四川長虹應收賬款管理案例分析

四川長虹應收賬款管理案例分析案例背景案例材料討論案例分析1案例背景:四川長虹概況四川長虹是1988年6月由國營長虹機器廠獨家發(fā)起并控股成立的股份制試點企業(yè)；同年7月經中國人民銀行綿陽市分行批準向社會公開發(fā)行普通股3600萬元。1994年3月11日，四川長虹在上海A股上市，每股發(fā)行價1元，但上市首日開盤價到達16.80元，收盤為19.69元。在1997年5月一度到達66.18元的歷史最高位。長虹的凈資產從3950萬元迅猛擴張到133億元，曾為“中國彩電大王〞，“長虹〞品牌也成為全國著名商標。2案例背景:應收賬款問題應收款項居高不下一直是嚴重困擾家電行業(yè)上市公司的主要問題之一從當初PT水仙(原600625，現(xiàn)已終止上市)的巨虧，一直到2003年ST長嶺(000561)等家電行業(yè)上市公司的巨虧，無一不是和巨額的應收款項密切相關。長虹也存在著應收賬款居高不下的隱患。上市之初，四川長虹的利潤連年快速增長，然而在利潤高速增長的背后，應收賬款也迅速增加，并且應收賬款周轉率逐年下降，且明顯低于其它3家彩電業(yè)上市公司的同期應收賬款周轉率。巨額應收賬款的存在，大幅度減少了經營活動的現(xiàn)金流量凈額，很有可能造成企業(yè)現(xiàn)金周轉的困難，增加了企業(yè)的經營風險和財務風險。3案例材料:海外擴張四川長虹上市之初的好景并沒有持續(xù)太長，從1998年開始，彩電價格戰(zhàn)愈演愈烈，使得彩電業(yè)的利潤很快被稀釋掉，而且市場上已出現(xiàn)了供大于求的局面，此時四川長虹的經營業(yè)績開始直線下降，1998年、1999年、2000年的凈利潤分別為20億元、5.3億元和2.7億元。為遏制經營業(yè)績的下滑以及由此而帶來的股價下跌，2001年2月，原長虹集團總經理倪潤峰再度出山，選擇了走海外擴張之路，力求成為“全球彩電霸主〞，欲為四川長虹尋找一個新的利潤來源。4案例材料:美國經銷商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長虹與美國ApexDigitalInc公司進行了商談。四川長虹自2001年7月開始將彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國直接提貨。然而彩電發(fā)出去了，貨款卻未收回。按照出口合同，接貨后90天內Apex公司就應該付款，否那么長虹方面就有權拒絕發(fā)貨。然而，四川長虹一方面提出對賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨，直到2004年初，四川長虹又發(fā)出了3000多萬美元的貨給Apex。而且，在四川長虹的海外銷售額中，Apex公司作為四川長虹對美出口最大的經銷商，一直占有較高的比例(見表1)。56

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來自Apex的長期拖欠款使四川長虹的應收賬款年年創(chuàng)出新高。應收賬款在主營業(yè)務收入中的比例也與年俱增。截至2003年底，應收賬款的期末余額高達50.84億元，而在這筆巨額應收賬款中，僅來Apex公司一家的欠款就高達44.51億元。大量的應收賬款集中于一家經銷商，其風險不言而喻。而在2002年年報時，Apex公司拖欠四川長虹的貨款金額為38.29億元，當時就已經受到市場很大的質疑，而公司2003年年報應收Apex公司的欠款不僅比年初時增加了6.22億元，同時還出現(xiàn)了9.34億元賬齡在一年以上的欠款。四川長虹雖已經為此計提了9338萬元的壞賬準備，但應收賬款給公司帶來的風險已經開始顯現(xiàn)。7

案例材料:Apex背景

Apex公司1999年底才在美國市場亮相，公司由季龍粉與徐安克共同創(chuàng)立，主要銷售Apex品牌的DVD，但僅用一年時間就超越了索尼和松下等知名品牌，成為美國DVD市場的新霸主。然而，Apex公司雖然外表輝煌，實際經營上卻存在著嚴重的問題。其主要通過小額交易建立信譽，然后用賒賬的方式與供給商交易，拖欠了國內多家DVD制造商數(shù)千萬美元的貨款。如此一家劣跡斑斑的銷售商，卻作為四川長虹對美出口最大的經銷商，這實在是一個巨大的風險。8案例材料:虧損年報9同時，在2004年12月14日，四川長虹以一組與Apex于2004年10月簽訂的一系列協(xié)議為據(jù)，向美國加利福尼亞州洛杉磯高等法院申請臨時禁止令，要求禁止Apex轉移資產及修改賬目。長虹在上報法院的資料中稱，按照“協(xié)議〞，Apex共欠長虹4.72億美元貨款。自此開始了漫長的追討歷程。101112案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長虹經歷了上市以來的36.81億元的首次巨虧，但在充分釋放了風險后，2005年，四川長虹實現(xiàn)主營業(yè)務收入150.61億元，比2004年同期增長30.53%；凈利潤2.85億元，比2004年同期增長107.74%。2006年實現(xiàn)凈利潤3.10億元，比2005年增長7.32%。同時，2006年12月，長虹發(fā)布資產置換關聯(lián)交易公告透露，上市公司將對美國Apex公司的4億元債權和近12億元存貨悉數(shù)甩給母公司，長虹集團將長虹商標和土地使用權置入上市公司進行資產置換。隨著此次公告的出臺，一直困擾長虹的“歷史遺留問題〞—Apex糾紛終于與上市公司無關。13案例分析：應收賬款的意義應收賬款作為企業(yè)一項重要流動資產，管理好應收賬款，迅速提高應收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對于全面提升企業(yè)銷售管理和財務管理水平，增強企業(yè)抵抗風險能力，提升企業(yè)的可持續(xù)開展能力無疑有著重大意義。14案例分析：應收賬款管理的認識應收賬款管理是一個持續(xù)的過程，目前國內很多企業(yè)不太重視應收賬款管理，據(jù)有關部門調查指出，我國企業(yè)應收賬款占流動資金的比重為50%以上，遠遠高于興旺國家20%的水平。很多企業(yè)只重視銷售，殊不知事前的盲目銷售會導致企業(yè)應收賬款鳳險的加大，同時帶來事后追討本錢的加大，四川長虹的坎坷經歷證明了這一點。因此，應收賬款管理是一種事前防范、事中和事后控制的管理，而認識到這一點是很重要的。15案例分析：應收賬款管理的認識目前，海外應收賬款管理也日漸重要，由于中國參加世貿組織，經濟一體化使很多企業(yè)出口額在總營業(yè)額中占的比重加大。國內家電行業(yè)又是一個應收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國際競爭中的風險。由于沒有自主品牌和獨立渠道，又想搶占市場先機，國內家電企業(yè)出口時必然要依賴當?shù)剡M口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。實際上長虹并不是第一個深受海外應收賬之害的企業(yè)，而且也不會是最后一個。據(jù)了解，目前，正有一些國際專業(yè)機構開始致力于拓展國內企業(yè)的應收賬管理教育和討債效勞，在他們看來，中國企業(yè)正在面臨越來越多的海外應收賬風險。16案例分析：應收賬款管理的認識目前，海外應收賬款管理也日漸重要，由于中國參加世貿組織，經濟一體化使很多企業(yè)出口額在總營業(yè)額中占的比重加大。國內家電行業(yè)又是一個應收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國際競爭中的風險。由于沒有自主品牌和獨立渠道，又想搶占市場先機，國內家電企業(yè)出口時必然要依賴當?shù)剡M口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。實際上長虹并不是第一個深受海外應收賬之害的企業(yè)，而且也不會是最后一個。據(jù)了解，目前，正有一些國際專業(yè)機構開始致力于拓展國內企業(yè)的應收賬管理教育和討債效勞，在他們看來，中國企業(yè)正在面臨越來越多的海外應收賬風險。17四川長虹公司巨額應收賬款產生的制度缺陷一、盲目銷售二、合同設計漏洞三、賒銷對象的信用調查缺乏四、應收賬款的賒銷管理不完善18一、盲目銷售四川長虹只注重銷售，盲目的銷售導致企業(yè)應收賬款風險的增加。在與APEX公司簽訂銷售合同時沒有深究其企業(yè)狀況：在APEX公司外表輝煌下其企業(yè)卻存在嚴重的經營問題，拖欠了國內多家DVD制造商千萬美元。19二、合同設計漏洞四川長虹與APEX公司簽訂的合同非常簡約，難以理清雙方權利、義務以及潛在風險的分擔。另外，長虹和APEX公司的交易，多為APEX以支票作為貨款擔保。如果APEX特意欺詐，使得這些支票無法兌付，長虹的損失就不可防止。20三、賒銷對象的信用調查缺乏在APEX公司“有前科〞的情況下，長虹管理層還繼續(xù)采用先發(fā)貨后收款的方式對其進行銷售，導致應收賬款越積越多。21四、應收賬款的賒銷管理不完善

應收賬款是一個持續(xù)的過程，在考慮賒銷的時候，長虹沒有在賒銷前考慮，也沒在賒銷期間對應收賬款適合地計提壞賬準備，賒銷后沒有積極地追討賬款。22制度設計方案：經過對長虹公司巨額應收賬款產生的制度缺陷分析，提出以下制度設計方案〔一〕建立銷售與應收賬款內部控制系統(tǒng)〔二〕客戶資信的調查與評價，建立客戶資信檔案〔三〕簽訂銷售合同，制定信用條件〔四〕應收賬款的日常管理23案例分析：應收賬款的策略四川長虹之所以在此次巨額應收賬款的“黑洞〞中損失沉重，與其激進的策略有關，但也暴露出其應收賬款管理上的缺陷。企業(yè)為擴大市場份額，競爭日益劇烈，賒銷也成為一種競爭手段，能為企業(yè)招攬到更多的客戶，故而，應收賬款增加是企業(yè)開展中的主流趨勢。其防范風險也是勢在必行。24案例分析：應收賬款的策略一是樹立壞賬風險意識，建立應收賬款壞賬準備制度，防范財務風險。根據(jù)?企業(yè)會計制度?的規(guī)定，企業(yè)應當在期末分析各項應收賬款的可收回性，并預計可能產生的壞賬損失。根據(jù)謹慎性原那么的要求，企業(yè)對預計可能發(fā)生的壞賬損失計提壞賬準備。早在2003年，Apex拖欠貨款的問題早已暴露出極大的風險，但四川長虹方面卻一直信奉“沉默是金〞原那么，從未公告面臨的巨大風險，還在各種場合表示與APex的合作并不存在問題。25案例分析：應收賬款的策略二是建立完善的內控制度，信用管理部門確定賒銷授信額度和進行資信調查，財務部門對應收賬款進行分析管理，內部審計發(fā)揮其監(jiān)督作用。建立專門的信用管理機構，對賒銷進行管理，對客戶進行風險管理，其目的是防患于未然。了解客戶的資信情況，給客戶建立資信檔案并根據(jù)收集的信息進行動態(tài)管理。財務部門應定期對應收賬款的回收、賬齡、本錢等情況進行分析，在分析中應利用比率、比較、趨勢、結構等分析方法，分析逾期債權的壞賬風險及對財務狀況的影響，以便確定壞賬處理和當前賒銷策略。內部審計檢查內控制度的執(zhí)行情況，檢查有無異常應收賬款現(xiàn)象，有無重大過失、玩忽職守、內部舞弊、成心不收回賬款等情況，確保應收賬款的回收。26案例分析：應收賬款的策略三是強化應收賬款的日常管理，財務、信用和銷售部門進行應收賬款跟蹤管理效勞。從賒銷過程一開始，到應收賬款到期日前，對客戶進行跟蹤、監(jiān)督，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛?，最大限度地降低逾期賬款的發(fā)生率。在工作中財務、信用和銷售部門要互相配合，分清各自在跟蹤效勞中的職責，到達相互監(jiān)督、相互促進，提高應收賬款回收率，促進企業(yè)銷售的目的。很顯然，四川長虹在這方面做得是不夠的，雖在美國設立了一個聯(lián)絡點，但這個聯(lián)絡點卻不負責Apex工程的監(jiān)管，只負責接待。27總之，樹立壞賬風險意識、建立完善的應收賬款內部控制制度以及加強應收賬款的日常管理，均是企業(yè)在實施對應收賬款全過程管理與控制中的有效手段和重要環(huán)節(jié)。企業(yè)只有實現(xiàn)了對應收賬款的有效管理和良好監(jiān)控，才能盤活企業(yè)的資金存量和提高資金的使用效率，進而增強企業(yè)的財務彈性，最終在市場上立于不敗之地。282021年四川長虹財務狀況2021年四川長虹財務狀況2021年四川長虹財務狀況292021年12月6日，四川長虹第八屆董事會第十三次決議通過了?關于公司應收APEX公司賬款壞賬核銷的議案?，核銷的壞賬金額總計為人民幣22.92億元。APEX公司全稱為美國APEXDigital.inc，四川長虹與APEX的巨額債務糾紛，是四川長虹前董事長倪潤峰執(zhí)掌期間的遺留問題。2001~2004年期間，四川長虹與APEX達成合作，銷售電視機和DVD等視聽產品，隨后APEX公司出現(xiàn)財務困難，拖欠公司貸款無力兌付，導致四川長虹爆出4.6億美元巨額債權無法收回的丑聞。30這筆巨額壞賬成為四川長虹時至今日的困擾。2004年，四川長虹股東大會審議通過對APEX公司貨款余額4.6億美元采用個別認定法，計提了壞賬準備計3.14億美元;2005年，APEX公司向四川長虹提供了包括不動產、APEX公司以及中華數(shù)據(jù)播送控股和APEX商標等三局部資產抵押，作為其局部欠款的擔保;2006年，四川長虹與APEX達成?和解框架協(xié)議?并與四川長虹電子集團(下稱“長虹集團〞)實施了資產置換。2021年，四川長虹APEX應收賬款余額為27.16億元，計提壞賬22.92億元之后，賬面凈值仍有4.24億元，并且一直持續(xù)至今。3132333435同日，四川長虹向中信銀行成都分行申請了7億元人民幣的綜合授信額度。除此之外，11月30日，四川長虹還公布了其公司位于上海閘北區(qū)中山北路的房產，將以不低于8500萬元價格出售的消息，該處房產在四川長虹的賬面上凈值僅為1240.24萬元，如此一來，四川長虹又將得到7300萬的營業(yè)外收入。中誠信證券評估在9月底，對四川長虹公司債券的信評級作出了調整，其信用等級由AA-升至AA。36該公司分析師張丹和邵津宏認為，四川長虹PDP工程已于2021年全面量產，但對公司未來盈利的影響仍不確定，未來PDP產品的競爭力存在市場不確定性，對公司盈利水平的影響仍有待于進一步觀察。此外，隨著資本支出增大，四川長虹的債務壓力增加，近年來，四川長虹資產負債率和總資本化比率不斷上升，財務杠桿較高。2021年彩電市場降價競爭現(xiàn)象嚴重，加之銅、鋁、鋼材等主要原材料價格走高，均對公司的盈利能力提出挑戰(zhàn)。372021公司采取一些措施，例如：3839四川長虹(600839)財務分析財務狀況2021-09-2140

資產利潤率毛利率：四川長虹(600839)05/4季1.70%;06/4季2.10%;07/4季1.85%;08/4季0%;09/4季18.48%;10/4季16.32%;行業(yè)平均05/4季-3.46%;06/4季2.66%;07/4季2.74%;08/4季11.31%;09/4季22.89%;10/4季20.88%;凈資產利潤率：四川長虹(600839)05/4季2.91%;06/4季3.41%;07/4季3.62%;08/4季0.35%;09/4季1.21%;10/4季2.96%;行業(yè)平均05/4季-1.04%;06/4季-1.39%;07/4季5.80%;08/4季5.72%;09/4季13.19%;10/4季16.71%;41成長能力主營收入增長率：四川長虹(600839)05/4季30.54%;06/4季24.97%;07/4季21.99%;08/4季21.19%;09/4季12.63%;10/4季32.60%;行業(yè)平均05/4季6.45%;06/4季17.85%;07/4季18.80%;08/4季8.97%;09/4季15.19%;10/4季23.95%;主營利潤增長率：四川長虹(600839)05/4季107.74%;06/4季7.32%;07/4季41.48%;08/4季-92.96%;09/4季136.63%;10/4季-2.38%;行業(yè)平均05/4季-646.84%;06/4季-40.81%;07/4季172.40%;08/4季-203.54%;09/4季163.65%;10/4季-813.28%42現(xiàn)金流每股收益現(xiàn)金流入：四川長虹(600839)05/4季0.66元;06/4季0.20元;07/4季-0.22元;