第八章國(guó)際金融創(chuàng)新

1國(guó)際金融學(xué)第八章國(guó)際金融創(chuàng)新PPT制做：裴平楊建軍南京大學(xué)商學(xué)院南京大學(xué)商學(xué)院2第一節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新的概念

一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新 二、金融技術(shù)創(chuàng)新 三、金融市場(chǎng)創(chuàng)新 四、金融制度創(chuàng)新

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1912年，美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·阿羅斯·熊彼特（JosephAloisSchumpeter）（最早）提出“創(chuàng)新”（Innovation）的概念，用以解釋企業(yè)家精神引起的創(chuàng)新對(duì)商業(yè)周期波動(dòng)的影響。熊彼特認(rèn)為，在某種刺激因素驅(qū)使下，比如在市場(chǎng)出現(xiàn)新的需求時(shí)，具有創(chuàng)新精神的企業(yè)家為追求利潤(rùn)最大化，將會(huì)通過對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行重新組合，開發(fā)出新的產(chǎn)品，形成新的生產(chǎn)能力，以滿足客戶的需要。創(chuàng)新的概念

南京大學(xué)商學(xué)院金融產(chǎn)品創(chuàng)新指金融業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展與變革中適時(shí)地創(chuàng)造新的多樣化的金融產(chǎn)品。金融期貨和期權(quán)，是防范融資風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新產(chǎn)品；金融互換，其特點(diǎn)是能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本；遠(yuǎn)期利率合約（ForwardRateAgreements，F(xiàn)RAs），是銀行和某些非銀行機(jī)構(gòu)用來專為利率風(fēng)險(xiǎn)保值的產(chǎn)品。衍生金融產(chǎn)品多達(dá)2萬(wàn)余種，近幾十來，國(guó)際金年融市場(chǎng)上金融產(chǎn)品創(chuàng)新極為活躍，甚至有一段時(shí)期幾乎每天都有新的金融產(chǎn)品問世。南京大學(xué)商學(xué)院一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新二、金融技術(shù)創(chuàng)新融資過程中引入各種新的資金營(yíng)運(yùn)和管理技術(shù)，如在金融交易中廣泛應(yīng)用科技新成果，或推出新的融資方式，使金融交易成本大幅度降低，有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，交易速度大大提高，信息處理技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)金融日臻完善等。南京大學(xué)商學(xué)院金融技術(shù)創(chuàng)新一是以互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)為平臺(tái)的現(xiàn)代通訊技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)的廣泛運(yùn)用，以及新興的金融分析理論和新興的信息處理技術(shù)的結(jié)合，為金融創(chuàng)新的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。二是一些從事純數(shù)學(xué)和物理學(xué)研究的科學(xué)家進(jìn)入金融界設(shè)計(jì)衍生產(chǎn)品，使得衍生產(chǎn)品的技術(shù)含量和理論含量大大增加。三是融資方式的優(yōu)化組合。南京大學(xué)商學(xué)院三、金融市場(chǎng)創(chuàng)新金融市場(chǎng)創(chuàng)新的典型實(shí)例是20世紀(jì)80年代后逐步形成的歐洲股票市場(chǎng)。歐洲股票是指由一家跨國(guó)辛迪加同時(shí)在若干個(gè)全國(guó)性股票交易所發(fā)行的股票。第一只價(jià)值4300萬(wàn)美元的歐洲股票是由加拿大貝爾公司于1983年發(fā)行的，其銷售活動(dòng)由瑞士聯(lián)合銀行組織經(jīng)營(yíng)。南京大學(xué)商學(xué)院全球證券市場(chǎng)和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)在他國(guó)家發(fā)行本國(guó)的債券和股票（如全球存托憑證），形成全球性的證券市場(chǎng)。紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港等各大金融市場(chǎng)連為一體，形成全球金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，由金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和金融遠(yuǎn)期等所組成的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，其規(guī)模已經(jīng)大大超過傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)市場(chǎng)。南京大學(xué)商學(xué)院四、金融制度創(chuàng)新

各國(guó)金融當(dāng)局調(diào)整金融政策、放松金融管制、改革金融監(jiān)管制度和完善金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)所做的努力，如推進(jìn)金融自由化，建立新的組織機(jī)構(gòu)，實(shí)行新的管理方法來維持金融體系的穩(wěn)定等等。國(guó)際金融領(lǐng)域的金融制度創(chuàng)新主要表現(xiàn)在各國(guó)金融管理當(dāng)局持續(xù)推進(jìn)金融自由化政策所引起的一系列創(chuàng)新活動(dòng)，這些創(chuàng)新活動(dòng)體現(xiàn)在：放松或直至取消外匯管制和資本管制、創(chuàng)建離岸金融市場(chǎng)、降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻、逐步取消對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的限制、金融監(jiān)管的目標(biāo)從安全優(yōu)先演進(jìn)為安全與效率并重等等。南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)際金融創(chuàng)新

上述創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)生在國(guó)際金融領(lǐng)域，就是國(guó)際金融創(chuàng)新。國(guó)際金融創(chuàng)新是在國(guó)際金融領(lǐng)域?qū)⒏鞣N金融要素重新組合，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)或效率目標(biāo)的過程。南京大學(xué)商學(xué)院11第二節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新的誘因

一、技術(shù)進(jìn)步誘發(fā)金融創(chuàng)新

二、約束誘發(fā)金融創(chuàng)新 三、需求誘發(fā)金融創(chuàng)新 四、管制誘發(fā)金融創(chuàng)新 五、其他誘發(fā)金融創(chuàng)新的理論南京大學(xué)商學(xué)院一、技術(shù)進(jìn)步誘發(fā)金融創(chuàng)新促成金融創(chuàng)新的主要原因，高新技術(shù)滲入金融業(yè)，推動(dòng)金融創(chuàng)新。如遠(yuǎn)程通訊技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)等在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用，推動(dòng)了金融業(yè)電子化和網(wǎng)絡(luò)金融的迅猛發(fā)展。其誘因在于，將這些新技術(shù)引入金融活動(dòng)的全過程，大大縮小了金融交易的時(shí)間和空間的距離，加快了資金轉(zhuǎn)移的速度，降低了金融交易的成本，提高了金融市場(chǎng)的效率和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。南京大學(xué)商學(xué)院13

二、約束誘發(fā)金融創(chuàng)新

約束誘發(fā)金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)源于美國(guó)紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授威廉·西爾伯（WilliamL.Silber）提出的“約束誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)”，指出金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)欲擺脫或減輕所受到約束而作出的反應(yīng)。西爾伯認(rèn)為：金融機(jī)構(gòu)受到內(nèi)外兩個(gè)方面的約束。外部約束來自于客戶（消費(fèi)者或投資者）所愿承擔(dān)的金融服務(wù)成本，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和政府施加的金融管制等。南京大學(xué)商學(xué)院14

即使是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，政府（金融法規(guī)）對(duì)金融業(yè)的約束也是最嚴(yán)厲的，許多金融法規(guī)限制了金融業(yè)的盈利能力，導(dǎo)致金融企業(yè)努力“發(fā)掘漏洞”企圖規(guī)避。當(dāng)金融法規(guī)的約束后果大到只要能回避這些法規(guī)便可以增加經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，“發(fā)掘漏洞”的金融創(chuàng)新就非?？赡馨l(fā)生。這種形式的創(chuàng)新被稱為回避法規(guī)（CircumventingRegulation）的金融創(chuàng)新。外部約束導(dǎo)致金融創(chuàng)新來自政府的約束對(duì)金融創(chuàng)新的特殊意義南京大學(xué)商學(xué)院15

一般認(rèn)為，在一定條件下，金融法規(guī)的約束越強(qiáng)，金融創(chuàng)新的動(dòng)力就會(huì)大，金融創(chuàng)新的成果越多。

實(shí)際上金融法規(guī)的約束程度與金融創(chuàng)新之間并非成正比。通常情況下，金融創(chuàng)新水平隨著金融法規(guī)約束程度的提高而提高，超過一定限量后，法規(guī)約束作用將逐漸增大，控制和阻止了金融創(chuàng)新的發(fā)生。對(duì)于金融管制權(quán)力完全集中在政府手里的國(guó)家，金融創(chuàng)新活動(dòng)只能處在很低的水平上。金融法規(guī)約束與金融創(chuàng)新結(jié)論：金融法規(guī)的約束力度適度，是開展金融創(chuàng)新的重要條件。南京大學(xué)商學(xué)院16CA0BA’實(shí)際金融創(chuàng)新曲線金融法規(guī)約束程度金融創(chuàng)新水平E圖8－1金融法規(guī)約束與金融創(chuàng)新的關(guān)系A(chǔ)O表示即使沒有金融法規(guī)約束，金融創(chuàng)新也會(huì)發(fā)生。在AB段，金融創(chuàng)新水平隨著金融法規(guī)約束程度的提高而上升。超過B點(diǎn)后，約束程度進(jìn)一步提高，金融創(chuàng)新能力降低，造成實(shí)際的金融創(chuàng)新成果與金融業(yè)所期望（或應(yīng)達(dá)到）的創(chuàng)新成果之間出現(xiàn)EC段落差。EC還表示，如果政府不實(shí)行嚴(yán)格的金融法規(guī)與管制，在BE區(qū)間減少約束（放寬管制），EC部分這一潛在的創(chuàng)新就會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的創(chuàng)新。

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三、需求誘發(fā)金融創(chuàng)新

需求誘發(fā)金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)源于“特征需求論”?！疤卣餍枨笳摗闭J(rèn)為，各種金融產(chǎn)品具有不同的特性（如期限性、收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、安全性等），隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，投資者的投資偏好會(huì)隨之改變，產(chǎn)生對(duì)新的金融產(chǎn)品的需求。

南京大學(xué)商學(xué)院兩個(gè)最主要的需求

投資者對(duì)新的金融產(chǎn)品的需求是多方面的，其中最主要的需求有：1、回避風(fēng)險(xiǎn)的需求。金融市場(chǎng)投資者面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等，需要新的金融產(chǎn)品來回避這些風(fēng)險(xiǎn)。2、對(duì)金融產(chǎn)品的流動(dòng)性和收益性需求。投資者需要能改善流動(dòng)性的金融產(chǎn)品；在通貨膨脹水平較高時(shí)，需要能夠有效抗衡高通脹，提高實(shí)際收益水平的金融產(chǎn)品。南京大學(xué)商學(xué)院19

四、管制誘發(fā)金融創(chuàng)新

管制與創(chuàng)新是一對(duì)矛盾。管制誘發(fā)金融創(chuàng)新觀點(diǎn)的主要代表人物凱恩（E.J.Kane）認(rèn)為，金融管制和規(guī)避管制的行為是以辯證形式出現(xiàn)的。管制的變化（制度創(chuàng)新）能誘發(fā)新的創(chuàng)新（金融業(yè)的創(chuàng)新），當(dāng)金融業(yè)的創(chuàng)新危及金融體系的穩(wěn)定時(shí)，又會(huì)導(dǎo)致金融當(dāng)局的重新管制，兩者互為因果，形成一個(gè)“創(chuàng)新－管制－再創(chuàng)新－再管制”的辯證的循環(huán)過程。南京大學(xué)商學(xué)院管制誘發(fā)金融創(chuàng)新實(shí)例美國(guó)金融管理當(dāng)局為降低銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)建立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司這樣一種國(guó)家保護(hù)機(jī)構(gòu)（一種制度上的創(chuàng)新），保護(hù)程度的提高和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的降低又促使銀行可以大膽的甚至是冒險(xiǎn)的從事金融創(chuàng)新活動(dòng)。南京大學(xué)商學(xué)院21

管制論一方面同意約束論的觀點(diǎn)，認(rèn)為金融管制引起了金融業(yè)規(guī)避管制的創(chuàng)新；另一方面，認(rèn)為金融管理當(dāng)局在金融業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)危及貨幣政策的實(shí)施效力和金融體系的穩(wěn)定時(shí)，會(huì)做出加強(qiáng)金融管制的反應(yīng)，這種市場(chǎng)力量和政權(quán)力量的對(duì)抗構(gòu)成了金融創(chuàng)新的辯證過程。管制誘發(fā)金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)（管制論）是約束誘發(fā)金融創(chuàng)新觀點(diǎn)（約束論）的折衷或發(fā)展南京大學(xué)商學(xué)院制度學(xué)派對(duì)金融管制和金融創(chuàng)新的看法

制度學(xué)派的理論揭示了金融創(chuàng)新的誘因，認(rèn)為金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響、互為因果的制度改革。因此，金融體系的任何因制度改革所引起的變動(dòng)都可以視為金融創(chuàng)新。南京大學(xué)商學(xué)院23

五、其他理論及綜述

“交易成本”論：交易成本降低的趨勢(shì)推動(dòng)貨幣向更高級(jí)的形式演變和發(fā)展，催生新的交換媒介和新的金融產(chǎn)品。不斷降低交易成本將刺激金融業(yè)的金融創(chuàng)新活動(dòng)，并不斷提高金融服務(wù)的質(zhì)量。

“貨幣促成”論（米爾頓·弗里德曼）：布雷頓森體系的解體，拆除了政府實(shí)施通脹的障礙，加劇了通脹的國(guó)家傳遞，這種不正常的通脹和利率大幅波動(dòng)，從而誘發(fā)了金融創(chuàng)新。南京大學(xué)商學(xué)院24

“財(cái)富增長(zhǎng)”論：其代表格林包姆(S.I.Greenbum)和海沃德（C.F.Haywood）的觀點(diǎn)是：財(cái)富的增長(zhǎng)是金融創(chuàng)新的誘因。他們從研究美國(guó)金融業(yè)發(fā)展歷史的演進(jìn)中得出結(jié)論：財(cái)富增長(zhǎng)是金融資產(chǎn)和金融創(chuàng)新需求的主要誘因。他們認(rèn)為，科技進(jìn)步引起財(cái)富的增加，而財(cái)富的增刺激人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，從而推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展。當(dāng)金融資產(chǎn)日益增加時(shí)，金融創(chuàng)新就會(huì)隨之產(chǎn)生。南京大學(xué)商學(xué)院對(duì)金融創(chuàng)新各種誘因的歸納總結(jié)：金融創(chuàng)新是一系列因素相互作用，交替影響的綜合結(jié)果。從某一個(gè)角度提出的理論觀點(diǎn)都具有其局限性，不可能全面分析和解釋金融創(chuàng)新的誘因，因此，應(yīng)該把這些理論觀點(diǎn)綜合起來，進(jìn)行多視角的考察，才能獲得對(duì)金融創(chuàng)新的客觀全面的認(rèn)識(shí)。

南京大學(xué)商學(xué)院26第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)分析

一、技術(shù)進(jìn)步與國(guó)際金融創(chuàng)新 二、防范風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際金融創(chuàng)新 三、回避法規(guī)的國(guó)際金融創(chuàng)新 四、金融自由化與國(guó)際金融創(chuàng)新

南京大學(xué)商學(xué)院27

一、技術(shù)進(jìn)步與國(guó)際金融創(chuàng)新

上世紀(jì)初，國(guó)際金融業(yè)務(wù)水平十分落后，國(guó)際借貸和結(jié)算只能借助當(dāng)時(shí)的交通工具來完成。當(dāng)時(shí)很著名的瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家威克塞爾（Wicksell）認(rèn)為，貨幣運(yùn)行的速度不可能超過郵政火車或輪船這些用來運(yùn)送貨幣的交通工具的速度。今天，國(guó)際間金融交易的雙方相距的地理位置無(wú)論多么遙遠(yuǎn)，其資金的劃撥都可以在幾分鐘甚至更短的時(shí)間內(nèi)完成，不但大大提升了經(jīng)營(yíng)效率，而且大幅度降低了金融交易成本。南京大學(xué)商學(xué)院28圖8－2從傳統(tǒng)銀行到網(wǎng)絡(luò)銀行：?jiǎn)芜吔鹑诮灰椎某杀締挝唬好涝?/p>

資料來源：INTERNETBANK

南京大學(xué)商學(xué)院29

技術(shù)進(jìn)步對(duì)金融創(chuàng)新的推動(dòng)作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）電子清算系統(tǒng)。

（2）電子貨幣。

（3）網(wǎng)絡(luò)銀行。

（4）網(wǎng)絡(luò)證券。（5）網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)南京大學(xué)商學(xué)院30

二、防范風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際金融創(chuàng)新

產(chǎn)生背景：20世紀(jì)70年代以來，西方國(guó)家持續(xù)的高通貨膨脹率、高利率和匯率利率的頻繁波動(dòng)，使國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定，嚴(yán)重地沖擊金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，直接威脅著金融業(yè)的收益，同時(shí)也給國(guó)際金融市場(chǎng)上資金借貸雙方帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這一狀況迫使金融機(jī)構(gòu)通過不斷改變經(jīng)營(yíng)方式，或推出新的金融產(chǎn)品，或采用新的融資技術(shù)來降低交易成本，避免融資風(fēng)險(xiǎn)。

防范風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際金融創(chuàng)新成為國(guó)際金融業(yè)追求的主要目標(biāo)之一。南京大學(xué)商學(xué)院31（一）金融互換（FinancialSwaps）

金融互換:亦稱互換，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定支付款項(xiàng)的金融交易。

金融互換被譽(yù)為20世紀(jì)80年代以來國(guó)際金融市場(chǎng)的最重大的金融創(chuàng)新。南京大學(xué)商學(xué)院32

金融互換交易的作用： （1）降低融資成本。 （2）減少信用風(fēng)險(xiǎn)。（3）防范利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)。（4）優(yōu)化債務(wù)與資產(chǎn)的管理。（5）擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)。（6）使資金來源多樣化。（7）可以在債券市場(chǎng)廣為應(yīng)用。（8）規(guī)避稅收。南京大學(xué)商學(xué)院33

（二）新浮息金融票據(jù)

(FRI)

將傳統(tǒng)的浮息票據(jù)的特性重新組合后產(chǎn)生的一種新的金融產(chǎn)品。（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議為免受未來利率波動(dòng)影響，兩家銀行（或非銀行機(jī)構(gòu)）在遠(yuǎn)期市場(chǎng)（ForwardMarket）所簽訂的協(xié)議。雙方不交換本金，在協(xié)議所規(guī)定的時(shí)間開始支付或收取市場(chǎng)利率與協(xié)議利率之間的利息差額。南京大學(xué)商學(xué)院（四）信用違約互換（creditdefaultswaps-CDS）

信用違約互換CDS是美國(guó)摩根大通銀行于1995年首創(chuàng)的信用衍生品。

長(zhǎng)期以來，信貸市場(chǎng)或債券市場(chǎng)的債權(quán)人始終面臨著一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，即因債務(wù)人違約所造成的信用風(fēng)險(xiǎn)損失，如何剝離或轉(zhuǎn)讓這種信用風(fēng)險(xiǎn)，一直是金融機(jī)構(gòu)面臨的一大挑戰(zhàn)。CDS的創(chuàng)新，滿足了債權(quán)人急需剝離和轉(zhuǎn)讓債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)的需求。1998年國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）將CDS合約標(biāo)準(zhǔn)化后，CDS市場(chǎng)得到迅速發(fā)展。南京大學(xué)商學(xué)院信用違約互換受到市場(chǎng)青睞和追捧的主要原因：1、有更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。2、能有效管理非系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)。3、有利于對(duì)沖信用利差交易。4、可能是低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資品。南京大學(xué)商學(xué)院36

三、回避法規(guī)的國(guó)際金融創(chuàng)新

金融法規(guī)約束增加了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本，限制了它的盈利能力，促使金融機(jī)構(gòu)尋求回避法規(guī)的途徑。

當(dāng)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍被限制，不能滿足市場(chǎng)的融資需求時(shí)，能繞開這種限制的非銀行金融機(jī)構(gòu)和金融復(fù)合企業(yè)就會(huì)適時(shí)出現(xiàn)和發(fā)展；當(dāng)金融當(dāng)局限制銀行的存款利率的或者實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度時(shí)，銀行業(yè)或其他金融機(jī)構(gòu)就會(huì)采用新的融資技術(shù)或新的金融產(chǎn)品回避之。歐洲美元就是典型的規(guī)避法規(guī)型國(guó)際金融創(chuàng)新，是20世紀(jì)60年代以來最成功的國(guó)際金融創(chuàng)新。南京大學(xué)商學(xué)院37

美國(guó)銀行法規(guī)約束過嚴(yán)，催成了歐洲美元。20世紀(jì)的銀行業(yè)是美國(guó)受管制最嚴(yán)的行業(yè)之一，其中有兩項(xiàng)法規(guī)嚴(yán)重限制了銀行的盈利能力：一是強(qiáng)迫銀行將其存款的一部分作為法定的存款準(zhǔn)備金，即存款準(zhǔn)備金制度。由于存款準(zhǔn)備金是無(wú)息的，這無(wú)疑是增加了銀行的籌資成本。二是銀行法規(guī)的Q條例，規(guī)定了存款利率的最高限。

南京大學(xué)商學(xué)院38

回避法規(guī)型國(guó)際金融創(chuàng)新的負(fù)作用： （1）回避型創(chuàng)新使金融當(dāng)局所控制的利率杠桿效用降低。 （2）回避型創(chuàng)新使金融當(dāng)局對(duì)貨幣供給的控制能力降低。 （3）回避型創(chuàng)新還使貨幣政策工具的效用降低。南京大學(xué)商學(xué)院39

四、金融管制與金融監(jiān)管創(chuàng)新

金融管制與金融監(jiān)管都是政府行為。

政府對(duì)金融活動(dòng)實(shí)施直接管理，即直接限制一些金融交易和業(yè)務(wù)，規(guī)定和限制一些金融資產(chǎn)的價(jià)格，限制金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入等，就是金融管制

政府對(duì)金融活動(dòng)只是間接管理，即要求金融機(jī)構(gòu)所必須的信息披露并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督、建立和管理金融市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)體系、制定和實(shí)施系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)措施、制定和實(shí)施旨在穩(wěn)定金融體系的政策與制度等等，就是金融監(jiān)管。南京大學(xué)商學(xué)院金融全球化的背景下，各國(guó)政府為提升金融效率和金融競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)金融活動(dòng)干預(yù)的方式從金融管制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榻?/p>