財(cái)務(wù)管理習(xí)題集第四章

第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)A．約束成本和酌量成本B．固定成本、變動(dòng)成本和混合成本C．相關(guān)成本和無(wú)關(guān)成本D．付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本2．下列各項(xiàng)中，屬于酌量性固定成本的是()A．折舊費(fèi)B．長(zhǎng)期租賃費(fèi)C．直接材料費(fèi)D．廣告費(fèi)3．A企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值為4000萬(wàn)元，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬(wàn)元。債務(wù)的平均利率為15%，β為1.41，所得稅稅率為34%，市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率是9.2%，國(guó)庫(kù)券利率為11%。則加權(quán)平均資本成本為()。A．23.97%B．9.9%C．18.34%D．18.67%4．某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增加()。5．某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本為200萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，復(fù)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。6．某企業(yè)的資本總額中，留存收益籌集的資本占20%，已知留存收益籌集的資本在lOO萬(wàn)元以下時(shí)其資本成本為7%，在100萬(wàn)元以上時(shí)其資本成本為9%，則該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點(diǎn)是()萬(wàn)元。7．某企業(yè)2008年的銷售額為5000萬(wàn)元，變動(dòng)成本1800萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本1400萬(wàn)元，利息費(fèi)用50萬(wàn)元，沒(méi)有優(yōu)先股，預(yù)計(jì)2009年銷售增長(zhǎng)率為20%，則2009年的每股收益增長(zhǎng)率為()。A．32.5%B．41.4%C．39.2%D．36.6%8．關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)，下列說(shuō)法正確的是()。A．等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之和B．該系數(shù)等于普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率之間的比率C．該系數(shù)反映產(chǎn)銷量變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影響D．復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小9．某企業(yè)固定經(jīng)營(yíng)成本為20萬(wàn)元，全部資本中公司債券占25%，則該企業(yè)()。A．只存在經(jīng)營(yíng)杠桿B．只存在財(cái)務(wù)杠桿C．存在經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿D．經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以相互抵銷0-lOOOO元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變；超過(guò)10000元時(shí)，其利率將上升至7%。則該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點(diǎn)為()元。A．5000B．20000C11．如果企業(yè)的資本來(lái)源全部為自有資本，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)12．如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于()。A．經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)B．財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)C．復(fù)合杠桿效應(yīng)D．風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng)13．下列各項(xiàng)中，運(yùn)用普通股每股收益無(wú)差別點(diǎn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是()。A．息稅前利潤(rùn)B．營(yíng)業(yè)利潤(rùn)C(jī)．凈利潤(rùn)D．利潤(rùn)總額14．下列資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于增量調(diào)整的是()。A．債轉(zhuǎn)股B．發(fā)行新債C．提前歸還借款D．增發(fā)新股償還債務(wù)15．比較資本成本法是根據(jù)()來(lái)確定資本結(jié)構(gòu)。A．加權(quán)平均資本成本的高低B．占比重大的個(gè)別資本成本的高低C．各個(gè)別資本成本代數(shù)之和的高低D．負(fù)債資本各個(gè)別資本成本代數(shù)之和的高低16．一般而言，在其他因素不變情況下，固定成本越高，則。A．經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大B．經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小C．經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小D．經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大1．下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述正確的有()。A．凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值越大D．凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，公司不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無(wú)關(guān)C．代理理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時(shí)的資本結(jié)構(gòu)D．新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司融資偏好內(nèi)部資本，如果需要外部資本，則偏好債務(wù)融資2．下列資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法中，屬于減量調(diào)整的有。A．將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股B．進(jìn)行公司分立C．分配現(xiàn)金股利D．融資租賃3．下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有()。A，提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率B．增加廣告費(fèi)用C．降低公司資產(chǎn)負(fù)債率D，降低單位產(chǎn)品材料成本4．下列因素()會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。A．所得稅稅率的高低B．企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C．企業(yè)的信用等級(jí)D．企業(yè)產(chǎn)銷情況5．某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.4，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，則下列說(shuō)法正確的有()。A．如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%，則息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將增減變動(dòng)1.4%B．如果息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增減變動(dòng)1%，則每股收益將增減變動(dòng)2.5%C．如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%，每股收益將增減變動(dòng)3.5%D．如果產(chǎn)銷量增減變動(dòng)1%，每股收益將增減變動(dòng)4.5%6．負(fù)債資本在資本結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的影響是()。A．降低企業(yè)資本成本B．加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C．具有財(cái)務(wù)杠桿作用D．分散股東控制權(quán)7．下列各項(xiàng)中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有()。A．高低點(diǎn)法B．公司價(jià)值分析法C．比較資本成本法D．息稅前利潤(rùn)一每股收益分析法8．下列項(xiàng)目中，同復(fù)合杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是()。A．每股收益變動(dòng)率B．產(chǎn)銷量變動(dòng)率C．經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)9．企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在()。A．增加了企業(yè)產(chǎn)銷量大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)B．增加了普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)C．增加了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)D．增加了企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)10．影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有(A．資本結(jié)構(gòu)B．個(gè)別資本成本高低C．籌集資本總額D．籌資期限長(zhǎng)短11．下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有()。A．產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額B．商業(yè)信用C．固定成本D．利息費(fèi)用1．在各種資本來(lái)源中，凡是須支付固定性資本成本的資本都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。2．最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，只考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高。()3．在確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。一般地，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資本，而擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)主要依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資本。()4．某種籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)是指確保該籌資方式個(gè)別資本成本不變的籌資總額的限額。()5．最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。()6．經(jīng)營(yíng)杠桿可以用邊際貢獻(xiàn)除以稅前利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，它說(shuō)明了銷售變動(dòng)引起利潤(rùn)變化的幅度。()7．超過(guò)籌資總額分界點(diǎn)籌集資本，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率就不會(huì)增加。()8．在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，可以按照債券、股票的市場(chǎng)價(jià)格確定其占全部資本的比重。()9．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，若沒(méi)有優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。()10．企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致，比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長(zhǎng)期資本。()11．當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于1時(shí)，則企業(yè)的固定成本為零，此時(shí)企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)12．企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。()13．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)上。()14．資本的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，而不是市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。()15．凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值，企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。()16．MM理論認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)價(jià)值不受有無(wú)負(fù)債以及負(fù)債程度高低的影響。()要求：計(jì)算公司的資本成本。該公司計(jì)劃籌資100萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇1）增加長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，借加到每股25元。假設(shè)籌資費(fèi)用可忽略不計(jì)。要求1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本；（2）采用比較資本成本法確定該公司最佳資本結(jié)構(gòu)。3．某公司原有資本700萬(wàn)元，其中債券資本200萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元普通股其籌資方式有兩種：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)6萬(wàn)股，面值50元/股定成本為180萬(wàn)元，□所得稅率3要求：（1）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的銷售收入和息稅前利潤(rùn)；本的變化。要求：計(jì)算邊際資本成本。得稅稅率為33%。要求：(1)計(jì)算2008年邊際貢獻(xiàn)；(2)計(jì)算2008年息稅前利潤(rùn)總額；(3)計(jì)算該公司2009年復(fù)合杠桿系數(shù)。包括利息所得稅率為40%，總資本為50萬(wàn)元，其面值10元/股債務(wù)資本20萬(wàn)元（年均利率10%該公司在目前總資本50萬(wàn)元的條件下，每年銷售額最多可達(dá)72萬(wàn)元，為實(shí)現(xiàn)每股盈余增加70%的目標(biāo)，公司考慮增資擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，擬追加籌資20萬(wàn)元，籌資方式有兩種：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)2萬(wàn)股，面值10元/股；公司增資后，預(yù)計(jì)銷售額可達(dá)100萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算公司目前的總杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算目前每股盈余增加70%時(shí)的銷售額；（3）計(jì)算增資后每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)銷售收入；（4）應(yīng)選擇何種籌資方案；（5）增資后實(shí)現(xiàn)每股盈余增加70%時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷售額。該公司以提高權(quán)益凈利率，同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：系數(shù)，并判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（2）當(dāng)所需資本以10%的利率借入時(shí)，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。解析：所謂成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。2．答案:D解析：酌量性固定成本是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)方針由管理當(dāng)局確定的一定時(shí)期的成本。廣告費(fèi)、研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等都屬于這類成本。解析：股東權(quán)益資本成本＝11%+1.41×9.2%＝23.97%負(fù)債的資本成本＝15%×(1—34%)＝9.9%加權(quán)平均資本成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%=18.34%4．答案:D解析：復(fù)合杠桿的作用程度，可用復(fù)合杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，因?yàn)镈TL＝DOL×DFL＝1.8×1.5＝2.7，□X/X＝1，則□EPS/EPS=2.7解析:經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL＝M／EBITEBIT+a）/EBIT＝M/（M－a）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL＝EBIT／(EBIT—I)；復(fù)合杠桿系數(shù)DTL＝DOL×DFL＝M／(EBIT—I);□DOL＝1.5＝(500—200)／(500—200一a)□a＝100(萬(wàn)元)又□DFL＝2＝(500—200—a)／[(500—200－a)－I]將a＝100萬(wàn)元代入□I＝100萬(wàn)元當(dāng)固定成本增加50萬(wàn)元時(shí)：DOL＝(500—200)／(500—200—150)＝2DFL＝(500—200—150)／[(500—200—150)－100]＝3故DTL＝DOL×DFL＝6。因此，選項(xiàng)C為正確答案。解析：該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點(diǎn)＝100／20%＝500(萬(wàn)元)解析：2009年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝(5000－1800)／(5000—1800—1400)＝1.78；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝(5000—1800—1400)／(5000—1800—1400—50)＝1.03；則復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝1.78×1.03＝1.83，又由于復(fù)合杠桿系數(shù)＝每股收益增長(zhǎng)20%＝36.6%。解析：復(fù)合杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為：DTL=DOL×DFL＝普通股每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率解析：有固定經(jīng)營(yíng)成本，說(shuō)明存在經(jīng)營(yíng)杠桿；有公司債券，說(shuō)明存在財(cái)務(wù)杠桿；所以存在經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿。解析：籌資總額分界點(diǎn)＝第i種籌資方式的成本分界點(diǎn)／目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第i種籌資方式所占的比例＝10000／20%＝50000。解析：只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財(cái)務(wù)杠桿的作用。所以，如果企業(yè)的資本來(lái)源全部為自有資本，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就等于1。解析：如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則說(shuō)明該企業(yè)既存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，又存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，兩者共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于復(fù)合杠桿效應(yīng)。解析：每股收益無(wú)差別點(diǎn)法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)與每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)的關(guān)系進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。解析：AD屬于存量調(diào)整；C屬于減量調(diào)整。解析：資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本的高低來(lái)確定的。解析：在其他因素不變的情況下，固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)同方向變動(dòng)；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大解析：根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化計(jì)算公式可知，當(dāng)沒(méi)有負(fù)債和優(yōu)先股籌資的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。解析：(1)凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債程度越高，公司綜合資本成本越低，公司價(jià)值越大；(2)凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān)；(3)代理理論認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本相等時(shí)的資本結(jié)構(gòu)；(4)新優(yōu)序融資理論認(rèn)為，合理的融資順序是：先內(nèi)部資本，后外部資本；籌集外部資本時(shí)，先債務(wù)資本，后股權(quán)資本。2．答案:BC解析：進(jìn)行公司分立和分配現(xiàn)金股利均導(dǎo)致公司資產(chǎn)總額減少，屬于資本結(jié)構(gòu)的減量調(diào)整方式；將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司的普通股屬于資本結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整方式；融資租賃屬于資本結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整方式。3．答案:ACD解析：由于：復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，所以，凡是引起經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的措施均會(huì)有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和降低單位產(chǎn)品材料成本均會(huì)引起經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低；而降低公司資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)引起財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低。增加廣告費(fèi)用，即增加固定經(jīng)營(yíng)成本，會(huì)引起經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的提高。4．答案:ABCD解析：影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：(1)企業(yè)產(chǎn)銷情況；(2)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；(3)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；(4)企業(yè)控制權(quán)；(5)企業(yè)的信用等級(jí)；(6)企業(yè)所處行業(yè)；(7)政府的稅收政策。5．答案:ABC解析：復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝3.5。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知。6．答案:ABC解析：負(fù)債籌資是一把雙刃劍，一方面有利于降低企業(yè)資本成本，另—方面加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具有財(cái)務(wù)杠桿作用。7．答案:BCD解析：比較資本成本法、息稅前利潤(rùn)一每股收益分析法、公司價(jià)值分析法均可確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。8．答案:ACD解析：由復(fù)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式以及它與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系可知。9．答案:BD解析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，意味著普通股每股收益的變動(dòng)幅度就大，意味著企業(yè)負(fù)債程度就大，不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就大，增加了企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。只要有負(fù)債，即存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以即使負(fù)債率(資本結(jié)構(gòu))不變，也存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此不能說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加了資本結(jié)構(gòu)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不意味著資本結(jié)構(gòu)一定會(huì)變動(dòng)。10．答案:ABCD解析：籌集資本總額、籌資期限長(zhǎng)短會(huì)影響個(gè)別資本成本高低，進(jìn)而影響加權(quán)平均資本成本。解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)－利息）息稅前利潤(rùn)＝產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額—固定成本從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額、固定成本、利息費(fèi)用均影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無(wú)息負(fù)債，不影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。解析：在各種資本來(lái)源中，負(fù)債資本和優(yōu)先股都有固定的用資費(fèi)用，即固定的利息或優(yōu)先股息負(fù)擔(dān)，因而均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。解析：最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，只考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高。最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。解析：因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差，資本主要來(lái)源于長(zhǎng)期負(fù)債和股票籌資；流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力一般較強(qiáng)，可選擇流動(dòng)負(fù)債與之相匹配。4．答案:對(duì)解析：依據(jù)籌資總額分界點(diǎn)的定義。解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。解析：企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小常常使用經(jīng)營(yíng)杠桿來(lái)衡量，經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售變動(dòng)率之間的比率。其計(jì)算公式為：DOL=(□EPS/EPS）/(□X/X）＝邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)解析：籌資總額分界點(diǎn)是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資本總限度。在籌資總額分界點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，原來(lái)的資本成本率就不會(huì)改變；一旦籌資額超過(guò)籌資總額分界點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本率也會(huì)增加。解析：在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，可以賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值為權(quán)數(shù)。解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，如果資本結(jié)構(gòu)中存在負(fù)債，則必然存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，此時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。解析：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)兩者的對(duì)稱分析，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重長(zhǎng)期資本。解析：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于1時(shí)，則企業(yè)的固定成本為零，此時(shí)企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，但并不意味著企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反映息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)程度，即使沒(méi)有固定成本，息稅前利潤(rùn)受市場(chǎng)因素的影響，它的變動(dòng)也是客觀存在的。解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指著一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。解析：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指僅限于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（廣義的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還包括企業(yè)內(nèi)部對(duì)固定資產(chǎn)投資活動(dòng)）本身，而不考慮籌資活動(dòng)，即企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果（即息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率達(dá)變動(dòng)（或息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)）上。