【《現(xiàn)金股利政策對(duì)上市公司企業(yè)價(jià)值的影響實(shí)證探究》11000字（論文）】

11.1研究背景及意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 21.2.1國外研究現(xiàn)狀 2 2 3 41.4研究方法 52理論分析及研究假設(shè) 62.1概念界定 62.1.1現(xiàn)金股利政策 6 62.2股利政策與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)理論 72.2.1信號(hào)傳遞理論 72.2.2代理理論 72.3研究假設(shè) 83研究設(shè)計(jì) 93.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 93.2變量選擇 3.2.1被解釋變量 3.2.2解釋變量 3.2.3控制變量 3.3模型構(gòu)建 4實(shí)證結(jié)果與分析 4.1描述性統(tǒng)計(jì) 4.2相關(guān)性分析 4.3多元回歸分析 4.3.1現(xiàn)金股利支付意向?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值影響的回歸分析 4.3.2現(xiàn)金股利支付水平對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的回歸分析 5研究結(jié)論與政策建議 5.1研究結(jié)論 5.2政策建議 5.2.1針對(duì)上市公司的建議 5.2.2針對(duì)政府部門的建議 參考文獻(xiàn) 11.1研究背景及意義1.1.1研究背景量，來決定稅后利潤是用來分配還是留在公司內(nèi)部。21世紀(jì)以前，不分配股利列相關(guān)政策法規(guī)。2001年5月，證監(jiān)會(huì)對(duì)有再融資規(guī)劃的上市公司做出必須進(jìn)行相應(yīng)分紅的規(guī)定；2008年10月，證券監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)于現(xiàn)金分紅特地發(fā)布了相關(guān)準(zhǔn)則，在公開發(fā)行股票上做出了明確的表示；2011年11月，證監(jiān)會(huì)在現(xiàn)1.1.2研究意義本文選取滬深A(yù)股上市公司2015-2019年數(shù)據(jù)作為研究的樣本數(shù)據(jù)，研究2 基于信號(hào)傳遞理論，認(rèn)為高水平的股利發(fā)放會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值。Bustaetal. 3民等(2018)以2012年到2015年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，影響8。楊漢明等(2019)將2011到2015年滬深A(yù)股相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，件約束9。吳鉞鉞等(2020)選取2011年到2018年旅游上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)作為業(yè)更換高級(jí)管理人員，這種負(fù)作用會(huì)更強(qiáng)。唐華(2020)以2012年到2017年A1.2.3文獻(xiàn)評(píng)述41.3研究內(nèi)容5本文的技術(shù)路線圖如下所示：1.4研究方法本文主要采取了文獻(xiàn)研究法、實(shí)證研究法、歸納總結(jié)法等方法，針對(duì)現(xiàn)金股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究。(1)文獻(xiàn)研究法。首先通過多渠道搜集國內(nèi)外有關(guān)現(xiàn)金股利政策、企業(yè)價(jià)值的文獻(xiàn)資料，然后進(jìn)行相關(guān)閱讀研究，并對(duì)信號(hào)傳遞理論和委托代理理論進(jìn)行分析，為本文的研究提供理論基礎(chǔ)。(2)實(shí)證研究法。選擇A股上市公司作為研究對(duì)象，對(duì)其樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、多元回歸分析，探究現(xiàn)金股利政策與企業(yè)價(jià)值之間(3)歸納總結(jié)法。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，歸納總結(jié)得出企業(yè)如何通過制定合理的現(xiàn)金股利政策來提高企業(yè)價(jià)值。62理論分析及研究假設(shè)低正常股利加額外股利政策。剩余股利政策適合處于初級(jí)階段或規(guī)模不大的公2.1.2企業(yè)價(jià)值7 (ROA)、每股盈余(EPS)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等。由于我國證券市場(chǎng)發(fā)展還2.2股利政策與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)理論信號(hào)傳遞理論最早是由美國學(xué)者Linter在1956年提出的，該理論認(rèn)為，管2.2.2代理理論82.3研究假設(shè)93研究設(shè)計(jì)(3)剔除同時(shí)發(fā)行A股和B股或H股的公司。由于A股與B股或H股市(5)剔除股利支付率大于1的公司。本文的數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，遵循上述篩選原則，共找到13439個(gè)符3.2變量選擇本文的被解釋變量是企業(yè)價(jià)值，參考熊浚然(2018)、王宏新等(2020)的3.2.2解釋變量(1)現(xiàn)金股利支付意向。此變量是一個(gè)虛擬變量，用符號(hào)DY來進(jìn)行表示。用“1”來表示企業(yè)支付現(xiàn)金股利；用“O”來表示企業(yè)不支付現(xiàn)金股利。(2)現(xiàn)金股利支付水平。現(xiàn)金股利支付水平可以用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩種形3.2.3控制變量(1)盈利能力(2)營運(yùn)能力(3)償債能力(4)成長能力(5)企業(yè)規(guī)模變量類型符號(hào)凈利潤/年末總資產(chǎn)平均余額×股利支付意向每股股利/每股凈收益盈利能力營運(yùn)能力額償債能力總負(fù)債/總資產(chǎn)×100%成長能力企業(yè)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)差010由表2可知，資產(chǎn)收益率(ROA)最小值為-1.8591,最大值為0.5981,說的發(fā)展是有利的。股利支付率(APR)最小值為0,最大值為0.9997,說明A不高。資產(chǎn)負(fù)債率(DEBT)的最小值為0.0084,最大值為1.0586,說明A股上市公司中有些公司債務(wù)壓力比較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高，并且均值為0.4068,說明A股上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率整體合理。營業(yè)收入增長率(IGR)的最小值為-1.3092,最大值為87.4837,說明A股上市公司之間營業(yè)收入增長率相差較大，有的公司甚至出現(xiàn)負(fù)增長的現(xiàn)象，并且均值為0.2182,說明整個(gè)A股上市公司的成長能力較好。從企業(yè)規(guī)模上看，最小值為18.3701,最大值為28.3412,均值為22.1507,說明上市公司之間規(guī)模差別不大。4.2相關(guān)性分析1由表3可知，資產(chǎn)收益率(ROA)與股利支付意向(DY)在1%水平下呈顯著正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)收益率(ROA)與股利支付率(APR)在1%水平下呈顯著正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)收益率(ROA)與控制變量凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)、營業(yè)收入增長率(IGR)均呈正相關(guān)關(guān)系，且均在1%的水平上顯著相關(guān)。資產(chǎn)收益率(ROA)與控制變量資產(chǎn)負(fù)債率(DEBT)、企業(yè)規(guī)模(LNA)均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且均在1%的水平上顯著相關(guān)。相關(guān)性分析只是簡單的分析各變量之間的關(guān)系，要想比較精確的得到各變量之間的關(guān)系還要進(jìn)行多元回歸分4.3多元回歸分析4.3.1現(xiàn)金股利支付意向?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值影響的回歸模型R標(biāo)準(zhǔn)估算的誤差1模型平方和自由度F顯著性回歸6模型未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t顯著性標(biāo)準(zhǔn)誤差容差(常量)由上表可知，R方為0.551,調(diào)整后R方為0.551,說明模型1擬合效果較好，解釋變量能夠較好的解釋被解釋變量。F值為2745.117,顯著性為0.000,小于0.05,說明模型1通過了顯著性檢驗(yàn)。各變量的容差均大于0.1,VIF值在1到2之間，小于10,說明各變量之間不存在共線性問題。從回歸結(jié)果來看，股利支付意向(DY)的回歸系數(shù)為0.039,為正數(shù)，說明股利支付意向與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，并且其顯著性為0.000,小于0.05,說明在5%的水平上顯著相關(guān)。因此，股利支付意向與企業(yè)價(jià)值呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1成立?？刂谱兞績糍Y產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入增長率、企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)分別為0.179、0.014、0.002和0.003,均為正數(shù)，說明以上四個(gè)指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值均呈正相關(guān)關(guān)系，并且其顯著性均為0.000,都小于0.05,說明在5%的水平上顯著相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)為-0.091,顯著性為0.000,小于0.05,說明資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價(jià)值呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即較高的資產(chǎn)負(fù)4.3.2現(xiàn)金股利支付水平對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的回歸分析模型R標(biāo)準(zhǔn)估算的誤差2模型平方和自由度F顯著性回歸6未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t顯著性標(biāo)準(zhǔn)誤差(常量)由上表可知，R方為0.521,調(diào)整后R方為0.521,說明模型2擬合效果好，解釋變量能夠較好的解釋被解釋變量。F值為2432.7700.05,說明模型2通過了顯著性檢驗(yàn)。各變量的容差均大于0.1,VIF值在1到5.2政策建議(1)健全相關(guān)政策法規(guī)(2)加大政府監(jiān)管力度5.3研究不足與展望[1]Zi,NissimD.ADividendChangesandFutureProfitability[J].TheJournal[3]Farrar,DonaldE.,Sdwyn,LeeL.Taxes,Corporatefinancialpolicyand[4]BustaI,SinaniE,ThomsenS.Ownersshipconcentrationandmarketvalueof治理機(jī)制的考察[J].南開管理評(píng)論，2015,18(刊，2018,(02):25-31.2019,40(03):74-80.[J].統(tǒng)計(jì)研究，2008,(08):65-68.(02):80-86.融類上市公司數(shù)據(jù)[J].財(cái)會(huì)通訊，2014,(15):37-40.2011,(06):103-105.[14]朱曉.上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實(shí)證分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2011,(15):76-78