貨幣金融學(xué) 第4版 課件 第十章 貨幣需求與貨幣供給

第十章貨幣需求理論與貨幣供給學(xué)習(xí)重點或難點：貨幣需求理論的演變發(fā)展和主要邏輯貨幣供給模型的推導(dǎo)存款貨幣創(chuàng)造的原理貨幣供給的外生性與內(nèi)生性1.貨幣需求理論什么是貨幣需求？貨幣需求是指社會微觀主體（包括個人、企業(yè)事業(yè)單位和政府部門）在既定的收入或財富范圍內(nèi)能夠且意愿以貨幣形式持有資產(chǎn)的需求。? 即貨幣需求是需求欲望與需求能力的統(tǒng)一? 在現(xiàn)代信用制度下，是指銀行體系以外各個經(jīng)濟主體對貨幣的需求，不包括銀行體系自身對貨幣的需求。? 貨幣需求概念的進一步理解：一種是宏觀角度，貨幣需求是指完成一定的交易量，需要有多少貨幣來支撐?；蛘哒f流通中的商品需要多少貨幣來實現(xiàn)它的交換，如馬克思的貨幣必要量公式和費雪方程式就是這種類型。

另一種微觀角度，把貨幣看作個人持有的一種資產(chǎn)，貨幣需求被定義為在收入一定的前提下人們愿意用貨幣保留的財富量。從劍橋?qū)W派提出現(xiàn)金余額學(xué)說后，經(jīng)濟學(xué)家主要是從后一種角度來理解貨幣需求。貨幣需求理論的演進? 貨幣需求理論：是指研究社會對貨幣需求

的動機、貨幣需求的影響因素、貨幣需求數(shù)量決定的一種理論。? 貨幣需求理論的演進：早期的貨幣需求理論凱恩斯和凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論

弗里德曼和現(xiàn)代貨幣數(shù)量論貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)貨幣需求理論發(fā)展脈絡(luò)西方古典理論馬克思貨幣需求理論費雪方程式劍橋方程式凱恩斯學(xué)派現(xiàn)代貨幣數(shù)量論凱恩斯學(xué)派的發(fā)展貨幣學(xué)派的發(fā)展馬克思的貨幣需求理論馬克思的貨幣必要量公式：M

=

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V貨幣必要量的決定因素分析（1）貨幣必要量與商品價格總額呈正比商品流通決定貨幣流通（金融服務(wù)于實體經(jīng)濟）（2）貨幣必要量與貨幣流通速度呈反比執(zhí)行流通手段的貨幣必要量

=商品價格總額同名貨幣的流通次數(shù)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論? 貨幣數(shù)量論：是一種研究商品價格同貨幣數(shù)量之間的關(guān)系的理論。? 其基本命題：貨幣數(shù)量（供給量和需求量）決定貨幣價值和物價水平，貨幣價值與貨幣數(shù)量成反比，物價水平與貨幣數(shù)量成正比。? 意義：它最佳詮釋了重要的經(jīng)濟現(xiàn)象，即物價水平變動與通貨膨脹之間的密切關(guān)系? 貨幣需求理論：現(xiàn)金交易說和劍橋方程式現(xiàn)金交易說? 是經(jīng)濟學(xué)家歐文.費雪為代表的貨幣數(shù)量論所持有的觀點。它強調(diào)貨幣的交易手段職能，揭示了貨幣和經(jīng)濟活動之間的聯(lián)系。? 費雪在1911年出版的《貨幣的購買力》中創(chuàng)立了現(xiàn)金交易說，并提出了著名的交易方程式。? 主要觀點：在貨幣經(jīng)濟條件下，人們持有貨幣是為了與商品相交換，因此貨幣在一定時期內(nèi)的支付總額與商品的交易總額一定相等，即買方價值等于賣方價值，由此得出了交易方程式的表達(dá)式：（買方）MV

=

PT

（賣方）或 MV＝PY（名義國民收入）現(xiàn)金交易說? 變形為：? 特點：——強調(diào)貨幣的交換媒介職能：——假定貨幣流通速度相對穩(wěn)定——貨幣需求僅為收入的函數(shù)，與利率無關(guān)? 不足之處：第一，忽視了貨幣的其他功能。第二，商品交易并不全部都是通過貨幣來進行。第三，過份注重制度因素對貨幣需求量的作用。第四，認(rèn)為貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響，這一點與現(xiàn)實不符。1M

d

PYV現(xiàn)金余額說? 現(xiàn)金余額說，是指20世紀(jì)早期以馬歇爾和庇古為代表的劍橋?qū)W派經(jīng)濟學(xué)家所持有的貨幣數(shù)量論觀

點。? 主要觀點：

貨幣不僅具有交易媒介職能，還具有價值儲藏職能

認(rèn)為人們的財富水平和持有貨幣的機會成本也影響貨幣需求。劍橋方程式：其中，

k代們的持幣比例

即：決定貨幣需求量的因素：手持現(xiàn)金占總財富的比例k、物價水平P、總財富Y。M

d

kPY現(xiàn)金交易說VS與現(xiàn)金余額說1.對貨幣需求分析的側(cè)重點不同前者測重宏觀角度研究貨幣需求；后者側(cè)重微觀視角研究貨幣需求2.貨幣職能不同前者強調(diào)貨幣的交易媒介；后者還強調(diào)了貨幣的財富儲藏功能。3.貨幣需求界定時期不同前者研究一定時間的貨幣必要量，

是流量概念；后者研究某一時點人們手中持有的貨幣是，是存量概念4.貨幣需求的主、客觀角度不同前者把貨幣需求訴諸制度因素（宏觀），重視貨幣支出的數(shù)量和速度；后者是從貨幣保有資產(chǎn)存量角度考慮貨幣需求（微觀），重視人的持幣動機和判斷（主觀）。115.對貨幣流通速度的理解不同? 現(xiàn)金交易說的V是一個難以確定的變量，雖然由結(jié)算制度和技術(shù)條件決定，但實際上V還受到許多其他因素的影響，是一個極其難以確定的量。而持幣比例k就不同，是由人們選擇以貨幣形式保持財富的意圖和愿望決定的，易于確定和把握。6.貨幣需求的影響因素不同。? 前者認(rèn)為貨幣需求只受收入水平影響；而后者則認(rèn)為個人偏好也影響貨幣需求，從而暗含著貨幣

需求也受利率水平影響。凱恩斯及凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論? 凱恩斯早期是馬歇爾的學(xué)生

劍橋?qū)W派的一員。在1936

年出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中，他系統(tǒng)地

提出了自己的貨幣需求理論

即“流動性偏好”理論。凱恩斯的貨幣理論在某種程度上是劍橋貨幣需求理論合乎邏輯的發(fā)展。在劍橋?qū)W派的貨幣數(shù)量論中提出了“人們?yōu)槭裁磿钟胸泿?？”的問題。但是，劍橋理論的缺陷是沒有就此做出深入的分析。對此，凱恩斯詳細(xì)分析了人們持幣的各種動機。，，貨幣需求動機? 凱恩斯認(rèn)為貨幣需求的原因是存在流動偏好這種普遍的心理傾向。? 流動性偏好：是指人們在心理上偏好流動性，愿意持有貨幣而不愿意持有其它缺乏流動性資產(chǎn)的欲望。這種欲望構(gòu)成了對貨幣的需求。? 因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動偏好理論。貨幣需求動機：（1）交易動機：與收入水平呈正比（2）預(yù)防動機：與收入水平呈正比（3）投機動機：與利率呈反比凱恩斯貨幣需求函數(shù)? 凱恩斯把與實際收入水平成正向關(guān)系的交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求歸在一起，稱為第Ⅰ類貨幣需求，用M1表示：M1

L1(Y

)? 將投機性貨幣需求稱為第Ⅱ類貨幣需求，用M2表示，它隨著利率的上升而減少，即? 綜合以上兩個函數(shù)，得到貨幣需求總函數(shù)：? 把利率作為影響貨幣需求的重要因素是凱恩斯的一大貢獻(xiàn)。

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d凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展? 由于凱恩斯的貨幣需求理論在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)和宏觀經(jīng)濟政策制定中的核心作用，因此，進一步完善凱恩斯所提出的流動性偏好理論就顯得非常重要，而這一發(fā)展也就構(gòu)成了第二次世界大戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代貨幣理論發(fā)展的主流。? 經(jīng)濟學(xué)家威廉·鮑莫爾和詹姆斯·托賓等發(fā)展了凱恩斯的交易性貨幣需求理論，并提出了著名的平方根定律? 美國經(jīng)濟學(xué)家惠倫發(fā)展了預(yù)防貨幣需求，提出了

“立

方根定律”或惠倫模型? 經(jīng)濟學(xué)家托賓發(fā)展了凱恩斯的投機性貨幣需求，提出了資產(chǎn)組合理論的基本思想。經(jīng)濟學(xué)家威廉·鮑莫爾和詹姆斯·托賓將存貨管理理論運用于貨幣需求分析，認(rèn)為持有貨幣如同持有存貨一樣，也有一個適度貨幣持有額問題。假設(shè)：第一，人們有規(guī)律地每隔一段時間獲得一定量的收入Y，支出是連續(xù)的和均勻的；第二，人們將現(xiàn)金貸出是以購買政府短期債券的形式，因為這種形式具有容易變現(xiàn)、安全性等特點；第三，每次變現(xiàn)量（即出售債券）及與前一次的時間間隔都相等。鮑莫爾－托賓模型：平方根定律設(shè)Y為交易者收入，每次支取數(shù)量C，則支取次數(shù)為Y/C。? 每期持有現(xiàn)金來滿足交易性貨幣需求會發(fā)生兩類成本：一是機會損失，為(C/2)r；二是轉(zhuǎn)換成本，為(Y/C)b，其中b為每次轉(zhuǎn)換現(xiàn)金時發(fā)生的經(jīng)紀(jì)人費用。設(shè)總成本為TC，有：

TC=(C/2)r+(Y/C)b。? 交易者將通過選擇C來使上式最小化.為此,我們求上式關(guān)于C的一階導(dǎo)數(shù),并令其等于零:可得：

TC

by

r

02C

2

C推導(dǎo)過程? 整理得:? 平均交易性貨幣余額為C/2，所以有：? 由于這一貨幣需求等式中有平方根，故稱“平方根定律”192by

rC

2 r2bY

C

/

2

1L*11（1）論證了交易性貨幣需求也受利率變動的影響。這一論證不僅為凱恩斯學(xué)派將利率作為貨幣政策傳導(dǎo)指標(biāo)提供了進一步的依據(jù)，而且向貨幣政策的制定者指出，貨幣政策如果不能夠影響利率，那么它的作用受到影響。（2）暗含了貨幣政策的重要性。由于增加一定比例的貨幣供應(yīng)量會導(dǎo)致收入更高比例的增長，貨幣變動對宏觀經(jīng)濟變量（如收入）的影響遠(yuǎn)大于流行的貨幣理論所認(rèn)為的那樣。? 由此可見，貨幣政策對于經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用。? 但是，鮑莫爾-托賓模型的假設(shè)過于簡單，大大削弱了其結(jié)論的有效性平方根定律評價凱恩斯在投機貨幣需求分析中認(rèn)為，人們對未來利率變化的預(yù)計是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨幣還是保持債券，二擇其一而不是兩者兼有。與凱恩斯貨幣投機需求理論不同，托賓等人認(rèn)為投資者對自己的預(yù)期是猶豫不定的，一般人都是既持有貨幣，同時又持有債券。因此，托賓模型主要研究在對未來預(yù)計不確定性存在的情況下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“資產(chǎn)組合理論”。托賓：資產(chǎn)組合理論托賓：資產(chǎn)組合理論（1）三種投資者托賓將人們分為三種類型：風(fēng)險規(guī)避者、風(fēng)險愛好者、風(fēng)險中立者。他認(rèn)為現(xiàn)實中絕大多數(shù)人都屬于風(fēng)險規(guī)避者。（2）保有資產(chǎn)的二種形式：貨幣和債券持有債券（風(fēng)險性資產(chǎn)）可以得到利息，但也要承擔(dān)

由于債券價格下跌而蒙受損失的風(fēng)險；持有貨幣（安全性資產(chǎn)）雖沒有收益，但也不必承擔(dān)風(fēng)險（排除物價變動情況）。風(fēng)險和收益是同方向變化，同步消長的。人們對待風(fēng)險的態(tài)度不同，就可能作出不同的選擇決定。（3）資產(chǎn)分散化原則人們依據(jù)總效用最大化原則在貨幣與債券之間進行組合。在不確定狀態(tài)下，人們會同時持有貨幣和債券弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論米爾頓·弗里德曼(MiltonFriedman)，文學(xué)碩士和哲學(xué)博士，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授，胡佛研究所高級研究員，貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人。? 1976年獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，獲獎成就：在消費分析和貨幣史與理論方面做出了成就，并論證了穩(wěn)定經(jīng)濟的復(fù)雜性和重要

性弗里德曼是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的代表人物，1956年發(fā)表了他的著作《貨幣數(shù)量學(xué)說——新解說》，標(biāo)志著現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的誕生。影響貨幣需求的因素1.財富總額及構(gòu)成的變化用恒久性收入來代替總財富。所謂恒久性收入，是指預(yù)期在未來年份中獲得的平均收入一般指預(yù)期在較長時期中（3年以上）可以維持的穩(wěn)定收入流量。因此，恒久性收入相對穩(wěn)定。恒久性收入（Yp）與貨幣需求正相關(guān)財富構(gòu)成：財富可分為人力財富和非人力財富兩類。人力財富是指個人獲得收入的能力，包括一切先天的和后天的才能與技術(shù)，其大小與接受教育的程度緊密相關(guān)；非人力財富是指物質(zhì)性財富，如房屋、生產(chǎn)資料、耐用消費品等各種財產(chǎn)。用W表示非人力財富占總財富的比率，即來自財產(chǎn)的收入占總收入的比率。非人力財富占比與貨幣需求負(fù)相關(guān)影響貨幣需求的因素2.持有貨幣和其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率? 持有貨幣的名義報酬率（用rm表示），有三種情況：可以為零（現(xiàn)金），可以為正（存款），可以為負(fù)（通貨膨脹下持有現(xiàn)金，或活期存款不付利息而收取服務(wù)費）。貨幣需求量與持有貨幣的預(yù)期收入成正比。? 其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率：如債券、股票以及不動產(chǎn)等：取決于市場利率和市場供求狀況。? 在其他條件不變時，其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率是持幣的機會成本。因此，其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求量就越小3.影響貨幣需求的其他因素（u）? 如財富所有者的主觀偏好以及客觀技術(shù)與制度等因素弗里德曼在分析討論上述三類因素的基礎(chǔ)上，提出了他的貨幣需求函數(shù)結(jié)論：1.貨幣需求對利率不敏感（銀行競爭使利率變化對貨幣需求的影響很少。因為任何由于利率上升引起的其它資產(chǎn)預(yù)期收益率的上升都會被貨幣的預(yù)期收益率上升所抵消）2.恒久收入是貨幣需求的主要決定因素貨幣需求函數(shù)是相對穩(wěn)定的3.貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可預(yù)測的? 由于Y與Yp之間的關(guān)系通常是相對可預(yù)測的，所以V也是很好預(yù)測的。

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貨幣需求函數(shù)

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相同點：第一，二者都將貨幣視為一種資產(chǎn)，并從資產(chǎn)選擇角度分析貨幣需求。第二，二者都重視流動偏好，如弗里德曼引

入非人力財富概念后指出，為避免其滯銷而需要增加貨幣需求。第三，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)經(jīng)過合乎情

理的技術(shù)處理，可以變得與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)在形式上毫無二致：(Md/P)=f(Y,r)弗里德曼的貨幣需求理論VS

凱恩斯貨幣需求理論第一，“資產(chǎn)”范圍不同：凱恩斯只以債券作為貨幣以外的資產(chǎn)；而弗里德曼關(guān)注的資產(chǎn)除貨幣以外還有債券、普通股和實物資產(chǎn)。與凱恩斯不同，弗里德曼認(rèn)為貨幣與實物是相互替代的，因此，他將實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率作為影響貨幣需求的一個因素。這暗示著貨幣供給量的變化會直接地影響社會總支出的變化。第二，對貨幣預(yù)期收益率的看法不同? 凱恩斯認(rèn)為，貨幣的預(yù)期收益率為零；而弗里德曼則把它當(dāng)作一個會隨著其他資產(chǎn)預(yù)期報酬率的變化而變化的量。第三，“收入”的內(nèi)涵不同? 凱恩斯指的收入是指實際收入水平；而弗里德曼指的收入是指恒久收入水平。二者的不同點第四，貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性不同? 凱恩斯認(rèn)為貨幣需求函數(shù)受利率波動的影響，因而是不穩(wěn)定的；弗里德曼則認(rèn)為，貨幣需求對利率不敏感，因而，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，可以預(yù)測的。第五，影響貨幣需求的側(cè)重點不同? 凱恩斯的貨幣需求理論非常強調(diào)利率的主導(dǎo)作用，而弗里德曼則強調(diào)恒久收入對貨幣需求的重要性。第六，貨幣流通速度是否穩(wěn)定不同? 凱恩斯貨幣需求理論認(rèn)為，貨幣流通速度是經(jīng)常波動的。而弗里德曼貨幣需求理論隱含的貨幣流通速度是相對可預(yù)測的。292.貨幣供給機制（一）商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造（二）中央銀行的貨幣供給機制（三）貨幣乘數(shù)與貨幣供給模型1.存款貨幣創(chuàng)造的前提下條件存款貨幣的創(chuàng)造需具備兩個條件：?部分準(zhǔn)備金制度?非現(xiàn)金結(jié)算制度（轉(zhuǎn)賬結(jié)算）2.存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程在分析存款貨幣創(chuàng)造過程之前，我們首先定義原始存款和派生存款。原始存款：以現(xiàn)金或中央銀行支票方式存入商業(yè)銀行的直接存款。它是中央銀行貨幣發(fā)行的結(jié)果派生存款：指銀行體系在原始存款的基礎(chǔ)上通過貸款、支票、貼現(xiàn)以及投資而衍生出來的間接存款。商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造假定：（1）支票存款的法定準(zhǔn)備金率20%（2）銀行不持有任何超額準(zhǔn)備金（3）沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出（4）沒有定期存款或儲蓄存款的例：假設(shè)A銀行吸收了1000元的活期存款，則銀行體系的存款貨幣創(chuàng)造如下：A商業(yè)銀行 資

產(chǎn) 負(fù)

債 存款準(zhǔn)備金 現(xiàn)金存款貸款+200 +1000+800B商業(yè)銀行資 產(chǎn) 負(fù) 債存款準(zhǔn)備金

+160現(xiàn)金存款+800貸款 +640C商業(yè)銀行資 產(chǎn) 負(fù) 債存款準(zhǔn)備金 +128現(xiàn)金存款+640貸款 +512存

款創(chuàng)造的基本過程派生存款原始存款銀行名稱原始存款派生存款法定準(zhǔn)備金貸款A(yù)10000200800B0800160614C0614128512D0512102.4409.6：：：：：銀行系統(tǒng)合計1000400010004000

5000

元D：存款總額R：原始存款（銀行體系法定存款準(zhǔn)備金的增加額）rd：法定存款準(zhǔn)備金率K：存款乘數(shù)20%1

1000

1000

1000

1000

20%)20%)220%)3

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1000存款總額：用公式表示：rdD

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13.存款乘數(shù)與制約存款創(chuàng)造的因素我們引入存款貨幣乘數(shù)這一概念。所謂存款貨幣乘數(shù)，簡稱存款乘數(shù)，是指存款總額（即原始存款與派生存款之和）與原始存款的倍數(shù)即：存款乘數(shù)=存款總額/原始存款=1/法定存款準(zhǔn)備金率如以K表示貨幣乘數(shù)，即：rd商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造的能力與法定存款準(zhǔn)備金率成反比K

1rdK

1（1）當(dāng)銀行有超額準(zhǔn)備金（E=e·D）時,存款創(chuàng)造乘數(shù)為：?存款總額為：?以此類推：（2）銀行貸款有現(xiàn)金漏出（C=c·D)時，存款創(chuàng)造乘數(shù)為：?存款總額為：Drd

eD

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1rd

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1存款乘數(shù)的影響因素（3）假設(shè)銀行有定期存款（T=t·D）時銀行有定期存款，需要按照定期存款法定存款準(zhǔn)備金率留出法定存款準(zhǔn)備金，其余的定期存款再貸放出去。為了計算的統(tǒng)一性，現(xiàn)假定定期存款是活期存款的一個固定比例t，則定期存款為T=t·D，代入公式有：?

存款創(chuàng)造乘數(shù)為：?

存款總額為：D

R

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1中央銀行的貨幣供給機制? 問題：原始存款從何而來？? 若來自銀行體系內(nèi)部，則存款創(chuàng)造和存款緊縮的作用相互抵消。? 原始存款應(yīng)來自于銀行體系以外，最重要的是中央銀行。? 中央銀行對貨幣供給量的調(diào)控可以用兩種模式勾畫出來，即價格調(diào)控模式和數(shù)量調(diào)控模式。前者主要體現(xiàn)在央行對基準(zhǔn)利率的調(diào)控，后者主要體現(xiàn)在對基礎(chǔ)貨幣，尤其是對銀行準(zhǔn)備金規(guī)模的調(diào)控。? 中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)中進行了詳細(xì)的介紹? 此處補充一下中央銀行的價格調(diào)控，即如何調(diào)控銀行同業(yè)拆借利率的變動。中央銀行對貨幣供給的價格調(diào)控機制主要體現(xiàn)在央行對同業(yè)拆借利率的調(diào)控上這里有必要先介紹銀行準(zhǔn)備金市場的供求曲線，然后分析央行的公開市場操作和貼現(xiàn)貸款對同業(yè)市場拆借利率變動的影響。準(zhǔn)備金市場的供給與需求準(zhǔn)備金的供給Rs=非借入準(zhǔn)備金（NBR）+借入準(zhǔn)備金（BR）央行的公開市場操作影響非借入準(zhǔn)備金供給的變化央行的再貼現(xiàn)政策影響借入準(zhǔn)備金供給的變化準(zhǔn)備金的需求Rd

=法定存款金+超額準(zhǔn)備金? 公開市場操作對銀行同業(yè)拆借利率的影響:? 暗含假定：中央銀行的貼現(xiàn)率高于銀行同業(yè)拆借利率的目標(biāo)值? 當(dāng)同業(yè)拆借利率高于準(zhǔn)備金存款利率iE，存款準(zhǔn)備金的供給就取決于非借入準(zhǔn)備金的變動了，此時，公開市場買入將導(dǎo)致銀行準(zhǔn)備金供給增加，同業(yè)拆借利率下降，反之，上升；?當(dāng)同業(yè)拆借利率等于準(zhǔn)備金存款利率時，同業(yè)拆借市場陷入“流動性陷阱”，無論央行公開市場買入量多大，都不會導(dǎo)致同業(yè)拆借利率的下降，從而公開市場操作失效。這意味著央行對準(zhǔn)備金支付的利息率成為了銀行同業(yè)拆借利率變動的下限。12銀行同業(yè)拆借利率存款準(zhǔn)備金數(shù)量只要同業(yè)拆借利率低于再貼現(xiàn)率id，存款準(zhǔn)備金的供給就取決于非借入準(zhǔn)備金的變動了公開市場買入將導(dǎo)致同業(yè)拆借利率下降，反之，上升12銀行同業(yè)拆借利率存款準(zhǔn)備金數(shù)量同業(yè)拆借市場的“流動性陷阱”貨幣乘數(shù)與貨幣供給模型1.什么是貨幣乘數(shù)? 貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣之間通過貨幣乘數(shù)聯(lián)系起來。貨幣乘數(shù)（money

multiplier）等于貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣之比，是基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣供應(yīng)量的倍數(shù)，用m表示貨幣乘數(shù)，即? m=貨幣供應(yīng)量/基礎(chǔ)貨幣=Ms/B? 于是，貨幣供給與基礎(chǔ)貨幣之間的關(guān)系便為：? Ms=貨幣乘數(shù)×基礎(chǔ)貨幣=m×B? 在一般情況下，貨幣乘數(shù)總是大于1。正是由于這個原因，人們通常又將基礎(chǔ)貨幣稱為高能貨幣（high

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money）。? 定義：（1）漏現(xiàn)比率等于流通中現(xiàn)金（C）與支票存款（D）之比，即c=C/D；（2）定期存款（T）與活期存款的比率t=T/D；（3）銀行持有的總準(zhǔn)備金為R，其中，超額準(zhǔn)備金比率為e。（4）活期存款法定準(zhǔn)備金率為rd，定期存款法定準(zhǔn)備金率為rt。? 根據(jù)定義有：B=C+R Ms=C+D? 顯然，總準(zhǔn)備金R等于活期存款法定準(zhǔn)備金D.rd和定期存款法定準(zhǔn)備金t.rt以及超額準(zhǔn)備金e.D之和，即有：t

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