開學(xué)季再談k12教培市場：即刻出發(fā)迎戰(zhàn)升學(xué)競技場

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450511020005zhuhb關(guān)報(bào)告■SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450511020005zhuhb關(guān)報(bào)告作業(yè)設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，海外市作業(yè)設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，海外市2018-08-242018-08-242018-08-242018-08-24掛牌公司上半年凈利超億2018-08-24補(bǔ)令”要求，短期內(nèi)師資成本提升、經(jīng)營效率降低、擴(kuò)張速度或?qū)⒎啪?，短期?nèi)或承壓；然而長期來看，市場更加規(guī)范帶來的是龍頭機(jī)構(gòu)的市場份額進(jìn)一步提升。目前由于我國升學(xué)路徑和消費(fèi)升級的作用，2018-08-242018-08-242018-08-24掛牌公司上半年凈利超億2018-08-24第一重成長路徑，既可以通過增加培訓(xùn)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)（外延擴(kuò)張、下沉市場也可提高培訓(xùn)網(wǎng)點(diǎn)利用率、學(xué)員續(xù)班率（內(nèi)前語文培訓(xùn)市場仍是藍(lán)海，中文未來具備品牌、師資、課程等多重資新東方、好未來、學(xué)大教育等，新東方以英語見長、好未來以數(shù)學(xué)為本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。2本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。3 5 52.1.政策端：民促法+校外規(guī)范推進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)有 52.2.消費(fèi)端：升學(xué)路徑驅(qū)使，k1 72.3.市場端：巨大人口基數(shù)+漫長用戶周期，市場總量巨大且持續(xù) 9 3.1.新東方：語言培訓(xùn)巨人搶灘k12教育（英語系） 3.1.1.發(fā)展路徑：始于英語培訓(xùn)，邁向綜合性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu) 3.1.2.戰(zhàn)略分明：搶占-收割優(yōu)化-優(yōu)化再 3.1.3.業(yè)務(wù)拆解：泡泡少兒&優(yōu)能中學(xué)領(lǐng)銜k12 3.2.好未來：數(shù)學(xué)奧賽起家的全方位k12 3.2.1.從奧數(shù)擴(kuò)展至中小學(xué)學(xué)科輔導(dǎo) 3.3.1.財(cái)務(wù)端：好未來增速明顯，新東方持續(xù)投入擴(kuò)張 3.3.2.經(jīng)營端：新東方新增學(xué)習(xí)中心數(shù)量為好未來 3.3.3.學(xué)生人數(shù)：好未來增速明顯，人數(shù)超過新東方 4.1.培訓(xùn)生態(tài)：課外輔導(dǎo)老三樣主導(dǎo)，品類多元化呈現(xiàn) 4.3.指南索引：各大學(xué)科梳理，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)全知道 5 6 7 7 8 8 8 9 9 9 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。4 6 節(jié)。k12教育期間，有著固定又穩(wěn)定的消費(fèi)人群，即中小學(xué)以及高中學(xué)生；再加上如今對于圖1：我國教育體系框架早教輔導(dǎo)書籍早教輔導(dǎo)書籍幼兒書籍中小學(xué)教輔高中教輔高校教輔職業(yè)教輔 ……………在線教育……………… ……………教育培訓(xùn)……………… 公立小學(xué)公立高中 私立高中 私立中小學(xué)中職院校 …………課外輔導(dǎo)…………0歲3歲6歲15歲18歲22歲+公立幼兒園民辦幼兒園 ……出國留學(xué)…職業(yè)培訓(xùn)企業(yè)培訓(xùn)小學(xué)/初中教公立高校民辦高校幼兒園教育職業(yè)教育早教中心高中教育高職院校高等教育早教教育等公司反映明顯，在股價(jià)上出現(xiàn)下跌。而對于教培機(jī)構(gòu)而言，其中民促法相關(guān)規(guī)定在于中明確規(guī)范教育機(jī)構(gòu)，1）將面向?qū)W前教育、基礎(chǔ)教育階段的兒童少年實(shí)施與學(xué)校文化課程相關(guān)或升學(xué)考試相關(guān)的補(bǔ)習(xí)輔導(dǎo)的機(jī)構(gòu)納入教育行政部門許可范圍，2）將面向成人開展培訓(xùn)或者實(shí)施藝術(shù)、體育、科技、研學(xué)等培訓(xùn)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)排除在外；3）除此之外進(jìn)一步明確了民辦學(xué)校的審批條件和程序，并對實(shí)施學(xué)歷教育的營利性民辦學(xué)校的經(jīng)濟(jì)能本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。5本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。6表1：民辦學(xué)校的審批條件和程序細(xì)分賽道分類審批及程序職業(yè)培訓(xùn)設(shè)立實(shí)施以職業(yè)技能為主的職業(yè)資格培訓(xùn)、職業(yè)技能培訓(xùn)的民辦學(xué)校由縣級以上人民政府人力資源社會保障部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批，并抄送同級教育行政部門備案。課外學(xué)科培訓(xùn)課外學(xué)科培訓(xùn)設(shè)立招收幼兒園、中小學(xué)階段適齡兒童、少年，實(shí)施與學(xué)校文化教育課程相關(guān)或者與升學(xué)、考試相關(guān)的補(bǔ)習(xí)輔導(dǎo)等其他文化教育活動(dòng)的民辦培訓(xùn)教育機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依據(jù)民辦教育促進(jìn)法第十二條的規(guī)定，由縣級以上人民政府教設(shè)立實(shí)施語言能力、藝術(shù)、體育、科技、研學(xué)等有助于素質(zhì)提升、個(gè)性發(fā)展的教育教學(xué)活動(dòng)的民辦培訓(xùn)教可以直接申請法人登記成人教育面向成年人開展文化教育、非學(xué)歷繼續(xù)教育的民辦培訓(xùn)教育機(jī)構(gòu)可以直接申請法人登記在線教育在線教育利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在線實(shí)施學(xué)歷教育的民辦學(xué)校應(yīng)當(dāng)取得同級同類學(xué)歷教育的辦學(xué)許可和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營許可1）審批登記：校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必須經(jīng)審批取得辦學(xué)許可證后，登記取得營業(yè)執(zhí)照才能開展培訓(xùn)。已取得辦學(xué)許可證和營業(yè)執(zhí)照的，如不符合設(shè)臵標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)按標(biāo)準(zhǔn)要求整改，整改不到2）屬地原則：縣級教育部門負(fù)責(zé)審批頒發(fā)辦學(xué)許可證，未經(jīng)教育部門批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)不得以家教、咨詢、文化傳播等名義面向中小學(xué)生開展培訓(xùn)業(yè)務(wù)。校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在同一縣域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或培訓(xùn)點(diǎn)的，均須經(jīng)過批準(zhǔn)；跨縣域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或培訓(xùn)點(diǎn)的，需到分支圖2：《規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》VS民促法內(nèi)容?素質(zhì)類、職業(yè)培訓(xùn)類機(jī)構(gòu)無需前置審批?在直轄市或設(shè)區(qū)的市內(nèi)設(shè)置分支機(jī)構(gòu)只需?校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必須經(jīng)審批取得辦學(xué)許可證后，登記取得營業(yè)執(zhí)照才能開展培訓(xùn)?跨縣域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或培訓(xùn)點(diǎn)的，需到分支機(jī)構(gòu)或培訓(xùn)點(diǎn)所在地縣級教育部門審批意見稿下強(qiáng)化“校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必須經(jīng)審批取得辦學(xué)許構(gòu)或培訓(xùn)點(diǎn)的，需到分支機(jī)構(gòu)或培訓(xùn)點(diǎn)所在地縣級教育部門審批”與民促法下只需備案的要求也不盡相同。目前教培機(jī)構(gòu)監(jiān)管愈漸趨嚴(yán)、整頓力度也在加強(qiáng)，預(yù)計(jì)民促法實(shí)施條例將會圖3：全國摸排培訓(xùn)機(jī)構(gòu)38.2萬家一具備“決定性”作用的戰(zhàn)役，目前學(xué)生、家長、學(xué)校各方都懷抱著“高考至上”的理念，圖4：我國升學(xué)路徑圖5：2018年高考人數(shù)再創(chuàng)新高200520062007200820092010201120122013201420152016201720188.00%6.00%4.00%2.00%0.00%升學(xué)率水平高于全球平均水平。深究造成高等教育升學(xué)率明顯低于其他發(fā)達(dá)國家的原因的高考錄取率以及在高考報(bào)名環(huán)節(jié)就流失的近千萬學(xué)生。且高考錄取環(huán)節(jié)圖6：我國參加高考人數(shù)（萬人）錄取率及升學(xué)率90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%200520072009201120132015圖7：我國高中畢業(yè)人數(shù)人數(shù)（萬人）及本科升學(xué)率、錄取25002000050.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2004200620082010201220142016本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。8本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。9圖8：2017年各階段學(xué)生參加k12培訓(xùn)比例參加k12培訓(xùn)比例0幼兒園兒童小學(xué)生中學(xué)生高中生教育的驅(qū)動(dòng)作用，疊加消費(fèi)升級，行業(yè)市場前景巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國課外圖9：我國k12課外教培市場（十億元）4002000語言輔導(dǎo)（十億元）學(xué)?？颇枯o導(dǎo)518.4475.1433.3475.138.647.355.760.672.287.4103.5121.8139.4157.8圖10：我國k12課外教培市場復(fù)合年增長率2013-20172017-2022E0.10總計(jì)學(xué)?？颇垦a(bǔ)習(xí)語言輔導(dǎo)2017年中國城市學(xué)生每周平均花費(fèi)10.6小時(shí)進(jìn)行課外輔導(dǎo)，2016年教育上人均消費(fèi)為本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。10圖11：我國課后教育市場規(guī)模（億元）4000200004834263848342638201220172022E圖12：我國教育支出占比達(dá)到4.2%教育支出占比0.10學(xué)員規(guī)模、行業(yè)影響力等方面均具有很強(qiáng)的優(yōu)勢，兩大龍頭領(lǐng)銜占比可達(dá)到3.1%；學(xué)大教育、精銳教育分別以0.7%、0.6%次之。且前四大巨頭均已實(shí)現(xiàn)上市，若第五大機(jī)構(gòu)卓越教圖13：前五大機(jī)構(gòu)占比達(dá)到4.7%學(xué)大教育,0.70%其他,4.70%精銳教育,其他,4.70%精銳教育,0.60%卓越教育,0.30%其他機(jī)構(gòu),95.30%新東方,其他機(jī)構(gòu),95.30%圖14：前五大機(jī)構(gòu)收益情況（億元）卓越教育精銳教育學(xué)大教育好未來新東方21.827.80204060圖15：K12教培市場主體一覽3.1.1.發(fā)展路徑：始于英語培訓(xùn)，邁向綜合性以語言培訓(xùn)為核心，集教育培訓(xùn)、教育產(chǎn)品研發(fā)、教育服務(wù)等于一體的大型綜合性教育科技圖16：新東方業(yè)務(wù)構(gòu)成本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。11圖17：新東方各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入（百萬美元）20004002000圖18：新東方各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%3.1.2.戰(zhàn)略分明：搶占-收割優(yōu)化-優(yōu)化再加新東方于2006年正式登陸資本市場，在美國紐約證券交易市場擴(kuò)張路徑圖19：新東方三步走戰(zhàn)略本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。12業(yè)績成長能力過程，其中收入增速開始加速，2018財(cái)年(20170601-20180531)全年比增長7.90%；營業(yè)收入24.4圖20：新東方歷年?duì)I收及歸母凈利潤增速（%）擴(kuò)張放緩帶來的是管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用基本持平；FY2016-FY2018第三階段中，公司銷始顯成效。圖21：新東方歷年管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率（%）本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。13圖22：優(yōu)能中學(xué)課程體系圖23：泡泡少兒產(chǎn)品體系優(yōu)能中學(xué)初中和高中全科目課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)報(bào)告2018財(cái)年第四季度營收增長約47%，財(cái)政年圖24：泡泡少兒&優(yōu)能中學(xué)招生人數(shù)（萬人）優(yōu)能中學(xué)(萬人）泡泡少兒（萬人）2502000圖25：泡泡少兒&優(yōu)能中學(xué)招生人數(shù)占比（%）400留學(xué)語言服務(wù)是公司另一重要亮點(diǎn)，國內(nèi)英語培訓(xùn)+早TOFEL培訓(xùn)開始，現(xiàn)已涵蓋北美留學(xué)本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。14圖26：新東方留學(xué)課程新增學(xué)生人數(shù)（千人）400250200080.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%圖27：新東方國內(nèi)課程新增學(xué)生人數(shù)（%）4504002502000根據(jù)新東方的財(cái)報(bào)，F(xiàn)Y15Q2-FY2018開啟的收入增長主要增速（30.27%）明顯大于外延擴(kuò)張速度（學(xué)校及學(xué)習(xí)中心速度26.43%整體利用率在逐圖28：新東方學(xué)生人數(shù)(萬人)400200035.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%圖29：新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心數(shù)量400200060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%3.2.1.從奧數(shù)擴(kuò)展至中小學(xué)學(xué)科輔導(dǎo)本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。15本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。16圖30：好未來發(fā)展歷程表2：好未來主要業(yè)務(wù)構(gòu)成小班教學(xué)在線課程摩比：2-15兒童綜合素質(zhì)培養(yǎng)√學(xué)而思培優(yōu)：6-18歲中小學(xué)小班培優(yōu)教學(xué)√√勵(lì)步英語：2-15歲全英文全學(xué)科教育√√學(xué)而思網(wǎng)校：中小學(xué)在線教育√本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。17愛智康：6-18歲中小學(xué)個(gè)性化學(xué)習(xí)品牌√√表3：好未來k12學(xué)科覆蓋內(nèi)容幼兒階段小學(xué)階段初中階段高中階段k123456789語文√√√√√√√√√√√√√數(shù)學(xué)√√√√√√√√√√√√√英語√√√√√√√√√√√√√物理√√√√√化學(xué)√√√√生物√√√√√√歷史√√√地理√√√政治√√√是由經(jīng)驗(yàn)豐富的教師授課；還進(jìn)行課上檢查，有專門的輔導(dǎo)老師專注于在線教育圖31：好未來收入構(gòu)成在線教育好未來一對一本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。18圖32：2017、2018財(cái)年好未來各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比情況 0 00.92%7.04%84.38%0.92%7.04%84.38%0.46%4.69%81.63%FY2017營收占比（%）FY2018營收占比（%）圖33：好未來小班收入占比在80%以上0.8年。公司更注重教學(xué)質(zhì)量而非擴(kuò)張速度，容量擴(kuò)張?jiān)鏊贊u趨放緩，好未來擴(kuò)張之路呈現(xiàn)出向圖34：好未來學(xué)習(xí)中心數(shù)量及增速400200050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%圖35：好未來招生人數(shù)(萬人)及增速400200090.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%各項(xiàng)支出增加（其中線上系統(tǒng)支出較大疊加公司限售股授予雇員及董事產(chǎn)生的股份支付圖36：新東方2018財(cái)年各季度營收（億美元）及增速新東方營收增速87654321050.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2018Q12018Q22018Q32018圖38：好未來2018財(cái)年各季度營收（億美元）及增速6543210好未來營收增速2018Q12018Q22018Q3201870.00%68.00%66.00%64.00%62.00%60.00%58.00%56.00%54.00%圖37：新東方2018財(cái)年各季度凈利潤（萬美元）及增速8000.70.00%60.00%50.00%40.00%308000.600040002000020.00%4000200002018Q12018Q22018Q32018Q4圖39：好未來2018財(cái)年各季度凈利潤（萬美元）及增速4000200002018Q12018Q22018Q32018Q4250.00%200.00%50.00%0.00%本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。19圖40：新東方新增學(xué)校中心（環(huán)比）新東方新增學(xué)習(xí)中心+學(xué)校（環(huán)比）400-10-10圖41：好未來新增學(xué)校中心（環(huán)比）40400-10好未來增速明顯，人數(shù)也實(shí)現(xiàn)超過新東方。根據(jù)好未來財(cái)報(bào)，學(xué)生總數(shù)的增加主要是由于小圖42：新東方各個(gè)季度招生人數(shù)（萬人） 2502000圖43：好未來各個(gè)季度招生人數(shù)（萬人） 2502000提量、增加入學(xué)人數(shù)是第一重成長路徑，既可以通過增加培訓(xùn)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)（外延擴(kuò)張、下沉市值是提高收入的第二重成長路徑，主要是依托品牌效應(yīng)和多元化教學(xué)方式（雙師教育、小班圖44：k12賽道發(fā)展邏輯k12k12教育培訓(xùn)公司收入拆解期間費(fèi)用率期間費(fèi)用率推廣力度銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用管理費(fèi)用租金毛利率毛利率可變成本固定成本 使用率師資成本師生比（班種設(shè) 置）折舊攤銷師資薪酬外延擴(kuò)張?zhí)崃刻崃刻醿r(jià)品牌效應(yīng)學(xué)校數(shù)量招生數(shù)量利用率營業(yè)收入外延擴(kuò)張?zhí)崃刻崃刻醿r(jià)品牌效應(yīng)學(xué)校數(shù)量招生數(shù)量利用率營業(yè)收入內(nèi)生增長內(nèi)生增長ARPUARPU值培訓(xùn)網(wǎng)點(diǎn)培訓(xùn)網(wǎng)點(diǎn)續(xù)班率續(xù)班率在線教育快速發(fā)展，目前整個(gè)教育培訓(xùn)板塊正逐漸走向理性，迎來新一輪的穩(wěn)定增長。圖45：1990-2017年教育培訓(xùn)行業(yè)熱點(diǎn)趣素質(zhì)，其次為數(shù)學(xué)。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2017年家長對于教育培訓(xùn)學(xué)科進(jìn)行緊迫性與必要性的統(tǒng)計(jì)，其中英語、興趣素質(zhì)以及數(shù)學(xué)排名前三；科學(xué)技術(shù)和小語種是家長認(rèn)為緊迫性居中、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必要性也居中的品類。其余品類緊迫性和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)必要性都低，其中最低的圖46：英語學(xué)科、興趣素質(zhì)和數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)緊迫性強(qiáng)數(shù)學(xué)是老三樣，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，1）學(xué)前教育市場：在兩年內(nèi)實(shí)際讓孩子參加過課外輔興趣素質(zhì)（52.8%）和數(shù)學(xué)（46.9%平均每個(gè)孩子參加過2.6種。圖47：2017年中國各教育培訓(xùn)品類在已有學(xué)前用戶中的滲其他語文 數(shù)學(xué) 英語 64.00% 64.00%i0.50%2.00%4.00%2.00%4.00%5.00%8.00%46.50%圖48：2017年中國各教育培訓(xùn)品類在已有K12用戶中的滲其他小語種兒童啟蒙知識游學(xué)數(shù)學(xué)英語 k12用戶培訓(xùn)滲透率5.00%8.30%8.80%20.10%22.00%52.80%81.40%54.1%、41.5%的孩子把最多的時(shí)間精力花在了英語培訓(xùn)上。興趣素質(zhì)培養(yǎng)和語數(shù)物化生等考試科目輔導(dǎo)受到的重視度排名其后。其中三線及以下城市相對更重視孩子的考試成績；而圖49：2017年中國教育培訓(xùn)已有K12用戶花最多時(shí)間精力參加的課外輔導(dǎo)品類0一線城市k12培訓(xùn)滲透率二線城市k12培訓(xùn)滲透2014年國務(wù)院頒布《關(guān)于深化考試招生制度改革的實(shí)施意見》，并于當(dāng)年啟動(dòng)“條塊結(jié)合”等；3）加分項(xiàng)目方面：取消體育、藝術(shù)等特圖50：新高考必考科目分值與考試機(jī)次數(shù)圖51：高考語文卷面字?jǐn)?shù)逐步提升繞大語文產(chǎn)業(yè)上下游相關(guān)產(chǎn)品、線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)設(shè)立以及符合戰(zhàn)略發(fā)展方向的教育產(chǎn)業(yè)相關(guān)優(yōu)表4：資本市場上語文相關(guān)公司動(dòng)態(tài)立思辰作價(jià)4.81億元收購語文學(xué)科輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中文未來51%股權(quán)。好未來集團(tuán)旗下學(xué)而思正式發(fā)布學(xué)而思大語文產(chǎn)品體系。四中網(wǎng)校發(fā)布龍之門大語文立思辰大語文宣布推出大語文3.0課程體系。新東方大語文于2018年暑期正式落地部分校區(qū)。中文未來具備品牌、師資、課程等多重資源稟賦優(yōu)勢，有望在競爭中領(lǐng)跑市場，成為優(yōu)質(zhì)賽4.3.指南索引：各大學(xué)科梳理，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)全培訓(xùn)機(jī)構(gòu)存在的有安全隱患、證照不全、超前培訓(xùn)、超標(biāo)培訓(xùn)等問題，從規(guī)范校外培的關(guān)鍵環(huán)節(jié)入手提出了一系列措施。短期內(nèi)受制于政策整頓要求，師表5：市場中主要k12教培機(jī)構(gòu)及課程一覽分類公司核心課程描述語文數(shù)學(xué)政治地理歷史生物化學(xué)理物語英新東方√√☆√新東方√√☆√√√√√√好未來√☆（奧賽）√√好未來√☆（奧賽）√√√√√√√全國性k12教培機(jī)構(gòu)第二梯全國第三大k12教培機(jī)構(gòu)√√√√√√√√√精銳教育全國第四大k12教培機(jī)構(gòu)√√√√√卓越教育全國第五大k12教培機(jī)構(gòu)√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√樸新教育√√樸新教育√√√√√√√√√諸葛學(xué)堂-由大語文體系創(chuàng)始人竇昕老師及團(tuán)隊(duì)發(fā)起和創(chuàng)辦立思辰☆（諸葛學(xué)堂）大語文目運(yùn)營，并聘請了在阿里巴巴工作☆（龍之門大語多年的高級人才出任該項(xiàng)目CEO方體語文切入小學(xué)語文市場，主打能力型語文學(xué)習(xí)產(chǎn)品☆地域性k12教培機(jī)構(gòu)第四梯√√√√√√√√√龍門教育地域性（與A股公司科斯伍德并購重組，登陸創(chuàng)業(yè)板）√√√√√√√√√金石教育√√√√√√√√√高思教育高斯數(shù)學(xué)，從北京走線全國的k12教培機(jī)構(gòu)√☆（奧數(shù)）√√√√√√√數(shù)學(xué)系佳一教育江蘇省k12教培機(jī)構(gòu)，佳一云數(shù)學(xué)突出√☆（佳一數(shù)學(xué)）四季教育數(shù)學(xué)賽道優(yōu)質(zhì)品牌√☆√√√在線英語系在線教育品牌，主打英語√☆在線少兒英語品牌☆（在兒在線少兒英語品牌☆（在兒vipjr在線少兒英語品牌☆（在兒K12教培市場作為教育行業(yè)最大的蛋糕，孕育了很伴隨著民促法的頒布實(shí)施，教育行業(yè)進(jìn)入后修法時(shí)代，教育行業(yè)將向規(guī)模、品牌集中。教育市場中核心是服務(wù)與內(nèi)容，相關(guān)機(jī)構(gòu)正轉(zhuǎn)向綜合化、多元化發(fā)展，專業(yè)教育機(jī)構(gòu)將突出差異化。其中龍頭企業(yè)可進(jìn)行資源整合重組，收購其他教育機(jī)構(gòu)；中小企業(yè)面臨著人才缺乏、教表6：k12課外學(xué)科培訓(xùn)相關(guān)公司代碼名稱新東方814.99TAL.N1,159.26108.5512.56四季教育滬上數(shù)學(xué)教育培訓(xùn)的高端品牌瑞思學(xué)科英語-0.48為3至18歲的學(xué)生提供課后英語教學(xué)和輔導(dǎo)服務(wù)精銳教育20.58樸新教育-3.97A股（單位：億元）勤上股份002638.SZ47.84龍文教育紫光學(xué)大000526.SZ27.1127.96科斯伍德300192.SZ21.644.68龍門教育新南洋600661.SH松發(fā)股份603268.SH立思辰300010.SZ21.432.03收購中文未來新三板（含退市）（市值：億元，其他單位：萬元）高思教育870155.OC39.8026,371.173,592.151對多、1對1，數(shù)據(jù)為2017半年數(shù)據(jù)837957.OC10.6613,255.31955.68龍門教育838830.OC23.6439,775.96C端線下k12大山教育870106.OC21,734.353,195.86C端線下k12大智教育871938.OC海伊教育834782.OC288.52-82.08關(guān)鍵詞870913.OC-1,274.71青少兒英語菁優(yōu)教育835922.OC-1,390.36環(huán)球優(yōu)學(xué)871337.OC3.8011,778.61-1,465.37-1,465.37表7：k12課外學(xué)科培訓(xùn)一級市場相關(guān)公司公司名稱公司簡介融資情況京翰英才國最具影響力的個(gè)性化教育輔導(dǎo)領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)1994年成立，培訓(xùn)覆蓋幼兒、青少年、成人教育A輪海風(fēng)教育輕輕家教領(lǐng)先的大型家教O2O服務(wù)致優(yōu)教育瘋狂老師/享學(xué)網(wǎng)絡(luò)中小學(xué)一對一補(bǔ)習(xí)授課O2O平臺C輪，總?cè)谫Y額約4.39億人民幣納米盒/進(jìn)馨網(wǎng)絡(luò)科技為小學(xué)生提供全科課本磁帶錄音在線點(diǎn)讀、中英文經(jīng)典繪本和精選視頻B輪，總?cè)谫Y額約300萬人民幣武漢風(fēng)向標(biāo)教育中小學(xué)個(gè)性化輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)石頭培優(yōu)中小學(xué)課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)樂恩教育K12，以班課為主導(dǎo)、培優(yōu)為產(chǎn)品，藝考文化課橙果教育青少年的綜合性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)慧成教育初高中數(shù)理化英課外輔導(dǎo)金榜世紀(jì)教育一對一的課外輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)