Al智能眼鏡：AI技術(shù)應(yīng)用落地新風(fēng)口25年有望迎來新品密集發(fā)布

2025年1月13日請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款A(yù)I技術(shù)興起推動終端創(chuàng)新，AI智能眼鏡成為AI落地新風(fēng)口。相較傳統(tǒng)XR設(shè)備，AI智能眼鏡集成了AI技術(shù)，且功能主要聚焦于視、聽領(lǐng)域，無需采用XR產(chǎn)品厚重的光學(xué)設(shè)計，因此更加輕薄且更加貼近日常生活場景，不僅佩戴舒適感有所提升，而且產(chǎn)品使用邊界感也實現(xiàn)進一步弱化，當(dāng)前用戶主要通過AI智能眼鏡進行影像拍照、第一視角直播、聽歌通話以及AI語音交互等。在當(dāng)前AI發(fā)展重心逐步向終端轉(zhuǎn)變過程中，考慮到AI智能眼鏡融合了視覺、聽覺以及語言等人體重要感知交互方式，有望成為AI技術(shù)落地的最佳硬件載體之一。隨著入局者不斷增加，2025年AI智能眼鏡新品有望迎來密集發(fā)布。RayBanMeta作為AI智能眼鏡的代表性作品，自發(fā)布以來全球銷量已突破百萬臺，成功激起行業(yè)和市場對于AI智能眼鏡賽道的關(guān)注，當(dāng)前除了傳統(tǒng)XR智能硬件廠商，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和消費電子品牌也紛紛入局AI智能眼鏡領(lǐng)域。根據(jù)Wellsenn預(yù)測數(shù)據(jù)，2024年全球AI智能眼鏡銷量將達200萬副，2025年全球出貨量進一步增長至400萬副，到2030年，AI+AR技術(shù)有望發(fā)展到成熟階段，AI+AR智能眼鏡將進入到高速發(fā)展期，2030年全球AI眼鏡出貨量有望增長至8000萬副，2023-2030年CAGR達134%。AI+AR未來應(yīng)用潛力大，SoC和光學(xué)顯示為核心價值環(huán)節(jié)。AR產(chǎn)品可以讓用戶從第一視角進行即時感知、即時反饋和即時交互，相關(guān)特性與AI智能助理功能高度契合，隨著AI技術(shù)加速在消費級硬件端側(cè)落地，AR產(chǎn)品有望進入到快速發(fā)展階段，展望未來，AI+AR智能眼鏡有望成為AI智能眼鏡的最優(yōu)解。與AI智能眼鏡相比，AI+AR智能眼鏡的核心增量零部件在于光學(xué)顯示模組，當(dāng)前觀影類AR眼鏡主要采用Birdbath+MicroOLED方案，隨著光學(xué)顯示技術(shù)的升級及產(chǎn)業(yè)鏈的進步，未來MicroLED+光波導(dǎo)將成為長期重點發(fā)展方向。投資建議：當(dāng)前AI發(fā)展重心正逐步由算力基礎(chǔ)設(shè)施向終端側(cè)過渡，AI智能眼鏡作為集成視覺、聽覺、語音等人體重要感知交互的端側(cè)硬件，有望成為AI技術(shù)應(yīng)用落地的最佳載體之一，而RayBanMeta的市場成功又進一步引發(fā)了行業(yè)和市場對于AI智能眼鏡的高度關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)/消費電子/XR硬件等各領(lǐng)域廠商開始集中布局，我們認為，2025年AI智能眼鏡市場將進入到新品密集發(fā)布期，AI智能眼鏡全球銷量有望迎來明顯增加，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將同步受益，建議關(guān)注恒玄科技、中科藍訊、歌爾股份、億道信息、天鍵股份、創(chuàng)維數(shù)字、漫步者和國光電器。風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)廠商對先進技術(shù)的研發(fā)進程不及預(yù)期風(fēng)險；新品研發(fā)進度受到阻礙風(fēng)險。AI智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：艾瑞咨詢，平安證券研究所1.1VR全球出貨短期承壓，AR市場增長相對穩(wěn)定VR仍需等待爆款應(yīng)用，短期市場出貨相對承壓。根據(jù)Wellsenn數(shù)據(jù)，由于缺乏爆款應(yīng)用內(nèi)容、硬件升級節(jié)奏放緩和換機周期拉長等原因，2023年全球VR頭顯銷量相較2022年下滑24%至753萬臺，預(yù)計2024年將同比略增3%至774萬臺，盡管當(dāng)前VR短期出貨相對承壓，但是隨著軟硬件兩端的持續(xù)完善，未來VR全球出貨仍存在放量機會。消費級AR持續(xù)發(fā)力，AR出貨呈現(xiàn)逐年向上態(tài)勢。AR市場中，近幾年消費級AR產(chǎn)品需求持續(xù)增長，尤其是觀影類AR的興起，帶動2023年全球AR出貨量增長至50萬臺，相較2022年增長35%。整體來看，AR市場處于發(fā)展早期，全球出貨保持一個逐年增長的態(tài)勢，預(yù)計未來隨著AI技術(shù)的賦能，2027年全球AR頭顯出貨將增長至180萬臺，2023-2027年CAGR達38%。全球VR頭顯年度銷量預(yù)測全球AR頭顯年度銷量預(yù)測資料來源：Wellsenn，平安證券研究所1.2Meta為XR領(lǐng)域龍頭，市占率連續(xù)多季度位列首位Meta連續(xù)多個季度位列VR/AR市場出貨份額首位。當(dāng)前AR/XR市場格局相對穩(wěn)定，憑借Quest系列突出的硬件競爭力以及豐富的平臺內(nèi)容，Meta連續(xù)多個季度以較大領(lǐng)先優(yōu)勢位列全球出貨份額首位，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年第二季度Meta在AR/VR市場的全球市占率達61%。另外，24Q1蘋果推出首款XR設(shè)備VisionPro，由于強大的品牌影響力和強悍的硬件配置，VisionPro推動蘋果24Q1市占率達17%并位列市場第二，但是由于產(chǎn)品的高定價，導(dǎo)致后續(xù)出貨表現(xiàn)一般，24Q2蘋果全球市占率跌至9%。4◆23Q2-24Q2全球AR/VR市場份額（按出貨量）資料來源：IDC，平安證券研究所1.3AI智能眼鏡有望成為AI落地最佳載體之一由于AI技術(shù)的興起，大量新創(chuàng)業(yè)公司和知名品牌開始瞄準(zhǔn)“AI智能眼鏡”領(lǐng)域，尤其是RayBanMeta的市場成功，更是進一步激發(fā)了行業(yè)和市場的關(guān)注。相較傳統(tǒng)XR設(shè)備，AI智能眼鏡集成了AI技術(shù)，且功能主要聚焦于視、聽領(lǐng)域，無需采用XR產(chǎn)品厚重的光學(xué)設(shè)計，因此更加輕薄且更加貼近日常生活場景，不僅佩戴舒適感有所提升，而且產(chǎn)品使用邊界感也實現(xiàn)進一步弱化，當(dāng)前用戶主要通過AI智能眼鏡進行影像拍照、第一視角直播、聽歌通話以及AI語音交互等。在當(dāng)前AI發(fā)展重心逐步向終端轉(zhuǎn)變過程中，考慮到AI智能眼鏡融合了視覺、聽覺以及語言等人體重要感知交互方式，有望成為AI技術(shù)落地的最佳硬件載體之一。AI智能眼鏡與XR設(shè)備對比資料來源：艾瑞咨詢，平安證券研究所1.4RayBanMeta市場銷量破百萬，引發(fā)行業(yè)市場高度關(guān)注RayBanMeta作為當(dāng)前AI智能眼鏡的代表性產(chǎn)品，是傳統(tǒng)眼鏡品牌RayBan和Meta聯(lián)名發(fā)布的第二代智能眼鏡，相較第一代RayBanStories，RayBanMeta首先在硬件方面進行了大幅升級，除了SoC采用高通AR1Gen1之外，內(nèi)存容量同樣提升明顯，另外，攝像頭像素也增長至1200萬，麥克風(fēng)增加至5顆，可支持錄制空間音頻。除了硬件升級之外，RayBanMeta新增了AI功能，接入了Llama3大模型，用戶可以通過AI語音交互來解鎖通話、拍照錄像、AI識物等功能。而從出貨量來看，根據(jù)VR陀螺統(tǒng)計，RayBanStories在2021年9月-2023年2月期間累計僅售出30萬副，而RayBanMeta自2023年9月發(fā)布以來，當(dāng)前銷量已突破百萬副。RayBanMeta亮點功能免提拍攝（語音交互）音頻（聽音樂/通話）RayBanStories和RayBanMeta參數(shù)對比第一代：RayBanStories發(fā)布時間發(fā)售價格SOC攝像頭不支持8資料來源：RayBan官網(wǎng)，Wellsenn，平安證券研究所1.5“AI+AR”有望成為AI智能眼鏡最優(yōu)解目前AI智能眼鏡主要分為三大類，包括無攝像頭智能眼鏡、帶攝像頭智能眼鏡以及帶顯示屏智能眼鏡。其中，無攝像頭智能眼鏡主要指集成了音頻、無線通訊等模塊，主打AI語音交互、聽歌通話等功能；而帶攝像頭智能眼鏡可進一步提供圖像拍攝能力，同時根據(jù)AI軟件算法，可實現(xiàn)圖像識別等功能，由于RayBanMeta優(yōu)秀的銷量表現(xiàn)，當(dāng)前帶攝像頭智能眼鏡為主流產(chǎn)品類型；帶顯示屏智能眼鏡（即AI+AR智能眼鏡）則主要集成了AR光學(xué)顯示技術(shù)，不僅可以實時輸出顯示畫面，并且能夠配AI+AR智能眼鏡有望成為AI智能眼鏡最終理想形態(tài)。當(dāng)前市場中，無攝像頭/帶攝像頭智能眼鏡已存在成熟產(chǎn)品，如MetaLensChat和RayBanMeta等，而帶顯示屏智能眼鏡盡管已推出如RokidGlasses等相關(guān)產(chǎn)們認為AR可實現(xiàn)數(shù)字世界與現(xiàn)實環(huán)境融合的技術(shù)特點，將帶來更具想象力、更廣闊的應(yīng)用場景，可最大化發(fā)揮AI技術(shù)的創(chuàng)新特性，是AI智能眼鏡產(chǎn)品的最終理想形態(tài)。智能眼鏡發(fā)展趨勢音頻眼鏡拍照眼鏡基礎(chǔ)眼鏡AI智能眼鏡AI+AR智能眼鏡音頻眼鏡拍照眼鏡基礎(chǔ)眼鏡AI智能眼鏡RayBan傳統(tǒng)眼鏡小米音頻眼鏡小米智能相機眼鏡資料來源：RayBan官網(wǎng)，小米官網(wǎng)，Rokid官網(wǎng)，平安證券研究所1.6AI的進步將重塑用戶在XR終端內(nèi)容創(chuàng)作和交互體驗的模式AI大模型向多模態(tài)發(fā)展生成式AI模型將面向XR賦能對話式AI和全新渲染工具AI大模型向多模態(tài)發(fā)展生成式AI模型將面向XR賦能對話式AI和全新渲染工具可產(chǎn)生新數(shù)據(jù)可學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)本身信息，反映數(shù)據(jù)本身特征可學(xué)習(xí)所有分類數(shù)據(jù)的分布在一定條件下可轉(zhuǎn)換成判別式模型具有語言或跨語言理解能力具有知識表示和推理能力具有語言生成能力可同時處理多類型數(shù)據(jù)，具備跨模態(tài)的識別和理解能力具備跨模態(tài)融合訓(xùn)練能力資料來源：Wellsenn，《高通AI白皮書》，平安證券研究所1.7AI大模型降價將促進AI技術(shù)的商業(yè)化落地賽中，并不斷推出新的大模型產(chǎn)品。隨著市場大模型數(shù)量的持續(xù)增加，以及市場AI算力能力的逐步加強，當(dāng)前相關(guān)大模型開始采取降價措施來吸引客戶，大模型價格的下探也進一步促進AI技術(shù)的商業(yè)化落地。部分宣布降價或免費使用的大模型大模型名稱輸入價格（元/千tokens）輸出價格（元/千tokens）宣布價格或降價日期所屬公司DeepSeek-V2深度求索GLM-3-Turbo豆包通用模型pro-32k字節(jié)跳動通義千問Qwen-Max0.04通義千問Qwen-Plus通義千問Qwen-Long文心一言ERNIESpeed免費免費文心一言ERNIELite免費免費免費免費科大訊飛0.021-0.030.021-0.03科大訊飛混元-Lite免費免費騰訊云混元-Standard騰訊云混元-Standard-256k騰訊云混元-Pro0.03騰訊云GPT-4o資料來源：Wellsenn，平安證券研究所1.82025年AI智能眼鏡新品有望迎來密集發(fā)布RayBanMeta的市場成功激起了行業(yè)和市場的高度關(guān)注，當(dāng)前除了傳統(tǒng)XR智能硬件廠商，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和消費電子品牌也紛紛入局AI智能眼鏡領(lǐng)域。與此前XR設(shè)備產(chǎn)品定位不同，當(dāng)前各大廠商在研發(fā)AI智能眼鏡時，不再將沉浸感作為首要考量，而是更加注重輕便和佩戴舒適性，以及降低與傳統(tǒng)眼鏡的產(chǎn)品邊界感，而產(chǎn)品功能在融合AI技術(shù)的同時，更加聚焦于日常生活使用場景，如拍照錄像、語音助手、實時翻譯等。此外，各大廠商還借鑒RayBanMeta的聯(lián)名效應(yīng)，積極尋找與傳統(tǒng)眼鏡品牌的合作契機，企圖借助傳統(tǒng)眼鏡品牌原有積累的客戶群體，實現(xiàn)精準(zhǔn)的市場滲透。隨著入局者的不斷增加，預(yù)計2025年AI智能眼鏡將進入到新品密集發(fā)布期。市場部分AI智能眼鏡產(chǎn)品參數(shù)情況界環(huán)AI音頻眼鏡小度AI眼鏡雷鳥V3OPPOAirGlass3產(chǎn)品類型帶攝像頭智能眼鏡無攝像頭智能眼鏡無攝像頭智能眼鏡帶顯示屏智能眼鏡帶顯示屏智能眼鏡帶攝像頭智能眼鏡帶攝像頭智能眼鏡帶顯示屏智能眼鏡（聯(lián)名RayBan）李未可科技（聯(lián)名博士眼鏡）蜂巢科技星紀(jì)魅族雷鳥創(chuàng)新（聯(lián)名博士眼鏡）發(fā)售時間//起售價///處理器/////AI功能功能包括AI語音助手、AI識物、翻譯搭載自研大模型WAKE-AI，具備AI助手、語音導(dǎo)航、英文翻譯等功能接入AI大模型，可提供AI通知播報、AI暢聊等功能提供AI閃記、AI助手等功能搭載多模態(tài)AI大模型，可提供AI識物、AI拍照答題、AI導(dǎo)航等功能接入百度文心大模型接入國內(nèi)AI大模型接入AndesGPT/資料來源：各品牌官網(wǎng)，中關(guān)村在線，平安證券研究所1.9傳統(tǒng)眼鏡龐大基數(shù)為AI智能眼鏡提供廣闊替代空間傳統(tǒng)眼鏡基數(shù)龐大，AI智能眼鏡替代空間廣闊。根據(jù)Wellsenn統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年全球眼鏡的銷量約為15.6億副（對應(yīng)市場規(guī)模約為1500億美元），其中，近視眼鏡銷量為6.9億副，太陽眼鏡為8.1億副，預(yù)計到2027年，全球眼鏡銷量將進一步增長至17.3億副，而近視眼鏡和太陽眼鏡的銷量將分別增長至7.7億副和8.9億副。傳統(tǒng)眼鏡市場極為龐大的消費群體基礎(chǔ)，將為AI智能眼鏡的長遠增長預(yù)備充足的替代拓展空間。全球近視眼鏡銷量預(yù)測全球太陽眼鏡銷量預(yù)測資料來源：Wellsenn，平安證券研究所1.102025年全球AI智能眼鏡出貨量有望同比翻倍增長至400萬副2025年全球AI智能眼鏡出貨量有望同比翻倍增長至400萬副。根據(jù)Wellsenn預(yù)測數(shù)據(jù)，2024年全球AI智能眼鏡銷量將達200萬副，2025年預(yù)計類似傳統(tǒng)手機廠商、互聯(lián)網(wǎng)廠商等企業(yè)將會積極布局探索AI智能眼鏡領(lǐng)域，推動2025年全球出貨量進一步增長至400萬副。到2030年，AI+AR技術(shù)有望發(fā)展到成熟階段，AI+AR智能眼鏡將進入到高速發(fā)展期，2030年全球AI智能眼鏡出貨量有望增長至8000萬副，2023-2030年CAGR達134%。全球AI智能眼鏡銷量及滲透率預(yù)測資料來源：Wellsenn，平安證券研究所SoC為AI智能眼鏡核心成本環(huán)節(jié)，整機BOM占比超過30%。當(dāng)前RayBanMeta為AI智能眼鏡的代表性產(chǎn)品，以其作為參考，根據(jù)Wellsenn拆機數(shù)據(jù)，RayBanMeta的BOM成本整體約為164美元，由于RayBanMeta未采用傳統(tǒng)XR眼鏡中的光學(xué)顯示系統(tǒng)，因此整機的成本大頭主要集中在芯片環(huán)節(jié)，對應(yīng)成本比例高達52%，其次為結(jié)構(gòu)件和OEM費用，成本占比分別為12%和9%。而在芯片當(dāng)中，SoC（高通AR1Gen1）為成本主要來源，在芯片成本中占比達64%（對應(yīng)整機成本占比達34%）。4◆RayBanMetaBOM拆解4◆RayBanMeta芯片BOM拆解資料來源：Wellsenn，平安證券研究所2.2AI智能眼鏡處理器方案對比SoC是AI智能眼鏡主要核心硬件，當(dāng)前AI智能眼鏡處理器主要分為三種解決方案：SoC、MCU+ISP、SoC+MCU。由于系統(tǒng)級SoC集成了CPU、GPU、DSP等多種模塊，方案集成度較高且具備較多的功能，成為當(dāng)前市場中AI智能眼鏡首選的處理器方案，如RayBanMeta采用的高通AR1Gen1；而MCU級別SoC集成度相對較低，需要針對拍攝、音頻等功能外接如ISP等功能芯片，雖然成本和功耗較低，但是系統(tǒng)處理能力也相對較弱；SoC+MCU方案盡管兼顧低功耗和高性能，但是整體成本極高，且對于芯片設(shè)計和系統(tǒng)開發(fā)能力的要求同樣有所提高。4◆AI智能眼鏡處理器方案能力對比Android等系統(tǒng)高低常規(guī)系統(tǒng)級SoC結(jié)構(gòu)圖資料來源：Wellsenn，平安證券研究所在XR芯片領(lǐng)域中，當(dāng)前高通占據(jù)了主要市場份額，從早期XR設(shè)備主要采用的傳統(tǒng)移動端處理器如驍龍821，在到2018年高通推出XR專用芯片XR1，近幾年高通不斷進行XR芯片更新迭代，并在2024年推出高通XR2+Gen2，該芯片不僅支持單眼4.3K/90fps的顯示分辨率，AI性能同樣提升明顯，是高通XR2Gen1的8倍。另外，在2022年高通還針對AR設(shè)備推出專用芯片全志VR94◆全志VR9高通高通驍龍821·工藝：10nmOculusGo（2018）高通XR2+Gen1·工藝：7nmQuestPro（2022）驍龍835·工藝：10nmQuest1（2019）高通AR2Gen1MiRZA（2024）驍龍845·工藝：10nmPicoNeo2（2020）高通AR1Gen1·工藝：4nmRayBanMeta（2023）高通XR高通XR2高通XR1·工藝：10nm大朋P1Pro（2019）高通XR2Gen2·工藝：4nmQuest2（2020）高通XR2+Gen2Quest3（2023）SonySpatialHMD（2024）其他其他紫光展銳W517·工藝：28nm·工藝：28nm聯(lián)發(fā)科蘋果M2蘋果VisionPro（2024）資料來源：各品牌官網(wǎng)，芯參數(shù)，平安證券研究所AR產(chǎn)品可以讓用戶從第一視角進行即時感知、即時反饋和即時交互，相關(guān)特性與AI智能助理功能高度契合，隨著AI技術(shù)加速在詢數(shù)據(jù)，在AR整機設(shè)備BOM中，光學(xué)顯示單元為主要價值環(huán)節(jié)，整機成本占比達43%，其次為計算單元，成本占比達31%。當(dāng)前AR設(shè)備中，多種光學(xué)顯示屏幕方案共存，根據(jù)細分產(chǎn)品不同，可使用的光學(xué)顯示搭配方案也不同，如Birdbath方案由于光還能提供較好的成像質(zhì)量，但是相對成本造價也會更高。AR整機設(shè)備BOM占比拆分資料來源：艾瑞咨詢，平安證券研究所AR設(shè)備微顯示屏技術(shù)的不同方案搭配借設(shè)計難度相對較低以及量產(chǎn)成本的優(yōu)勢，在2023年新發(fā)布的AR頭顯中采用該光學(xué)技術(shù)的占據(jù)整體市場45%的主要份額，是觀影類AR眼鏡的主要光學(xué)方案。而光波導(dǎo)方案具有輕薄、眼動范圍大、色彩均勻等優(yōu)勢，通常由光機、波導(dǎo)和耦合器三部分組成，光機發(fā)出的光線通過耦合器件耦入光波導(dǎo)中，在波導(dǎo)內(nèi)以全反射的形式向前傳播后進入人眼成像。當(dāng)前AR光波導(dǎo)主要分為陣列光波導(dǎo)和衍射光波導(dǎo)，其中，陣列光波導(dǎo)在成像、色彩方面表現(xiàn)突出，但是由于結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致良率低，因此成本造價也相對較高；衍射光波導(dǎo)盡管成像質(zhì)量相較陣列光波導(dǎo)有所下降，但是其量產(chǎn)性和良率更有優(yōu)勢。長期來看，光波導(dǎo)方案綜合優(yōu)勢突出，是AR光學(xué)長期發(fā)展方向。2023年AR新品光學(xué)技術(shù)市場結(jié)構(gòu)主流AR光學(xué)技術(shù)優(yōu)劣勢對比OLEDoS成像質(zhì)量好等資料來源：VR陀螺，艾瑞咨詢，平安證券研究所2.6MicroOLED為當(dāng)前AR主流顯示技術(shù)對AR設(shè)備而言，為了滿足在不同光照環(huán)境與使用場景下的清晰顯示，往往需要搭配具有高分辨率、高亮度、快速響應(yīng)以及輕薄化等特征的顯示器件，當(dāng)前AR顯示技術(shù)主要包括DLP、LCoS、MicroOLED和MicroLED等，根據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)，2023年新發(fā)布的AR設(shè)備中采用Micro-OLED作為顯示技術(shù)占整體市場比例達71%。MicroOLED又名硅基OLED，作為OLED改善紗窗效應(yīng)的創(chuàng)新升級，在像素密度、對比度、功耗和體積等核心參數(shù)方面優(yōu)勢明顯，是當(dāng)前AR設(shè)備的主流顯示技術(shù)。展望未來，MicroLED技術(shù)在各維度參數(shù)均表現(xiàn)優(yōu)秀，且克服了MicroOLED壽命短的缺陷，隨著技術(shù)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈進步，有望成為未來AR設(shè)備的核心顯示技術(shù)。2023年AR新品顯示技術(shù)市場結(jié)構(gòu)主流主流AR顯示面板結(jié)構(gòu)及特征資料來源：VR陀螺，艾瑞咨詢，平安證券研究所恒玄科技專注于無線超低功耗計算SoC芯片的研發(fā)和銷售，相關(guān)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能可穿戴和智能家居的各類終端產(chǎn)品，并已成為以上產(chǎn)品主控芯片的主要供應(yīng)商，在業(yè)內(nèi)成功構(gòu)建頗具影響力的品牌形公司新一代智能可穿戴芯片BES2800實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，該芯片采用先進的6nmFinFET工藝，單芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存儲、低功耗Wi-Fi和雙模藍牙，能夠為可穿戴設(shè)備提供強大的算力和高品質(zhì)的無縫連接體驗，BES2800目前已在多個客戶的耳機、智能手表、智能眼鏡等項目中導(dǎo)入，下半年逐步開始放量。具體到智能眼鏡領(lǐng)域，恒玄科技的相關(guān)芯片產(chǎn)品不僅已在魅族等智能眼鏡產(chǎn)品中得到應(yīng)用與發(fā)布，同時還有部分客戶項目正處于導(dǎo)入進程之中。4◆恒玄科技營業(yè)收入情況4◆恒玄科技歸母凈利潤情況恒玄科技利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所中科藍訊作為高科技企業(yè)，主要專注于無線音頻SoC芯片研發(fā)、設(shè)計與銷售，主要產(chǎn)品包括TWS藍牙耳機芯片、非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片等。其中，在智能眼鏡領(lǐng)域，當(dāng)前公司藍牙音頻芯片AB5656C2及AB5636A已分別應(yīng)用在MINISO名創(chuàng)優(yōu)品智能音樂眼鏡、WITGOER智國者S03智能音頻眼鏡上。另外，在公司募投項目的發(fā)展與科技儲備基金中已涵蓋智能可穿戴眼鏡芯片等相關(guān)研發(fā)內(nèi)容，而公司高端訊龍三代產(chǎn)品通過內(nèi)置RISC-VCPU與H4◆中科藍訊營業(yè)收入情況4◆中科藍訊歸母凈利潤情況中科藍訊利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所歌爾股份聚焦于消費電子和汽車電子等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括聲學(xué)、光學(xué)、微電子、結(jié)構(gòu)件等精密零組件，以及VR/MR/AR、TWS、智能可穿戴等智能硬件產(chǎn)品，2012年公司成立子公司歌爾光學(xué)，歷經(jīng)12年發(fā)展，已發(fā)展成為全球XR行業(yè)的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，主要提供VR/AR光學(xué)研發(fā)和生產(chǎn)制造一站式解決方案。在VR領(lǐng)域，當(dāng)前公司推出高性能Pancake光機模組星際C41，星際C41采用單眼4K分辨率MicroOLED+Pancake設(shè)計，VR顯示效果提升顯著；在AR領(lǐng)域，公司推出全新升級的AR顯示光機模組，該光機體積僅0.7cc，重量低至1.3g，是目前行業(yè)內(nèi)體積最小、重量最輕、可量產(chǎn)的全彩LCoS顯示光機模組之一，此外公司還推出一款基于單綠色Micro-LED+樹脂衍射光波導(dǎo)的可量產(chǎn)解決方案，體積僅0.15cc，重量僅0.3g，是目前行業(yè)最小體積MicroLED光機模組。4◆歌爾股份營業(yè)收入情況4◆歌爾股份歸母凈利潤情況歌爾股份利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所億道信息是一家以產(chǎn)品定義、研發(fā)設(shè)計為核心的智能電子產(chǎn)品及解決方案提供商，在2015年，公司成立子公司億境虛擬專注于XR/AI智能穿戴產(chǎn)品的研究開發(fā)，經(jīng)過9年行業(yè)深耕，億境虛擬已經(jīng)成為覆蓋AR/VR/MR多形態(tài)、產(chǎn)品序列齊全的空間計算產(chǎn)品及方案提供商，當(dāng)前億境虛擬持續(xù)配合并支持國內(nèi)外XR/AI智能穿戴領(lǐng)域優(yōu)秀品牌與場景內(nèi)容公司，共同開發(fā)創(chuàng)新XR/AI智能穿戴產(chǎn)品，目前億境虛擬已推出了包括VR/MR一體機、游戲一體機、AIGlasses、工業(yè)AR頭盔、一體式及分體式AR眼鏡、AR主運算單元等多種相關(guān)產(chǎn)品，同時，億境虛擬還是高通合作的核心方案商之一，基于高通XR2芯片的產(chǎn)品已服務(wù)了多家行業(yè)XR客戶，技術(shù)規(guī)格達到行業(yè)主流技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。4◆億道信息營業(yè)收入情況4◆億道信息歸母凈利潤情況億道信息利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所天鍵股份主要從事智能耳機等各類智能可穿戴設(shè)備和助聽器等健康醫(yī)療產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)，致力于從智能耳機生產(chǎn)商全面發(fā)展至健康醫(yī)療產(chǎn)品以及AR眼鏡等聲光電結(jié)合產(chǎn)品的方案提供商。通過持續(xù)創(chuàng)新，公司產(chǎn)業(yè)邊界持續(xù)延伸，優(yōu)先儲備以LEAudio應(yīng)用技術(shù)、空間音頻技術(shù)為代表的多項核心技術(shù)，積極發(fā)展AR眼鏡等聲光電結(jié)合產(chǎn)品，推動產(chǎn)品智能化、多元化、差異化。在眼鏡產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)與核心零部件方面，當(dāng)前公司處于戰(zhàn)略投入期，但產(chǎn)品線鏡三類產(chǎn)品均有所布局，且公司已經(jīng)與行業(yè)內(nèi)的主流廠商已達成合作關(guān)系，相關(guān)眼鏡產(chǎn)品已實現(xiàn)出貨，隨著后續(xù)技術(shù)和平臺的4◆天鍵股份營業(yè)收入情況4◆天鍵股份歸母凈利潤情況天鍵股份利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所在XR領(lǐng)域，創(chuàng)維數(shù)字相關(guān)業(yè)務(wù)目前處于產(chǎn)業(yè)化發(fā)展迭代期，公司Pancake超短焦VR/MR一體機研發(fā)優(yōu)勢顯著，主要定位行業(yè)應(yīng)用解決方案的定制市場、B端運營商市場和C端零售市場。在2024年CES展上，公司推出XR空間計算設(shè)備的代表性產(chǎn)品元月，對標(biāo)蘋果VisionPro，該產(chǎn)品采用雙眼8K分辨率Micro-OLED屏，支持雙目彩色透視、手勢識別交互、眼球追蹤等技術(shù)，是除蘋果VisionPro外的全球首款、國內(nèi)首臺單眼4KMR產(chǎn)品，下一代產(chǎn)品將采用高通XR2+Gen2芯片，透視效果擁有更低畸變、時延和更高清晰度。同時，公司還推出了搭載Micro-OLED屏（1080P高清顯示、54PPD高配角分辨率）的首款A(yù)R眼鏡，內(nèi)容上搭配便攜智能終端魔盒，擁有GoogleTV生態(tài)，海量影音一應(yīng)俱全。4◆創(chuàng)維數(shù)字營業(yè)收入情況4◆創(chuàng)維數(shù)字歸母凈利潤情況創(chuàng)維數(shù)字利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所水晶光電作為一家在光學(xué)領(lǐng)域深耕二十余年的光學(xué)硬件供應(yīng)商，已具備為AR/VR/MR設(shè)備提供從光學(xué)材料到各類光學(xué)元器件，再到近眼顯示的各類光波導(dǎo)技術(shù)及光機的一站式光學(xué)解決方案能力。公司在AR領(lǐng)域已經(jīng)布局了十多年，從最初的光機代工起步，逐步拓展至衍射波導(dǎo)、反射波導(dǎo)的研發(fā)，如今已構(gòu)建起一套全面的產(chǎn)品線布局，涵蓋顯示系統(tǒng)（波導(dǎo)片）、光機核心光學(xué)元器在傳感技術(shù)領(lǐng)域的深厚積累，為AR眼鏡提供了大量用于采集空間信息的2D、3D傳感元器件。另外，公司將繼續(xù)聚焦于反射光波4◆水晶光電營業(yè)收入情況4◆水晶光電歸母凈利潤情況水晶光電利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所漫步者主要從事家用音響、專業(yè)音響、汽車音響、耳機及麥克風(fēng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，通過在音頻行業(yè)數(shù)十年積累，公司已經(jīng)發(fā)展成為全球知名的綜合音頻品牌廠商。多年以來，公司不斷精研音頻領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)，并緊密跟隨人工智能技術(shù)的發(fā)展，持續(xù)進行產(chǎn)品更迭升級，將多通道寬頻降噪、AI通話降噪、空間音頻、圈鐵聲學(xué)架構(gòu)2021年發(fā)布搭載小度助手的Lollipods智能耳機。另外，當(dāng)前公司的“漫步者摘要提取算法”、“漫步者機器翻譯算法”已經(jīng)4◆漫步者營業(yè)收入情況4◆漫步者歸母凈利潤情況漫步者利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所國光電器是國內(nèi)電聲行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，是一站式電聲解決方案提供商，產(chǎn)品主要包括揚聲器、音箱、耳機產(chǎn)品，在未來的戰(zhàn)略規(guī)劃中，公司將智能音響、汽車音響及VR/AR作為業(yè)務(wù)發(fā)展重點。其中，在VR/AR方面，公司以聲學(xué)模組作為切入口，與大客戶深度綁定，當(dāng)前已與國際知名品牌企業(yè)在多款VR/AR產(chǎn)品上合作聲學(xué)產(chǎn)品，建立了VR一體機整機生產(chǎn)線，為國內(nèi)VR頭部企業(yè)開發(fā)并供應(yīng)聲學(xué)模組。另外，2023年公司發(fā)布定增項目，共募集13.8億元，其中預(yù)計投資3.4億元用于VR整機及聲學(xué)模組項目。未來，公司將繼續(xù)擴大高端整機代工的客戶范圍，從側(cè)重喇叭生產(chǎn)逐步過渡到具備垂直整合能力的整機系統(tǒng)生產(chǎn)，全力釋放ODM平臺先進規(guī)?；a(chǎn)和管理能力優(yōu)勢，推動VR產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴大。4◆國光電器營業(yè)收入情況4◆國光電器歸母凈利潤情況國光電器利潤率情況資料來源：Wind，平安證券研究所AI技術(shù)興起推動終端創(chuàng)新，AI智能眼鏡成為AI落地新風(fēng)口。相較傳統(tǒng)XR設(shè)備，AI智能眼鏡集成了AI技術(shù)，且功能主要聚焦于視、聽領(lǐng)域，無需采用XR產(chǎn)品厚重的光學(xué)設(shè)計，因此更加輕薄且更加貼近日常生活場景，不僅佩戴舒適感有所提升，而且產(chǎn)品使用邊界感也實現(xiàn)進一步弱化，當(dāng)前用戶主要通過AI智能眼鏡進行影像拍照、第一視角直播、聽歌通話以及AI語音交互等。在當(dāng)前AI發(fā)展重心逐步向終端轉(zhuǎn)變過程中，考慮到AI智能眼鏡融合了視覺、聽覺以及語言等人體重要感知交互方式，有望成為AI技術(shù)落地的最佳硬件載體之一。隨著入局者不斷增加，2025年AI智能眼鏡新品有望迎來密集發(fā)布。RayBanMeta作為AI智能眼鏡代表性作品，自23年9月發(fā)布以來，全球銷量已突破百萬臺，成功激起行業(yè)和市場對于AI智能眼鏡賽道的關(guān)注，當(dāng)前除了傳統(tǒng)XR智能硬件廠商，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和消費電子品牌也紛紛入局AI智能眼鏡領(lǐng)域。根據(jù)Wellsenn預(yù)測數(shù)據(jù)，2024年全球AI智能眼鏡銷量將達200萬副，2025年全球出貨預(yù)計將進一步增長至400萬副，到2030年AI+AR技術(shù)有望發(fā)展到成熟階段，AI+AR智能眼鏡將進入到高速發(fā)展期，2030年全球AI眼鏡出貨量有望增長至8000萬副，2023-2030年CAGR達134%。AI+AR未來應(yīng)用潛力大，SoC和光學(xué)顯示為核心價值環(huán)節(jié)。AR產(chǎn)品可以讓用戶從第一視角進行即時感知、即時反饋和即時交互，相關(guān)特性與AI智能助理功能高度契合，隨著AI技術(shù)加速在消費級硬件端側(cè)落地，AR產(chǎn)品有望進入到快速發(fā)展階段，展望未來，我們認為AR可實現(xiàn)數(shù)字世界與現(xiàn)實環(huán)境融合的技術(shù)特點，將帶來更具想象力、更廣闊的應(yīng)用場景，可最大化發(fā)揮AI技術(shù)的創(chuàng)新特性，是AI智能眼鏡產(chǎn)品的最終理想形態(tài)。與AI智能眼鏡相比，AI+AR智能眼鏡的核心增量零部件在于光學(xué)顯示模組，當(dāng)前觀影類AR眼鏡主要采用Birdbath+MicroOLED方案，隨著光學(xué)顯示技術(shù)的升級及產(chǎn)業(yè)鏈的進步，未來MicroLED+光波導(dǎo)將成為長期重點發(fā)展方向。投資建議：當(dāng)前AI發(fā)展重心正逐步由算力基礎(chǔ)設(shè)施向終端側(cè)過渡，AI智能眼鏡作為集成視覺、聽覺、語音等人體重要感知交互的端側(cè)硬件，有望成為AI技術(shù)應(yīng)用落地的最佳載體之一，而RayBanMeta的市場成功又進一步引發(fā)了行業(yè)和市場對于AI智能眼鏡的高度關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)/消費電子/XR硬件等各領(lǐng)域廠商開始