金融風(fēng)險管理課件：流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險管理

流動性風(fēng)險概述本章目錄1流動性風(fēng)險分類2流動性風(fēng)險來源

3流動性風(fēng)險度量4流動性風(fēng)險管理5

一、流動性風(fēng)險概述流動性的概念籌資流動性(FundLiquidity)

主要描述金融機(jī)構(gòu)滿足資金流動需要的能力。市場流動性(MarketLiquidity)

主要指金融資產(chǎn)在市場上的變現(xiàn)能力，即市場上金融

資產(chǎn)與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的難易程度。流動性風(fēng)險的概念金融機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險是指由于流動性不足而導(dǎo)致資產(chǎn)價值在未來產(chǎn)生損失的可能性。流動性風(fēng)險是由資產(chǎn)和負(fù)債的差額及期限差異引起的。金融機(jī)構(gòu)面臨兩類流動性風(fēng)險:一種與特定的產(chǎn)品或市場相關(guān)，另一種與金融機(jī)構(gòu)的總體資金狀況相關(guān)。二、流動性風(fēng)險分類資產(chǎn)流動性風(fēng)險有時又稱為市場/產(chǎn)品流動性風(fēng)險，這是由于一筆交易頭寸的規(guī)模相對于正常交易量而言很大，而筆交易不能以當(dāng)前的市場價格來完成而產(chǎn)生的。

資產(chǎn)流動性能用價格——數(shù)量函數(shù)來衡量，它也被稱為市場沖擊，它描述了價格如何受交易量所影響。

高流動性的資產(chǎn)具有交易活躍市場，其頭寸交易對價格的影響很??；交易清淡市場的任何交易對價格的影響都很快。傳統(tǒng)的資產(chǎn)流動性風(fēng)險是頭寸限額來控制的。頭寸限額的目的是限制單個投資工具的風(fēng)險，這樣可避免被迫清算而對市場造成巨大影響。

二、流動性風(fēng)險分類融資流動性風(fēng)險指一家金融機(jī)構(gòu)缺乏資金而沒有能力籌集新資金來償還到期債務(wù)而產(chǎn)生的風(fēng)險，多來源于杠桿的運(yùn)用。考慮資產(chǎn)方面，資金資源的潛在要求依賴于：不同的保證金要求。它是由逐日結(jié)算決定的。擔(dān)保支付在時間上的不匹配，即使機(jī)構(gòu)市場風(fēng)險完全匹配，一家機(jī)構(gòu)也可能在還沒有獲得對沖支付的情況下被迫支付頭寸。抵押品需求的變化：由于貸方要求增加他們所要求的抵押品的數(shù)量?？紤]負(fù)債方面，機(jī)構(gòu)通過其他來源籌資來滿足保證金的要求。但當(dāng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營很糟糕且需要的資金缺口很大時，要及時籌集到新資金比較困難

三、流動性風(fēng)險來源內(nèi)部來源1、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響2、決策者的經(jīng)營思想和行為的影響3、金融企業(yè)信譽(yù)的影響4、資產(chǎn)質(zhì)量的影響5、負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響6、其他業(yè)務(wù)的影響

三、流動性風(fēng)險來源外部來源1、中央銀行政策的影響2、金融市場發(fā)育程度的影響3、客戶信用風(fēng)險的影響4、利率變動的影響

四、流動性風(fēng)險度量資產(chǎn)流動性風(fēng)險度量買賣價差：度量了買賣正常市場容量交易成本分母的中間價為買入和賣出價的平均值。價差反映了三個不同類型的成本：指令處理成本、非對稱信息成本和存貨持有成本。指令處理成本：提供流動性服務(wù)的成本和反映交易成本、成交量、技術(shù)和競爭狀況。非對稱信息成本：反映了一些指令可能來自消息靈通的交易商，這不利于通過擴(kuò)大價差來保護(hù)自己的做市商。存貨持有成本：為了保持開放式頭寸的成本。

價格-數(shù)量函數(shù)

典型價差和波動率資產(chǎn)

價差（%）（買賣價）波動率（%）日年貨幣主要貨幣（歐元、日元等）新貨幣（浮動）

0.05-0.200.05-1.00

0.3-1.00.3-1.9

5-155-30債券流通國庫券非流通國庫券公司債券短期國庫券

0.030.06-0.200.10-1.000.003-0.02

0.0-0.70.0-0.70.0-0.70.0-0.1

0-110-110-110-1股票美國股票紐約股票交易所平均數(shù)所有國家平均數(shù)

0.05-5.000.2500.40

1.3-3.71.01.0-1.9

20-601515-30

資產(chǎn)流動性風(fēng)險度量正常市場條件下的平倉費(fèi)用受壓市場下的平倉費(fèi)用

資產(chǎn)流動性風(fēng)險度量調(diào)整流動性VaR有流動性調(diào)整的VaR(La_VaR)實質(zhì)上度量的是由流動性風(fēng)險因子和市場風(fēng)險因子構(gòu)成的集成風(fēng)險I。其中：M為市場風(fēng)險因子，L為流動性風(fēng)險因子。

假設(shè)M和L完全正相關(guān)，則有

其中：VaR(L）表示流動性風(fēng)險的度量值?；谫I賣價差可分為固定和非固定的情況，所以又把基于買賣價差的外生性La_VaR法分為固定和非固定兩種情況來進(jìn)行討論。

資產(chǎn)流動性風(fēng)險度量基于買賣價差固定時的La_VaR法設(shè)固定的買賣價差為s，則有：這種調(diào)整可對投資組合的全部資產(chǎn)重復(fù)進(jìn)行，從而可得到一系列修正值，總修正值將隨著資產(chǎn)數(shù)量的增加而增加。

隨著組合中資產(chǎn)數(shù)量的增加，流動性風(fēng)險占總風(fēng)險的比重將越來越大。因此，總修正值對于大型資產(chǎn)組合而言尤為重要。

資產(chǎn)流動性風(fēng)險度量買賣價差不固定時的La_VaR法在現(xiàn)實市場中，買賣價差一般并不固定，相反還具有隨機(jī)波動的特性。若定義t時間的資產(chǎn)價格的對數(shù)收益率為：那么，考慮了流動性風(fēng)險后的VaR值計算公式為

資產(chǎn)流動性風(fēng)險度量買賣價差不固定時的La_VaR法假設(shè)對數(shù)收益率服從正態(tài)分布，買賣價差具有不可確定性，一定置信水平下由流動性調(diào)整的VaR為La_VaR法的缺陷該法只考慮了外生的流動性風(fēng)險，也就是交易成本中的買賣價差部分，而忽略了資產(chǎn)的交易數(shù)量對流動性的影響。該法在傳統(tǒng)VaR方法的基礎(chǔ)上加上流動性調(diào)整項得到La_VaR，這意味著中間價格的波動與買賣價差的波動完全正相關(guān)且同步，但在通常情況下這很難與實際相符，只有在極端市場條件下才有可能出現(xiàn)。

融資流動性風(fēng)險度量一、指標(biāo)體系分析法二、缺口分析法三、期限結(jié)構(gòu)分析法四、現(xiàn)金流量分析法五、基于VaR的流動性風(fēng)險價值法

指標(biāo)體系分析法流動性指數(shù)法主要用以度量銀行在特定狀況下所面臨的風(fēng)險損失，即與正常的市場狀況相比，銀行必須立即出售資產(chǎn)時所承擔(dān)的價格損失。存款集中度法主要度量銀行所面臨的提前支取的風(fēng)險，從而可以反映銀行對大額存款的依賴性。存款集中度的計算公式為存款集中度的值越大，說明存款集中度越高，即潛在的存款提前支取風(fēng)險就越大，從而銀行所面臨的籌資流動性風(fēng)險也越大。

指標(biāo)體系分析法財務(wù)比率指標(biāo)法

資產(chǎn)流動性指標(biāo)現(xiàn)金狀況比率流動性證券比率凈同業(yè)拆借比率能力比率抵押證券比率負(fù)債流動性指標(biāo)貨幣資產(chǎn)負(fù)債比率短期資產(chǎn)比率核心存款比率存款結(jié)構(gòu)比率缺口分析法流動性缺口分析法流動性缺口管理的基礎(chǔ)是對未來的資金供給量與資金需求量做出及時準(zhǔn)確的預(yù)測，從而可以從容地安排資金，以滿足銀行潛在的流動性需求。通常情況下，出現(xiàn)流動性缺口的情形主要有兩種:一是資金需求量與資金供給量之間的不匹配;二是資金需求量與資金供給量的不斷變化。邊際流動性缺口是指未來某預(yù)測期內(nèi)預(yù)計的資金需求量與資金供給量的變化值之間的差額。流動性缺口分析法的不足:該方法將資金需求量與資金供給量進(jìn)行簡單的相減，忽略了不同的資金來源渠道和不同的資金運(yùn)用方式之間的流動性差異。（修正方法：加權(quán)流動性缺口分析法）加權(quán)流動性缺口分析法步驟把資金來源按照穩(wěn)定性程度進(jìn)行排序；根據(jù)穩(wěn)定性程度對每個穩(wěn)定性級別賦予相應(yīng)的正的分值，而且穩(wěn)定性程度越高，得分越高；將資金需求加權(quán)值減去資金供給加權(quán)值即為加權(quán)流動性缺口。

資金來源表公開市場業(yè)務(wù)直接融資非傳統(tǒng)方式核心存款資本市場資金不穩(wěn)定穩(wěn)定

經(jīng)紀(jì)人或交易商（可轉(zhuǎn)讓CDs）批發(fā)性融資（如大額CDs回購和聯(lián)邦基金等）定期性融資（如5年期CDs）DDAsMMAs儲蓄存單普通權(quán)益優(yōu)先權(quán)益長期票據(jù)長期債券

缺口分析法凈資產(chǎn)缺口分析法指銀行流動性資產(chǎn)和不穩(wěn)定負(fù)債的差額。如果流動性資產(chǎn)大于不穩(wěn)定性負(fù)債，凈資產(chǎn)缺口為正;否則為負(fù)。通過正負(fù)流動性缺口的估計，可以大致了解目前是否有足夠的流動性資產(chǎn)能夠為即將到期的負(fù)債項目提供資金來源。缺口分析法的不足缺口分析法主要用于分析由于資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模不匹配所引致的籌資流動性風(fēng)險，但無法很好考察資產(chǎn)負(fù)債的期限不匹配帶來的流動性風(fēng)險。

期限結(jié)構(gòu)分析法久期缺口一個資產(chǎn)組合的久期等于各單個資產(chǎn)久期的加權(quán)平均，其中權(quán)重是各單個資產(chǎn)的市場價值占資產(chǎn)組合總市場價值的比重。

根據(jù)以上公式，分別計算出資產(chǎn)組合和負(fù)債組合的久期：當(dāng)資產(chǎn)組合的久期大于負(fù)債組合的久期，說明在這一時期內(nèi)，資產(chǎn)的平均到期期限大于負(fù)債的平均到期期限。此時，如果主動性負(fù)債同時遇到困難，銀行就容易面臨支付困難，進(jìn)而產(chǎn)生流動性風(fēng)險。當(dāng)資產(chǎn)組合的久期小于負(fù)債組合的久期，說明在這一時期內(nèi)，資產(chǎn)的平均到期期限小于負(fù)債的平均到期期限，表明銀行的流動性狀況較好。

期限結(jié)構(gòu)分析法資產(chǎn)負(fù)債到期日結(jié)構(gòu)法主要通過比較在不同時段內(nèi)到期的資產(chǎn)和負(fù)債額，以確定缺口的大小，即每個時段內(nèi)資金來源不足的程度或者資產(chǎn)過剩的程度。當(dāng)資產(chǎn)大于負(fù)債，即流動性缺口為正值時，說明到期資產(chǎn)總額大于到期負(fù)債總額，便出現(xiàn)資金盈余，這時不會產(chǎn)生流動性風(fēng)險;當(dāng)資產(chǎn)小于負(fù)債時，即流動性缺口為負(fù)值時，說明到期資產(chǎn)總額小于到期負(fù)債總額，便出現(xiàn)資金緊缺，此時流動性風(fēng)險增大。該方法主要用于未來流動性分析，操作相對復(fù)雜，對數(shù)據(jù)的要求較高。實際操作中，我們一般通過資產(chǎn)負(fù)債表的到期結(jié)構(gòu)表格，清晰地列明未來各個時段內(nèi)到期的資產(chǎn)和負(fù)債，計算出每個時間段的流動性缺口大小。

現(xiàn)金流量分析法概念：現(xiàn)金流量分析法通過考察實際和潛在的現(xiàn)金流量來評估金融機(jī)構(gòu)的流動性大小。

計算潛在現(xiàn)金流的方法平均數(shù)預(yù)測法算數(shù)平均法加權(quán)平均法趨勢移動平均：采用與預(yù)測期相鄰的幾個數(shù)據(jù)的平均值作為預(yù)測值，隨著預(yù)測值向前移動，相鄰幾個數(shù)據(jù)的平均值也向前移動。

現(xiàn)金流動分析法的評價：無論是資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模不匹配還是期限不匹配，往往都集中體現(xiàn)為現(xiàn)金流量的不匹配，現(xiàn)金流量分析法是一種比缺口分析法和期限結(jié)構(gòu)分析法更一般的方法。在估計潛在現(xiàn)金流量時，對數(shù)據(jù)的要求較高。

現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量實際現(xiàn)金流量即將到期資產(chǎn)即將到期的批發(fā)性負(fù)債及固定的貸款承諾尚未到期資產(chǎn)產(chǎn)生的利息尚未到期負(fù)債制度的利息零售存款的季節(jié)性變動潛在現(xiàn)金流量可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn)無固定期限的零售存款已經(jīng)建立的信貸額度不固定的貸款承諾和其他表外活動

基于VaR的流動性風(fēng)險價值法凈現(xiàn)金流量與遠(yuǎn)期支付結(jié)構(gòu)假設(shè)僅考慮單種貨幣、一個支付系統(tǒng)、一個經(jīng)濟(jì)實體，記d為一筆交易，CF(d,k)為交易d在k日產(chǎn)生的實際現(xiàn)金流，則有

根據(jù)定義，遠(yuǎn)期支付結(jié)構(gòu)就是交易所產(chǎn)生的累計凈現(xiàn)金流量，通過遠(yuǎn)期支付結(jié)構(gòu)可以考察一定時間內(nèi)一項交易、一個資產(chǎn)組合以及一個機(jī)構(gòu)的償付能力。

基于VaR的流動性風(fēng)險價值法對凈現(xiàn)金流量未來變化分布的估計

概率模型MonteCarlo模擬模型期限結(jié)構(gòu)模型行為模型趨勢模型周期模型關(guān)聯(lián)模型概率模型

MonteCarlo模擬模型基本思路：給定某一變量(如利率、波動率)及其變化范圍，對隨機(jī)過程不斷進(jìn)行足夠多的重復(fù)模擬之后，即可得到目標(biāo)時刻凈現(xiàn)金流量的概率分布。運(yùn)用MonteCarlo模擬方法獲知凈現(xiàn)金流未來變化的概率分布后，就可以通過計算概率分布的均值得到預(yù)期現(xiàn)金流ECL，同時可獲得滿足一定置信水平下凈現(xiàn)金流量的最大可能值或最小可能值。對利率變量使用期限結(jié)構(gòu)模型基本思路：計算余額與利率之間的相關(guān)性。當(dāng)存款余額與短期利率有明顯的相關(guān)關(guān)系時，就可以用短期利率作為變量建立簡單的回歸模型。建立了與短期利率相關(guān)的模型后，就可以用各種利率期限結(jié)構(gòu)模型來計算存款余額對收益率的敏感性，再運(yùn)用這些敏感性數(shù)據(jù)來計算活期存款的存續(xù)概率。

行為模型基本思路：指通過分析歷史時間序列來確定該序列的“行為”特征的方法，這些“行為”特征主要包括趨勢、周期性、發(fā)生頻率以及同其他時間序列的相關(guān)關(guān)系與自相關(guān)性。

行為模型既可以用來考察一個沒有到期日的資產(chǎn)或負(fù)債組合，也可以用來直接考察歷史的凈現(xiàn)金流量，對其行為特征進(jìn)行建模擬合，以預(yù)測未來。

凈現(xiàn)金流量的流動性風(fēng)險值La_VaR的估計對于給定的顯著性水平

和

，定義

和

如下：無論是單筆交易還是組合，和

都是從統(tǒng)計描述或從風(fēng)險部門為某項產(chǎn)品所做的統(tǒng)計假設(shè)中推導(dǎo)出來的，因此構(gòu)造合理的概率分布就成為解決該問題的關(guān)鍵和難點。

凈現(xiàn)金流量的流動性風(fēng)險值La_VaR的估計以單筆交易d為例，考察一定顯著水平下某交易在未來一定時間內(nèi)的流動性風(fēng)險值La_VaR

假定考察從現(xiàn)在時刻起未來1天到k天的最高可能凈現(xiàn)金流量和最低可能凈現(xiàn)金流量，則分別為為此，這里提出一種修正做法:假設(shè)只考慮第k日極端波動的影響，把

和

與累計凈預(yù)期現(xiàn)金流量相加，所得結(jié)果與

的值就不會相差太大。

五、流動性風(fēng)險管理資產(chǎn)流動性風(fēng)險管理策略與方法定義：資產(chǎn)管理策略就是通過提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、“儲存”流動性來滿足銀行流動性需求。主要措施：保留一定量的現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金和大量持有信譽(yù)好、流動性強(qiáng)、易變現(xiàn)的債券或國庫券。最大優(yōu)勢：當(dāng)銀行遭遇到流動性壓力時，可以通過資產(chǎn)變現(xiàn)迅速滿足流動性需求，銀行擁有較大的自主權(quán)。不足：持有的流動性過多，會降低銀行資產(chǎn)的收益率。核心和實質(zhì)：使資產(chǎn)保持在最佳的狀態(tài)。

保持資產(chǎn)流動性的方法1、保持足夠的準(zhǔn)備資產(chǎn)2、合理安排資產(chǎn)的期限組合，使之與負(fù)債相協(xié)調(diào)3、通過多種形式增加資產(chǎn)流動性

五、流動性風(fēng)險管理負(fù)債流動性風(fēng)險管理策略與方法

1、開拓和保持較多的可以隨時取得的主動性負(fù)債2、對傳統(tǒng)的各類存款進(jìn)行多形式的開發(fā)和創(chuàng)新3、開辟新的有利于流動性的存款服務(wù)五、流動性風(fēng)險管理資產(chǎn)負(fù)債管理策略與方法將資產(chǎn)與負(fù)債、資金的來源與使用等相關(guān)方面綜合起來加以考慮、統(tǒng)籌安排。主要方法：資金匯集法基本思想：首先將各種負(fù)債（資金來源）匯集為一個資金池，再按照銀行的業(yè)務(wù)需要在不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行分配。缺陷：忽略了負(fù)債方面的流動性，忽略了不同來源的資金具有不同的流動性和穩(wěn)定性，沒有在對資產(chǎn)和負(fù)債兩方面進(jìn)行的基礎(chǔ)上去解決流動性問題。資金匹配法針對資金匯集法的不足而提出來的，該法認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)的流動性狀況與其資金來源密切相關(guān)。主要優(yōu)點：從資產(chǎn)負(fù)債兩方面統(tǒng)籌安排，從而減少了多余的流動性資產(chǎn)，增加了對貸款和證券投資的資金分配，提高了銀行的盈利能力。線性規(guī)劃法線性規(guī)劃法就是在一定的流動性條件下，采用運(yùn)籌學(xué)和數(shù)學(xué)模型來確定各項資產(chǎn)的數(shù)量，使銀行經(jīng)營，目標(biāo)最大化。

資金匹配法

資金匯集法

線性規(guī)劃法銀行的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理涉及的約束條件主要有四類：

一、金融監(jiān)管法規(guī)的約束，主要是法定準(zhǔn)備金率和資本充足率；二、流動性需求的約束;三、安全性的約束四、貸款需求量的約束五、流動性風(fēng)險管理金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代流動性風(fēng)險管理的步驟

1、從操作流動性開始，它展示每日的支付序列，預(yù)測所有的現(xiàn)金流流人和流出。2、運(yùn)用策略管理，評估非擔(dān)保融資的準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)和投資性資產(chǎn)的流動性特征3、利用當(dāng)前的資產(chǎn)和負(fù)債以及表外項目，建立融資矩陣（fundingmatrix），它展示了不同期限的融資需求細(xì)節(jié)，這個信息需要和戰(zhàn)略方面結(jié)合起來融資缺口

時間情況平衡隔夜7天14天1個月3個月1年累計融資矩陣貸款零售存款短期債務(wù)長期債務(wù)合計：融資缺口

100-50-30-30

5-5-100-10

5-5-50-5

3-5-50-7

15-8-5-5-3

5-5-50-5

5-5000

38-33-30-5-30缺口閉合現(xiàn)金無負(fù)擔(dān)證券合計

520

51015

088

022

000

000

000

52025凈融資缺口累計

5538-53-30-5-50-5-5

壓力測試機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)評估現(xiàn)金流偏離預(yù)期路徑和融資來源突然被切斷的壓方情景

國家特殊情況機(jī)構(gòu)特殊情況市場范圍特殊情況情景范圍控制流動性風(fēng)險1、融資來源、地域和債務(wù)期限的分散化2、設(shè)立特定市場或產(chǎn)品的限額和分散化3、設(shè)定流動性資產(chǎn)的最低水平、期限錯