騰訊公司財務(wù)探析綜述5400字

1 4 4 7 TX發(fā)布了2019年的第四季度和全年業(yè)績的報告。財報顯示，2019年Q4騰訊營收1057.67億，同比增長25%;凈利潤(Non-IFRS)251.84億，同比增長29%,高于市場預(yù)期。這也是騰訊單季度營收首次突破千億元關(guān)口。2019年全年騰訊營收為3772.89億，同比增長21%;全年凈利潤(Non-IFRS)為943.51億，同比增長從業(yè)務(wù)方面來看，TX按業(yè)務(wù)劃分的收入共分為：增值服務(wù)(網(wǎng)絡(luò)游戲+社交網(wǎng)絡(luò))、金融科技及企服和網(wǎng)絡(luò)廣告(社交及其他廣告+媒體廣告)三大塊。以下為2019年度TX各業(yè)務(wù)線的具體財務(wù)業(yè)績。增值服務(wù)收入同比增長13%至2000億元；金融科技及企業(yè)服務(wù)同比增長39%至1014億元。網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比增長18%至683.77億元。其中，社交及其他廣告收入增長33%至528.97億元。媒體廣告收入下降15%至151.8億元。表4-1額的百分比分比金融科技及企業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣告收入總額從2019年各季度利潤數(shù)據(jù)來看，2019年四個季度利潤分別為209.3億、235.25億、241.12億及251.84億，同比增長率分別為11.3%、19.3%、23.9%以及29.2%。這反映出TX各季度利潤的同比增速不斷提升。(單位：億人民幣)TXTX2019年各季度利潤數(shù)據(jù)300-250200第一季度第二季度第三季度第四季度2019全年各個季度財報顯示利潤水平不斷提高，2019年Q4季網(wǎng)絡(luò)游戲收入302.86億，金融及企服板塊收入為299.2億位列第二，社交網(wǎng)絡(luò)收入220.22億位居第三。從財報數(shù)據(jù)上看，金融及企服的收入已經(jīng)逼近“現(xiàn)金?！本W(wǎng)絡(luò)游成為TX新的增長引擎。將增值服務(wù)拆成網(wǎng)游收入和社交網(wǎng)絡(luò)收入后，四個主營板塊收入較為均衡，也代表騰訊用一年時間調(diào)整了過去游戲獨大的狀態(tài)，使得新營收結(jié)構(gòu)更為合理。2019第四季度TX主營板塊收入占比收入金融科技及企業(yè)服務(wù)社交網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)游戲網(wǎng)絡(luò)廣告Q4季度TX主營業(yè)務(wù)板塊收入中，金融科技及企服已經(jīng)快追平網(wǎng)絡(luò)游戲收入從用戶數(shù)據(jù)來看，微信及WeChat的合并月活賬戶數(shù)達(dá)11.648億，同比增長6.1%。QQ智能終端月活躍賬戶數(shù)6.47億，同比下降7.5%。財報發(fā)出后，主流券商(包括高盛、美銀美林等34家券商)均對TX給出了“買入”、“增持”評級。網(wǎng)游業(yè)務(wù)回暖，游戲營收占比持續(xù)減少從財報數(shù)據(jù)可知，2019年TX網(wǎng)游收入開始回暖，海外市場為網(wǎng)游收入貢獻(xiàn)力度加大。而游戲業(yè)務(wù)在總營收中的比重卻在不斷縮小。2019年度TX網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長10%至1147億元。TX對網(wǎng)絡(luò)游戲的戰(zhàn)略重點是提升研發(fā)能力，加強(qiáng)外部合作以及拓展海外業(yè)務(wù)。Q4季度，騰訊網(wǎng)游收入增長25%至302.86億元。而Q2、Q3季度的同比增長分別為8%和11%,這也能說明騰訊的網(wǎng)游收入開始回暖。該增長主要受惠于國內(nèi)智能手機(jī)游戲和海外游戲的收入增加。如國內(nèi)的《王者榮耀》《和平精英》以及海外的《PUBGMobile》均為此做出了貢獻(xiàn)。在發(fā)力拓展海外市場后，Q4季度海外游戲收入同比增長超過一倍，在網(wǎng)絡(luò)游戲收入中占比23%,明顯高于上季度10%的貢獻(xiàn)。這也說明，海外游戲在網(wǎng)游收入中的貢獻(xiàn)力度在提升。但端游依然不樂觀，財報顯示，手游收入增長部分被如《地下城與勇士》的端游收入下降所抵消。雖然網(wǎng)游業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，但在騰訊總營收中的占比卻在持續(xù)縮小。表4-22019各季度游戲收入在總收入中占比持續(xù)減少2019各季度網(wǎng)游收入占總收入比重(單位：億元)第一季度第二季度第三季度第四季度網(wǎng)游收入總收入占比增值服務(wù)的另一個方面為社交網(wǎng)絡(luò)收入。2019年社交網(wǎng)絡(luò)收入增長17%至年收費增值服務(wù)賬戶數(shù)同比增長12%至1.8億。TX視頻付費會員數(shù)增長至1.06億。視頻業(yè)務(wù)全年營運虧損減少至30億元以下。TX音樂娛樂2019Q4及全年財報顯示，在線音樂付費用戶達(dá)到3990萬，同比增長47.8%;在線音樂ARPPU同比增長8.1%。局，最后與競品進(jìn)行對比分析，分析當(dāng)前TX的財務(wù)健康度及市場位置。略轉(zhuǎn)型等等考驗。2019年的財報，可以說亮點頻出，充分證明了TX這艘巨輪已經(jīng)邁過了18年的暗礁。年度收入毛利除稅前盈利年度盈利本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利收益總額非國際財務(wù)報告法則本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利稅凈利滿營業(yè)外收支中自積利間財務(wù)指標(biāo)實際增長值財務(wù)指標(biāo)實際增長值02015年2016年2017年2018年2019年得也很多(主要是主營業(yè)務(wù)費用，如上文提到的內(nèi)容費、渠道費等),除去其他支出(管理、研發(fā)、銷售、投資等費用)剩下的盈利雖然有增長，但是沒有收入2016增速上表呈現(xiàn)了收入、毛利、盈利每年的增速，在2017年，盈利增幅高達(dá)70%公司經(jīng)營非常正向。但到了2018年，可能盈利增幅迅速滑坡，沒有保持過往增速，盈利增速從2017年的70%以上到2018年的7%。2019年增速持續(xù)放緩，四項指標(biāo)趨于平衡。此時其實可以找2017年的財報出來看下，TX公司在2017年發(fā)生了什么,為什么會導(dǎo)至這種比較異常的曲線?表4-3截至十二月三十一日止年度(單位：人民幣百萬元)網(wǎng)絡(luò)廣告收入從上圖中看到了TX公司2017年的收入增長當(dāng)中，其他收益超過了廣告收益，其他收益主要是來源于投資收益。2017年其他收益凈額務(wù)指標(biāo)樂觀，但TX內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)失衡。因此2017年雖然財務(wù)指標(biāo)增幅非首先從收入、成本、毛利的內(nèi)部結(jié)構(gòu)入手，2019年總收入為377,289,收入據(jù)主要來源于以下兩個截圖(上圖是收入，下圖是成本),各項分類的收入及占表4-4截至十二月三十一日止年度(單位：人民幣百萬元)占收入總額百分比占收入總額百分比網(wǎng)絡(luò)廣告表4-5截至十二月三十一日止年度(單位：人民幣百萬元)占分部收入百分比占分部收入百分比網(wǎng)絡(luò)廣告表4-6收入同比成本同比增長-5.18%網(wǎng)絡(luò)廣告-7.17%同比增長13%;金融科技及企業(yè)服務(wù)營收為1013.55億元，同比增長39%;網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)營收為683.77億元，同比增長18%;其他業(yè)務(wù)營收為75.66億元。(1)增值服務(wù)比增長了13.22%,在增值服務(wù)收入中，網(wǎng)絡(luò)游戲同比增長10%到1,147億元，主要來自大型網(wǎng)絡(luò)手游(王者榮耀、和平精英以及海外游戲拓展)。另外，社交網(wǎng)絡(luò)收入增長17%,主要來自直播和數(shù)字訂購內(nèi)容(會員服務(wù))。雖然收入占比最大，但成本的增幅更大，同比增加27%,主要來自直播、網(wǎng)(2)金融科技及云服務(wù)這個收入類目在2017年的財務(wù)報表中從來都沒有，包含在其他里面，這兩2019年金融科技與企業(yè)服務(wù)收入1014億，同比增長39%,該項增長主要受益于在金融科技方面，截止到2019年12月末，TX商業(yè)支付的日均交易筆數(shù)已經(jīng)超過10億，月活躍賬戶超過8億，月活躍商戶超過5000萬。理財通資產(chǎn)保有量同比增長50%,客戶數(shù)同比增長1倍。商業(yè)支付領(lǐng)域，微信支付與支付寶占據(jù)市場份額90%左右，微信支付的交易筆數(shù)遠(yuǎn)超支付寶(2.4:1),但是單筆的金兩強(qiáng)并存的局面不會改變，雙方都將受益于市場的增長。隨著騰訊ToB戰(zhàn)略的推進(jìn)，小程序的平均每日交易筆數(shù)同比增長超過了一倍，交易總額超過人民幣8000億，要知道拼多多2019年的GMV也剛剛過萬億。隨著小程序應(yīng)用深入人(3)網(wǎng)絡(luò)廣告網(wǎng)絡(luò)廣告一直不是TX的特長，擁有巨大流量但無法變現(xiàn)。告收入主要分為社交廣告和流媒體廣告兩種形式，社交廣告收入529億，同比增長33%,主要受益于微信朋友圈和微信小程序廣告庫存量和曝光量的增加；流媒體廣告收入下降15%至151.8億。社交廣告收入，占總廣告收入已經(jīng)到達(dá)77%,流媒體廣告收入占比下降至23%。廣告成本下降主要由于影視劇等長視頻內(nèi)容費的下降，例如TX視頻不虧那么多錢，就會使廣告成本下降。截至到2019年1月20日，騰訊總計投資企業(yè)超過800家，其中70多家已上市，逾160家成為市值或估值超10億美元的獨角獸。從總體上看，騰訊過去很單一，都是個游戲公司+投資公司，現(xiàn)在再其他領(lǐng)域不斷開拓，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)日益阿里年2016年2017年2018年年收入收入成本毛利稅前盈利稅后盈利年2016增收入收入1毛利2盈利6稅后盈利8表4-8年出現(xiàn)收入及毛利增長，是因為2016財年的利息與投資收入為RMB52,254百萬元，而2017財年的利息與投資收入僅為RMB8,559億元。2016財年的這項收入主要來自阿里圖像的拆分(RMB24,734百萬元)和阿里健康的重估(RMB18,603百萬元)等一次性收益。由于這個原因，使得阿里2017財年的凈利潤同比下降了42%。(1)從絕對值上看，TX的稅后凈利潤一直比阿里高，