財務(wù)管理習(xí)題集第四章

第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)A．約束成本和酌量成本B．固定成本、變動成本和混合成本C．相關(guān)成本和無關(guān)成本D．付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本2．下列各項中，屬于酌量性固定成本的是()A．折舊費B．長期租賃費C．直接材料費D．廣告費3．A企業(yè)負(fù)債的市場價值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價值為6000萬元。債務(wù)的平均利率為15%，β為1.41，所得稅稅率為34%，市場的平均風(fēng)險收益率是9.2%，國庫券利率為11%。則加權(quán)平均資本成本為()。A．23.97%B．9.9%C．18.34%D．18.67%4．某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加()。5．某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本為200萬，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，復(fù)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。6．某企業(yè)的資本總額中，留存收益籌集的資本占20%，已知留存收益籌集的資本在lOO萬元以下時其資本成本為7%，在100萬元以上時其資本成本為9%，則該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點是()萬元。7．某企業(yè)2008年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費用50萬元，沒有優(yōu)先股，預(yù)計2009年銷售增長率為20%，則2009年的每股收益增長率為()。A．32.5%B．41.4%C．39.2%D．36.6%8．關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)，下列說法正確的是()。A．等于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)之和B．該系數(shù)等于普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率之間的比率C．該系數(shù)反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股收益的影響D．復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險越小9．某企業(yè)固定經(jīng)營成本為20萬元，全部資本中公司債券占25%，則該企業(yè)()。A．只存在經(jīng)營杠桿B．只存在財務(wù)杠桿C．存在經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿D．經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以相互抵銷0-lOOOO元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變；超過10000元時，其利率將上升至7%。則該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點為()元。A．5000B．20000C11．如果企業(yè)的資本來源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)12．如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務(wù)費用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于()。A．經(jīng)營杠桿效應(yīng)B．財務(wù)杠桿效應(yīng)C．復(fù)合杠桿效應(yīng)D．風(fēng)險杠桿效應(yīng)13．下列各項中，運用普通股每股收益無差別點確定最佳資本結(jié)構(gòu)時，需計算的指標(biāo)是()。A．息稅前利潤B．營業(yè)利潤C．凈利潤D．利潤總額14．下列資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于增量調(diào)整的是()。A．債轉(zhuǎn)股B．發(fā)行新債C．提前歸還借款D．增發(fā)新股償還債務(wù)15．比較資本成本法是根據(jù)()來確定資本結(jié)構(gòu)。A．加權(quán)平均資本成本的高低B．占比重大的個別資本成本的高低C．各個別資本成本代數(shù)之和的高低D．負(fù)債資本各個別資本成本代數(shù)之和的高低16．一般而言，在其他因素不變情況下，固定成本越高，則。A．經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越大B．經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越小C．經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越小D．經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大1．下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述正確的有()。A．凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價值越大D．凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，公司不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)C．代理理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時的資本結(jié)構(gòu)D．新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司融資偏好內(nèi)部資本，如果需要外部資本，則偏好債務(wù)融資2．下列資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法中，屬于減量調(diào)整的有。A．將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股B．進行公司分立C．分配現(xiàn)金股利D．融資租賃3．下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有()。A，提高產(chǎn)品市場占有率B．增加廣告費用C．降低公司資產(chǎn)負(fù)債率D，降低單位產(chǎn)品材料成本4．下列因素()會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。A．所得稅稅率的高低B．企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C．企業(yè)的信用等級D．企業(yè)產(chǎn)銷情況5．某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4，財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，則下列說法正確的有()。A．如果產(chǎn)銷量增減變動1%，則息稅前營業(yè)利潤將增減變動1.4%B．如果息稅前營業(yè)利潤增減變動1%，則每股收益將增減變動2.5%C．如果產(chǎn)銷量增減變動1%，每股收益將增減變動3.5%D．如果產(chǎn)銷量增減變動1%，每股收益將增減變動4.5%6．負(fù)債資本在資本結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的影響是()。A．降低企業(yè)資本成本B．加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險C．具有財務(wù)杠桿作用D．分散股東控制權(quán)7．下列各項中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有()。A．高低點法B．公司價值分析法C．比較資本成本法D．息稅前利潤一每股收益分析法8．下列項目中，同復(fù)合杠桿系數(shù)成正比例變動的是()。A．每股收益變動率B．產(chǎn)銷量變動率C．經(jīng)營杠桿系數(shù)D．財務(wù)杠桿系數(shù)9．企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在()。A．增加了企業(yè)產(chǎn)銷量大幅度變動的機會B．增加了普通股利潤大幅度變動的機會C．增加了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)大幅度變動的機會D．增加了企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險10．影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有(A．資本結(jié)構(gòu)B．個別資本成本高低C．籌集資本總額D．籌資期限長短11．下列各項中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有()。A．產(chǎn)品邊際貢獻總額B．商業(yè)信用C．固定成本D．利息費用1．在各種資本來源中，凡是須支付固定性資本成本的資本都能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。2．最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無差別點法，只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價格也就最高。()3．在確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)時，應(yīng)考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。一般地，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資本，而擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)主要依賴流動負(fù)債籌集資本。()4．某種籌資方式的籌資總額分界點是指確保該籌資方式個別資本成本不變的籌資總額的限額。()5．最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強、財務(wù)風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。()6．經(jīng)營杠桿可以用邊際貢獻除以稅前利潤來計算，它說明了銷售變動引起利潤變化的幅度。()7．超過籌資總額分界點籌集資本，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率就不會增加。()8．在計算加權(quán)平均資本成本時，可以按照債券、股票的市場價格確定其占全部資本的比重。()9．財務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，若沒有優(yōu)先股，則財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大。()10．企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致，比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長期資本。()11．當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)12．企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。()13．經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動上。()14．資本的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)，而不是市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。()15．凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值，企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。()16．MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度高低的影響。()要求：計算公司的資本成本。該公司計劃籌資100萬元，有兩種籌資方案可供選擇1）增加長期借款100萬元，借加到每股25元。假設(shè)籌資費用可忽略不計。要求1）計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本；（2）采用比較資本成本法確定該公司最佳資本結(jié)構(gòu)。3．某公司原有資本700萬元，其中債券資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元普通股其籌資方式有兩種：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)6萬股，面值50元/股定成本為180萬元，□所得稅率3要求：（1）計算每股收益無差別點時的銷售收入和息稅前利潤；本的變化。要求：計算邊際資本成本。得稅稅率為33%。要求：(1)計算2008年邊際貢獻；(2)計算2008年息稅前利潤總額；(3)計算該公司2009年復(fù)合杠桿系數(shù)。包括利息所得稅率為40%，總資本為50萬元，其面值10元/股債務(wù)資本20萬元（年均利率10%該公司在目前總資本50萬元的條件下，每年銷售額最多可達72萬元，為實現(xiàn)每股盈余增加70%的目標(biāo)，公司考慮增資擴大經(jīng)營，擬追加籌資20萬元，籌資方式有兩種：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)2萬股，面值10元/股；公司增資后，預(yù)計銷售額可達100萬元。要求：（1）計算公司目前的總杠桿系數(shù)；（2）計算目前每股盈余增加70%時的銷售額；（3）計算增資后每股盈余無差別點時銷售收入；（4）應(yīng)選擇何種籌資方案；（5）增資后實現(xiàn)每股盈余增加70%時，應(yīng)實現(xiàn)的銷售額。該公司以提高權(quán)益凈利率，同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：系數(shù)，并判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃；（2）當(dāng)所需資本以10%的利率借入時，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃。解析：所謂成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。2．答案:D解析：酌量性固定成本是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時期的成本。廣告費、研究與開發(fā)費、職工培訓(xùn)費等都屬于這類成本。解析：股東權(quán)益資本成本＝11%+1.41×9.2%＝23.97%負(fù)債的資本成本＝15%×(1—34%)＝9.9%加權(quán)平均資本成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%=18.34%4．答案:D解析：復(fù)合杠桿的作用程度，可用復(fù)合杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，因為DTL＝DOL×DFL＝1.8×1.5＝2.7，□X/X＝1，則□EPS/EPS=2.7解析:經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL＝M／EBITEBIT+a）/EBIT＝M/（M－a）財務(wù)杠桿系數(shù)DFL＝EBIT／(EBIT—I)；復(fù)合杠桿系數(shù)DTL＝DOL×DFL＝M／(EBIT—I);□DOL＝1.5＝(500—200)／(500—200一a)□a＝100(萬元)又□DFL＝2＝(500—200—a)／[(500—200－a)－I]將a＝100萬元代入□I＝100萬元當(dāng)固定成本增加50萬元時：DOL＝(500—200)／(500—200—150)＝2DFL＝(500—200—150)／[(500—200—150)－100]＝3故DTL＝DOL×DFL＝6。因此，選項C為正確答案。解析：該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點＝100／20%＝500(萬元)解析：2009年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝(5000－1800)／(5000—1800—1400)＝1.78；財務(wù)杠桿系數(shù)＝(5000—1800—1400)／(5000—1800—1400—50)＝1.03；則復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)＝1.78×1.03＝1.83，又由于復(fù)合杠桿系數(shù)＝每股收益增長20%＝36.6%。解析：復(fù)合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計算公式為：DTL=DOL×DFL＝普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率解析：有固定經(jīng)營成本，說明存在經(jīng)營杠桿；有公司債券，說明存在財務(wù)杠桿；所以存在經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿。解析：籌資總額分界點＝第i種籌資方式的成本分界點／目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第i種籌資方式所占的比例＝10000／20%＝50000。解析：只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財務(wù)杠桿的作用。所以，如果企業(yè)的資本來源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)就等于1。解析：如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務(wù)費用均不為零，則說明該企業(yè)既存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，又存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，兩者共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于復(fù)合杠桿效應(yīng)。解析：每股收益無差別點法就是利用預(yù)計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關(guān)系進行資本結(jié)構(gòu)決策。解析：AD屬于存量調(diào)整；C屬于減量調(diào)整。解析：資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本的高低來確定的。解析：在其他因素不變的情況下，固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變動；經(jīng)營杠桿系數(shù)反映經(jīng)營風(fēng)險程度，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大解析：根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)的簡化計算公式可知，當(dāng)沒有負(fù)債和優(yōu)先股籌資的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)為1。解析：(1)凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債程度越高，公司綜合資本成本越低，公司價值越大；(2)凈營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價值無關(guān)；(3)代理理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時的資本結(jié)構(gòu)；(4)新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，合理的融資順序是：先內(nèi)部資本，后外部資本；籌集外部資本時，先債務(wù)資本，后股權(quán)資本。2．答案:BC解析：進行公司分立和分配現(xiàn)金股利均導(dǎo)致公司資產(chǎn)總額減少，屬于資本結(jié)構(gòu)的減量調(diào)整方式；將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股屬于資本結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整方式；融資租賃屬于資本結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整方式。3．答案:ACD解析：由于：復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，所以，凡是引起經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)降低的措施均會有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險。提高產(chǎn)品市場占有率和降低單位產(chǎn)品材料成本均會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)降低；而降低公司資產(chǎn)負(fù)債率會引起財務(wù)杠桿系數(shù)降低。增加廣告費用，即增加固定經(jīng)營成本，會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)的提高。4．答案:ABCD解析：影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：(1)企業(yè)產(chǎn)銷情況；(2)企業(yè)財務(wù)狀況；(3)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；(4)企業(yè)控制權(quán)；(5)企業(yè)的信用等級；(6)企業(yè)所處行業(yè)；(7)政府的稅收政策。5．答案:ABC解析：復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)＝3.5。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知。6．答案:ABC解析：負(fù)債籌資是一把雙刃劍，一方面有利于降低企業(yè)資本成本，另—方面加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，具有財務(wù)杠桿作用。7．答案:BCD解析：比較資本成本法、息稅前利潤一每股收益分析法、公司價值分析法均可確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。8．答案:ACD解析：由復(fù)合杠桿系數(shù)的計算公式以及它與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系可知。9．答案:BD解析：財務(wù)風(fēng)險大，意味著普通股每股收益的變動幅度就大，意味著企業(yè)負(fù)債程度就大，不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險就大，增加了企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險。只要有負(fù)債，即存在財務(wù)風(fēng)險，所以即使負(fù)債率(資本結(jié)構(gòu))不變，也存在財務(wù)風(fēng)險。因此不能說財務(wù)風(fēng)險增加了資本結(jié)構(gòu)大幅度變動的機會，財務(wù)風(fēng)險并不意味著資本結(jié)構(gòu)一定會變動。10．答案:ABCD解析：籌集資本總額、籌資期限長短會影響個別資本成本高低，進而影響加權(quán)平均資本成本。解析：財務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息）息稅前利潤＝產(chǎn)品邊際貢獻總額—固定成本從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊際貢獻總額、固定成本、利息費用均影響財務(wù)杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無息負(fù)債，不影響財務(wù)杠桿系數(shù)。解析：在各種資本來源中，負(fù)債資本和優(yōu)先股都有固定的用資費用，即固定的利息或優(yōu)先股息負(fù)擔(dān)，因而均會產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。解析：最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無差別點法，只考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價格也就最高。最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。解析：因為固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差，資本主要來源于長期負(fù)債和股票籌資；流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力一般較強，可選擇流動負(fù)債與之相匹配。4．答案:對解析：依據(jù)籌資總額分界點的定義。解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。解析：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小常常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前利潤變動率與銷售變動率之間的比率。其計算公式為：DOL=(□EPS/EPS）/(□X/X）＝邊際貢獻/息稅前利潤解析：籌資總額分界點是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資本總限度。在籌資總額分界點范圍內(nèi)籌資，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，原來的資本成本率就不會改變；一旦籌資額超過籌資總額分界點，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率也會增加。解析：在計算加權(quán)平均資本成本時，可以賬面價值、市場價值或目標(biāo)價值為權(quán)數(shù)。解析：財務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，如果資本結(jié)構(gòu)中存在負(fù)債，則必然存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，此時，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大。解析：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)兩者的對稱分析，長期資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重長期資本。解析：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營杠桿效應(yīng)，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險。因為經(jīng)營風(fēng)險反映息稅前利潤的變動程度，即使沒有固定成本，息稅前利潤受市場因素的影響，它的變動也是客觀存在的。解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指著一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。解析：經(jīng)營風(fēng)險是指僅限于經(jīng)營活動（廣義的經(jīng)營活動還包括企業(yè)內(nèi)部對固定資產(chǎn)投資活動）本身，而不考慮籌資活動，即企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果（即息稅前營業(yè)利潤表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率達變動（或息稅前營業(yè)利潤的變動）上。