金融衍生品市場發(fā)展的分析三篇

金融衍生品市場發(fā)展的分析三篇金融衍生品市場發(fā)展的分析三篇篇一：對我國金融衍生品市場發(fā)展的分析[摘要]金融衍生產(chǎn)品對經(jīng)濟(jì)的影響利弊兼有但利大于弊，從我國目前來看，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品確有其必要性。本文通過對我國金融衍生品市場的現(xiàn)狀及存在的問題，并借鑒歐美國家金融衍生品市場的發(fā)展提出幾點建議。一、金融衍生品市場綜述（一）金融衍生品含義金融衍生產(chǎn)品是由于二十世紀(jì)七十年代初，代表貨幣經(jīng)濟(jì)的主要金融工具，如匯率、股票、債券等波動幅度較大，為了規(guī)避和減少市場風(fēng)險，實現(xiàn)業(yè)務(wù)運作初始盈利意圖，金融業(yè)以高技術(shù)為支撐開發(fā)出來的一種金融新工具。一般而言，凡是由最基礎(chǔ)的金融商品，如股票、債券、外匯、指數(shù)等衍生而成的金融合約，都稱之為金融衍生產(chǎn)品。最普遍的金融衍生商品有期貨、期權(quán)、利率掉換合約、貨幣掉換合約等。金融衍生產(chǎn)品極具投機(jī)本質(zhì)和規(guī)避風(fēng)險的功能。（二）金融衍生產(chǎn)品的特點金融衍生產(chǎn)品作為一種金融創(chuàng)新商品，具有以下四個特點：1.資本虛擬性金融衍生產(chǎn)品是現(xiàn)貨市場商品衍生而成的一種虛擬資本，它的價格取決于現(xiàn)貨市場的股票、債券等基礎(chǔ)商品的價格，并隨基礎(chǔ)商品價格的波動而波動。2.融資性融資性是指金融產(chǎn)品具有融通資金的特性。金融衍生產(chǎn)品的融資性首先體現(xiàn)在它利用少量的現(xiàn)金或有價證券作為保證金就可獲得相關(guān)資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)，其次它能間接地促進(jìn)企業(yè)已計劃資本的形成。3.高杠桿性金融衍生產(chǎn)品交易成本低，只要以少量保證金就能從事數(shù)倍至數(shù)十倍的交易，投資者能在一夜之間成為巨富，也可能傾家蕩產(chǎn)。4.較高風(fēng)險性在金融衍生產(chǎn)品市場上，不能完全消除風(fēng)險，只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險，也就是把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給為取得較高收益而寧愿承擔(dān)較大風(fēng)險的人，因此，投資者為了取得巨額利潤，就必須承擔(dān)由匯率、利率、股價等波動而產(chǎn)生的高風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品作為一種投資工具，同其它金融商品一樣會涉及信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、作業(yè)風(fēng)險、法律風(fēng)險等幾個方面，但這些風(fēng)險在規(guī)范的交易中是可以盡量減少的，真正的風(fēng)險存在于管理不善、制度不嚴(yán)和貪得無厭的人性中。二、金融衍生品市場在我國的發(fā)展現(xiàn)狀（一）從衍生品形態(tài)的發(fā)展過程分析自1990年開展期貨交易以來的近二十個年頭里，期貨市場發(fā)展經(jīng)歷了蓬勃發(fā)展、清理整頓和恢復(fù)發(fā)展三個階段。其間衍生品種類十分豐富，涵蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、化工產(chǎn)品、能源、金融等眾多領(lǐng)域。在20XX年5月推出債券遠(yuǎn)期交易后，又陸續(xù)引入利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、外匯掉期和貨幣掉期等衍生品，交易量逐漸增長。根據(jù)衍生品的形態(tài)，遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期這四大類在我國得到了良好持續(xù)的發(fā)展。20XX年4月即將推出股指期貨。推出股指期貨這一金融衍生品種并合理的加以誘導(dǎo)利用，不僅能夠降低金融風(fēng)險，而且還能促進(jìn)股市的進(jìn)一步發(fā)展。推出股票指數(shù)期貨對于我國證券市場是一項創(chuàng)新。（二）從外匯和本幣衍生品的發(fā)展過程分析人民幣匯改后，20XX年8月份人民銀行即推出人民幣外匯貨幣掉期交易，覆蓋人民幣對美元、歐元、日元、港幣、英鎊等五種外幣幣別。20XX年4月人民銀行推出了債券遠(yuǎn)期交易，交易量逐年增加，并于20XX年9月，又推出了遠(yuǎn)期利率協(xié)議的業(yè)務(wù)，本幣衍生品的創(chuàng)新步伐也是明顯的。20XX年4月即將推出股指期貨。推出股指期貨這一金融衍生品種并合理的加以誘導(dǎo)利用，不僅能夠降低金融風(fēng)險，而且還能促進(jìn)股市的進(jìn)一步發(fā)展。推出股票指數(shù)期貨對于我國證券市場是一項創(chuàng)新，存在著各種各樣的風(fēng)險，關(guān)鍵是如何化解這些風(fēng)險。由于期貨交易方式比現(xiàn)貨交易方式具有風(fēng)險更高的特點，相應(yīng)地在管理上也有更高的要求?？梢酝ㄟ^建立嚴(yán)密的股指期貨法規(guī)與監(jiān)管體系，健全交易制度和規(guī)則，行政機(jī)關(guān)依據(jù)法律、法規(guī)規(guī)范期貨市場的組織機(jī)構(gòu)和運行機(jī)制，強化對會員的管理，保證期貨市場的正常運作，來盡可能地控制市場的各種風(fēng)險，保證市場的流動性、穩(wěn)定性和透明度。（三）從衍生品市場的參與者分析不僅國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者在衍生品市場中活躍，隨著金融市場逐漸全面對外開放，截至20XX年底已有近百家外資銀行及其分支機(jī)構(gòu)獲得全面經(jīng)營金融衍生品業(yè)務(wù)的牌照。三、我國金融衍生品市場存在的問題自20XX年下半年以來，各種金融衍生品推出速度之快，發(fā)展規(guī)模之大，以及利用不同市場間差異的套利活動頻繁，明顯地加快了國際資本市場資金流動速度。這一突如其來超越市場正常發(fā)展的變化已經(jīng)引起了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。（一）我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和體制方面的問題一是市場基礎(chǔ)條件不夠。二是大多數(shù)國內(nèi)銀行缺乏產(chǎn)品設(shè)計能力和定價能力，不得不依賴外購的交易系統(tǒng)，對這些系統(tǒng)的定價模型的構(gòu)建了解不深，在交易復(fù)雜衍生產(chǎn)品時仍然需要向外資銀行詢價。三是國內(nèi)銀行多與外資銀行進(jìn)行背對背交易，獲得的交易收益份額較低，有時卻承擔(dān)了雙重交易對手的信用風(fēng)險，在市場上處于不利的地位。四是國際衍生產(chǎn)品與掉期協(xié)會發(fā)布了一系列關(guān)于場外衍生產(chǎn)品交易的文件，形成了國際場外衍生產(chǎn)品交易領(lǐng)域的交易慣例，但我國《破產(chǎn)法》與《擔(dān)保法》對是否支持其中一些原則并不十分明確，在涉及到交易主體破產(chǎn)時，這些原則可能面臨無效的法律風(fēng)險。（二）我國金融衍生品市場本身存在的問題首先，衍生品市場發(fā)展過快將減弱應(yīng)對災(zāi)難性金融事件的能力。由于各種新金融衍生品的推出與規(guī)模不斷擴(kuò)大，使得非理性的資本流動給金融機(jī)構(gòu)處理突發(fā)金融事件帶來被動。其次，對信用衍生品還沒有相對完善的監(jiān)管制度。信用違約互換最初只是一種銀行管理信貸風(fēng)險的工具，若處理得當(dāng)，可以有效分散兩家銀行各自的貸款與抵押風(fēng)險，從而活躍金融市場。由于信用衍生品是個全新的產(chǎn)品，至今還沒有經(jīng)受過市場嚴(yán)重下挫的考驗。市場人士擔(dān)憂信用衍生品的增長速度不僅超越了現(xiàn)行法律的范圍，也超越了管理該領(lǐng)域風(fēng)險基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展水平。四、歐美金融衍生品市場及對我國的啟示（一）歐美金融衍生品市場歐美發(fā)達(dá)國家集中了全球絕大部分的交易所金融衍生品交易，全球80%以上的交易分布在北美和歐洲，近年來這種集中趨勢更加明顯。歐洲的市場份額由20XX年的29%，上升到20XX年的42%。而且歐美仍然延續(xù)著競爭對立、互相促動向上的格局，美國在衍生品市場以CME拔得頭籌，歐洲則以EUREX和EURONET為左膀右臂爭得霸主的地位。它們分別依據(jù)自身的發(fā)展需求和歷史背景，形成了適合本國發(fā)展的衍生品發(fā)展道路，這是歐美在金融衍生品市場立于長久不敗的重要原因。（二）歐美國家金融衍生品市場的特點1、交易品種豐富，投資者結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)為主金融衍生品市場交易的品種類型很豐富，涉及股票、指數(shù)、匯率和利率等品種的期貨、期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期交易，其中交易所市場主要交易期貨、期權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)化合約，OTC市場主要交易互換、遠(yuǎn)期等非標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前，機(jī)構(gòu)投資者持有美國股票市值的80%左右，而機(jī)構(gòu)投資者占美國股指期貨市場的交易量也大致為80%，這也充分說明做股指期貨真正尋求套保需求的也只是能夠進(jìn)行多種股票投資的機(jī)構(gòu)投資者。2、全球化趨勢明顯，交易所競爭力增強觀察20XX年各大交易所在股票期貨、期權(quán)和股指期貨、期權(quán)的交易量情況可以發(fā)現(xiàn)，股票期權(quán)交易量以美洲占先，Euronext.Liffe交易有下降的趨勢，巴西的圣保羅交易所交易量居南美之首；美國的表現(xiàn)略遜于歐洲；股指期貨方面，CME一家獨大，不過EUREX和EURONEX的總體市場分量要多一些。（三）歐美國家的經(jīng)驗給我們帶來的啟示1、集中精力發(fā)展金融衍生產(chǎn)品是歐洲國家迅速成為全球衍生品交易中心的重要經(jīng)驗之一。專注是歐洲衍生品市場得以在短時間內(nèi)取代美國在該領(lǐng)域的長期霸主地位的重要原因。同為以股票類衍生品為發(fā)展龍頭的模式，作為歐洲衍生品市場的發(fā)展經(jīng)驗，可以對我國未來市場的發(fā)展提供借鑒。2、在集中發(fā)展優(yōu)勢品種之后，在市場規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大且成熟之時，會有更多衍生品種的需求用以規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險。未來我國金融衍生品也將走一條依據(jù)我國實際情況出發(fā)，以股票衍生品為主體，利率、匯率等衍生品種共同促進(jìn)市場繁榮發(fā)展的道路。3、美國直接融資的金融制度促進(jìn)了以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場格局的形成，機(jī)構(gòu)投資者也利用衍生品市場進(jìn)行套期保值對沖各種風(fēng)險。隨著我國金融制度的逐步健全，銀行、基金與保險等機(jī)構(gòu)將逐步參與股指期貨交易，未來市場投資者結(jié)構(gòu)也將以機(jī)構(gòu)為主體。4、歐洲交易所的全面并購給衍生品市場帶來了全面推廣電子化、網(wǎng)絡(luò)化交易的模式。提高交易所乃至期貨公司的競爭力也是我國未來發(fā)展衍生品市場的關(guān)鍵問題，降低費率、引入合作與競爭機(jī)制、實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營，是我國衍生品市場乃至全球資本市場發(fā)展的內(nèi)在要求。五、發(fā)展我國金融衍生品市場的建議（一）利率市場化加快利率市場化進(jìn)程只有通過金融深化實現(xiàn)利率市場化，才可能產(chǎn)生足夠的金融衍生產(chǎn)品需求，金融衍生商品的形成才能真正體現(xiàn)市場規(guī)律。目前，由于我國金融體制改革相對滯后，利率管制還直接控制著利率水平，資金價格無法真正隨著市場供求變化而上下波動。盡管中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作，通過購入或拋售國債的方式來影響資金的供求及資金的市場利率，在一定程度上，促進(jìn)了利率市場化的發(fā)展，但要實現(xiàn)存貸款利率的市場化，最終實現(xiàn)利率的市場化仍有許多障礙。因此要通過不斷深化經(jīng)濟(jì)體制改革，解決商業(yè)銀行的機(jī)制和國有企業(yè)的負(fù)債及機(jī)制問題，增強它們對利率市場化帶來的沖擊的承受能力。(二)完善基礎(chǔ)金融市場金融衍生工具(Derivatives)是相對基礎(chǔ)工具(UnderlyingGoods)而言的，若將基礎(chǔ)產(chǎn)品看成是基本建筑材料，則金融衍生產(chǎn)品是用這些基本材料構(gòu)建起來的各種建筑，而這些基礎(chǔ)產(chǎn)品通常包括各種貴金屬、債券、股票、利率、外匯、股票指數(shù)等。作為以基礎(chǔ)產(chǎn)品為基礎(chǔ)構(gòu)建的衍生產(chǎn)品，其價格將隨著基礎(chǔ)產(chǎn)品價格的變化而變化?；A(chǔ)性金融市場是發(fā)展金融衍生工具交易的基石，只有基礎(chǔ)性市場具有豐富的品種和巨額的交易規(guī)模，才能支撐起金融衍生工具交易。我國現(xiàn)在已經(jīng)建立了同業(yè)拆借、票據(jù)市場、外匯市場、債券市場、股票市場等基礎(chǔ)性金融市場。但是，這些市場發(fā)展的深度和廣度還非常有限，很不規(guī)范，存在很多潛在風(fēng)險。沒有完善的基礎(chǔ)金融市場，很難想象金融衍生工具交易會迅速發(fā)展。（三）推進(jìn)匯率制度市場化目前人民幣匯率機(jī)制還存在自身的缺陷：匯率在涉外經(jīng)濟(jì)中的重要作用和決定匯率的力量不對稱；匯率調(diào)節(jié)機(jī)制過于僵化，對于匯率失調(diào)的調(diào)整速度過慢，匯率變動呈現(xiàn)出跳躍式而非連續(xù)式的特征；匯率政策難以發(fā)揮出應(yīng)有的作用。目前在中國使用匯率政策的震動遠(yuǎn)大于使用財政、貨幣政策。因此，從中期來看，應(yīng)選擇適當(dāng)實際擴(kuò)大人民幣匯率的浮動區(qū)間，放棄事實上的釘住美元的制度，增加匯率政策的靈活性；從長期來看，要改革外匯管理體制，逐步實現(xiàn)人民幣自由兌換。（四）培育成熟的市場主體發(fā)展金融衍生工具交易，應(yīng)著力培養(yǎng)成熟的市場主體，因為成熟的市場主體，在金融衍生市場與基礎(chǔ)市場的交易缺乏直接聯(lián)系時，他們會謹(jǐn)慎的成為套利者或圖利者，一般來說，套利者有利于將衍生市場與基礎(chǔ)市場連接起來，圖利者則有利于將衍生市場上不同的合約(或選擇權(quán))連接起來，當(dāng)衍生市場與基礎(chǔ)市場出現(xiàn)價格矛盾而存在無風(fēng)險利潤可利用時，成熟的市場主體會積極的加以控制，從而增強市場效率。培育成熟市場主體，首先要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改革、健全機(jī)構(gòu)參與者的自我約束機(jī)制和風(fēng)險機(jī)制。商業(yè)銀行的規(guī)范、國有企業(yè)的改革使產(chǎn)權(quán)明晰化，這兩項改革的實質(zhì)性進(jìn)展，將會奠定金融衍生市場理性投資者的基礎(chǔ)；其次要普及金融衍生產(chǎn)品知識和市場交易，減少交易的盲目性、無序性。（五）建立以政府為主導(dǎo)的協(xié)同監(jiān)管體系對于金融衍生品市場的監(jiān)管不僅僅是政府部門的責(zé)任，需要社會各相關(guān)主體共同參與并且協(xié)同監(jiān)管，真正建立起市場參與者自控、行業(yè)自律、政府監(jiān)管三方面協(xié)作的管理模式。這里著重強調(diào)的是政府監(jiān)管這一方面：首先應(yīng)加大對經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入監(jiān)管力度，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)只有向監(jiān)管當(dāng)局申請取得與交易者之間的交易條件的批準(zhǔn)后，才能進(jìn)行交易，這樣，監(jiān)管主體就成交易者的“代理人”，站在維護(hù)交易者利益的立場上行動，以交易者的利益最大化作為行動基準(zhǔn)；其次應(yīng)強制性信息披露機(jī)制，一規(guī)定衍生品信息的內(nèi)容，二規(guī)定衍生品進(jìn)行信息披露的時間和格式，三規(guī)定衍生品披露的財務(wù)報表必須經(jīng)過獨立審計。同時，我國政府還應(yīng)加強金融衍生品市場的國際監(jiān)管與合作，更多時候來自國外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險會更加難以控制。篇二：我國金融衍生品市場發(fā)展問題研究金融衍生品市場的興起和發(fā)展是近20年來國際金融市場出現(xiàn)的最為突出的變化之一。金融衍生品的迅速擴(kuò)散和廣泛應(yīng)用，把自20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的金融深化推向了高潮，也給整個金融市場帶來了深刻影響。隨著金融市場化全球化趨勢的日益加深，加速中國金融衍生品市場的發(fā)展，加快中國金融市場與國際金融市場的接軌，發(fā)揮金融對中國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用己成為迫在眉睫的重要課題。由于中國目前仍處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新興國家，金融衍生品在中國不普及。我們之所以研究金融衍生品市場對金融市場及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，并結(jié)合發(fā)達(dá)及新興市場國家發(fā)展金融衍生品市場的路徑及經(jīng)驗進(jìn)行了一般規(guī)律性的總結(jié)。其目的是針對中國在現(xiàn)有市場條件下如何快速穩(wěn)健地發(fā)展適合我國國情的金融衍生品市場提出發(fā)展方向和政策建議。對我國積極參與國際金融衍生品市場提高國際金融競爭力，發(fā)展我國金融市場并維護(hù)國家金融安全具有重要的現(xiàn)實意義。一．金融衍生品及其特點隨著金融國際化和自由化的不斷發(fā)展，由傳統(tǒng)的金融工具衍生出來的金融衍生商品經(jīng)過不斷的創(chuàng)新致使交易的品種不斷增加，市場的規(guī)模迅速擴(kuò)大，成交量也急劇的上升。與此同時，其交易的手段也日益多樣化和復(fù)雜化。20世紀(jì)90時年代以來，金融衍生工具作為國際金融市場的交易手段已經(jīng)越來越頻繁地得到了運用，這些由傳統(tǒng)金融工具中衍生出來的金融產(chǎn)品己逐漸成為國際金融交易的主角，衍生品市場也發(fā)展成金融市場的核心。縱觀國際金融的發(fā)展史，金融衍生品的誕生是市場化經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的必然結(jié)果，是金融市場體系完善到一定程度的內(nèi)在產(chǎn)物。同時它也是國際金融市場發(fā)展的重大成果，金融衍生品的出現(xiàn)，一方面它為需要資產(chǎn)保值的人提供了套期保值的手段，另一方面它又為投機(jī)資本創(chuàng)造了一個獲取風(fēng)險利潤的途徑。金融衍生品是根據(jù)某種基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的預(yù)期價格變化而進(jìn)行定值的金融產(chǎn)品，其主要包含以下特性：（1)派生性：金融衍生品的價格依賴于基礎(chǔ)金融資產(chǎn)，可以是貨幣.外匯.債券股票等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價格，如利率.匯率.股票價格指數(shù)等。（2)遠(yuǎn)期性：金融衍生品是建立在基礎(chǔ)變量的未來變化上的交易合約，其價格也是以基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的即期價格為基礎(chǔ)，根據(jù)相關(guān)因素確定的同一資產(chǎn)的未來價格。（3)虛擬性：金融衍生品是基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的衍生物，是虛擬資本的虛擬資本，他們中間己經(jīng)有許多同實際資產(chǎn)沒有任何聯(lián)系了，具有更大程度的虛擬性。（4)杠桿性：金融衍生品的另一個顯著特點是交易采用保證金方式，即參與者只須動用較少比例的抵押或保證金就能交易數(shù)額巨大的資產(chǎn)。（5)表外性：基于金融衍生品的遠(yuǎn)期性，在交易結(jié)果發(fā)生之前，交易雙方的資產(chǎn)負(fù)債表不能充分反映這類交易的情況，潛在的盈虧也無法在財務(wù)報表中體現(xiàn)。二．全球金融衍生品市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢（一）全球金融衍生品市場現(xiàn)狀金融衍生品市場是以金融衍生品為交易對象，具有相應(yīng)組織設(shè)計制度的交易體系，具有特定的組織結(jié)構(gòu)。主要包括法律制度.監(jiān)管結(jié)構(gòu).交易場所和交易品種和交易主體等一系列緊密相關(guān)的范疇。金融衍生品市場可以區(qū)分為交易所市場和柜臺交易市場。歐美發(fā)達(dá)國家集中了世界上絕大部分的場內(nèi)金融衍生品交易，近90%的交易額集中在北美和歐洲。但與此同時，新興市場也迅速崛起，包括墨西哥.巴西.印度.我國臺灣等地區(qū)在內(nèi)的新興市場發(fā)展十分突出，其中亞洲股指期貨市場己占據(jù)全球股指期貨1/3的市場份額。盡管最初的金融衍生品交易發(fā)生在交易所內(nèi)，但是從當(dāng)前全球的交易規(guī)模來看，除股票類衍生品在交易所市場和柜臺市場交易規(guī)模相當(dāng)外，柜臺市場的利率和匯率類衍生品交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易所市場，在柜臺市場交易的金融衍生品總規(guī)模大約4倍于交易所市場。目前柜臺市場仍主要分布在歐美國家，英國一直保持著柜臺市場的領(lǐng)先地位，而且市場份額不斷上升。英國之外的柜臺交易主要分布在美國.德國.法國.日本等國家。（二）全球金融衍生品市場發(fā)展趨勢全球衍生品市場快速發(fā)展仍在繼續(xù)，全球金融衍生品市場發(fā)展呈現(xiàn)出下面幾個趨勢：（1）新興市場國家金融衍生品市場的崛起金融市場的開放和全球資本市場一體化已成為不可阻擋的趨勢。近年來，為了推進(jìn)金融市場化改革，增強本國金融市場對國內(nèi)外投資者的吸引力，許多新興證券市場開始將股指期貨作為首選品種，以突破金融改革的困境，建設(shè)本土金融衍生品市場。（2）交易所的跨國界融合隨著歐美在金融衍生品市場上競爭的白熱化，單純的豐富合約種類和成交量的擴(kuò)大已經(jīng)不能滿足他們搶占衍生品市場的野心，交易所的并購和市場的規(guī)?；仙秊楦偁幍闹饕侄?。全球交易所和金融衍生品市場的整合不僅在同一個國家或地區(qū)內(nèi)部進(jìn)行，而且這種整合的趨勢己經(jīng)開始跨越國界，跨越洲界。早期的并購事件以20XX年9月巴黎證交所.阿姆斯特丹證交所和布魯塞爾證交所合并成立泛歐交易所為代表。20XX年年初泛歐交易所又收購了葡萄牙里斯本證交所和倫敦國際金融期貨交易所，在歐洲與倫敦證券交易所和德國證券交易所形成三足鼎立之勢。20XX年，紐約證券交易所公布與泛歐交易所進(jìn)行合并，成為首家跨越大西洋和兩個主要時區(qū)的證券交易所。20XX年10月芝加哥商業(yè)交易所公布斥資119億美元，以股票加現(xiàn)金收購方式收購芝加哥期貨交易所這個已經(jīng)競爭百年的同城對手，并于20XX年7月12日公布兩家交易所正式完成合并，使其一舉超過德國交易所集團(tuán)旗下的歐洲交易所，成為全球最大的衍生品交易所，也將全球交易所之間的并購?fù)葡蛄诵碌母叱?，這對全球衍生品交易格局產(chǎn)生了重要影響。一系列的并購行動使世界上出現(xiàn)了一批大型交易所集團(tuán)，通過強強聯(lián)合，可以降低經(jīng)營成本，提高服務(wù)效率，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營得以增強自身實力，而且交易所還可以借此搭建一個包含多種金融產(chǎn)品的統(tǒng)一的電子交易平臺，模糊原本交易所的區(qū)域限制，提供全球化的服務(wù)，這將極大的增強其競爭力。（3）另類衍生品層出不窮歐美金融衍生品市場迅速發(fā)展很大程度上得益于金融衍生品產(chǎn)品的不斷開發(fā)與創(chuàng)新。如信用衍生品的出現(xiàn)，使金融衍生品從規(guī)避市場風(fēng)險的功能擴(kuò)展為分散信用風(fēng)險的工具，使信用風(fēng)險管理第一次擁有了和市場風(fēng)險管理同樣的對沖手段，從根本上改變了信用風(fēng)險管理的傳統(tǒng)機(jī)制。隨著全球金融一體化的發(fā)展，金融衍生品市場的發(fā)展和金融衍生品的不斷創(chuàng)新，模糊了貨幣市場和資本市場的界限，突破了原有的資金融通范疇，使貨幣市場和資本市場之間的資金流動更加便捷，不同市場的橫向聯(lián)系的拓寬，提高了金融市場整體運行效率。三.中國金融衍生品市場的分析（1）人民幣外匯衍生品發(fā)展現(xiàn)狀人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)首先由中國銀行自1997年4月率先推出，20XX年在四大銀行的另外三家推行。20XX年以來，招商銀行和民生銀行以及中信銀行也先后獲得牌照。但歷經(jīng)幾年發(fā)展，我國境內(nèi)人民幣遠(yuǎn)期的成交金額較國際發(fā)達(dá)國家水平仍有較大差距。中國人民幣外匯衍生品市場發(fā)展還處于剛剛起步階段?，F(xiàn)有的人民幣外匯衍生品主要包括：人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易，人民幣遠(yuǎn)期外匯交易，人民幣與外幣的掉期交易等交易品種?？梢哉f中國的外匯衍生品是非常初級并且簡單的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品無法滿足企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的要求，長期來看對新環(huán)境下企業(yè)與銀行的成長都是不利的。（2）利率類衍生品發(fā)展現(xiàn)狀中國金融衍生品市場上交易的利率類衍生品主要包括債券遠(yuǎn)期和人民幣利率互換交易。債券遠(yuǎn)期交易目前只面向銀行間債券市場投資者，其他投資者還無法參與交易。由于銀行間債券市場占我國債券市場90%以上的現(xiàn)貨份額，市場交易技術(shù)穩(wěn)定可靠，交易平臺運行平穩(wěn)。自20XX年中國人民銀行推出債券遠(yuǎn)期交易以來，我國銀行間金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速，為下一步設(shè)計推出國債期貨等衍生產(chǎn)品積累了經(jīng)驗，莫定了堅實的市場基礎(chǔ)。經(jīng)過幾年不斷改革和建設(shè)，我國利率市場化改革取得了重大進(jìn)展但目前市場還尚未形成公眾接受和認(rèn)可的利率基準(zhǔn)曲線。尤其是缺少獲得中長期收益率的穩(wěn)定價格來源，影響無風(fēng)險收益率曲線編制的準(zhǔn)確性，對利率衍生品的定價帶來一定困難。（3）股票類衍生品發(fā)展現(xiàn)狀目前中國股票類金融衍生品發(fā)展水平仍然落后。從當(dāng)前我國各主要金融資產(chǎn)的風(fēng)險來看，股票類資產(chǎn)的風(fēng)險是最大的。我國股票交易市場是典型的單邊市，沒有保證金交易，也不可以賣空，只有當(dāng)股市向好，投資人才能賺錢，股市下跌全體股民都會受損，并且這種單邊市場還容易造成牛市買不進(jìn)熊市賣不出的現(xiàn)象。投資者既難以分享股市繁榮也難以規(guī)避下跌的損失。因此，中國股市發(fā)展至今已迫切需要金融衍生品的創(chuàng)新，為市場提供風(fēng)險分散的工具?？傮w而言，經(jīng)過金融市場化體系的建設(shè)，中國己經(jīng)初步具備發(fā)展金融衍生品市場的條件。但是中國金融衍生品市場發(fā)展緩慢，利率及匯率衍生品品種單一，股票衍生品幾乎為零等現(xiàn)狀導(dǎo)致現(xiàn)有的場外金融衍生品缺乏流動性，金融交易所場內(nèi)市場缺乏。隨著匯率以及利率隨市場化波動幅度的增加，資本市場的風(fēng)險加劇，中國金融衍生品市場的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上投資者的需求。缺少金融期貨和期權(quán)等交易產(chǎn)品，不僅對整個金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展非常不利，對中國金融體系的穩(wěn)定發(fā)展也極為不利。四．對中國金融衍生品發(fā)展的建議發(fā)展中國金融衍生品市場，要堅持積極穩(wěn)妥的原則，一方面從指導(dǎo)思想上大力支持，積極推進(jìn)，另一方面還要加強監(jiān)管，增加市場的透明度，完善風(fēng)險防范機(jī)制。積極的進(jìn)行金融衍生品的風(fēng)險評估，建立風(fēng)險預(yù)警制度金融機(jī)構(gòu)應(yīng)成立專門的金融衍生品風(fēng)險管理部門，負(fù)責(zé)對衍生交易各種可能的風(fēng)險進(jìn)行事前的評估，采取先進(jìn)可靠的風(fēng)險評估模型，準(zhǔn)確測量衍生交易頭寸變化時風(fēng)險價值的變化情況，估計可能出現(xiàn)的極端情況下的風(fēng)險狀況。在此基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)建立衍生交易的風(fēng)險預(yù)警和救援預(yù)案機(jī)制，防范偶發(fā)事件所引起的連鎖信用風(fēng)險危及到其自身的生存。改善信息披露制度，提高信息透明度金融衍生品交易多為表外業(yè)務(wù)，無法在資產(chǎn)負(fù)債表中反映。針對這種隱秘性，我們可以利用信息披露法律制度使之公開化透明化，以確保投資者和市場獲得更好的信息。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)努力提高自身對金融衍生品運作方面的知識，了解各類衍生品的特性及其對銀行證券等機(jī)構(gòu)可能造成的影響。同時監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)激勵銀行證券等交易機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信息披露的范圍。金融衍生品的總交易量交易收益狀況以及交易機(jī)構(gòu)自身對這些交易的風(fēng)險管理狀況均應(yīng)該納入信息披露的范圍之中?，F(xiàn)行的財務(wù)報表結(jié)構(gòu)和編制方式應(yīng)進(jìn)行改革，增強其抵抗風(fēng)險的能力。要進(jìn)一步完善金融衍生品相關(guān)法律法規(guī)，中國在金融衍生品監(jiān)管法律法規(guī)方面，雖然基本法律框架已基本建立，如《公司法》《證券法》《商業(yè)銀行法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等，但條文過于松散，使金融監(jiān)管的隨意性有余而嚴(yán)密性不足。根據(jù)中國國情，總體上發(fā)展金融衍生品應(yīng)遵循引進(jìn)、環(huán)境建設(shè)、人才培養(yǎng)和開發(fā)的思路。衍生品推出必須符合金融市場化的各個階段。在利率沒有市場化的條件下是不太可能推出利率衍生產(chǎn)品的。同理，管理的浮動匯率制度不完善時，也不可能推出匯率衍生品。中國發(fā)展金融衍生品不但要理解金融衍生品發(fā)展的關(guān)鍵理論基礎(chǔ)，還要借鑒新興市場國家發(fā)展金融衍生品的經(jīng)驗和教訓(xùn)，避免盲目性，發(fā)揮后發(fā)性，逐步建立自己的金融衍生品市場。從引進(jìn)金融衍生品的交易開始，到發(fā)展開發(fā)出自己的金融衍生品，到最后豐富衍生品的種類完善衍生品市場并加快人才的培養(yǎng)和機(jī)構(gòu)的培育。只有分步驟、分層次地發(fā)展我國的金融衍生品市場才能穩(wěn)健地發(fā)展金融衍生品市場，才能壯大我國的金融衍生品市場并增強我國金融市場在國際金融領(lǐng)域中的競爭力。篇三：國際金融衍生品市場發(fā)展的趨勢分析金融衍生品自布雷頓森林體系解體后開始盛行，國際金融衍生品市場經(jīng)歷了30多年的發(fā)展階段，在此階段金融衍生品市場不斷擴(kuò)大，各類機(jī)構(gòu)不斷加入到其中，衍生品市場應(yīng)運而生。然而20XX年次貸危機(jī)襲擊全球，金融業(yè)受到嚴(yán)重打擊，衍生品市場自產(chǎn)生以來跌倒了最低谷，經(jīng)過這次事件，隨著大家找到造成危機(jī)的原因并從中汲取教訓(xùn)，衍生品作為現(xiàn)如今比較良好的風(fēng)險管理工具也已經(jīng)慢慢被大家所認(rèn)同。這幾年，隨著世界經(jīng)濟(jì)回暖，金融衍生品市場也已經(jīng)在慢慢恢復(fù)，重新出現(xiàn)在金融市場并呈現(xiàn)出一些新的趨勢。一、國際金融衍生品市場的發(fā)展特性國際金融衍生品剛剛興起時，衍生品市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，創(chuàng)新日益活躍，攀上一個又一個峰值，一些金融衍生品包括利率、匯率和信用類等品種相繼出現(xiàn)，尤其是CDS，已經(jīng)成為市場發(fā)展的一大特色；同時一直有不同機(jī)構(gòu)加入到衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)中來，使得市場越來越龐大。期間雖然發(fā)生一次次貸危機(jī)，對金融業(yè)造成巨大的打擊，但是之后隨著經(jīng)濟(jì)的慢慢復(fù)蘇，國際金融衍生品市場再次登上大眾的舞臺。危機(jī)之后興起的金融衍生品市場除了市場規(guī)范程度逐步的提高、交易規(guī)?？焖僭鲩L，國際地位日漸提升外，還存在以下特點：第一，金融衍生品品種不斷豐富。我國期貨市場在很早以前就推出了白銀、玻璃、焦煤、動力煤、石油瀝青、鐵礦石、原油等商品期貨。到20XX年，中國期貨市場又上市聚丙烯、熱軋卷板等6個新品種。20XX年2月，上海證券交易所正式掛牌上證50交易型開放式指數(shù)基金(ETF)期權(quán)合約，拉開了中國期權(quán)市場發(fā)展大幕。此外，外匯期貨也正在逐步成熟中。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高以及國際金融潮流的引領(lǐng)，我國金融衍生品市場體系將不斷豐富和完善。第二，投資者隊伍越來越龐大。20XX年6月，證監(jiān)會發(fā)布的《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法》進(jìn)一步開放了境內(nèi)期貨市場投資者的限制。二、國際金融衍生品市場發(fā)展的新趨勢近幾年，世界的經(jīng)濟(jì)已慢慢的從次貸危機(jī)的打擊中恢復(fù)和發(fā)展?，F(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)正處于近十年來最好的時期，但是以后的不穩(wěn)定因素也越來越多，例如軍事政治等都會對經(jīng)濟(jì)造成影響。全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性將直接影響到金融領(lǐng)域，使得金融市場有著大的波動，從而未來的發(fā)展趨勢變得更加的不穩(wěn)定，主要表現(xiàn)在下面這幾個方面：1.外匯市場上美元將持續(xù)貶值眾所周知，美元兌人民幣匯率已經(jīng)由幾年前的八元多降到了現(xiàn)如今的六元多，然而國際金融市場一直都是像美元看齊，美元的整體政策將繼續(xù)以貶值狀態(tài)出現(xiàn)，美元的貶值也成為全球調(diào)整匯率的基點和價格基礎(chǔ)的重要指標(biāo)。美元升值將直接影響到國際石油和黃金價格，另外國際石油價格又直接與大宗商品價格相關(guān)，美元、石油和黃金、大宗商品三者一起影響著世界整個的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2.全球股市漲跌不一，分化與差異愈來愈大現(xiàn)如今，全球股票市場呈現(xiàn)持續(xù)高漲的趨勢。股票市場在將來的一段時間內(nèi)將面臨增量發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整這兩大問題，且結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)在放在首要位置。從產(chǎn)品、投資人等各個方面來看，全球的股市基本走勢參差不齊，差異也越來越大。3.市場利率方向難以確定全球的利率一直都有著大的變化，期中美聯(lián)儲是一個影響利率變化的最大的不確定因素。美聯(lián)儲加息使得全球利率變化越來越快，另外又因為歐洲央行基本不會加息，從而很難使得利率統(tǒng)一。其他國家的利率的形勢同樣也很大取決于美元的利率。由于金融環(huán)境和匯率水平的復(fù)雜繁瑣，利率選擇變得