通信行業(yè)2025年度策略：科技自主與產(chǎn)業(yè)鏈完善國內(nèi)硬科技崛起

證券研究報告|行業(yè)年度策略行業(yè)投資評級|優(yōu)于大市（維持）2025年度策略：科技自主與產(chǎn)業(yè)鏈完善，證券分析師姓名：李宏濤資格編號：S0120524070003郵箱：liht＠目錄請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。1博弈帶來機會②持倉復(fù)盤：公募基金對通信21-24年持④并購重組：產(chǎn)業(yè)收獲期：政策支持及24年請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。2圖表1：“實體清單”企業(yè)節(jié)選圖表2：工信部官宣國產(chǎn)光刻機參數(shù)型號技術(shù)指標(biāo)型號技術(shù)指標(biāo)氟化氪光刻機氟化氬光刻機資料來源：各公司官網(wǎng)、維爾克斯光電，工信部，德邦研究所圖表3：24Q3通信在基金重倉中占比約為4.1%食品飲料非銀金融銀行有色金屬汽車家用電器通信計算機傳媒公用事業(yè)機械設(shè)備基礎(chǔ)化工食品飲料非銀金融銀行有色金屬汽車家用電器通信計算機傳媒公用事業(yè)機械設(shè)備基礎(chǔ)化工交通運輸房地產(chǎn)社會服務(wù)農(nóng)林牧漁石油石化煤炭輕工制造建筑裝飾紡織服飾建筑材料商貿(mào)零售美容護(hù)理環(huán)保鋼鐵圖表4：21年以來申萬通信指數(shù)累計漲幅及基金重倉持倉占比變化10申萬通信指數(shù)基金重倉持倉占比-%（次軸）資料來源：Wind，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。454321024年下半年：24年下半年：升23年上半年：ⅢⅢ 增值服務(wù)Ⅲ指數(shù) 通信終端及配件指數(shù)網(wǎng)絡(luò)接配及塔設(shè)指數(shù) 網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計和工程施工指數(shù)其他通信設(shè)備指數(shù)系統(tǒng)設(shè)備指數(shù)上證綜指資料來源：Wind，德邦研究所注：采用中信行業(yè)指數(shù)，以2023年1月2日為原點并購重組：政策端優(yōu)化寬松，關(guān)注科技與國央企兩條主線uIPO放緩+利好政策頻出，并購重組有望成為市場主線之一：自23年8月證監(jiān)會提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”后，并購成為投資機構(gòu)的退出重要途徑；24年4月的新“國九條”對活躍并購重組市場作出重要部署，證監(jiān)會相繼于6月和9月推出“科八條”“并購六條”等支持性政策。u主線一：政策聚焦科技、新質(zhì)生產(chǎn)力，科創(chuàng)類企業(yè)有望在本輪資源優(yōu)化配置中轉(zhuǎn)型升級：“科八條”明確支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)；“并購六條”支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。截至24/11/1，24年通信行業(yè)并購事件40件，重大重組1件；23年全年數(shù)量分別為63件和3件。我們認(rèn)為，政策端利好傳導(dǎo)到企業(yè)端落地有時間差，25年并購重組數(shù)量有望進(jìn)一步增加。u主線二：國央企市值管理驅(qū)動下，并購重組推動價值提升：24年以來，國資委多次強調(diào)國企市值管理，11月證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》。結(jié)合“并購六條”，國企市值管理與并購重組有望形成共振。建議關(guān)注：1）行業(yè)龍頭公司，有望通過并購進(jìn)一步鞏固地位；2）市值破凈的地方國企，有望通過重組實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。圖表6：通信上市公司并購事件數(shù)量（件，按首次公告日統(tǒng)計）圖表7：通信上市公司重大重組事件數(shù)量（件）66531資料來源：Wind，證監(jiān)會，中國政府網(wǎng)，光明網(wǎng)等，德邦研究所 類型證券代碼證券簡稱首次公告日交易標(biāo)的標(biāo)的方股權(quán)交易占比標(biāo)的類型交易進(jìn)度并購金額(萬元) 300603.SZ 類型證券代碼證券簡稱首次公告日交易標(biāo)的標(biāo)的方股權(quán)交易占比標(biāo)的類型交易進(jìn)度并購金額(萬元) 300603.SZ立昂技術(shù)2024-01-05青島盛通順合創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)14.1543%份額--完成1,000.00CNY資料來源：Wind，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后央企003031.SZ中瓷電子2024-08-28北京國聯(lián)萬眾半導(dǎo)體科技有限公司集成電路制造進(jìn)行中110,000.00CNY600498.SH烽火通信2024-08-20大連藏龍光電子科技有限公司光學(xué)元件進(jìn)行中003031.SZ中瓷電子2024-07-27北京國聯(lián)萬眾半導(dǎo)體科技有限公司5.40%集成電路制造進(jìn)行中2,573.47CNY600973.SH寶勝股份2024-05-07寶勝(揚州)海洋工程電纜有限公司30.00%港口進(jìn)行中58,279.77CNY600345.SH長江通信2024-02-02上海迪愛斯信息技術(shù)有限公司其他計算機設(shè)備進(jìn)行中63,567.31CNY地方國企002396.SZ星網(wǎng)銳捷2024-10-29福建星網(wǎng)物聯(lián)信息系統(tǒng)有限公司30%通信進(jìn)行中3,709.80CNY600734.SH實達(dá)集團(tuán)2024-03-29福建省星漢智能科技有限公司租賃完成563.99CNY000070.SZ特發(fā)信息2024-02-01四川華拓光通信股份有限公司70.00%通信工程及服務(wù)完成11,737.12CNY300620.SZ光庫科技2024-01-26上海拜安實業(yè)有限公司5252.00%IT服務(wù)Ⅲ完成15,600.00CNY民企/外企/其他688143.SH長盈通2024-11-01武漢生一升光電科技有限公司100%儀器儀表進(jìn)行中002902.SZ銘普光磁2024-10-15湖北銘普光通科技有限公司,東莞市銘慶電子有限公司其他電子Ⅲ,綜合進(jìn)行中19,211.45CNY600487.SH亨通光電2024-09-28江蘇亨通華?？萍脊煞萦邢薰?.82%儀器儀表進(jìn)行中60,582.00CNY300565.SZ科信技術(shù)2024-09-25廣東科信聚力新能源有限公司4.01%其他電子Ⅲ進(jìn)行中12,543.54CNY300353.SZ東土科技2024-09-10神經(jīng)元信息技術(shù)(成都)有限公司7.62%半導(dǎo)體材料進(jìn)行中20,000.00CNY300502.SZ新易盛2024-08-29四川新易盛通信技術(shù)有限公司100%其他計算機設(shè)備進(jìn)行中300565.SZ科信技術(shù)2024-08-23Fi-SystemsOy多元金融進(jìn)行中300394.SZ天孚通信2024-08-15蘇州天孚之星科技有限公司46.67%垂直應(yīng)用軟件完成23,359.21CNY300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)2024-08-10北京星連鼎森股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)8.9189%基金份額完成5,000.00CNY300615.SZ欣天科技2024-08-08南京晶萃光學(xué)科技有限公司15.20%通信工程及服務(wù)進(jìn)行中2,100.00CNY688027.SH國盾量子2024-07-30南京易科騰信息技術(shù)有限公司其他通信設(shè)備進(jìn)行中3,000.00CNY002792.SZ通宇通訊2024-07-23成都俱吉毫米波技術(shù)有限公司IT服務(wù)Ⅲ完成8,000.00CNY301307.SZ美利信2024-07-18MillisonCastingTechnologyLLC金融控股進(jìn)行中5,697.20USD002467.SZ二六三2024-07-17上海二六三通信有限公司IT服務(wù)Ⅲ進(jìn)行中15,000.00CNY300603.SZ立昂技術(shù)2024-07-02北京立同新元科技有限公司46%其他專用設(shè)備進(jìn)行中2,458.70CNY300698.SZ萬馬科技2024-06-25上海優(yōu)咔網(wǎng)絡(luò)科技有限公司IT服務(wù)Ⅲ進(jìn)行中6,000.00CNY300394.SZ天孚通信2024-06-14蘇州天孚之星科技有限公司垂直應(yīng)用軟件完成15,000.00CNY603322.SH超訊通信2024-06-08超訊未來智慧科技有限公司綜合電商進(jìn)行中2,550.00CNY300353.SZ東土科技2024-06-05上海東土致遠(yuǎn)智能科技發(fā)展有限公司15.34%計算機設(shè)備進(jìn)行中300308.SZ中際旭創(chuàng)2024-04-30蘇州凱風(fēng)創(chuàng)芯創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)7.60%出資份額進(jìn)行中1,900.00CNY301380.SZ挖金客2024-04-16北京市西城區(qū)德勝門外大街甲10號1號樓-1至9層1-2號的建筑物所有權(quán)及所占用地的建設(shè)用地使用權(quán)完成20,000.00CNY002897.SZ意華股份2024-04-12樂清意華新能源科技有限公司光伏設(shè)備完成42,786.09CNY002792.SZ通宇通訊2024-04-09共青城建木創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)部分基金份額進(jìn)行中1,300.00CNY300590.SZ移為通信2024-04-03上海移為通信技術(shù)(香港)有限公司完成400.00USD600487.SH亨通光電2024-03-20PTVokselElectricTbk16.60%完成15,594,860.50IDR300570.SZ太辰光2024-02-22太辰光通信(香港)有限公司貿(mào)易Ⅲ進(jìn)行中600.00USD301380.SZ挖金客2024-02-05北京壹通佳悅科技有限公司49%股權(quán)49%視頻媒體完成17,885.00CNY688100.SH威勝信息2024-01-23威勝信息技術(shù)股份(香港)有限公司其他能源發(fā)電進(jìn)行中77,000.00HKD600522.SH中天科技2024-01-16中天科技海纜股份有限公司10.95%股權(quán)10.95%通信傳輸設(shè)備進(jìn)行中39,176.00CNY002792.SZ通宇通訊2024-01-09樅陽縣產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)部分基金份額進(jìn)行中10,000.00CNY請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。81.2國際局勢：外部壓力加強國產(chǎn)替代的決心和加速進(jìn)程uu黎巴嫩BP機爆炸事件漏洞暴露國際產(chǎn)業(yè)鏈信任危機。9月17日下午，黎巴嫩多地發(fā)生傳呼設(shè)備爆炸事件。尋呼機由中國臺灣金阿波羅公司生產(chǎn)。對講機有日本ICOMu馬斯克支持選舉，星艦、自動駕駛或迎政策傾斜。馬斯克積極支持特朗普參選。對應(yīng)SpaceX、特斯拉或?qū)⒂瓉砻绹畧D表9：黎巴嫩爆炸尋呼設(shè)備圖表10：馬斯克站臺特朗普圖表11：SpaceX+Tesla”太空行車”資料來源：澎湃新聞，BBC，快科技，德邦研究所uu①新質(zhì)生產(chǎn)力平穩(wěn)發(fā)展:2023年12月中央經(jīng)濟實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。將重點聚焦加快實現(xiàn)高水平科技自立自強、推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質(zhì)量發(fā)展等重點u③支持并購重組：證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市圖表12：“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策支撐將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”放在2024年經(jīng)濟工作的首位，擴大內(nèi)需則退居次席?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”第一次被寫進(jìn)中央經(jīng)濟工作會議新聞稿。明確要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)十四屆人大第二次會議發(fā)布政府工作報告從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。重點強調(diào)“要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，“要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”。提出要以耐心證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》堅持市場化方向，更好發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合。資料來源：澎湃新聞，中國政府網(wǎng)，證監(jiān)會，求是網(wǎng)，uu1000億的空天信息產(chǎn)業(yè)基金支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)：2023年11月首屆明月湖空天信息活動上，由國家產(chǎn)業(yè)投資基金、重慶圖表13：重慶成立1000億空天基金群圖表14：截止8月1日，已披露增發(fā)國債資金已覆蓋全國30多個省市萬億國債各省排行及分配金額（單位:億元）123456789中國科技樹美國科技樹中國科技樹美國科技樹請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。《上海市促進(jìn)商業(yè)航天到2025年形成年產(chǎn)50發(fā)商業(yè)火箭、600顆商業(yè)發(fā)展打造空間信息產(chǎn)業(yè)高地行動計劃(2023-西兩翼”商業(yè)航天空間布局，實現(xiàn)空間信息產(chǎn)2025年)》業(yè)規(guī)模突破2000億元。《重慶市空天信息產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃見稿)》到2027年在全國率先構(gòu)建空天地一體化遙深度融合的空天信息服務(wù)體系，形成核心產(chǎn)值500億規(guī)?？仗煨畔a(chǎn)業(yè)集群?！冻啥际行l(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與到2025年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃成都衛(wèi)星大數(shù)據(jù)庫和衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務(wù)中心?！侗本┦屑涌焐虡I(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展行動方案北京到2028年形成“南箭北星、兩核多園、動”的發(fā)展格局，打造空天信息和星箭終端千億級產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，在全國率先實現(xiàn)可重復(fù)使用u美國和中國算力分列前兩位，同處于領(lǐng)跑者位置。中美2個領(lǐng)跑者國家在計算能力和基礎(chǔ)設(shè)施支持兩大子項比其他梯隊國uu北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)是我國自主研發(fā)、獨立運行的全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。2020年6月23日北斗三號最后一顆全球組網(wǎng)衛(wèi)星成功發(fā)射，北斗三號全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)星座部署走”戰(zhàn)略全部實現(xiàn)，北斗三號基本導(dǎo)航服務(wù)可向全球提供精度優(yōu)于5米的定位服務(wù)，最高精度定位動態(tài)可達(dá)到分uGPS是世界上最早、綜合性能最優(yōu)的導(dǎo)航系統(tǒng)。系統(tǒng)從20世紀(jì)70年代開始衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)美國GPS首次發(fā)射時間投入使用時間一號系統(tǒng)2000年；二號系統(tǒng)2012年；三號系統(tǒng)2020年軌道高度定位精度10m（全球）測速精度0.2m/s（全球）授時精度20ns（全球）10ns（亞太地區(qū)）應(yīng)用領(lǐng)域綜合特點短報文功能、精密單點定位、星基增強、系統(tǒng)兼容等實施導(dǎo)航、抗干擾能力強、覆蓋范圍廣、發(fā)展最成熟資料來源：ICV，全球技術(shù)地圖，德邦研究所圖表21：《贏得下一場戰(zhàn)爭的七項關(guān)鍵技術(shù)》圖表22：量子獨角獸企業(yè)/準(zhǔn)獨角獸企業(yè)的分布情況圖表23：全球量子計算企業(yè)估值占比uu美國批準(zhǔn)自動駕駛商用，提出加速車聯(lián)網(wǎng)部署計劃。2023年，美國交通部發(fā)布《無人駕駛汽車乘合發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作的通知》，對具備量產(chǎn)條件的搭載L3和L4級自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品開展準(zhǔn)入試點，并且獲得準(zhǔn)入的汽車產(chǎn)品可在限定區(qū)域內(nèi)開展上路通行試點，加圖表24：美國《無人駕駛汽車乘客保護(hù)規(guī)定》圖表25：中國《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作的通知》資料來源：中國信通院，infoQ，工信部，德邦研究所力②訂單變化：國家算力規(guī)模持續(xù)增長，國產(chǎn)③市場空間：僅華為910C初步定單，已經(jīng)達(dá)到20億請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。圖表26：英偉達(dá)產(chǎn)品參數(shù)規(guī)格規(guī)格H200H200SXMH200H200NVLH100H100SXMH100H100PCIeH100H100NVLA100A10080GBPCIeA100A10080GBSXMFP6434TFLOPS34TFLOPS34TFLOPS26TFLOPS68teraFLOPs9.7TFLOPSFP64Tensor核心67TFLOPS67TFLOPS67TFLOPS51TFLOPS134TFLOPs19.5TFLOPSFP3267TFLOPS67TFLOPS67TFLOPS51TFLOPS134TFLOPs19.5TFLOPSTF32Tensor核心989TFLOPS989TFLOPS989TFLOPS756TFLOPS1,979TFLOPs156|312*TFLOPSBFLOAT16Tensor核心1,979TFLOPS1,979TFLOPS1,979TFLOPS1,513TFLOPS3,958TFLOPs312|624*TFLOPSFP16Tensor核心1,979TFLOPS1,979TFLOPS1,979TFLOPS1,513TFLOPS3,958TFLOPs312|624*TFLOPSFP8Tensor核心3,958TFLOPS3,958TFLOPS3,958TFLOPS3,026TFLOPS7,916TFLOPs-INT8Tensor核心3,958TFLOPS3,958TFLOPS3,958TLOPS3,026TLOPS7,916TOPS624TOPS|1248TOPS顯存141GB141GB80GB80GB188GB80GBHBM280GBHBM2e顯存帶寬每秒4.8TB每秒4.8TB每秒3.35TB每秒2TB7.8TB/s1935GB/s2039GB/s圖表27：國產(chǎn)1.6T光模塊產(chǎn)品資料來源：英偉達(dá)，光迅科技，IDC等，德邦研究所整理圖表28：2021-2024年九月我國算力規(guī)模發(fā)展圖表29：華為昇騰910芯片0算力規(guī)模YOY所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。20圖表30：美國算力禁運圖表31：2024H1三大運營商資本開支情況中國移動資本開支共計640億元，未公布具體比例。在算力方面，中國移動“N+X”智算能力布局不斷完善，京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等區(qū)域首批13個智算中心節(jié)點投產(chǎn)。中國電信資本開支共計472億元，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化占比34%，中國電信董事長在2024年中期業(yè)績說明會上特別提到，中國電信在智算領(lǐng)域增加了一部分投資。今年3月中國電信曾提出2024年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的投資占比預(yù)計為38.5%。上半年智算算力新增10EFLOPS。中國聯(lián)通資本開支共計239億元，未公布具體比例。算力網(wǎng)方面，中國聯(lián)通完善云網(wǎng)邊一體化布局，全網(wǎng)智算算力達(dá)到10EFLOPS；布局20多個大型算力中心園區(qū)，全面覆蓋“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點。資料來源：BIS，C114通信網(wǎng)，微信公眾號：通信世界，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明器集采項目國產(chǎn)化服務(wù)器占比約20%。2021年國產(chǎn)化比例提到26.7%。2023年AI服務(wù)器集采國產(chǎn)化比例為50%。2024年達(dá)到67.5%。圖表32：昇騰AI生態(tài)走向原生驅(qū)動圖表33：中國電信服務(wù)器集采國產(chǎn)化比例（2023年為AI服務(wù)器集采）資料來源：微信公眾號：華為，C114通信網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明為、中興、諾基亞、比亞迪、上汽通用五菱等知名“大圖表34：華豐科技2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元/%）圖表35：華豐科技服務(wù)器領(lǐng)域高速產(chǎn)品5.000.00YOY（總營收）YOY（歸母凈利）資料來源：Wind，華豐科技公告，華豐科技官網(wǎng)，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。23資料來源：Wind，沃爾核材公告，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。24u主營覆蓋電子、電力、電線及新能源四大板塊。公司主營業(yè)務(wù)為高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力、圖表36：沃爾核材2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元 /%）0總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）圖表37：沃爾核材2019-2024H1產(chǎn)品分類電子產(chǎn)品電線電纜電力產(chǎn)品新能源算算力C②訂單變化：端側(cè)AI需求提上日程，移動端chatbo③市場空間：預(yù)計2032年，端側(cè)AI市場將增長到1請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明圖表38：部分國際算力政策簡況（截至2024年3月）圖表39：2023年全球算力規(guī)模比例國家政策美國《芯片與科學(xué)法案》加強美國半導(dǎo)體生產(chǎn)及研發(fā)能力《國家量子計劃重新授權(quán)法案》十年內(nèi)對量子信息領(lǐng)域追加48.75億美元投資《人工智能戰(zhàn)略2022》將AI置于科技創(chuàng)新和經(jīng)濟增長戰(zhàn)略核心位置，并確立一體化的AI技術(shù)體系《半導(dǎo)體和數(shù)字產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略》加快半導(dǎo)體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，研發(fā)顛覆性半導(dǎo)體技術(shù)以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展歐盟《芯片法案》促進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，鼓勵公共和私營企業(yè)對芯片制造商及其供應(yīng)商的制造設(shè)施進(jìn)行投資《2023-2024年數(shù)字歐洲工作表示將投入1.13億歐元用于改善云服務(wù)安全性、創(chuàng)設(shè)AI計劃》實驗及測試設(shè)施美國u英國加拿大德國《2030年數(shù)字十年政策方案》加強歐盟范圍內(nèi)傳輸、計算和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)英國《數(shù)字發(fā)展戰(zhàn)略2024-2030》將投資約3.88億英鎊用于支持科研與創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資料來源：《中國算力發(fā)展報告（2024年）》，中國信通院，CAICT算力微信公眾號，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明uu我國在用算力中心機架規(guī)模高速增長。截至2023年底，我圖表40：2017-2023年我國在用算力中心機架規(guī)模圖表41：2023H2中國智算服務(wù)市場規(guī)模（百萬元）0資料來源：《中國算力發(fā)展報告（2024年）》，中國信通院，CAICT算力微信公眾號，IDC，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明u傳統(tǒng)云計算弊端凸顯，云邊端或成未來算力架構(gòu)算需求和實時處理訴求。算力基礎(chǔ)設(shè)施從中心向邊緣延伸，出現(xiàn)云、邊、端三級算力架構(gòu)。據(jù)華為官網(wǎng)，未來邊緣圖表42：云邊端協(xié)同技術(shù)框架圖表43：2022-2032年端側(cè)AI全球市場規(guī)模（十億美元）資料來源：全球計算聯(lián)盟，SDN/NFV/AI標(biāo)準(zhǔn)與產(chǎn)業(yè)推進(jìn)委員會《2022邊緣計算最佳實施白皮書》，機器之心官網(wǎng)等，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。28智能助手、豆包、海螺AI、天工等八款A(yù)PP最熱門。其中百度文心一言、抖音豆包及昆侖萬維天工表現(xiàn)相圖表44：2024H1移動端chatbot評估結(jié)果（顏色越深得分越高）圖表45：模型排行榜（截至2024年10月，Opencompass為9月數(shù)據(jù)）1234微軟：Phi-3-Mini-4K-Instruct資料來源：IDC、極客公園，SuperCLUE，Opencompass等，德邦研究所uu國內(nèi)領(lǐng)先的綜合算力中心整體解決方案服務(wù)商。全國領(lǐng)先的綜合算力中心領(lǐng)域的科技公司。 u全國“一體化算力中心體系”框架布局。截至2024H1，公司已在京津冀、圖表46：潤澤科技2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元/%）圖表47：潤澤國際信息港0總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）資料來源：Wind，潤澤科技公告，潤澤科技官網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。30uu國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)云計算與大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)綜合解決方案提供商。面向人工智能、智能制造、智慧醫(yī)療、AR/VR數(shù)字創(chuàng)意、電子商務(wù)、動漫游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融、電子競技等新興數(shù)字科技產(chǎn)業(yè)提供高速、安全、穩(wěn)定的高品質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施算大數(shù)據(jù)技術(shù)綜合服務(wù)。主要為客戶提供IDC服務(wù)及其他 50總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）圖表50：奧飛數(shù)據(jù)IDC分布圖表49圖表50：奧飛數(shù)據(jù)IDC分布資料來源：Wind，奧飛數(shù)據(jù)公告，奧飛數(shù)據(jù)官網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。31期服務(wù)合同。在數(shù)據(jù)中心設(shè)計建設(shè)、運營管理、能耗管控等方面具有圖表51：數(shù)據(jù)港2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元/%）圖表52：數(shù)據(jù)港全國算力分布0YOY（總營收）YOY（歸母凈利）資料來源：Wind，數(shù)據(jù)港公告，數(shù)據(jù)港官網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。32冷②訂單變化：24H1液冷零部件價格上漲，形成量價③市場空間：預(yù)計2028年液冷服務(wù)器需求將達(dá)到102億美元請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。圖表53：綠色算力的綠色低碳性指標(biāo)二級指數(shù)三級指數(shù)資源消耗水平水資源利用效率（WUE）可再生能源水平可再生能源使用比例可再生能源獲取方式碳利用水平碳利用效率算力碳效圖表54：2010~2020中國數(shù)據(jù)中心耗電量及占社會比例情況0耗電量（億千瓦時）注：PUE是衡量數(shù)據(jù)中心工程性能的主要指標(biāo)，是數(shù)據(jù)中心總耗電量與IT設(shè)備耗電量的比值注：2021年國內(nèi)算力規(guī)模僅為140EFLOPS資料來源：華為官網(wǎng)，《數(shù)據(jù)中心全生命周期綠色算力指數(shù)白皮書》，《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》，蘭洋科技圖表55：2024-2028年中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模及預(yù)測（百萬美元）圖表56：液冷服務(wù)器零部件示意圖資料來源：IDC，華為官網(wǎng)，阿里云社區(qū)，漢深流體技術(shù)有限公司官網(wǎng)，《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。u公司數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品客戶廣泛。主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)服務(wù)、工業(yè)、特種應(yīng)用、公共建筑及商用。產(chǎn)品已廣泛服務(wù)于中國移動、電信、聯(lián)通、華為、騰訊、阿里巴巴、百度、美團(tuán)、字節(jié)跳動、曙光、浪潮、潤澤科技、超聚變等眾多知名u受益AI發(fā)展,數(shù)據(jù)服務(wù)板塊可持續(xù)增長，液冷 50總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）圖表58：申菱環(huán)境服務(wù)器板塊液冷產(chǎn)品示意資料來源：Wind，申菱環(huán)境公告，申菱環(huán)境官網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。36資料來源：Wind，英維克公告，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。37u業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能解決方案和產(chǎn)品提供商。致力于為云計算數(shù)據(jù)中心、算力設(shè)備、通信網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)自動化等領(lǐng)域提。u下游客戶優(yōu)質(zhì)，涵蓋大型互聯(lián)網(wǎng)公司、通信運營商等。公司已為騰訊動、中國電信、中國聯(lián)通等用戶的大型數(shù)據(jù)中心提供了大量高效節(jié)能的制冷圖表60：英維克深度參與液冷行業(yè)發(fā)展u液冷技術(shù)發(fā)展核心參與者，營收充分受益。2024H1，公司來圖表60：英維克深度參與液冷行業(yè)發(fā)展圖表59：英維克2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元案例2022年8月Intel與公司等案例2022年8月Intel與公司等20家合作伙伴聯(lián)合發(fā)布了《綠色數(shù)據(jù)中心創(chuàng)新實踐：冷板液冷系統(tǒng)設(shè)計參考》白皮書2023年6月公司作為液冷產(chǎn)業(yè)鏈上游代表廠商受邀出席《電信運營商液冷技術(shù)白皮書》的發(fā)布。2023年11月公司作為專業(yè)提供數(shù)據(jù)中心全鏈條液冷、覆蓋“制冷彈性”及“氣流優(yōu)化”等關(guān)鍵技術(shù)代表企業(yè)助力中國電信發(fā)布《新一代智算數(shù)據(jù)中心（AIDC）基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)方案》白皮0YOY（總營收）YOY（歸母凈利）①環(huán)境變化：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，交易環(huán)境改善①環(huán)境變化：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，交易環(huán)境改善素請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。3.4數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表將是開啟萬億級市場的“金鑰匙”uu國內(nèi)數(shù)據(jù)產(chǎn)品交易類型日益豐富、交易環(huán)境不斷優(yōu)化、交易規(guī)模持續(xù)擴大，數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力顯著提高。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)數(shù)據(jù)資源入表的企業(yè)已擴展至27個行業(yè)。u隨著數(shù)據(jù)要素市場化配置改革的深入和數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表等不斷推進(jìn)，社會機構(gòu)數(shù)據(jù)資產(chǎn)圖表61：中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場規(guī)模圖表62：2024H1數(shù)據(jù)資源入表企業(yè)的行業(yè)分布資料來源：《價格理論與實踐》2023年第3期，財務(wù)管理研究公眾號，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。3.4數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)價值逐漸凸顯，中國數(shù)據(jù)圖表63：中國數(shù)據(jù)交易行業(yè)市場規(guī)模，2021-2030年（以交易額計，億元）CAGR(2025E-2030E)=20.3% CAGR(2021-2025E)=34.9%圖表64：2022年中國數(shù)據(jù)交易市場規(guī)模在全球的占比單位：[百分比]匯率：1美元約等于7.25人民幣資料來源：《中國數(shù)據(jù)交易市場研究分析報告（2023年）》，德邦研究所3.4中國移動：專業(yè)數(shù)據(jù)運營中心，沉淀核心數(shù)據(jù)u中國移動成立中國移動信息技術(shù)中心，統(tǒng)籌管理全網(wǎng)IT系統(tǒng)規(guī)劃、投u截至2024H1，中國移動依托梧桐大數(shù)據(jù)平臺，沉淀數(shù)據(jù)資源超2000PB，數(shù)據(jù)治理水平達(dá)到國圖表65：梧桐大數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)品圖表66：中國移動大數(shù)據(jù)收入/億元圖表67：中國移動數(shù)據(jù)資源入表情況資產(chǎn)（百萬元）2024-H12023無形資產(chǎn)4662247597其中：數(shù)據(jù)資源29-開發(fā)支出23192279其中：數(shù)據(jù)資源41-資料來源：中國移動信息技術(shù)中心官網(wǎng)，中國移動公告，中國移動官網(wǎng)，梧桐大數(shù)據(jù)官網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。41是微軟、阿里、華為、中國電信等主流云服務(wù)廠商的核心MSP服務(wù)商。圖表68：云賽智聯(lián)主營業(yè)務(wù)范圍云計算與大數(shù)據(jù)云計算與大數(shù)據(jù)智能安防智慧政務(wù)智慧檢測智能安防智慧政務(wù)智慧檢測行業(yè)解決方案消費電子安防電子檢測電子消費電子安防電子檢測電子智能產(chǎn)品圖表69：云賽智聯(lián)營收及增長率資料來源：Wind，云賽智聯(lián)官網(wǎng)，云賽智聯(lián)公告，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。42資料來源：Wind，中新賽克公告，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。43 86420 lttwi86420 lttwi 總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）圖表71：中新賽克產(chǎn)品地圖uu東方國信深耕通信領(lǐng)域20余載，為三大運營商集團(tuán)及其省分公司提供大數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)，是國內(nèi)唯一承建了國內(nèi)三大運營商集團(tuán)級大數(shù)據(jù)平臺的公司，覆蓋通信用戶數(shù)量超過19億。作為獨立第三方數(shù)據(jù)處理和加工專業(yè)公司，東方國信承建系統(tǒng)平圖表72：東方國信全國通信業(yè)務(wù)落地范圍圖表73：東方國信運營商大數(shù)據(jù)合作運營平臺24省電信集團(tuán)24省移動集團(tuán)資料來源：東方國信官網(wǎng)，東方國信公告，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。44①技術(shù)變化：衛(wèi)星量產(chǎn)及發(fā)射能力基本具備①技術(shù)變化：衛(wèi)星量產(chǎn)及發(fā)射能力基本具備②訂單變化：G60已兩次“一箭18星”入軌，開始③重點公司：航天環(huán)宇、天銀機電、國博電網(wǎng)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。45以上，航天二院武漢小衛(wèi)星智能生產(chǎn)線產(chǎn)能240顆/年，銀河航天南通衛(wèi)星智能工廠具備100顆/年的產(chǎn)能并向300-5u海外SpaceX雷德蒙德衛(wèi)星工廠的產(chǎn)能航天五院天津衛(wèi)星生產(chǎn)線航天五院天津衛(wèi)星生產(chǎn)線銀河航天南通衛(wèi)星智能工廠上海垣信G60星鏈衛(wèi)星工廠預(yù)計300顆/年重慶數(shù)創(chuàng)園衛(wèi)星超級工廠預(yù)計1000+顆/年注：產(chǎn)能根據(jù)各地政府官網(wǎng)等公開資料整理，請以實際產(chǎn)能為主圖表75：銀河航天衛(wèi)星工廠圖表76：馬斯克火箭一箭多星u太原衛(wèi)星東方航天港海上發(fā)射船：2023年12月捷龍三號在廣東陽江uSpaceX目前擁有6個專用火箭發(fā)射工位：卡納維拉爾角特種基地SLC-40工位、肯尼迪航天中心LC-39A工 圖表77：海南一號發(fā)射工位竣工圖表78：引力一號海上發(fā)射成功圖表79：美國卡納維拉爾角發(fā)射工位圖表80：中國航天發(fā)射次數(shù)統(tǒng)計情況/次計劃2024年100次請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。47有效載荷有效載荷有效載荷有效載荷點火器液態(tài)燃料和氧化劑花火點燃（由內(nèi)向外燃燒）燃燒室短，可快速打入市場；液態(tài)氧化劑泵燃燒室燃燒焰燃燒焰液態(tài)氧化劑泵燃燒室燃燒焰燃燒焰2022年7月27日2023年11月2日天兵科技藍(lán)箭航天星河動力東方空間航天科技集團(tuán)天龍二號力箭一號雙曲線二號朱雀二號谷神星一號遙九獵鷹9號小型液氧煤油首飛成功商業(yè)固體火箭可重復(fù)使用液氧甲烷驗證火箭試驗成功遙三液氧甲烷火箭發(fā)射成功第11次飛行全球最大固體火箭海上發(fā)射成功液氧煤油液氧煤油可回收注：運力指500km近地軌道雙曲線三號預(yù)計朱雀3號可回收火箭預(yù)計2025年首飛能力請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。48u從空間來看，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)由空間部分、地面部分和用戶部分三部分組成。空間段包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、星座建設(shè)等環(huán)節(jié)。地面段指衛(wèi)星地面關(guān)口站、地面衛(wèi)星控制中心、指令站等，可以完成衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)與地面網(wǎng)絡(luò)的連通，分配資源并計費。圖表81：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的組成部分組成部分功能作用空間段空間段高高軌衛(wèi)星中軌衛(wèi)星低低軌衛(wèi)星地面段地面段關(guān)口站運營中心關(guān)口站運營中心測控站測控站接入網(wǎng)接入網(wǎng)接入終端接入終端統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)系統(tǒng)管理與運營系統(tǒng)管理與運營用戶終端使用用戶終端使用資料來源：賽迪顧問《中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究uu衛(wèi)星為空間平臺和有效載荷兩部分。平臺內(nèi)部可以再分為電源系統(tǒng)、姿控系統(tǒng)、星務(wù)系統(tǒng)、測控系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)和結(jié)構(gòu)系u一般情況下定制衛(wèi)星平臺和載荷成本占比約為1:1，批量衛(wèi)星中平臺成本占比下降到接近30%。根據(jù)艾瑞咨詢2021年商業(yè)圖表82：通信衛(wèi)星的載荷構(gòu)成圖表83：衛(wèi)星制造成本組成載荷平臺載荷平臺測控系統(tǒng),9%星務(wù)系統(tǒng),10%姿控系統(tǒng),40%結(jié)構(gòu)系統(tǒng),12%30%姿控系統(tǒng),40%結(jié)構(gòu)系統(tǒng),12%30%50%70%50%80%20%電源系統(tǒng),22%資料來源：艾瑞咨詢，開運集團(tuán)，鋮昌科技招股書，德邦研究所uu天線分系統(tǒng)：衛(wèi)星天線分為遙測指令天線和通信天線兩類，其中通信天線按其u基帶處理分系統(tǒng)：接收外部中頻基帶信號、回訪、基帶信號處理功能， 圖84：試驗衛(wèi)星載荷與內(nèi)部結(jié)構(gòu)圖表85：衛(wèi)星通信天線分系統(tǒng)圖表86：相控陣微系統(tǒng)uu航天環(huán)宇專注于航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備的研發(fā)和制造。四大u從航天器分系統(tǒng)來看，航天環(huán)宇的宇航的星體結(jié)構(gòu)件和供配電分系統(tǒng)的太陽翼等。衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備板塊，主要包括圖表87：航天環(huán)宇宇航產(chǎn)品衛(wèi)星應(yīng)用示意圖圖表88：2020-2022年航天環(huán)宇收入結(jié)構(gòu)占比宇航產(chǎn)品航天工藝相關(guān)裝備航空產(chǎn)資料來源：航天環(huán)宇招股說明書，德邦研究所時天銀星際自主研發(fā)星模擬器、太陽模擬器、觀星轉(zhuǎn)臺等專業(yè)配套設(shè)備，以及納圖表89：天銀星際恒星敏感器圖表90：天銀目標(biāo)模擬仿真測試系統(tǒng)資料來源：天銀星際官網(wǎng)，天銀機電公告，Wind，德邦研究所uu主營有源相控陣T/R組件和射頻集成電路相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司是目前國內(nèi)能夠圖表91：國博電子2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元 /%）0總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）圖表92：國博電子T/R組件和射頻模塊產(chǎn)品圖資料來源：Wind，國博電子公告，國博電子官網(wǎng)，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。54于需要長時間、高頻率通信的場景，例如天氣預(yù)報、導(dǎo)航定位、衛(wèi)星圖像數(shù)據(jù)傳 圖表93：SpaceX用戶終端圖表94：馬斯克手機直連速率測試圖表95：cellphone手機直連資料來源：SpaceX，Starlink官網(wǎng)，前瞻網(wǎng)，觀察者網(wǎng)，星展測控官方知乎號，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。55uu主業(yè)特種寬帶移動通信系統(tǒng)+戰(zhàn)術(shù)通信設(shè)備，受益軍終端設(shè)備研制項目”4238.8萬元。圖表96：公司主業(yè)特種用基站+終端類產(chǎn)品圖表97：上海瀚訊通訊類產(chǎn)品請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。斗②訂單變化：政策要求在2025-12-31前實現(xiàn)單北請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。u中國成為第三個獨立擁有全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的國家。北斗三號組網(wǎng)成功是中國衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)發(fā)展史上的一個重要里程碑，它標(biāo)志著中國成為繼美國、俄羅斯之后第三個獨立擁有全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)u定位精度與美國GPS媲美。據(jù)新華社，北斗三號全球?qū)Ш较到y(tǒng)的定位精度將達(dá)到2.5米至5米水平，其將為民用用戶免費提供u頻率穩(wěn)定性和計時精度方面達(dá)到國際一流水平。星載原子鐘是衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的核心部件之一，其精度直接決定了導(dǎo)航系統(tǒng)的定位精度。北斗三號成功研制出了高精度和甚高精度星載銣鐘，以及星載氫鐘，這些原子鐘成為北斗三號系統(tǒng)高精度定位的圖表98：全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)圖表99：全球范圍北斗系統(tǒng)服務(wù)性能示意圖圖表100：我國北斗導(dǎo)航衛(wèi)星上所搭載的星載銣原子鐘資料來源：新華社，中國科學(xué)報，泰晶科技官網(wǎng)，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)官網(wǎng)等，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。58圖表101：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)工程副總設(shè)計師謝軍發(fā)言圖表102：第四代北斗芯片結(jié)構(gòu)圖資料來源：澎湃網(wǎng)，央視網(wǎng)，《2024中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，C114通信網(wǎng)等，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。593.6北斗：政策驅(qū)動北斗產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，內(nèi)生需求支撐北斗國產(chǎn)化替代u北斗產(chǎn)業(yè)應(yīng)用已經(jīng)初具規(guī)模。《2024中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，2023年我國衛(wèi)星導(dǎo)航與位量約2500萬臺/套。圖表103：我國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值（億元）圖表104：2023年衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)重點應(yīng)用場景產(chǎn)值規(guī)模占比0總體產(chǎn)值核心產(chǎn)值資料來源：中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。603.6北斗：北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)條件逐步成熟，規(guī)?；瘧?yīng)用加速中國移動共同出資40億元成立中國時空信息集團(tuán)，經(jīng)營范圍包括衛(wèi)星導(dǎo)航服務(wù)、衛(wèi)星通信服務(wù)、地理遙感信息服務(wù)等，有圖表105：北斗三號備份星發(fā)射成功圖表106：時空信息集團(tuán)成立資料來源：中國電子科技集團(tuán)有限公司，C114，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。613.6華測導(dǎo)航：高精度定位芯片技術(shù)平臺，核心技術(shù)自主u高精度定位芯片技術(shù)平臺：公司以高精度導(dǎo)航定位算法 圖表107：華測導(dǎo)航2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元/%）圖表108：華測導(dǎo)航北斗應(yīng)用類產(chǎn)品圖0YOY（總營收）YOY（歸母凈利）資料來源：Wind，華測導(dǎo)航公告，華測導(dǎo)航官網(wǎng)，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。623.6海格通信：北斗+衛(wèi)星多線布局，產(chǎn)品多行業(yè)應(yīng)用u率先實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，“北斗+5G”應(yīng)用領(lǐng)先者：公司始終與國家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)同頻共振，緊跟衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備及芯片研圖表109：海格通信2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速（億元/%）圖表110：海格通信主要產(chǎn)品0總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）資料來源：Wind，海格通信公告，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。3.6中海達(dá)：高精度定位技術(shù)重要供應(yīng)商，特定行業(yè)深度服務(wù)u北斗高精度行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)：公司面向鐵路、電力、水利水文、應(yīng)急管理、石油石化、交通等特定行業(yè)客戶提供涵 50總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）圖表112：中海達(dá)北斗海達(dá)產(chǎn)品資料來源：Wind，中海達(dá)公告，中海達(dá)官網(wǎng)，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。64①技術(shù)變化：純血鴻蒙發(fā)布，擺脫海外依賴，100%①技術(shù)變化：純血鴻蒙發(fā)布，擺脫海外依賴，100%請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。3.7HarmonyOS：五年成長，從兼容到“純血原生”。2023年，HarmonyOS4智慧助手引入大模型賦能。2024年，10月22日，HarmonyOSNE程語言和操作系統(tǒng)內(nèi)核的依賴，實現(xiàn)“純血原生”。截至10月22日，HarmonyOS已有1.1億+行代碼，15000+!!2022↓開放原子開源基金會孵化、運營。升級率達(dá)77%。u全球市占率提升，躍居國內(nèi)第二大操作u鴻蒙生態(tài)設(shè)備數(shù)量激增：2023年12月，鴻蒙生態(tài)設(shè)備數(shù)量超過7億，并于2024年10月，超過10億。其中，華為Pura70系列圖表113：2022Q2-2024Q1智能手機系統(tǒng)市占率圖表114：鴻蒙產(chǎn)品矩陣資料來源：Counterpoint，C114通信網(wǎng)，華為終端公司，華為云社區(qū)等，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。67成為首批18家合作伙伴之一。2023年9月，公司參加HAUWEI全聯(lián)接大會，被授予礦山軍團(tuán)元圖工坊聯(lián)合解決方案合作伙10%以上。2024年5月《國家能源局關(guān)于進(jìn)一步加快煤礦智能化建設(shè)促進(jìn)煤炭高質(zhì)量發(fā)展的通知》國家能源局進(jìn)一步凝聚行業(yè)共識；全面推進(jìn)建設(shè)煤礦智能化發(fā)展；加快推進(jìn)生產(chǎn)煤礦智能化改造；創(chuàng)新智能化建設(shè)模式；持續(xù)推進(jìn)智能化系統(tǒng)優(yōu)化升級；強化信息技術(shù)應(yīng)用支撐；提升系統(tǒng)常態(tài)化運行實效；加快關(guān)鍵技術(shù)裝備研發(fā)應(yīng)用；發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)作用；加大政策支持力度；加強人才隊伍建設(shè)強化任務(wù)實施和指導(dǎo)協(xié)調(diào)。2024年4月《關(guān)于深入推進(jìn)礦山智能化建設(shè)促進(jìn)礦山安全發(fā)展的指導(dǎo)意見》國家礦山安全監(jiān)察局、應(yīng)急管理部、國家發(fā)展改革委等七部門到2026年，建立完整的礦山智能化標(biāo)準(zhǔn)體系，推進(jìn)礦山數(shù)據(jù)融合互通，實現(xiàn)環(huán)境智能感知、系統(tǒng)智能聯(lián)動、重大災(zāi)害風(fēng)險智能預(yù)警，全國煤礦智能化產(chǎn)能占比不低于60%，智能化工作面數(shù)量占比不低于30%，智能化工作面常態(tài)化運行率不低于80%，煤礦、非煤礦山危險繁重崗位作業(yè)智能裝備或機器人替代率分別不低于30%、20%，全國礦山井下人員減少10%以上，打造一批單班作業(yè)人員不超50人的智能化礦山。到2030年，建立完備的礦山智能化技術(shù)、裝備、管理體系，實現(xiàn)礦山數(shù)據(jù)深度融合、共享應(yīng)用，推動礦山開采作業(yè)少人化、無人化，有效防控重大安全風(fēng)險，礦山本質(zhì)安全水平大幅提升。2024年4月《河南省加快推進(jìn)煤礦數(shù)字化智能化高質(zhì)量發(fā)展三年行動方案（2024—2026年）》河南省人民政府辦公廳2024—2026年累計建成25處省級智能化煤礦、100個以上智能化采煤工作面、170個以上智能化掘進(jìn)工作面，建設(shè)300個以上智能化子系統(tǒng)。年產(chǎn)能120萬噸以上的煤礦基本建成智能化煤礦，年產(chǎn)能120萬噸以下的煤礦圍繞關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)建設(shè)至少1—2個智能化子系統(tǒng)，新建煤礦原則上按照智能化煤礦設(shè)計，年產(chǎn)能達(dá)到60萬噸的改擴建煤礦原則上按照采煤、掘進(jìn)智能化設(shè)計。到2026年，全省智能化煤礦產(chǎn)能占比不低于60%；與2023年相比，全省煤礦減少用工人數(shù)1.5萬人，采煤、掘進(jìn)工效提升15%。篩選一批“小快靈”智能化應(yīng)用場景在全省煤礦推廣。2024年3月《煤礦智能化標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》國家能源局到2025年，推動100項以上煤礦智能化國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修訂，加快數(shù)據(jù)編碼、通訊協(xié)議、網(wǎng)絡(luò)融合、數(shù)字化平臺、智能感知、新型裝備、新能源應(yīng)用、人機協(xié)作、功能安全、信息安全、管理運維等重點標(biāo)準(zhǔn)制定，初步建立起結(jié)構(gòu)合理、層次清晰、分類明確、科學(xué)開放的煤礦智能化標(biāo)準(zhǔn)體系，滿足煤礦智能化建設(shè)基本需求。到2030年，煤礦智能化標(biāo)準(zhǔn)體系基本完善，在智能化煤礦設(shè)計、建井、生產(chǎn)、管理、運維、評價等環(huán)節(jié)形成較為完善的系列標(biāo)準(zhǔn)，逐步引領(lǐng)國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）、國際電工委員會（IEC）煤礦智能化國際標(biāo)準(zhǔn)制定。2024年1月《安全生產(chǎn)治本攻堅三年行動方案（2024-2026年）》國務(wù)院安全生產(chǎn)委員會《方案》提出通過三年治本攻堅，礦山機械化、自動化、信息化、智能化水平顯著增強，實現(xiàn)礦山井下人員減少10%以上?！斗桨浮访鞔_加快災(zāi)害嚴(yán)重、高海拔等礦山智能化建設(shè)，打造一批自動化、智能化標(biāo)桿礦山。災(zāi)害嚴(yán)重礦井、發(fā)生較大及以上事故的礦山，必須進(jìn)行智能化改資料來源：北路智控2024年半年報，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。68圖表115：公司礦山綜合自動化平臺圖表116：公司智能化礦山綜合管控平臺資料來源：梅安森官網(wǎng)，上海證券報，德邦研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。69商①技術(shù)變化：5G-A版本凍結(jié)，通感新能③市場規(guī)模：地方產(chǎn)值規(guī)劃明確，2030年實現(xiàn)萬請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。圖表117：R18標(biāo)準(zhǔn)時間軸圖表118：中國基站建設(shè)情況（萬個）0基站數(shù)量（左軸）5G基站數(shù)量（左軸）5G基站YOY（右軸）資料來源：中國政府網(wǎng)，工信部，3GPP等，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。71u地方政府積極布局。目前，已經(jīng)有多個地方政府發(fā)布5G-A/低空經(jīng)濟建設(shè)規(guī)劃。其中嘉興市宣布到2027年低空經(jīng)濟規(guī)模突圖表119：通感一體化波束信號示意圖圖表120：通感一體化混合信道架構(gòu)資料來源：《中興通訊B5G技術(shù)白皮書》，《通感一體低空網(wǎng)絡(luò)白皮書》，德邦研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。72突破并于4G時代取得全球領(lǐng)先地位。根據(jù)Dell’OroGroup數(shù)據(jù)，自2018年起中興通訊始終占據(jù)全球通信設(shè)備市場份額第u傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，第二曲線增長符合預(yù)期：公司第一曲線業(yè)務(wù)以無線、有線產(chǎn)品為主，第二曲線業(yè)務(wù)以算力、手機為代表。服務(wù)器以第一名中標(biāo)中國移動PC服務(wù)器集采項目圖表121：中興通訊2019-2024H1營收、利潤及對應(yīng)增速圖表122：中興通訊云終端“逍遙”系列0總營業(yè)收入歸母凈利潤YOY（總營收）YOY（歸母凈利）資料來源：Wind，中興通訊公告，中網(wǎng)②需求變化：5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項目超過1.5萬個，鐵路運營請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。uu中央開啟新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。2月2u5萬億元以上巨大設(shè)備更新市場。發(fā)改委公布《設(shè)備更新行動方案》，強調(diào)重點聚焦在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文圖表123：關(guān)鍵政策及內(nèi)容圖表124：行動方案重點內(nèi)容《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》節(jié)能降碳、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、設(shè)備更新、消費品以舊換新、回收循環(huán)利用場初步估算年規(guī)模5萬億元以上，汽車、家電等更新?lián)Q代資料來源：新華社，北京商報，發(fā)改委《設(shè)備更新行動方案》，新華網(wǎng)，德邦研究所整理