《國際金融》期末復(fù)習(xí)資料

國際金融

第一章國際收支

1.國際收支的概念

國際收支是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的

經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。

2.國際收支與國際投資狀況

國際投資狀況，也被稱作國際借貸。指一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和對外負債的匯總。

區(qū)別：

①國際收支是流量（一段時間），而國際投資狀況是存量（某?特定時間點）：

②國際收支是兩個時點間的對外債權(quán)債務(wù)情況的變化；國際投資狀況是某一個時點上一個

國家的對外債權(quán)債務(wù)情況。

③兩者所包括的范圍不一樣

國際經(jīng)濟交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)取盁o償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關(guān)系

的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。

④國際收支是因，國際投資狀況是果。

3.國際收支平衡表內(nèi)容（賬戶及借貸方）

見歸納

4.國際收支平衡表差額分析

見作業(yè)及歸納

第二章外匯與匯率

1.什么是外匯

外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的資產(chǎn)。

2.匯率標(biāo)價方法

①直接標(biāo)價法：用本國貨幣表示外國貨幣價格。Eg:100美元=667人民幣

外幣幣值的上升或卜.跌的方向與匯率值的增加或減少的方向相同。本幣相反。（外幣折算本

國貨幣數(shù)值大，外幣升值，本幣貶值。）

②間接標(biāo)價法：用外國貨幣簡介表示本國貨幣價格。Eg:l人民幣=0.1611美元

外幣幣值的上升或下跌的方向與匯率值的增加或減少的方向相以。（本幣表示外國貨幣數(shù)值

大，本幣升值，外幣貶值。）

PS：直接和簡介標(biāo)價法數(shù)值互為倒數(shù)。

③美元標(biāo)價法：一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率。

Eg:l美元=XX幣種

人們將各種標(biāo)價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣。把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價貨幣。

在直接標(biāo)價法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價貨幣為本幣：

在間接標(biāo)價法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價貨幣為外幣：

在美元標(biāo)價法L基準(zhǔn)貨幣是美元，標(biāo)價貨幣是其他各國貨幣.

3.升值與貶值

法定升值是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價。

升值是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價的上升。

法定貶值是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價。

貶值是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價的下降。

區(qū)別：動因、方式

4升值貶值幅度計算

見歸納

5.銀行角度計算買入賣出價

見歸納

6.現(xiàn)鈔匯率

現(xiàn)鈔匯率即銀行買賣外國鈔票的價格。外幣現(xiàn)鈔不能在本國流通也不直接對外支付，銀行買

入外幣現(xiàn)鈔后，必須將其運送到發(fā)行國轉(zhuǎn)換為存款才能使用，外幣現(xiàn)鈔買入價比一般的外匯

買入價低。

7.即期匯率、遠期匯率

即期匯率，也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。

遠期匯率，也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯

率。

一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣差價。

8.遠期匯率的計算

見歸納

9.實際匯率的指數(shù)形式

見歸納

10.影響匯率變動的主要因素

貨幣替代

資本外逃

影響匯率

國際收支與國際儲備

相對通貨膨脹率

|長期因素|相對經(jīng)濟增長率

總需求與總供給

第三章外匯市場

1.外匯市場的功能

①外匯兌換：基于貿(mào)易或投資目的，將一種貨幣兌換為另一種貨幣。

②套期保值：在外匯市場上追過一定的操作來減少外匯風(fēng)險暴露的行為。

規(guī)避外匯風(fēng)險、降低外匯風(fēng)險暴露，降低匯率變化所導(dǎo)致的損失。

使用：在未來會收到外幣收入=賣空外幣遠期（空頭）

（以一個固定的匯率價格賣出，保證收益）

在未來要支付外幣=買入外幣遠期（多頭）

（以一個固定的匯率價格買入，不管怎么變，支付一定數(shù)量）

③套匯：利用不同外匯市場的外匯差價，在某一外匯市場上買進某種貨幣，同時在另一外

匯市場上賣出該種貨幣，以賺取利潤

如果三點套匯不再有利可圖，那么四點、五點以至n點的套匯也無利可圖。

④外匯投機：以賺取利潤為目的，投機者利用匯率差異，賤買貴賣，從中賺取差價。（不確

定性）

即期：根據(jù)預(yù)測，某種貨幣不久后出現(xiàn)上升或下降。（兩個營業(yè)日內(nèi)交割，持有大量現(xiàn)金）

遠期：基于未來某一時點的現(xiàn)匯匯率與目前不同。（無需付現(xiàn)，到期計算盈虧支付差額）

“買空”或“做多頭”：行情看漲，先買后賣

“賣空”或“做空頭”：行情看跌，先賣后買

（預(yù)期心理基礎(chǔ)上，風(fēng)險大）

2.套利

指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況卜，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息

差額的行為。

拋補套利：保值性，套利與掉期結(jié)合。（結(jié)合利率差與貨幣的升貼水）

Ps:掉期，在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的這種外匯，但買進和賣出的交割日期不

同。（規(guī)避匯率變動可能帶來的損失）

非拋補套利：投機性

套利的結(jié)果：

高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水

升（貼）水率=利差（當(dāng)匯率變動=利率差是，交易停止）

3.外匯市場基本特點

①現(xiàn)代通信設(shè)施的發(fā)展，形成龐大網(wǎng)絡(luò)，24小時不間斷的外匯交易；

②倫敦、紐約、東京三大外匯交易中心；

③外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴大：

④有即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期、外匯期權(quán)等產(chǎn)品，貨幣互換交易的比例不斷增長。

4.外匯市場的劃分類型

批發(fā)市場：銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間

零售市場：銀行與顧客之間

第四章國際收支理論

1.彈性論

基本機制

匯率變動通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間（外向）、本國生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間（內(nèi)向）的相對

價格變動，影響一國出口供給和需求，從而作用國際收支。

如何作用：匯率的變動直接影向國內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對價格，從而導(dǎo)致資源配置的變化。

匯率變動對貿(mào)易收支的影響取決于進出口數(shù)量對匯率變動的反應(yīng)。

必要條件：馬歇爾一勒納條件

nx出口需求價格彈性的絕對值

nm進口需求價格彈性的絕對值

H什小1>1

本國貨幣貶值能夠帶來貿(mào)易收支或經(jīng)常賬戶收支改善的必要條件

時滯效應(yīng)：J型曲線效應(yīng)

1.貨幣合同階段（原先的合同）：價格不變，數(shù)量不變：

2.傳導(dǎo)階段（數(shù)量的供求粘性）：價格變化，數(shù)量不變；

3.數(shù)量調(diào)整階段：數(shù)量和價格都變化。

工業(yè)發(fā)達國家的進出口多是高彈性的工業(yè)制成品，所以在一般情況下，貨幣貶值的作用較大。

相反，發(fā)展中國家的進出口多是低彈性的商品，所以貨幣貶值的作用不大

2.乘數(shù)論（基本了解）

通過收入變動來調(diào)整國際收支的效果，取決于本國邊際進口傾向（m）的大小。

基本思想：進口支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變化通過乘數(shù)效應(yīng)影響國民收入，進

而影響進口支出。

匯率和價格不變的條件卜.，收入變動在國際收支調(diào)整中的作用.

闡釋了對外貿(mào)易和國民收入的關(guān)系，各國經(jīng)濟通過進出口聯(lián)系起來。

缺陷：

不考慮貨幣量、價格因素

不考慮國際資本流動

第五章國際收支調(diào)節(jié)

1.國際收支的自動調(diào)節(jié)機制

①國際金本位制度

價格一鑄幣流動機制

國際收支逆差時：

國際收支—?黃金一貨幣供應(yīng)—,國內(nèi)物價一出口一貿(mào)易收

逆差輸出量減少下降增加支改善

國際收支順差時:

國際收支—?黃金一貨幣供應(yīng)―?國內(nèi)物價一出口一貿(mào)易收

_順/輸入建增加上。承少芋改善

②紙幣本位/固定匯率制度下

利率效應(yīng)

現(xiàn)金余額效應(yīng)或者收入效應(yīng)

相對價格效應(yīng)

③浮動匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機制

市場對于貨幣的供求關(guān)系變化來調(diào)節(jié)

國際收支逆差時：

國際收—>外匯需求外匯匯率上升本國商品相

支逆差大于供給本幣對外貶值對價格下降

改善國際收支出口增加

逆差狀況進口減少

國際收支順差時

2.國際收支調(diào)節(jié)政策及其選攔機理（記住有哪些類型）

①融資或彌補（外匯緩沖政策）

一國政府當(dāng)局運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金，來抵消國際收支失衡所造成的超額

外匯需求或外匯供給。

②財政貨幣政策（需求管理政策）

財政政策:增減財政支出和改變稅率

貨幣政策：調(diào)整再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金要求，或在公開市場買賣政府債券。

財政貨幣政策可以通過三個渠道來影響國際收支，分別稱為收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對價格

效應(yīng)（或稱替代效應(yīng)）

③支出轉(zhuǎn)換政策

匯率政策

匯率制度的變更

外匯市場干預(yù)

官方匯率貶值

匯率政策對國際收支的影響是通過改變匯率水平來實施。

本幣貶值對國際收支的影響主要體現(xiàn)在經(jīng)常帳戶或貿(mào)易收支上其效果大小取決于兩方面:

（-）名義匯率對實際匯率的正反兩方面的影響（沖抵、時滯）。

（二）進出口彈性是否符合《歇爾一勒納條件或類似條件。

直接管制

數(shù)量管理和價格管制

直接管制和匯率貶值同屬于支出轉(zhuǎn)換政策

特點

比較靈活，針對具體不同的進出口項目和資本流動有區(qū)別地予以實施。

弱點

變顯性赤字為隱性赤字。

容易引起貿(mào)易伙伴國的報復(fù)

造成本國產(chǎn)品生產(chǎn)的效率低下，對外競爭力不振，引起官僚作風(fēng)和賄賂風(fēng)氣的興起。

解決國際收支不平衡問題的最高層次是加強國際經(jīng)濟合作，通過創(chuàng)造良好的國際貿(mào)易

和國際投資環(huán)境，促進經(jīng)濟發(fā)展。

第六章匯率決定理論

1.購買力評價說

基本思想：國內(nèi)外貨幣之間的匯率由此主要取決于兩國貨幣購買力的比較。

絕對形式：某一時點上匯率的決定，匯率取決于不同貨幣對可貿(mào)易商品的購買力之比。

前提：對于任何?種可貿(mào)易商品，一價定律（同種可貿(mào)易商品在各地的價格都是一致的）

都成立：

在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。

相對形式：在兩個時間內(nèi)匯率的變動，匯率由兩國通貨膨張率的差異決定，外匯的升貼水率

等于兩國通貨膨脹率差異。

相對低通脹國貨幣，趨于升值。

相對高通張過貨幣，趨于貶值。

2.利率評價說（運用結(jié)論分析匯率的波動和走勢）

基本思想：說明了匯率與利率之間的關(guān)系。而匯率與利率之間的關(guān)系則通過國際資金套利來

實現(xiàn)，反映了國際資本流動對于匯率決定的作用。

拋補利率平價理論：匯率的遠期升貼水率等于兩國貨幣利率差,并且高利率貨幣在外匯市

場上表現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場上表現(xiàn)為升水。（遠期）

非拋補套利：預(yù)期的匯率遠期變動率等于兩國貨幣利率之差。

（高利率的貨幣，遠期貶值，即期升值）

非拋補套利者為風(fēng)險中立者。

遠期匯率是未來即期匯率的無偏預(yù)測。

外匯市場對未來即期匯率的預(yù)測值是一個主觀指標(biāo)，人們往往不易直接察覺到。但遠期匯率

卻是一個客觀指標(biāo)，人們可以將遠期匯率作為相對應(yīng)的未來即期匯率預(yù)測值的替代物。

應(yīng)用：（不會）

即期匯率的決定：id6if+ne

當(dāng)前的匯率水平與匯率預(yù)期、外國利率成正比，與本國利率成反比。

（資金流入?yún)R率高，本幣貶值）

遠期外匯匯率的決定：遠期外匯的供給和需求。（投機和保值行為）

3.國際收支說（？）

考慮國際貿(mào)易及國際資本流動的影響

怎樣形成供給需求

外匯的需求產(chǎn)生于本國對外國商品勞務(wù)和外幣資產(chǎn)的需求，進口支出和資金外流構(gòu)成了外匯

需求。

外匯的供給產(chǎn)生于外國對本國商品勞務(wù)和本幣資產(chǎn)的需求，本國的出口收入和資金內(nèi)流形成

了外匯供給。

國民收入變動：本國國民收入熠加（進口-外匯需求增加），本幣貶值；外國國民收入增加（出

口?外匯供給增加），本幣升值

價格水平變動：本國價格水平上升（匯率升），本幣貶值；外國價格水平上升（匯率貶），本

幣升值；

利率變動：本國利率提高（資本流入），本幣升值；外國利率提高（資本流出），本幣貶值:

對未來匯率預(yù)期的變動：本幣未來貶值，資本流出，本幣即期貶值。

4.資本市場說（?）

將商品市場、貨幣市場和證券市場結(jié)合起來進行匯率決定分析

彈性價格貨幣模型：國際貨幣主義的匯率模式

外匯變動與本國貨幣供給成正比，與外國貨幣供給成反比c

外匯匯率與本國相對于他國的收入成反方向變動，與利率成同方向變動。（與國際收支相反）

匯率變化幅度相同

高利率國家貨幣，即期升值，遠期貶值

低利率國家貨幣，即期貶值，遠期升值

黏性價格貨幣模型：匯率超調(diào)模式（分析）

在各國資本具有完全流動性和替代性的情況下，利息率下降就會引起資金外流，進行套利活

動，由此導(dǎo)致本幣匯率下浮（匯率超調(diào)，Ms突增10%,本幣貶值將超過10%）

匯率在短期內(nèi)不僅會偏離絕對購買力平價，而且還會不符合購買力平價說的相對形態(tài)。在匯

率從短期均衡向長期均衡過渡中，本國價格水平在上升，但外匯匯率卻不升反降，即本幣在

外匯市場上反而升值。

（短期，匯率超調(diào)，長期，收斂于平均水平）

5.匯率的資產(chǎn)組合平衡模式1了解）

核心思想：理性的投資者會將其擁有的財富，按照收益與風(fēng)險的權(quán)衡，配置于各種可供選擇

的資產(chǎn)上。

第七章國際儲備

L國際儲備：一國貨幣當(dāng)局持有、用于國際支付、平衡國際收支和維持貨幣匯率的各種形式

國際儲備資產(chǎn)的總稱。（記）

2.種類

貨幣性黃金：潛在的國際儲備

外匯儲備：可直接用于對外支付

在IMF的儲備頭寸：普通提款權(quán)

特別提款權(quán)

3.國際清償力

一個國家為本國國際收支赤字融通資金的能力。

一國承受的最大國際收支赤字

國際清償力=國際儲備+其他融資能力

其他融資能力包括在國際市場上的融資能力、該國商業(yè)銀行所存有的外匯、IMF的貸款等

4.沖銷干預(yù)與非沖銷干預(yù)

沖銷干預(yù)：外匯干預(yù)不沖擊本國貨幣供給

非沖銷干預(yù)：外匯干預(yù)沖擊本國貨幣供給

5.最優(yōu)儲備量（再看）

①最適儲備量的確定：水平值（具體數(shù)值）、區(qū)域值（區(qū)間）

②總量管理

國際儲備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備量的水平或區(qū)域

主要從黃金和外匯儲備方面著手

黃金儲備：用本國貨幣在國內(nèi)收購黃金（黃金的貨幣化，即黃金從非貨而用途轉(zhuǎn)引至貨幣用

途），會增加其黃金儲備：黃金的非貨幣化會減少黃金儲備。

外匯儲備：外匯干預(yù)（增減國際儲備的主要渠道）：直接借入貸款；互換貨幣協(xié)議等方法

與外匯制度相關(guān)

③國際儲備的結(jié)構(gòu)管理

幣種的安排：儲備貨幣在一國外匯儲備額中各自所占的比重

原則：在承擔(dān)一定風(fēng)險的條件卜.獲取盡可能高的預(yù)期收益率。多種

流動性結(jié)構(gòu)的確定

在保持一定的流動性條件下獲取盡可能高的預(yù)期收益率

保持整個國際儲備較優(yōu)的流動性結(jié)構(gòu)

分級：

一級儲備或流動儲備資產(chǎn)：流動性非常高的資產(chǎn)，即活期存款和短期票據(jù)，平均期限為三個

月。

二級儲備:收益率高于一級儲備,而流動性低于一級儲備但仍然很高的儲備，如中期國庫券，

平均期限為2—5年。

收益率高但流動性低的儲備資產(chǎn)：如長期公債和其他信譽良好的債券，平均期限為4—10年。

5.對于中國國債的看法

外匯儲備過多，且多為美國國債

人民幣超發(fā)

美元等高流動性資產(chǎn)，回報率低

安全性隱憂

改進：（幣種、持有形式）

幣種的豐富化、結(jié)構(gòu)管理

戰(zhàn)略資源形式持有

第八章國際金融市場

1.在岸國際金融市場與離岸國際金融市場

在岸國際金融市.場：居民與非居民之間進行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所。

①外國債券市場

楊基債券市場和武士債券市場

②國際股票市場

國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。

離岸國際金融市場：“境外布場”能自由兌換的貨幣，可以在其發(fā)行國以外進行交易，而

且不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。所有離岸結(jié)合成整體，就是通常所說的歐洲貨幣市

場。

歐洲貨幣市場：指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。

構(gòu)成

歐洲信貸市場

歐洲債券市場

2.離岸金融中心分類

功能中心

一體化中心：內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混在一塊。中國香港與倫敦為代表

隔離性中心：內(nèi)外分離。新加坡與美國為代表。

名義中心

純粹是記載金融交易的場所，這些中心不經(jīng)營具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸投資籌業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)

帳或注冊等事務(wù)手續(xù)。因此亦稱為“記帳中心”。開曼、巴哈馬、巴林等為代表。

3.歐洲債券與外國債券對比

歐洲債券是境外貨幣債券，它是指在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。

外國債券是外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標(biāo)示面值的債券。

與外國債券市場相比的特點：

?通過國際銀團發(fā)行

?發(fā)行成本較低

?市場容量較大

?幣種選擇余地較大

?發(fā)行手續(xù)簡單、較為自由、靈活

?流動性強，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)

4.歐洲貨幣市場的特點

市場范圍廣闊，不受地理限制：稅費少

交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多：與外匯市場聯(lián)系緊密，選擇自由

利率結(jié)構(gòu)獨特：手續(xù)費低、貸款費用低、信譽高

所受管制較少：金融創(chuàng)新

第九章匯率制度和外匯管制

1.匯率制度又稱匯率安排：指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等所作

的?系列安排或規(guī)定。匯率制度制約著匯率水平的變動。

2.特殊匯率制度

貨幣局：法律中明確規(guī)定本國貨幣與某?外幣保持固定匯率，并且對本國貨幣的發(fā)行做特殊

限制以保證履行這一法定的匯率制度。

Eg:香港（也稱聯(lián)合匯率制）

港元現(xiàn)鈔的發(fā)行就要求100%的外匯儲備擔(dān)保，港元的法定波動區(qū)間被設(shè)定在1美元兌7.75—

7.85港元。

美元化：放棄本幣而用美元代替本幣執(zhí)行貨幣的各項職能的制度。

3.貨幣聯(lián)盟

區(qū)域性的貨幣一體化是指在一定地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域中實行協(xié)調(diào)與

結(jié)合，形成一個統(tǒng)一體，組成貨幣聯(lián)盟。

發(fā)展歷程：

自由貿(mào)易區(qū)：無貿(mào)易壁壘

關(guān)稅同盟：統(tǒng)一關(guān)稅，形成商品市場一體化

共同市場：商品市場、要素市場、資本市場一體化

經(jīng)濟貨幣同盟：單一貨幣、單一中央銀行

4.三元悖論

在資本自由流動、匯率穩(wěn)定和保持貨幣政策獨立性二個目標(biāo)中，一國只能同時實現(xiàn)兩個目標(biāo)

而不得不放棄第三者。

貨幣政策的獨立性

A

匯率穩(wěn)定資本自由流動

美國：放棄匯率穩(wěn)定，選擇資本自由流動、貨幣政策獨立性

歐元區(qū)（貨幣同盟）：放棄貨幣政策獨立性，選擇資本自由流動、匯率穩(wěn)定

中國：放棄資本自由流動，選擇匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨立性

（應(yīng)用分析）

5.外匯管制

①定義：?國政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對居民和非居民外匯買賣的數(shù)量和價格加以

嚴格的行政控制，以平衡國際攻支，維持匯率，以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。

②實施部門：

政府授權(quán)的政府機構(gòu)

中央銀行指定的商業(yè)銀行

③對象

外匯的收、支、存、兌

④手段

⑤利弊

6.貨幣自由兌換的一般進程

有條件的經(jīng)常賬戶自由兌換一一經(jīng)常賬戶自由兌換一一有條件的資本賬戶自由兌換一一資

本賬戶自由兌換

7.我國外匯管制情況

五個階段

1、高度集中控制階段：1979年以前

集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營

人民幣定值過高

無外債，無FDI

2、向市場化過度階段：1979-1993

設(shè)立專門的管理外匯機構(gòu)：國家外匯管理總局

實行外匯留成

外匯調(diào)劑市場形成

建立多種金融并存的外匯金融體系

積極利用外資，加強外債管理

匯率雙軌制：官方匯率與內(nèi)部結(jié)算匯率，官方匯率與調(diào)劑匯率

3、經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換階段：1994-1996

匯率并軌，取消匯率雙軌制

實行外匯售匯制，經(jīng)常賬戶下的有條件兌換

銀行間外匯交易市場形成：上海的外匯交易中心

4、經(jīng)常賬戶下完全自由兌換階段：