貨幣金融學(xué) 第4版 課件 第十一章 通貨膨脹與通貨緊縮

第十一章通貨膨脹和通貨緊縮學(xué)習(xí)重點和難點;1.通貨膨脹與通貨緊縮的基本特征。2.通貨膨脹的效應(yīng)內(nèi)涵。3.治理通貨膨脹和通貨緊縮的措施一、通貨膨脹的定義及其測量1.什么是通貨膨脹（Inflation）？傳統(tǒng)：紙幣流通條件下，由于紙幣過度發(fā)行而引起的紙幣貶值和一般物價水平上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一般定義：通貨膨脹是指一般物價水平以不同形式持續(xù)上漲通貨膨脹（Inflation）指因貨幣供給大于實際貨幣需求，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給

（供遠(yuǎn)小于求）。第一，“通貨膨脹”是“一般物價水平”的上漲? 通貨膨脹是指一般物價水平的上漲，局部性或個別的商品和勞務(wù)的價格上漲不能被視為通貨膨脹第二，“通貨膨脹”反映的是商品和勞務(wù)的“貨幣價格”變化“貨幣價格”，即每單位商品、勞務(wù)用貨幣數(shù)量標(biāo)出的價格。通貨膨脹以商品和勞務(wù)的價格為考察對象，其目的是將商品和勞務(wù)的價格與股票、債券和其他金融資產(chǎn)的價格區(qū)別開來。第三，“通貨膨脹”是物價的“持續(xù)上漲”? 季節(jié)性、暫時性或偶然性的物價上漲并不能被視為通貨膨脹。一般以年度為時間單位來考察通貨膨脹，用年通貨膨脹率來表示通貨膨脹的程度。如何理解通貨膨脹的內(nèi)涵？2.通貨膨脹的測量? 通貨膨脹程度通常以物價上漲幅度來表示，而物價上漲幅度，通常是通過物價指數(shù)（price

index）來反映的。? 物價指數(shù)，是指本期物價水平對基期物價水平的比率，它反映了物價的漲跌幅度，通常人們將基期的物價指數(shù)設(shè)定為100（%）。? 因此，如果本期物價指數(shù)大于100，則表示本期物價水平相對于基期物價水平來說上漲了；反之，表示本期物價水平相對于基期物價水平來說下降了。? 以物價指數(shù)變動所表示的通貨膨脹程度的一般計算公式為：一、通貨膨脹的定義及其測量t

1

Pt

Pt

1tP

通貨膨脹的測量（1）消費物價指數(shù)

【CPI

，Consumer

Price

Index】消費者物價指數(shù)是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。中國稱之為居民消費價格指數(shù)。計算公式：CPI=（一組固定商品按當(dāng)期價格計算的價值/一組固定商品按基期價格計算的價值）×100%。CPI告訴人們的是，對普通家庭的支出來說，購買具有代表性的一組商品，在今天要比過去某一時間多花費多少一般：CPI超過3%為通貨膨脹，超過5%就是比較嚴(yán)重的通貨膨脹

。特別提醒大家：按國際慣例，房地產(chǎn)價格并不包括在CPI統(tǒng)計范圍之內(nèi)，而是以房租價格的形式計入CPI統(tǒng)計中?CPI指數(shù)的主要優(yōu)點：是及時反映消費品供給與需求的對比關(guān)系，公布次數(shù)較為頻繁，能夠迅速直接地反映居民生活的價格趨勢。? CPI指標(biāo)的缺陷：范圍較窄，只包括社會最終產(chǎn)品中

的居民消費品這一部分，不包括公共部門的消費、生產(chǎn)資料和資本產(chǎn)品等，從而不足以說明全面的情況。? 另外，一部分消費品價格的提高，可能是由于品質(zhì)的改善，消費物價指數(shù)不能準(zhǔn)確地表現(xiàn)這一點，因而有夸大物價上漲的可能。? 最后，消費物價指數(shù)的缺點是它的調(diào)查僅限于城鎮(zhèn)居民，因此它不能反映全國居民的生活費用的變化情況。.（2）

生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI，Producer

Price

Index,

PPI）? 也稱批發(fā)價格指數(shù)，是反映全國生產(chǎn)資料和消費資料批發(fā)價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)? 主要目的是衡量企業(yè)購買的一籃子物品和勞務(wù)的總費用。由于企業(yè)最終要把它們的費用以更高的消費價格的形式轉(zhuǎn)移給消費者，所以，通常認(rèn)為PPI的變動對預(yù)測CPI的變動是有用的。? PPI指數(shù)的局限性：原材料也只是社會最終產(chǎn)品的一部分，原材料價格變動，也不能反映整個社會物價總水平變動情況。由于批發(fā)價格的變動幅度常常小于零售商品的價格波動幅度，因而，在用批發(fā)物價指數(shù)來判斷總供給與總需求的對比關(guān)系時，可能會出現(xiàn)信號失真的現(xiàn)象通貨膨脹的測量（3）

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDP

deflator

）是按當(dāng)年價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值（名義GDP）與按不變價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值（實際GDP）的比率．它可以反映全部生產(chǎn)資料，消費品和勞務(wù)費用的價格的變動。計算公式：GDP平減指數(shù)=名義GDP÷實際GDP×100%計算分為三步：? 第一步，計算名義GDP的各構(gòu)成項目，就生產(chǎn)核算說來，就是計算各行業(yè)的名義增加值；? 第二步，分別剔除各行業(yè)名義增加值中價格因素的影響，得到各行業(yè)實際增加值；? 第三步，分別匯總各行業(yè)名義增加值和實際增加值，得到名義GDP和實際GDP，兩者之比即為GDP平減指數(shù)。通貨膨脹的測量? 從核算范圍看，GDP平減指數(shù)是一國生產(chǎn)的所有最終貨物和服務(wù)的價格總指數(shù)，而CPI只是一國居民消費的貨物和服務(wù)的價格指數(shù)，兩者所包括的貨物和服務(wù)范圍相差較大；? 因此，GDP平減指數(shù)不僅取決于CPI，還很大程度上取決于其他相關(guān)價格指數(shù)。如果其他相關(guān)價格指數(shù)與CPI相差較大，則可能出現(xiàn)GDP平減指數(shù)與CPI變化幅度不一致，甚至趨勢不一致的情況；? 該指數(shù)的優(yōu)點：包括范圍廣泛，既包括消費資料，又包括生產(chǎn)資料；既包括商品，也包括勞務(wù)，能夠較為準(zhǔn)確地反映一般物價水平的趨勢。? 缺點是：由于涉及面太廣，資料更難收集，多數(shù)國家每年只統(tǒng)計一次，公布次數(shù)不如消費物價指數(shù)頻繁，因而不能迅速準(zhǔn)確地反映物價的變動及通貨膨脹的程度和發(fā)展趨勢。二、通貨膨脹的成因與類型在貨幣學(xué)派看來，通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。弗里德曼指出：無論什么時候，只要是通貨膨脹率很高的地方，同時就一定會有很高的貨幣供應(yīng)增長率，他曾有過經(jīng)典名言：“無論何時何地通貨膨脹都是一種貨幣現(xiàn)象”。需求拉上型通貨膨脹需求拉上型通貨膨脹（demand-pull

inflation）? 是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中總需求過度增加，超過了既定價格水平上商品和勞務(wù)的供給，從而引起貨幣貶值、物價總水平上漲?！斑^多的貨幣追逐過少的商品”根據(jù)凱恩斯的觀點，如果社會未達(dá)到充分就業(yè)，資源未被充分利用，貨幣供給量的增加會使社會總需求量增加，從而促進(jìn)社會生產(chǎn)的發(fā)展和資源更有效的利用，而不會引起通貨膨脹。只有當(dāng)社會已達(dá)到充分就業(yè)，資源已被充分利用，總供給無法再增加時，貨幣供給量的增加才會引起物價上漲，導(dǎo)致通貨膨脹。凱恩斯的上述理論可用下圖來說明事實上，即使是在未達(dá)到充分就業(yè)的情況下，如果總需求增加的速度過快，超過總供給可能的增加速度，也會造成通貨膨脹。PP1P2P3P4ASDAD5CAD4AD3AD2YY3 YfY2Y1BAAD1因此，凱恩思認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，通過擴(kuò)張信用、增加貨幣供給量以增大總需求不會造成通貨膨脹，而只會刺激經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大產(chǎn)出。在經(jīng)濟(jì)逐漸接近充分就業(yè)時（圖中的BC部分），總需求曲線由AD2移至AD3，再由AD3移到AD4，產(chǎn)出由Y2增加Y3，再由Y3增加到Y(jié)f。由上可見，在凱恩斯看來，所謂的通貨膨脹，就是在充分就業(yè)的條件下，因貨幣供給量增加或貨幣流通速度過快而形成的過度需求拉動一般物價水平上升的現(xiàn)象。成本推動型通貨膨脹成本推動型通貨膨脹（cost-push

inflation）是指在總需求不變的情況下，由生產(chǎn)要素價格上漲引起生產(chǎn)成本上升所導(dǎo)致的物價總水平持續(xù)上漲的情況。需求拉動型通貨膨脹一般發(fā)生在達(dá)到充分就業(yè)之后，但在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中卻發(fā)生了這樣的現(xiàn)象：許多國家在失業(yè)率居高不下的同時還出現(xiàn)了很高的通貨膨脹，尤其是進(jìn)入20世紀(jì)70年代后，西方發(fā)達(dá)國家普遍經(jīng)歷著高失業(yè)和高通貨膨脹并存的“滯脹”局面。在這種情況下，“需求拉上說”顯然不能解釋通貨膨脹形成的動因。因此，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家轉(zhuǎn)向供給方面去尋找通貨膨脹的根源，提出了“成本推動”的通貨膨脹理論，認(rèn)為通貨膨脹形成的原因在于成本上升引起了總供給曲線的上移。成本推動通貨膨脹的類型（1）工資推進(jìn)型通貨膨脹：這種通貨膨脹是由過度的工資上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，從而推動總供給曲線上移而形成的。前提：強(qiáng)大的工會和不完全競爭的勞動力市場“工資－價格螺旋上升”機(jī)制（2）利潤推進(jìn)型通貨膨脹它是指壟斷企業(yè)憑借其壟斷地位，通過提高壟斷產(chǎn)品的價格來獲得壟斷利潤，使得總供給曲線上移，從而引起的通貨膨脹。? 前提：存在商品和勞務(wù)銷售的不完全競爭市場賣方操作價格，從而增大一般部門的成本開支成本推動型通貨膨脹的運(yùn)行過程在對成本推動型通貨膨脹的運(yùn)行過程進(jìn)行分析時，通常假定總需求水平不變。在總需求不變的假定條件下，成本推動型通貨膨脹在促使價格水平上漲的同時，也會引起供給水平的下降A(chǔ)S1AS0ADPP01P2Y2 Y1YfYPAS2混合型通貨膨脹在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，往往需求拉動和成本上升同時存在，兩者共同作用導(dǎo)致了通貨膨脹。例如，在總需求增加引起的通貨膨脹中，價格上漲又導(dǎo)致了生產(chǎn)成本的提高，從而引起了成本推動型的通貨膨脹。在成本推動型的通貨膨脹中，工資的提高使貨幣收入和需求增加，又導(dǎo)致了需求拉動型的通貨膨脹。因此，人們把由總需求增加和總供給減少共同作用的通貨膨脹稱為混合型通貨膨脹。事實上，無論是需求拉動還是成本推動，單方面的作用只會引起物價的暫時性上漲，并不能帶來物價的持續(xù)上漲；只有當(dāng)總需求與總供給共同作用時才會導(dǎo)致持續(xù)性的物價上漲。結(jié)構(gòu)型通貨膨脹結(jié)構(gòu)型通貨膨脹：是指在總需求和總供給大體均衡的狀態(tài)下，由社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的因素引起的通貨膨脹。結(jié)構(gòu)型通貨膨脹主要由以下幾種情況（1）需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移型通貨膨脹即在總需求不變的情況下，某個部門的一部分需求轉(zhuǎn)移至其他部門，而勞動力及其他生產(chǎn)要素卻不能及時轉(zhuǎn)移，這時,需求增加了的部門的工資和產(chǎn)品價格上漲，而需求減少了的部門的產(chǎn)品價格卻未必相應(yīng)下降，結(jié)果導(dǎo)致物價總水平的上升。（2）

部門差異型通貨膨脹在一國經(jīng)濟(jì)生活中，總有一些部門的勞動生產(chǎn)率增長快于另一些部門，但它們的工資增長率卻相同，由此所導(dǎo)致的整體物價水平的持續(xù)上升就稱為部門差異型通貨膨脹。（3）斯堪的納維亞型通貨膨脹斯堪的納維亞型通貨膨脹也稱輸入型通貨膨脹，是部門差異型通貨膨脹的一種，但由于其典型性和特殊性，一些學(xué)者將其劃為一種獨立的通貨膨脹類型。這種通貨膨脹主要發(fā)生在“小國”，將小國的經(jīng)濟(jì)部門劃分為兩大部門，一是開放經(jīng)濟(jì)部門，二是非開放經(jīng)濟(jì)部門，因此，當(dāng)發(fā)生世界性通貨膨脹時，小國開放部門的成本和價格將會上升，在貨幣工資增長率的剛性作用下，非開放部門的工資和價格也會上升，結(jié)果該國的整體物價水平上升，引起通貨膨脹。通貨膨脹的國際傳散主要途徑如下：? 價格途徑。由于不同國家和地區(qū)價格存在差異，價格較低的國家盡量出口商品，向價格較高的國家出售。價格較低的國家因出口量增長，導(dǎo)致國內(nèi)市場供應(yīng)減少，價格上升；而價格較高的國家因進(jìn)口商品增多，又導(dǎo)致國內(nèi)該種產(chǎn)品價格下降。? 需求途徑。出口商品的國家由于出口增加，需求增加，刺激國內(nèi)生產(chǎn)，當(dāng)生產(chǎn)量不能再增加時，同樣會出現(xiàn)總需求大于總供給的情況，物價上漲。? 國際收支途徑。當(dāng)一個國家國際收支出現(xiàn)順差時，外匯增多，為了收兌外匯，向市場投放大量本國貨幣，造成國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，物價上漲。三、通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1收入分配效應(yīng)? 通貨膨脹會造成社會各階層收入的重新分配。? 一般情況下，在通貨膨脹期間，固定收入者因其名義收入嚴(yán)重滯后于通貨膨脹，往往實際收入下降；? 而非固定收入者，可以及時調(diào)整其名義收入所得，當(dāng)名義收入的上漲快于物價上漲的時候，其實際收入不但沒有下降，反而得到提高，從通貨膨脹中獲益。? 當(dāng)然，在通貨膨脹中，除固定收入階層比較明顯地受到通貨膨脹的侵害外，其他階層是否會受到通貨膨脹的影響，主要取決于其名義收入是否得到及時調(diào)整，調(diào)整幅度與物價上漲速度是否一致。2.

財富分配效應(yīng)指通貨膨脹對各階層所擁有的財富造成的影響。? 一個家庭的財富或資產(chǎn)由實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)構(gòu)成，同時多數(shù)還有負(fù)債，其財產(chǎn)凈值是它的資產(chǎn)價值與債務(wù)價值之差。? 一般情況下，實物資產(chǎn)隨通貨膨脹率的變動而相應(yīng)升降，而金融資產(chǎn)則比較復(fù)雜；? 一般來講，通貨膨脹將形成有利于凈貨幣債務(wù)人、不利于凈貨幣債權(quán)人的財富再分配效應(yīng)；三、通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)3.經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)關(guān)于通貨膨脹是否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家展開了激烈的爭論，形成了三種觀點：（

1

）促進(jìn)論。認(rèn)為通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)，其基本理論依據(jù)是凱恩斯的有效需求不足理論。其理由是：首先，彌補(bǔ)投資資金不足。其次，鑄幣稅的正效應(yīng)：鑄幣稅，是指由于國家對貨幣供給的壟斷地位而流入國家的所有收入。因此，鑄幣稅并非通常意義上的稅，它是一個特定的經(jīng)濟(jì)概念。? 政府以鑄幣稅的形式得到了一部分資金，政府可將這部分資金用于增加投資。如果居民的消費不變或消費的下降小于投資的增加，產(chǎn)出仍能通過乘數(shù)效應(yīng)上升。三、通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)第三，提高儲蓄率通貨膨脹通過收入再分配效應(yīng)，使工人的實際工資減少，從而使企業(yè)主的利潤增加。通貨膨脹把國民收入進(jìn)行了有利于利潤所得者而不利于工資所得者的再分配。由于工人的邊際儲蓄傾向往往較低，而企業(yè)主較高，從而有利于其儲蓄率的提高，而企業(yè)主就可以利用這部分儲蓄資金來增加社會投資支出，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。最后，貨幣幻覺的正效應(yīng)在通貨膨脹初期，全社會都存在貨幣幻覺，從而企業(yè)更加樂意進(jìn)行投資，勞動者愿意提供更多的勞動，從而擴(kuò)大再生產(chǎn)。（

2

）促退論。認(rèn)為持續(xù)通貨膨脹會通過降低效率的效應(yīng)阻礙經(jīng)濟(jì)增長，并且?guī)韲?yán)重的危害，如物價上漲，社會政治動蕩和人心不安等，最嚴(yán)重的后果是對市場機(jī)制的破壞。主要原因是：①資源配置失調(diào)通貨膨脹會造成價格信號失真，導(dǎo)致資源配置失調(diào)，經(jīng)濟(jì)效率降低，使經(jīng)濟(jì)處于不穩(wěn)定狀態(tài)。②誘發(fā)過度的資金需求.通貨膨脹會降低借款成本，從而誘發(fā)過度的資金需求，而過度的資金需求會迫使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸配額管理，從而削弱金融體系的運(yùn)營效率③

較長時期的通貨膨脹會增加生產(chǎn)性投資的風(fēng)險和經(jīng)營成本，從而資金流向生產(chǎn)性部門的比重下降，流向非生產(chǎn)性部門的比重增加。（

3

）中性論。這認(rèn)為通貨膨脹對產(chǎn)出、對經(jīng)濟(jì)增長既無正效應(yīng)也無負(fù)效應(yīng)。? 因為公眾的預(yù)期，在一段時間內(nèi)會對物價上漲做出合理的行為調(diào)整，所以通貨膨脹各種效應(yīng)的作用就會相互抵消。? 從理論上看，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的影響，主要取決于資源利用狀況。四、通貨緊縮1.

什么是通貨緊縮（Deflation）？有關(guān)通貨緊縮，目前尚未有完整系統(tǒng)的理論定義，爭論的焦點：通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象還是實體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象？通貨緊縮是否與物價持續(xù)下跌之間有必然聯(lián)系？通貨緊縮如何判斷？一般地，通貨緊縮是指由于貨幣供給量相對于經(jīng)濟(jì)增長和勞動生產(chǎn)率增長而減少所引起的有效需求嚴(yán)重不足，一般物價水平持續(xù)下跌，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和經(jīng)濟(jì)衰退等現(xiàn)象。2.通貨緊縮的成因（1）歐文?費雪的“債務(wù)—通貨緊縮”理論經(jīng)濟(jì)繁榮階段，企業(yè)往往“過度負(fù)債”經(jīng)濟(jì)繁榮末期，利率上升，債務(wù)成本上升經(jīng)濟(jì)繁榮末期，資產(chǎn)價格處于泡沫狀態(tài)，一旦破裂，市場很可能崩盤由于利率上升和泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)陷入：債務(wù)人被迫清償債務(wù)—資產(chǎn)價格下跌、商品價格下跌—降低了企業(yè)的凈值和利潤率——導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模的收縮——-通貨緊縮越來越嚴(yán)重的

惡性循環(huán)，乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)四、通貨緊縮（2）凱恩斯的“有效需求不足”理論凱恩斯認(rèn)為，20世紀(jì)30年代大蕭條和通貨緊縮的根源，在于世界生產(chǎn)過剩和“有效需求不足”。由有效需求不足引起的物價下降被稱為通貨緊縮缺口（Deflationary gap）。通貨緊縮缺口，是指充分就業(yè)條件下，社會總供給超過社會總需求的差額。它表現(xiàn)為社會對商品和勞務(wù)需求的價值低于在充分就業(yè)條件下能夠生產(chǎn)的價值。例如，在充分就業(yè)的情況下，國民生產(chǎn)總值為22000億美元，而此時社會總需求即總投資加上總消費為20000億美元，這意味著留下了 2000億美元的通貨緊縮缺口。根據(jù)乘數(shù)原理，它會導(dǎo)致收入更大幅度的下降。（3）貨幣主義的“貨幣供給收縮理論”

弗里德曼指出：“過低的貨幣供給增長率，更不用說貨幣供給的絕對減少，將不可避免地意味著通貨緊縮。反之，若沒有貨幣供給如此之低的負(fù)增長率，大規(guī)模的持續(xù)的通貨緊縮決不會發(fā)生?！备ダ锏侣J(rèn)為，大蕭條的原因在于貨幣量的外生性變動，即貨幣的急劇減少。大蕭條時期，美國發(fā)生了4次銀行危機(jī)，結(jié)果導(dǎo)致貨幣乘數(shù)和貨幣數(shù)量下降，因而進(jìn)一步導(dǎo)致社會購買力不足和物價下跌（通貨緊縮），乃至進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美聯(lián)儲當(dāng)時正確的應(yīng)對措施是：及時采取擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣等政策，抵消貨幣供給量的下降。四、通貨緊縮的影響3.通貨緊縮的影響（1）財富縮小效應(yīng)：（2）經(jīng)濟(jì)衰退效應(yīng)：通貨緊縮使真實債務(wù)上升，抑制投資，失業(yè)上升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。（3）財富分配效應(yīng)（4）失業(yè)效應(yīng)通貨緊縮往往陷入經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)：物價低—投資少— 失業(yè)高—需求少—壞賬多—投資更少、物價更低五、治理通貨膨脹的對策1.緊縮性的財政貨幣政策（1）減少政府支出一是削減購買性支出，包括政府投資、行政事業(yè)費等；二是削減轉(zhuǎn)移性支出，包括各種福利支出、財政補(bǔ)貼等。（2）增加稅收可以直接減少企業(yè)和個人的收入，降低投資支出和消費支出，以抑制總需求膨脹。（3）發(fā)行公債政府發(fā)行公債后，可以利用“擠出效應(yīng)”減少民間部門的投資和消費，抑制社會總需求。五、治理通貨膨脹的對策2.緊縮性貨幣政策（1）提高法定存款準(zhǔn)備金率中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，降低商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力，從而達(dá)到緊縮信貸規(guī)模、削減投資支出、減少貨幣供應(yīng)量的目的。（2）提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率可以抑制商業(yè)銀行對中央銀行的貸款需求；增加商業(yè)銀行的借款成本，促使商業(yè)銀行提高貸款利率和貼現(xiàn)率，結(jié)果企業(yè)因貸款成本增加而減少投資支出需求（3）公開市場賣出業(yè)務(wù)中央銀行一般會在