行業(yè)分析報告：中國企業(yè)跨境并購特別報告

2021中國企業(yè)跨境并購特 別 報 告1序言胡潤

Rupert

Hoogewerf胡潤百富董事長

/

首席調(diào)研員204第一章

中國企業(yè)跨境并購市場分析08第二章

中國企業(yè)跨境并購熱點(diǎn)行業(yè)分析10第三章

中國跨境并購熱點(diǎn)地區(qū)分析14第四章

跨境并購中國買家分析22第五章2021年跨境并購監(jiān)管與分析28第七章

中國企業(yè)海外并購的決勝之道30與方法32附錄二

中國企業(yè)跨境并購面臨的境外監(jiān)管與審批37附錄三

跨境并購企業(yè)家訪談24第六章

給中國買家的幾點(diǎn)建議目錄01序言03開篇38DealGlobe

易界簡介40關(guān)于胡潤百富313開篇馮林易界創(chuàng)始人兼

CEO數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究4第一章中國企業(yè)跨境并購市場分析第一節(jié)2021年中國企業(yè)跨境并購交易市場回憶2021年中國企業(yè)跨境并購交易統(tǒng)計(jì)宣布的跨境交易數(shù)宣布的跨境交易額〔單位：10億美元〕215.72007

年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年23.235.032.157.663.860.767.859.687.1888898131177170225269363438①

注釋

：本報告的研究數(shù)據(jù)主要參考了

MergerMarket、Capital

IQ

等權(quán)威數(shù)據(jù)庫、易界團(tuán)隊(duì)以及胡潤研究院的分析研究。數(shù)據(jù)主要統(tǒng)計(jì)的是中國企業(yè)已經(jīng)披露的，且交易金額在

500

萬美元以上的交易。5數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究1企業(yè)自身的國際化戰(zhàn)略的需求隨著中國經(jīng)濟(jì)的開展，一批中國企業(yè)不再滿足于外鄉(xiāng)市場，或者因?yàn)橹袊忄l(xiāng)市場已經(jīng)相對飽和，因而他們希望進(jìn)入海外市場，開拓海外業(yè)務(wù)，這個時候通過兼并收購海外企業(yè)，尤其是收購對方的品牌、渠道和團(tuán)隊(duì)等來進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌瞿敲闯蔀榱艘环N捷徑。典型案例有聯(lián)想電腦通過收購IBM的個人電腦業(yè)務(wù)，從而演變?yōu)橐粋€全球性的品牌。2企業(yè)自身的國際化戰(zhàn)略的需求實(shí)現(xiàn)上市公司市值增長的需求政府的監(jiān)管和支持中國企業(yè)走出去的主要驅(qū)動因素6中，發(fā)揮并購協(xié)同效應(yīng)，將優(yōu)質(zhì)的海外產(chǎn)品和品牌引入國內(nèi)，提供給外鄉(xiāng)消費(fèi)者享用。5 政府的監(jiān)管和支持國內(nèi)企業(yè)并購交易和產(chǎn)業(yè)開展與政府監(jiān)管的支持密切相關(guān)?？傮w來看，政府在過去幾年中對于中國企業(yè)走出去持積極支持的態(tài)度，尤其是“一帶一路〞戰(zhàn)略的不斷深化，更多中國企業(yè)勢必會借著這股東風(fēng)走出去。第二節(jié)

10億美元以上的大型交易分析圖片

Getty

Images

提供7交易宣布日期2021年2月2021年7月2021年10月2021年6月2021年3月2021年10月2021年2月2021年1月2021年7月2021年5月2021年9月2021年1月2021年4月2021年12月2021年6月2021年10月剛果〔金〕2021年11月西班牙 2021年9月巴基斯坦 2021年10月美國 2021年8月標(biāo)的行業(yè)農(nóng)化基建

\

公共事業(yè) 巴西CIT

Group

飛機(jī)租賃資產(chǎn)

金融TMT不動產(chǎn)文教娛樂TMT消費(fèi)品TMT工業(yè)制造農(nóng)業(yè)

\

食品文教娛樂TMTTMT半導(dǎo)體金融能源

\

礦產(chǎn)環(huán)保能源

\

礦產(chǎn)工業(yè)制造標(biāo)的概述世界領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技公司，全球

500

強(qiáng)企業(yè)、世界第一大植保公司、第三大種子公司CIT

的商用飛機(jī)業(yè)務(wù)是全球

10

大飛機(jī)租賃業(yè)者之一，旗下?lián)碛写蠹s

330

架飛機(jī)全球前十大半導(dǎo)體公司目標(biāo)公司是制造和銷售鋁壓延產(chǎn)品的全球領(lǐng)先者，于北美、歐洲和中國擁有

13

個生產(chǎn)工廠希爾頓集團(tuán)是全球知名的酒店和度假村物業(yè)運(yùn)營開發(fā)商歐洲規(guī)模最大的第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商巴基斯坦主要的電力供給商激光打印機(jī)的開發(fā)及生產(chǎn)商，主要效勞對象為商業(yè)用戶公

司

發(fā)

行

和

運(yùn)

營

兩

款

手

機(jī)

游

戲，Hay

Day

和Clash

Of

Clans，是

App

Store

收入最多的游戲發(fā)行商美國獨(dú)立的電影制片公司巴西最大私營電力企業(yè)美國白色家電領(lǐng)域的知名品牌Playtika

開發(fā)和制作多款移動社交休閑游戲世界領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人制造商之一全球農(nóng)化領(lǐng)域的主要制造商和銷售商標(biāo)的銅鈷礦是全球儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一城市效勞及市政固廢和工業(yè)廢棄物處理效勞商標(biāo)的國家瑞士美國芬蘭美國美國美國美國以色列德國以色列美國美國英國荷蘭美國交易金額〔百萬美元〕43,00012,4009,9958,6006,5006,4966,0095,4004,4004,2003,9363,5003,4402,7502,7502,7002,6502,4872,3422,330國家電網(wǎng)騰訊控股海航旅游3 渤海金控8 海爾集團(tuán)9 巨人集團(tuán)等10

美的集團(tuán)11

湖北沙隆達(dá)12

萬達(dá)集團(tuán)13

珠海艾派克等德利迅達(dá)、中航信托、沙鋼集團(tuán)等北京建廣資產(chǎn)16

泛?？毓杉瘓F(tuán)洛陽欒川鉬業(yè)18

中國天楹股份上海電力20 中國忠旺集團(tuán)CPFL

Energia

S.A.Supercell

的多數(shù)股份Strategic

Hotel

&Resorts

Inc.GE

家電業(yè)務(wù)Playtika

Holding

CorpKukaADAMALegendary

PicturesLexmarkInternational

Inc.NXP

旗下

StandardProducts

部門Genworth

FinancialTenke

FungurumeMining

56%

的股份UrbaserK-Electric

Ltd66.4%

股份Aleris

Corportion數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究26414141917序列

買家1 中國化工標(biāo)的公司Syngenta2021年前20大跨境并購交易8第二章中國企業(yè)跨境并購熱點(diǎn)行業(yè)分析行業(yè)交易數(shù)2021年中國企業(yè)跨境并購交易最集中的十大行業(yè)排序制造業(yè)

Industrial

Products

and

Services

金融效勞FinancialServices 能源

Energy

計(jì)算機(jī)

Computer

Software

文化娛樂

Leisure

消費(fèi)

Consumer:

Other

汽車零配件

Automotive

半導(dǎo)體

Computer:

Semiconductors

21217

1

2

3

6

3632282626254

74

數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究近年來，中國企業(yè)的并購熱點(diǎn)行業(yè)那么有所轉(zhuǎn)向。根據(jù)我們的研究發(fā)現(xiàn)，2021年中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量最集中的十大行業(yè)依次是制造業(yè)、金融效勞、能源、計(jì)算機(jī)、文化娛樂、消費(fèi)、汽車零配件、半導(dǎo)體、傳媒和醫(yī)療健康等。9

傳媒Media

209

醫(yī)療健康Medical

209圖片

Getty

Images

提供2021年下半年涉及影視娛樂、虛擬現(xiàn)實(shí)等行業(yè)的上市公司并購開始面臨監(jiān)管審批的難題，資本市場也對此有所“退燒〞，相關(guān)行業(yè)的海外并購也開始回歸理性。10第三章

中國企業(yè)跨境并購熱點(diǎn)地區(qū)分析數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究北美洲No.1美國南美洲No.10加拿大No.4英國11數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究歐洲亞洲大洋洲非洲No.4澳大利亞2021年中國企業(yè)海外并購最集中的十大地區(qū)No.8新加坡No.9韓國No.2香港No.6意大利No.6法國No.3德國排序地區(qū)交易數(shù)排序地區(qū)交易數(shù)1美國846法國162香港666意大利163德國358新加坡154澳大利亞259韓國134英國2510加拿大1012易界-胡潤中國跨境并購百強(qiáng)〔1~50名〕②中國化工2 國家電網(wǎng)3 渤海金控4 騰訊控股6 海航旅游8 海爾集團(tuán)9 巨人集團(tuán)等10

美的集團(tuán)11

湖北沙隆達(dá)12

萬達(dá)集團(tuán)13

珠海艾派克等14

德利迅達(dá)、中航信托、沙鋼集團(tuán)等14

北京建廣資產(chǎn)16

泛?？毓杉瘓F(tuán)17

洛陽欒川鉬業(yè)18

中國天楹股份19

上海電力20 中國忠旺集團(tuán)21 濰柴動力22 樂視集團(tuán)23 渤海金控24 海航集團(tuán)25 三峽集團(tuán)26 北京君正27 中投集團(tuán)28 攜程集團(tuán)30 藍(lán)天集團(tuán)31 北京控股32 洛陽鉬業(yè)33 均勝集團(tuán)34 航天科技35 東方弘泰37 明加爾金源37 Canyon

Bridge37 中鋁礦業(yè)40 華潤集團(tuán)42 中投公司42 三峽集團(tuán)42 萬達(dá)集團(tuán)45 科瑞集團(tuán)45 上海萊士控股45 萬達(dá)集團(tuán)48 復(fù)星醫(yī)藥49 洛陽鉬業(yè)50 寧波銀億集團(tuán)序列

買家交易金額〔百萬美元〕標(biāo)的行業(yè)農(nóng)化基建

\

公共事業(yè)金融TMT不動產(chǎn)文教娛樂TMT消費(fèi)品TMT工業(yè)制造農(nóng)業(yè)

\

食品文教娛樂TMTTMT半導(dǎo)體金融能源

\

礦產(chǎn)環(huán)保能源

\

礦產(chǎn)工業(yè)制造交通運(yùn)輸消費(fèi)品金融交通運(yùn)輸能源

\

礦產(chǎn)TMT能源

\

礦產(chǎn)TMT不動產(chǎn)不動產(chǎn)基建

\

公共事業(yè)能源

\

礦產(chǎn)汽車交通運(yùn)輸能源

\

礦產(chǎn)TMT能源

\

礦產(chǎn)半導(dǎo)體能源

\

礦產(chǎn)醫(yī)療

\

健康TMT不動產(chǎn)能源

\

礦產(chǎn)文教娛樂生物科技醫(yī)療

\

健康文教娛樂醫(yī)療

\

健康能源

\

礦產(chǎn)交通運(yùn)輸標(biāo)的所在地瑞士巴西美國芬蘭美國美國美國美國以色列德國以色列美國美國英國荷蘭美國剛果〔金〕西班牙巴基斯坦美國美國美國美國瑞士德國美國英國英國美國加拿大德國巴西美國盧森堡俄羅斯美國澳大利亞美國幾內(nèi)亞澳大利亞挪威德國巴西美國英國英國英國印度剛果〔金〕比利時標(biāo)的公司先正達(dá)CPFL

Energia

S.A.CIT

Group

飛機(jī)租賃資產(chǎn)Supercell

的多數(shù)股份Strategic

Hotel

&

Resorts

Inc.通用電氣家電業(yè)務(wù)Playtika

Holding

Corp庫卡安道麥〔ADAMA〕傳奇影業(yè)Lexmark

International

Inc.恩智浦〔NXP〕旗下StandardProducts部門Genworth

FinancialTenke

Fungurume

Mining

56%

的股份UrbaserK-Electric

Ltd

66.4%

股份Aleris

CorportionDH

Services

Luxembourg

HoldingVizioGECAS

旗下

45

架附帶租約的飛機(jī)租賃資產(chǎn)Gategroup豪威科技英國國家電網(wǎng)天然氣業(yè)務(wù)

10.5%Skyscanner

Holdings

Limited曼哈頓美國大道1285標(biāo)志性寫字樓工程Innvest

Real

Estate

Investment

TrustEEW英美資源的鈮和磷酸鹽業(yè)務(wù)KSS

Holdings

Inc.ApplovinKalgoorlie

super

Pit

礦山Lattice

半導(dǎo)體Simandou工程中的持股Opera

瀏覽器等德國房地產(chǎn)集團(tuán)

BGPGeracao

Paranapanema

S.A.卡麥克影業(yè)BPL

Holdings

LimitedBio

Products

Laboratory

HoldingsOdeon&UCI

院線Punch

Powertrain43,00012,4009,9958,6006,5006,4966,0095,4004,4004,2003,9363,5003,4402,7502,7502,7002,6502,4872,3422,3302,1002,0001,9751,9271,9151,9001,7761,7701,6501,6341,5991,5001,4441,4241,4001,4001,3001,3001,3001,2781,2591,2001,2001,2001,1971,1971,1971,1541,1361,1141數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究13易界-胡潤中國跨境并購百強(qiáng)〔50~100名〕②序列

買家51 北京控股55 阿里巴巴55 海航59 廈門國際銀行54 中國化工60 吉艾普光影科技64 維格娜絲68 中廣核61 國家電網(wǎng)65 華泰證券69 兗州煤業(yè)62 梅泰諾70 中遠(yuǎn)海運(yùn)72 西王食品79 中化國際63 南京新百67 新奧股份71 國家電力75 中交建78 蘇州東山精密制造73 華信能源77 中投公司81 長春中天能源89 山海資本81 信泰資本89 中國人壽83 武漢正堂91 美的集團(tuán)92 沈陽聯(lián)立銅業(yè)85 人福醫(yī)藥93 海航資本86 陽光控股94 銀億股份87 吉林吉恩鎳業(yè)95 螞蟻金服96 洲際油氣97 木林森98 藍(lán)鼎國際99 中遠(yuǎn)集團(tuán)100 喜樂航51 XIO

集團(tuán)J.D.

power

and

associateVerkhnechonsk油田工程20%Biosensors

International

group

limited克勞斯瑪菲集團(tuán)物流公司

CWT

Ltd.NorthStar

Realty

Finance

集團(tuán)健康不動產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)Lazada

Group

66.42%

股份集友銀行GLP

German

Light

ProductsEANDIS

14%

股份MTeenie

WeenieAssetMark

FinancialSGD

Phama桑托斯公司

11.7%

股份GaelectricHoldings旗下風(fēng)電工程力拓

10

億澳元煤礦資產(chǎn)阿布扎比哈里發(fā)港口局部權(quán)益BCP

Meewind

LuxembourgKerr

Investment

HoldingKMG

InternationalAlliance

Healthcare

Services

51.5%

股份港口和零售巨頭

AscianoMFLXHalcyon

Agri

Corporation

Limited

65.73%

股份Long

Run

Exploration

Ltd.7

家位于紐約時代廣場、華爾街等區(qū)域酒店The

RibbonRB

Energy

Inc.

的資產(chǎn)Maple

Red

Financial

Management

CandaceAnalogix

Semiconductor倫敦金融城大型辦公樓

Aldgate

Tower哈薩克斯坦銅礦資源紐約曼哈頓寫字樓〔8503rdAVE〕ARC

Automotive百勝餐飲集團(tuán)中國業(yè)務(wù)部份股份班克斯石油公司歐司朗照明業(yè)務(wù)藍(lán)鼎濟(jì)州開發(fā)株式會社

50%

權(quán)益標(biāo)的公司標(biāo)的所在地美國俄羅斯新加坡德國新加坡新加坡美國新加坡香港德國比利時阿聯(lián)酋香港韓國美國法國澳大利亞愛爾蘭澳大利亞阿聯(lián)酋德國加拿大羅馬尼亞英國以色列美國澳大利亞美國新加坡意大利加拿大美國澳大利亞韓國美國以色列加拿大加拿大美國英國日本哈薩克斯坦美國美國美國加拿大德國韓國希臘美國金融能源

\

礦產(chǎn)醫(yī)療

\

健康其他非制造業(yè)基建

\

公共事業(yè)金融不動產(chǎn)TMT金融工業(yè)制造基建

\

公共事業(yè)TMT醫(yī)療

\

健康消費(fèi)品TMT工業(yè)制造能源

\

礦產(chǎn)基建

\

公共事業(yè)能源

\

礦產(chǎn)基建

\

公共事業(yè)能源

\

礦產(chǎn)醫(yī)療

\

健康能源

\

礦產(chǎn)文教娛樂基建

\

公共事業(yè)醫(yī)療

\

健康基建

\

公共事業(yè)工業(yè)制造化工材料文教娛樂能源

\

礦產(chǎn)不動產(chǎn)不動產(chǎn)金融醫(yī)療

\

健康金融能源

\

礦產(chǎn)不動產(chǎn)半導(dǎo)體不動產(chǎn)消費(fèi)品能源

\

礦產(chǎn)不動產(chǎn)汽車農(nóng)業(yè)

\

食品能源

\

礦產(chǎn)工業(yè)制造文教娛樂基建

\

公共事業(yè)交通運(yùn)輸標(biāo)的行業(yè)1,1001,1001,0501,0141,0001,0001,0001,000990955920900878854780768755751749738731730680658650642625610584576570570557551529514513504500500498480463461460459440420419416交易金額〔百萬美元〕②注釋：2、局部交易由于各種原因最終未能達(dá)成或者宣布取消，考慮到本排名主要統(tǒng)計(jì)宣布的交易，而并非完成的交易，我們?nèi)詫⑺麄兞性谄渲小?shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究14第四章跨境并購中國買家分析第一節(jié)

上市公司儼然成為跨境并購的重要力量21.47%64.92%13.61%2021年27.78%59.60%12.63%2021年28.68%53.31%18.01%2021年20.94%54.19%24.87%2021年 2021年數(shù)據(jù)來源：易界-胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究12.57%66.31%21.13%15非上市公司的海外并購需求分析

非上市公司和上市公司海外并購需求分析數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究VS

上市公司的海外并購需求分析政府支持及鼓勵政府支持及鼓勵資本市場的推動上市公司的市值增長需求162 IDG

資本IDG

資本于

1992

年開始在中國進(jìn)行風(fēng)“東證資本〞〕于2021年2月，現(xiàn)有注冊資本40億元人民幣，是東方證券旗下的專業(yè)資本運(yùn)作平臺，也是中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的券商直投公司。東證資本近年來開展迅速，累計(jì)176 中信資本中信資本控股〔簡稱中信資本〕成立于2002圖片

Getty

Images

提供18第三節(jié)最活潑的十大買家剛剛過去的2021年，越來越多的中國資本參加到海外并購的行列之中?？傮w來看，中國企業(yè)跨境并購的步伐更快更大了，回憶2021年，中國企業(yè)和資本已經(jīng)宣布的跨境投資并購交易總額超過了2,200億美元。在這其中，我們看到市場上出現(xiàn)了更多十億美元以上的大型交易，以及交易結(jié)巨人集團(tuán)等收購以色列游戲公司

Playtika珠海艾派克等收購美國打印機(jī)公司

Lexmark德利迅達(dá)牽頭財(cái)團(tuán)收購英國數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商

Global

Switch序列

交易描述交易金額〔百萬美元〕行業(yè)TMTTMT半導(dǎo)體能源TMTTMT不動產(chǎn)金融效勞醫(yī)療健康TMT醫(yī)療健康醫(yī)療健康TMT公用事業(yè)文教娛樂不動產(chǎn)半導(dǎo)體不動產(chǎn)

463中航信托、安信信托、平安集團(tuán)、皓資本等4,4003,4402,7502,7501,9151,4001,4001,2781,2001,1001,05090076873065862557657050028539631161③

注釋

：不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源

：易界

-

胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究1905

騰訊獲得了超過

1

億的手游用戶和頂級的手游研發(fā)拼圖，而

supercell

這家世界頂級手破了“暴雪56億美金收購Kings〞所創(chuàng)造的游戲行業(yè)并購交易記錄。在這場豪賭中，游開發(fā)公司也迎來了自己的新靠山。憑借這騰訊歷史上這最大的一筆并購，騰訊也從一家中國互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)變身為全球性的游戲巨頭。假設(shè)不是軟銀深陷債務(wù)危機(jī)，騰訊還真不一定能如此順利地成為Supercell的新歡。最橫刀奪愛一一騰訊從較假手中接過游戲巨頭

Supercell評價：并購游戲里，有“花心〞的海航，專一的“萬達(dá)〞，還有一個〞橫刀奪愛“的騰訊。04

控股庫卡

94.55%。雖然，美的集團(tuán)原本預(yù)計(jì)最低收購持股比例在

30%

以上

(

包括

MECCA今年

5

月

18

日，美的宣布將以不超過

292

億元要約收購德國機(jī)器人企業(yè)庫卡。在

6

月

16日至8月4日的要約期和額外要約期內(nèi)，此次要約收購得到大局部庫卡股東的支持，美的將最－波三折一一美的收購庫卡，歷經(jīng)重重審核！評價：難纏的老“丈人〞，最終點(diǎn)了頭。最活潑的的十大買家分析〔1~5〕01今年2月3日中國化工集團(tuán)宣布將以每股465美元的現(xiàn)金收購瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)巨頭先正達(dá)〔Syngenta〕，對后者的估值超過430億美元。這宗并購如果完成將會改寫全球農(nóng)化行業(yè)的格局，也因此吸引了全球的關(guān)注。中國化工此前在2021年剛剛以71億歐元收購意大利輪胎企業(yè)倍耐力，此番再次出手可謂是志在必得。由于這筆交易的復(fù)雜性和敏感性，因此仍然需要通過歐盟相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批，并且審批期限已經(jīng)被一再延長。但總體來看，這筆交易通過并且最終成功交割的可能性仍然較大。而從交易額來看，這毫無疑問是2021年度，乃至中國企業(yè)歷史上最“豪氣十足〞的一筆跨境并購交易，并且預(yù)計(jì)在未來一段時間內(nèi)不太可能被后來人超越。最不差錢一一中國化工并購先正邊，430

億美元！評價：中國化工在2021年的并購領(lǐng)域里，絕對是標(biāo)準(zhǔn)的“高富帥〞。11月4日，萬達(dá)集團(tuán)宣布10億美元成功收購美國好萊塢電視制作公司DickClarkProductions。12月2日，萬達(dá)集團(tuán)官方微信宣布，集團(tuán)旗下美國AMC院線并購歐洲第一大院線Odeon&UCI院線通過歐盟批準(zhǔn)、成功完成交割。至此萬達(dá)集團(tuán)根本完成全球電影院線的布局，在北美、歐洲、中國世界三大電影市都占據(jù)電影市場領(lǐng)先地位，成為具有絕對優(yōu)勢的全球最大院線運(yùn)營商，在世界電影產(chǎn)業(yè)的話語權(quán)和影響力大幅提升。而通過這一系列的收購，文化影視產(chǎn)業(yè)也成為了萬達(dá)產(chǎn)業(yè)幅員上最吸人眼球的一局部。最用情至專一一一萬邊并購歐美影視公司，提升電影產(chǎn)業(yè)話語權(quán)！評價：萬達(dá)今年的并購根本都聚焦在電影產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，能看出其布局全產(chǎn)業(yè)鏈帝國的戰(zhàn)略規(guī)劃。這下，估計(jì)幾個億的小目標(biāo)都妥妥的了。02去年1月，海航旗下渤海租賃完成了對愛爾蘭飛機(jī)租賃和租賃管理效勞企業(yè)Avolon公司的收購，一舉成為為世界第四大飛機(jī)租賃集團(tuán)的核心品牌。2021年10月，海航利用Avolon以約100億美元收購美國競爭對手CITGroup旗下飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。收購后，將把Avolon的規(guī)模擴(kuò)大一倍，推升至行業(yè)前三。此外，在2021年，海航還拿下了英國外幣兌換運(yùn)營商ICE，卡爾森酒店集團(tuán)，新加坡上市物流公司CWT，希爾頓酒店集團(tuán)25%股份，以及海外假設(shè)干高爾夫球場、商業(yè)地產(chǎn)等。從交易的頻率來看，海航無疑是中國最為活潑的買家，可能再全球范圍內(nèi)也無人能出其右。通過近幾年來的一系列并購，海航早已不再是一家航空公司，而成為了一家覆蓋多領(lǐng)域綜合性的商業(yè)集團(tuán)。公司在去年也已經(jīng)躍升至財(cái)富世界500強(qiáng)企業(yè)的353名，并朝著前100名的目標(biāo)大步向前。最活潑的買家一一海航全球撤網(wǎng)，涉獵領(lǐng)域廣泛！評價：在買買買的道路上，海航不稱第一，沒有人敢稱第二。最具有代表性的十大中國買家。不但是因?yàn)檫@些買家交易活躍，頻頻出手，更因?yàn)樗麄兊膽?zhàn)略意圖和交易方法和策略對其它中國的企業(yè)來說，也頗具借鑒意義。20最活潑的的十大買家分析〔6~10〕07許多中國企業(yè)的新方向。巴西輸電企業(yè)CPFL于2021年7月1日表示，全球最大的輸隨著亞投行的成功建立，“一帶一路〞國家戰(zhàn)略的不斷深化，中國企業(yè)走向全球，尤其是最媒歸之言一一國家電網(wǎng)

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億收購巴西電力公司股份06牌化、國際化上開展，也能夠更好地推動其轉(zhuǎn)型升級。仔細(xì)算起來，這可是一場長達(dá)八年的“追今年

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日，海爾

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億美元霸氣拿下了美國標(biāo)志性企業(yè)通用電氣旗下的家電業(yè)務(wù)，再擴(kuò)國際幅員，這也是中國家電業(yè)最大一筆海外并購案。海爾的這次并購，可以帶動海爾集團(tuán)往品求〞。早在2021年，通用電氣第一次出售家電業(yè)務(wù)，海爾就曾參與競標(biāo)，但當(dāng)時這筆業(yè)務(wù)出售最終未成功。2021年，通用電氣再次嘗試出售家電業(yè)務(wù)，談判直到2021年1月，并最終同意售給海爾。據(jù)媒體報道，通用電氣高管聽說澳洲家電企業(yè)斐雪派克在被海爾集團(tuán)收購后，業(yè)績增長良好，對海爾產(chǎn)生了好的印象。所以盡管不是最高報價，海爾依舊“抱得美人歸〞?？磥?，鍥而不舍的精神和良好的口碑，確實(shí)能打動“姑娘〞的芳心。最鎮(zhèn)而不舍一一海爾持之以恒終收購?fù)ㄓ秒姎饧译姌I(yè)務(wù)評價：看來，鍥而不舍的精神和良好的口碑，確實(shí)能打動“姑娘〞的芳心。今年

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日上市公司巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，稱將以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，從財(cái)團(tuán)手里收購核心業(yè)務(wù)為休閑社交棋牌類網(wǎng)絡(luò)游戲的以色列公司

Playtika。史玉柱通過旗下巨最牛親友團(tuán)一一巨人網(wǎng)絡(luò)收購以色列

plαytiα，背后財(cái)團(tuán)林立評價：有如此豪華的“親友團(tuán)〞，迎親不知會不會容易些？09金額預(yù)計(jì)約27億美元〔約合174.69億元人民幣〕。同時，考慮Lexmark在2021年末最身價懸殊一一艾派克收購利盟：蛇吞象之王評價：這可是一筆資產(chǎn)體量規(guī)模相差約8倍的“蛇吞象〞收購。10慮和謹(jǐn)慎布局。2021年7月復(fù)星醫(yī)藥以12.6億美元收購印度領(lǐng)先的注射劑藥品生產(chǎn)制造企在中國企業(yè)海外并購的熱潮中，復(fù)星集團(tuán)無疑是先驅(qū)者。2021年，復(fù)星的并購步伐在市場看來有所放緩，但是仍然沒有停止。這可能表達(dá)出復(fù)星的管理層對于并購戰(zhàn)略有了更多的深思熟最眼光獨(dú)特一一復(fù)星把目光從發(fā)邊國家轉(zhuǎn)向新興市場評價：作為并購界的老選手，復(fù)星已經(jīng)開始關(guān)注新興市場，可謂眼光獨(dú)特。21案例分析第四節(jié)

中國買家面臨的主要風(fēng)險與挑戰(zhàn)海外并購?fù)ǔ碚f比國內(nèi)并購難度系數(shù)要高，因?yàn)樯婕安煌瑖业姆煞ㄒ?guī)，跨越時區(qū)和文化，因此對中國買家來說面臨諸多挑戰(zhàn)。這些風(fēng)險具體包括

：案例－案例二案例四案例五2021年9月，媒體報道，在中資財(cái)團(tuán)收購AC米蘭俱樂部的交易中，中方提供的銀行資金證明系造假文件。前期準(zhǔn)備缺乏●未制定清晰的收購和整合戰(zhàn)略●交易經(jīng)驗(yàn)缺乏，缺乏專業(yè)參謀支持案例六2021年11月，上市公司得利斯公告，方案以1.4億澳元的價格收購澳大利亞第四大牛肉生產(chǎn)企業(yè)Yolarno。2021年7月，得利斯公告稱，在收購Yolarno過程中，由于盡職調(diào)查、審計(jì)、評估等事務(wù)復(fù)雜，相關(guān)工作未能到達(dá)合同中規(guī)定的在6月30日前完成相關(guān)交易的要求，所以終止并購。分析人士認(rèn)為得利斯海外并購經(jīng)驗(yàn)缺乏或是導(dǎo)致此番并購未在規(guī)定時間內(nèi)完成的重要原因。案例三華潤與華創(chuàng)求購美國仙童半導(dǎo)體、紫光股份收購西部數(shù)據(jù)、金

沙江創(chuàng)投收購飛利浦旗下照明業(yè)務(wù)均因?yàn)樵?/p>

CFIUS

審查遇到

障礙而天折。225實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股份需鎖定三年，躲避限售難度加大

；司重大資產(chǎn)重組管理方法?公開征求意見。2021年9月并購新規(guī)正式落地實(shí)施，具體來看，其主要修改內(nèi)容包括：1控制權(quán)變更更加嚴(yán)謹(jǐn)，由“控制權(quán)變更之日起〔無限期〕〞調(diào)整為“控制權(quán)變更60個月內(nèi)〞2實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股份需鎖定三年，躲避限售難度加大

；3金，非借殼類重組仍可配套募資，但用于補(bǔ)流和還貸有限制

；4控制權(quán)變更更加嚴(yán)謹(jǐn)，由“控制權(quán)變更之日起〔無限期〕〞調(diào)整為“控制權(quán)變更60個月內(nèi)〞；6中國證監(jiān)會新任主席劉士余上任，并開始加強(qiáng)市場監(jiān)管，以消除市場中不和諧的聲音，并進(jìn)一步加快了并購市場的改革和制度完善。不過，曾經(jīng)被市場熱捧的企業(yè)上市“注冊制〞和“戰(zhàn)略新興板〞等新制度那么不再被提及。23圖片

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提供24第一節(jié)

：新政之下資金如何出境1 運(yùn)用境外子公司資金或利用境外子公司252圖片

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提供26元(2515萬歐元)收購一家于法國研究皮膚修護(hù)類產(chǎn)品的公司Revitacare。Revitacare主要從事皮膚科產(chǎn)品的研發(fā)及銷售，主要包括皮膚修護(hù)類及生發(fā)類產(chǎn)品。對于此次收購，華熙生物科技表示，可以豐富公司的產(chǎn)品組合及通過“法國制造〞的高端品牌形象拓展更多的國際市場?！?月19日，中國泛海宣布將收購美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)〔簡稱IDG〕主要資產(chǎn)，交易標(biāo)的包括IDG集團(tuán)旗下的國際數(shù)據(jù)公司〔簡稱IDC〕、IDGCommunications和IDGVentures。3 仍然通過海外并購交易慣常的審批和備案流程進(jìn)行●2021年11月，羅萊生活發(fā)布公告，旗下南通大信家居產(chǎn)業(yè)基金收購美國LEXINGTON公司100%股份，交易金額預(yù)計(jì)不超過8145萬美元。該交易的標(biāo)的公司LEXINGTONHOLDINGINC.是一家根據(jù)美國特拉華州法律設(shè)立并有效存續(xù)的有限責(zé)任公司。該公司主要從事設(shè)計(jì)、采購、制造和銷售高檔家具等家居用品，是在全球創(chuàng)新設(shè)計(jì)和生活方式產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)品牌。據(jù)了解，該筆跨境并購交易仍然通過了普通的交易審批和備案流程從而實(shí)現(xiàn)資金出境。還曾有到

H

股上市的想法，例如曾經(jīng)一心希望通過并購打造

中國的

WPP

集團(tuán)的上市公司藍(lán)色光標(biāo)就曾一度希望在港股

也運(yùn)作上市，只可惜后來不了了之。如今再看，這種想法也

有其道理?？傮w來說，無論國內(nèi)監(jiān)管在未來一段時間會如何

變化，中國買家的資金確定性仍然是決定海外并購交易能夠成功的關(guān)鍵要素，也是所有中國買家需要解決的問題。第二節(jié)

：跨境并購中值得關(guān)注的事項(xiàng)結(jié)合我們自身的案例經(jīng)驗(yàn)、研究分析，以及對于大量海外并購領(lǐng)域?qū)＜业脑L談，就跨境并購中值得關(guān)注的事項(xiàng)，給予中國買家如下幾點(diǎn)建議

：展望未來，可以預(yù)見資金方案設(shè)計(jì)將是決定中國企業(yè)海外并購交易成功的關(guān)鍵一環(huán)。海外賣家會更為關(guān)注中國買家在資金來源和時間確定性問題，與之相對應(yīng)的是，中國買家在交易談判一開始就要考慮到資金如何籌集如何出境等方面的問題。272 交易前做足功課如果把海外并購交易分為三個階段，那么投前中國企業(yè)需要做足功課，才能對交易標(biāo)的有個很好的認(rèn)識。由于交易談判時間短，進(jìn)行盡職調(diào)查的時間也很有限，而中國買家對海外資產(chǎn)標(biāo)的通常有一個認(rèn)識的過程，往往無法在很多的談判階段就對標(biāo)的公司有很深的了解。這就要求中國企業(yè)需要不斷跟蹤市場信息和交易情況，提前了解市場和主要企業(yè)的情況。3 交易中行動迅速并聘請專業(yè)參謀海外并購雙方一般都會聘請專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)為自己服務(wù)。聘請中介機(jī)構(gòu)一定要選擇團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，且熟悉當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境，法律法規(guī)的中介機(jī)構(gòu)。好的交易參謀可以幫助客戶看到其未覺察的潛在風(fēng)險。4 交易后從長計(jì)議直接并購盡管有多種優(yōu)勢，但也存在風(fēng)險。有研究表明，并購在短期內(nèi)可以使企業(yè)價值得到提升，但長期來看，許多企業(yè)的利潤卻會下降，會計(jì)利潤減少，企業(yè)績效下降，反過來會使企業(yè)價值進(jìn)一步降低。其原因之一可能是并購后的整合不盡人意。成功并購后，企業(yè)面臨著整合的風(fēng)險，有效整合才算是給并購畫上圓滿的句號。有效的整合不是兩個企業(yè)之間簡單的加法，而是企業(yè)文