【工程經濟】關濤 教材精講班課件 40-第2篇-第11章-第1節(jié)-11.1.1-企業(yè)籌資-11.1.2-項目融資

第11章

籌資管理第11章籌資管理2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年3分5分5分5分4分5分5分11.1籌資主體11.1籌資主體籌集資金的方式有很多，按照籌資主體劃分，可分為企業(yè)籌資和項目融資。11.1.1企業(yè)籌資企業(yè)籌資按照資金籌集渠道的不同又可分為內源籌資和外源籌資。內源籌資是指企業(yè)從企業(yè)內部籌集資金，外源籌資則是指從企業(yè)外部獲取資金。外源籌資同樣成為籌資的主要方式。外源籌資又可分為直接籌資和間接籌資。11.1.1企業(yè)籌資1.內源籌資企業(yè)內源籌資資金來源主要包括企業(yè)自有資金、應付息稅以及未使用或者未分配專項基金。其中，自有資金主要包括留存收益、應收賬款以及閑置資產變賣等；未使用或未分配的專項基金主要包括更新改造基金、生產發(fā)展基金以及職工福利基金等。內源籌資由于源自企業(yè)內部，因此不會發(fā)生籌資費用，具有明顯的成本優(yōu)勢，同時內源籌資還具有效率優(yōu)勢，能夠有效降低時間成本。11.1.1企業(yè)籌資2.外源籌資企業(yè)外源籌資渠道主要包括權益籌資、債務籌資以及混合籌資。1）權益籌資包括普通股籌資和優(yōu)先股籌資，權益籌資形成企業(yè)所有者權益，將對企業(yè)股權結構產生不同程度的影響，甚至影響原有股東對企業(yè)的控制權；2）債務籌資包括借款籌資和債券籌資，籌資后企業(yè)需按時償付本金和利息，企業(yè)的資本結構可能產生較大的變化，企業(yè)負債率的上升會影響企業(yè)的財務風險；11.1.1企業(yè)籌資3）混合籌資主要包括可轉換債券和認股權證，混合籌資是同時兼?zhèn)錂嘁婊I資和負債籌資特征的特殊籌資工具。直接籌資方式是指籌資主體不通過銀行等金融中介機構而從資本市場籌集資金，比如發(fā)行股票和企業(yè)債券籌資。在市場經濟條件下，間接籌資方式是指籌資主體通過銀行等金融中介機構向資金提供者間接籌資，比如向商業(yè)銀行申請貸款、委托信托公司進行證券化籌資等。11.1.2項目融資項目融資又叫無追索權融資方式，其含義是項目負債的償還，只依靠項目本身的資產和未來的現金流量來保證，即使項目運作失敗，債權人也只要求以項目本身的資產或盈余還債，而對項目以外的資產無追索權。1.項目融資的特點（1）以項目為主體，項目融資的貸款的數量、融資成本的高低以及融資結構的設計都是與項目的現金流量和資產價值直接聯(lián)系在一起的，因此，項目融資是以項目為主體的融資活動。11.1.2項目融資（2）有限追索貸款。（3）合理分配投資風險。在項目決策階段應盡早地確定哪些基礎設施項目能夠進行項目融資，并且可以在項目的初始階段就較合理地分配項目整個生命周期的風險，而且風險將通過項目評估時的定價而變得清晰。（4）項目資產負債表之外的融資。（5）靈活的信用結構。采用項目融資的項目一般具有靈活的項目結構，可以將貸款的信用支持分配到與項目有關的各個方面，提高項目的債務承受能力，減少貸款人對投資者資信和其他資產的依賴程度。11.1.2項目融資2.政府和社會資本合作模式項目融資模式很多種，如直接融資、融資租賃、產品交付融資、政府和社會資本合作（PublicPrivatePartnership，簡稱PPP）、資產證券化（Asset-BackedSecuritization，簡稱ABS）等。其中，在我國，政府和社會資本合作模式從2014年開始，已經實施了近十年，應用比較廣泛。1）定義2）主要模式從國際經驗上看，PPP包括兩種主要模式：11.1.2項目融資一是基于使用者付費的特許經營模式。對于具有明確的收費基礎，并且經營收費能夠完全覆蓋投資成本的項目，可通過政府授予特許經營權，采用建設—運營一移交（BOT）、建設—擁有一運營一移交（BOOT）等模式。二是基于政府付費的私人融資計劃模式，對于缺乏“使用者付費”基礎、主要依靠“政府付費”回收投資成本的項目，可通過政府購買服務，采用建設—擁有一運營（BOO）、委托運營等市場化模式推進。這些BOT及其各種衍生形式是PPP的具體實施方式。11.1.2項目融資3）我國現行的政府和社會資本合作（PPP）機制（1）政府和社會資本合作（PPP）的項目范圍（2）政府和社會資本合作的具體模式政府和社會資本合作應全部采取特許經營模式實施，根據項目實際情況，合理采用建設—運營—移交（BOT）、轉讓一運營—移交（TOT）、改建—運營—移交（ROT）、建設—擁有一運營—移交（BOOT）、設計—建設—融資—運營一移交（DBFOT）等具體實施方式，并在合同中明確約定建設和運營期間的資產權屬，清晰界定各方權責利關系。11.1.2項目融資（3）政府和社會資本合作的重點領域政府和社會資本合作應限定于有經營性收益的項目，主要包括公路、鐵路、民航基礎設施和交通樞紐等交通項目，物流樞紐、物流園區(qū)項目，城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱、停車場等