工程項(xiàng)目投資與融資（第2版）課件：項(xiàng)目投資估算

項(xiàng)目投資估算目錄CONTENTS6.1項(xiàng)目投資估算概述項(xiàng)目投資估算階段項(xiàng)目投資估算準(zhǔn)備6.26.3項(xiàng)目投資估算方法6.4項(xiàng)目投資估算控制與優(yōu)化6.5項(xiàng)目投資估算概述6.1

項(xiàng)目投資估算是指對項(xiàng)目投資額進(jìn)行粗略估計(jì),即該項(xiàng)目從研究啟動(dòng)開始直至項(xiàng)目的設(shè)計(jì)概算和施工圖預(yù)算,都可以包括在項(xiàng)目投資估算范疇內(nèi)。從狹義上講,項(xiàng)目投資估算是指在項(xiàng)目投資決策過程中,依據(jù)現(xiàn)有資料和一定的方法,對建設(shè)項(xiàng)目的投資額(包括工程造價(jià)和流動(dòng)資金)進(jìn)行的估計(jì)。投資估算總額是指從項(xiàng)目籌建、施工直至建成投產(chǎn)的全部建設(shè)費(fèi)用,其包括的內(nèi)容應(yīng)視項(xiàng)目的性質(zhì)和范圍而定。6.1.1項(xiàng)目投資估算的概念6.1.2建設(shè)項(xiàng)目投資的構(gòu)成

建設(shè)項(xiàng)目總投資是指為完成建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)并達(dá)到使用要求或生產(chǎn)條件,在建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)或?qū)嶋H投入的總費(fèi)用,包括工程造價(jià)、增值稅、資金籌措費(fèi)和流動(dòng)資金。工程造價(jià)是指建設(shè)項(xiàng)目在建設(shè)期預(yù)計(jì)或?qū)嶋H支出的建設(shè)費(fèi)用,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)。增值稅是指應(yīng)計(jì)入建設(shè)項(xiàng)目總投資內(nèi)的增值稅額。資金籌措費(fèi)是指在建設(shè)期內(nèi)應(yīng)計(jì)的利息和在建設(shè)期內(nèi)為籌集項(xiàng)目資金發(fā)生的費(fèi)用,包括各類借款利息、債券利息、貸款評估費(fèi)、國外借款手續(xù)費(fèi)及承諾費(fèi)、匯兌損益、債券發(fā)行費(fèi)用及其他債務(wù)利息支出或融資費(fèi)用。流動(dòng)資金是指運(yùn)營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金,不包括運(yùn)營中需要的臨時(shí)性營運(yùn)資金。6.1.3項(xiàng)目投資估算的作用1)投資估算是投資決策的依據(jù)。項(xiàng)目可行性研究階段的投資估算所確定的項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營所需的資金量,是項(xiàng)目方案選擇和投資決策的重要依據(jù),是確定項(xiàng)目投資水平的依據(jù),是正確評價(jià)建設(shè)項(xiàng)目投資合理性的基礎(chǔ)。同時(shí),投資者也可以根據(jù)自己的財(cái)力和信用狀況做出是否投資的決策。2)投資估算是制定項(xiàng)目融資方案的依據(jù)。項(xiàng)目決策分析與評價(jià)階段投資估算所確定的項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營所需的資金量,是項(xiàng)目制定融資方案、進(jìn)行資金籌措的依據(jù)。投資估算準(zhǔn)確與否,將直接影響融資方案的可靠性,直接影響各類資金在幣種、數(shù)量和時(shí)間要求上能否滿足項(xiàng)目建設(shè)的需要。

投資估算是進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)的一個(gè)必不可少的步驟,是項(xiàng)目建議書、可行性研究的重要組成部分,是項(xiàng)目開發(fā)人員決策的基本參考,也是政府機(jī)關(guān)進(jìn)行行政審批的重要依據(jù)。它不僅對可行性研究的質(zhì)量有很大影響,而且關(guān)系到下一階段設(shè)計(jì)概算、施工圖預(yù)算的編制,并對建設(shè)項(xiàng)目的資金籌措有直接影響。在建設(shè)項(xiàng)目開發(fā)過程中,投資估算的作用有以下幾點(diǎn):6.1.3項(xiàng)目投資估算的作用3)投資估算是進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基礎(chǔ)。投資估算準(zhǔn)確與否,將直接影響經(jīng)濟(jì)評價(jià)的可靠性。在投資機(jī)會(huì)研究和初步可行性研究階段,雖然對投資估算的準(zhǔn)確度要求相對較低,但投資估算仍然是該階段的一項(xiàng)重要工作。投資估算完成之后才有可能進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益的初步評價(jià)。4)投資估算對工程設(shè)計(jì)概算起控制作用?？尚行匝芯繄?bào)告被批準(zhǔn)之后,其投資估算額作為設(shè)計(jì)任務(wù)書中下達(dá)的投資限額,即作為建設(shè)項(xiàng)目投資的最高限額,一般不得隨意突破,用以對各設(shè)計(jì)專業(yè)實(shí)行投資切塊分配,作為控制和指導(dǎo)設(shè)計(jì)的尺度或標(biāo)準(zhǔn)。

5)合理、準(zhǔn)確的投資估算是進(jìn)行工程造價(jià)管理改革,實(shí)現(xiàn)工程造價(jià)事前管理、主動(dòng)控制的前提條件。項(xiàng)目投資估算階段6.26.2項(xiàng)目投資估算階段

在我國,投資估算貫穿于整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目投資決策過程之中。投資決策過程可劃分為項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)研究或項(xiàng)目建議書階段、初步可行性研究階段及詳細(xì)可行性研究階段,因此,投資估算工作也分為相應(yīng)的三個(gè)階段：1.投資機(jī)會(huì)研究或項(xiàng)目建議書階段這一階段主要是選擇有利的投資機(jī)會(huì),明確投資方向,提出概略的項(xiàng)目投資建議,并編制項(xiàng)目建議書。該階段的工作比較粗略,投資額的估計(jì)一般是通過與已建類似項(xiàng)目的對比得來的,因而投資估算的誤差率可在30%左右。這一階段的投資估算用來作為相關(guān)管理部門審批項(xiàng)目建議書、初步選擇投資項(xiàng)目的主要依據(jù)之一,對初步可行性研究及投資估算起指導(dǎo)作用,決定一個(gè)項(xiàng)目是否真正可行。2.初步可行性研究階段這一階段主要是在投資機(jī)會(huì)研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,弄清項(xiàng)目的投資規(guī)模、組織機(jī)構(gòu)和建設(shè)進(jìn)度等情況,進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評價(jià),判斷項(xiàng)目的可行性,做出初步投資評價(jià)。該階段介于項(xiàng)目建議書和詳細(xì)可行性研究之間,誤差率一般要求控制在20%左右。這一階段是作為是否進(jìn)行詳細(xì)可行性研究的依據(jù)之一,同時(shí)也是確定某些關(guān)鍵問題需要進(jìn)行輔助性專題研究的依據(jù)之一,這個(gè)階段可對項(xiàng)目是否真正可行做出初步?jīng)Q定。6.2項(xiàng)目投資估算階段3.詳細(xì)可行性研究階段詳細(xì)可行性研究階段也稱為最終可行性研究階段,主要是進(jìn)行全面、詳細(xì)、深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證階段,評價(jià)選擇擬建項(xiàng)目的最佳投資方案,對項(xiàng)目的可行性提出結(jié)論性意見。該階段研究內(nèi)容詳盡,投資估算的誤差率應(yīng)控制在10%以內(nèi)。這一階段的投資估算是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)、決定項(xiàng)目可行性、選擇最佳投資方案的主要依據(jù),也是編制設(shè)計(jì)文件、進(jìn)行初步設(shè)計(jì)以及控制初步設(shè)計(jì)概算的主要依據(jù)。序號(hào)項(xiàng)目決策分析與評價(jià)的不同階段投資估算的允許誤差率1投資機(jī)會(huì)研究(項(xiàng)目建議書)階段±30%以內(nèi)2初步可行性研究階段±20%以內(nèi)3詳細(xì)可行性研究階段±10%以內(nèi)項(xiàng)目決策分析與評價(jià)的不同階段對投資估算的精度要求項(xiàng)目投資估算準(zhǔn)備6.36.3.1--6.3.36.3.1投資估算的原則實(shí)事求是原則調(diào)查原則合理原則技術(shù)原則6.3.2投資估算的要求根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段和深度、施工工藝成熟度、投資估算相關(guān)資料數(shù)據(jù)完整性、可靠度進(jìn)行估算。確保工程費(fèi)用內(nèi)容的完整,合理計(jì)算,不重算,不漏算。根據(jù)口徑統(tǒng)一原則,選擇項(xiàng)目設(shè)計(jì)參數(shù)、投資估算參數(shù)及估算指標(biāo),并調(diào)整到所在地及年份的實(shí)際水平?？紤]市場變動(dòng)及其他敏感性因素的影響。投資估算的精確度應(yīng)能達(dá)到下一階段造價(jià)的要求。6.3.3投資估算的依據(jù)建設(shè)工程造價(jià)費(fèi)用構(gòu)成、估算指標(biāo)、計(jì)算方法以及其他有關(guān)工程造價(jià)的文件。工程建設(shè)其他費(fèi)用估算辦法和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn),以及有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的文件。工程建設(shè)其他費(fèi)用估算辦法和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的物價(jià)指數(shù)。部門或行業(yè)制定的投資估算辦法和估算指標(biāo)。擬建項(xiàng)目所需土地、設(shè)備、材料的市場價(jià)格。擬建項(xiàng)目建設(shè)方案確定的各項(xiàng)工程建設(shè)內(nèi)容及工程量。土地出讓金及地價(jià)款等有關(guān)規(guī)定及相關(guān)的市場資料。地方政府制定的有關(guān)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。6.3.4項(xiàng)目投資估算的步驟1分別估算各單項(xiàng)工程所需要的建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)等3估算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息。5匯總各項(xiàng)估算,計(jì)算建設(shè)總投資額。2在匯總各項(xiàng)工程費(fèi)用的基礎(chǔ)上,估算工程建設(shè)其他費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)用4估算無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)支出。項(xiàng)目投資估算方法6.46.4.1建設(shè)投資的估算

由6.1.2建設(shè)項(xiàng)目總投資費(fèi)用組成可知,建設(shè)項(xiàng)目投資估算主要需要針對以下費(fèi)用進(jìn)行估算:建設(shè)項(xiàng)目總投資=工程造價(jià)+增值稅+資金籌措費(fèi)+流動(dòng)資金工程造價(jià)=工程費(fèi)用+工程建設(shè)其他費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)

作為項(xiàng)目費(fèi)用重要組成部分的建設(shè)投資(也就是上述的工程造價(jià)),是進(jìn)行項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。其估算根據(jù)項(xiàng)目前期研究不同階段、對投資估算精度要求以及相關(guān)規(guī)定加以確定。估算方法主要有單位生產(chǎn)能力估算法、生產(chǎn)能力指數(shù)法、系數(shù)估算法、比例估算法、概算法等。6.4.1建設(shè)投資的估算1.單位生產(chǎn)能力估算法

單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項(xiàng)目(或生產(chǎn)裝置)的投資額或生產(chǎn)能力,以及擬建項(xiàng)目(或生產(chǎn)裝置)的生產(chǎn)能力,做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整之后得出擬建項(xiàng)目估算值。其計(jì)算公式如下:式中C1——已建項(xiàng)目的工程造價(jià);Q1——已建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力;C2——擬建項(xiàng)目的工程造價(jià);Q2——擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力;f——總和調(diào)整系數(shù)。該方法一般只能進(jìn)行粗略的快速的估計(jì)。

6.4.1建設(shè)投資的估算2.生產(chǎn)能力指數(shù)法

生產(chǎn)能力指數(shù)法同單位生產(chǎn)能力估算法的原理一樣。但是,它相對于單位生產(chǎn)能力估算法的改進(jìn)之處在于,將生產(chǎn)能力和造價(jià)之間的關(guān)系考慮為一種非線性的指數(shù)關(guān)系,在一定程度上提高了估算的精度。其計(jì)算公式如下:式中C1——已建項(xiàng)目的工程造價(jià); Q1——已建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力; C2——擬建項(xiàng)目的工程造價(jià); Q2——擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力; f——總和調(diào)整系數(shù); n——生產(chǎn)能力指數(shù),0≤n≤1。該方法計(jì)算簡單、速度快,其精度相較單位生產(chǎn)能力估算法有較大提高。但是,該方法要求估算資料可靠、條件基本相同,一般用于總承包工程估價(jià)的旁證。已建項(xiàng)目和擬建項(xiàng)目規(guī)模比值關(guān)系在0.5~2時(shí)，n取1；已建項(xiàng)目和擬建項(xiàng)目規(guī)模相差不大于50倍,且擬建項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大僅靠增大設(shè)備規(guī)模時(shí)，n取0.6～0.7；若是靠增加相同規(guī)模設(shè)備的數(shù)量達(dá)到時(shí)，n取0.8~0.9。6.4.1建設(shè)投資的估算3.系數(shù)估算法

系數(shù)估算法也稱因子估算法,它是以擬建項(xiàng)目的主體工程費(fèi)或主要設(shè)備費(fèi)為基數(shù),以其他工程費(fèi)占主體工程費(fèi)的百分比為系數(shù)來估算項(xiàng)目總投資的方法。系數(shù)估算法的方法較多,有代表性的包括設(shè)備系數(shù)法、主體專業(yè)系數(shù)法、朗格系數(shù)法等。(1)設(shè)備系數(shù)法或主體專業(yè)系數(shù)法該方法以擬建項(xiàng)目的設(shè)備費(fèi)為基數(shù),根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目中建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi)(或建設(shè)項(xiàng)目中各專業(yè)工程費(fèi)用)等占設(shè)備價(jià)值的百分比,求出擬建項(xiàng)目建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi),進(jìn)而求出項(xiàng)目總投資。其計(jì)算公式如下:式中C——擬建項(xiàng)目的工程造價(jià); E——擬建項(xiàng)目的設(shè)備費(fèi); P1,P2,P3,…——已建項(xiàng)目中建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi)等占設(shè)備價(jià)值的百分比; f1,f2,f3,…——因時(shí)間、空間等因素變化的總和調(diào)整系數(shù); I——擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。6.4.1建設(shè)投資的估算(2)朗格系數(shù)法。該方法以擬建項(xiàng)目的設(shè)備費(fèi)為基數(shù),乘以適當(dāng)?shù)南禂?shù)來推算項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用。其計(jì)算公式如下:

式中C——擬建項(xiàng)目的工程造價(jià); E——擬建項(xiàng)目的主要設(shè)備費(fèi); Ki——管線、儀表、建筑物等項(xiàng)費(fèi)用的估算系數(shù); Kc——管理費(fèi)、合同費(fèi)、應(yīng)急費(fèi)等項(xiàng)費(fèi)用的總估算系數(shù)。其中,稱為朗格系數(shù)。根據(jù)不同的項(xiàng)目,朗格系數(shù)有不同的取值。

朗格系數(shù)法較為簡單,估算精度可以達(dá)到較高的水平。但是,由于朗格系數(shù)法僅對各大類行業(yè)設(shè)備費(fèi)中各分項(xiàng)所占比重有較規(guī)律的收集，沒有考慮設(shè)備規(guī)格、材質(zhì)的差異,所以在某些情況下又會(huì)表現(xiàn)出較低的精度。6.4.1建設(shè)投資的估算4.比例估算法

該方法是根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料,先求出已有同類企業(yè)主要設(shè)備占全廠建設(shè)投資的比例,然后估算出擬建項(xiàng)目的主要設(shè)備投資,即可以按比例求出擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資。其計(jì)算公式如下:式中C——擬建項(xiàng)目的工程造價(jià); K——主要設(shè)備投資占項(xiàng)目總造價(jià)的比重; Qi——第i種主要設(shè)備的數(shù)量; Pi——第i種主要設(shè)備的單價(jià)。6.4.1建設(shè)投資的估算5.概算法

建設(shè)投資由工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三部分構(gòu)成。其中,工程費(fèi)用又由建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)(含工器具及生產(chǎn)家具購置費(fèi))和安裝工程費(fèi)構(gòu)成;工程建設(shè)其他費(fèi)用內(nèi)容較多,隨行業(yè)和項(xiàng)目的不同而有所區(qū)別;預(yù)備費(fèi)包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。概算法將建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)分解,將其逐漸細(xì)分為單項(xiàng)工程、單位工程,先對每個(gè)單位工程按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行建設(shè)投資的估算,并予以匯總,在此基礎(chǔ)上,再估算工程建設(shè)其他費(fèi)用及預(yù)備費(fèi),即求得建設(shè)項(xiàng)目總投資。6.4.1建設(shè)投資的估算1)單元估算法是指以基本建設(shè)單元的綜合投資乘以單元數(shù),得到項(xiàng)目或單項(xiàng)工程總投資的估算方法。2)單位指標(biāo)估算法是指以單位工程量投資乘以工程量,得到單項(xiàng)工程投資的估算方法。一般來說,土建工程、給水排水工程、照明工程可按建筑平方米造價(jià)計(jì)算,各類圍墻、室外管線工程按長度(m)計(jì)算,室外道路工程按道路面積(m2)指標(biāo)計(jì)算。3)工程量近似匡算法采用與工程概預(yù)算類似的方法,先近似匡算工程量,配上相應(yīng)的概預(yù)算定額單價(jià)和取費(fèi),近似計(jì)算項(xiàng)目投資。4)概算指標(biāo)估算法采用綜合的單位建筑面積和建筑體積等建筑工程概算指標(biāo)計(jì)算整個(gè)工程費(fèi)用。常使用的估算公式如下:直接費(fèi)=每平方米造價(jià)指標(biāo)×建筑面積主要材料消耗量=每平方米材料消耗量指標(biāo)×建筑面積（1）建筑工程費(fèi)6.4.1建設(shè)投資的估算

設(shè)備購置費(fèi)由設(shè)備購置費(fèi)和工具、器具及生產(chǎn)家具購置費(fèi)組成，是指為投資項(xiàng)目購置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國產(chǎn)貨進(jìn)口設(shè)備、工具、器具的購置費(fèi)用，由設(shè)備原價(jià)和設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成。設(shè)備原價(jià)是指國產(chǎn)設(shè)備或進(jìn)口設(shè)備的原價(jià);設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)是指除設(shè)備原價(jià)之外的設(shè)備采購、運(yùn)輸、途中包裝及倉庫保管等方面支出費(fèi)用的總和。（2）設(shè)備購置費(fèi)（3）安裝工程費(fèi)

安裝工程費(fèi)一般包括各種需要安裝的機(jī)械設(shè)備和電氣設(shè)備等工程的安裝費(fèi)用。安裝工程費(fèi)通常根據(jù)行業(yè)或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)發(fā)布的安裝工程定額、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的大指標(biāo)估算。裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)率安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸安裝費(fèi)安裝工程費(fèi)=安裝工程實(shí)物量×每單位安裝實(shí)物工程量的費(fèi)用6.4.1建設(shè)投資的估算

工程建設(shè)其他費(fèi)用是指工程籌集到工程竣工驗(yàn)收交付使用為止的整個(gè)建設(shè)期間,除建筑工程費(fèi)用和設(shè)備購置費(fèi)及安裝費(fèi)以外的,為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠正常發(fā)揮效用而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。它由土地使用費(fèi),與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的費(fèi)用以及與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的費(fèi)用組成。通常希望在投資項(xiàng)目決策前的估算誤差在10%以內(nèi)。（4）工程建設(shè)其他費(fèi)用（5）工程建設(shè)預(yù)備費(fèi)

工程建設(shè)預(yù)備費(fèi)包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)?；绢A(yù)備費(fèi)是指在可行性研究階段難以預(yù)料的費(fèi)用,又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費(fèi)。它主要是指設(shè)計(jì)變更及施工過程中可能增加工程量的費(fèi)用。6.4.1建設(shè)投資的估算

基本預(yù)備費(fèi)估算以建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)以及工程建設(shè)其他費(fèi)用之和為基數(shù),按行業(yè)主管部門規(guī)定的基本預(yù)備費(fèi)率予以進(jìn)行。其計(jì)算公式如下:基本預(yù)備費(fèi)=(建筑工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+工程建設(shè)其他費(fèi)用)×基本預(yù)備費(fèi)率漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是指對建設(shè)工期較長的項(xiàng)目在建設(shè)期內(nèi)價(jià)格上漲可能引起投資增加而預(yù)留的費(fèi)用,也稱為價(jià)格變動(dòng)不可預(yù)見費(fèi)。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)以建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)之和為基數(shù)加以計(jì)算。其計(jì)算公式如下:式中PC——漲價(jià)預(yù)備費(fèi); It——第t年的建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)之和; f——建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù); n——建設(shè)期。建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)按有關(guān)部門的規(guī)定執(zhí)行。（5）工程建設(shè)預(yù)備費(fèi)6.4.2資金籌措費(fèi)估算

資金籌措費(fèi)的組成部分中,重點(diǎn)需要估算的部分為建設(shè)期利息。建設(shè)期利息也稱資本化利息,是指項(xiàng)目在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的借款所產(chǎn)生的并計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息,包括借款利息和其他融資費(fèi)用。1.貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣價(jià)值是時(shí)間的函數(shù),隨時(shí)間的推移而增值,其增值的部分就是原有貨幣的時(shí)間價(jià)值。貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值,是因?yàn)橥顿Y者進(jìn)行項(xiàng)目投資意味著放棄現(xiàn)在的消費(fèi)機(jī)會(huì),其目的在于項(xiàng)目能夠在未來創(chuàng)造更多的財(cái)富,增加投資者的未來消費(fèi),并且獲得的未來消費(fèi)要比做投資所犧牲的現(xiàn)在消費(fèi)具有更大的價(jià)值。所以,貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣持有者因放棄現(xiàn)在使用貨幣的機(jī)會(huì)可以得到的按放棄時(shí)間長短計(jì)算的報(bào)酬,或者是指貨幣占有者因占用該筆貨幣所有者現(xiàn)在使用貨幣的時(shí)間推移,該筆貨幣實(shí)現(xiàn)的增值部分,也就是借貸過程中的利息,即債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分。6.4.2資金籌措費(fèi)估算式中I——利息; F——目前債務(wù)人應(yīng)付(或債權(quán)人應(yīng)收)總金額,即還本付息總額; P——原借貸金額,常稱為基本金。式中i——利率; It——單位時(shí)間內(nèi)所得的利息額

未來消費(fèi)與現(xiàn)在消費(fèi)在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的貨幣交換率,就是利率。如果說利息額的多少是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度,利率則是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對尺度。其含義是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比,通常用百分?jǐn)?shù)表示,即:6.4.2資金籌措費(fèi)估算

用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期。計(jì)息周期通常為年、半年、季、月、周或天。

貨幣的時(shí)間價(jià)值對正確評價(jià)項(xiàng)目投資效益至關(guān)重要。貨幣時(shí)間價(jià)值的存在決定了發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的同等數(shù)量的資金不能直接進(jìn)行比較,而必須與時(shí)間結(jié)合才能顯示出其真正的價(jià)值。在實(shí)踐中,項(xiàng)目投資者為充分利用并最大限度地獲得貨幣的時(shí)間價(jià)值,需要加速資金周轉(zhuǎn),及早回收資金,并不斷從事利潤較高的投資活動(dòng)。6.4.2資金籌措費(fèi)估算2.計(jì)息方式1）單利只對本金計(jì)息,不對利息計(jì)息,即通常所說的“利不生利”的計(jì)息方法。其計(jì)算公式如下:式中It——第t計(jì)息周期的利息額; P——本金; i0——計(jì)息周期單利利率。2）相對于單利而言,復(fù)利不僅對本金利息,對利息也計(jì)息,即“利生利”“利滾利”的計(jì)息方式。其計(jì)算公式如下:式中i——計(jì)息周期復(fù)利利率;Ft-1——第(t-1)期期末復(fù)利本利和。而第t期期末復(fù)利本利和的表達(dá)式為:

金額相同的貨幣經(jīng)過相同的時(shí)間，其時(shí)間價(jià)值不一定相等，因?yàn)樨泿诺臅r(shí)間價(jià)值不僅與利率大小有關(guān)，還與計(jì)算方式關(guān)聯(lián)。利息計(jì)算方式有單利、復(fù)利兩種。單利的年利息額僅由本金產(chǎn)生,其新生利息不再加入本金產(chǎn)生利息,因而它沒有完全反映資金的時(shí)間價(jià)值。我國銀行存款是以單利計(jì)算。同一筆借款,在利率和計(jì)息周期均相同的情況下,用復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額大。在投資項(xiàng)目分析中,一般采用復(fù)利計(jì)算。我國的基本建設(shè)貸款等按復(fù)利計(jì)息。6.4.2資金籌措費(fèi)估算3.建設(shè)期利息的具體估算1)估算建設(shè)期利息,應(yīng)先根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃,提出建設(shè)投資分年計(jì)劃,列出各年投資額,并明確其中的外匯和人民幣需求量。2)估算建設(shè)期利息,應(yīng)注意名義利率和實(shí)際利率的換算。當(dāng)建設(shè)期用自有資金按期支付利息時(shí),可以不進(jìn)行換算,直接采用名義年利率計(jì)算建設(shè)期利息。為簡化計(jì)算,建設(shè)期到息時(shí)通常假定借款均在每年的年中支用,借款當(dāng)年按半年計(jì)息,其余各年份按全年計(jì)息。采用自有資金付息時(shí),按單利計(jì)算,計(jì)算公式如下:各年應(yīng)計(jì)利息=(年初借款本金累計(jì)+本年借款額/2)×名義年利率采用復(fù)利方式計(jì)息時(shí),計(jì)算公式如下:各年應(yīng)計(jì)利息=(年初借款本息累計(jì)+本年借款額/2)×實(shí)際年利率6.4.2資金籌措費(fèi)估算3)有多種借款資金來源時(shí),每筆借款的年利率各不相同的項(xiàng)目,既可分別計(jì)算每筆借款的利息,也可先計(jì)算出各筆借款加權(quán)平均的年利率,并以加權(quán)平均利率計(jì)算全部借款的利息。4)通常貸款機(jī)構(gòu)對貸出的長期貸款有一個(gè)寬限期。在此期間,借款者不要求還本,甚至還有不要求立即支付利息的優(yōu)惠,但要把利息作為本金看待再計(jì)算利息,直至寬限期結(jié)束,形成一個(gè)本金加上利息之和的新的本金,再按這個(gè)本金進(jìn)行還本付息。6.4.2資金籌措費(fèi)估算5)對投資者來說,在籌建期間,投資項(xiàng)目一般沒有還本付息的資金來源,當(dāng)籌建期長于一年時(shí),需要在建設(shè)期支付貸款利息,項(xiàng)目需從其他地方籌集資金來支付利息。①當(dāng)支付建設(shè)期利息所籌集貸款利率i2與建設(shè)投資貸款利率i1相等時(shí),建設(shè)期利息可按下式計(jì)算:式中I建設(shè)——建設(shè)期n年年末累計(jì)總利息; Lt——第t年工程用款借款額; It——第t年利息; i1——建設(shè)投資借款利率。6.4.2資金籌措費(fèi)估算②當(dāng)支付建設(shè)期利息所籌集的貸款利率i2與建設(shè)投資貸款利率i1不等時(shí),建設(shè)期利息可按下式計(jì)算:式中I建設(shè)1——支付投資借款的利息; I建設(shè)2——支付投資借款的利息所籌集資金的利息。6.4.2資金籌措費(fèi)估算6)用企業(yè)自有資金支付投資借款利息時(shí),建設(shè)期利息按單利計(jì)算,不再發(fā)生復(fù)利,這部分已由自有資金支付的建設(shè)期利息,也應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值。7)當(dāng)項(xiàng)目移交生產(chǎn)時(shí),尚有一部分工程未完全竣工,即移交生產(chǎn)后尚有部分工程仍需建設(shè)及部分設(shè)備尚需購買,建設(shè)期利息包括兩個(gè)部分:①移交生產(chǎn)前的建設(shè)期利息,在移交生產(chǎn)時(shí)全部計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值,它們在移交生產(chǎn)后發(fā)生的建設(shè)投資借款利息計(jì)入生產(chǎn)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用。②移交生產(chǎn)后仍在建設(shè)的建設(shè)投資借款利息,仍應(yīng)計(jì)為建設(shè)期利息,直至移交生產(chǎn)后各在建工程逐個(gè)交付使用,才分別停止投資借款建設(shè)期利息的資本,在清算期間的,計(jì)入清算損益。8)建設(shè)期利息除借款利息外,還包括為獲得某些債務(wù)資金發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等融資費(fèi)用,后者被稱為其他融資費(fèi)用。它應(yīng)按該債務(wù)資金的債權(quán)人的要求單獨(dú)計(jì)算,并計(jì)入建設(shè)期利息。6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算1.流動(dòng)資金的概念

流動(dòng)資金是指項(xiàng)目投產(chǎn)后,為進(jìn)行正常運(yùn)營,用于購買原材料、燃料,支付工資及其他經(jīng)營費(fèi)用所必不可少的資金。它是伴隨固定資產(chǎn)投資而發(fā)生的永久流動(dòng)資金投資,等于項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后所需全部流動(dòng)資產(chǎn)投資,等于項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后所需全部流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債后的余額。投入物庫存賒購的投入物在產(chǎn)品賒銷在途產(chǎn)品流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資金流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)成品庫存收回貸款6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算

在項(xiàng)目可行性研究階段,流動(dòng)資產(chǎn)可簡單地劃分為應(yīng)收賬款、存貨和現(xiàn)金。

應(yīng)收賬款是指企業(yè)因銷售產(chǎn)品應(yīng)向購買者收取而于期末尚未收回的賬款余額。

存貨是指期末結(jié)存在庫的、在途的和在流動(dòng)資金加工中的各項(xiàng)存貨的實(shí)際成本,包括原材料、燃料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品的庫存。

現(xiàn)金是指各項(xiàng)準(zhǔn)備金,即為預(yù)付工資、設(shè)備維修、管理和銷售而準(zhǔn)備的資金。流動(dòng)負(fù)債僅為應(yīng)付賬款一項(xiàng)。應(yīng)付賬款則是指企業(yè)因購買材料、物資、燃料等在期末尚未向供應(yīng)者清償?shù)馁~款。項(xiàng)目從投產(chǎn)到達(dá)產(chǎn)需要經(jīng)歷一個(gè)過程,隨著年產(chǎn)量的增加,企業(yè)占用的流動(dòng)資金也相應(yīng)增加,當(dāng)年流動(dòng)資金凈增額等于當(dāng)年流動(dòng)資金占用額與上年流動(dòng)資金占用額的差值。6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算2.流動(dòng)資金的特點(diǎn)流動(dòng)資金在項(xiàng)目投產(chǎn)前準(zhǔn)備,終止時(shí)收回。其金額隨著項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而增加,隨著周轉(zhuǎn)時(shí)間的縮短而減少,周而復(fù)始地在貨幣與實(shí)物之間轉(zhuǎn)化。6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算現(xiàn)金循環(huán)的營業(yè)周期向供應(yīng)商付款發(fā)生在向客戶收款之前項(xiàng)目持有存貨和應(yīng)收賬款債權(quán)的這段時(shí)期比付款延遲的期限長付款日和收款日之間的這段時(shí)間較做現(xiàn)金循環(huán)周期6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算

項(xiàng)目在運(yùn)營期間雖然有產(chǎn)出并形成銷售收入,但項(xiàng)目并不能立即收回全部銷售收入所對應(yīng)的現(xiàn)金,形成收回的銷售收入-應(yīng)收賬款。項(xiàng)目為擴(kuò)大或減少缺貨損失需要持有一定數(shù)量的產(chǎn)成品,正在加工過程中的產(chǎn)品以及為制造項(xiàng)目產(chǎn)品而外購的原材料、燃料等,構(gòu)成了項(xiàng)目評價(jià)中的存貨。為了保證項(xiàng)目順利進(jìn)行,確保某些重要而緊缺的原材料、燃料等及時(shí)供應(yīng),需要在收到貨物或之前給供應(yīng)商提前付款而形成了預(yù)付賬款。因?yàn)楝F(xiàn)金循環(huán)周期的存在,決定了項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)需要相應(yīng)的資金支持。項(xiàng)目投資分析中,將這種為維持生產(chǎn)而占用的全部周轉(zhuǎn)資金稱為流動(dòng)資金。上述各種必要的現(xiàn)金、存款、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn);而應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款則構(gòu)成流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額就構(gòu)成項(xiàng)目的流動(dòng)資金。6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算3.流動(dòng)資金的估算方法資金周轉(zhuǎn)得越快,需要的流動(dòng)資金越少;反之,則需要的流動(dòng)資金越多。流動(dòng)資金一般應(yīng)在項(xiàng)目投產(chǎn)前開始籌措,可在投產(chǎn)第一年開始安排。（1）擴(kuò)大指標(biāo)估算法

擴(kuò)大指標(biāo)估算法應(yīng)用于項(xiàng)目可行性研究的早期,根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)和以往已建成運(yùn)行的同類項(xiàng)目的數(shù)據(jù),按銷售收入、經(jīng)營成本或固定資產(chǎn)投資比例來估算,或按單位產(chǎn)量占用凈營運(yùn)資金的比率來確定流動(dòng)資金的數(shù)量,即:流動(dòng)資金額=各種費(fèi)用基數(shù)×相應(yīng)的流動(dòng)資金所占比例(或占營運(yùn)資金的數(shù)額)式中,各種費(fèi)用基數(shù)是指年?duì)I業(yè)收入、年經(jīng)營成本或年產(chǎn)量等。6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算（2）分項(xiàng)詳細(xì)估算法

分項(xiàng)詳細(xì)估算法就是對流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款以及應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款等幾項(xiàng)內(nèi)容分別進(jìn)行估算,然后加以綜合的計(jì)算方法。1)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目,都存在一定的周轉(zhuǎn)時(shí)間,要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金需求都需要考慮其周轉(zhuǎn)情況和周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)在確定各項(xiàng)目類流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí),應(yīng)參照同類企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù),并結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)確定;或按部門(行業(yè))規(guī)定,在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)應(yīng)考慮儲(chǔ)存天數(shù)、在途天數(shù),并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)系數(shù)。6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算2)流動(dòng)資產(chǎn)估算計(jì)算公式:流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金①存貨的估算。存貨=外購原材料+外購燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品外購原材料、燃料=年外購原材料、燃料費(fèi)/年周轉(zhuǎn)次數(shù)其他材料=年其他材料費(fèi)用/其他材料年周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=(年外購原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用)/在產(chǎn)品年周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=(年經(jīng)營成本-年?duì)I業(yè)費(fèi)用)/產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)②應(yīng)收賬款估算。應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算2)流動(dòng)資產(chǎn)估算③預(yù)付賬款估算。預(yù)付賬款是指企業(yè)為購買各類材料、半成品或服務(wù)所預(yù)先支付的款項(xiàng)。預(yù)付賬款=外購商品或服務(wù)年費(fèi)用金額/預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)④現(xiàn)金需要量估算?，F(xiàn)金是指為維持正常生產(chǎn)運(yùn)營必須預(yù)留的貨幣資金。現(xiàn)金=(年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+營業(yè)費(fèi)用-(以上三項(xiàng)費(fèi)用中所含的工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi))6.4.3流動(dòng)資產(chǎn)估算4.流動(dòng)負(fù)債的估算方法流動(dòng)負(fù)債估算只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款兩項(xiàng)。流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款應(yīng)付賬款=外購原材料、燃料動(dòng)力及其他材料年費(fèi)用/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)預(yù)收賬款=預(yù)收的年?duì)I業(yè)收入/預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金-上年流動(dòng)資金項(xiàng)目投資估算控制與優(yōu)化6.5發(fā)展方向不明確，產(chǎn)業(yè)支撐作用不明顯地區(qū)工程造價(jià)指數(shù)工程造價(jià)信息的頒布及變動(dòng)包括各個(gè)時(shí)期的基準(zhǔn)利率,主要反映在人工、材料、機(jī)械等各種生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲,通過這一指標(biāo),可以反映出不同時(shí)期工程造價(jià)的變化趨勢,也是建設(shè)項(xiàng)目成本管理和動(dòng)態(tài)結(jié)算的重要依據(jù)之一。例如,新頒布的工程量清單計(jì)價(jià)模式、工程材料信息價(jià)的變動(dòng)等,都會(huì)極大地影響投資者在估算投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。6.5.1項(xiàng)目投資估算影響因素1.宏觀因素發(fā)展方向不明確，產(chǎn)業(yè)支撐作用不明顯項(xiàng)目本身技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的可靠性投資估算人員的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)、編制水平具有一定深度的項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)歷史資料是提高投資估