財(cái)經(jīng)類試卷會計(jì)專業(yè)技術(shù)資格中級財(cái)務(wù)管理(投資管理)模擬試卷5及答案與解析

會計(jì)專業(yè)技術(shù)資格中級財(cái)務(wù)管理（投資管理）模擬試卷5及答案與解析一、單項(xiàng)選擇題本類題共25小題，每小題1分，共25分。每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。1企業(yè)擬投資一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動資產(chǎn)分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關(guān)的結(jié)算性流動負(fù)債分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增的營運(yùn)資金應(yīng)為()萬元。（A）2000（B）1500（C）1000（D）5002下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是()。（A）固定資產(chǎn)投資（B）折舊與攤銷（C）無形資產(chǎn)投資（D）付現(xiàn)營運(yùn)成本3包括投資期的動態(tài)回收期是()。（A）累計(jì)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限（B）現(xiàn)金凈流量為零的年限（C）累計(jì)營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限（D）累計(jì)現(xiàn)金凈流量為零的年限4某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資800萬元，為該項(xiàng)目計(jì)劃借款融資800萬元，年利率5％，每年年末付當(dāng)年利息。該項(xiàng)目可以持續(xù)5年。估計(jì)每年固定成本為(不含折舊)50萬元，變動成本是每件150元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為20萬元。銷售部門估計(jì)各年銷售量均為5萬件，該公司可以接受300元／件的價(jià)格，所得稅稅率為25％。則該項(xiàng)目第1年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為()萬元。（A）564（B）493．68（C）648（D）5945原始投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期不同的互斥方案比較決策，最適合采用的評價(jià)方法是()。（A）現(xiàn)值指數(shù)法（B）凈現(xiàn)值法（C）動態(tài)回收期（D）年金凈流量法6()可以從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。（A）動態(tài)回收期（B）凈現(xiàn)值（C）現(xiàn)值指數(shù)（D）內(nèi)含報(bào)酬率7某公司發(fā)行的股票，預(yù)期報(bào)酬率為10％，最近剛支付的股利為每股2元，估計(jì)股利年增長率為2％，則該股票的價(jià)值為()元。（A）17（B）20（C）20．4（D）25．58有一筆國債，5年期，平價(jià)發(fā)行．票面利率12．21％，單利計(jì)息，到期一次還本付息，按復(fù)利折現(xiàn)計(jì)算其持有至到期收益率是()。（A）9％（B）11％（C）10％（D）12％9某公司擬發(fā)行5年期分期付息到期還本債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12％，而當(dāng)時(shí)市場利率為10％，那么，該公司債券的價(jià)值為()元。（A）93．22（B）100（C）105．35（D）107．58二、多項(xiàng)選擇題本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分。10下列屬于投資項(xiàng)目決策時(shí)應(yīng)該遵循的原則的有()。（A）可行性分析原則（B）結(jié)構(gòu)平衡原則（C）動態(tài)監(jiān)控原則（D）貨幣時(shí)間價(jià)值原則11下列屬于證券資產(chǎn)的特點(diǎn)的有()。（A）價(jià)值虛擬性（B）可分割性（C）持有目的多元性（D）不可分割性12下列屬于證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有()。（A）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（B）再投資風(fēng)險(xiǎn)（C）違約風(fēng)險(xiǎn)（D）購買力風(fēng)險(xiǎn)13下列屬于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有()。（A）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)（B）再投資風(fēng)險(xiǎn)（C）違約風(fēng)險(xiǎn)（D）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)14下列關(guān)于非平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值的敏感性的說法中，正確的有()。（A）債券期限越短，債券票面利率對債券價(jià)值的影響越?。˙）債券期限越長，債券價(jià)值越偏離債券面值（C）長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券（D）市場利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對市場利率的變化較為敏感15影響債券定價(jià)的因素有()。（A）市場利率（B）票面利率（C）期限（D）到期時(shí)間三、判斷題本類題共10小題，每小題1分，共10分。表述正確的，填涂答題卡中信息點(diǎn)[√]；表述錯(cuò)誤的，則填涂答題卡中信息點(diǎn)[×]。每小題判斷結(jié)果正確得1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。16某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年年末流動資產(chǎn)為90萬元，結(jié)算性流動負(fù)債為70萬元，第二年年末流動資產(chǎn)為150萬元，結(jié)算性流動負(fù)債為115萬元，則第二年年末的營運(yùn)資金墊支額為15萬元。()（A）正確（B）錯(cuò)誤17某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為10％時(shí)，其凈現(xiàn)值為2萬元；當(dāng)貼現(xiàn)率為12％時(shí)，其凈現(xiàn)值為一1萬元。則該方案的內(nèi)含報(bào)酬率高于10％，但低于12％。()（A）正確（B）錯(cuò)誤18項(xiàng)目投資決策中所使用的現(xiàn)金是指各種貨幣資金。()（A）正確（B）錯(cuò)誤19在完成相關(guān)環(huán)境與市場分析之后，緊接著應(yīng)該進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析。()（A）正確（B）錯(cuò)誤20凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同，但壽命期不相同的互斥方案比較決策。()（A）正確（B）錯(cuò)誤21股票的價(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。()（A）正確（B）錯(cuò)誤四、計(jì)算分析題本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。22D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。它可以購買10臺甲型印刷機(jī)，每臺價(jià)格8000元，且預(yù)計(jì)每臺設(shè)備每年年末支付的修理費(fèi)為2000元。甲型設(shè)備將于第4年年末更換，預(yù)計(jì)無殘值收入。另一個(gè)選擇是購買11臺乙型設(shè)備來完成同樣的工作，每臺價(jià)格5000元，乙型設(shè)備需于3年后更換，每年年末支付的修理費(fèi)用分別為每臺2000元、2500元、3000元。在第3年年末預(yù)計(jì)有500元／臺的殘值變現(xiàn)收入。該公司此項(xiàng)投資要求的投資報(bào)酬率為10％；所得稅稅率為25％，稅法規(guī)定的該類設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10％；預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號后，公司將長期使用該種設(shè)備，更新時(shí)不會隨意改變設(shè)備型號，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。要求：分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的年金成本，并據(jù)此判斷應(yīng)當(dāng)購買哪一種設(shè)備。23某投資者2015年年初準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：(1)2015年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價(jià)為18元；預(yù)期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為15％，在此以后轉(zhuǎn)為零增長；(2)2015年年初乙公司發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價(jià)為6．8元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年固定增長率為6％；(3)2015年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為8．2元；預(yù)期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為18％，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長，年固定增長率為4％；假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，市場上所有股票的平均收益率為16％，甲、乙、丙三家公司股票的B系數(shù)分別為2、1．5和2．5。要求：(1)分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；(2)分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的市場價(jià)值；(3)通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買；(4)假設(shè)按照40％、30％和30％的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計(jì)算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。24A公司2013年6月5日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10％，4年期。要求：(1)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2015年6月5日按每張1000元的價(jià)格購入該債券并持有至到期，計(jì)算該債券的持有至到期收益率。(2)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2015年6月5日按每張1020元的價(jià)格購入該債券并持有到期，計(jì)算該債券的持有至到期收益率。(3)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2014年6月5日購入該債權(quán)并持有到期，要求的必要報(bào)酬率為12％，計(jì)算該債券的價(jià)格低于多少時(shí)可以購入。(4)假定到期一次還本付息，單利計(jì)息。B公司2014年6月5日購入該債券并持有到期，要求的必要報(bào)酬率為12％，計(jì)算該債券的價(jià)格低于多少時(shí)可以購入(按復(fù)利折現(xiàn))。25某上市公司本年度的凈利潤為20000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來三年進(jìn)入成長期，凈利潤第1年增長14％，第2年增長14％，第3年增長8％。第4年及以后將保持其凈利潤水平。該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。要求：(1)假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10％，計(jì)算股票的價(jià)值(精確到0．01元)；(2)如果股票的價(jià)格為24．89元，計(jì)算股票的內(nèi)部收益率(精確到1％)；計(jì)算步驟和結(jié)果，可以用表格形式表達(dá)，也可以用算式表達(dá)。五、綜合題本類題共2題，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。26已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=一1000萬元，NCF1=0萬元，NCF2-6=250萬元。乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬元營運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1一10年每年新增500萬元營業(yè)收入(不含增值稅)，每年新增的付現(xiàn)營運(yùn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營運(yùn)資金分別為80萬元和200萬元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8％，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：要求：(1)指出甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF2-6)屬于何種年金形式；(2)計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；(3)根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量(不用列算式)；(4)計(jì)算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期；(5)計(jì)算(P／F，8％，10)和(A／P，8％，10)的值(保留四位小數(shù))；(6)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性；(7)如果丙方案的凈現(xiàn)值為711．38萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。27某公司2015年的有關(guān)資料如下：(1)公司銀行借款的年利率為8．93％；(2)公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0．85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4％；(3)公司普通股面值為1元，每股市價(jià)為5．5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0．35元，每股收益增長率維持7％不變，執(zhí)行25％的固定股利支付率政策不變；(4)公司適用的所得稅稅率為25％；(5)公司普通股的β值為1．1，年末的普通股股數(shù)為400萬股，預(yù)計(jì)下年度也不會增發(fā)新股；(6)國債的收益率為5．5％，市場上普通股平均收益率為13．5％。要求：(1)計(jì)算銀行借款的資本成本；(2)計(jì)算債券的資本成本；(3)分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股權(quán)資本成本；(4)計(jì)算目前的每股收益和下年度的每股收益；(5)該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為銀行借款占30％、公司債券占20％、股權(quán)資金占50％。計(jì)算該公司目前的加權(quán)平均資本成本[股權(quán)資本成本按(3)兩種方法的算術(shù)平均數(shù)確定]；(6)該公司為了投資一個(gè)新的項(xiàng)目需要追加籌資1000萬元，追加籌資后保持(5)中的資本結(jié)構(gòu)不變。有關(guān)資料如下：計(jì)算該追加籌資方案的邊際資本成本；(7)該投資項(xiàng)目當(dāng)貼現(xiàn)率為10％時(shí)，凈現(xiàn)值為812元；當(dāng)貼現(xiàn)率為12％時(shí)，凈現(xiàn)值為一647元，計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，并為投資項(xiàng)目是否可行進(jìn)行決策。(假設(shè)公司要求的最低投資收益率等于為該項(xiàng)目追加籌資的邊際資本成本)28甲公司欲投資購買A、B、C三只股票構(gòu)成投資組合，這三只股票目前的市價(jià)分別為8元／股、10元／股和12元／股，β系數(shù)分別為1．2、1．9和2，在組合中所占的投資比例分別為20％、45％、35％，目前的股利分別為0．4元／股、0．6元／股和0．7元／股，A股票為固定股利股票，B股票為固定增長股票，股利的固定增長率為5％，C股票前2年的股利增長率為18％，2年后的股利增長率固定為6％。假設(shè)目前股票市場的平均收益率為16％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4％。要求：(1)計(jì)算投資A、B、C三只股票構(gòu)成的投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率；(2)計(jì)算投資A、B、C三只股票構(gòu)成的投資組合的必要收益率；(3)分別計(jì)算A、B、C三只股票的必要收益率；(4)分別計(jì)算A、B、C三只股票目前的市場價(jià)值；(5)若按照目前市價(jià)投資于B股票，并長期持有，計(jì)算其內(nèi)部收益率。

會計(jì)專業(yè)技術(shù)資格中級財(cái)務(wù)管理（投資管理）模擬試卷5答案與解析一、單項(xiàng)選擇題本類題共25小題，每小題1分，共25分。每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。1【正確答案】D【試題解析】第二年新增的營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)增加額一結(jié)算性流動負(fù)債增加額=(3000—2000)一(1500一1000)=500(萬元)?！局R模塊】投資管理2【正確答案】B【試題解析】折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容?！局R模塊】投資管理3【正確答案】A【試題解析】包括投資期的靜態(tài)回收期是累計(jì)現(xiàn)金凈流量為零時(shí)的年限。累計(jì)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限為包括投資期的動態(tài)回收期?！局R模塊】投資管理4【正確答案】A【試題解析】年折舊=(800—20)／5=156(萬元)年息稅前利潤=(300一150)×5一(156+50)=544(萬元)項(xiàng)目第1年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=該年息稅前利潤×(1一T)+折舊=544×(1—25％)+156=564(萬元)?！局R模塊】投資管理5【正確答案】D【試題解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策?！局R模塊】投資管理6【正確答案】D【試題解析】內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，又不受事先給定貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀。【知識模塊】投資管理7【正確答案】D【試題解析】該股票的價(jià)值=2×(1+2％)／(10％一2％)=25．5(元)。【知識模塊】投資管理8【正確答案】C【試題解析】本題主要考核債券收益率的計(jì)算。債券的到期收益率是指債券的本金和利息的流入的現(xiàn)值等于其購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于平價(jià)購買，所以，購買價(jià)格等于其面值。計(jì)算收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。假設(shè)面值為M，到期收益率為i，則有：M=M×(1+5×12．21％)×(P／F，i，5)(P／F，i，5)=1／(1+5×12．21％)=0．6209查表得i=10％。【知識模塊】投資管理9【正確答案】D【試題解析】債券價(jià)值=100×(P／F，10％，5)+100×12％×(P／A，10％，5)=107．58(元)，根據(jù)給出的選項(xiàng)應(yīng)選擇D選項(xiàng)?！局R模塊】投資管理二、多項(xiàng)選擇題本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分。10【正確答案】A,B,C【試題解析】投資項(xiàng)目決策時(shí)應(yīng)該遵循的原則：(1)可行性分析原則；(2)結(jié)構(gòu)平衡原則；(3)動態(tài)監(jiān)控原則?！局R模塊】投資管理11【正確答案】A,B,C【試題解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)有：(1)價(jià)值虛擬性；(2)可分割性；(3)持有目的多元性；(4)強(qiáng)流動性；(5)高風(fēng)險(xiǎn)性?！局R模塊】投資管理12【正確答案】A,B,D【試題解析】證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；(2)再投資風(fēng)險(xiǎn)；(3)購買力風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！局R模塊】投資管理13【正確答案】A,C,D【試題解析】證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)違約風(fēng)險(xiǎn)；(2)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；(3)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！局R模塊】投資管理14【正確答案】A,B,C,D【試題解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價(jià)值的影響越小。不論是溢價(jià)債券還是折價(jià)債券，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價(jià)值過于偏離債券的面值，所以，選項(xiàng)A正確；對于非平價(jià)發(fā)行的債券，隨著債券期限延長，債券的價(jià)值會越偏離債券的面值，所以，選項(xiàng)B正確；長期債券對市場利率(貼現(xiàn)率)的敏感性會大于短期債券，所以，選項(xiàng)C正確；市場利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價(jià)值就會發(fā)生劇烈地波動；市場利率超過票面利率后，債券價(jià)值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價(jià)值過分地降低，所以，選項(xiàng)D正確。【知識模塊】投資管理15【正確答案】A,B,C,D【試題解析】影響債券定價(jià)的因素有：債券面值、市場利率、票面利率、期限和到期時(shí)間?！局R模塊】投資管理三、判斷題本類題共10小題，每小題1分，共10分。表述正確的，填涂答題卡中信息點(diǎn)[√]；表述錯(cuò)誤的，則填涂答題卡中信息點(diǎn)[×]。每小題判斷結(jié)果正確得1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。16【正確答案】A【試題解析】第一年年末營運(yùn)資金=90—70=20(萬元)，第二年年末營運(yùn)資金=150—115=35(萬元)，則第二年年末的營運(yùn)資金墊支額=35—20=15(萬元)?！局R模塊】投資管理17【正確答案】A【試題解析】根據(jù)內(nèi)插法的原理可以得出結(jié)論?！局R模塊】投資管理18【正確答案】B【試題解析】項(xiàng)目投資決策所使用的“現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要占用的企業(yè)非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值(即機(jī)會成本)?！局R模塊】投資管理19【正確答案】B【試題解析】財(cái)務(wù)可行性評價(jià)，是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析的前提下，圍繞已具備技術(shù)可行性的建設(shè)項(xiàng)目而開展的專門經(jīng)濟(jì)性評價(jià)?！局R模塊】投資管理20【正確答案】B【試題解析】凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相等的互斥方案的比較決策?！局R模塊】投資管理21【正確答案】B【試題解析】本題的主要考核點(diǎn)是股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算問題。根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式可知，股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。而在未來持有期間內(nèi)將要取得的股利收入并不是股票持有者的實(shí)際股利所得，而是預(yù)期的股利所得。本題中給出的說法卻是特指實(shí)際已取得的股利所得，顯然本題的說法并不正確?！局R模塊】投資管理四、計(jì)算分析題本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。22【正確答案】本題的主要考核點(diǎn)是年金成本的計(jì)算及其決策。(1)10臺甲型設(shè)備年折舊額==24000(元)11臺乙型設(shè)備年折舊額==16500(元)(2)10臺甲型設(shè)備年金成本：購置成本=80000元每年年末修理費(fèi)的現(xiàn)值=20000×(1一25％)×(P／A，10％，4)=47548．5(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=24000×25％×(P／A，10％，3)=14921．4(元)殘值損失減稅的現(xiàn)值=80000×10％×25％×(P／F，10％，4)=1366(元)甲設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=80000+47548．5—14921．4—1366=111261．1(元)甲設(shè)備年金成本==35099．25(元)(3)11臺乙型設(shè)備年金成本：購置成本=55000元每年年末修理費(fèi)的現(xiàn)值=[2000×(P／F，10％，1)+2500×(P／F，10％，2)+3000×(P／F，10％，3)]×11×(1—25％)=50639．33(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=16500×25％×(P／A，10％，3)=10258．46(元)殘值收益的現(xiàn)值=55000×10％×(P／F，10％，3)=4132．15(元)乙設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=55000+50639．33—10258．46—4132．15=91248．72(元)乙設(shè)備年金成本==36691．75(元)因?yàn)橐以O(shè)備年金成本高于甲設(shè)備，所以，應(yīng)當(dāng)購買甲設(shè)備?！局R模塊】投資管理23【正確答案】(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：甲公司股票的必要收益率=8％+2×(16％一8％)=24％乙公司股票的必要收益率=8％+1．5×(16％一8％)=20％丙公司股票的必要收益率=8％+2．5×(16％一8％)=28％(2)甲公司的股票價(jià)值=4×(1+15％)×(P／F，24％，1)+4×(1+15％)2×(P／F，24％，2)+[4×(1+15％)2／24％]×(P／F，24％，2)=3．7099+3．4406+14．3359=21．49(元)乙公司的股票價(jià)值=1×(1+6％)÷(20％一6％)=7．57(元)丙公司的股票價(jià)值=2×(1+18％)×(P／F，28％，1)+2×(1+18％)2×(P／F，28％，2)+[2×(1+18％)2×(1+4％)／(28％一4％)]×(P／F，28％，2)=1.8439+1．6998+7．366=10．91(元)(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值均大于其市價(jià)，所以應(yīng)該購買。(4)綜合13系數(shù)=2×40％+1．5×30％+2．5×30％=2組合的必要收益率=8％+2×(16％一8％)=24％?！局R模塊】投資管理24【正確答案】(1)由于該債券屬于分期付息、到期還本的平價(jià)債券，所以，持有至到期收益率=票面利率=10％。(2)NPV=1000×10％×(P／A，i，2)+1000×(P／F，i，2)一1020當(dāng)i=10％，NPV=1000×10％×(P／A，10％，2)+1000×(P／F，10％，2)一1020=一20．05(元)當(dāng)i=8％，NPV=1000×10％×(P／A，8％，2)+1000×(P／F，8％，2)一1020=100×1．7833+1000×0．8573一1020=15．63(元)i=8％+×(10％一8％)=8．88％(3)債券的價(jià)值=1000×10％×(P／A，12％，3)+1000×(P／F，12％，3)=100×2．4018+1000×0．7118=951．98(元)因此當(dāng)該債券價(jià)格低于951．98元時(shí)可以購買。(4)債券的價(jià)值=1000×(1+4×10％)×(P／F，12％，3)=996．52(元)因此當(dāng)該債券價(jià)格低于996．52元時(shí)可以購買?！局R模塊】投資管理25【正確答案】(1)即：2×(1+14％)×(P／F，10％，1)+2×(1+14％)2×(P／F，10％，2)+2×(1+14％)2×(1+8％)×(P／F，10％，3)+[2×(1+14％)2×(1+8％)÷10％]×(P／F，10％，3)=27．44(元)(2)由于按10％的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算，其股票價(jià)值為27．44元，市價(jià)為24．89元時(shí)預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)該高于10％，故用11％開始測試。即：2×(1+14％)×(P／F，i，1)+2×(1+14％)2×(P／F，i，2)+2×(1+14％)2×(1+8％)×(P／F，i，3)+[2×(1+14％)2×(1+8％)÷i]×(P／F，i，3)=24．89(元)則：i=11％，因此，預(yù)期報(bào)酬率為11％?！驹囶}解析】本題主要考查股票價(jià)值和預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)算。本題中股票價(jià)值的計(jì)算比較容易，考生只要了解復(fù)利現(xiàn)值和年金現(xiàn)值的計(jì)算，即可比較容易地計(jì)算出股票的價(jià)值。而計(jì)算預(yù)期報(bào)酬率則需要采用逐步測試法。這里需要考生利用前一步的計(jì)算結(jié)果作出判斷，即只需提高1個(gè)百分點(diǎn)測試，則會恰好得出本題的正確答案。如果采用了更高的報(bào)酬率測試。則需要使用插值法計(jì)算，計(jì)算量會加大。針對本題考生要注意以下幾點(diǎn)：①股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流人的現(xiàn)值，股票的未來現(xiàn)金流入一般包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。因此，計(jì)算股票的價(jià)值需要每期預(yù)期股利和出售時(shí)的股價(jià)兩個(gè)數(shù)據(jù)，但本題中的股票屬于長期持有不準(zhǔn)備中途變現(xiàn)的情形，所以，未來現(xiàn)金流入只有股利收入。由于該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策，即意味著股利支付率不變，由此可知凈利潤的增長率等于股利的增長率，目前每股股利2元。即可知道未來第一、二、三年的股利額。又根據(jù)題中“第4年及以后將保持其凈利潤水平”，可知，第4年及以后年度將保持第三年的股利水平，即從第三年開始成為固定股利股票，股利轉(zhuǎn)化為永續(xù)年金。股票的價(jià)值=D1×(P／F，10％，1)+D2×(P／F，10％，2)+D3×(P／F，10％，3)+(D3÷i)×(P／F，10％，3)=D1×(P／F，10％，1)+D2×(P／F，10％，2)+(D3÷i)×(P／F，10％，2)=2．28×0．9091+2．60×0．8264+2．81×0．7513+2．81／10％×0．7513=27．44(元)②在計(jì)算第(2)小題時(shí)，我們注意到股票的價(jià)格是24．89元，要計(jì)算股票的預(yù)期報(bào)酬率，由于第(1)小題中已經(jīng)有了各年的股利數(shù)據(jù)，因此，我們只要測試一個(gè)合適的報(bào)酬率代入股票價(jià)格計(jì)算的公式，看一下最終的結(jié)果是不是同24．89相一致或趨近。另外，由于要折現(xiàn)的緣故，折現(xiàn)率越高，則股票的價(jià)格越低。由于按10％的預(yù)期報(bào)酬計(jì)算其股票價(jià)值為27．44元，那么，市價(jià)為24．89元時(shí)的預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)高于10％。于是，我們可以從11％開始測試?！局R模塊】投資管理五、綜合題本類題共2題，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。26【正確答案】(1)甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2-6屬于遞延年金。(2)NCF0=一(800+200)=一1000(萬元)NCF1-9=500一(200+50)=250(萬元)NCF10=(500+200+80)一(200+50)=530(萬元)(3)A=稅后營業(yè)利潤+年折舊攤銷額=182+72=254(萬元)B=1790+720+280+(一1000)=1790(萬元)由于NCF0-1=一500萬元，NCF2-4=息前稅后利潤+年折舊攤銷額=172+72=244(萬元)所以，C=一500+(一500)+244×3=一268(萬元)(4)甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=+1=5(年)丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期=5+=5．06(年)(5)(P／F，8％，10)==0.4632(A／P