【西部證券】2023年下半年通信行業(yè)策略報告：擁抱AI變革聚焦算力基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用端

行業(yè)專題報告|通信能是中美科技競爭的重要領(lǐng)域，先進計算成為大國博弈的戰(zhàn)略制高點。國數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)穩(wěn)步增長，伴隨全球算力規(guī)模進入新結(jié)構(gòu)的變化和光模塊升級迭代，光模塊需求量價齊升，目前市技術(shù)持續(xù)升級，智能模組有望成為AI邊緣算證券研究報告超配44%35%26%17% 2022-052022-092chentongg@（20230416-20230423）2023-0（20230409-20230416）一、總論：一大政策，兩大趨勢 61.1政策規(guī)劃：數(shù)字中國建設(shè)整體規(guī)劃恰逢其時 61.2技術(shù)趨勢：大語言模型出現(xiàn)拐點，AIGC應(yīng)用加速 81.3大國博弈：算力成為大國博弈的主戰(zhàn)場之一 101.4通信行業(yè)行情回顧和投資策略：聚焦算力基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用端 121.4.1行情回顧：通信板塊漲幅居前，估值仍低于歷史中位數(shù) 121.4.2分板塊行情：光器件光模塊、網(wǎng)絡(luò)信息安全、運營商超額收益明顯 131.4.3投資建議：關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用端兩條主線 14二、【主線一】算力基礎(chǔ)設(shè)施：AIGC和數(shù)字中國共振，算力托底 152.1運營商：基礎(chǔ)設(shè)施提供商和頂層設(shè)計指導者 152.1.1運營商深度參與數(shù)字經(jīng)濟各個環(huán)節(jié) 152.1.2運營商資本開支向算網(wǎng)資源傾向，進行全國統(tǒng)籌布局 152.1.3產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成為運營商增長新動能，云計算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)大有可為 172.1.4AI打開運營商增量空間 192.2數(shù)據(jù)中心：云邊協(xié)同成為新觸角，超算性能提升顯著 202.2.1行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：智能算力占比迅速提升 202.2.2智能計算中心：AI將加速智算/超算數(shù)據(jù)中心建設(shè) 212.2.3AI背景下行業(yè)新趨勢：云邊協(xié)同成為新觸角 242.3ICT設(shè)備：AI服務(wù)器需求擴容，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備同步升級 242.3.1AI服務(wù)器：需求提速，占比提升 242.3.2交換機：智算中心網(wǎng)絡(luò)要求提升，帶動交換機升級和需求增長 262.4光模塊：AI催化高速率光模塊增量需求，技術(shù)升級引發(fā)格局生變 272.4.1以太網(wǎng)光模塊處在800G升級周期，AI催化高速率光模塊需求增長 272.4.2200G需求銳減，800G預計從2023年開始大規(guī)模商用 302.4.3新技術(shù)升級演進，帶動光模塊格局生變 312.4.4國產(chǎn)光芯片崛起，卡位激光器芯片和鈮酸鋰調(diào)制器環(huán)節(jié) 332.5溫控領(lǐng)域：IDC與儲能雙核推動，液冷技術(shù)加速滲透 352.5.1AI催化數(shù)據(jù)中心液冷應(yīng)用加速 352.5.2儲能液冷溫控市場空間廣闊，2023年是市場入局關(guān)鍵 37三、【主線二】應(yīng)用端：技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速 393.1工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：工業(yè)通信設(shè)備是核心支撐，迎來技術(shù)升級和融合機會 393.2衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：北斗應(yīng)用端加速推進，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)快速發(fā)展 433.2.1北斗應(yīng)用加速推進，關(guān)鍵技術(shù)持續(xù)突破 433.2.2低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈：2023年建設(shè)將持續(xù)加速 443.3物聯(lián)網(wǎng)：產(chǎn)品持續(xù)升級，新增應(yīng)用場景源源不斷 463.3.1物聯(lián)網(wǎng)模組：技術(shù)持續(xù)升級，智能模組有望成為AI邊緣算力承載模式 463.3.2智能控制器：家電和電動工具市場持續(xù)復蘇，汽車電子和儲能打開成長空間 46估值一覽表 48風險提示 48圖1：數(shù)字中國建設(shè)整體框架 6圖2：數(shù)字中國建設(shè)的兩大基礎(chǔ)與關(guān)鍵能力 6圖3：2019年以來出現(xiàn)的大語言模型（百億參數(shù)以上）時間軸 9圖4：AIGC集合三要素 9圖5：英偉達GTC大會推出全新GPU推理平臺、云服務(wù)等 9圖6：智能計算中心總體架構(gòu)圖 9圖7：AlphaFold2解決了結(jié)構(gòu)生物學50年難題 10圖8：AIGC多種內(nèi)容生成類型和賦能各行各業(yè) 10圖9：2035年中國經(jīng)濟總增加值（單位：10億美元） 10圖10：計算力指數(shù)與數(shù)字經(jīng)濟和GDP成正比 10圖11：各國計算力指數(shù)及排名 圖12：通信指數(shù)與大盤指數(shù)年度漲跌幅對比（截至2023.5.08） 12圖13：申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比（截至2023.5.08） 12圖14：通信行業(yè)近十年估值變化（截至2023年5月8日） 13圖15：通信行業(yè)近一年估值變化（截至2023年5月8日） 13圖16：通信行業(yè)細分板塊分類 13圖17：通信行業(yè)細分板塊年漲跌幅對比（截至2023.5.08） 14圖18：通信行業(yè)個股漲幅和跌幅前十個股（截至2023.5.08） 14圖19：數(shù)字經(jīng)濟的“四化框架” 15圖20：算力網(wǎng)絡(luò)的概念解析 16圖21：算力網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)業(yè)圖譜 16圖22：三大運營商資本開支情況（億元；%） 17圖23：三大運營商算力網(wǎng)絡(luò)資本開支情況（億元；%） 17圖24：運營商新興業(yè)務(wù)收入增長情況 18圖25：三大運營商云計算收入（億元） 18圖26：2022H2中國公有云IaaS+PaaS市場份額 19圖27：中國電信利用AI能力布局新賽道 20圖28：全球數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模 20圖29：我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模 20圖30：中國大型規(guī)模以上數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模 21圖31：我國算力結(jié)構(gòu)變化（根據(jù)計算設(shè)備總規(guī)模） 21圖32：我國智能算力規(guī)模（EFLOPS）及預測 22圖33：我國超算算力Rmax（glops） 22圖34：我國超算算力應(yīng)用結(jié)構(gòu) 22圖35：鵬城云腦2的系統(tǒng)構(gòu)成 23圖36：20多個城市陸續(xù)啟動人工智能計算中心建設(shè) 23圖37：加速AI產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新發(fā)展 23圖38：驅(qū)動產(chǎn)業(yè)AI化轉(zhuǎn)型升級 23圖39：智算中心產(chǎn)業(yè)鏈 23圖40：云邊協(xié)同總體架構(gòu) 24圖41：2021年全球服務(wù)器市場廠商份額占比 26圖42：2021年中國服務(wù)器市場廠商份額占比 26圖43：2021H1全球AI服務(wù)器市場份額 26圖44：2021年中國AI服務(wù)器市場份額 26圖45：池化總線級智算中心網(wǎng)絡(luò) 27圖46：英偉達DGXSuperPOD的數(shù)據(jù)中心集群互聯(lián)方案 27圖47：2022年全球交換機市場份額 27圖48：2021年中國交換機市場份額 27圖49：以太網(wǎng)光模塊市場增長率 28圖50：英偉達A100網(wǎng)絡(luò)拓撲結(jié)構(gòu) 29圖51：用戶側(cè)以太網(wǎng)光模塊市場總營收（單位：百萬美元） 30圖52：光模塊價格年降幅 30圖53：光模塊迭代路徑 31圖54：2021年國內(nèi)廠商市場份額超50% 32圖55：全球TOP10光模塊廠商中國內(nèi)產(chǎn)商數(shù)量（個） 32圖56：CPOco-packaged交換機圖例 33圖57：硅光模塊市場規(guī)模預測 33圖58：光芯片市場規(guī)模測算（億美元） 34圖59：全球相干光調(diào)制器出貨量預測 34圖60：富士通薄膜鈮酸鋰產(chǎn)品比傳統(tǒng)鈮酸鋰體積減少60% 34圖61：全球數(shù)據(jù)流量高速增長 35圖62：全球數(shù)據(jù)中心單機柜變化情況及預測 36圖63：IDC溫控發(fā)展時間線 36圖64：Emerson溫控投入占比 37圖65：儲能溫控時間線 38圖66：2017-2022E工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增加規(guī)模（萬億） 39圖67：2021年中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)增加值結(jié)構(gòu) 39圖68：2019年中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)細分市場規(guī)模占比情況 39圖69：2018-2022E中國工業(yè)通信市場規(guī)模 39圖70：工業(yè)通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈 40圖71：2023E工業(yè)通信設(shè)備行業(yè)收入占比情況（%） 40圖72：2022年現(xiàn)場總線、工業(yè)以太網(wǎng)和無線通信市場份額 41圖73：現(xiàn)場總線、工業(yè)以太網(wǎng)和無線通信市場份額趨勢 41圖74：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)連接技術(shù)體系 42圖75：北斗產(chǎn)業(yè)鏈 43圖76：中國衛(wèi)星歷年發(fā)射數(shù)量（顆） 45圖77：物聯(lián)網(wǎng)模組市場份額（按出貨量） 46圖78：全球智能控制器市場規(guī)模統(tǒng)計（億美元） 47圖79：2021年全球智能控制器下游應(yīng)用情況 47表1：數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)政策持續(xù)加碼 7表2：ChatGPT催化AIGC主題發(fā)酵時間軸 8表3：中國、美國算力各維度代表性指標對比 表4：三大運營商數(shù)據(jù)中心布局 16表5：三大運營商資本開支計劃（單位：億元） 17表6：中國聯(lián)通可供交易的數(shù)據(jù)產(chǎn)品 19表7：基礎(chǔ)、智能、超算算力對比 21表8：AI算力系統(tǒng)和HPC系統(tǒng)的區(qū)別 22表9：AI服務(wù)器與通用服務(wù)器區(qū)別 25表10：AI服務(wù)器芯片供應(yīng)商 25表11：國內(nèi)外廠商元宇宙進展 28表12：英偉達標準A100DGXSuperPod集群 29表13：AI訓練側(cè)的光模塊彈性測算 29表14：類谷歌瀏覽器接入ChatGPT所需A100服務(wù)器臺數(shù) 30表15：每一代技術(shù)升級伴隨的光模塊市場格局變化及影響因素 31表16：全球前十大光模塊廠商排名 32表17：英特爾CPU功率估算 37表18：儲能溫控系統(tǒng)規(guī)模測算 38表19：TSN產(chǎn)業(yè)圖譜 42表20：用戶段部分主要參與廠商 44表21：主要低軌衛(wèi)星發(fā)射情況 45表22：建議關(guān)注標的估值一覽表（截止至2023年5月8日） 48一、總論：一大政策，兩大趨勢進展。到2035年，數(shù)字化發(fā)展水平進入世界前連、連而不通、通而不暢，龐大規(guī)模的數(shù)據(jù)資源價值難以有效釋放的問題。第二個“5”關(guān)鍵在于全面賦能。第三個“2”關(guān)鍵在于協(xié)同，因為數(shù)字要素不同于其他生產(chǎn)要素，同時涉及技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字安全的問題。第四個“2”拓展數(shù)字中國建設(shè)空間，同字化、智能化改造。數(shù)字資源大循環(huán)主要涉及數(shù)據(jù)管理體制機制、建設(shè)國家數(shù)據(jù)資源庫、資料來源：中大咨詢，西部證券研發(fā)中心資料來源：中大咨詢，西部證券研發(fā)中心數(shù)字經(jīng)濟政策自2017年首次寫入政府工作報告以來持續(xù)細化落地，相關(guān)政策持續(xù)加碼。視的局面，將數(shù)字中國建設(shè)置于政府工作重心之一。表1：數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)政策持續(xù)加碼發(fā)布日期2015年11月文件名稱數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)政策內(nèi)容《“十三五”規(guī)劃》實施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，推進數(shù)據(jù)資源開放共享2017年3月《關(guān)于加快數(shù)字經(jīng)濟數(shù)字經(jīng)濟首次寫入政府工作報告,明確提出“促進數(shù)字經(jīng)濟加快成長”發(fā)展的意見》2019月8月《關(guān)于促進平臺經(jīng)濟《指導意見》出臺，首次從國家層面對平臺經(jīng)濟發(fā)展作出全方位部署。規(guī)范健康發(fā)展的指導意見》2019年10月《國家數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新在河北省(雄安新區(qū))、浙江省、福建省、廣東省、重慶市、四川省等啟動國家數(shù)字發(fā)展試驗區(qū)實施方經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū)創(chuàng)建工作。2020年4月《關(guān)于推進“上云用《實施方案》出臺，提出大力培育數(shù)字經(jīng)濟新業(yè)態(tài)。數(shù)賦智”行動培育新經(jīng)濟發(fā)展實施方案》2020年12月《浙江省數(shù)字經(jīng)濟促全國第一部以促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展為主題的地方性法規(guī)《浙江省數(shù)字經(jīng)濟促進條例》2021年8月《北京市關(guān)于加快建全球首次發(fā)布數(shù)字經(jīng)濟標桿城市發(fā)展“藍圖”。方案明確了北京市加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)設(shè)全球數(shù)字經(jīng)濟標桿濟的戰(zhàn)略規(guī)劃，打造引領(lǐng)全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的“六個高地”，到2030年建設(shè)成為城市的實施方案》全球數(shù)字經(jīng)濟標桿城市。2022年1月6日《要素市場化配置綜聚焦數(shù)據(jù)采集、開放、流通、使用、開發(fā)、保護等全生命周期的制度建設(shè)，推動部合改革試點總體方分領(lǐng)域數(shù)據(jù)采集標準化，分級分類、分步有序推動部分領(lǐng)域數(shù)據(jù)流通應(yīng)用。在完善案》數(shù)據(jù)分級分類安全保護制度，探索制定大數(shù)據(jù)分析和交易禁止清單，有利于在風險可控前提下，不斷探索突破制度前沿，進而系統(tǒng)集成各要素領(lǐng)域單項改革，引導各類要素協(xié)同向先進生產(chǎn)力集聚，提高改革系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性。2022年1月12日《“十四五”數(shù)字經(jīng)《規(guī)劃》以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素，以數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合為主線，加強數(shù)字基濟發(fā)展規(guī)劃》礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善數(shù)字經(jīng)濟治理體系，協(xié)同推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，不斷做強做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟，為構(gòu)建數(shù)字中國提供有力支撐。2022年1月26日《數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展行動明確指出要著力發(fā)展鄉(xiāng)村數(shù)字經(jīng)濟，堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、城鄉(xiāng)融合?！缎袆佑媱潯饭膊坑媱潱?022-2025署了8個方面的重點行動：一是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施升級行動，二是智慧農(nóng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行年）》動，三是新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展行動，四是數(shù)字治理能力提升行動，五是鄉(xiāng)村網(wǎng)絡(luò)文化振興行動，六是智慧綠色鄉(xiāng)村打造行動，七是公共服務(wù)效能提升行動，八是網(wǎng)絡(luò)幫扶拓展深化行動；同時，還設(shè)立了鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造提升工程等7項重點工程，作為落實上述行動的重要抓手。2022年3月25日《關(guān)于加快建設(shè)全國從強化市場基礎(chǔ)制度、推進市場聯(lián)通、打造統(tǒng)一的要素市場等多方面要求加快建設(shè)統(tǒng)一大市場的意見》高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場，全面推動我國市場由大到強轉(zhuǎn)2022年12月2日《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)“數(shù)據(jù)二十條”提出構(gòu)建數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理等制度，初步形制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要成我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度的“四梁八柱”；還首次提出了探索數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)性分置制度，素作用的意見》建立數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)“三權(quán)分置”的數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度框架，構(gòu)建了中國特色數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度體系。20232023年2月27日《數(shù)字中國建設(shè)整體《規(guī)劃》明確，數(shù)字中國建設(shè)按照“2522”的整體框架進行布局，即夯實數(shù)字基布局規(guī)劃》礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎(chǔ)”，推進數(shù)字技術(shù)與經(jīng)濟、政治、文化、社會、生態(tài)文明建設(shè)“五位一體”深度融合，強化數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系和數(shù)字安全屏障“兩 大能力”，優(yōu)化數(shù)字化發(fā)展國內(nèi)國際“兩個環(huán)境”。續(xù)演進，但都不足以完成通用的生成任務(wù)。2010年以前以統(tǒng)計機器學習方法為主，2年深度學習算法被引入，基于深度學習的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)效率和模式帶來顛覆式的變革，產(chǎn)生巨大的商業(yè)價值。C近一致，其發(fā)生的質(zhì)的變化在于其跨過大模型訓練的準確率拐點、創(chuàng)造連續(xù)對話的全新表2：ChatGPT催化AIGC主題發(fā)酵時間軸支持酒店航班預訂、外賣服務(wù)、在線購物、法律知識、算力之上的加速算法、AI開發(fā)訓練框架和大模型算法是各個巨頭模型對算力資源的調(diào)度能力和訓練效果。訓練芯片為主，同步帶動智算中心和超算中心的建設(shè)，對數(shù)據(jù)中心光模塊、機電設(shè)備、溫控設(shè)備等硬件環(huán)節(jié)帶來新發(fā)展機遇。AI在改變基礎(chǔ)科學和智能領(lǐng)域的創(chuàng)新模式，賦能于各行各業(yè)。比如以卷積網(wǎng)絡(luò)為核心的步與圖像生成/處理、影視、數(shù)字人、機器人、教育/科研等領(lǐng)域結(jié)合。美國、中國在全球算力領(lǐng)域具備主導地位，中、美算力差距不斷縮小。IDC、浪潮信息、資料來源：IDC，西部證券研發(fā)中心相比于中國，美國在計算能力、計算效率方面具有較大優(yōu)勢，基礎(chǔ)設(shè)施支持也非常發(fā)達。力領(lǐng)跑全球，AI服務(wù)器支出規(guī)模同比大幅增長44.5%表3：中國、美國算力各維度代表性指標對比例核能等領(lǐng)域。如使用神威·太湖之光模擬氣候系如使用Summit對COVID-19進行分析和預測，為疫情應(yīng)對提布了《對向中國出口的先進計算和半導體制造物項實施新的出口管制》（Export面加強對中國半導體行業(yè)、中國先進制程能力建立的限制。具體來說，EAR主要針對以下三類對象：（1）先進計算芯片：將先進和高性能計算芯片及含有此類芯片的計算機商品加入《商業(yè)國境內(nèi)的先進芯片相關(guān)業(yè)務(wù)活動。圖13：申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比（截至2023. 2023/1/12023/2/12023/3/12023/4/1資料來源：WIND、西部證券研發(fā)中心資料來源：WIND、西部證券研發(fā)中心1.8倍，中值為3.7倍。2023年以來，通信板塊受數(shù)字經(jīng)濟和AI催化，估值整體呈上升0 98765432102012-01-042016-01-042020-01-042022-05-052022-09-052023-01-052023-05-05根據(jù)西部通信股票池，截至2023年5月18日，漲幅居前五的個股分別是劍橋科技展望2023年下半年，數(shù)字經(jīng)濟和人工智能仍是通信行業(yè)兩大核心發(fā)展主線。伴隨議關(guān)注AIGC和數(shù)字中國共振下的算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中帶來的新興新網(wǎng)等。智算中心的加速部署，催化AI服務(wù)器、交換機、光模塊、光芯片、溫控設(shè)備等術(shù)持續(xù)升級，智能模組有望成為AI邊緣算力承載模式。智能控制器下游二、【主線一】算力基礎(chǔ)設(shè)施：AIGC和數(shù)字中國共振，算力托底表4：三大運營商數(shù)據(jù)中心布局46.7/50.7“4+3+X”5個中心樞紐節(jié)點：京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝國家“東數(shù)”“5+4+31+X”“2+4+31+X+O”相關(guān)投資預計合計為796億元，資本開支占比為22%，同比增長32.9%。長3.6%，主要由于加大算力網(wǎng)絡(luò)投入，包括云、絡(luò)CAPEX增長25億元至149億元，同比增長19.4%。合計資本開支增速0201020122014資料來源：運營商推介材料，西部證券研發(fā)中心0mm合計算力網(wǎng)絡(luò)資本開支2022資料來源：運營商推介材料，西部證券研發(fā)中心表5：三大運營商資本開支計劃（單位：億元）營收占比為9.2%。DICT業(yè)務(wù)包括IDC、IC產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)包括行業(yè)云、IDC、數(shù)字化平臺、組網(wǎng)專線、物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)。00營商的云業(yè)務(wù)帶來發(fā)展機遇。相比于互聯(lián)網(wǎng)廠商，運營商的優(yōu)勢在于：1）云網(wǎng)融合，運全可信，三大運營商的云均是通過可信云的云服務(wù)信用運營商云、國內(nèi)最大的混合云，下設(shè)31省分公司，建立起天翼云科技有限公司股權(quán)完成變更，四大央企正式入股。表6：中國聯(lián)通可供交易的數(shù)據(jù)產(chǎn)品可實現(xiàn)功能人流分析基于運營商的手機信令數(shù)據(jù)對商業(yè)體的人流進行分析人流分析AI作為重要產(chǎn)業(yè)趨勢，運營商高度關(guān)注AI的發(fā)展。中國電信成立中國電信數(shù)字智能學習、機器視覺等方面的能力；數(shù)據(jù)資源；運維和客服方面已實現(xiàn)AIAI將對運營商帶來增量發(fā)展空間。例如AI年智能算力規(guī)模為232EFlops，在總算力中占比37.7%。預計到20資料來源：信通院，IDC，Gartner，HPCTOP表7：基礎(chǔ)、智能、超算算力對比基因分析等。在技術(shù)架構(gòu)上，超算的核心計算人工智能資料來源：國際超算組織，Statista，頭豹研究院表8：AI算力系統(tǒng)和HPC系統(tǒng)的區(qū)別融封控、智能制造MLPerf，AIPerf著重半精度計算性能，面向神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)運算的優(yōu)化（如雙精度性能優(yōu)先，兼顧低精度計算，更大的加速器組（Nvidia8或16卡AI模型所需算力大幅增長，拉動智算中心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。作為人工智能工程化重要方向的采用數(shù)量眾多的計算單元和超長的流水線，在加速方面具有技術(shù)優(yōu)勢。根據(jù)芯語的數(shù)據(jù)，表9：AI服務(wù)器與通用服務(wù)器區(qū)別硬盤模擬表10：AI服務(wù)器芯片供應(yīng)商國內(nèi)：景嘉微、龍芯中科、海光信息、寒武紀、谷歌、英特爾、英偉達近五年來全球服務(wù)器市場格局相對穩(wěn)定，新華三/HPE、戴爾、浪潮及聯(lián)想占據(jù)主要市場份額。其中的例外是華為由于受制裁影響退出了X86服務(wù)器市場，其剝離的超聚變有望資料來源：IC故事，西部證券研發(fā)中心資料來源：IC故事，西部證券研發(fā)中心資料來源：IDC，西部證券研發(fā)中心資料來源：IDC，西部證券研發(fā)中心用，以算力資源為池化對象，網(wǎng)絡(luò)提供CPU、GPU、存儲之間總線中心網(wǎng)絡(luò)作為連接CPU、xPU、內(nèi)存、存儲等資源重要基礎(chǔ)設(shè)施，貫穿數(shù)據(jù)計算、存儲智算中心網(wǎng)絡(luò)向超大規(guī)模、超高帶寬，超低時延、超高可靠新華三份額基本持平，2022市場份額分別+0.1pArista新華三Arista新華三25.70%43.30%5.40%5.40%9.90%10.30%其他資料來源：IDC，西部證券研發(fā)中心繪制其他,3.90%Arista,0.60%普邁技術(shù),1.40%其他,3.90%Arista,0.60%新華三,38.70%星網(wǎng)銳捷,新華三,38.70%華為,37.70%資料來源：IDC，西部證券研發(fā)中心云數(shù)據(jù)中心資本開支放緩，元宇宙進展不達預期，以太網(wǎng)光模塊需求短期承壓。目，元宇宙的進展不達預期對光模塊市場將產(chǎn)生一定負面資料來源：Lightcounting，西部證券研發(fā)中心表11：國內(nèi)外廠商元宇宙進展AI應(yīng)用加速，帶來高速率光模塊需求增量。光模塊大量運用于數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的數(shù)據(jù)傳輸為200GAOC/DAC，每臺服務(wù)器8個200g計算網(wǎng)卡。資料來源：英偉達官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心表12：英偉達標準A100DGXSuperPod集群7188leaf層交換機數(shù)量（SU數(shù)量*8）8服務(wù)器-leaf層交換機（光模塊數(shù)量）求金額約為4.8億美金?？紤]到模型參數(shù)的增長和光模塊升級至800G及以上，市場空間次；訓練階段每個A100吞吐效率為51.4%；每臺AI服務(wù)器均有8張A100。表13：AI訓練側(cè)的光模塊彈性測算表14：類谷歌瀏覽器接入ChatGPT所需A100服務(wù)器臺數(shù)5模型參數(shù)（億）-GPT3.5資料來源：LightCounting，西部證券研發(fā)中心資料來源：LightCounting，西部證券研發(fā)中心開始顯現(xiàn)，將逐步成為業(yè)界主流方案。表15：每一代技術(shù)升級伴隨的光模塊市場格局變化及影響因素10G40G100G400G客戶采購模式設(shè)備商捆綁采購轉(zhuǎn)變?yōu)樵茝S商“直采模式”旭創(chuàng)、華為和海信為代表的國內(nèi)企業(yè)已躋身全球光模塊前五半數(shù)都是中國廠商。根據(jù)LightCounting數(shù)據(jù)，得益于中國國內(nèi)對光器件和資料來源：LightCounting，西部證券研發(fā)中心76543210665313資料來源：LightCounting，西部證券研發(fā)中心123Accelink4AcaciaAccelink567Acacia8Accelink9WTDAoi資料來源：LightCounting，西部證券研發(fā)中心成本帶來挑戰(zhàn)，同時還需要在可插拔光模塊和交換芯片之間的高速走線上增加更多的芯片性能提升，實現(xiàn)更好的線性度，從而并去掉DSP，相比于傳統(tǒng)方案在降功耗和降延體晶圓材料可延展特性，采用CMOS等工藝應(yīng)局硅光芯片設(shè)計或和頭部硅光芯片平臺提前研發(fā)的光模塊封裝廠資料來源：光電行業(yè)趨勢洞察報告，西部證券研發(fā)中心資料來源：Yole，西部證券研發(fā)中心高，價值量越高，100G及以上的高速率光模塊，成為光芯片的主要應(yīng)用市場。億美元。根據(jù)C&C報告，2020年度全球光芯片市場規(guī)模約資料來源：Wind，LightCounting，各公司公告，硅光、磷化銦和鈮酸鋰材料解決方案，鈮酸鋰調(diào)制器具有帶寬高、穩(wěn)定性好、信噪比高、相干下沉應(yīng)用打開薄膜鈮酸鋰的應(yīng)用空間。在電信領(lǐng)域，相干技術(shù)逐步下沉到城域網(wǎng)（100-1000km）和接入網(wǎng)（<100km）的應(yīng)用中心互聯(lián)（DCI）的主流方案，相干技術(shù)利用特定的調(diào)制方式，可以實現(xiàn)超高容量和超遠年將達到250萬支，2022-2025年400G相干光模塊年復合增長率將超40%。根據(jù)資料來源：CignalAI，西部證券研發(fā)中心資料來源：富士通官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心在數(shù)通領(lǐng)域，薄膜鈮酸鋰調(diào)制器芯片除了用望替代硅光調(diào)制器。未來隨著800G及以上光模塊需求量擴大，市場空間將進一步放大。年前成為全球數(shù)據(jù)流量最高的地區(qū)，CAG資料來源：IDC&Seagate，西部證券研發(fā)中心地區(qū)向周邊地區(qū)的延伸過程中，網(wǎng)絡(luò)延遲問題隨著數(shù)據(jù)傳輸距離的延長愈發(fā)嚴重，因此，技術(shù)標準化研究院指出，2020年我國數(shù)據(jù)中心單機柜功率已經(jīng)超過15kW，根據(jù)資料來源：ColocationAmerica，西部證券研發(fā)中心AI大模型加大對高功率服務(wù)器的需求，高功率導致高能耗，液冷滲透率有望加件層面，為了在有限的場地內(nèi)提高運算能力，CPU廠商普遍采用單機架疊加多核處理器資料來源：英維克公告，西部證券研發(fā)中心表17：英特爾CPU功率估算企業(yè)企業(yè)CPU估算熱功率/機柜2005-2006年的占比大幅上漲與2006年熱管式液冷的推出吻合。2013-2014年的占比再次大幅上漲與2013年單相浸沒式液冷的研發(fā)時間相吻合。20中心將使用全浸沒式液冷，其規(guī)模為全球最資料來源：Emerson，西部證券研發(fā)中心大產(chǎn)能，因此當新一代技術(shù)出現(xiàn)時，頭部廠商的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢將會更加明顯。場將從2022年的7.0億元增長到2025年的74.1億元，CAGR將達到83.1%，資料來源：艾默生官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心容量越大相應(yīng)的設(shè)備需求也更大，而風冷系統(tǒng)結(jié)構(gòu)比較簡單。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，0.5億元/GWh左右；風冷系統(tǒng)方案價值量約0.3億元/GWh。從液冷系統(tǒng)成本結(jié)構(gòu)具體來高，雖然初始投資較高，但運營成本或更低。遠景實測數(shù)據(jù)顯示，與普通風冷產(chǎn)品相比，來液冷滲透率將迅速提升，在液冷領(lǐng)域擁有核心技術(shù)的廠家將率先打開市場。IDC溫控和工業(yè)廠商研發(fā)儲能溫控產(chǎn)品，逐漸開拓海內(nèi)外客戶，目三、【主線二】應(yīng)用端：技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（IndustrialInternet規(guī)模（萬億）——增速（%）——占GDP比重（%）543210 2017201820192020202120資料來源：中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院，西部證券研發(fā)中心資料來源：中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院，西部證券研發(fā)中心3%。根據(jù)中國信通院，2021年中國工業(yè)通信行業(yè)市場規(guī)模為2474.8億元，同比增長規(guī)模（億元）規(guī)模（億元）——增速（%）2856.42856.40 2474.82093.22018201920202021資料來源：中國信通院，西部證券研發(fā)中心資料來源：賽迪顧問，《2019中國智能制造發(fā)展白皮書》，西部證券研發(fā)中心資料來源：中國信通院，西部證券研發(fā)中心通信設(shè)備承擔各個場景下的鏈接及轉(zhuǎn)換作用，工作環(huán)境惡劣，必須具備可靠性、實時性、信息采集層：以信息計算控制設(shè)備為主（包括網(wǎng)關(guān)、串口服務(wù)器、接口轉(zhuǎn)換器負操作等特點，包括非網(wǎng)管型工業(yè)以太網(wǎng)交換機、路由器等；資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心模持續(xù)提升。資料來源：IHSMarkit，西部證券研發(fā)中心現(xiàn)場總線技術(shù)、工業(yè)以太網(wǎng)技術(shù)及工業(yè)無線技術(shù)在2022年增長8％。其中，工業(yè)以太網(wǎng)持續(xù)保持高％，資料來源：HMSNetworks，西部證券研發(fā)中心 現(xiàn)場總線——工業(yè)以太網(wǎng)——無線20142015201620172018201920202021資料來源：HMSNetworks，西部證券研發(fā)中心據(jù)互通。其中，網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)實現(xiàn)智能設(shè)備的聯(lián)接功能，數(shù)據(jù)互通實現(xiàn)設(shè)備間數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)功能。資料來源：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，西部證券研發(fā)中心測量、設(shè)備監(jiān)測、設(shè)備維護及控制應(yīng)用的需求。表19：TSN產(chǎn)業(yè)圖譜斯坦福大學、萊比錫技術(shù)大學、法蘭克福應(yīng)用科技大定性、抗干擾能力和安全性均較差的局限性，5G差等局限性，避免頻繁的移動降低線纜的可靠性。隨著5G技術(shù)的發(fā)展和邊緣計算、工業(yè)4.0端到端產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，5G網(wǎng)絡(luò)與TSN等工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合越來越緊密，5G+TSN融合技術(shù)將逐步深入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，（2）工業(yè)通信設(shè)備廠商向工業(yè)控制延伸。未來，TSN、5G、WIFI-6的同時加大加速信息在系統(tǒng)間的流通。知智能化轉(zhuǎn)變。未來“AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”將成為企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級的核心環(huán)節(jié)，而工業(yè)體制方面，突破調(diào)制方式、多路復用、信道編碼等關(guān)鍵技術(shù)，率先實現(xiàn)全星座三頻服務(wù)；表20：用戶段部分主要參與廠商模塊振芯科技，海格通信，華力創(chuàng)通，中海達位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達到約4700億元。在產(chǎn)品制造防疫消殺、遠程監(jiān)控、線上服務(wù)等下游運營服務(wù)環(huán)節(jié)產(chǎn)值近2以智能手機和智能穿戴式設(shè)備為代表的大眾領(lǐng)域應(yīng)用獲得全面突破。2021年國內(nèi)智能手書顯示，北斗已為國內(nèi)21款智能汽車提供高精度射數(shù)目逐漸上升。根據(jù)賽迪顧問研究報告數(shù)據(jù)，地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星；到衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是軍工通信的關(guān)鍵。低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)在全球通信和互聯(lián)網(wǎng)接入、5G、物聯(lián)爭的加劇、衛(wèi)星組網(wǎng)時代的開啟以及下游需求的暴漲，未來衛(wèi)星發(fā)射總數(shù)將進一步提高。資料來源：UCS，西部證券研發(fā)中心看，Starlink2022年發(fā)射數(shù)量劇增，表21：主要低軌衛(wèi)星發(fā)射情況車、VR眼鏡、AI-box、數(shù)字人、無人機、工業(yè)視覺等領(lǐng)域算力的承載模式，有望憑借其高性價比，高度定制化的特點，應(yīng)用擴容。出貨量占比分別為62.4%/67.2%/64%，持續(xù)領(lǐng)跑市場。其中，移遠通800040000資料來源：Frost&Sullivan，中商產(chǎn)業(yè)研究院，西部證券研發(fā)中心9%u健康與護理產(chǎn)品智能建筑與家居u健康與護理產(chǎn)品智能建筑與家居資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，西部證券研發(fā)中心智能控制器廠商的主要收入來源，經(jīng)歷了2022年行業(yè)去庫存和經(jīng)期放緩，2023年部分行業(yè)客戶去庫存逐步進入尾聲，下游需求逐步復蘇。頭部智能估值一覽表表22：建議關(guān)注標的估值一覽表（截止至2023年5月8日）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）2022A2023EPE（億元）2022A2023E細分賽道證券代碼證券簡稱市值億元（截至2023-05-08）2024E2021A2024E2021A資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心（*注：預測歸母凈利潤采用wind一致預期）風險提示1、運營商資本開支投入不及預期。運營商資本開支是通信行業(yè)下游核心驅(qū)動，影響產(chǎn)業(yè)2、中美貿(mào)易摩擦。中美貿(mào)易摩擦加劇了產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料供應(yīng)的不確定性，也對相關(guān)企3、歐美經(jīng)濟衰退。通信行業(yè)企業(yè)海外收入占比相對較高，涉及直接或間接出口至歐美地4、市場競爭加劇。市場競爭加劇，會擠壓行業(yè)內(nèi)公司的利潤空間，存在格局洗牌或行業(yè)公司未來6-12個月的投資收益率領(lǐng)先市場基準指數(shù)5%到20%之間報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發(fā)布日后6-12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發(fā)送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關(guān)的一切權(quán)利。同時本公司無法保證本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發(fā)出與本報告所載告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時動態(tài)信息及市場表現(xiàn)，發(fā)表的與本報告不沒有義務(wù)向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供投資者參考之用，并非作戶不應(yīng)以本報告取代其獨立判斷或根據(jù)本報告做出決策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)要時應(yīng)就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)財務(wù)顧問的意見。本公司以往相關(guān)研究報告預測與分析的關(guān)研究報告的表現(xiàn)。對依據(jù)或者使用本報告及本公司其他相關(guān)研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級鏈接，本公司不對部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)本公司關(guān)于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網(wǎng)站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復制、發(fā)得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“西部證券研究發(fā)展中和修改。如未經(jīng)西部證券授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責任由私所有本報告中使用的商標、服務(wù)標記及標記均為本本公司具有中國證監(jiān)會核準的“證券投資咨詢”業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：916100公司未來6-12個月的投資收益率領(lǐng)先市場基準指數(shù)5%到20%之間報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發(fā)布日后6-12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發(fā)送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關(guān)的一切權(quán)利。同時本公司無法保證本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發(fā)出與本報告所載告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時動態(tài)信息及市場表現(xiàn)，發(fā)表的與本報告不沒有義務(wù)向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供投資者參考之用，并非作戶不應(yīng)以本報告取代其獨立判斷或根據(jù)本報告做出決策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)要時應(yīng)就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)財務(wù)顧問的意見。本公司以往相關(guān)研究報告預測與分析的關(guān)研究報告的表現(xiàn)。對依據(jù)或者使用本報告及本公司其他相關(guān)研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級鏈接，本公司不對部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)本公司關(guān)于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網(wǎng)站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“西部證券研究發(fā)展和修改。如未經(jīng)西部證券授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責任由私所有本報告中使用的商標、服務(wù)標記及標記均為本本公司具有中國證監(jiān)會核準的“證券投資咨詢”業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：916100公司未來6-12個月的投資收益率領(lǐng)先市場基準指數(shù)5%到20%之間報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發(fā)布日后6-12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發(fā)送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息