國際投資第四章國際直接投資理論的發(fā)展研究報告

第四章國際直接投資理論的發(fā)展第一節(jié)希爾施的“四成本”理論第二節(jié)Stevens的風(fēng)險分散理論第三節(jié)弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論第四節(jié)尼克博克的“寡占反應(yīng)”理論第五節(jié)Veugelers的寡頭博弈模型第一節(jié)希爾施(Hirsch)的“四成本”理論（1974）影響跨國公司直接投資的因素跨國公司直接投資的決定

一、影響跨國公司直接投資的因素生產(chǎn)成本(P)：可變成本與不變成本知識資產(chǎn)(K)：對被許可方是成本出口銷售的額外成本(M)：運(yùn)輸、關(guān)稅等跨國經(jīng)營的額外成本(C)：協(xié)調(diào)控制成本及適應(yīng)性成本。2、投資決定分析PA+M>PB+CPB+K>PB+C同時滿足以上兩個條件，則選擇對外投資

二、跨國公司直接投資的決定2、投資決定分析PA+M<PB+CPA+M<PB+K同時滿足以上兩個條件，則選擇出口

二、跨國公司直接投資的決定2、投資決定分析PB+K<PB+CPB+K<PA+M同時滿足以上兩個條件，則選擇許可證

二、跨國公司直接投資的決定第二節(jié)Stevens的風(fēng)險分散理論

（1972）資產(chǎn)選擇理論的主要思想跨國公司海外投資與分險分散風(fēng)險分散理論的兩個問題風(fēng)險分散理論成立的條件

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想1、風(fēng)險厭惡型投資者：

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化基本假設(shè)（1）投資者屬于風(fēng)險回避型（2）兩種資產(chǎn)：無風(fēng)險資產(chǎn)F，固定回報率Rf；風(fēng)險資產(chǎn)M，期望回報率Rm；Rm＞Rf（3）投資者在風(fēng)險資產(chǎn)上的投放比例為b

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化資產(chǎn)組合的期望報酬（1）Rp=bRm+(1-b)Rf（2）Rp=Rf+b(Rm-Rf)

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化資產(chǎn)組合的風(fēng)險度量

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化預(yù)算約束線：風(fēng)險和報酬的權(quán)衡RfRmRp

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化投資者的效用曲線RpU1U2

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化投資者的最優(yōu)選擇RpRfRp*Rm

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化風(fēng)險厭惡程度與選擇RpRfRAUAUBRB

一、資產(chǎn)選擇理論的主要思想2、有效率的投資組合：多樣化投資組合均衡的變動RfRp1Rp2

二、跨國公司海外投資與分散風(fēng)險不同國家的經(jīng)濟(jì)周期不同，公司經(jīng)營的收益會隨之波動跨國公司可通過地區(qū)生產(chǎn)的多元化布局，分散風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)既定預(yù)期收益下的風(fēng)險最小化。三、風(fēng)險分散理論的兩個問題跨國公司沒必要為了股東的利益進(jìn)行多樣化投資?？鐕緦Ｍ庾庸镜目刂茩?quán)限制了預(yù)期收益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

四、風(fēng)險分散理論成立的條件資產(chǎn)市場的不完全性：交易成本（1）股東個人不能實(shí)現(xiàn)投資組合的多樣化?？赡苁沁^高的經(jīng)紀(jì)人傭金。（2）跨國公司只能在少數(shù)資產(chǎn)上進(jìn)行大量投資?？赡艽嬖谶^高的信息成本。第三節(jié)弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論

(Vernon，1966,1971)產(chǎn)品生命周期理論產(chǎn)生的背景產(chǎn)品生命周期理論I產(chǎn)品生命周期理論II一、產(chǎn)品生命周期理論產(chǎn)生的背景里昂惕夫悖論(LeontiefParadox)：美國出口勞動密集型產(chǎn)品，進(jìn)口資本密集型產(chǎn)品。弗農(nóng)的思考：勞動密集型產(chǎn)品的市場競爭力從何而來？二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）1、PLC理論的基本假設(shè)消費(fèi)者的偏好隨收入的變化而變化；公司內(nèi)部、公司與市場之間的交流成本相當(dāng)大，并且隨距離的增大而上升；產(chǎn)品會在技術(shù)和市場意義上發(fā)生可測度的變化；技術(shù)市場具有不完全性。二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）2、企業(yè)壟斷優(yōu)勢（新產(chǎn)品）的來源開發(fā)新產(chǎn)品的動因（1）市場需求：變化較快（2）市場競爭：較為激烈二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）2、企業(yè)壟斷優(yōu)勢（新產(chǎn)品）的來源新產(chǎn)品的基本特征（1）符合高收入者的偏好（2）使用勞動節(jié)約型技術(shù)二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）3、新產(chǎn)品階段生產(chǎn)僅在美國（1）存在需求（2）廠商希望貼近市場觀察消費(fèi)者的反應(yīng)（3）需要與投入品供應(yīng)商保持密切聯(lián)系（4）壟斷性較強(qiáng)，不太關(guān)注區(qū)位成本差異二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）4、產(chǎn)品成熟階段美國出口階段（1）產(chǎn)品的一般標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)（2）國外（發(fā)達(dá)國家）需求開始出現(xiàn)（3）產(chǎn)品的需求彈性逐漸增大（4）規(guī)模經(jīng)濟(jì)基本得以實(shí)現(xiàn)（5）產(chǎn)品的生產(chǎn)成本為廠商所注目（6）國內(nèi)生產(chǎn)MC＋運(yùn)輸MC＜國外生產(chǎn)MC二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）4、產(chǎn)品成熟階段美國對外投資階段（1）國外（發(fā)達(dá)國家）需求大幅度上升（2）產(chǎn)品的需求彈性進(jìn)一步增大（3）海外勞動力成本較低的生產(chǎn)優(yōu)勢突出（4）國內(nèi)生產(chǎn)MC＋運(yùn)輸MC＞國外生產(chǎn)MC（5）直接投資會在發(fā)達(dá)國家首先出現(xiàn)二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）5、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段對外投資轉(zhuǎn)向某些發(fā)展中國家（1）產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)完全統(tǒng)一（2）仿制品大量出現(xiàn)（4）成本因素成為需求的決定因素（5）直接投資轉(zhuǎn)移至某些發(fā)展中國家二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）6、產(chǎn)品生命周期理論的圖示t產(chǎn)品的生產(chǎn)與消費(fèi)消費(fèi)生產(chǎn)出口進(jìn)口新產(chǎn)品階段成熟階段標(biāo)準(zhǔn)化階段二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）6、產(chǎn)品生命周期理論的圖示出口進(jìn)口美國日本中國t二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）7、PLC理論的意義解釋了企業(yè)壟斷優(yōu)勢的來源從動態(tài)的角度分析了企業(yè)的對外投資研究了企業(yè)直接投資的選址問題二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）8、PLC理論的兩個問題現(xiàn)實(shí)：（1）非出口替代型的直接投資：自然資源尋求型投資及其他未進(jìn)入產(chǎn)品成熟期的對外投資（2）雙向交叉型投資二、產(chǎn)品生命周期理論I（1966）8、PLC理論的兩個問題理論：（1）只是總括性的解釋：事件順序－發(fā)生時間、速度、時滯等（2）跨國公司為什么不將產(chǎn)品研發(fā)策略、市場服務(wù)策略、市場競爭策略三者同時進(jìn)行考慮。三、產(chǎn)品生命周期理論II（1971）1、創(chuàng)新寡占階段創(chuàng)新起源于：(1)國內(nèi)需求或國外需求；（2）寡頭間的壟斷競爭產(chǎn)品特征以國內(nèi)資源稟賦為基礎(chǔ)：勞動力節(jié)約型（美國），土地節(jié)約型（歐洲），原材料節(jié)約型（日本）。企業(yè)的生產(chǎn)活動都集中于國內(nèi)三、產(chǎn)品生命周期理論II（1971）2、成熟寡占階段以創(chuàng)新為基礎(chǔ)的壟斷優(yōu)勢逐漸消失，生產(chǎn)、銷售及研發(fā)等方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)成為寡占優(yōu)勢的基礎(chǔ)。某一寡頭企業(yè)的對外投資活動，會引發(fā)其余寡頭企業(yè)向同一區(qū)域投資的戰(zhàn)略反應(yīng)。國家間也可能會出現(xiàn)雙向交叉投資現(xiàn)象三、產(chǎn)品生命周期理論II（1971）3、衰退寡占階段規(guī)模經(jīng)濟(jì)不再成為寡占優(yōu)勢的基礎(chǔ)，競爭變得非常激烈。寡頭企業(yè)會通過組成卡特爾、廣告宣傳等建立新的進(jìn)入壁壘。直接投資的區(qū)位主要取決于成本因素。第四節(jié)尼克伯克的寡占反應(yīng)理論(Knicherbocker,1973)一個重要現(xiàn)象寡占反應(yīng)分析影響寡占反應(yīng)的因素直接投資的分類寡占反應(yīng)論的缺陷

一、一個重要現(xiàn)象二戰(zhàn)后美國對外直接投資都是由壟斷程度較高行業(yè)中的少數(shù)寡頭公司進(jìn)行。寡頭公司對外直接投資大都是在同一時期和區(qū)域發(fā)生。1948－1967年間，美國187個跨國公司的海外子公司有近一半在3年中集中設(shè)立。二、寡占反應(yīng)分析寡頭廠商在國內(nèi)國外兩個市場展開競爭。若某寡頭廠商率先在某國外市場進(jìn)行直接投資，則原來的競爭均衡就會打破。其余寡頭廠商的最優(yōu)策略就是盯住對手（followtheleader）。直接投資中的一部分屬于寡占反應(yīng)性投資三、影響寡占反應(yīng)的因素行業(yè)的集中度：正相關(guān)(臨界點(diǎn)為60－70%，此后相關(guān)性下降)行業(yè)的利潤率：正相關(guān)東道國的市場容量：正相關(guān)產(chǎn)品的差異化程度：負(fù)相關(guān)

四、直接投資的分類進(jìn)攻性投資（1）主體：先期進(jìn)入者（2）理論：壟斷優(yōu)勢論防御性投資：（1）主體：后期跟隨著（2）理論：寡占反應(yīng)論

五、寡占反應(yīng)論的缺陷作出寡占反應(yīng)企業(yè)的目標(biāo)是什么？跟隨戰(zhàn)略為什么是最優(yōu)的？第五節(jié)Veugelers的寡頭博弈模型（1995）基本假設(shè)模型分析

一、基本假設(shè)某一行業(yè)由兩個國家的市場組成市場中僅有A、B兩個公司，分別屬于兩個國家跨國經(jīng)營存在額外的成本

二、模型分析1、一般博弈矩陣公司2跨國投資不投資公司1跨國投資V1(M/M),V2(M/M)V1(M/D),V2(D/M)不投資V1(D/M),V2(M/D)V1(D/D),V2(D/D)

二、模型分析2、雙向投資博弈:Vi(M/M)>Vi(D/M)且Vi(M/D)>Vi(D/D)公司2跨國投資不投資公司1跨國投資V1(M/M),V2(M/M)88V1(M/D),V2(D/M)125不投資V1(D/M),V2(M/D)512V1(D/D),V2(D/D)1010

一、模型分析3、雙向投資博弈：Vi(M/M)<Vi(D/D)且Vi(M/M)>Vi(D/M)且Vi(M/D)>Vi(D/D)公司2跨國投資不投資公司1跨國投資V1(M/M),V2(M/M)33V1(M/D),V2(D/M)51不投資V1(D/M),V2(M/D)15V1(D/D),V2(D/D)44

二、模型分析4、單向投資博弈：Vi(M/D)>Vi(D/D)且Vi(D/M)>Vi(M/M)公司2跨國投資不投資公司1跨國投資V1(M/M),V2(M/M)88V1(M/D),V2(D/M)1512不投資V1(D/M),V2(M/D)1215V1(D/D),V2(D/D)1010

本章小結(jié)Hirsch運(yùn)用“四成本”理論分析跨國公司在直接投資