醫(yī)美行業(yè)分析報告

醫(yī)美行業(yè)研究報告12024/9/24

1、醫(yī)美行業(yè)基本概況2、全球醫(yī)美行業(yè)發(fā)展狀況3、我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展狀況4、我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈分析5、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)美”重塑渠道格局6、重點上市公司目錄22024/9/24要點概括0102醫(yī)美行業(yè)兼具成長性和弱周期性特征。

03未來5年我國醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模超千億，年復合增速超20%。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，上游企業(yè)盈利能力較強，下游醫(yī)美機構存在盈利改善預期。

0405醫(yī)美平臺正重塑醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)營銷渠道。

投資機會：相對看好上游主要產(chǎn)品或設備提供商，其次是下游連鎖運營的醫(yī)美機構。

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醫(yī)療美容（簡稱“醫(yī)美”）則是指運用手術、藥物、醫(yī)療器械以及其他具有創(chuàng)傷性或者侵入性的醫(yī)學技術方法對人的容貌和人體各部位形態(tài)進行的修復與再塑。與生活美容不同的是，醫(yī)療美容的美容手段具有侵入性或創(chuàng)傷性，因此美容效果較生活美容更為顯著。醫(yī)療美容服務機構必須遵守衛(wèi)生行政主管部門的相關規(guī)定和要求，一般美容院或美容會所不允許經(jīng)營醫(yī)療美容業(yè)務。一般而言，美容產(chǎn)業(yè)可分為生活美容和醫(yī)療美容兩大類。其中，生活美容是指運用化妝品、保健品和非醫(yī)療器械等非醫(yī)療性手段，對人體進行皮膚護理、按摩等帶有保養(yǎng)或保健型的非侵入性美容護理。通常美容院、美容會所等場所的經(jīng)營范圍屬于生活美容的范疇。圖表1.醫(yī)美行業(yè)基本概況42024/9/24title

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1手術分類按是否進行手術劃分，醫(yī)療美容可分為手術類美容和非手術類美容（也稱“微整形”）。52024/9/24圖片醫(yī)療美容具有消費和醫(yī)療雙重屬性。其中，醫(yī)療美容的消費屬性主要體現(xiàn)為消費者參與治療度較高，并非救死扶傷性質(zhì)，通常是按照客戶需求服務，并且重復率較高；而醫(yī)療屬性則主要體現(xiàn)為在治療過程中，需要進行侵入性治療，手術類的整形美容還需要開刀，對醫(yī)療美容機構的水平要求較高。醫(yī)美產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)成長性和弱周期性特征。從主要國家整形美容產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況來看，普遍以遠高于同期經(jīng)濟增長的速度發(fā)展，而且行業(yè)表現(xiàn)出明顯的另類“口紅效應”，即醫(yī)美產(chǎn)業(yè)抗經(jīng)濟下行周期的能力較強。62024/9/24

圖片圖片圖片根據(jù)國際美容整形外科協(xié)會（ISAPS）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前世界范圍內(nèi)進行的手術類和非手術類整形醫(yī)療美容項目超過2000萬例，手術類項目與非手術類項目數(shù)量基本平分秋色。（備注：我們認為實際數(shù)據(jù)或遠高于該統(tǒng)計數(shù)據(jù)）全球醫(yī)美行業(yè)整體情況2.全球醫(yī)美行業(yè)發(fā)展情況72024/9/24

消費群體劃分醫(yī)美消費者八成以上為女性，不同性別的醫(yī)美項目差異較大。從消費群體來看，愛美的天性使得女性一直以來都是醫(yī)美項目的主要消費群體。文字文字2014年，全球女性共消費手術類和非手術類醫(yī)美項目達1700萬例，占總數(shù)的86.3%；男性共消費手術類和非手術類項目270萬例，僅占總數(shù)的13.7%。82024/9/24

國際排名情況從國別來看，美國已發(fā)展成為全球第一大整形美容國。無論是手術類項目，還是非手術類項目，美國的醫(yī)療美容項目數(shù)量均位居世界第一。文字文字醫(yī)師方面，2014年全球共有4萬多名整形外科醫(yī)師，其中美國擁有的醫(yī)師數(shù)量最多，達到6300人，占比達到15.6%；其次是巴西，擁有5473名整形醫(yī)師，占比為13.6%；中國目前排名世界第三，整形醫(yī)師人數(shù)為2800人，占比為6.9%。9圖表2024/9/2410圖片韓國是全球公認的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)最為成熟的國家。韓國的“整形醫(yī)院”以私營專項醫(yī)院為主。美容意識和市場影響力助推韓國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。圖片2013年共有31758名外國人赴韓整形，其中中國人有22485人，占比達70%。據(jù)韓國官方統(tǒng)計，2014年中國赴韓整形人數(shù)上升至5.6萬人。2.2韓國：全球最為成熟整形美容國家2024/9/24近年來，我國臺灣地區(qū)醫(yī)美已經(jīng)超越日本成為亞洲地區(qū)萬人醫(yī)療美容手術次數(shù)第二多的地區(qū)，僅次于同屬亞洲地區(qū)的韓國。2.3臺灣：亞洲第二大醫(yī)療美容市場010203與韓國民眾類似，臺灣民眾的美容意識也非常強烈。醫(yī)療美容在臺灣已有數(shù)十年歷史，不過真正的發(fā)展是始于20世紀70年代，隨著臺灣經(jīng)濟的騰飛，人們生活水平的提高，臺灣居民的消費逐漸從物質(zhì)性消費轉向服務性消費，開始追求美容，由此帶動了醫(yī)療美容業(yè)的發(fā)展。圖片112024/9/243.1我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展環(huán)境3、我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展狀況環(huán)境政策方面，新醫(yī)改推動了民營醫(yī)院的發(fā)展，側面促進了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。經(jīng)濟方面，人均可支配收入不斷增加，居民消費正在由物質(zhì)型消費向服務型消費升級。社會方面，時尚文化逐漸改變?nèi)藗兊膫鹘y(tǒng)理念。技術方面，隨著新技術的迭代升級，醫(yī)療美容更加安全有效。122024/9/243.2我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

國際上的近代醫(yī)療美容起源于二戰(zhàn)時期，是以矯正戰(zhàn)爭中病患的外貌損壞為主要目的。而我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)自20世紀90年代才開始快速發(fā)展，最開始各大醫(yī)院設立醫(yī)療美容科，由于國際上的醫(yī)美技術已經(jīng)成型，隨著“哈日”、“哈韓”文化在我國的流行，加之居民生活水平的不斷提高，我國的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。13

1.1990-1995全國上下各級醫(yī)療醫(yī)院成立醫(yī)療美容科。2.1995-2005行業(yè)利潤高，各大醫(yī)院美容科被承包，成立“院中院”。3.2005-2011社會資金涌入醫(yī)美行業(yè)，全國上下紛紛成立大規(guī)?！罢魏侥浮?。4.2011至今醫(yī)美行業(yè)形成以私營盈利性機構為主導的格局。2024/9/24

089根據(jù)智研數(shù)據(jù)中心整理測算，2014年我國醫(yī)療美容市場市場規(guī)模約520億元，2007年到2014年復合增長率約29%。根據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)查報告的預測，2015年我國開展的醫(yī)療美容手術約640萬例，按照平均消費1萬元測算，市場規(guī)模約640億。市場規(guī)模市場規(guī)模方面，預計未來5年收入增速有望維持20%以上，市場規(guī)模將突破千億元。2024/9/24

根據(jù)行業(yè)協(xié)會公布的官方注冊數(shù)據(jù)，以及主要醫(yī)美機構、主流醫(yī)美產(chǎn)品經(jīng)銷商提供的一線數(shù)據(jù)，2014年我國醫(yī)美市場滲透率約為1.2%（滲透率人口基數(shù)為當年20至65歲女性人口數(shù)量），相較于發(fā)達國家，我國醫(yī)美市場未來還有數(shù)倍的提升空間。市場滲透率考慮地域、文化特征、人均收入作為參照數(shù)據(jù)，我國醫(yī)美消費的滲透率與消費訴求、經(jīng)濟水平等因素也存在很大的不協(xié)調(diào)性。2024/9/24

目前，我國醫(yī)美市場主力消費人群是35歲以下消費者，他（她）們占市場88%的份額，35歲以上客戶僅占市場12%；而美國醫(yī)美市場發(fā)展至今，35歲以上消費人群已經(jīng)是市場主體，占全市場案例總額的81.5%,而35歲以下人群占比僅為18.5%，這與我國的情況相比存在巨大反差。消費群體從成熟市場醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來看，醫(yī)美主力客戶群將逐漸由年輕群體轉換為美容需求更強烈、消費能力更強的中年群體。2024/9/24

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)美消費客單價主要集中在5000元以上的區(qū)間，隨著人們消費能力的提高以及對醫(yī)美認知和接受度的提升，客單價的價格區(qū)間有望進一步提高?？蛦蝺r分布2024/9/24

18按照百度用戶搜索、廣告主投放和新氧消費記錄估算，2015年我國正規(guī)醫(yī)美市場規(guī)模約為500億元，龍頭企業(yè)市場份額不到5%，10家左右機構市場份額約為1%，超過60%的機構收入規(guī)模在1億元以下。整體而言，我國醫(yī)美行業(yè)市場集中度較低。

市場集中度2024/9/24

圖片2010年我國醫(yī)美服務市場微整形數(shù)量占比約54%，2015年提升至67%左右。從微觀層面看，上市的整形機構數(shù)據(jù)也表現(xiàn)出同樣特征，其微整形業(yè)務收入增速明顯快于手術整形收入。圖表文字我國醫(yī)美服務市場正復制成熟市場走過的路線。2024/9/24市場問題

目前我國醫(yī)美市場還處于高速成長期，監(jiān)管不嚴，法律法規(guī)不夠完善使得我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在著以下問題：

123非法執(zhí)業(yè)現(xiàn)象嚴重。虛假宣傳嚴重，真假難辨。價格體系混亂，透明度較低。2024/9/24市場展望對于市場關注的國內(nèi)醫(yī)美機構是否會步臺灣的后塵，進入滯脹，我們認為可能性較小。123我國GDP增速仍維持在較高水平我國醫(yī)美市場滲透率較低我國中產(chǎn)階級未來提升空間巨大2024/9/24

我國醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的藥品、器械生產(chǎn)商；中游主要是藥品、器械的代理商和經(jīng)銷商；下游則是各類醫(yī)療美容機構，加之娛樂文化、廣告?zhèn)髅揭约搬t(yī)美中介O2O平臺等與行業(yè)發(fā)展密切相關的環(huán)境要素，這些共同構成了醫(yī)美行業(yè)的生態(tài)圈。其中，上游和下游是醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。4.我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈分析2024/9/24我國醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈示意圖232024/9/24

24上游領域1下游領域2醫(yī)美行業(yè)的上游主要為各類藥品和器械。通常按大類可分為注射填充類和設備儀器類兩大類。其中，注射填充類方面，主要以玻尿酸、肉毒素為代表。注射填充類產(chǎn)品利潤率較高，但未來市場競爭或?qū)⒓觿?。憑借良好的性價比優(yōu)勢，我們預計未來國產(chǎn)玻尿酸市場份額將繼續(xù)提升。市場份額被國外廠商占據(jù)，醫(yī)美設備儀器進口替代空間巨大。市場格局方面，民營醫(yī)美機構占據(jù)70%以上市場份額。資源分布不均，醫(yī)美機構地域特征明顯。大量的醫(yī)美機構陷入營銷陷阱。從整個產(chǎn)業(yè)鏈價值分布情況來看，一般醫(yī)美診所收入的分成關系為：美業(yè)渠道占50%、代理商占10%-12%、醫(yī)師占5%-10%或保底。展望未來，我們認為未來集團化連鎖運營是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的重要方向，醫(yī)美機構盈利能力有望提升。2024/9/24

5、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)美”重塑渠道格局

從醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展情況來看，行業(yè)主要交易額發(fā)生在下游的醫(yī)美機構層面。高額的營銷費用導致醫(yī)美器械或產(chǎn)品的出廠價格與最終售價相差數(shù)倍，這種商業(yè)模式必然導致產(chǎn)業(yè)鏈重心處于下游環(huán)節(jié)，行業(yè)的發(fā)展方向主要由下游帶動。目前，限制我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的主要因素包括信息不對稱、價格不透明、服務不標準等。

1在營銷方面，醫(yī)美本身就屬于高度市場化的行業(yè)，政策規(guī)定對醫(yī)美行業(yè)的宣傳渠道和宣傳內(nèi)容構成了極大的約束。

2醫(yī)美行業(yè)的廣告轉化率極低，在上述傳統(tǒng)的粗獷式營銷下，獲客成本極高，營銷費率一般在30%以上，加之相應的管理費用，基本能夠侵蝕掉超過50%的毛利潤，導致一般醫(yī)美機構凈利率不到10%。

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傳統(tǒng)醫(yī)美行業(yè)獲得客戶渠道圖表傳統(tǒng)的醫(yī)美機構的流量入口主要有三類，按照行業(yè)的習慣叫法分別是：渠道類、門診類和廣告類。其中，由于“廣告類”模式的覆蓋面最廣，大中型連鎖醫(yī)美機構普遍采用這種模式，是醫(yī)美機構最主要的流量入口。title2024/9/24

2類互聯(lián)網(wǎng)平臺醫(yī)美機構官網(wǎng)醫(yī)美機構自身已做過觸網(wǎng)嘗試，大型醫(yī)美集團都已設立了自己的官網(wǎng)，打造醫(yī)師品牌和醫(yī)美方案品牌。但由于醫(yī)美機構自身的官網(wǎng)導流難以做到第三方獨立客觀，因此只能作為自身集團的營銷宣傳口徑存在，沒有對行業(yè)的模式產(chǎn)生重大的影響。專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺第三方互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺（如新氧、更美、美黛拉等）通過案例分享、醫(yī)生機構過濾、治療方案推薦，將價格、醫(yī)師機構資格信息、效果評估信息等公開，提升行業(yè)信息透明程度，明顯改善了機構醫(yī)師良莠不齊、價格不透明的問題。傳統(tǒng)的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈格局將出現(xiàn)新變化，特別是在營銷渠道方面將逐漸形成傳統(tǒng)模式與互聯(lián)網(wǎng)模式交織的狀態(tài)。2024/9/24醫(yī)美O2O平臺三類商業(yè)模式比較282024/9/24

29在具體投資機會方面，從盈利方面來看，上游領域的盈利能力最強，我們建議重點關注國產(chǎn)玻尿酸龍頭華熙生物(00963.HK)和激光設備領先企業(yè)奇致激光（832861）；從行業(yè)未來發(fā)展方向來看，隨著下游醫(yī)美機構規(guī)模效應的逐漸顯現(xiàn)，其盈利能力將逐漸提升，我們建議重點關注集團化連鎖運營企業(yè)，如華韓整形（430335）和麗都整形（834480）等。6、重點上市公司2024/9/24

6.1華熙生物：多元化布局構建醫(yī)美生態(tài)鏈圖表華熙生物為玻尿酸，的制造商及銷售商，主要從事