可轉(zhuǎn)債的軟著陸-股性背景下的可轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)研究 2024 聯(lián)合資信

股性背景下的可轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告視為定向增發(fā)的替代手段；同年9月，證監(jiān)會(huì)將可轉(zhuǎn)債的資金申購(gòu)方式改為信用申持續(xù)的政策落地促進(jìn)了我國(guó)可轉(zhuǎn)債發(fā)行量的快速增長(zhǎng)，2019年，我國(guó)全年公募可轉(zhuǎn)債發(fā)行金額達(dá)2,667.75億元，并于2021年當(dāng)年達(dá)到峰值2,788.37億元，2022年起同研究報(bào)告?zhèn)€交易日正股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70%或者募集資金改變用途時(shí)可觸發(fā)回售。金融企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債部分未設(shè)置有條件回售條款。2019－2021年為我國(guó)可轉(zhuǎn)債發(fā)行的高峰圖1.2公募可轉(zhuǎn)債回售情況（單位：萬(wàn)元、只）研究報(bào)告研究報(bào)告項(xiàng)目發(fā)行前3年roe均值發(fā)行前2年roe均值發(fā)行前1年roe均值債券到期13.5511.6011.13轉(zhuǎn)債贖回16.4914.5313.350-118.7915.6914.0116.4214.6613.702-315.0113.8112.603-414.9913.5012.574-512.6411.1811.23全樣本14.9013.4312.59項(xiàng)目發(fā)行前3年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)率發(fā)行前2年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)率發(fā)行前1年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)率債券到期23.7026.1425.86轉(zhuǎn)債贖回24.7525.3127.120-126.5225.7031.5527.2727.0328.952-322.7921.5319.253-421.0027.1925.484-510.2213.0122.315-631.6446.4036.44全樣本23.9325.4326.26研究報(bào)告連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%時(shí)，公項(xiàng)目最大值最小值均值贖回價(jià)格114.121100.004100.505100.305研究報(bào)告?zhèn)Q轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整實(shí)施日下修前下修后賽伍轉(zhuǎn)債2022年4月22日公司股價(jià)持續(xù)下行，觸發(fā)向下修正條款，轉(zhuǎn)股價(jià)格由32.90元/股下修股比例為5.21%2022年4月底至2022年6月底，公司正股價(jià)（16~29元可轉(zhuǎn)債迅速轉(zhuǎn)股，并觸發(fā)贖回條款利歐轉(zhuǎn)債公司股價(jià)持續(xù)下行，觸發(fā)向下修正條款，公司將轉(zhuǎn)股價(jià)格由2.75元/股下調(diào)至1.72元/股。58.14%2019年2月前后以及正股迎來(lái)上漲行情，公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股并觸發(fā)贖回條款常熟轉(zhuǎn)債2018年8月27日公司股價(jià)持續(xù)下行，觸發(fā)向下修正條款，公司將轉(zhuǎn)股價(jià)格由7.43元/股下調(diào)至5.76元/股。17.36%格持續(xù)上行，一度上漲至近7元，公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股并觸發(fā)贖回條款高瀾轉(zhuǎn)債2021年6月9日公司股價(jià)持續(xù)下行，觸發(fā)向下修正條款，公司將轉(zhuǎn)股價(jià)格由11.36元/股下調(diào)至9元/股。11.11%司正股價(jià)格上漲，一度上漲至近15元，觸發(fā)贖回條款，公司可轉(zhuǎn)債大量轉(zhuǎn)股迪森轉(zhuǎn)債公司股票存在連續(xù)二十個(gè)交易日中至少有上漲，觸發(fā)有條件贖回研究報(bào)告十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的公司決定向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。2022年5月例為14.20%條款，公司選擇提前贖轉(zhuǎn)債快速轉(zhuǎn)股多倫轉(zhuǎn)債公司股價(jià)持續(xù)下行，觸發(fā)向下修正條款，轉(zhuǎn)股價(jià)格由10.33元/股下修為7.80元/股。2023年10月13日，多輪轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例為9.58%上漲，觸發(fā)有條件贖回條款，公司選擇提前贖債快速轉(zhuǎn)股精研轉(zhuǎn)債公司股價(jià)持續(xù)下行，觸發(fā)向下修正條款，轉(zhuǎn)股價(jià)格由53.40元/股下修轉(zhuǎn)股比例為2.93%2021年10月，公司股價(jià)上漲，觸發(fā)有條件贖回條款，公司選擇提前債快速轉(zhuǎn)股對(duì)于存在信用風(fēng)險(xiǎn)的案例來(lái)看，以已經(jīng)摘牌的新星2024年6－7月，公司股價(jià)下行，觸發(fā)了有條件的轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款，即“在本五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向研究報(bào)告研究報(bào)告在實(shí)際關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，需要注意的是可轉(zhuǎn)債臨近到期也是投資