金融投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)戰(zhàn)指南

金融投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)戰(zhàn)指南TOC\o"1-2"\h\u4778第一章：投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理概述 2262001.1投資組合風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類 2301521.2投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性 3161271.3投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)與方法 330713第二章：投資組合構(gòu)建與風(fēng)險(xiǎn)分散 3239602.1投資組合構(gòu)建的基本原則 3204182.2資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)分散 4210212.3投資組合優(yōu)化與調(diào)整 415026第三章：風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估 48843.1風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法 4280003.2風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo) 5163723.3風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估在實(shí)際投資中的應(yīng)用 516479第四章：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)管理 669394.1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與度量 6270414.2信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與度量 6188974.3市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的控制與緩解 720004第五章：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理 7312205.1流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類 756005.2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與評(píng)估 8181665.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理策略 815439第六章：操作風(fēng)險(xiǎn)管理 9155856.1操作風(fēng)險(xiǎn)的類型與特點(diǎn) 9271426.1.1操作風(fēng)險(xiǎn)的定義 992086.1.2操作風(fēng)險(xiǎn)的類型 920976.1.3操作風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) 9252866.2操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估 9176616.2.1操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 9290306.2.2操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 10143816.3操作風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范 10287416.3.1完善內(nèi)部流程 1044566.3.2提升人員素質(zhì) 10178356.3.3加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè) 10179346.3.4建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制 102046.3.5建立應(yīng)急預(yù)案 1088496.3.6加強(qiáng)外部合作與溝通 10302626.3.7定期開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 10925第七章：法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理 10268347.1法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類 10239707.1.1法律風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類 10276087.1.2合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類 11116367.2法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估 11198057.2.1法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估 117937.2.2合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估 1157417.3法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施 1182057.3.1法律風(fēng)險(xiǎn)管理措施 11217047.3.2合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理措施 1211382第八章：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與績(jī)效評(píng)估 12173428.1風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念與制定方法 12253748.2風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算在投資組合管理中的應(yīng)用 12216998.3績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系 1321046第九章：風(fēng)險(xiǎn)管理的組織與實(shí)施 13239749.1風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu) 13325539.2風(fēng)險(xiǎn)管理流程與制度 1386039.3風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施與監(jiān)督 1428165第十章：投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理案例與實(shí)戰(zhàn) 142136410.1典型投資組合風(fēng)險(xiǎn)案例分析 152081410.2實(shí)戰(zhàn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理策略 152527610.3投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì) 15第一章：投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理概述1.1投資組合風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類投資組合風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在持有多種資產(chǎn)的投資組合過(guò)程中，由于市場(chǎng)環(huán)境、政策變化、公司經(jīng)營(yíng)等多種因素導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)的可能性。投資組合風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為以下幾類：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)整體波動(dòng)導(dǎo)致投資組合價(jià)值變動(dòng)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等因素導(dǎo)致的波動(dòng)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指?jìng)€(gè)別資產(chǎn)或行業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合中持有的債券、股票等金融工具發(fā)行主體因違約或信用評(píng)級(jí)降低而導(dǎo)致的損失。（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合在交易過(guò)程中，因買賣雙方需求不匹配或市場(chǎng)交易量不足，導(dǎo)致資產(chǎn)不能以合理價(jià)格順利買賣的風(fēng)險(xiǎn)。（4）操作風(fēng)險(xiǎn)：操作風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合管理過(guò)程中，因內(nèi)部流程、人員操作失誤或系統(tǒng)故障等原因?qū)е碌膿p失。（5）法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合管理過(guò)程中，因法律法規(guī)變化、監(jiān)管政策調(diào)整等因素導(dǎo)致的損失。1.2投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理是金融投資領(lǐng)域的核心內(nèi)容，其重要性體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）降低投資風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，可以降低投資組合面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益的穩(wěn)定性。（2）實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)：投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理有助于投資者在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。（3）提高投資決策效率：投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理可以提供關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的信息，有助于投資者做出更明智的投資決策。（4）增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：在金融市場(chǎng)中，具備風(fēng)險(xiǎn)管理能力的投資組合更容易獲得投資者的青睞，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。1.3投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)與方法投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是保證投資組合在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。以下是投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法：（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：通過(guò)分析投資組合的資產(chǎn)配置、市場(chǎng)環(huán)境等因素，識(shí)別可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（2）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，評(píng)估投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。（3）風(fēng)險(xiǎn)控制：制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，如分散投資、對(duì)沖等，降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。（4）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)：對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測(cè)，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)控制措施。（5）風(fēng)險(xiǎn)溝通：與投資者、管理層等利益相關(guān)方進(jìn)行有效溝通，保證風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第二章：投資組合構(gòu)建與風(fēng)險(xiǎn)分散2.1投資組合構(gòu)建的基本原則投資組合構(gòu)建是金融投資過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其基本原則主要包括以下幾個(gè)方面：（1）目標(biāo)明確：投資者在構(gòu)建投資組合時(shí)，應(yīng)明確投資目標(biāo)，包括收益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限等，以保證投資策略與投資者需求相匹配。（2）風(fēng)險(xiǎn)分散：投資組合應(yīng)涵蓋不同類型的資產(chǎn)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）資產(chǎn)配置：合理分配各類資產(chǎn)在投資組合中的比例，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。（4）動(dòng)態(tài)調(diào)整：投資者應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)變化和自身需求，對(duì)投資組合進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。2.2資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)分散資產(chǎn)配置是投資組合構(gòu)建的核心，其主要目的是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。以下是資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)分散的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：（1）資產(chǎn)分類：將資產(chǎn)分為股票、債券、現(xiàn)金等不同類型，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。（2）相關(guān)性分析：研究各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性，選擇相關(guān)性較低的資產(chǎn)進(jìn)行配置，以提高風(fēng)險(xiǎn)分散效果。（3）比例分配：根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，合理分配各類資產(chǎn)在投資組合中的比例。（4）定期調(diào)整：根據(jù)市場(chǎng)變化和投資組合表現(xiàn)，定期調(diào)整資產(chǎn)配置，以保持風(fēng)險(xiǎn)分散效果。2.3投資組合優(yōu)化與調(diào)整投資組合優(yōu)化與調(diào)整是保證投資組合持續(xù)適應(yīng)市場(chǎng)變化和投資者需求的重要手段。以下為投資組合優(yōu)化與調(diào)整的幾個(gè)方面：（1）收益與風(fēng)險(xiǎn)分析：對(duì)投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，找出潛在問(wèn)題。（2）資產(chǎn)調(diào)整：根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果，對(duì)投資組合中的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。（3）投資策略調(diào)整：根據(jù)市場(chǎng)變化和投資者需求，調(diào)整投資策略，如調(diào)整投資周期、調(diào)整資產(chǎn)配置等。（4）動(dòng)態(tài)監(jiān)控：定期監(jiān)控投資組合表現(xiàn)，發(fā)覺潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。（5）持續(xù)優(yōu)化：通過(guò)不斷學(xué)習(xí)和實(shí)踐，優(yōu)化投資組合構(gòu)建和調(diào)整方法，提高投資收益。第三章：風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估3.1風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是金融投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，旨在對(duì)投資組合中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化。以下為幾種常用的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法：（1）方差協(xié)方差法：通過(guò)計(jì)算投資組合中各資產(chǎn)的方差和協(xié)方差，來(lái)衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。該方法假設(shè)資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布，適用于線性投資組合。（2）VaR（ValueatRisk）法：VaR表示在給定置信水平下，投資組合在特定時(shí)間段內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失。該方法適用于非線性投資組合，能夠較好地反映極端市場(chǎng)情況下的風(fēng)險(xiǎn)。（3）CVaR（ConditionalValueatRisk）法：CVaR表示在給定置信水平下，投資組合超過(guò)VaR的損失的平均值。相較于VaR，CVaR能夠更全面地反映投資組合的尾部風(fēng)險(xiǎn)。（4）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算法：將投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分配到各個(gè)資產(chǎn)或策略上，通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)配置來(lái)控制投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。3.2風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量基礎(chǔ)上，評(píng)估投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，以下為幾種常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)：（1）夏普比率（SharpeRatio）：衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，等于投資組合收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差除以投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。（2）信息比率（InformationRatio）：衡量投資組合相對(duì)于基準(zhǔn)的額外收益與跟蹤誤差之比。（3）索提諾比率（SortinoRatio）：類似于夏普比率，但僅考慮投資組合的下行風(fēng)險(xiǎn)。（4）最大回撤（MaximumDrawdown）：投資組合在歷史運(yùn)行過(guò)程中，從峰值到谷值的最大跌幅。3.3風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估在實(shí)際投資中的應(yīng)用在實(shí)際投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估發(fā)揮著重要作用，以下為幾個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景：（1）投資決策：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估結(jié)果，投資者可以合理配置資產(chǎn)，降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。（2）風(fēng)險(xiǎn)控制：投資者可以設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)閾值，對(duì)投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，以保持風(fēng)險(xiǎn)水平在可控范圍內(nèi)。（3）績(jī)效評(píng)估：通過(guò)對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)，投資者可以評(píng)估投資策略的有效性，優(yōu)化投資組合。（4）監(jiān)管合規(guī)：金融機(jī)構(gòu)需要對(duì)投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估，以滿足監(jiān)管要求。（5）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：投資者可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估，及時(shí)發(fā)覺投資組合中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)措施進(jìn)行規(guī)避。第四章：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)管理4.1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指金融投資組合在市場(chǎng)波動(dòng)中可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與度量是投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要包括以下幾個(gè)方面：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素：分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率等指標(biāo)對(duì)投資組合的影響。（2）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注特定行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、政策法規(guī)變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素，以識(shí)別行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（3）公司風(fēng)險(xiǎn)：研究公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)策略、管理層能力等方面，以發(fā)覺公司風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法有以下幾種：（1）波動(dòng)率法：通過(guò)計(jì)算投資組合的波動(dòng)率，評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（2）β系數(shù)法：利用β系數(shù)衡量投資組合與市場(chǎng)整體波動(dòng)的相關(guān)性，反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度。（3）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）法：計(jì)算投資組合在特定置信水平下的潛在損失。4.2信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與度量信用風(fēng)險(xiǎn)是指金融投資組合中債券、貸款等信用類資產(chǎn)違約或信用評(píng)級(jí)下調(diào)導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與度量是投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要包括以下幾個(gè)方面：（1）發(fā)行主體信用狀況：分析發(fā)行主體的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、信用評(píng)級(jí)等因素，以識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）市場(chǎng)環(huán)境：關(guān)注市場(chǎng)利率、信用利差、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等因素，以評(píng)估市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。（3）債券條款：研究債券的到期日、票面利率、償還方式等條款，以識(shí)別債券信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法有以下幾種：（1）信用評(píng)級(jí)法：通過(guò)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行主體進(jìn)行評(píng)級(jí)，反映信用風(fēng)險(xiǎn)大小。（2）違約概率模型：利用財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)等因素構(gòu)建違約概率模型，預(yù)測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)。（3）信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CreditVaR）法：計(jì)算投資組合在特定置信水平下的潛在信用損失。4.3市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的控制與緩解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的控制與緩解是投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制與緩解措施如下：（1）分散投資：通過(guò)投資多個(gè)行業(yè)、地區(qū)、資產(chǎn)類別等，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)沖策略：利用金融衍生品進(jìn)行對(duì)沖，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：合理分配投資組合中各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制。信用風(fēng)險(xiǎn)控制與緩解措施如下：（1）信用評(píng)級(jí)篩選：投資于信用評(píng)級(jí)較高的債券，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）期限匹配：根據(jù)投資期限和資金需求，合理配置債券期限，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)分散：投資于多個(gè)發(fā)行主體，降低單一主體信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資組合的影響。通過(guò)以上措施，投資組合管理者可以有效地識(shí)別、度量、控制與緩解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)，為投資組合的穩(wěn)健運(yùn)作提供保障。第五章：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理5.1流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融投資組合在面臨大量贖回或交易時(shí)，無(wú)法以合理的價(jià)格及時(shí)買入或賣出資產(chǎn)，從而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類：一類是市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類是資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融資產(chǎn)在市場(chǎng)上買賣時(shí)，因市場(chǎng)交易量不足、交易對(duì)手方缺失或交易價(jià)格波動(dòng)過(guò)大等原因，導(dǎo)致無(wú)法以預(yù)期價(jià)格完成交易的風(fēng)險(xiǎn)。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在面臨大量贖回或支付需求時(shí)，無(wú)法及時(shí)籌集到足夠資金以滿足這些需求的風(fēng)險(xiǎn)。5.2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與評(píng)估流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與評(píng)估主要包括以下幾個(gè)方面：（1）流動(dòng)性覆蓋率（LCR）：衡量金融機(jī)構(gòu)在面臨大量贖回時(shí)，可用優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)（HQLA）與總凈現(xiàn)金流出量之比。LCR越高，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。（2）凈穩(wěn)定資金比率（NSFR）：衡量金融機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)期資金需求與短期資金來(lái)源之間的匹配程度。NSFR越高，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)的資金穩(wěn)定性越好。（3）流動(dòng)性缺口：衡量金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之間的差額。流動(dòng)性缺口越大，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性越高。（4）流動(dòng)性緩沖：衡量金融機(jī)構(gòu)為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而持有的額外優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)。流動(dòng)性緩沖越高，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。5.3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理策略（1）優(yōu)化資產(chǎn)配置：合理配置各類資產(chǎn)，降低單一資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合中增加流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，如債券、高信用評(píng)級(jí)的公司債券等。（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理：對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)測(cè)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。（3）建立流動(dòng)性緩沖：根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力，持有一定比例的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，以備不時(shí)之需。（4）加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)與預(yù)警：定期對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，發(fā)覺潛在風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)預(yù)警，采取相應(yīng)措施加以應(yīng)對(duì)。（5）完善應(yīng)急預(yù)案：制定應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，包括流動(dòng)性緊張時(shí)的資產(chǎn)處置、融資渠道拓展等。（6）加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通：在流動(dòng)性緊張時(shí)，及時(shí)向市場(chǎng)傳遞信息，提高市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況的信心。（7）合規(guī)經(jīng)營(yíng)：遵循監(jiān)管要求，合規(guī)經(jīng)營(yíng)，保證金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。第六章：操作風(fēng)險(xiǎn)管理6.1操作風(fēng)險(xiǎn)的類型與特點(diǎn)6.1.1操作風(fēng)險(xiǎn)的定義操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部流程、人員、系統(tǒng)或外部事件所導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是金融投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理中不可忽視的重要組成部分。6.1.2操作風(fēng)險(xiǎn)的類型操作風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種類型：（1）內(nèi)部流程風(fēng)險(xiǎn)：由于內(nèi)部流程設(shè)計(jì)不合理、執(zhí)行不力或監(jiān)督不到位等原因?qū)е碌膿p失風(fēng)險(xiǎn)。（2）人員風(fēng)險(xiǎn)：由于員工技能不足、道德風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)操作等原因?qū)е碌膿p失風(fēng)險(xiǎn)。（3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于信息技術(shù)系統(tǒng)故障、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確或系統(tǒng)安全漏洞等原因?qū)е碌膿p失風(fēng)險(xiǎn)。（4）外部事件風(fēng)險(xiǎn)：由于外部政治、經(jīng)濟(jì)、法律、自然環(huán)境等因素變化導(dǎo)致的損失風(fēng)險(xiǎn)。6.1.3操作風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：（1）廣泛性：操作風(fēng)險(xiǎn)存在于金融投資組合的各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和各個(gè)部門。（2）隱蔽性：操作風(fēng)險(xiǎn)往往不易被察覺，具有較強(qiáng)的隱蔽性。（3）突發(fā)性：操作風(fēng)險(xiǎn)可能在短時(shí)間內(nèi)迅速爆發(fā)，造成嚴(yán)重?fù)p失。（4）可控性：通過(guò)有效的管理措施，操作風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是可控的。6.2操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估6.2.1操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要包括以下步驟：（1）梳理業(yè)務(wù)流程：對(duì)投資組合的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面梳理，查找可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。（2）分析內(nèi)外部因素：分析可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的各種內(nèi)外部因素，如人員、流程、系統(tǒng)等。（3）建立風(fēng)險(xiǎn)清單：將識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行整理，形成風(fēng)險(xiǎn)清單。6.2.2操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要包括以下內(nèi)容：（1）風(fēng)險(xiǎn)量化：對(duì)識(shí)別出的操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，確定風(fēng)險(xiǎn)程度。（2）風(fēng)險(xiǎn)排序：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排序，確定優(yōu)先級(jí)。（3）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)：對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測(cè)，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)變化。6.3操作風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范6.3.1完善內(nèi)部流程優(yōu)化內(nèi)部流程，保證流程設(shè)計(jì)合理、執(zhí)行有力、監(jiān)督到位，降低內(nèi)部流程風(fēng)險(xiǎn)。6.3.2提升人員素質(zhì)加強(qiáng)員工培訓(xùn)，提高員工技能和道德素質(zhì)，降低人員風(fēng)險(xiǎn)。6.3.3加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)提升系統(tǒng)功能，保證系統(tǒng)安全穩(wěn)定，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。6.3.4建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)覺和處置操作風(fēng)險(xiǎn)。6.3.5建立應(yīng)急預(yù)案針對(duì)可能發(fā)生的操作風(fēng)險(xiǎn)，制定應(yīng)急預(yù)案，保證在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)能夠迅速應(yīng)對(duì)。6.3.6加強(qiáng)外部合作與溝通與外部機(jī)構(gòu)建立良好的合作關(guān)系，及時(shí)獲取外部信息，降低外部事件風(fēng)險(xiǎn)。6.3.7定期開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估定期對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，了解風(fēng)險(xiǎn)狀況，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)。第七章：法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理7.1法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類7.1.1法律風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在金融投資組合過(guò)程中，因法律法規(guī)變化、法律糾紛或合同違約等因素，導(dǎo)致企業(yè)利益受損的可能性。法律風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾類：（1）合同法律風(fēng)險(xiǎn)：因合同條款不完善、合同履行不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е碌姆杉m紛。（2）法律法規(guī)變化風(fēng)險(xiǎn)：因法律法規(guī)的修訂、廢止或新法律法規(guī)的實(shí)施，對(duì)企業(yè)投資組合產(chǎn)生不利影響。（3）知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在投資組合過(guò)程中，可能侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)，導(dǎo)致糾紛或賠償。（4）監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)未能遵循相關(guān)監(jiān)管法規(guī)，導(dǎo)致受到處罰或業(yè)務(wù)受限。7.1.2合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在金融投資組合過(guò)程中，因未能遵循相關(guān)合規(guī)要求，導(dǎo)致業(yè)務(wù)運(yùn)行不暢或遭受損失的可能性。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾類：（1）行業(yè)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)未能遵循行業(yè)規(guī)范、自律規(guī)定等，導(dǎo)致業(yè)務(wù)受限或遭受處罰。（2）內(nèi)部控制合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)內(nèi)部管理制度不健全，導(dǎo)致合規(guī)問(wèn)題頻發(fā)。（3）道德合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)員工行為不符合社會(huì)道德規(guī)范，可能導(dǎo)致聲譽(yù)受損或業(yè)務(wù)受阻。7.2法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估7.2.1法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估（1）梳理企業(yè)投資組合涉及的法律法規(guī)，分析可能產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。（2）審查合同條款，評(píng)估合同法律風(fēng)險(xiǎn)。（3）關(guān)注法律法規(guī)變化，及時(shí)調(diào)整投資組合策略。（4）對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行盡職調(diào)查，防范侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。7.2.2合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估（1）梳理企業(yè)投資組合涉及的合規(guī)要求，分析可能產(chǎn)生的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。（2）建立合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理制度進(jìn)行評(píng)價(jià)。（3）關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，了解行業(yè)合規(guī)要求，及時(shí)調(diào)整投資組合策略。（4）對(duì)員工行為進(jìn)行監(jiān)督，防范道德合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。7.3法律風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施7.3.1法律風(fēng)險(xiǎn)管理措施（1）建立健全法律風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，提高企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。（2）完善合同管理制度，加強(qiáng)合同履行監(jiān)督。（3）密切關(guān)注法律法規(guī)變化，及時(shí)調(diào)整投資組合策略。（4）加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，預(yù)防侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。7.3.2合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理措施（1）建立合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防控體系，提高企業(yè)合規(guī)意識(shí)。（2）完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)合規(guī)監(jiān)督與檢查。（3）關(guān)注行業(yè)合規(guī)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整投資組合策略。（4）加強(qiáng)員工培訓(xùn)，提高員工道德素質(zhì)和合規(guī)意識(shí)。第八章：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與績(jī)效評(píng)估8.1風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的概念與制定方法風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是指在一定時(shí)間內(nèi)，投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)和市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)投資組合中各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行控制和分配的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的制定方法主要包括以下幾種：（1）基于風(fēng)險(xiǎn)承受能力的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：投資者首先需評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受程度，確定投資組合中各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。（2）基于投資目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：投資者需明確自身的投資目標(biāo)，如收益最大化、風(fēng)險(xiǎn)最小化等，進(jìn)而制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。（3）基于市場(chǎng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：投資者需關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境的變化，根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平、市場(chǎng)趨勢(shì)等因素，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。（4）動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：投資者在投資過(guò)程中，根據(jù)投資組合的表現(xiàn)和市場(chǎng)環(huán)境的變化，不斷調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。8.2風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算在投資組合管理中的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算在投資組合管理中的應(yīng)用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）風(fēng)險(xiǎn)控制：投資者通過(guò)制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，對(duì)投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行控制，以降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）資產(chǎn)配置：投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，對(duì)投資組合中的各類資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。（3）投資決策：投資者在投資決策過(guò)程中，需遵循風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算原則，保證投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平符合預(yù)期。（4）績(jī)效評(píng)估：投資者通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算執(zhí)行情況的監(jiān)測(cè)，評(píng)估投資組合的績(jī)效，為后續(xù)投資決策提供依據(jù)。8.3績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理在投資組合管理中具有密切關(guān)系，主要體現(xiàn)在以下方面：（1）績(jī)效評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段：投資者通過(guò)績(jī)效評(píng)估，可以了解投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平、收益狀況和資產(chǎn)配置效果，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理策略進(jìn)行調(diào)整。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理影響績(jī)效評(píng)估結(jié)果：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理水平直接關(guān)系到績(jī)效評(píng)估的結(jié)果。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理有助于提高投資組合的收益水平，降低風(fēng)險(xiǎn)。（3）績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理相互促進(jìn)：投資者通過(guò)績(jī)效評(píng)估，發(fā)覺投資組合中存在的問(wèn)題，進(jìn)而優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理策略；同時(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理有助于提高投資組合的績(jī)效，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。（4）績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)態(tài)調(diào)整：投資者在投資過(guò)程中，需不斷對(duì)績(jī)效評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行調(diào)整，以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境和投資目標(biāo)的變化。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與績(jī)效評(píng)估的研究，投資者可以更好地把握投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，投資者還需關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，不斷調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和績(jī)效評(píng)估方法，以應(yīng)對(duì)投資環(huán)境的變化。第九章：風(fēng)險(xiǎn)管理的組織與實(shí)施9.1風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)在金融投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理中，建立科學(xué)、合理的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)是首要任務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)主要包括以下三個(gè)方面：（1）決策層：決策層負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和目標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施進(jìn)行總體協(xié)調(diào)。決策層應(yīng)由公司高層領(lǐng)導(dǎo)組成，如董事會(huì)、總經(jīng)理等。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理部門：風(fēng)險(xiǎn)管理部門是風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)的主體，主要負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)控和報(bào)告等工作。風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)具備獨(dú)立性，以保證風(fēng)險(xiǎn)管理工作的公正性和有效性。（3）業(yè)務(wù)部門：業(yè)務(wù)部門是風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行層，負(fù)責(zé)將風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和目標(biāo)具體落實(shí)。業(yè)務(wù)部門應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)管理部門保持密切溝通，保證風(fēng)險(xiǎn)管理工作的順利進(jìn)行。9.2風(fēng)險(xiǎn)管理流程與制度風(fēng)險(xiǎn)管理流程與制度是風(fēng)險(xiǎn)管理組織實(shí)施的基礎(chǔ)，主要包括以下幾個(gè)方面：（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，業(yè)務(wù)部門應(yīng)通過(guò)收集各類信息，識(shí)別投資組合中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。（2）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是對(duì)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，確定風(fēng)險(xiǎn)的可能性和影響程度，以便為風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供依據(jù)。（3）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)減輕、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等。（4）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控：對(duì)投資組合進(jìn)行持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理策略，保證風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)。（5）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告：定期向上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)管理情況，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)和監(jiān)控等方面的信息。（6）風(fēng)險(xiǎn)管理制度：建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，包括風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、流程、職責(zé)、考核和獎(jiǎng)懲等方面的規(guī)定。9.3風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施與監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施與監(jiān)督是保證風(fēng)險(xiǎn)管理落到實(shí)處的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。以下是從以下幾個(gè)方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施與監(jiān)督：（1）明確風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任：各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)務(wù)部門應(yīng)明確風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，保證風(fēng)險(xiǎn)管理工作的有效實(shí)施。（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)：提高員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)和技能，保證風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入人心。（3）完善風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)：建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理信息的及時(shí)、準(zhǔn)確傳遞。（4）開展風(fēng)