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認(rèn)證類型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：奧**（實(shí)名認(rèn)證）

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IP屬地：山西 上傳時(shí)間：2024-11-10 格式：DOCX 頁(yè)數(shù)：74 大?。?40.77KB 積分：19.9 舉報(bào) 版權(quán)申訴

深圳證券交易所SHENZHENSTOCKEXCHANGE深市上市公司高質(zhì)量發(fā)展2024年第1期總第7期深圳證券交易所上市公司監(jiān)管委員會(huì)前言明確提出，加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，明確支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持合理的跨行業(yè)并購(gòu)，放開(kāi)對(duì)未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)要求，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，緊緊圍繞支持科技創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，優(yōu)化重組審核機(jī)制，提高重組審核質(zhì)效，多措并舉支持上市公司規(guī)范開(kāi)展并購(gòu)重組，支聚焦規(guī)范有序、務(wù)實(shí)有效開(kāi)展并購(gòu)重組，梳理相關(guān)政策文件信息，整理近年來(lái)落地的典型并購(gòu)重組案例，供廣大上市公司及其相關(guān)負(fù)責(zé)人、實(shí)際控制人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等市場(chǎng)參與目錄CONTENTS目錄CONTENTS一334545二77三四深市并購(gòu)年報(bào)：產(chǎn)業(yè)整合占比超7成資本工具助力企業(yè)“強(qiáng)身健體”關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)為深入貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神政策體系，進(jìn)一步強(qiáng)化并購(gòu)重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力的需要和特點(diǎn)，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投支持上市公司圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)布局，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。支持科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)四新”屬性。支持運(yùn)作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線等需求開(kāi)展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購(gòu)，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。支持上市公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，在不影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力并設(shè)置中小投資者利益保護(hù)相關(guān)安排的基礎(chǔ)上，收購(gòu)有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。對(duì)私募投資基金投資期限與重組取得股份的鎖定期限實(shí)施“反向掛鉤”，促進(jìn)“募投管退”1鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè)，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合。完善股份鎖定期等政策規(guī)定，支持非同一控制下上市公司之間的同行業(yè)、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之間吸收合并。支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游支持私募投資基金以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購(gòu)上市公司。支持滬深北交易所上市公司開(kāi)展多層面合作，助力打造特色產(chǎn)充分發(fā)揮市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)磋商中的作用，支持交易雙方以資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法、市場(chǎng)法等多元化的評(píng)估方法為基礎(chǔ)協(xié)商確定交易作價(jià)。綜合考慮標(biāo)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式、研發(fā)投入、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、同行業(yè)可比公司及可比交易定價(jià)情況等，多角度評(píng)價(jià)并購(gòu)標(biāo)的定價(jià)公允性。上市公司向第三方購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，交易雙方可以自主協(xié)商是否設(shè)置承諾安排。順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，適當(dāng)提高對(duì)并購(gòu)重組形成的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具實(shí)施并購(gòu)重組，增加交易彈性。建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，試點(diǎn)配套募集資金儲(chǔ)架發(fā)行制度。建立重組簡(jiǎn)易審核程序，對(duì)上市公司之間吸收合并，以及運(yùn)作規(guī)范、市值超過(guò)100億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組精簡(jiǎn)審核流程，縮短審核注冊(cè)時(shí)間。用好“小額快速”等審核機(jī)制，對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施“綠色通道”，加快審核進(jìn)度，提動(dòng)、嚴(yán)格履行信息披露等各項(xiàng)法定義務(wù)。嚴(yán)格監(jiān)管“忽悠式”重組，從嚴(yán)懲治并購(gòu)重組中的欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易維護(hù)并購(gòu)重組市場(chǎng)秩序，有力有效保護(hù)中引導(dǎo)證券公司加大對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的投入，充分發(fā)揮交易撮合作用，積極促成并購(gòu)重組交易。定期發(fā)布優(yōu)秀并購(gòu)重組案例，發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。強(qiáng)化證券公司分類評(píng)價(jià)“指揮棒”作用，提高財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)比重，細(xì)化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。督促財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估支持上市證券公司通過(guò)并購(gòu)重組提升核心引導(dǎo)交易各方規(guī)范開(kāi)展并購(gòu)重組活2證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈公開(kāi)發(fā)行證券證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)—上市公司重大資產(chǎn)重組〉的決定》為進(jìn)一步提高重組市場(chǎng)效率，支持上《決定》涉及修改《公開(kāi)發(fā)行證券的上市公司重大資產(chǎn)重組》第六十九條，主要修改內(nèi)容如下：一是明確發(fā)股類重組項(xiàng)目財(cái)務(wù)資料有效期特別情況下可在6個(gè)月基礎(chǔ)上適當(dāng)延長(zhǎng)，并將延長(zhǎng)時(shí)間由至多不超過(guò)1個(gè)月調(diào)整為至多不超過(guò)3個(gè)月。二是明確相關(guān)配套措施。經(jīng)審計(jì)的交易標(biāo)的財(cái)務(wù)報(bào)告的截止日至提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的重組報(bào)告書(shū)披露日之間超過(guò)7個(gè)月的，一方面，壓實(shí)上市公司主體責(zé)任，要求上市公司補(bǔ)充披露交易標(biāo)的截止日后至少6個(gè)月的財(cái)務(wù)報(bào)告和審閱報(bào)告，并在重組報(bào)告書(shū)中披露交易標(biāo)的財(cái)務(wù)信息和主要經(jīng)營(yíng)狀況變動(dòng)情況；另一方面，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”職責(zé)，要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)就交易標(biāo)的報(bào)告期期后財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果是否發(fā)生重大不利變動(dòng)及對(duì)本次交易的影響出具核查意見(jiàn)。前期，我會(huì)已就《決定》向社延長(zhǎng)發(fā)股類重組項(xiàng)目財(cái)務(wù)資料有效期證監(jiān)會(huì)持續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，多近3年，上市公司年均披露并購(gòu)重組交易具有示范性和影響力的并購(gòu)重組項(xiàng)目相繼涌現(xiàn)，并購(gòu)重組在優(yōu)化資源配置、支持高水平科技自立自強(qiáng)、服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制，出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，落實(shí)好適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)則》上市公司并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要渠道。作為重組支付工具，定向可轉(zhuǎn)債由交易對(duì)方以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)，兼具“股性”和“債性”，能夠?yàn)榻灰纂p方提供更為靈活的博弈機(jī)制，有利于提高重組市場(chǎng)活力與效率。為進(jìn)一步支持上市公司以定向可轉(zhuǎn)債為支付工具實(shí)施重組，置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提高上市公司質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)在總結(jié)前期試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，制定了《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《定向《定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則》定位于《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《可轉(zhuǎn)債辦法》）等就定向可轉(zhuǎn)債重組相關(guān)事項(xiàng)作出專門(mén)性規(guī)原則方面，規(guī)定上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)除適用本規(guī)則外，還需參照適用《重組辦法》等關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的有關(guān)規(guī)定，并適用《可轉(zhuǎn)債辦法》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)其他相關(guān)規(guī)定；在發(fā)行條件方面，以援引上位法的方式，明確發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債實(shí)施重組需同時(shí)符合重大資產(chǎn)重組、公股股份來(lái)源于回購(gòu)的除外）等多重條件；在定價(jià)和鎖定方面，按照“同樣情況同等處理”的原則，參照發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定和實(shí)踐做法，就作為支付工具的定向可轉(zhuǎn)債的定價(jià)機(jī)制、限售期限等作出規(guī)定；在權(quán)益計(jì)算方面，明確在認(rèn)定是否構(gòu)成重組上市等情形時(shí)投資者擁有上市公司權(quán)益數(shù)量及比例的計(jì)算方式。此外，根據(jù)《定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則》，上市公司可單獨(dú)以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具，自行決定重組交易對(duì)價(jià)全部由定向可轉(zhuǎn)債支付或市場(chǎng)各方對(duì)規(guī)則內(nèi)容總體認(rèn)可，并提出修并相應(yīng)完善了有關(guān)分期解鎖安排、持續(xù)信下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，推動(dòng)上市公司用好定向可轉(zhuǎn)4深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神和《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值，加強(qiáng)重組上市監(jiān)管力度，進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，本所對(duì)《深圳證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《重組審核規(guī)則》）進(jìn)行本所持續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力。總體來(lái)看，并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革取得積極成效，一批上市公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。同時(shí)，與高質(zhì)量發(fā)展要求相比，并購(gòu)重組市場(chǎng)功能發(fā)揮有待進(jìn)一步加強(qiáng)，重組審核效率與市對(duì)《重組審核規(guī)則》的相關(guān)條文內(nèi)容進(jìn)行修訂完善，多措并舉鼓勵(lì)上市公司規(guī)范實(shí)一是修訂主板和創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施重組上市條件。為加強(qiáng)對(duì)重組上市的監(jiān)管圳證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》對(duì)上市條件的修訂，提高重組上市條件，嚴(yán)把注入資二是完善重組小額快速審核機(jī)制。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板小額快速適用范圍，取消創(chuàng)業(yè)板配套融資“不得用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)”的限制；按照融資需求與公司規(guī)最近一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%”。明確“交易方案存在重大無(wú)先例、重大輿情等重大復(fù)雜情形”的，不得適用小額快速審核程序。此外，小額快速交易所審核時(shí)限三是明確重組交易中獲得股份相關(guān)主體的投資者適當(dāng)性管理要求。根據(jù)近年來(lái)的監(jiān)管實(shí)踐，明確發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或上市公司換股吸收合并交易中，交易對(duì)方或被吸收合并公司股東不符合相關(guān)板塊股票投資者適當(dāng)性管理要求的，僅能持有或者四是根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或本所相關(guān)規(guī)則修訂作出適應(yīng)性調(diào)整。具體包括可轉(zhuǎn)換公推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管。強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值。多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實(shí)施并購(gòu)重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。引導(dǎo)交易額快速”審核機(jī)制，研究對(duì)優(yōu)質(zhì)大市值公司重組快速審核。加強(qiáng)對(duì)重組上市監(jiān)管力度，要大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。支持上市公司運(yùn)用各種資本市場(chǎng)工具增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是要發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向、支持相關(guān)上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等多種方式，研究引入股份對(duì)價(jià)分期支付，為市場(chǎng)各方達(dá)成并購(gòu)交易創(chuàng)造更好條件。這也要求投資銀行等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，加快提升專業(yè)能力，在當(dāng)好“看門(mén)人”的同時(shí)，更好發(fā)揮交易“撮合者”作用，通過(guò)更優(yōu)質(zhì)、更專業(yè)的服務(wù)，支持上市公司在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)6科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，支持優(yōu)秀典型案例落地見(jiàn)效。一是提高對(duì)重組估值的包容性，支持交易雙方在市場(chǎng)化協(xié)商的基礎(chǔ)上合理確定交易作價(jià)。二是堅(jiān)持分類監(jiān)管，對(duì)采用基于未來(lái)收益預(yù)期等評(píng)估方法的大股東注資型重組要求設(shè)置業(yè)績(jī)承諾，其他類型重組的交易雙方可自主協(xié)商是否約定業(yè)績(jī)承諾。三是研究對(duì)頭部大市值公司重組實(shí)施“快速審核”，支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。進(jìn)一步優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制。四是支持“兩創(chuàng)”公司并購(gòu)處于同行屬性。五是支持上市公司（包括非同一控制下的上市公司）之間的吸收合并，進(jìn)一步拓寬多元化退出渠道。同時(shí)，繼續(xù)堅(jiān)持以投資者為本的理念，加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決7并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要渠道，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持高水平科技自立自強(qiáng)等方面發(fā)揮的積極作用愈加凸顯。為規(guī)范實(shí)施并購(gòu)重組交易，交易各方需從前端產(chǎn)業(yè)邏輯、中端交易安排、后端整合運(yùn)行全鏈條出發(fā)，對(duì)交易方案中的一是交易目的。并購(gòu)重組交易的目的主要包括產(chǎn)業(yè)整合、進(jìn)入新領(lǐng)域、資產(chǎn)剝離和重組上市等。同行業(yè)或上下游上市公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購(gòu)整合所形成的“龍頭企業(yè)”，在快速改寫(xiě)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程中發(fā)揮著重要作用。支持上市公司聚二是標(biāo)的質(zhì)量。標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量是并購(gòu)重組交易取得良好成效的根本保證。對(duì)重組標(biāo)的質(zhì)地的判斷離不開(kāi)資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等基本面數(shù)據(jù)，但更重要的是符合交易目的、與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)、后續(xù)整合管控的安排等，綜合研判相關(guān)交易是否有助于提高上重組格式準(zhǔn)則專門(mén)設(shè)置章節(jié)要求對(duì)重組標(biāo)的評(píng)估或估值情況進(jìn)行詳盡披露，并要求上市公司董事會(huì)對(duì)估值合理性、定價(jià)公允性進(jìn)行分析。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)明確提出適當(dāng)提高重組估值的包容性，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在支持科四是承諾安排。業(yè)績(jī)及補(bǔ)償承諾作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具在并購(gòu)重組交易中被廣泛使用，用以保證交易公平性，消解信息不對(duì)稱性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)行規(guī)則下，除采取收益法評(píng)估方式收購(gòu)實(shí)控人關(guān)聯(lián)資產(chǎn)外，其他收購(gòu)不再?gòu)?qiáng)制要求設(shè)置業(yè)績(jī)及補(bǔ)償承諾。交易各方要摒棄“高承諾、高估值”的定價(jià)模式，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、未來(lái)規(guī)劃安排等，根據(jù)市場(chǎng)化原則自主約定是否需設(shè)置承諾安排，并可根據(jù)并購(gòu)目的，采用五是支付安排。一方面，需要關(guān)注不同支付方式的交易安排可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。如現(xiàn)金重組通常需要短時(shí)間內(nèi)支付主要對(duì)價(jià)，易導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金不足或背負(fù)大額并購(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，對(duì)價(jià)支付方式涉及各交易對(duì)方利益訴求的平衡，如現(xiàn)金支付方式審批速度較快但后續(xù)缺乏對(duì)原股東利益約束機(jī)制，股份支付方式則需關(guān)注二8級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)對(duì)交易的影響。前期，證監(jiān)會(huì)已正式發(fā)布《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)則》，并建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，試點(diǎn)配套募集資金六是交易對(duì)方。交易對(duì)方的身份及利益安排是重組方案設(shè)計(jì)時(shí)需重點(diǎn)考慮的因素。七是整合協(xié)同。上市公司在并購(gòu)后對(duì)標(biāo)的能否實(shí)現(xiàn)有效整合，是影響并購(gòu)重組交易并持續(xù)關(guān)注并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)是否達(dá)到目標(biāo)，與上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)板塊協(xié)同是否符合預(yù)為幫助上市公司充分了解和深入把握新形勢(shì)下并購(gòu)重組交易關(guān)鍵環(huán)節(jié)及核心要素的監(jiān)管要求，本期《深市上市公司高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)刊》整理近年來(lái)深市落地的典型并購(gòu)重組案例，供各市場(chǎng)主體參考。相關(guān)案例主要基于公開(kāi)信息整理，不代表監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正式監(jiān)9上市公司營(yíng)業(yè)務(wù)為航空防務(wù)、傳感控制、數(shù)智產(chǎn)業(yè)、智能交通，是國(guó)內(nèi)提供軍民兩用智能測(cè)控產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的骨標(biāo)的公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)我國(guó)最先進(jìn)的第五代戰(zhàn)斗機(jī)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民機(jī)大部件供應(yīng)交易方案為上市公司采用發(fā)行股份的方式收購(gòu)控股股東所持有的標(biāo)的公司100%股權(quán)。本次發(fā)行完成后，控股股東在上市公司的直接持股比例將由0.62%升有獨(dú)享資本公積65.85億元后，本次交易本次交易完成后，標(biāo)的公司將成為上市公司全資子公司，上市公司將新增航空裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)并聚焦于施”發(fā)布后，資本市場(chǎng)精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新二是上市公司新增航空裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)并聚焦于航空主業(yè)。本次交易將拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升長(zhǎng)期盈利能力，三是上市公司控股股東得以借力資本市場(chǎng)進(jìn)一步提升航空工業(yè)資產(chǎn)證券化率，一是本次交易是試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)交易金額最高、規(guī)模最大的深市重組項(xiàng)目，也助力公司改善經(jīng)營(yíng)狀況、優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、上市公司專注于向國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的高端設(shè)備制造商提供“小批量、多品種、工藝復(fù)雜、精密度高”的定制化精密金屬制造服務(wù)。上市公司下游客戶以半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域?yàn)楹诵?，涵蓋新能源及電力設(shè)備、醫(yī)療標(biāo)的公司主要從事生產(chǎn)物流智能化方案的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，以及相關(guān)智能裝備系統(tǒng)的研發(fā)、制造、集成和銷(xiāo)售，已在動(dòng)力和交易方案為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)本次交易完成后，標(biāo)的公司將成為上市公司控股子公司。上市公司在進(jìn)一步拓展半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)品服務(wù)范圍、拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域的同時(shí)，將與標(biāo)的公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共享研發(fā)技術(shù)能力、銷(xiāo)售體系和上市公司品牌效應(yīng)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有效提升上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)一是上市公司長(zhǎng)期深耕半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，通過(guò)此次并購(gòu)有效融合標(biāo)的公司在智能裝備系統(tǒng)領(lǐng)域產(chǎn)品、技術(shù)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)輔助智能裝備系統(tǒng)在半導(dǎo)體設(shè)備制造領(lǐng)域的應(yīng)用和拓展，提升半二是結(jié)合標(biāo)的公司在動(dòng)力和儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域積累的客戶資源，上市公司得以實(shí)現(xiàn)精密金屬制造在前述應(yīng)用領(lǐng)域的延伸，三是上市公司成立自動(dòng)化裝配事業(yè)部，將提高半導(dǎo)體設(shè)備等專業(yè)領(lǐng)域的集成裝配能力，加大在集成裝配業(yè)務(wù)的投入，重點(diǎn)支持和滿足國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的需交易估值高于市場(chǎng)平均水平，體現(xiàn)對(duì)于輕上市公司主要從事功率半導(dǎo)體芯片和器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，具備以先進(jìn)的芯片技術(shù)和封裝設(shè)計(jì)、制程及測(cè)試標(biāo)的公司系上市公司控股子公司，主要負(fù)責(zé)高端功率半導(dǎo)體芯片的設(shè)計(jì)和晶圓交易方案為公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)標(biāo)的公司30.24%股權(quán)，其總作價(jià)101,600萬(wàn)元，并募集配套資金總補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金、支付交易中介費(fèi)本次交易有利于進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司對(duì)標(biāo)的公司的控制，提升上市公司在高端功率半導(dǎo)體芯片的設(shè)計(jì)和晶圓制造領(lǐng)域的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售等方面的協(xié)同能力，強(qiáng)化上市公司在高端功率半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域的投產(chǎn)后短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)并在2024年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。該方委員會(huì)審核通過(guò)，體現(xiàn)對(duì)收購(gòu)未盈利優(yōu)質(zhì)冶煉和深加工，擁有完整的上下游一體化標(biāo)的公司主要從事銅金屬的開(kāi)采、選礦及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為銅精礦。標(biāo)的公司核心資產(chǎn)為位于厄瓜多爾東南部的米拉多銅礦，米拉多銅礦目前探明及控制的礦石量12.57億噸，礦石銅平均品位0交易方案為上市公司向有色集團(tuán)發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其資金21.46億元，用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)與中介費(fèi)用等，并用于標(biāo)的公司償還本次交易完成后，將有效滿足國(guó)內(nèi)對(duì)銅礦資源的需求，提升國(guó)家對(duì)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的把控能力。同時(shí)，通過(guò)本次交易將實(shí)現(xiàn)有色集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)注入上市公司，大幅提升資產(chǎn)證券化水平，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值；并有利于減少上市公司關(guān)聯(lián)交易，保持上市公司資產(chǎn)完整性，進(jìn)一步提高上市公司的公司治理水平和經(jīng)營(yíng)一是靈活設(shè)計(jì)交易方案，滿足各方利益訴求?？紤]到公司前次向特定對(duì)象發(fā)行股票效果不佳，本次交易中將可轉(zhuǎn)債加入支付工具，配套募集資金同時(shí)采用發(fā)行可二是儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，增強(qiáng)上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與獨(dú)立性。公司本次收購(gòu)的標(biāo)的公司為已投產(chǎn)的成熟礦山，具備較大的產(chǎn)出規(guī)模和盈利能力。隨著礦山注入公規(guī)?；Ч麑⒅饾u顯現(xiàn)，增強(qiáng)公司核心競(jìng)上市公司以精密零組件、智能整機(jī)和標(biāo)的公司定位于微納衍射光學(xué)解決方案供應(yīng)商，為客戶提供器件、模組和深度算法。標(biāo)的公司業(yè)務(wù)前期投入較大，在難以達(dá)到IPO門(mén)檻的情況下，有意尋求被產(chǎn)司新增6.54%的股權(quán)向標(biāo)的公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)本次交易完成后，上市公司作為全球聲光電零部件及組裝龍頭，能為標(biāo)的公司提供商業(yè)化及資金方面的有力支撐，標(biāo)的公司的技術(shù)能力也能為上市公司進(jìn)一步擴(kuò)大其“XR”業(yè)務(wù)布局形成良好的協(xié)同與補(bǔ)本次交易通過(guò)差異化定價(jià)和多種支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)部分，上市公司子公司收購(gòu)應(yīng)估值約為19.59億元，與此前投資估值持平；上市公司關(guān)聯(lián)股東的收購(gòu)對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)投資人交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)綜合估值約為11億元。差異化定價(jià)基于PE投資通常的優(yōu)先清算權(quán)條款安排，估值更高的后輪投資方股權(quán)對(duì)價(jià)部分，上市公司子公司以增資后6.139%股權(quán)換得標(biāo)的公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)約為6倍。根據(jù)其營(yíng)收及利潤(rùn)規(guī)模推算，標(biāo)的公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)這次換股接受較大的企業(yè)估值折損，但換股成為上市公司重要子公司的股東。若未來(lái)標(biāo)的公司最終成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，創(chuàng)始股東保留分享標(biāo)的公上市公司是一家以新能源為主的大型綜合性發(fā)電集團(tuán)。某能源領(lǐng)域央企直接及間接合計(jì)持有上市公司46.96億股股份，標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭開(kāi)采銷(xiāo)售。該能源央企子公司是標(biāo)的公司的直接控股股東，持有6.23億股股份，占總股本的交易方案由換股吸收合并、資產(chǎn)出售及現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)三部分組成。一是上市公司以發(fā)行A股股份方式吸收合并標(biāo)的公司，交標(biāo)的公司退市并注銷(xiāo)法人資格。二是標(biāo)的產(chǎn)、遞延收益、應(yīng)交稅費(fèi)以外的全部資產(chǎn)及負(fù)債出售給控股股東。三是上市公司以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)控股股東持有的八家風(fēng)電標(biāo)的公本次交易完成后，上市公司控股股東ST上市公司，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題進(jìn)一步解決。價(jià)均大幅增長(zhǎng)，集團(tuán)在資本市場(chǎng)的形象得一是本次交易通過(guò)吸收合并、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、不良資產(chǎn)置出等方式提升資源配置效率，提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。交易完成后，原A股上市公司標(biāo)的公司解決發(fā)展瓶頸，新的A股上市公司上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增加，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加突出，融資能力、盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能二是本次交易是A股市場(chǎng)首次成功實(shí)施的換股吸收合并、資產(chǎn)置出、現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)同時(shí)進(jìn)行的項(xiàng)目，為資本市場(chǎng)探索創(chuàng)新路三是本次交易完成后，上市公司控股股東在新能源領(lǐng)域的綜合實(shí)力得到進(jìn)一步增強(qiáng)，能夠更好利用資本市場(chǎng)加快推進(jìn)能源供給綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程，助力能源革命向縱上市公司是我國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域的綜合龍頭，擁有生命信息與支持、體外診斷和標(biāo)的公司于2021年1月在科創(chuàng)板上市，是國(guó)產(chǎn)電生理及血管介入領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，心臟電生理產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院超過(guò)800家，血管介入類產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院超過(guò)3,000在90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)完成注冊(cè)和市場(chǎng)準(zhǔn)交易方案為全資子公司以自有資金66.52億元，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓標(biāo)的公司21.12%股份。同時(shí)，標(biāo)的公司實(shí)際控制人承諾在收到全部股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款之日起及之后，自愿、永久且不可撤銷(xiāo)地放棄本次交易完成后，標(biāo)的公司控股股東將變更為上市公司子公司，上市公司迅速切入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道，并將利用其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的積累和人才儲(chǔ)備，助力標(biāo)醫(yī)療器械領(lǐng)域長(zhǎng)期呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)特征，加之細(xì)分賽道眾多且賽道間技術(shù)和渠道協(xié)同性有限，行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入一定階段后，通常需要依靠外延式并購(gòu)培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界。產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司通過(guò)收購(gòu)迅速進(jìn)入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道，并可以充分利用全球市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)資源覆蓋優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)電生理及相關(guān)耗材的業(yè)務(wù)發(fā)展，提升標(biāo)的公司業(yè)務(wù)的全球化通過(guò)多次并購(gòu)強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)型“金融科技+城市標(biāo)的公司作為業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的大數(shù)據(jù)企業(yè)征信公司，面向各類金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營(yíng)反洗錢(qián)、商業(yè)智能和解決方案類服務(wù)。標(biāo)的公司2016年2月開(kāi)始在新三板掛牌轉(zhuǎn)年1月提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，于2022年4月交易方案為按照整體估值20億元，以自有資金8.6億元，以750%的評(píng)估增本次交易完成后，上市公司在金融科技領(lǐng)域新增取得企業(yè)征信牌照的同時(shí)，也場(chǎng)景”四大要素中數(shù)據(jù)這一核心關(guān)鍵要素買(mǎi)方”，具備操盤(pán)并購(gòu)的能力和實(shí)施并購(gòu)的資源，通過(guò)現(xiàn)金方式完成對(duì)具備良好協(xié)二是本次交易中約定，除按原激勵(lì)計(jì)劃條件外，標(biāo)的公司員工持股平臺(tái)需達(dá)成兩個(gè)條件之一后才能行權(quán)：標(biāo)的公司在2023-2026年間，所產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)不年底前回款比例不低于90%；標(biāo)的公司向證監(jiān)局提出上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)。按照年均一是上市公司作為市值規(guī)模500億以上和擁有100億左右賬面資金的“產(chǎn)業(yè)大上市公司是青海省最大的國(guó)企，其氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲(chǔ)量，交易對(duì)方是國(guó)務(wù)院直接控股的重要中交易方案為青海省政府國(guó)資委、青海國(guó)投與交易對(duì)方ZGWK共同組建ZGYHJT。上市公司控股股東將變更為通過(guò)此次股東層面的股權(quán)重組，將加速優(yōu)質(zhì)鹽湖資源的整合，有助于上下游企業(yè)之間的協(xié)同合作，并有效提升對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制力和影響力，打造世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)結(jié)δ結(jié)δ并購(gòu)重組作為企業(yè)外延式發(fā)展的重要方式，能夠促進(jìn)企業(yè)快速拓寬產(chǎn)業(yè)維度、打通產(chǎn)業(yè)上下游，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，是上市公司發(fā)展壯大的重要“助推器”。但實(shí)踐中同時(shí)也存在部分上市公司盲目收購(gòu)、并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)變臉、上不僅短期存在較大的炒作風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期更蘊(yùn)含著后續(xù)整合管控失效、業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)等深交所將繼續(xù)鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組、提升投資價(jià)值，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購(gòu)新質(zhì)生產(chǎn)力資產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于規(guī)范程度相對(duì)較差、交易執(zhí)行能力較弱的“殼同時(shí)，引導(dǎo)交易各方摒棄“高承諾、高估值”的定價(jià)模式，根據(jù)市場(chǎng)化原則合理確認(rèn)交深市并購(gòu)年報(bào)：產(chǎn)業(yè)整合占比超7成資本工具助力企業(yè)“強(qiáng)身健體”深市并購(gòu)年報(bào)：產(chǎn)業(yè)整合占比超7成資本工具助力企業(yè)“強(qiáng)身健體”近日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)支持上市公司并購(gòu)重組座談會(huì)，就進(jìn)一步優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制、大力支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值征求部分上市公司和證券公司意見(jiàn)建議。證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司表示，下一步將科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，參會(huì)上市公司也表示，將結(jié)合企業(yè)自身情況，用好并購(gòu)重組工具，積極提高上在各方持續(xù)發(fā)力下，并購(gòu)重組正進(jìn)入重大資產(chǎn)重組（含發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，下施重大資產(chǎn)重組44單，合計(jì)交易金額約元的方案有4單，合計(jì)交易金額占比超六成，以橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)等方式進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張整合交易和以剝離資產(chǎn)聚焦主業(yè)為目的的產(chǎn)業(yè)精簡(jiǎn)整合交易合計(jì)占比超過(guò)75%，有影響力的并購(gòu)重組方案頻現(xiàn)，示招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛分析，優(yōu)化并購(gòu)重組機(jī)制，有利于推動(dòng)上市公司及時(shí)調(diào)整優(yōu)化資源配置與業(yè)務(wù)板塊布局，更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，從而改善運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，并購(gòu)重組可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，加快通過(guò)并購(gòu)獲取新技術(shù)或新業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，深市重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制日益完善，產(chǎn)業(yè)邏輯特征日購(gòu)、縱向并購(gòu)等方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張整合交易37單，以剝離資產(chǎn)聚焦主業(yè)為目的的產(chǎn)業(yè)精簡(jiǎn)整合交易14單，合計(jì)占比超過(guò)在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，A股市場(chǎng)盲目跨界情況得到較大程度修正，上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，圍繞主業(yè)開(kāi)展轉(zhuǎn)型升級(jí)、提隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)整合漸成主流，重組交易雙方博弈更為充分和務(wù)實(shí)，“三高”問(wèn)題持續(xù)改善，上市公司“殼價(jià)值”也進(jìn)一步被壓縮，市場(chǎng)化并購(gòu)整合能力得到充分淬煉。在交易估值方隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)一步加速，傳統(tǒng)行業(yè)加速調(diào)整，新能源汽車(chē)、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)快速崛起，推動(dòng)并購(gòu)重組接軌高端價(jià)值創(chuàng)造的新方向。在此背景下，深市并購(gòu)重組交易的行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等三深市實(shí)施完成的重組方案中，近五成標(biāo)的屬于制造業(yè)，且以電子、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工等為主；從交易金額看，公用事業(yè)、國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、電子等標(biāo)的行作為高水平創(chuàng)新動(dòng)能策源地，創(chuàng)業(yè)板堅(jiān)守“三創(chuàng)四新”板塊定位，著力支持企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)突破與戰(zhàn)略布局，注冊(cè)制改革也讓創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)并購(gòu)重組在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型國(guó)企民企“強(qiáng)身健體”在通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)的這條賽道上，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)正在發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)身健體”，提具體來(lái)看，隨著新一輪國(guó)資國(guó)企深化產(chǎn)業(yè)化重組整合提速，一眾深市國(guó)企充分利用資本市場(chǎng)深化改革，提高國(guó)有資產(chǎn)證2023年，深市國(guó)企共計(jì)實(shí)施23單重交易數(shù)量占比超五成，交易金額占比超九成；其中通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合延伸和聚焦主業(yè)的單數(shù)占比超七成，交易金額其中，中國(guó)能建分拆易普力與南嶺民資金”項(xiàng)目，在國(guó)企改革、產(chǎn)業(yè)整合等方面具有良好示范意義，為央地合作、國(guó)內(nèi)付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)控股股東深圳港集團(tuán)旗下港口元，通過(guò)將集團(tuán)優(yōu)質(zhì)港口資產(chǎn)注入上市平臺(tái)，進(jìn)一步推動(dòng)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)化集群發(fā)展，提民營(yíng)龍頭則積極通過(guò)并購(gòu)重組補(bǔ)鏈強(qiáng)占比近五成。深市民企，特別是民營(yíng)龍頭企業(yè)充分利用重大資產(chǎn)重組深耕產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)，收購(gòu)資產(chǎn)集中于制造業(yè)，廣泛覆蓋信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、高端裝例如民營(yíng)軸承龍頭新強(qiáng)聯(lián)（300850.SZ）通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)圣久鍛件，加快布助力實(shí)現(xiàn)大功率風(fēng)電機(jī)組主軸軸承等關(guān)鍵值得注意的是，隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革的深入以及各方重視程度的提升，新的一年，更多重磅示范性案例有望陸續(xù)出現(xiàn)。2024年伊始，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械“一哥”醫(yī)療器械公司惠泰醫(yī)療控制權(quán)，打響今年醫(yī)療行業(yè)“A吃A”并購(gòu)“第一槍”，展深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，下一步，將充分發(fā)揮并購(gòu)重組的主渠道作用，持續(xù)優(yōu)化完善配套機(jī)制，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場(chǎng)化并購(gòu)重組，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，以高質(zhì)量服務(wù)支持今年政府工作報(bào)告中提出，完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，打造更多世界一流企做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)，增強(qiáng)核心功能、提高核心國(guó)有企業(yè)如何更好借助資本市場(chǎng)，尤提高核心競(jìng)爭(zhēng)力？來(lái)自深市的一批國(guó)企上并購(gòu)重組是支持上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要工具。近年來(lái)，深市上市公司牢牢把握新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量工作要求，借助并購(gòu)重組等工具，深市國(guó)企深入推進(jìn)專業(yè)化整合，促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值發(fā)作為水泥產(chǎn)業(yè)的龍頭，天山股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，積極探討收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少數(shù)股權(quán)，理順上市公司管理架構(gòu)、壓縮管理積極拓展海外并購(gòu)機(jī)會(huì)，加大對(duì)海外新興市場(chǎng)水泥產(chǎn)業(yè)投資力度，提升上市公司增在醫(yī)藥領(lǐng)域，華潤(rùn)三九始終關(guān)注行業(yè)成對(duì)昆藥集團(tuán)的收購(gòu)，進(jìn)一步補(bǔ)充“昆中打造成為“銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者、精品國(guó)藥領(lǐng)先者、老齡健康/慢病管理領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)?！拔磥?lái)，公司將抓住行業(yè)變化帶來(lái)的整合時(shí)機(jī)，力爭(zhēng)加快整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，提升整體業(yè)務(wù)規(guī)模及價(jià)值，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在需要用新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，積極促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化。例如，甘肅能化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“通過(guò)歷次資產(chǎn)重組和股權(quán)收購(gòu)，公司已經(jīng)將靖煤、窯煤兩個(gè)礦區(qū)煤炭勘察設(shè)計(jì)、檢測(cè)檢驗(yàn)等輔助業(yè)務(wù)納入上市公司，實(shí)現(xiàn)了甘肅省優(yōu)質(zhì)煤炭資源的有效整合。”上市公司用好并購(gòu)重組工具，還有助于注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，實(shí)施兼并整合，通過(guò)自身的高質(zhì)量發(fā)展提升投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者獲得感。鹽田港相關(guān)負(fù)年9月份啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)控股股東深圳港集成標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶，擴(kuò)大了公司業(yè)務(wù)規(guī)模及市場(chǎng)份額?！敖酉聛?lái)，公司將按計(jì)劃推進(jìn)重大資產(chǎn)重組募集配套資金工作，進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用并提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，促進(jìn)公司穩(wěn)健發(fā)展。”鹽田港相關(guān)“利劍”今年1月24日，國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上首次提出將要把市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核。同時(shí)，多家國(guó)央企控股上市公司宣布，將市值管理指標(biāo)納入管理層業(yè)績(jī)考核。“下一步，公司將積極研究實(shí)踐市值管理新模式，進(jìn)一步增進(jìn)投資者對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)同，提升股東回報(bào)從監(jiān)管層相關(guān)表述以及上市公司舉措來(lái)看，分紅、回購(gòu)和增持是當(dāng)前市值管理大部分央國(guó)企仍具有較大分紅潛力。“公司確保每三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)際的年均可分配利潤(rùn)的30%?！鄙轿鹘姑合嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)公司實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，上市以來(lái)累計(jì)“市場(chǎng)調(diào)整下，回購(gòu)已成為央企管理高?；刭?gòu)規(guī)模上，近兩年央國(guó)企回購(gòu)規(guī)模穩(wěn)定在140億元左右，占全市場(chǎng)回購(gòu)比重再度回升?！必?cái)通證券首席策略分析師李鹽田港相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記積極回報(bào)上市公司股東。公司將進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)公司治理，增強(qiáng)盈利能力，繼續(xù)貫徹現(xiàn)金分紅政策，回饋廣大股東。”有的上市公司保持了分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。例如，甘肅能化近三年累計(jì)）；深市公司披露并購(gòu)重組進(jìn)展產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)“助推器”并購(gòu)重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造的重要手段，是助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要“助推器”，也是實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)之間“雙向奔赴”中航電測(cè)此次重組項(xiàng)目是新“國(guó)九條”、證監(jiān)會(huì)“服務(wù)科技企業(yè)16條措施”發(fā)布后，資本市場(chǎng)精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域中航電測(cè)重組標(biāo)的資產(chǎn)航空工業(yè)成飛是我國(guó)航空裝備整機(jī)研制生產(chǎn)主要基地，產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)“助推器”并購(gòu)重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造的重要手段，是助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要“助推器”，也是實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)之間“雙向奔赴”中航電測(cè)此次重組項(xiàng)目是新“國(guó)九條”、證監(jiān)會(huì)“服務(wù)科技企業(yè)16條措施”發(fā)布后，資本市場(chǎng)精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域中航電測(cè)重組標(biāo)的資產(chǎn)航空工業(yè)成飛是我國(guó)航空裝備整機(jī)研制生產(chǎn)主要基地，承擔(dān)了多型航空裝備研制生產(chǎn)任務(wù)，是國(guó)家關(guān)鍵領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)。通過(guò)此次交易，航顯著提高上市公司質(zhì)量，同時(shí)，借力資本市場(chǎng)進(jìn)一步提升國(guó)家航空工業(yè)資產(chǎn)證券化率，實(shí)現(xiàn)國(guó)家航空裝備體系建設(shè)的資源再業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國(guó)軍工企業(yè)資新“國(guó)九條”明確提出，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。證監(jiān)會(huì)也多次表示支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，并購(gòu)重組政策暖風(fēng)頻吹，配套制度的適應(yīng)性、包容性顯著在各方持續(xù)發(fā)力下，并購(gòu)重組正進(jìn)入活躍期，上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，圍繞主業(yè)開(kāi)展轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)邏輯特征基本確立。記者了解到，2024年以來(lái)，深市已有70余家公司披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展，優(yōu)質(zhì)案例加速落地，下一步，深交所將圍繞服務(wù)科技創(chuàng)新和推動(dòng)發(fā)展壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，優(yōu)化重組審核機(jī)制，提高重組審核質(zhì)效，對(duì)符合國(guó)家本市場(chǎng)運(yùn)作逐漸走向成熟和規(guī)范化，軍工企業(yè)得以更好利用資本市場(chǎng)資源，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐，加速培育發(fā)展新中鎢高新也“借力”并購(gòu)重組，加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。近期，中鎢高新有豐富鎢礦資源和先進(jìn)采選技術(shù)的柿竹園公司。7月5日，中鎢高新發(fā)布公告稱，“作為鎢產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，注入柿竹園增厚公司鎢資源的支撐力?！敝墟u高新有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。此次交易后，中鎢高新將形成集鎢礦山、鎢冶煉、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，全產(chǎn)業(yè)鏈貫通將顯著提業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力，取消部分行政許可事項(xiàng)，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求。在此背景下，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)漸成市場(chǎng)主流，有的通過(guò)并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)、夯實(shí)主業(yè)“基本盤(pán)”，有的通過(guò)并購(gòu)重組切入田港通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價(jià)百億元完成對(duì)深圳市鹽港港口運(yùn)營(yíng)有限公司的收購(gòu)。該次交易前，鹽田港已形成以港口業(yè)務(wù)、路橋收費(fèi)業(yè)務(wù)為主，倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)為輔的經(jīng)營(yíng)格局。該次重組將深圳港集團(tuán)現(xiàn)有港口類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，“本次重組是深圳港集團(tuán)深入實(shí)施國(guó)企改革深化提升行動(dòng)，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資產(chǎn)的有力舉措，為集團(tuán)進(jìn)一步發(fā)揮港口主業(yè)優(yōu)勢(shì)，做強(qiáng)做精做專港航主業(yè)提供了強(qiáng)有力保障，將更好地助力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)‘奮進(jìn)千億資產(chǎn)規(guī)模、躋身中國(guó)企業(yè)五百?gòu)?qiáng)行國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療則通過(guò)并購(gòu)重組切入新興賽道。4月末，邁瑞醫(yī)療分龍頭惠泰醫(yī)療控制權(quán)的收購(gòu)。談及此次收購(gòu)惠泰醫(yī)療控制權(quán)，是基于公司對(duì)于未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展方向和節(jié)奏來(lái)考慮的，旨在通過(guò)并購(gòu)優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)公司，幫助公司快速切入“作為醫(yī)療器械頭部鏈主企業(yè)，邁瑞醫(yī)療大手筆收購(gòu)，被市場(chǎng)視為并購(gòu)重組復(fù)蘇、行業(yè)整合加速的重要信號(hào)。當(dāng)下，市場(chǎng)上還有很多具備突出產(chǎn)業(yè)整合價(jià)值的投資標(biāo)的，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足的企業(yè)未來(lái)或?qū)⒁灶愃品绞竭M(jìn)行資源整合，更好培育新質(zhì)生產(chǎn)力，助力企業(yè)加速成長(zhǎng)?！币晃会t(yī)療器并購(gòu)重組或進(jìn)入“活躍期”此前，證監(jiān)會(huì)曾就支持上市公司并購(gòu)重組專門(mén)召開(kāi)座談會(huì)，表示將科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展