2024年10月地產(chǎn)債運(yùn)行情況報(bào)告-地產(chǎn)債發(fā)行成本有所增加二級市場利差震蕩上行 -東方金誠

受國企發(fā)行量增加影響，10月地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模同比環(huán)比出現(xiàn)不同程度增長，帶動(dòng)整體凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正；或受發(fā)行成本提升、發(fā)行難度增加等因素影響，當(dāng)月無民企發(fā)行地產(chǎn)債，民企凈融資缺口為20.4億元。受債市整體震蕩波動(dòng)等因素影響，10月地產(chǎn)債發(fā)行利率大幅走擴(kuò)。受樓市持續(xù)筑底影響，當(dāng)前房企仍面臨較大經(jīng)營壓力，月內(nèi)行業(yè)利差整體呈震蕩上行趨勢。10月地產(chǎn)債交易活躍度小幅上升，二級市場價(jià)格異動(dòng)頻次較上月略有增加。10月無新發(fā)境外地產(chǎn)債，受到期量影響凈融資缺口環(huán)比有所下降。10月無新增境內(nèi)外債券違約或展期主體。大幅度下行，進(jìn)而激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，促消費(fèi)、擴(kuò)投資，提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，帶動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，有助于推動(dòng)實(shí)際房貸利率的進(jìn)一步下行，從而促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)房企經(jīng)營狀況的改善，最終實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)增長160.9%和29.2%，到期規(guī)模同比增長約44%，但環(huán)比下降7%，為178.4億元，當(dāng)月國企凈融資額期AAA級地產(chǎn)債，共計(jì)發(fā)行7只，加權(quán)平均利率為3.07%，較前值大幅上行40bp，或與近期債市整體圖表510月境內(nèi)地產(chǎn)債加權(quán)平均融資利率1及同數(shù)數(shù)數(shù)量量量------11----1--1113------11751117--111--4----------受樓市持續(xù)筑底影響，當(dāng)前房企仍面臨較大經(jīng)營壓力，月內(nèi)行業(yè)利差整體呈震蕩上行趨勢。具體看，月初行業(yè)利差為105.55bp，前三個(gè)交易日利差大幅上行至125.32bp，隨后進(jìn)入下行區(qū)間，10月約7bp；國企利差與行業(yè)利差走勢趨同，月初利差為85.42bp，月末收至90.1平均融資利率采用加權(quán)平均法計(jì)算，權(quán)重為發(fā)行億元，債券成交數(shù)量和成交總額環(huán)比分別增長深圳龍光、碧桂園地產(chǎn)、陽光城集團(tuán)和融創(chuàng)集團(tuán)；月內(nèi)單日價(jià)格漲幅超10%的頻次39次，漲幅超30%圖表8地產(chǎn)債二級市場價(jià)格異動(dòng)頻次統(tǒng)計(jì)（單位：次徑新增信用風(fēng)數(shù)量數(shù)量數(shù)量數(shù)量111--11--1--1--14--4--2花樣年\陽光城2--2--1----1--14--42福建陽光\--1--1--22--3--21--2--2金科\世茂3--4115大唐\領(lǐng)地\中南建設(shè)\天譽(yù)\鑫苑--6--6城大通\佳源\禹洲7\方圓17--4\佳兆業(yè)\泰勒2--3--1廣州時(shí)代控股1--21金科11--1--12海倫堡\粵港灣--2--12--21--2--11--1--1121--1----1--11--111----1--1展期的主體仍認(rèn)定為新增境內(nèi)債違約（或展期）主體。對境外債的統(tǒng)計(jì)同理；2.同一主體先展期后違約屬于信用風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步暴露，分別計(jì)入新增展期和新增違約；同一主體先違約后展期只--31--3----211--1--11------11--1-----1--1---111金輝--211方圓----2----1雅居樂--1--1---------1---5-幅度為2019年新版LPR報(bào)價(jià)改革以來最高，超出市場預(yù)期。我們認(rèn)為，5年期以上LPR報(bào)價(jià)是銀行中激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，促消費(fèi)、擴(kuò)投資，提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，帶動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，有助于推動(dòng)實(shí)際房貸利率的進(jìn)一步下行，從而促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)房企經(jīng)營狀況的改善，最終實(shí)現(xiàn)房本研究報(bào)告及相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù)、模型、軟件、研究觀點(diǎn)等所有內(nèi)容的著作權(quán)和其他相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)均歸東方金誠所有，東方金誠保留未獲書面授權(quán)的機(jī)構(gòu)及人士不應(yīng)獲取或以任何方式使用本研究報(bào)告，東方金誠對本研究報(bào)告的未授權(quán)使用、超授權(quán)使用和非法使用等不當(dāng)使用行為所造成的一切后果均不承擔(dān)任何本研究報(bào)告中引用的標(biāo)明出處的公開資料，其合法性、真實(shí)性、進(jìn)行了合理審慎的核查，但不應(yīng)視為東方金誠對其本研究報(bào)告的結(jié)論，是在最