國際交流學(xué)院金融工程大綱

課程名稱：金融工程課程類別：中方專業(yè)課批注111］：中方共同深/中方專業(yè)課,中方基礎(chǔ)課微方基

礎(chǔ)課/澳方專業(yè)課/澳方核心課

課程性質(zhì)：必修課授課單位：金融學(xué)院

課程學(xué)分：3學(xué)分授課時(shí)數(shù)：54學(xué)時(shí)

考核方式：忸卷考試授課方式：漢語教學(xué)批注［12］:閉卷考試，1開卷考試

批注1131：漢語教學(xué):雙語教學(xué)/全英教學(xué)

金融工程(FinancialEngineering)

教學(xué)大綱

一、課程簡介

金融工程學(xué)是20世紀(jì)90年代初首先在西方國家出現(xiàn)的一門新興的金融學(xué)

科。它將工程思維引入金融科學(xué)的研究中，運(yùn)用各種工程技術(shù)的方法，通過數(shù)學(xué)

建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等手段來設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)

品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。金融工程學(xué)的出現(xiàn)，標(biāo)志著金融學(xué)已走向現(xiàn)代

化。

現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展經(jīng)歷了兩次根本性的變革：第一次根本性的變革以1952

年馬柯維茨的投資組合理論以及布萊克、舒爾斯在1973年推出的第一個(gè)完整的

期權(quán)定價(jià)模型為起點(diǎn)，推動(dòng)了現(xiàn)代金融學(xué)的“數(shù)學(xué)革命”。它標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)

己經(jīng)從一門描述性的科學(xué)向分析型的科學(xué)轉(zhuǎn)變。現(xiàn)代金融學(xué)的第二次根本性變革

始于20世紀(jì)80年代末期。在這個(gè)階段中，西方資本主義國家采用經(jīng)濟(jì)自由化的

制度來激活微觀經(jīng)濟(jì)主體，成功地解決了“滯脹”問題。由此形成的金融混業(yè)經(jīng)

營再發(fā)了空前激烈的競爭格局，為了在競爭中獲得長足的發(fā)展，各金融實(shí)踐部門

普遍采用數(shù)量化和工程化的方法實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新、開發(fā)新的金融產(chǎn)品，以獲得競爭

優(yōu)勢(shì)。一些金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)立了金融工程部門，將金融工程的學(xué)術(shù)研究成果非常迅速

地應(yīng)用化。為了適應(yīng)市場人才的需求，美國麻省理工學(xué)院、康奈爾大學(xué)、斯坦福

大學(xué)、卡內(nèi)基?梅隆大學(xué)、密西根大學(xué)和紐約工業(yè)大學(xué)等著名學(xué)府先后設(shè)立了金

融工程的學(xué)位或?qū)I(yè)證書教育。上述情況標(biāo)志著金融工程正式成為一門金融領(lǐng)域

的獨(dú)立學(xué)科。

本課程面向全日制本科生教百，在擬開設(shè)的固定收益證券的課程中，主要

講授金融工程的基本理論和衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)方法。學(xué)生在課程結(jié)束后能夠了

解金融工程的基本種類和行業(yè)術(shù)語，基本掌握對(duì)金融工程的特征進(jìn)行定量描述的

方法、定價(jià)理論，了解新產(chǎn)品開發(fā)的主要途徑。

二、教學(xué)對(duì)象

國際交流學(xué)院金融專業(yè)三年級(jí)學(xué)生

三、教學(xué)目的

通過授課，使學(xué)生掌握金融工程基木原理I掌握遠(yuǎn)期,期貨、期權(quán)，互換等

衍生金融產(chǎn)品的交易原理及定價(jià)的基木原理；掌握運(yùn)用衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行套期保

值、套利的基本原理；掌握金融工程的基本理論和技術(shù)，初步學(xué)會(huì)運(yùn)用工程技術(shù)

的方法，如數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型

金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題；同時(shí)通過授課、作業(yè)、案例分析和基本培訓(xùn)，

培養(yǎng)學(xué)生?的金融工程思維。

四、教學(xué)要求

（1）通過教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生熟練掌握金融工程的基本原理，能深刻領(lǐng)會(huì)金融

T程的一此木質(zhì)思相'和思維方式.

（2）通過教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生能夠熟練掌握遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等衍生

金融產(chǎn)品的含義、市場運(yùn)作、交易策略等基礎(chǔ)知識(shí)。

（3）通過教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生育邰熟練掌握遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等基礎(chǔ)性

衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)方法。

（4）通過教學(xué)，應(yīng)當(dāng)使學(xué)生能夠掌握運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等衍生金

融產(chǎn)品進(jìn)行套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理和套利的基本方法和思路

五、教學(xué)基本內(nèi)容

第一篇金融工程簡介

【教學(xué)目的與要求】J.解現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展脈絡(luò)與金融工程產(chǎn)生的關(guān)系，掌

握金融工程的概念，理解金融工程概念中創(chuàng)新與創(chuàng)造的含義。對(duì)金融工程工具有

一個(gè)總體上的認(rèn)識(shí)。了解外部環(huán)境因素與企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)金融工程的促進(jìn)作用。

了解金融工程的學(xué)科特點(diǎn)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)，理解金融工程對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，了解金

融工程應(yīng)用的四個(gè)主要方面：套期保值、投機(jī)、套利和金融結(jié)構(gòu)化,

【教學(xué)重點(diǎn)】金工程的定義、創(chuàng)新和創(chuàng)造的概念

【教學(xué)難點(diǎn)】

【教學(xué)內(nèi)容】金融工程的歷史、金融工程的定義、創(chuàng)新和創(chuàng)造的含義、金融

工程案例。

第二篇金融工程師的概念性工具

2.1估值理論與應(yīng)用

【教學(xué)目的與要求】掌握現(xiàn)金流的概念及特征，熟悉運(yùn)用現(xiàn)金流序列的列表法和

圖示法，理解時(shí)間價(jià)值、折現(xiàn)率、現(xiàn)值、終值等基本概念，掌握現(xiàn)值、終值計(jì)算

公式。在估值理論應(yīng)用中重點(diǎn)掌握年金、穩(wěn)定增長模型、永續(xù)年金的現(xiàn)金流特征、

計(jì)算及應(yīng)用。埋解華利與復(fù)利計(jì)息的關(guān)系，熟練掌握由效年利率與名義利率的換

算關(guān)系。

【教學(xué)重點(diǎn)】現(xiàn)值、終值的概念及計(jì)算方法

【教學(xué)難點(diǎn)】特殊類型的現(xiàn)金流、絕對(duì)估值和相對(duì)估值

【教學(xué)內(nèi)容】

1、現(xiàn)金流

現(xiàn)金流就是支出或收入的款項(xiàng)。收入的款項(xiàng)常稱為現(xiàn)金流入，支出的款項(xiàng)則

被稱為現(xiàn)金流出。現(xiàn)金流序列用來描述某一特定投資的一整套現(xiàn)金流。

2、時(shí)間價(jià)值

1）現(xiàn)值

2）終值

3）凈現(xiàn)值

3、時(shí)間價(jià)值的敏感性分析

在不同折現(xiàn)率假設(shè)下兩個(gè)投資機(jī)會(huì)凈現(xiàn)值的對(duì)比有助于說明在金融工程中

敏感性分析的作用。敏感性分析實(shí)際上就是明確地考察財(cái)務(wù)結(jié)果對(duì)折現(xiàn)率假設(shè)變

動(dòng)的敏感性。

4、應(yīng)用

估值運(yùn)算的用途極其廣泛，他常用于為各種形式的金融證券定價(jià)，如普通股、

優(yōu)先股、債券、按揭貸款以及不動(dòng)產(chǎn)交易等各種形式的金融證券。它也可用于在

公司財(cái)務(wù)上為資本預(yù)算服務(wù)。投資銀行家常用它來評(píng)估兼并交易。在銀行里常用

它來制定房地產(chǎn)抵押貸款分期付款計(jì)劃以及為互換和其他風(fēng)險(xiǎn)管理工具定價(jià)等

等。

1）年金現(xiàn)值

2）年金終值

3）不變?cè)鲩L模型

4）永續(xù)年金

5、復(fù)利計(jì)息

單利：每年年終支付一次的利息稱為‘'單利"，也稱為有效年利率。單利法

連續(xù)復(fù)利的思想同樣適用于持有期報(bào)酬率和收益率(持有期報(bào)酬率的特例)。

5、投資的注資期

投資的注資期：從頭寸建立至頭寸結(jié)清或收入使用之前的一段時(shí)期。投資

者投資的注資期的時(shí)間長度極具確定性程度對(duì)于投資決策向著至關(guān)重要的作

用。

§2.3風(fēng)險(xiǎn)的度量與投資組合分析

【教學(xué)目的與要求】掌握價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的定義以及度量方法方差與標(biāo)準(zhǔn)差。了解

用收益率序列替代價(jià)格序列的意義，熟悉收益率序列均值與方差的計(jì)算式。理解

與掌握投資組合理論的基本分析方法，熟悉投資組合收益、收益的均值和方差的

計(jì)算式，重點(diǎn)理解和掌握方差計(jì)算式的分解過程及含義，區(qū)分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系

統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并且r解二者隨著組合資產(chǎn)數(shù)量的增加而變化的規(guī)律，掌握投資組合風(fēng)

險(xiǎn)分析的結(jié)論。掌握風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡形成的投資組合的右效集。

【教學(xué)重點(diǎn)】價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的度量方法、投資組合理論的基本分析方法、系統(tǒng)性

風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資組合的有效集。

【教學(xué)難點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)的度量方法

【教學(xué)內(nèi)容】

大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績都在一定程度上受到一種或多種金融價(jià)格變動(dòng)的影

響。這些價(jià)格包括利率、匯率、葭品價(jià)格和股票價(jià)格等。對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的暴露既可

能是直接的也可能是間接的，無論是哪?種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)對(duì)企業(yè)造成極大的損

害，因此必須很好的管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

1、波動(dòng)性：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的來源

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：未來價(jià)格偏離其期望值的可能性?！跋蛳隆憋L(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)生有害結(jié)果

的風(fēng)險(xiǎn)。

2,以百分比形式表示價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)務(wù)中人們把波動(dòng)性與標(biāo)準(zhǔn)差二者等同起來。許多金融機(jī)構(gòu)用波動(dòng)單位

(volatilityunit)來表示標(biāo)準(zhǔn)差。這里的標(biāo)準(zhǔn)差是指價(jià)格變動(dòng)的方差的平方

根。價(jià)格變動(dòng)可以由有效的持有期報(bào)酬率或連續(xù)復(fù)利的持有期報(bào)酬率來表示，知

道了一者之一，就很容易求出另一個(gè)。

3、投資組合分析

投資組合就是多種資產(chǎn)的集合。組合中的每項(xiàng)資產(chǎn)都有和其相聯(lián)系的平均收

益和收益方差。而且，對(duì)于任一對(duì)收益，都存在與之聯(lián)系的相關(guān)系數(shù)。

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)由兩個(gè)部分組成。第一部分是僅與單個(gè)方差項(xiàng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)組成部分是由投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的收益問

的相關(guān)性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)常常被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系

統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要意義在于隨著投資組合中包含資產(chǎn)種類的增加，這兩種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出

非常不同的性質(zhì)。

結(jié)論：1、只要資產(chǎn)收益不是完全正相關(guān)的，投資組合的分散化便可以降低

組合的方差。2、在分散化良好的投資組合里，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由于逐漸趨于零而可

以被排除掉。3、由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不隨分散化而消失，所以必須對(duì)其進(jìn)行其他管理

方法。（如：股指期貨的套期保值）

最小方差集合：集合中的投發(fā)組合對(duì)于任怠水平的收.益，都具彳J最小的風(fēng)險(xiǎn)

（方差）最小方差集合滿足二次方程，他的圖形是一條拋物線。證券組合的有效

集合是最小方差集的一個(gè)子集。位于最小方差證券組合（MVP）的上方。

§2.4資本資產(chǎn)定價(jià)理論

【教學(xué)目的與要求】理解無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的含義，了解引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)投資組

合有效集帶來的影響，熟悉資本市場線的含義、公式及圖解。重點(diǎn)掌握資本資產(chǎn)

定價(jià)模型的主要內(nèi)容，證券市場線的含義、公式及圖解及其與資本市場線的關(guān)系。

了解頭寸的相關(guān)概念及杠桿的作月

【教學(xué)重點(diǎn)】無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的含義、資本市場線的含義、公式及圖解、資本資

產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容

【教學(xué)難點(diǎn)】證券巾.場線

【教學(xué)內(nèi)容】

1、無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

一項(xiàng)無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)是能不發(fā)生任何偏差地提供確知收益的資產(chǎn),也就是說，

其百分比收益的方差為零。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表，在美國為國庫券（T-bills）,在

中國則為銀行活期1短期）存款，或者以國庫券作為參照無風(fēng)險(xiǎn)的金融T：具僅對(duì)

于投資注資期與金融工具到期日嚴(yán)格匹配的投資者而言才是無風(fēng)險(xiǎn)的。

2、引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效集

引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分析帶來了投資蛆合理論的進(jìn)步和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的

出現(xiàn)。在存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)條件下，投資的有效集變成了一條直線。這條直線被稱

為資本市場線。

3、資本市場線

所謂的“資本市場線”一一所有資產(chǎn)(包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn))的有效

集。

CML說明了有效資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，但并未說明無效組合及

單個(gè)資產(chǎn)的相應(yīng)情況

4、CAPM

CAPM理論有一個(gè)總的前提：存在著一個(gè)充分多元化的投資組合，在這個(gè)投

資組合中，資產(chǎn)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)最終被相互抵消，從而使該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)等于市場

風(fēng)險(xiǎn)。我們把這個(gè)組合稱為“市場組合”(MarketPortfolio)。

CAPM：仆陽+%

5、CML與SML區(qū)別

資本市場線(CML)是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合所構(gòu)成組合的有效集，證

券市場線(SML)則表明期望收益與尸的關(guān)系，二者主要區(qū)分在于：

度量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)一一SML橫羯為貝塔系數(shù)方，而在圖CML橫軸則為標(biāo)準(zhǔn)差

模型成立的范圍一一SML對(duì)單個(gè)證券或所有可能的證券組合均戌'九CML僅

對(duì)有效的證券組合方才成立。

6、頭寸與杠桿的作用

多頭：對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的購買就形成了該資產(chǎn)的多頭頭寸。賣空：出售自己目前

不擁有的資產(chǎn)被稱為賣空。賣空就形成了空頭頭寸。杠桿在放大可能的財(cái)務(wù)收益

的同時(shí)放大了相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

§2.5有效率市場假說

【教學(xué)目的與要求】理解有效市場假說的基本思想，重點(diǎn)掌握有效市場的含

義及分類，了解有效市場理論的實(shí)證分析狀況。掌握投機(jī)、套利的內(nèi)涵，了解金

融工程師與市場有效性的關(guān)系。

【教學(xué)重點(diǎn)】無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的含義、資本巾場線的含義、公式及圖解、資本資

產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容

【教學(xué)難點(diǎn)】有效市場的含義及分類、投機(jī)、套利的內(nèi)涵

【教學(xué)內(nèi)容】

1、有效率市場假說

如果一個(gè)力場的價(jià)格總是“完全反映”可獲得的信息，則稱這個(gè)市場是有效

的。

2、正在運(yùn)行的市場機(jī)制

市場體系的效率主要取決于價(jià)格能準(zhǔn)確反映所有可利用的信息的效率，以及

價(jià)格所代表的信息的真實(shí)程度。價(jià)格對(duì)所有的人都是公平的，而且價(jià)格真實(shí)地代

表了基本的經(jīng)濟(jì)條件

3、投機(jī)

投機(jī)涉及對(duì)未來的預(yù)期，確切地描述預(yù)期，進(jìn)而構(gòu)筑頭寸來獲利。

單個(gè)投機(jī)者對(duì)市場價(jià)格的影響是微不足道的，投機(jī)者是預(yù)測(cè)者而不是操縱者。投

機(jī)的本質(zhì)就是通過承投風(fēng)險(xiǎn)扶取投機(jī)回報(bào)。做市者是指能用自己的力量導(dǎo)致價(jià)格

的升降，從而以別人的損失為代價(jià)獲取自己的收益。常常以投機(jī)者的形象出現(xiàn)。

4、套利

套利是同時(shí)在兩個(gè)或更多的市場上構(gòu)筑頭寸來利用不同市場定價(jià)的差異來

賺取利潤的交易行為。與投機(jī)行為從價(jià)格水平變化中牟取利潤不同，套利是從價(jià)

格聯(lián)系的差異中套取利潤的。

5、有效率的市場：是朋友還是敵人

市場在一定程度上是無效率的。至少市場會(huì)偶爾地?zé)o效率，則這種無效率足

以為投機(jī)和套利提供一定的收益。投機(jī)和套利活動(dòng)使得價(jià)格變得更為有效率，同

樣，金融工程不斷地以創(chuàng)新活動(dòng)來利用市場的無效率，這些創(chuàng)新活動(dòng)又會(huì)使市場

變得更加有效率。但是，市場的有效率性并不是金融工程師的朋友.

§2.6MM理論與無套利均衡分析

【教學(xué)目的與要求】了解無套利均衡分析方法對(duì)于金融工程學(xué)的重要性，掌

握MM理論的思想和MM第一命題與第二命題的內(nèi)容，重點(diǎn)理解和掌握無套利分析

過程。初步理解狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法的基本思路。

【教學(xué)重點(diǎn)】無套利均衡分析、州理論、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法

【教學(xué)難點(diǎn)】無套利均衡分析、MM理論、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法

【教學(xué)內(nèi)容】

1、無套利均衡分析一一金融工程的方法論

嚴(yán)格意義上的套利是在某項(xiàng)金融資產(chǎn)的交易過程中，交易者可以在不需要期

初投資支出的條件卜獲取無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。如果市場是有效率的話，市場價(jià)格必然由

于套利行為做出相應(yīng)的調(diào)整，重新回到均衡的狀態(tài)。這就是無套利的定價(jià)原理。

無套利定價(jià)原則首先要求套利活動(dòng)在無風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下進(jìn)行。關(guān)鍵技術(shù)是所謂

的“復(fù)制”技術(shù)，即用一組證券來賓制另外一組證券。

2、MM理論

理論的基本假設(shè)：

1）市場是無摩擦的，也就是交易成本為零，不存在公司所得稅和個(gè)人所得

稅；

2）個(gè)人和公司可以按照同樣的利率進(jìn)行借貸，且負(fù)債不存在風(fēng)險(xiǎn)；

3）經(jīng)營條件相似的公司具有同一等級(jí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：

4）不考慮企業(yè)增長問題，所有利潤全部作為股利分配；

5）同質(zhì)性信息，即公司的任何信息都可以無成本地傳遞給市場的所有參與

者。

在MM條件下，公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，它只取決于公司所創(chuàng)造的利稅

前收益EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）和全社會(huì)的預(yù)期收益率r；。

有杠桿公司的權(quán)益資本成本等于■同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無杠桿公司的權(quán)益資本成

本加上風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋壤蜃邮秦?fù)債權(quán)益比。

M&V定理的涵義：

1）在有效金融市場上，一個(gè)公司的價(jià)值是由其資產(chǎn)增值能力所決定的，而

與該公司的融負(fù)方式以及貨本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

2）資金成本取決于對(duì)資金的運(yùn)用，而不是取決于資金的來源。

3）融資活動(dòng)本身不創(chuàng)造任何價(jià)值。

4）公司股票的價(jià)格應(yīng)該是由企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力所決定的，而該企業(yè)的融

資活動(dòng)不應(yīng)對(duì)股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。

3、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法

狀態(tài)價(jià)格是指一種有價(jià)證券在經(jīng)過一段時(shí)間以后，其價(jià)值會(huì)出現(xiàn)兩種可能：

一種可能是向上，另一種可能是向下。如何為這種證券確定當(dāng)前的價(jià)格，就是狀

念價(jià)格定價(jià)法所要研究的問題。從本質(zhì)上說，狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法運(yùn)用的是無套利分

析方法。

第三篇金融工程師的實(shí)體性工具

§3.1產(chǎn)品開發(fā)（1學(xué)時(shí)）

【教學(xué)目的與要求】了解金杷，程產(chǎn)品開發(fā)的重要性，了解金融，程產(chǎn)品的

基本類別。

【教學(xué)重點(diǎn)】金融工程產(chǎn)品的基本類別。

【教學(xué)難點(diǎn)】

【教學(xué)內(nèi)容】

1、新產(chǎn)品開發(fā)模式

2、金融工程產(chǎn)品一一金融工具

3、金融工程產(chǎn)品一一金融方法

4、金融，程產(chǎn)品一一金融策略

§3.2期貨和遠(yuǎn)期

【教學(xué)目的與要求】了解期貨與遠(yuǎn)期交易制度與規(guī)則，掌握遠(yuǎn)期合約定價(jià)的

基本原理。理解FRA交易的內(nèi)涵，熟悉買賣雙方支付差額的計(jì)算，重點(diǎn)掌握即期

利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系及遠(yuǎn)期利盍的定價(jià)。

【教學(xué)重點(diǎn)】遠(yuǎn)期合約定價(jià)、FRA交易、即期利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系、遠(yuǎn)期

利率的定價(jià)

【教學(xué)難點(diǎn)】即期利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系、遠(yuǎn)期利率的定價(jià)

【教學(xué)內(nèi)容】

1、期貨

期貨合約指交易雙方簽定的在確定的將來時(shí)刻按確定的價(jià)格買賣某種資產(chǎn)

的標(biāo)準(zhǔn)化契約。或者簡言之，期貨合約指為將來發(fā)生的交易，在現(xiàn)在就規(guī)定價(jià)格

和條件。

2、遠(yuǎn)期

遠(yuǎn)期合約（ForwardContracts）指有關(guān)雙方同意在將來某個(gè)約定的時(shí)間、

地點(diǎn)，按照預(yù)先約定的價(jià)格買賣定數(shù)量的基礎(chǔ)商品或金融資產(chǎn)的合同。多力與

空方：合同的?方愿意買進(jìn)約定數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為遠(yuǎn)期的買方（或多頭），

另一方愿意賣出相同數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為遠(yuǎn)期的賣方（或空頭）。交割價(jià)格：

在遠(yuǎn)期合同中的特定價(jià)格。

3、遠(yuǎn)期合約定價(jià)

1）無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià)

2）已知現(xiàn)金收益的資產(chǎn)

3）支付已知收益率的資產(chǎn)

4、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

交易雙方簽定的在未來某個(gè)時(shí)刻以某一確定的協(xié)議利率進(jìn)行某種貨幣一定

期限、一定金額的名義貸款的協(xié)議。

FRA的交易雙方分別稱為買方和賣方。買方指FRA名義上的借款人，是擔(dān)心利率

上升的一方賣方指名義上的貸款人，是擔(dān)心利率下降的一方。

§3.3互惠掉換

【教學(xué)目的與要求】了解互換的產(chǎn)生發(fā)展過程，理解互換的交易原理，交易

過程。電點(diǎn)掌握利率互換與貨幣互換策略設(shè)計(jì)及分析過程，熟悉根據(jù)基本巾場條

件設(shè)計(jì)互換方案的方法。大致了解,換定價(jià)原理。

【教學(xué)重點(diǎn)】互換的交易原理、交易過程、利率互換與貨幣廳.換策略設(shè)計(jì)

【教學(xué)難點(diǎn)】利率互換與貨有互換策略設(shè)計(jì)

【教學(xué)內(nèi)容】

1、互換的定義

互換交易意指利率交換或者包括涉及一種、兩種或多種貨幣的交易在內(nèi)的互

換交易?；Q實(shí)際上是雙方當(dāng)事人同意交換未來一段時(shí)期支付流量的一種金融交

易。

2、互換產(chǎn)品的發(fā)展史

1981年IBM與世界銀行之間又簽署了利率互換協(xié)議，是世界上第一份利率

互換協(xié)議。從那以后，互換市場發(fā)展迅速。在下一年，利率互換被引進(jìn)美國“學(xué)

生貸款營銷協(xié)會(huì)”進(jìn)行了固定利率與浮動(dòng)利率的互換，轉(zhuǎn)換了其部分債務(wù)的利率

特性。

3、互換的原理

比較優(yōu)勢(shì)（Comparative.Advantage）理論認(rèn)為，在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，

且一國化這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國均處

于不利地位的條件下，如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)較大的產(chǎn)品，后者專生

產(chǎn)劣勢(shì)較?。淳哂斜容^優(yōu)勢(shì)）的產(chǎn)品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿(mào)易，雙方

即能從中獲益。

4、互換的結(jié)構(gòu)

5、互換的種類與應(yīng)用

1）利率互換

2）貨幣互換

3）商品互換

6、互換定價(jià)

1）利率互換的定價(jià)

運(yùn)用債券組合給利率互換定價(jià)

運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議給利率互換定價(jià)

2）貨幣互換的定價(jià)

運(yùn)用債券組合給貨幣互換定價(jià)

運(yùn)用遠(yuǎn)期組合給貨幣4換定價(jià)

§3.4期權(quán)

【教學(xué)目的與要求】掌握期權(quán)交易的基本概念，掌握期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成、影響

因素。重點(diǎn)掌握布萊克一一斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型，能運(yùn)用該模型對(duì)簡單的股票

期權(quán)定價(jià)。熟悉和掌握狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法及期權(quán)的二項(xiàng)式定價(jià)法。熟練運(yùn)用期權(quán)的

損益狀態(tài)圖分析和構(gòu)造各種期權(quán)交易策略。

【教學(xué)重點(diǎn)】期權(quán)交易的基本概念、布萊克一一斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型、狀

態(tài)價(jià)格定價(jià)法及期權(quán)的二項(xiàng)式定價(jià)法、期權(quán)的損益狀態(tài)圖分析和構(gòu)造各種期權(quán)交

易策略

【教學(xué)難點(diǎn)】布萊克一一斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型

【教學(xué)內(nèi)容】

1、概述

期權(quán)（oplions）是雙方簽訂的合約，合約的購買者有權(quán)利而沒有義務(wù)按約

定價(jià)格，在約定日期內(nèi)買進(jìn)或賣巴某種標(biāo)的資產(chǎn)。

期權(quán)是一種權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的交易。購買者享有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)。出售者

則有絕對(duì)的義務(wù)。由于期權(quán)賦予其購買者做某種事情的權(quán)利而非義務(wù)，因此期權(quán)

的買力只會(huì)從巾場變化中獲利而不會(huì)在市場變化中虧損。由于沒有義務(wù)的權(quán)利具

有價(jià)值，期權(quán)的購買者必須支付給期權(quán)的出售者?定的費(fèi)用。就買權(quán)和賣權(quán)而言，

預(yù)先支付的一筆期權(quán)價(jià)格稱之為期權(quán)費(fèi)。

2、買權(quán)和賣權(quán)：基本概念

期權(quán)有兩種最基本的交易類型：買入期權(quán)與賣出期權(quán)

3、期權(quán)價(jià)格

期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)的賣方支付的費(fèi)用。

期權(quán)價(jià)值主要由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分構(gòu)成。

4、期權(quán)定價(jià)模型

1）布萊克一舒爾斯定價(jià)模型（Black-Scholes公式：B-S模型）

2）二叉樹定價(jià)模型（二項(xiàng)式模型）

5、損益狀態(tài)圖

第四篇金融工程手段和策略

§4.1資產(chǎn)負(fù)債管理

【教學(xué)目的與要求】了解風(fēng)除管理的主要方法，了解資產(chǎn)負(fù)債管理的基本概

念：流動(dòng)性、利率的期限結(jié)構(gòu)、利率敏感性、期限組成、違約風(fēng)險(xiǎn)，掌握久期和

凸性的概念。

【教學(xué)重點(diǎn)】利率的期限結(jié)枸、久期和凸性的概念

【教學(xué)難點(diǎn)】利率的期限結(jié)枸、久期和凸性的概念

【教學(xué)內(nèi)容】

1、資產(chǎn)負(fù)債管理的基本概念

管理利率風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)最為成熟。但此技術(shù)也可以經(jīng)常用來管理

匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2、預(yù)料組合與組合免疫

預(yù)料組合：資產(chǎn)的收入現(xiàn)金流的時(shí)間和數(shù)額與負(fù)債的支出現(xiàn)金流的時(shí)間和數(shù)

額完全匹配的組合。

組合免疫：在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，使資產(chǎn)和負(fù)債的差的利率敏感性變得最小

來進(jìn)行資產(chǎn)的選擇。

3、久期

久期：債務(wù)工具到期期限的加權(quán)平均時(shí)

間。權(quán)重就是單個(gè)現(xiàn)金流的現(xiàn)值除以總現(xiàn)金

流