2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告-中國(guó)人民銀行-202411

中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告2024年第三季度中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組I內(nèi)容摘要大碳減排支持工具支持對(duì)象范圍，落實(shí)好存續(xù)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)。制和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效能，提升金融機(jī)構(gòu)自主理性定價(jià)能機(jī)制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。第一部分貨幣信貸概況 2 5 9第二部分貨幣政策操作 第三部分金融市場(chǎng)運(yùn)行 25 第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第五部分貨幣政策趨勢(shì) 46 V 6 3表22024年前三季度分機(jī) 3 4 4 4 5 8 表92024年前三季度金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)、 2 6 1第一部分貨幣信貸概況2024年以來，人民銀行以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想23單位：億元9月末余額同比增速當(dāng)年新增額人民幣各項(xiàng)貸款2536108160236住戶貸款820427企（事）業(yè)單位貸款168860610.2%134550非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款9647境外貸款1742844.4%4424單位：億元當(dāng)年新增額中資大型銀行①93830中資中小型銀行②68208小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)③外資金融機(jī)構(gòu)-448產(chǎn)總量小于2萬(wàn)億元的銀行(以2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn))。③小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合4單位：%同比變化新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率3.67-0.16-0.47一般貸款加權(quán)平均利率4.15-0.20-0.36其中：企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.51-0.24-0.31票據(jù)融資加權(quán)平均利率-0.45個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率3.31-0.66-0.71單位：%月份減點(diǎn)LPR加點(diǎn)小計(jì)(LPR,LPR+0.5%)[LPR+0.5%,LPR+1.5%)[LPR+1.5%,LPR+3%)[LPR+3%,LPR+5%)LPR+5%及以上42.376.3451.289.825.474.572月41.706.5251.776.195.0340.446.7452.815.534.664月40.616.3553.046.216.0642.455.9651.595.895.8344.296.1649.555.084.4742.394.9552.666.176.404.8853.015.915.6343.335.2151.465.265.24外幣存款利率有所上升，貸款利率有所下降。9月，活期）～個(gè)月美元貸款加權(quán)平均利率分別為5.63%和5.45%，分別較上年12單位：%月份大額美元存款美元貸款活期3個(gè)月3（含3個(gè)月）~6個(gè)月6（含6個(gè)月）~~上3個(gè)月3（含3個(gè)月）~6個(gè)月6（含6個(gè)月）~~上2.374.645.244.925.444.825.915.425.295.055.7752月2.374.745.204.625.004.995.765.655.205.345.282.464.895.295.254.735.275.835.755.395.326.094月2.494.904.955.305.785.505.466.002.604.874.995.455.395.255.905.885.534.936.232.644.934.975.314.105.305.935.845.735.256.692.764.775.015.875.835.525.295.872.794.874.754.594.564.945.925.565.335.175.292.764.614.794.744.474.405.635.454.665.135.54存款平穩(wěn)增長(zhǎng)。9月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為306.8單位：億元9月末余額同比增速當(dāng)年新增額人民幣各項(xiàng)存款3008823166212住戶存款148843610.5%非金融企業(yè)存款765460-3.2%-21132機(jī)關(guān)團(tuán)體存款3708634.3%財(cái)政性存款6518514.9%7428非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款30088425.5%44962境外存款-537同比減少7.4%。流通中貨幣（M0）余額為12.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6作為貨幣統(tǒng)計(jì)和貨幣層次劃分的重要標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)自1994年正式編貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑并非一成不變，主要根據(jù)金融工具的流動(dòng)性、與經(jīng)濟(jì)的匹配度動(dòng)態(tài)調(diào)整。我國(guó)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)自建立以來經(jīng)歷過四次較大程度的修訂。2001年6月，為適應(yīng)我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，消除股票申購(gòu)凍結(jié)資金對(duì)7從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也會(huì)適時(shí)修訂本國(guó)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)近年來我國(guó)金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量定義的金融工人民銀行正認(rèn)真研究貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)修訂的方案，未來將擇機(jī)發(fā)布并適當(dāng)進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)的回溯，不斷提高貨幣反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化的完整性和敏感性。也量正在發(fā)生變化，貨幣供應(yīng)量的可控性以及與主要經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性正趨于減金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性。8前三季度信托貸款比上年同期多增2923億元，委托貸款、未貼現(xiàn)的2024年9月末2024年前三季度存量（萬(wàn)億元）同比增速增量（億元）社會(huì)融資規(guī)模402.19256643其中：人民幣貸款250.877.8153913外幣貸款（折合人民幣）-18.6-2063委托貸款-0.9-155信托貸款4.263562未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票2.34-19.6-1476企業(yè)債券32.072.2政府債券76.9771805非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2.6其他融資2.83878其中：存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券0.84-52.8-5209貸款核銷9.5392552023年1月起，人民銀行將消費(fèi)金融公司、理財(cái)公司和金融資產(chǎn)投資公司等三數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督9有效匯率分別升值43.8%和36.5%。9月末，人民幣對(duì)美元匯率中間他經(jīng)常項(xiàng)下收付金額2.9萬(wàn)億元；資本項(xiàng)目下人民幣收付金額合計(jì)第二部分貨幣政策操作作利率作為主要政策利率的地位，7月22日人民銀行發(fā)兩次下調(diào)主要政策利率。7月22日，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操期逆回購(gòu)操作利率再次下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)至1.50%，下調(diào)幅度為近四年行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)，首期操作規(guī)模5000億元，視情況可進(jìn)金額500億元，中標(biāo)費(fèi)率為0.20%，共20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)。SFISF適時(shí)開展中期借貸便利（MLF）操作。保障中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理下調(diào)后，人民銀行宣布，自當(dāng)月起，有出售中長(zhǎng)期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu)，可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品，增加可交易債券規(guī)模，貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。9月末，隔夜、7天、1個(gè)月常備借貸便利利率年內(nèi)第二次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。繼2月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，9定系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司附加監(jiān)管規(guī)定，修訂系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦導(dǎo)10個(gè)省份地方法人金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用好再貸款等工具，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。9月末，全國(guó)支農(nóng)再貸款余額為6531億元、支小再貸款余額年初增加120億元，支持地方法人金融機(jī)構(gòu)累計(jì)增加普惠小微貸款等工具進(jìn)行市值管理。股票回購(gòu)、增持再貸款首期額度3000億元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展必須完善科技金融服務(wù)體系?？萍紕?chuàng)新能夠催生新產(chǎn)接力式的金融服務(wù)有利于滿足不同生命周期創(chuàng)新主體的融資需準(zhǔn)。2022年設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，激勵(lì)銀行加大對(duì)科技型企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的信貸支持。2024年在總結(jié)兩項(xiàng)工具經(jīng)驗(yàn)的基中長(zhǎng)期貸款余額年均保持30%以上的增速；科技型中小企業(yè)獲貸率從14%提升式獲得廣泛運(yùn)用。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款持續(xù)增量擴(kuò)面，2023年全國(guó)專利、商標(biāo)質(zhì)（QFLP）外匯管理試點(diǎn)。加強(qiáng)部門協(xié)作，搭建科技金融信息平臺(tái)或服務(wù)專區(qū)，強(qiáng)金融政策與科技產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同，強(qiáng)化信貸風(fēng)險(xiǎn)管理和資金用途監(jiān)控。范機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)檢查工作，持續(xù)推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》落實(shí)落細(xì)，督促金融機(jī)構(gòu)進(jìn)小微授信戶數(shù)同比增長(zhǎng)1.6%。發(fā)揮好民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作用，前三季度累計(jì)為143家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的2579億元債券提供增信萬(wàn)工程”經(jīng)驗(yàn)加強(qiáng)金融支持鄉(xiāng)村全面振興專項(xiàng)行動(dòng)的通知》，圍繞力鄉(xiāng)村全面振興。指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好糧食安全和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保務(wù),持續(xù)鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果，深化金融幫扶成效。聯(lián)合農(nóng)業(yè)農(nóng)村年期和5年期以上LPR均累計(jì)下降0.3商業(yè)銀行兩次根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要和市場(chǎng)供求狀況，主動(dòng)下調(diào)存款利和引導(dǎo)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)及時(shí)跟隨國(guó)有銀行和主要股份制銀行商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制，允許變更房貸利率在LPR基礎(chǔ)一年的限制，使房貸利率能及時(shí)反映定價(jià)基準(zhǔn)LPR的變化，有利于1993年，黨的十四屆三中全會(huì)提出了利率市場(chǎng)化改革的基本構(gòu)想，此后黨革。2024年，人民銀行認(rèn)真貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神，持續(xù)深化利率市場(chǎng)），市場(chǎng)基準(zhǔn)利率DRI國(guó)債收益率（央行政策利率）公開市場(chǎng)7天期回購(gòu)操作利率I國(guó)債收益率（央行政策利率）LPRLPR市場(chǎng)利率貨幣市場(chǎng)利率債券市場(chǎng)利率存款利率存款利率貸款利率貸款利率總的看，我國(guó)政策利率能夠有效傳導(dǎo)，但不同市場(chǎng)的傳導(dǎo)效率存在差異。7天期逆回購(gòu)利率累計(jì)下調(diào)0.85個(gè)百分點(diǎn)，3個(gè)月期同業(yè)存單收益率和10年期存貸款市場(chǎng)的利率傳導(dǎo)效率受損影響調(diào)控效果，制約貨幣政策空間。人民下階段，人民銀行將持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，改善90個(gè)交易日貶值。最大單日升值幅度為0.5%（339點(diǎn)最大單日單位：億元人民幣美元?dú)W元港元英鎊澳大利亞元交易量204170.831828.98797.93988.89140.89157.37新西蘭元新加坡元瑞士法郎加拿大元澳門元馬來西亞林吉特交易量64.42265.91110.43163.59俄羅斯盧布南非蘭特韓元阿聯(lián)酋迪拉姆沙特里亞爾匈牙利福林交易量4.0485.520.260.24波蘭茲羅提丹麥克朗瑞典克朗挪威克朗土耳其里拉墨西哥交易量0.23.060.010.7泰銖印尼盧比柬埔寨瑞爾哈薩克斯坦堅(jiān)戈蒙古圖格里克越南盾交易量59.900.000500第三部分金融市場(chǎng)運(yùn)行2024年第三季度，金融市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)利率有所貨幣市場(chǎng)利率有所回落。2024年9月同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為 回購(gòu)業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)。前三季度，銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)累計(jì)成交單位：億元回購(gòu)市場(chǎng)同業(yè)拆借2024年前三季度2023年前三季度2024年前三季度2023年前三季度中資大型銀行①-5092087-5688684-297134-423236中資中型銀行②-782485-86810122592-48237中資小型銀行③4269854411903099877755證券業(yè)機(jī)構(gòu)④18060141691783232161335675保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)⑤204390173500外資銀行-440250398-23870-11188其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品⑥344158641999133407868061注：①中資大型銀行包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、國(guó)⑤保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金。⑥其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品包括城市信用品未參與同業(yè)拆借市場(chǎng)。⑦負(fù)號(hào)表示凈融出，正號(hào)表示凈率（PrimeNCD）和Shibor，與之掛鉤的利率互換名義本金占比為年度交易筆數(shù)（筆）交易量（億元）2024年第三季度88275920032023年第三季度10106889984利率期權(quán)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。第三季度，利率期權(quán)交易共計(jì)成交68債券發(fā)行利率下行。9月財(cái)政部發(fā)行的10年期國(guó)債發(fā)行利率為2.15%，較6月末分別下行17個(gè)、23個(gè)、14個(gè)、3個(gè)、5個(gè)基點(diǎn)；1年期和10年期國(guó)債利差為78個(gè)基點(diǎn)，較6月末走擴(kuò)專欄4直接融資發(fā)展與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型170萬(wàn)億元，滬深股市總市值超70萬(wàn)億元。債券、股票市場(chǎng)等直接融資發(fā)展也得存款和理財(cái)資管產(chǎn)品之間的分流和回流更加款流向資管產(chǎn)品后，非銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買了同業(yè)存末理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品余額增速由去年末的3.7%升至8.8%，而同期M2增速則由9.7%9.7%降至6.3%。進(jìn)入9月份，一攬子增量政策措施發(fā)布分理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品資金又向計(jì)入M2的證券公司客戶保證金存款回流，9月末還是放棄了數(shù)量目標(biāo)。當(dāng)時(shí)美國(guó)M2增速持續(xù)震蕩，從約5%下行至接近0，同直接融資是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要渠道，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度總體是較多。9月末，國(guó)內(nèi)各類債券余額169.9萬(wàn)億元，同比增現(xiàn)券交易量增長(zhǎng)較多。前三季度，債券市場(chǎng)現(xiàn)券總成交321.7萬(wàn)單位：億元債券品種發(fā)行額較上年同期增減9758022168地方政府債券64964-4561中央銀行票據(jù)00金融債券①32150948274其中：國(guó)家開發(fā)銀行及政策性金融債45068-3964同業(yè)存單23815748024公司信用類債券②1116453130其中：非金融企業(yè)債務(wù)融資工具765728476企業(yè)債券486-2973公司債27087-1243國(guó)際機(jī)構(gòu)債券338合計(jì)59721869349注：①金融債券包括國(guó)開行金融債、政策性金融債、商業(yè)銀行普通債、商數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中央國(guó)債登萬(wàn)億元，同比上升28.6%；期末商業(yè)匯票未到期金額17.9萬(wàn)億元，同比上升7.5%。票據(jù)承兌余額有所上升，9月末余額較6月末增加1.4萬(wàn)比下降1.5%，占全部貸款的比重為4.7滬深指數(shù)均大幅走高。9月末，上證綜合指數(shù)收于3336點(diǎn)，較6月末上漲12.4%；深證成份指數(shù)收于10530點(diǎn)，較6月末上漲19%。股2024年前三季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4.8萬(wàn)億元，同比增9月末，國(guó)際黃金價(jià)格收于2629.95美元/盎司，較上年末上漲26.5%；上海黃金交易所Au99.99收于595.25元/克，較上年末上漲24.1%。三季度，上海黃金交易所黃金成交量1.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)民銀行宣布支持境外機(jī)構(gòu)使用債券通“北向通”債券繳納“互換通”利于盤活境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣債券，降低境外機(jī)構(gòu)參與“互換通”加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)監(jiān)督管理。7月26日，人民銀行印善自律管理、行政監(jiān)管、統(tǒng)一執(zhí)法有效銜接，提有力支撐。9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。9月26日，中央金融辦、證主要包括給予機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策支持，落實(shí)跨境再保險(xiǎn)保費(fèi)統(tǒng)計(jì)發(fā)布規(guī)展經(jīng)營(yíng)區(qū)域。第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析ISM制造業(yè)PMI為47.2，低于服務(wù)業(yè)PMI較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4%。9月美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)職位空缺數(shù)為國(guó)際金融市場(chǎng)分化。2024年以來，人工智能等新技術(shù)熱度持續(xù)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后啟動(dòng)降息，國(guó)債收益率隨之回落。截至9月末，美國(guó)美國(guó)歐0元區(qū)英國(guó)日本本陣圖顯示多數(shù)與會(huì)委員預(yù)計(jì)年內(nèi)可能還將降息50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)繼續(xù)行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）對(duì)2024年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)等多重風(fēng)險(xiǎn)因素疊加的影響，近年來國(guó)際貿(mào)易投資增速大幅放緩。數(shù)幾個(gè)對(duì)資本轉(zhuǎn)移征稅少或不征稅的歐洲國(guó)家后，2023年全球外商支配收入30941元，同比名義增長(zhǎng)5.2%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)總額同比增長(zhǎng)3.3%。部分基本生活類和升級(jí)類商品銷售增勢(shì)較好，投資增長(zhǎng)4.1%；房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.1%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)10.0%，高于全部投資6.6個(gè)百分點(diǎn)。大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)落地前三季度，第一產(chǎn)業(yè)增加值57733億元，同比增長(zhǎng)3.4%；第二產(chǎn)以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值增長(zhǎng)2.9%，制造業(yè)增長(zhǎng)6.0%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)增速分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)1.7個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，新9.7%。9月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.9%。1-8月，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲。前三季度，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格（PPIRM）同比下降2.1%，降幅比上半年收窄內(nèi)消費(fèi)稅增長(zhǎng)1.6%，企業(yè)所得稅下降4.3%，個(gè)人所得稅