公司理財(cái)末試題帶答案模擬測(cè)試卷期末考試卷綜合檢測(cè)卷總復(fù)習(xí)

PAGEPAGE1學(xué)年第一學(xué)期《公司理財(cái)》期末考試卷適用班級(jí)：投資理財(cái)0503，投資理財(cái)0604考試方式開(kāi)卷班級(jí)學(xué)號(hào)姓名題次一二總分標(biāo)準(zhǔn)分5050100得分校對(duì):鈄志斌得分一、計(jì)算題：（除2、6小題每題5分外，其它每小題10分，共50分）得分1、A公司準(zhǔn)備在市區(qū)中山街承租一個(gè)店面，租期5年，用于經(jīng)營(yíng)該公司生產(chǎn)的皮鞋，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人估計(jì)，在承租期內(nèi)，平均每年能給公司帶來(lái)60萬(wàn)元的凈收益；公司近年的凈資產(chǎn)收益率為10%；B大型手機(jī)連鎖店亦在同一地點(diǎn)承租同一店面，租期5年，用于經(jīng)營(yíng)各種品牌手機(jī)銷(xiāo)售，該公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人估計(jì)，在承租期內(nèi)，平均每年能給公司帶來(lái)70萬(wàn)元的凈收益；公司近年的凈資產(chǎn)收益率為8%；在競(jìng)租現(xiàn)場(chǎng)，各承租對(duì)手已將5年的租金競(jìng)拍到230萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)：（1）如果你是A公司的負(fù)責(zé)人，你是繼續(xù)競(jìng)拍呢還是放棄，為什么？5分（2）如果你是B公司的負(fù)責(zé)人，你愿意出的最高價(jià)格是多少？5分2、某公司擬購(gòu)置一臺(tái)機(jī)床，目前有A、B兩種型號(hào)可供選擇。機(jī)床A的價(jià)格比機(jī)床B高5000元，但每年可節(jié)約維修費(fèi)1000元。假設(shè)兩種機(jī)床的經(jīng)濟(jì)使用壽命均為6年，目前該公司的資產(chǎn)報(bào)酬率8%。請(qǐng)問(wèn)：如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你建議選擇哪種型號(hào)機(jī)床？5分3、2007年9月19日，我國(guó)的水電航母——中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)行公司債券的申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)人民幣80億元（含80億元）公司債券，采取分期發(fā)行的方式，本期發(fā)行40億元。經(jīng)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)最終確定公司2007年第一期公司債券的票面利率為5.35％。采取按年付息、到期一次還本的付息方式。債券票面金額為100元，按面值平價(jià)發(fā)行，期限為10年。請(qǐng)問(wèn)，如果你公司目前的資產(chǎn)報(bào)酬率均為7%。請(qǐng)問(wèn)，在該公司債上市之后，債券價(jià)格為曾經(jīng)高達(dá)105.99元。請(qǐng)問(wèn)：（1）你作為某公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，公司有一筆閑置資金，你愿意在多少價(jià)位下購(gòu)入長(zhǎng)江電力企業(yè)債券？5分（2）如果你作為一個(gè)投資者，在該債券發(fā)行之日，以100元的價(jià)格購(gòu)入，并持有到期，則你將得到的實(shí)際收益率為多少？請(qǐng)列出計(jì)算過(guò)程。5分4、某公司生產(chǎn)的A產(chǎn)品單價(jià)為5元，其成本構(gòu)成如下：直接材料為1元，直接人工1元，變動(dòng)制造費(fèi)用為1元；根據(jù)管理規(guī)定，每年應(yīng)由該產(chǎn)品承擔(dān)的固定成本為10000元。預(yù)計(jì)2008年該產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售量為10000件。請(qǐng)問(wèn)：（1）該產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)為多少？2分（2）保本點(diǎn)銷(xiāo)售量為多少？3分（3）當(dāng)市場(chǎng)不景氣時(shí)，你降價(jià)銷(xiāo)售的底限是多少？為什么？5分5、某公司目前年生產(chǎn)A產(chǎn)品5000件，銷(xiāo)售單位為30元，其成本構(gòu)成項(xiàng)目由下列內(nèi)容構(gòu)成：直接材料14元，直接人工8元，變動(dòng)制造費(fèi)用2元，應(yīng)由該產(chǎn)品承擔(dān)的固定成本為30000元。公司目前處于保本狀態(tài)。如果要實(shí)現(xiàn)15000元的目標(biāo)利潤(rùn)。你作為公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你提出下列建議：（1）降價(jià)10%，擴(kuò)大銷(xiāo)售量，請(qǐng)問(wèn)銷(xiāo)售量應(yīng)達(dá)到多少？3分（2）接上題，銷(xiāo)售部門(mén)提出反對(duì)意見(jiàn)，認(rèn)為降價(jià)只能降8%，銷(xiāo)售量只能提高1倍。則降低單位變動(dòng)成本，請(qǐng)問(wèn)單位變動(dòng)成本能降低多少？3分（3）接上題，車(chē)間主任經(jīng)過(guò)測(cè)算，認(rèn)為該產(chǎn)品單位變動(dòng)成本只能降到23.50元。提出要壓縮固定成本，請(qǐng)問(wèn)，固定成本要降低多少才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)？3分（4）接上題，經(jīng)過(guò)上述各部門(mén)的溝通反復(fù)，請(qǐng)你對(duì)公司最終確定的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的總體方案進(jìn)行陳述。1分6、某公司擬投入自有資金50萬(wàn)元投資于某項(xiàng)目，期初一次性投入，建設(shè)期為2年，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)使用壽命為10年，按直線法折舊，期末有5萬(wàn)元凈殘值，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5萬(wàn)元，所得稅稅率為30%。請(qǐng)問(wèn)：在公司期望報(bào)酬率為10%的情況下，該公司是否可以進(jìn)行該項(xiàng)目投資？5分得分二、綜合題：（每小題10分，共50分）得分7、某公司2006年的凈資產(chǎn)收益率11.42%，總資產(chǎn)收益率為6.056%，資產(chǎn)負(fù)債率為37%。2007年凈資產(chǎn)收益率為12.41%，總資產(chǎn)收益率為7.236%，資產(chǎn)負(fù)債率為35%。該公司承諾，今后按照每年凈利潤(rùn)的50%向股東支付現(xiàn)金股利。請(qǐng)問(wèn)：（1）一般而言，公司股利支付政策有哪幾類(lèi)？該公司采用何種股利支付政策？3分（2）若采用該股利支付政策，對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況有何要求？2分（3）如果該公司不對(duì)2006年進(jìn)行股利分配，也不增加公司債務(wù)，則會(huì)對(duì)2007年的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生何種影響？如果你是該企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你是否會(huì)選擇向股東分配股利，為什么？提示：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×（1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率））5分8、近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，但相對(duì)于股市，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，股權(quán)融資與債權(quán)融資不平衡的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)矛盾突出。目前國(guó)際上日、德、美等國(guó)企業(yè)的直接融資比重已分別達(dá)到50％、57％、70％，且直接融資中債券融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資，如2005年美國(guó)公司債券發(fā)行規(guī)模大約是股票發(fā)行規(guī)模的6.5倍，而同期中國(guó)企業(yè)債券籌資額僅相當(dāng)于股票籌資額的44％。2006年我國(guó)企業(yè)債券規(guī)模占GDP的比重僅為1.4％，遠(yuǎn)低于美國(guó)40％和韓國(guó)17％的比例。融資結(jié)構(gòu)失衡降低了資金的使用效率，影響了投資者的利益與長(zhǎng)期投資的積極性，不利于公司成長(zhǎng)和公司治理。請(qǐng)問(wèn)：（1）請(qǐng)從資本成本及公司理財(cái)目標(biāo)角度分析，為何歐美國(guó)家的債券融資比例會(huì)高于股票籌資比例？3分（2）如果我們有銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、使用內(nèi)部留存收益四種籌資方式，請(qǐng)按照資金取得的便利條件及其資金成本高低，請(qǐng)對(duì)上述方式的融資次序進(jìn)行優(yōu)先排序。2分（3）如果你任職的企業(yè)目前需要一條生產(chǎn)線，但公司資金十分緊張，而該生產(chǎn)線所生產(chǎn)的產(chǎn)品在未來(lái)的5年中十分暢銷(xiāo)。請(qǐng)問(wèn)，你會(huì)考慮采用融資租賃方式去安裝這條生產(chǎn)線嗎？為什么？5分9、2007年長(zhǎng)江電力第一期公司債的票面利率由保薦人和發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)結(jié)果協(xié)商確定，詢(xún)價(jià)對(duì)象涵蓋了交易所債券市場(chǎng)幾乎所有類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)化定價(jià)的票面利率比較真實(shí)地反映了市場(chǎng)對(duì)收益率的要求。最終確定票面利率為5.35%,每張債券按面值100元發(fā)行。2007年以來(lái)已有6次加息，未來(lái)市場(chǎng)利率仍有上升的可能。但長(zhǎng)江電力公司債采用固定利率計(jì)息。請(qǐng)問(wèn):（1）對(duì)投資者而言,債券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些?最大的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于什么風(fēng)險(xiǎn)?2分（2）對(duì)于籌資者而言,債券發(fā)行價(jià)格是如何計(jì)算的?列出公式即可。2分（3）債券發(fā)行價(jià)格有幾種方式，在何種情況下應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行方式？2分（4）長(zhǎng)江電力公司債為什么是按面值發(fā)行?2分（5）2007年以來(lái)已有6次加息,而國(guó)家在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)將采取“從緊的貨幣政策”，今后市場(chǎng)利率仍有上升的可能。請(qǐng)分析為什么長(zhǎng)江電力要采取固定利率，而不采取浮動(dòng)利率計(jì)息？2分10、2006年12月，萬(wàn)科向社會(huì)非公開(kāi)發(fā)行A股股票，發(fā)行股票數(shù)量40000萬(wàn)股，募集資金人民幣420000萬(wàn)元。3個(gè)月之后，萬(wàn)科宣布再次啟動(dòng)融資計(jì)劃，在A股市場(chǎng)上，增發(fā)公開(kāi)募集資金總額不超過(guò)100億元。2007年8月22日，該融資計(jì)劃獲得發(fā)審會(huì)通過(guò)。29日公告增發(fā)A股發(fā)行結(jié)果，募集資金100億。2007年8月30日，萬(wàn)科再次公告董事會(huì)通過(guò)擬發(fā)行公司債券，融資不超過(guò)59億的計(jì)劃。請(qǐng)問(wèn)：（1）根據(jù)上述材料，萬(wàn)科近期采用哪些方式籌資新的資金？不考慮其它任何因素，你認(rèn)為還有哪些方式籌集資金？列舉3種以上方式。3分（2）如果你作為萬(wàn)科的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，在籌資新增資金時(shí)，有兩種方式可供選擇。一是發(fā)行債券；二是發(fā)行股票；你會(huì)利用什么方法來(lái)幫助你進(jìn)行籌資決策？3分（3）從綜合資金成本、財(cái)務(wù)杠桿作用角度，你認(rèn)為公司在非公開(kāi)發(fā)行A股，公開(kāi)增發(fā)A股之后，又采用發(fā)行公司債券籌資，有無(wú)合理性？為什么？4分11、致遠(yuǎn)公司只生產(chǎn)銷(xiāo)售A產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2008年各季度生產(chǎn)預(yù)算的部分資料見(jiàn)表：2008年致遠(yuǎn)公司生產(chǎn)預(yù)算表項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計(jì)本期銷(xiāo)售量2503003504001300期末存貨量1010101010期初存貨量1515151515本期生產(chǎn)量24529534539512802008年致遠(yuǎn)公司材料采購(gòu)及消耗預(yù)算材料種類(lèi)第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計(jì)材料耗用量3504004505001700期末材料量2020202020期初材料量1515151515本期采購(gòu)量3554054555051720材料采購(gòu)成本(單價(jià)6元)213024302730303010320現(xiàn)購(gòu)成本(60%)127816381818償付前期應(yīng)付材料款(40%)7008523616現(xiàn)金支出合計(jì)197823102610備注:每季度采購(gòu)成本的60%為現(xiàn)購(gòu),40%為賒購(gòu).2008年致遠(yuǎn)公司直接人工預(yù)算項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計(jì)人工工時(shí)500055006000650023000單位人工工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)66666直接人工成本300003300036000390001380002008年致遠(yuǎn)公司制造費(fèi)用預(yù)算項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計(jì)變動(dòng)費(fèi)用總額500055006000650023000固定制造費(fèi)用總額5000500050005000200002008年致遠(yuǎn)公司生產(chǎn)成本預(yù)算項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度直接材料240027003000直接人工30000330003600039000變動(dòng)制造費(fèi)用5000550060006500固定制造費(fèi)用5000500050005000成本合計(jì)459004970053500單位變動(dòng)成本138.64129.57122.78單位固定成本16.9514.4912.66單位成本171.84155.59144.06135.44請(qǐng)問(wèn)：（1）請(qǐng)將上表中的空格填列完整，小數(shù)點(diǎn)保留2位；(每格0.5分共5分)（2）請(qǐng)若公司產(chǎn)品實(shí)際成本如表所示，在內(nèi)外環(huán)境不變的情況下，請(qǐng)分析該公司是否有嚴(yán)格的材料、人工消耗定額，成本控制措施是否嚴(yán)格？為什么？2分（3）請(qǐng)根據(jù)生產(chǎn)成本預(yù)算中的單位成本變化，為什么該公司的產(chǎn)品成本會(huì)呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，對(duì)你有何啟示？假設(shè)公司材料、人工、車(chē)間管理水平等因素在各季度之間沒(méi)有存大較大差異。3分學(xué)年第一學(xué)期《公司理財(cái)》期末考試(查)卷適用班級(jí)：投資理財(cái)0503，投資理財(cái)0604考試方式開(kāi)卷班級(jí)學(xué)號(hào)姓名題次一二總分標(biāo)準(zhǔn)分5050100得分校對(duì):鈄志斌得分一、計(jì)算題：（除2、6小題每題5分外，其它每小題10分，共50分）得分1、A公司準(zhǔn)備在市區(qū)中山街承租一個(gè)店面，租期5年，用于經(jīng)營(yíng)該公司生產(chǎn)的皮鞋，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人估計(jì)，在承租期內(nèi)，平均每年能給公司帶來(lái)60萬(wàn)元的凈收益；公司近年的凈資產(chǎn)收益率為10%；B大型手機(jī)連鎖店亦在同一地點(diǎn)承租同一店面，租期5年，用于經(jīng)營(yíng)各種品牌手機(jī)銷(xiāo)售，該公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人估計(jì)，在承租期內(nèi)，平均每年能給公司帶來(lái)70萬(wàn)元的凈收益；公司近年的凈資產(chǎn)收益率為8%；在競(jìng)租現(xiàn)場(chǎng)，各承租對(duì)手已將5年的租金競(jìng)拍到230萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)：（1）如果你是A公司的負(fù)責(zé)人，你是繼續(xù)競(jìng)拍呢還是放棄，為什么？5分因?yàn)?，PV=60×（P/A，10%，5）=60×3.7908=227.45<230所以,應(yīng)放棄競(jìng)拍.（2）如果你是B公司的負(fù)責(zé)人，你愿意出的最高價(jià)格是多少？5分因?yàn)?，PV=70×（P/A，8%，5）=70×3.9927=279.49所以,愿意出的最高價(jià)格為279.49萬(wàn)元.2、某公司擬購(gòu)置一臺(tái)機(jī)床，目前有A、B兩種型號(hào)可供選擇。機(jī)床A的價(jià)格比機(jī)床B高5000元，但每年可節(jié)約維修費(fèi)1000元。假設(shè)兩種機(jī)床的經(jīng)濟(jì)使用壽命均為6年，目前該公司的資產(chǎn)報(bào)酬率8%。請(qǐng)問(wèn)：如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你建議選擇哪種型號(hào)機(jī)床？5分因?yàn)?，NPV=1000×（P/A，8%，6）-5000=1000×4.6229-5000=-377.10.45<0所以,應(yīng)放棄A,選擇B.3、2007年9月19日，我國(guó)的水電航母——中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)行公司債券的申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)人民幣80億元（含80億元）公司債券，采取分期發(fā)行的方式，本期發(fā)行40億元。經(jīng)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)最終確定公司2007年第一期公司債券的票面利率為5.35％。采取按年付息、到期一次還本的付息方式。債券票面金額為100元，按面值平價(jià)發(fā)行，期限為10年。請(qǐng)問(wèn)，如果你公司目前的資產(chǎn)報(bào)酬率均為7%。請(qǐng)問(wèn)，在該公司債上市之后，債券價(jià)格為曾經(jīng)高達(dá)105.99元。請(qǐng)問(wèn)：（1）你作為某公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，公司有一筆閑置資金，你愿意在多少價(jià)位下購(gòu)入長(zhǎng)江電力企業(yè)債券？5分因?yàn)?，PV=5.35×（P/A，7%，10）+100×（P/F，7%，10）=5.35×7.0236+100×0.5083=88.41所以,愿意在小于88.41元的情況下進(jìn)行該債券投資.（2）如果你作為一個(gè)投資者，在該債券發(fā)行之日，以100元的價(jià)格購(gòu)入，并持有到期，則你將得到的實(shí)際收益率為多少？請(qǐng)列出計(jì)算過(guò)程。5分因?yàn)?5.35×（P/A，IRR，10）+100×（P/F，IRR，10）-100=0采用試誤法,得出IRR=5.35%4、某公司生產(chǎn)的A產(chǎn)品單價(jià)為5元，其成本構(gòu)成如下：直接材料為1元，直接人工1元，變動(dòng)制造費(fèi)用為1元；根據(jù)管理規(guī)定，每年應(yīng)由該產(chǎn)品承擔(dān)的固定成本為10000元。預(yù)計(jì)2008年該產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售量為10000件。請(qǐng)問(wèn)：（1）該產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)為多少？2分CM=P-B=5-1-1-1=2元（2）保本點(diǎn)銷(xiāo)售量為多少？3分Q=10000÷(5-3)=5000件（3）當(dāng)市場(chǎng)不景氣時(shí)，你降價(jià)銷(xiāo)售的底限是多少？為什么？5分CM=P-B=P-1-1-1=0所以,P=3元因?yàn)?降價(jià)為3元時(shí),產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)為零,不能再?gòu)浹a(bǔ)固定成本.5、某公司目前年生產(chǎn)A產(chǎn)品5000件，銷(xiāo)售單位為30元，其成本構(gòu)成項(xiàng)目由下列內(nèi)容構(gòu)成：直接材料14元，直接人工8元，變動(dòng)制造費(fèi)用2元，應(yīng)由該產(chǎn)品承擔(dān)的固定成本為30000元。公司目前處于保本狀態(tài)。如果要實(shí)現(xiàn)15000元的目標(biāo)利潤(rùn)。你作為公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你提出下列建議：（1）降價(jià)10%，擴(kuò)大銷(xiāo)售量，請(qǐng)問(wèn)銷(xiāo)售量應(yīng)達(dá)到多少？3分Q=(30000+15000)÷[30×(1-10%)-24]=15000件（2）接上題，銷(xiāo)售部門(mén)提出反對(duì)意見(jiàn)，認(rèn)為降價(jià)只能降8%，銷(xiāo)售量只能提高1倍。則降低單位變動(dòng)成本，請(qǐng)問(wèn)單位變動(dòng)成本能降低多少？3分B=(10000×30×(1-8%)-30000-15000)÷10000=23.10元所以,單位變動(dòng)成本降24-23.10=0.90元（3）接上題，車(chē)間主任經(jīng)過(guò)測(cè)算，認(rèn)為該產(chǎn)品單位變動(dòng)成本只能降到23.50元。提出要壓縮固定成本，請(qǐng)問(wèn)，固定成本要降低多少才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)？3分A=(30×(1-8%)-23.50)×10000-15000=26000元所以,固定成本降30000-26000=4000元（4）接上題，經(jīng)過(guò)上述各部門(mén)的溝通反復(fù)，請(qǐng)你對(duì)公司最終確定的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的總體方案進(jìn)行陳述。1分Q提高到10000件P下降至27.60元B下降至23.50元A下降至26000元6、某公司擬投入自有資金50萬(wàn)元投資于某項(xiàng)目，期初一次性投入，建設(shè)期為2年，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)使用壽命為10年，按直線法折舊，期末有5萬(wàn)元凈殘值，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5萬(wàn)元，所得稅稅率為30%。請(qǐng)問(wèn)：在公司期望報(bào)酬率為10%的情況下，該公司是否可以進(jìn)行該項(xiàng)目投資？5分因?yàn)?每年折舊=(50-5)/10=4.5每年的凈現(xiàn)金流量5×(1-30%)+4.5=8NPV={8×（P/A，10%，10）+5×（P/F，10%，10）}×（P/F，10%，2）-50={8×6.1446+5×0.3855}×0.8264-50=42.22-50=-7.78<0所以,應(yīng)放棄.得分二、綜合題：（每小題10分，共50分）得分7、某公司2006年的凈資產(chǎn)收益率11.42%，總資產(chǎn)收益率為6.056%，資產(chǎn)負(fù)債率為37%。2007年凈資產(chǎn)收益率為12.41%，總資產(chǎn)收益率為7.236%，資產(chǎn)負(fù)債率為35%。該公司承諾，今后按照每年凈利潤(rùn)的50%向股東支付現(xiàn)金股利。請(qǐng)問(wèn)：（1）一般而言，公司股利支付政策有哪幾類(lèi)？該公司采用何種股利支付政策？3分一般有剩余股利、固定股利、固定股利支付率、低正常股利加額外股利政策；該公司采用固定股利支付率政策。（2）若采用該股利支付政策，對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況有何要求？2分經(jīng)營(yíng)成果穩(wěn)定，波動(dòng)?。挥蟹€(wěn)定現(xiàn)金流量，資金回籠順暢；財(cái)務(wù)狀況合理，沒(méi)有巨額的到期債務(wù)及其其它投資項(xiàng)目。（3）如果該公司不對(duì)2006年進(jìn)行股利分配，也不增加公司債務(wù)，則會(huì)對(duì)2007年的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生何種影響？如果你是該企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你是否會(huì)選擇向股東分配股利，為什么？提示：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×（1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率））5分如果該公司不對(duì)2006年進(jìn)行股利分配，也不增加公司債務(wù)，則會(huì)2007年的凈資產(chǎn)收益率將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)下降，不能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。如果你是該企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，會(huì)選擇向股東分配股利。公司的理財(cái)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，或股東財(cái)富最大化，而凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)恰是用以衡量股東財(cái)富大小的一個(gè)指標(biāo)。8、近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，但相對(duì)于股市，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，股權(quán)融資與債權(quán)融資不平衡的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)矛盾突出。目前國(guó)際上日、德、美等國(guó)企業(yè)的直接融資比重已分別達(dá)到50％、57％、70％，且直接融資中債券融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資，如2005年美國(guó)公司債券發(fā)行規(guī)模大約是股票發(fā)行規(guī)模的6.5倍，而同期中國(guó)企業(yè)債券籌資額僅相當(dāng)于股票籌資額的44％。2006年我國(guó)企業(yè)債券規(guī)模占GDP的比重僅為1.4％，遠(yuǎn)低于美國(guó)40％和韓國(guó)17％的比例。融資結(jié)構(gòu)失衡降低了資金的使用效率，影響了投資者的利益與長(zhǎng)期投資的積極性，不利于公司成長(zhǎng)和公司治理。請(qǐng)問(wèn)：（1）請(qǐng)從資本成本及公司理財(cái)目標(biāo)角度分析，為何歐美國(guó)家的債券融資比例會(huì)高于股票籌資比例？3分債券的利息是在稅前支付，具有低稅作用，導(dǎo)致債券的資金成本會(huì)低于股票籌資的資金成本，而公司的理財(cái)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，或股東財(cái)富最大化。歐美國(guó)家是一個(gè)比較成熟的資本市場(chǎng)。所以，債券融資的比重較高。（2）如果我們有銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、使用內(nèi)部留存收益四種籌資方式，請(qǐng)按照資金取得的便利條件及其資金成本高低，請(qǐng)對(duì)上述方式的融資次序進(jìn)行優(yōu)先排序。2分排序：內(nèi)部留存收益、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票（3）如果你任職的企業(yè)目前需要一條生產(chǎn)線，但公司資金十分緊張，而該生產(chǎn)線所生產(chǎn)的產(chǎn)品在未來(lái)的5年中十分暢銷(xiāo)。請(qǐng)問(wèn)，你會(huì)考慮采用融資租賃方式去安裝這條生產(chǎn)線嗎？為什么？5分會(huì)，可以使用該生產(chǎn)線生產(chǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入取得的款項(xiàng)來(lái)歸還租金；產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)看好，資金流入穩(wěn)定；分期支付租金，財(cái)務(wù)壓力??；避免期初支付巨額資金；可作為自有資產(chǎn)進(jìn)行折舊。9、2007年長(zhǎng)江電力第一期公司債的票面利率由保薦人和發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)結(jié)果協(xié)商確定，詢(xún)價(jià)對(duì)象涵蓋了交易所債券市場(chǎng)幾乎所有類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)化定價(jià)的票面利率比較真實(shí)地反映了市場(chǎng)對(duì)收益率的要求。最終確定票面利率為5.35%,每張債券按面值100元發(fā)行。2007年以來(lái)已有6次加息，未來(lái)市場(chǎng)利率仍有上升的可能。但長(zhǎng)江電力公司債采用固定利率計(jì)息。請(qǐng)問(wèn):（1）對(duì)投資者而言,債券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些?最大的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于什么風(fēng)險(xiǎn)?2分風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)；期限風(fēng)險(xiǎn)；購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于利率風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)于籌資者而言,債券發(fā)行價(jià)格是如何計(jì)算的?列出公式即可。2分PV=I×（P/A，i，n）+100×（P/F，i，n）（3）債券發(fā)行價(jià)格有幾種方式，在何種情況下應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行方式？2分溢價(jià)，平價(jià)，折價(jià)；若市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行。（4）長(zhǎng)江電力公司債為什么是按面值發(fā)行?2分因?yàn)樵摴静捎檬袌?chǎng)詢(xún)價(jià)方式確定票面利率，該利率可認(rèn)為是市場(chǎng)利率，故按面值發(fā)行。（5）2007年以來(lái)已有6次加息,而國(guó)家在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)將采取“從緊的貨幣政策”，今后市場(chǎng)利率仍有上升的可能。請(qǐng)分析為什么長(zhǎng)江電力要采取固定利率，而不采取浮動(dòng)利率計(jì)息？2分從籌資方角度，未來(lái)有加息的可能的情況下，采用固定利率計(jì)息，能減少公司利息支出。10、2006年12月，萬(wàn)科向社會(huì)非公開(kāi)發(fā)行A股股票，發(fā)行股票數(shù)量40000萬(wàn)股，募集資金人民幣420000萬(wàn)元。3個(gè)月之后，萬(wàn)科宣布再次啟動(dòng)融資計(jì)劃，在A股市場(chǎng)上，增發(fā)公開(kāi)募集資金總額不超過(guò)100億元。2007年8月22日，該融資計(jì)劃獲得發(fā)審會(huì)通過(guò)。29日公告增發(fā)A股發(fā)行結(jié)果，募集資金100億。2007年8月30日，萬(wàn)科再次公告董事會(huì)通過(guò)擬發(fā)行公司債券，融資不超過(guò)59億的計(jì)劃。請(qǐng)問(wèn)：（1）根據(jù)上述材料，萬(wàn)科近期采用哪些方式籌資新的資金？不考慮其它任何因素，你認(rèn)為還有哪些方式籌集資金？列舉3種以上方式。3分采用發(fā)行債券、發(fā)行股票；還可以采用借款、融資租賃、商業(yè)信用等方式（2）如果你作為萬(wàn)科的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，在籌資新增資金時(shí)，有兩種方式可供選擇。一是發(fā)行債券；二是發(fā)行股票；你會(huì)利用什么方法來(lái)幫助你進(jìn)行籌資決策？3分每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法；比較成本法；風(fēng)險(xiǎn)分析法；因素分析法；（3）從綜合資金成本、財(cái)務(wù)杠桿作用角度，你認(rèn)為公司在非公開(kāi)發(fā)行A股，公開(kāi)增發(fā)A股之后，又采用發(fā)行公司債券籌資，有無(wú)合理性？為什么？4分有，因?yàn)榍?次采用股票籌資，導(dǎo)致權(quán)益資本比重上升，綜合資金成本上升，而債券籌資后會(huì)使權(quán)益資本比重下降，綜合資金成本下降；其次，債務(wù)具有財(cái)務(wù)杠桿作用，在收益穩(wěn)定而高于債務(wù)資金成本的情況下，利用債券籌資具有正效益。11、致遠(yuǎn)公司只生產(chǎn)銷(xiāo)售A產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2008年各季度生產(chǎn)預(yù)算的部分資料見(jiàn)表：2008年致遠(yuǎn)公司生產(chǎn)預(yù)算表項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計(jì)本期銷(xiāo)售量2503003504001300期末存貨量1010101010期初存貨量1515151515本期生產(chǎn)量24529534539512802008年致遠(yuǎn)公司材料采購(gòu)及消耗預(yù)算材料種類(lèi)第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計(jì)材料耗用量3504004505001700期末材料