教育行業(yè)專題研究報(bào)告：危、機(jī)并存如何看待K12教培的投資機(jī)會(huì)

<<上海市民促法細(xì)則的解讀與對(duì)<<四個(gè)省級(jí)實(shí)施意見/細(xì)則都說了些什n行業(yè)政策趨嚴(yán)，帶來四點(diǎn)挑戰(zhàn)n挑戰(zhàn)之一：校區(qū)場(chǎng)地面積、消防要求趨嚴(yán)。部分K12教培機(jī)構(gòu)必須租賃更大面積的辦學(xué)場(chǎng)地或者減少同一時(shí)間培訓(xùn)學(xué)生的數(shù)量，前者將提升租金成本，后者將減少學(xué)生數(shù)量，總體而言將對(duì)利潤(rùn)率產(chǎn)生負(fù)面影響。n挑戰(zhàn)之二：專職教師不少于3人，不得聘用在職教師。特別是以雙師模式擴(kuò)張的機(jī)構(gòu)，授課教師在總部，輔導(dǎo)老師在教學(xué)點(diǎn)進(jìn)行輔導(dǎo)，這些輔導(dǎo)老師多為兼職，規(guī)則的出臺(tái)可能會(huì)提高單個(gè)雙師校區(qū)教師人工成本。n挑戰(zhàn)之三：教學(xué)內(nèi)容、難度受到限制，競(jìng)賽被禁。與競(jìng)賽相關(guān)的拔高培訓(xùn)需求或?qū)⑹艿綁褐疲ㄟ^舉辦競(jìng)賽進(jìn)行品牌宣傳、吸引生源的模式終止。n挑戰(zhàn)之四：營(yíng)利性教培設(shè)立教學(xué)點(diǎn)流程變復(fù)雜。設(shè)立教學(xué)點(diǎn)流程趨向復(fù)雜，可能會(huì)阻礙K12教培機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張速度。nn供給側(cè)改革、需求提升與模式創(chuàng)新n機(jī)遇之一：市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻提高，肅清行業(yè)亂象。K12教培市場(chǎng)大部分份額分散在個(gè)體教師、小工作室的手中，市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)范的提升將有效過濾這些證照不齊全的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，給予規(guī)范運(yùn)營(yíng)的全國(guó)性龍頭、區(qū)域性龍頭進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，“雙巨頭”在近期都開始了快于以往的擴(kuò)n機(jī)遇之二：新高考改革進(jìn)一步刺激輔導(dǎo)需求。新高考改革實(shí)際增加了學(xué)生需要參加考試的門類及次數(shù)（一般情況下，如果外語不考到滿分，一定會(huì)參加兩次考試并將考試壓力從高三延伸至高一、高二。部分省份也提到未來如果有條件會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)給予3門選考兩次考試機(jī)會(huì)，以及有一次更改選擇的機(jī)會(huì)，那么未來K12參培意愿、平均每個(gè)學(xué)生參培課程數(shù)量將會(huì)大n機(jī)遇之三：雙師模式穩(wěn)步推進(jìn)。新東方從2016年7月開始試水雙師模式以來，已在13個(gè)已有城市和10個(gè)新進(jìn)入城市推廣雙師模式。好未來從北京、南京等核心城市開始，目前多數(shù)新進(jìn)入城市都有雙師模式的身影。-2-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要 挑戰(zhàn)之一：校區(qū)場(chǎng)地面積、消防要求趨嚴(yán) 挑戰(zhàn)之三：教學(xué)內(nèi)容、難度受到限制，競(jìng)賽被禁 挑戰(zhàn)之四：營(yíng)利性教培設(shè)立教學(xué)點(diǎn)流程變復(fù)雜 機(jī)遇之一：市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻提高，肅清行業(yè)亂象 機(jī)遇之二：新高考改革進(jìn)一步刺激輔導(dǎo)需求 機(jī)遇之三：雙師模式穩(wěn)步推進(jìn) -3-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要 探索建立負(fù)面清單制度和聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，使其成為學(xué)校教育的有益補(bǔ)充不少于3平方米，成都辦生均使用面積不低于3平方米。對(duì)于有住宿需要的機(jī)構(gòu)，生均宿舍建筑面積不少于6.5平方米。因此部分K12教培機(jī)構(gòu)必須租賃更大面積的辦學(xué)場(chǎng)地或者減少同一時(shí)間培訓(xùn)學(xué)生的數(shù)量，前者將提升租金成本，后者將減少學(xué)生數(shù)量，總體而言將對(duì)利潤(rùn)率產(chǎn)生負(fù)面影響。2/3，且同一培訓(xùn)時(shí)段內(nèi)生均教學(xué)用房建米；在同一審批部門管轄范圍內(nèi)設(shè)立的教學(xué)點(diǎn)，對(duì)一教學(xué)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)及教學(xué)點(diǎn)，辦學(xué)場(chǎng)所建筑面挑戰(zhàn)之二：專職教師不少于3人，不得聘用在職教師n上海和成都都對(duì)教師質(zhì)量管控提出更高的要求。單個(gè)教師不得少于3人，不得聘用在職中小學(xué)教師，教師資格證。規(guī)則杜絕了在職中小學(xué)教師在外開課、或者成為機(jī)構(gòu)名師的現(xiàn)象。特別是以雙師模式擴(kuò)張的機(jī)構(gòu)，授課教師在總部，輔導(dǎo)老師在教學(xué)點(diǎn)進(jìn)行輔導(dǎo)，這些輔導(dǎo)老師多為兼職，規(guī)則的出臺(tái)可能會(huì)提高單個(gè)雙師-4-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要 n上海和成都都規(guī)定義務(wù)教育階段的學(xué)科培訓(xùn)不應(yīng)過分屆“尋找數(shù)學(xué)王”等賽事。與競(jìng)賽相關(guān)的拔高培訓(xùn)需求或?qū)⑹艿綁褐?，通過舉辦競(jìng)賽進(jìn)行品牌宣傳、吸引生源的模式終止。 程標(biāo)準(zhǔn)組織教學(xué)，嚴(yán)禁拔高教學(xué)要求，嚴(yán)禁加快教學(xué)進(jìn)度，嚴(yán)禁增點(diǎn)一般不跨區(qū)不需要重新登記。上海的規(guī)則是營(yíng)利性培訓(xùn)機(jī)構(gòu)設(shè)立教學(xué)點(diǎn)，無論是否跨區(qū)，需進(jìn)行分公司登記，其中沒有提到是否每個(gè)校區(qū)都-5-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要 體教師、小工作室的手中，市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)范的提升將有效過濾這些證照不齊全的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，給予規(guī)范運(yùn)營(yíng)的全國(guó)性龍頭、區(qū)域性龍頭進(jìn)一步提一線省會(huì)城市和非省會(huì)城市。政策趨嚴(yán)帶來的供給側(cè)改革，疊加巨頭的加速擴(kuò)容，行業(yè)有望進(jìn)一步走向整合。0 90n2017年上海和浙江率先實(shí)行新高考改革試點(diǎn)，即高中所有學(xué)科（超過的成績(jī)計(jì)入高考成績(jī)。其他省份將陸續(xù)開始試點(diǎn)，北京、天津、山東、需要參加考試的門類及次數(shù)（一般情況下，如果外語不考到滿分，一定-6-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要 量將會(huì)大幅提升。分非省會(huì)城市和核心城市的非核心區(qū)域，進(jìn)而提升擴(kuò)張速度。新東方從入城市推廣雙師模式。好未來從北京、南京等核心城市開始，目前多數(shù)新進(jìn)入城市都有雙師模式的身影。德、新南洋。n科斯伍德：現(xiàn)金收購(gòu)龍門教育50.53%股權(quán)，龍門教育預(yù)告歸母凈利潤(rùn)部、中等生、中高考，全封閉模式提分效果好，在西安具有龍頭地位，通過普通課外培訓(xùn)試水其他省市、打開流量入口，進(jìn)而推進(jìn)高利潤(rùn)率的n新南洋：17年是業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束后的第一年，估計(jì)昂立教育收入增長(zhǎng)打開增長(zhǎng)空間。獲中金集團(tuán)及一致行動(dòng)人舉牌，股-7-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要 預(yù)期未來6~12個(gè)月內(nèi)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間預(yù)期未來6~12個(gè)月內(nèi)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲中A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以摩根士丹利中國(guó)指數(shù)為基準(zhǔn)，美股市場(chǎng)以標(biāo)普500指數(shù)或本報(bào)告基于本公司及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。但本公司及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失投資者應(yīng)注意，在法律允