nèi)容生態(tài)。示屏將提供每眼2000×2040的分辨率和90/120hz刷新率，內(nèi)臵眼動(dòng)追蹤功能、重新設(shè) 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。30各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。圖27：PSVR2——VR模式圖28：PSVR2——電影模式5.2.2023年是硬件大年，有望真正迭代出爆款應(yīng)用、場景、模式新硬件是相對于智能手機(jī)及智能手機(jī)之前的歷代硬件的統(tǒng)稱；站在當(dāng)下，基于元宇宙的新硬件可以分為硬件入口與分布式垂類硬件兩大類。展望2023年新級內(nèi)容形態(tài)為主；其次，底層架構(gòu)要開始發(fā)揮作用，新內(nèi)容/場景的制作、生產(chǎn)、運(yùn)行、交互，依賴底層架構(gòu)的大力升級（游戲引擎/工具集成平臺等再次，隨著底層架構(gòu)的升級帶動(dòng)數(shù)據(jù)處理的量級大幅提升，后端基建與人工智能才能真正發(fā)揮大的功效；數(shù)據(jù)洪流下，即物理世界充分?jǐn)?shù)字化后，人工智能的作用將越來越大，人工智能不僅依賴于助人去發(fā)揮建設(shè)性的作用，成為元宇宙中的核心生產(chǎn)要素；最后落腳到內(nèi)容與場景，相較于其他板塊，內(nèi)容與場景的變數(shù)最大，元宇宙將會(huì)催生出遠(yuǎn)超我們當(dāng)下所預(yù)期的新內(nèi)容、新場景、新業(yè)態(tài)，重塑內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的規(guī)模與競爭格局；過程中有大量繁榮整個(gè)生態(tài)的技術(shù)、服務(wù)方，協(xié)同于每一輪輪動(dòng)?；谏鲜雠?此外，與硬件入口相匹配的內(nèi)容、應(yīng)用、場景等，我們認(rèn)為2部分“精氣神”的爆款，但順序可能先是應(yīng)用、場景甚至是模式，最后才是真正的爆款內(nèi)容略滯后于海外市場；隨著中國市場潛力不斷激發(fā)，預(yù)計(jì)2022年中國市場出貨量將突頭顯實(shí)現(xiàn)多處技術(shù)迭代，產(chǎn)品使用性能提升，價(jià)格接受度較高，看好其快速搶占用戶心智及圖29：2016-2024E全球市場VR出貨量圖29：2016-2024E全球市場VR出貨量2631217926312179250020000am全球VR出貨量（萬臺）——yoy2016201820202022E2024E中國市場VR出貨量（萬臺）yoy120%100%80%60%40%20%0%120%100%80%60%40%20%0%400081254430220212022E2023E2024E2025E是VR設(shè)備的整體升級方向是輕薄化、便攜化由頭部產(chǎn)品提振。其次硬件產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的升級迭代趨勢較為明確，光學(xué)、顯示、交互等模塊均存在較大的創(chuàng)新與進(jìn)步空間，這一階段伴隨著技術(shù)的迭代標(biāo)桿性的新品會(huì)陸續(xù)推出，如重要引領(lǐng)作用，市場演進(jìn)過程可能伴隨著量價(jià)雙升過程，內(nèi)容豐富度的提升及商業(yè)模式的創(chuàng)本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。31各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。32各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。6.投資建議我們篩選標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)有兩點(diǎn)，首先是根據(jù)備戰(zhàn)元宇宙投資的三個(gè)階段的劃分，當(dāng)下仍處一階段，即篩選的投資標(biāo)的是有元宇宙（如硬件產(chǎn)業(yè)鏈）的相關(guān)業(yè)務(wù)交互，按照這三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)再加上整體設(shè)計(jì)/組裝代工共四條脈絡(luò)做具體整機(jī)設(shè)計(jì)/組裝代工表7：VR【整機(jī)設(shè)計(jì)/組裝代工】的相關(guān)標(biāo)的公司名稱具體布局創(chuàng)維數(shù)字22年6月推出折疊光路（Pancake）超短歌爾股份代工及組裝索尼PSVR、OculusRift立訊精密蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，全面布局VR整機(jī)+零部件，有望供應(yīng)北美大客戶頭顯整機(jī)組裝。和碩廣達(dá)龍旗科技代工及組裝小米VR一體機(jī)、愛奇藝IQUT奇遇1代等。欣旺達(dá)富士康主要是做VR眼鏡及相關(guān)外設(shè)配件，如VR頭顯、手柄、電池及一體化代工，終端客戶包括暴風(fēng)魔鏡一體機(jī)，掌網(wǎng)科技星輪V8/V9S等。國內(nèi)廠商在光學(xué)設(shè)計(jì)、透鏡加工、偏振片、膜材和廠商持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)線技術(shù)、提高產(chǎn)品良率，提升市場份額。建議關(guān)注：菲涅爾透鏡、Pancake方案及攝像頭模組的供應(yīng)商，如歌爾股份、舜宇光學(xué)科技、玉晶光、揚(yáng)明光學(xué)等；成功研發(fā)除光學(xué)元件外，國內(nèi)在產(chǎn)品檢測、機(jī)械傳動(dòng)等環(huán)節(jié)也有廠商深度布局表8：VR【光學(xué)】環(huán)節(jié)的相關(guān)標(biāo)的具體布局公司名稱具體布局歌爾股份舜宇光學(xué)科技玉晶光現(xiàn)量產(chǎn)交付，與華為建立合作關(guān)系，將3段式折疊光路的超短焦光學(xué)方案應(yīng)用在華為VRGlass為Oculus供應(yīng)攝像頭鏡頭模組以及菲涅爾透鏡，終端客戶還包括索尼、HTC等。公司在透鏡的注塑成型與注壓成型工藝具備領(lǐng)先優(yōu)勢。作發(fā)布的智能眼鏡、MetaQuest2均采 揚(yáng)明光學(xué)研發(fā)出全塑料材質(zhì)的Pancake模組P95，用塑料元件替代玻璃材質(zhì)的研發(fā)出反射性偏振片用戶Pancake模組，有效提高成像質(zhì)量并擴(kuò)大視場角。歐菲光成功研發(fā)新一代VRPancake光機(jī)模組。該產(chǎn)品采用折疊光路3P鏡片設(shè)計(jì)，使用曲面貼膜技術(shù)，具備短鏡頭總長、近視調(diào)節(jié)、屈光調(diào)節(jié)FOV無變化、低色散、高PPD（像素密度）等優(yōu)三利譜合模組解決方案提供商。杰普特測試設(shè)備等測試設(shè)備。聯(lián)創(chuàng)電子兆威機(jī)電流配臵的兩大方案。而目前批量轉(zhuǎn)移技術(shù)及制造良率問題導(dǎo)致難以規(guī)模量產(chǎn)，預(yù)計(jì)其問題長期有望得到解決，并表9：VR【顯示】環(huán)節(jié)的相關(guān)標(biāo)的公司名稱具體布局京東方產(chǎn)了搭載MiniLED背光的3.2”2880x2880FastLCD產(chǎn)品；2）參股公司云南創(chuàng)視界光電（82.76%是國內(nèi)主要硅基OLED生產(chǎn)商 索尼產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示蘋果第一代VR/MR產(chǎn)品亦有望采用視涯科技（未上市）國兆光電（未上市）要應(yīng)用于頭盔顯示、夜視觀測、電子瞄準(zhǔn)等專用領(lǐng)域。華興源創(chuàng)智立方針對半導(dǎo)體及AR/VR智能感知測試領(lǐng)域，公司加大光通半導(dǎo)體等相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入。易天股份公司布局微組半導(dǎo)體設(shè)備，產(chǎn)品包含硅基OLED、MicroLED微型顯示器貼片系列設(shè)備。隆利科技專業(yè)從事LED背光顯示模組開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，Mini-LED技術(shù)是公司優(yōu)勢,通過分區(qū)控制攻克了VR產(chǎn)品對比度低、色彩不飽和的技術(shù)難題，大幅提高VR產(chǎn)品的感觀效果。鴻利智匯長信科技利亞德公司通過自主研發(fā)、協(xié)同上下游企業(yè)等多種方式對MicroLED技術(shù)難題——巨量轉(zhuǎn)移、表面處理和光學(xué)、驅(qū)動(dòng)芯片等MicroLED關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)問題進(jìn)行全面探本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。33各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。34各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。MicroLED的研發(fā)、量產(chǎn)、規(guī)?；逃寐涞?。德龍激光通過自主研發(fā)研制了一種激光剝離技術(shù)，該技術(shù)主要針對量轉(zhuǎn)移工藝需求，主要客戶包括華燦光電、康佳光電等。三安光電子公司與辰顯光電簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在MicroLED芯片開發(fā)、巨量轉(zhuǎn)移、產(chǎn)領(lǐng)域展開深入合作。VSLAM算法解決方案已有不少公司持續(xù)布局，并與硬件廠商緊密合作，建議關(guān)注未來表10：VR【交互】環(huán)節(jié)的相關(guān)標(biāo)的公司名稱具體布局勝宏科技賽微電子敏芯股份性傳感器三大產(chǎn)品線。韋爾股份在AR/VR領(lǐng)域，單機(jī)可提供的價(jià)值量持續(xù)提升。美迪凱公司生產(chǎn)的3D結(jié)構(gòu)光模組用光學(xué)聯(lián)結(jié)件是3D結(jié)構(gòu)光模組的重要元器件，產(chǎn)品銷售給A最終應(yīng)用在蘋果手機(jī)的3D結(jié)構(gòu)光模組中。公司眼球追蹤標(biāo)定測試設(shè)備行業(yè)唯一，供應(yīng)VR相關(guān)設(shè)備及結(jié)構(gòu)件數(shù)十種，是參與最深的科瑞技術(shù)VR供應(yīng)商。公司與蘋果、Meta、谷歌、華為深度立訊精密供應(yīng)VR檢測設(shè)備及VR相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件。