會計(jì)職稱中級財(cái)務(wù)管理第四章 籌資管理（上）

第四章籌資管理（上）

【考情分析】

1.本章近三年題型、分值分布

年份單選題多選題判斷題計(jì)算分析題綜合題合計(jì)

2018A4分4分一一2分10分

2018B2分6分1分一一9分

2017A4分6分2分一一12分

2017B6分4分1分一一11分

20164分4分2分一一10分

2.本章主要考點(diǎn)總結(jié)

考點(diǎn)出題頻率(2010—2018)重要性

籌資管理概述2011、2012、2014、2015、2016、2017、2018★★★

債務(wù)籌資2010、2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018★★★

股權(quán)籌資2010、2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018★★★

衍生工具籌資2010、2011、2012、2013、2014、2016、2017、2018★★★

考點(diǎn)一：籌資管理概述★★★

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第128頁多選題第1題）

下列各種籌資動機(jī)中，屬于支付性籌資動機(jī)的有（）。

A.銀行借款的提前償還

B.舉借新債償還舊債以保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)

C.原材料購買的大額支付

D.員工工資的集中發(fā)放

『正確答案』ACD

『答案解析』支付性籌資動機(jī)是指企業(yè)為滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要（季

節(jié)性、臨時(shí)性的交易支付需要）而產(chǎn)生的籌資動機(jī)，如原材料購買的大額支付、員工工資的集

中發(fā)放、銀行借款的提前償還、股東股利的發(fā)放等；舉借新債償還舊債以保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)

屬于調(diào)整性籌資動機(jī)。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2016年）

企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)而籌集資金，這種籌資的動機(jī)是（）。

A.創(chuàng)立性籌資動機(jī)

B.支付性籌資動機(jī)

C.擴(kuò)張性籌資動機(jī)

D.調(diào)整性籌資動機(jī)

『正確答案』D

『答案解析』調(diào)整性籌資動機(jī)，是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)，具體原因大致有

二：一是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。二是償還到期債務(wù)，債務(wù)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2018年考生回憶版）

下列各項(xiàng)中，屬于債務(wù)籌資方式的有（）。

A.商業(yè)信用

B.融資租賃

C.優(yōu)先股

D.普通股

『正確答案』AB

『答案解析』選項(xiàng)C屬于衍生工具籌資；選項(xiàng)D屬于股權(quán)籌資。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第126頁單選題第2題）

下列各項(xiàng)中，屬于間接籌資方式的是（）。

A.融資租賃

B.利用留存收益

C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

D.發(fā)行優(yōu)先股

『正確答案』A

『答案解析』間接籌資是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金，基本方式是銀行借款,

此外還有融資租賃等方式。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第129頁多選題第3題）

下列各種籌資方式中，既能籌資股權(quán)資本也能籌集債務(wù)資本的有（）。

A.間接籌資

B.長期籌資

C.衍生工具籌資

D.內(nèi)部籌資

『正確答案』BC

『答案解析』間接籌資形成的主要是債務(wù)資本；長期籌資和衍生工具籌資既可以籌集股權(quán)資本

也可以籌集債務(wù)資本；內(nèi)部籌資即留存收益籌資，只能用于籌集股權(quán)資本。

【例題?判斷題】（2016年）

直接籌資是企業(yè)直接從社會取得資金的一種籌資方式，一般只能用來籌集股權(quán)資金。（）

『正確答案』X

『答案解析』直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第130頁判斷題第2題）

相對于間接籌資方式而言，直接籌資方式的籌資領(lǐng)域廣闊，有利于提高企業(yè)的知名度和資信度,

但容易受金融政策的制約和影響。（）

『正確答案』X

『答案解析』直接籌資方式的籌資領(lǐng)域廣闊，能夠直接利用社會資金，有利于提高企業(yè)的知名

度和資信度。容易受到金融政策的制約和影響屬于間接籌資的缺點(diǎn)。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第129頁多選題第4題）

從籌資類型上看，利用留存收益屬于（）。

A.內(nèi)部籌資

B.間接籌資

C.股權(quán)籌資

D.長期籌資

『正確答案』ACD

『答案解析』利用留存收益是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源，籌資途徑包括提取盈余

公積金和未分配利潤，屬于內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資、長期籌資。間接籌資形成的主要是債務(wù)資本,

既可以是長期籌資也可以是短期籌資。

【補(bǔ)充練習(xí)】

《經(jīng)典題解》第127頁單選題第4題

《經(jīng)典題解》第128頁多選題第2題

《經(jīng)典題解》第129頁多選題第6題

《經(jīng)典題解》第130頁判斷題第4題

考點(diǎn)二：債務(wù)籌資★★★

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第127頁單選題第5題）

在長期借款的各類保護(hù)條款中，對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款屬于（）。

A.一般性保護(hù)條款

B.例行性保護(hù)條款

C.特殊性保護(hù)條款

D.約束性保護(hù)條款

『正確答案』A

『答案解析』長期借款的保護(hù)條款包括例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款。

其中，一般性保護(hù)條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，應(yīng)用于大多數(shù)借

款合同。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第129頁多選題第8題）

企業(yè)可以按《擔(dān)保法》規(guī)定的抵押方式或質(zhì)押方式向商業(yè)銀行申請抵押貸款或質(zhì)押貸款。下列

各項(xiàng)中，可以作為質(zhì)押品的有（）。

A.廠房

B.股票

C.債券

D.專利權(quán)

『正確答案』BCD

『答案解析』作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、交通運(yùn)輸工具等實(shí)物資產(chǎn)，

可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票、債券等有價(jià)證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)

的資產(chǎn)。而作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票、支票、債券、存款單、提單等信用憑證，可

以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票等有價(jià)證券，也可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、

著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2010年）

相對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.籌資風(fēng)險(xiǎn)小

B.籌資速度快

C.資本成本低

D.籌資數(shù)額大

『正確答案』BC

『答案解析』相對于股權(quán)融資，長期銀行借款籌資速度快、資本成本低，選項(xiàng)BC正確；銀行借

款籌資風(fēng)險(xiǎn)較大、籌資數(shù)額有限，選項(xiàng)AD不正確。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第7題）

與發(fā)行公司債券相比，銀行借款的資本成本較低，并且利率相對固定，有利于鎖定公司的資本

成本。（）

『正確答案』X

『答案解析』發(fā)行公司債券與銀行借款相比，資本成本負(fù)擔(dān)較高，但期限長、利率相對固定，

能夠鎖定資本成本。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第6題）

如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)測年利息率下降時(shí)，一般應(yīng)

提前贖回債券。（）

『正確答案』V

『答案解析』在利率下降時(shí)，公司就有機(jī)會按較低的利率發(fā)行新債，把之前較高利率的債券贖

回，這樣能夠節(jié)約利息成本。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第129頁多選題第11題）

下列關(guān)于債券償還的說法中，正確的有（）。

A.提前償還必須在發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定

B.提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降

C.具有提前償還條款的債券可使債券投資具有較大彈性

D.到期分批償還債券的發(fā)行費(fèi)用較低

『正確答案』AB

『答案解析』只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以

提前償還債券；提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降;

具有提前償還條款的債券可使公司籌資具有較大彈性；到期分批償還的債券由于各批債券的到

期日不同，其發(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)用較高。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第129頁多選題第10題）

相對于銀行借款和融資租賃，下列關(guān)于發(fā)行債券籌資特點(diǎn)的表述中，正確的有（）。

A.籌資數(shù)額比融資租賃大

B.限制條件比銀行借款多

C.資本成本比融資租賃低

D.利息負(fù)擔(dān)比銀行借款高

『正確答案』ACD

『答案解析』與銀行借款、融資租賃相比，發(fā)行債券一次籌資數(shù)額較大；與銀行借款相比，發(fā)

行債券募集的資金使用限制較少；融資租賃的租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高

得多；相對于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第127頁單選題第6題）

相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的特點(diǎn)是（）。

A.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高

B.擴(kuò)大公司的社會影響

C.可以利用財(cái)務(wù)杠桿

D.資本成本高

『正確答案』C

『答案解析』相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券作為債務(wù)籌資方式，具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、資本

成本低，可以利用財(cái)務(wù)杠桿等特點(diǎn)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低取決于公司的經(jīng)營活動，與籌資活動無關(guān);

發(fā)行債券和發(fā)行股票都能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù)，擴(kuò)大公司的社會影響。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第127頁單選題第11題）

直接租賃是融資租賃的主要形式。下列關(guān)于直接租賃的表述中，正確的是（）。

A.租賃期明顯短于設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命

B.租金包括設(shè)備價(jià)款在內(nèi)

C,適用于租用技術(shù)過時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備

D.租賃的設(shè)備通常是出租方已有的設(shè)備

『正確答案』B

『答案解析』融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款在內(nèi)；租賃期明顯短于設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命、適用于租用

技術(shù)過時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備、租賃的設(shè)備通常是出租方已有的設(shè)備都屬于經(jīng)營租賃的特點(diǎn)。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2017年）

下列各項(xiàng)中，不計(jì)入融資租賃租金的是（）。

A.承租公司的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)

B.設(shè)備的買價(jià)

C.租賃公司墊付資金的利息

D.租賃手續(xù)費(fèi)

『正確答案』A

『答案解析』融資租賃每期租金的多少，取決于：設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值；利息，指租賃公司為

承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息；租賃手續(xù)費(fèi)。選項(xiàng)A不在融資租賃租金范圍內(nèi)。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2016年）

與發(fā)行股票籌資相比，融資租賃籌資的特點(diǎn)有（）。

A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

B.籌資限制條件較少

C.資本成本負(fù)擔(dān)較低

D.形成生產(chǎn)能力較快

『正確答案』BCD

『答案解析』與發(fā)行股票相比，融資租賃籌資的限制條件少，選項(xiàng)B是答案；融資租賃是債務(wù)

籌資，資本成本要低于普通股，選項(xiàng)C是答案；融資租賃無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)，可

以盡快形成生產(chǎn)能力，選項(xiàng)D是答案；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小不是與發(fā)行股票相比的特點(diǎn)，所以選項(xiàng)A

不是答案。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2017年）

與股權(quán)籌資方式相比，下列各項(xiàng)中，屬于債務(wù)籌資方式優(yōu)點(diǎn)的有（）。

A.資本成本較低

B.籌資規(guī)模較大

C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低

D.籌資彈性較大

『正確答案』AD

『答案解析』債務(wù)籌資由于要定期還本付息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，選項(xiàng)C不正確；債務(wù)籌資的數(shù)額

往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，除發(fā)行債券方式外，一般難以像股票那樣一次性籌集到大

筆資金，籌資數(shù)額有限，選項(xiàng)B不正確。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第9題）

相對于股權(quán)籌資，在信息溝通與披露等公司治理方面，債務(wù)籌資的代理成本較低。（）

『正確答案』V

『答案解析』債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控

制權(quán)。在信息溝通與披露等公司治理方面，債務(wù)籌資的代理成本也較低。

【例題?計(jì)算分析題】（《經(jīng)典題解》第131頁計(jì)算分析題第1題）

ABC公司于2019年1月1日從租賃公司租入一臺大型設(shè)備，經(jīng)過認(rèn)定，此次租賃屬于融資租賃。

該設(shè)備市場價(jià)格為40000元，包裝及運(yùn)輸費(fèi)為1000元(由租賃公司承擔(dān))，租期為5年，租賃期滿

時(shí)預(yù)計(jì)殘值為3000元，歸租賃公司所有。年利率6%,租賃手續(xù)費(fèi)率每年2%。租金于每年年末等額

支付。

已知：(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,9%,5)=3.8897,(P/F,8%,5)=0.6806,(P/F,

9%,5)=0.6499?

要求：

(1)計(jì)算ABC公司每年支付的租金。

(2)確定下表中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。

『正確答案』

(1)折現(xiàn)率=6%+2%=8%

每年租金=[40000+1000—3000X(P/F,8%,5)]/(P/A,8%,5)=9757.36(元)

(2)租金攤銷計(jì)劃表單位：元

年份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金償還額本金余額

141000*A6477.3634522.64

234522.64*2761.81*27527.09

327527.09*2202.17BC

4***8159.61*

511812.29*944.98*3000

合計(jì)一*10786.71*3000

注：表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

『正確答案』

A=41000X8%=3280

B=9757.36-2202.17=7555.19

C=27527.09-7555.19=19971.90

【補(bǔ)充練習(xí)】

《經(jīng)典題解》第127頁單選題第7題

《經(jīng)典題解》第129頁多選題第7題

《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第5題

考點(diǎn)三：股權(quán)籌資★★★

【例題?多項(xiàng)選擇題】(《經(jīng)典題解》第129頁多選題第13題)

下列各項(xiàng)中，不能作為資產(chǎn)出資的有()。

A.非專利技術(shù)

B.商譽(yù)

C.可轉(zhuǎn)換債券

D.特許經(jīng)營權(quán)

『正確答案』BD

『答案解析』股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)

保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。

【例題?單項(xiàng)選擇題】(《經(jīng)典題解》第127頁單選題第16題)

下列各項(xiàng)中，與留存收益籌資相比，屬于吸收直接投資特點(diǎn)的是()。

A.資本成本較低

B.籌資速度較快

C.籌資規(guī)模有限

D.形成生產(chǎn)能力較快

『正確答案』D

『答案解析』吸收直接投資的籌資特點(diǎn)包括：（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力；（2）容易進(jìn)行信

息溝通；（3）資本成本較高；（4）公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；（5）不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交

易。留存收益的籌資特點(diǎn)包括：（1）不用發(fā)生籌資費(fèi)用；（2）維持公司控制權(quán)分布；（3）籌

資數(shù)額有限。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2016年）

與發(fā)行股票籌資相比，吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.籌資費(fèi)用較低

B.資本成本較低

C.易于進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易

D.有利于提高公司聲譽(yù)

『正確答案』A

『答案解析』吸收直接投資的籌資特點(diǎn)包括：（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力；（2）容易進(jìn)行信

息溝通；（3）資本成本較高（手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低，用資費(fèi)用較高）；（4）公

司控制權(quán)集中，不利于公司治理；（5）不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2018年考生回憶版）

關(guān)于普通股籌資方式，下列說法錯誤的是（）。

A.普通股籌資屬于直接籌資

B.普通股籌資能降低公司的資本成本

C.普通股籌資不需要還本付息

D.普通股籌資是公司良好的信譽(yù)基礎(chǔ)

『正確答案』B

『答案解析』普通股籌資方式的籌資特點(diǎn)之一是資本成本較高，因此選項(xiàng)B的說法不正確。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第127頁單選題第14題）

普通股籌資成本高于債務(wù)籌資的原因不包括（）。

A.股東承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而要求較高的投資報(bào)酬率

B.新股發(fā)行會稀釋原有股東的控制權(quán)

C.發(fā)行成本相對較高

D.普通股股利在稅后支付，不存在抵稅的作用

『正確答案』B

『答案解析』普通股籌資成本較高的原因主要包括：（1）股權(quán)投資者承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，要

求較高的報(bào)酬率；（2）股利、紅利稅后支付，無法獲得抵稅效應(yīng)；（3）普通股發(fā)行、上市費(fèi)

用較高。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第129頁多選題第16題）

與公開間接發(fā)行股票方式相比，非公開直接發(fā)行股票方式的特點(diǎn)有（）。

A.發(fā)行彈性大

B.發(fā)行范圍小

C.發(fā)行成本低

D.股票變現(xiàn)性好

『正確答案』ABC

『答案解析』公開間接發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、對象多，易于足額募集資本，有助于提高發(fā)行

公司的知名度，擴(kuò)大其影響力，但是審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。非公開直接發(fā)行方式的

發(fā)行彈性大，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但是發(fā)行范圍小，不易及時(shí)足額籌集資本，并且股票變現(xiàn)性差。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第13題）

上市公司非公開發(fā)行股票，定向增發(fā)的對象既可以是老股東也可以是新投資者，但發(fā)行對象不

超過10名。（）

『正確答案』V

『答案解析』上市公司定向增發(fā)的對象可以是老股東，也可以是新投資者，但發(fā)行對象不超過

10名。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第130頁多選題第20題）

上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（）。

A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

B.提升公司形象

C.提高資本市場認(rèn)同度

D.提高公司資源整合能力

『正確答案』ABCD

『答案解析』引入戰(zhàn)略投資者的作用包括：提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；優(yōu)化股權(quán)結(jié)

構(gòu)，健全公司法人治理；提高公司資源整合力，增強(qiáng)公司的核心競爭力；達(dá)到階段性的融資目

標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2017年）

與發(fā)行債券籌資相比，發(fā)行普通股股票籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.可以降低資本成本

B.可以穩(wěn)定公司的控制權(quán)

C.可以形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)

D.可以利用財(cái)務(wù)杠桿

『正確答案』C

『答案解析』一般而言，普通股籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資，所以選項(xiàng)A的表述不正確。

發(fā)行普通股可能會導(dǎo)致公司控制權(quán)變更，所以選項(xiàng)B的表述不正確。普通股籌資不存在財(cái)務(wù)杠

桿的利用，選項(xiàng)D的表述不正確。股權(quán)資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資

本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還，有利于形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，所以本題答案為選項(xiàng)C。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第130頁多選題第18題）

盈余公積金和未分配利潤共同的用途包括（）。

A.用于企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展

B.轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）

C.彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營虧損

D.用于以后年度利潤分配

『正確答案』ABC

『答案解析』盈余公積金和未分配利潤均可以用于企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）

和彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營虧損，但盈余公積金不得用于以后年度的對外利潤分配，未分配利潤可以

在以后年度對外分配。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第127頁單選題第15題）

下列各種籌資方式中，不會稀釋原有股東控制權(quán)的是（）。

A.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

B.利用留存收益

C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

D.吸收直接投資

『正確答案』B

『答案解析』利用留存收益籌資，不用對外發(fā)行新股或吸收新投資者，不會稀釋原有股東的控

制權(quán)；可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換、認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行，都導(dǎo)致公司發(fā)行新股，從而可能稀釋原有股東的

控制權(quán)；吸收直接投資可能引入新的股東，也會稀釋原有股東的控制權(quán)。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2014年）

下列關(guān)于留存收益籌資的表述中，錯誤的是（）。

A.留存收益籌資可以維持公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)

B.留存收益籌資不會發(fā)生籌資費(fèi)用，因此沒有資本成本

C.留存收益來源于提取的盈余公積金和留存于企業(yè)的利潤

D.留存收益籌資有企業(yè)的主動選擇，也有法律的強(qiáng)制要求

『正確答案』B

『答案解析』與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，留存收益的資本成本

屬于機(jī)會成本。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第128頁單選題第17題）

在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中，資本成本由低至高的順序通常是（）。

A.發(fā)行公司債券、長期借款、利用留存收益、發(fā)行普通股

B.發(fā)行普通股、利用留存收益、發(fā)行公司債券、長期借款

C.長期借款、發(fā)行公司債券、發(fā)行普通股、利用留存收益

D.長期借款、發(fā)行公司債券、利用留存收益、發(fā)行普通股

『正確答案』D

『答案解析』股權(quán)資本成本高于債務(wù)資本成本，因此發(fā)行普通股和利用留存收益的資本成本高

于長期借款和發(fā)行公司債券的資本成本；由于利用留存收益不用發(fā)生籌資費(fèi)用，留存收益資本

成本低于發(fā)行普通股；長期借款的資本成本通常低于發(fā)行公司債券。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第128頁單選題第18題）

與債務(wù)籌資相比，股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A.籌資速度較快

B.籌資彈性較大

C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

D.資本成本較低

『正確答案』C

『答案解析』股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；（2）企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；（3）

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。籌資速度較快、籌資彈性較大、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小屬于債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)。

【補(bǔ)充練習(xí)】

《經(jīng)典題解》第122頁多選題第3題

《經(jīng)典題解》第127頁單選題第12題

《經(jīng)典題解》第130頁多選題第17題

《經(jīng)典題解》第130頁多選題第19題

《經(jīng)典題解》第130頁多選題第21題

《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第12題

考點(diǎn)四：衍生工具籌資★★★

【例題?判斷題】（2014年）

可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來按一定的價(jià)格購買普通股股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券具有買

入期權(quán)的性質(zhì)。（）

『正確答案』V

『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券賦予持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，

自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股，具有證券期權(quán)性（“可轉(zhuǎn)換”是債券持有人的買入期權(quán)）。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2018年考生回憶版）

某公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的面值是100元，轉(zhuǎn)換價(jià)格是20元，目前該債券已到轉(zhuǎn)換期，股票市

價(jià)為25元，則可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為（）。

A.5

B.4

C.1.25

D.0.8

『正確答案』A

『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/20=5o

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第125頁多選題第3題）

下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的基本要素的說法中，正確的有（）。

A.標(biāo)的股票必須是發(fā)行公司自己的普通股票

B.轉(zhuǎn)換價(jià)格一般應(yīng)高于債券發(fā)售日股票市場價(jià)格

C.轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限

D.回售條款的主要功能之一是加速債券的轉(zhuǎn)換

『正確答案』BC

『答案解析』標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，但也可以是其他公司的股票，選項(xiàng)A

錯誤；贖回條款的主要功能之一是加速債券的轉(zhuǎn)換，選項(xiàng)D錯誤。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第128頁單選題第21題）

下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券贖回條款的表述中，錯誤的是（）。

A.贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)

B.贖回有助于促進(jìn)債券轉(zhuǎn)換為普通股

C.贖回有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)

D.贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值

『正確答案』C

『答案解析』回售對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)；贖回用

于保護(hù)債券發(fā)行公司的利益。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2016年）

下列可轉(zhuǎn)換債券條款中，有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益的有（）。

A.回售條款

B.贖回條款

C.轉(zhuǎn)換比率條款

D.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

『正確答案』BD

『答案解析』贖回條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款對發(fā)行公司有利，回售條款對債券持有人有利。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第131頁判斷題第15題）

對附有回售條款的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人而言，當(dāng)標(biāo)的公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)

股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，把債券賣回給債券發(fā)行人，將有利于保護(hù)自身的利益。（）

『正確答案』V

『答案解析』回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。

回售對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。

【例題?判斷題】（《經(jīng)典題解》第126頁判斷題第6題）

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率,有時(shí)甚至低于同期銀行存款利率。（）

『正確答案』V

『答案解析』由于可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)

的收益部分，因此，可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于

同期銀行存款利率。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第125頁單選題第1題）

下列各項(xiàng)中，屬于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)的是（）。

A.籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性

B.資本成本較高

C.籌資效率較低

D.存在贖回的財(cái)務(wù)壓力

『正確答案』A

『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)有：（1）籌資靈活性；（2）資本成本較低；（3）籌資效

率高；（4）公司股價(jià)處于惡化性低位時(shí)，存在不轉(zhuǎn)換或回售的財(cái)務(wù)壓力。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（《經(jīng)典題解》第130頁多選題第22題）

下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的說法中，正確的有（）。

A.具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能

B.有助于約束上市公司的敗德行為

C.沒有普通股的紅利收入和相應(yīng)的投票權(quán)

D.不影響上市公司及其大股東的利益

『正確答案』ABC

『答案解析』認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)

激勵的雙重功能；作為