《現(xiàn)金流與價值》課件

現(xiàn)金流與價值現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的資金流入和流出。價值則反映了企業(yè)當(dāng)前或未來獲利能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)。課程介紹現(xiàn)金流與價值企業(yè)價值的核心是現(xiàn)金流，理解現(xiàn)金流，就能更好地理解企業(yè)價值。財務(wù)分析工具通過分析現(xiàn)金流，我們可以評估企業(yè)經(jīng)營狀況，做出合理的投資決策。價值創(chuàng)造與增長本課程將引導(dǎo)大家學(xué)會如何利用現(xiàn)金流，為企業(yè)創(chuàng)造價值并推動企業(yè)持續(xù)增長?，F(xiàn)金流的定義現(xiàn)金流的定義現(xiàn)金流是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出。它反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一。現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入是指企業(yè)從經(jīng)營、投資和籌資活動中獲得的現(xiàn)金，例如銷售收入、投資收益、借款等?，F(xiàn)金流出現(xiàn)金流出是指企業(yè)在經(jīng)營、投資和籌資活動中支付的現(xiàn)金，例如購買原材料、支付工資、償還債務(wù)等?，F(xiàn)金流的重要性11.經(jīng)營決策現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，可幫助管理者做出更明智的決策，例如，投資、融資、擴張等。22.財務(wù)狀況反映企業(yè)的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力，是企業(yè)財務(wù)狀況的晴雨表，展現(xiàn)了企業(yè)的整體健康狀況。33.投資價值投資者可以通過分析現(xiàn)金流來判斷企業(yè)價值，決定是否投資，現(xiàn)金流是投資決策的重要依據(jù)。44.融資能力企業(yè)擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更容易獲得融資，增強企業(yè)的融資能力，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供資金保障?，F(xiàn)金流的構(gòu)成經(jīng)營性現(xiàn)金流主要反映企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，例如銷售商品或提供服務(wù)獲得的現(xiàn)金流入，以及支付工資、原材料等成本費用產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。投資性現(xiàn)金流主要反映企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，例如出售固定資產(chǎn)或子公司獲得的現(xiàn)金流入，以及購買固定資產(chǎn)或投資其他公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流出?；I資性現(xiàn)金流主要反映企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，例如發(fā)行股票或債券獲得的現(xiàn)金流入，以及償還債務(wù)或支付利息產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。經(jīng)營性現(xiàn)金流定義經(jīng)營性現(xiàn)金流是指企業(yè)在日常經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。經(jīng)營性現(xiàn)金流主要反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲得的現(xiàn)金流量，以及支付的各項經(jīng)營成本和費用。計算經(jīng)營性現(xiàn)金流通常通過以下公式計算：經(jīng)營性現(xiàn)金流=凈利潤+折舊和攤銷+遞延所得稅資產(chǎn)增加-遞延所得稅負(fù)債增加-資產(chǎn)減值損失投資性現(xiàn)金流固定資產(chǎn)投資公司進行固定資產(chǎn)投資，例如購買新設(shè)備或新建工廠，會產(chǎn)生投資性現(xiàn)金流出。并購?fù)顿Y當(dāng)公司收購其他企業(yè)，會產(chǎn)生投資性現(xiàn)金流出。項目投資公司投資新項目，例如研發(fā)新產(chǎn)品或開拓新市場，會產(chǎn)生投資性現(xiàn)金流出。資產(chǎn)處置公司出售閑置資產(chǎn)，例如土地或設(shè)備，會產(chǎn)生投資性現(xiàn)金流入?；I資性現(xiàn)金流債務(wù)融資公司通過發(fā)行債券、借款等方式獲得資金，增加了負(fù)債，但也會增加利息支出。股權(quán)融資公司通過發(fā)行股票等方式籌集資金，增加了股本，但也會降低現(xiàn)有股東的控制權(quán)。其他融資公司通過出售固定資產(chǎn)、租賃等方式獲得資金，通常會減少公司的資產(chǎn)規(guī)?！，F(xiàn)金流量表的編制1收集數(shù)據(jù)從公司財務(wù)報表中收集數(shù)據(jù)，包括利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和所有者權(quán)益變動表。2分類整理將收集到的數(shù)據(jù)按經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動分類整理。3編制表格根據(jù)分類整理后的數(shù)據(jù)，按照現(xiàn)金流量表的格式編制表格?，F(xiàn)金流量表的分析趨勢分析通過觀察現(xiàn)金流量表中各項目的歷史變化趨勢，判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定，是否存在潛在風(fēng)險。比較分析將企業(yè)自身的現(xiàn)金流量表與同行業(yè)其他企業(yè)的現(xiàn)金流量表進行比較，評估企業(yè)的盈利能力和資金狀況是否處于行業(yè)領(lǐng)先水平。比率分析運用相關(guān)財務(wù)比率指標(biāo)，例如現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流動比率、現(xiàn)金債務(wù)償還能力等，深入分析企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出情況。自由現(xiàn)金流的概念11.核心現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在滿足日常運營需求和再投資需求后，剩余可供投資者分配的現(xiàn)金流。22.企業(yè)價值衡量自由現(xiàn)金流反映企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，是企業(yè)價值評估的重要指標(biāo)。33.投資決策依據(jù)自由現(xiàn)金流可以幫助投資者判斷企業(yè)的盈利能力和未來發(fā)展?jié)摿?，為投資決策提供依據(jù)。自由現(xiàn)金流的計算自由現(xiàn)金流的計算是企業(yè)價值評估的重要環(huán)節(jié)，它反映了企業(yè)在扣除所有必要投資后，能夠留存的現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流的計算公式為：自由現(xiàn)金流=經(jīng)營性現(xiàn)金流-資本性支出+處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流。FCF自由現(xiàn)金流OCF經(jīng)營現(xiàn)金流CAPEX資本性支出D&A折舊和攤銷自由現(xiàn)金流的影響因素經(jīng)營活動銷售收入、成本、費用等因素影響經(jīng)營性現(xiàn)金流。例如，提高產(chǎn)品銷量或降低成本可增加自由現(xiàn)金流。投資活動投資支出，例如購買固定資產(chǎn)或進行研發(fā)投資，會減少自由現(xiàn)金流。高效的資本配置可以提高自由現(xiàn)金流?；I資活動融資活動，例如發(fā)行債券或股票，會增加自由現(xiàn)金流。債務(wù)水平、融資成本等因素會影響融資帶來的現(xiàn)金流。外部環(huán)境經(jīng)濟狀況、行業(yè)競爭、政策變化等因素也會影響自由現(xiàn)金流。例如，經(jīng)濟衰退可能會降低銷售收入，從而減少現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流折現(xiàn)模型現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）是基于未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)來評估企業(yè)價值的一種方法。它將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的價值，反映了未來現(xiàn)金流的價值。1預(yù)測未來現(xiàn)金流根據(jù)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)趨勢2確定折現(xiàn)率反映未來現(xiàn)金流的風(fēng)險3將現(xiàn)金流折現(xiàn)用折現(xiàn)率將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的價值4計算企業(yè)價值將所有折現(xiàn)后的現(xiàn)金流加總DCF模型需要對未來現(xiàn)金流進行預(yù)測，并選擇合適的折現(xiàn)率，這會影響最終評估結(jié)果。加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本（WACC）代表公司從各種來源籌集資金的平均成本。它是公司在特定時間段內(nèi)用于評估新投資項目的關(guān)鍵指標(biāo)。WACC包括債務(wù)成本、股權(quán)成本和優(yōu)先股成本，并根據(jù)公司資本結(jié)構(gòu)中的比例進行加權(quán)。WACC衡量公司以各種方式融資的平均成本，它用于評估新投資項目，以確定它們是否會產(chǎn)生超過融資成本的回報。加權(quán)平均資本成本的計算加權(quán)平均資本成本(WACC)計算公式股權(quán)成本Ke*We債務(wù)成本Kd*Wd*(1-稅率)加權(quán)平均資本成本Ke*We+Kd*Wd*(1-稅率)加權(quán)平均資本成本(WACC)是指公司為籌集資金而支付的平均成本。它反映了公司資本結(jié)構(gòu)的成本，包括股權(quán)成本和債務(wù)成本。股權(quán)成本的計算資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)無風(fēng)險收益率+β系數(shù)×(市場風(fēng)險溢價)股利折現(xiàn)模型(DDM)預(yù)期股利/當(dāng)前股價+股利增長率CAPM側(cè)重于市場風(fēng)險，DDM則基于股利支付情況。債務(wù)成本的計算債務(wù)成本是指企業(yè)因借入資金而支付的成本，通常以利息率的形式體現(xiàn)。計算債務(wù)成本需要考慮稅收因素，因為利息支出可以在稅前抵扣。債務(wù)成本計算公式：債務(wù)成本=利息支出/債務(wù)總額*(1-稅率)例如，企業(yè)借款100萬元，年利率為5%，稅率為25%，則債務(wù)成本為3.75%。企業(yè)價值評估財務(wù)報表分析深入分析企業(yè)財務(wù)報表，了解企業(yè)經(jīng)營狀況，為價值評估提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)?，F(xiàn)金流分析分析企業(yè)現(xiàn)金流狀況，預(yù)測未來現(xiàn)金流，為價值評估提供關(guān)鍵指標(biāo)。增長潛力評估評估企業(yè)未來增長潛力，如市場份額擴張、新產(chǎn)品開發(fā)等。市場競爭分析分析企業(yè)所處行業(yè)和市場環(huán)境，評估企業(yè)競爭優(yōu)勢。資產(chǎn)負(fù)債表的作用展現(xiàn)財務(wù)狀況資產(chǎn)負(fù)債表展示企業(yè)在特定時間點的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況，幫助投資者了解企業(yè)財務(wù)狀況的健康程度。評估償債能力通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，投資者可以評估企業(yè)償還債務(wù)的能力，了解企業(yè)是否擁有足夠的資產(chǎn)來覆蓋其債務(wù)。比較財務(wù)狀況資產(chǎn)負(fù)債表可以與其他企業(yè)或行業(yè)平均水平進行比較，幫助投資者了解企業(yè)在行業(yè)中的財務(wù)狀況。揭示風(fēng)險和機會通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，投資者可以識別企業(yè)面臨的風(fēng)險和潛在的投資機會。利潤表的作用盈利能力分析利潤表反映企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果，通過分析利潤表，可以評估企業(yè)的盈利能力，判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況。財務(wù)狀況分析利潤表可以幫助分析企業(yè)的成本、費用和收入，為企業(yè)進行成本控制和利潤管理提供依據(jù)。決策參考利潤表可以作為企業(yè)進行投資決策、經(jīng)營決策和財務(wù)決策的重要參考依據(jù)?，F(xiàn)金流量表的作用11.了解公司現(xiàn)金流現(xiàn)金流量表展示公司在一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出情況，可以幫助投資者了解公司資金狀況。22.評估公司償債能力現(xiàn)金流量表可以反映公司經(jīng)營活動、投資活動和融資活動的現(xiàn)金流量，幫助投資者評估公司償還債務(wù)的能力。33.預(yù)測公司未來盈利能力通過分析現(xiàn)金流量表，可以預(yù)測公司未來經(jīng)營的現(xiàn)金流量，幫助投資者評估公司未來的盈利能力。44.評估公司投資價值現(xiàn)金流量表可以反映公司實際的現(xiàn)金流入和流出情況，幫助投資者評估公司投資價值。企業(yè)價值評估方法絕對估值法絕對估值法基于企業(yè)內(nèi)在價值進行評估，主要方法包括現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和資產(chǎn)基礎(chǔ)法?，F(xiàn)金流折現(xiàn)模型資產(chǎn)基礎(chǔ)法相對估值法相對估值法通過比較同行業(yè)可比公司估值指標(biāo)進行評估，常用方法包括市盈率法、市凈率法和市銷率法。市盈率法市凈率法市銷率法市盈率法估值指標(biāo)市盈率是一種常用的估值指標(biāo)，用于衡量投資者對每股收益的預(yù)期。數(shù)據(jù)來源市盈率的計算需要使用公司的股票市值和凈利潤數(shù)據(jù)。計算公式市盈率=股票市值/凈利潤。例如，如果一家公司的股票市值是10億元，凈利潤是1億元，那么它的市盈率就是10。市凈率法定義市凈率法是一種常用的企業(yè)價值評估方法，它通過比較企業(yè)市值與凈資產(chǎn)的比率來評估企業(yè)價值。計算市凈率=企業(yè)市值/企業(yè)凈資產(chǎn)。市值指的是企業(yè)股票在市場上的總價值。凈資產(chǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的剩余價值。優(yōu)勢市凈率法簡單易懂，數(shù)據(jù)易獲取，便于比較不同企業(yè)的價值。劣勢市凈率法忽略了企業(yè)的盈利能力，容易受到市場情緒的影響，在評估成長性較強的企業(yè)時，可能無法準(zhǔn)確反映其真實價值。股利折現(xiàn)模型11.預(yù)測未來股利基于歷史數(shù)據(jù)和公司未來發(fā)展預(yù)測，估計公司未來各期的股利。22.選擇折現(xiàn)率折現(xiàn)率反映了投資的風(fēng)險和回報預(yù)期，通常用資本成本或無風(fēng)險利率加上風(fēng)險溢價來估計。33.計算現(xiàn)值將未來各期股利的現(xiàn)值相加，得到公司的理論價值。44.敏感性分析分析不同假設(shè)條件下公司價值的變動，評估模型的穩(wěn)健性。自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型未來現(xiàn)金流預(yù)測未來每個時期的自由現(xiàn)金流。折現(xiàn)率將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)至現(xiàn)值?，F(xiàn)值總和將所有折現(xiàn)后的現(xiàn)金流相加。實例分析本節(jié)課通過實際案例分析，介紹如何將現(xiàn)金流與價值評估理論應(yīng)用到實際工作中。以某上市公司為例，分析其現(xiàn)金流