09年1月中英合作財務管理真題及答案

11/112009年1月全國高等教育自學考試試題財務管理試卷重點事項1.試題包括必答題與選答題兩局部，必答題總分60分，選答題總分40分。必答題為一、二、三題，每題20分；選答題為四、五、六、七題，每題20分，任選兩題答復，不得多項選擇，多項選擇者只按選答的前兩題計分。60分為及格線。2.用圓珠筆或鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。3.可使用計算器、直尺等文具。第一局部必答題（總分60分）（本局部包括一、二、三題，共60分）一、此題包括1～20二十個小題，每題1分，共20分。在每題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。1.董事會對股東所負的最根本責任之一是【】A.創(chuàng)造利潤B.維持股價C.支付股利D.公布年度財務報表1.A（第一章，P16）（2009年1月）【解析】董事會是股東大會的業(yè)務執(zhí)行機構(gòu)，負責公司業(yè)務活動的指揮和管理，對公司股東大會負責并報告工作，股東大會所作的決定董事會必須執(zhí)行。董事會的最根本目標就是實現(xiàn)股東的目標，股東的目標就是獲得最大的投資回報。所以，董事會對股東所負的最根本責任之一是創(chuàng)造利潤。2.公司的管理者是【】A.股東B.執(zhí)行董事C.審計師D.非執(zhí)行董事2.B（第一章，P16）（2009年1月）【解析】所有的股東不可能都是公司的管理者，只有少數(shù)股東才能成為公司的管理者，而這個公司的管理者應是執(zhí)行董事，而不是非執(zhí)行董事與審計師。3.根據(jù)阿爾特曼財務危機預測發(fā)行模型，Z指標值為4說明被預測企業(yè)【】A.肯定破產(chǎn)B.可能破產(chǎn)C.可能正常D.肯定正常3.D（第二章，P79）（2009年1月）【解析】Z指標值為4已大于臨界值3，說明企業(yè)的經(jīng)營相等成功，不會發(fā)生財務危機，說明被預測企業(yè)經(jīng)營肯定正常。4.比率分析具有局限性，因為【】A.報表一般以歷史本錢為基礎B.報表一般以定性指標為基礎C.公司的會計政策都是相同的D.比率僅考慮了絕對規(guī)模4.A（第二章，P70）（2009年1月）【解析】比率分析具有局限性，是因為比率分析所使用的財務報表數(shù)據(jù)是根據(jù)歷史本錢編制的，它不能反映企業(yè)的現(xiàn)行價值。5.會計收益率是【】A.方案的年平均利潤/原投資額B.原投資額/方案的年平均利潤C.方案的利潤總額/原投資額D.原投資額/方案的利潤總額5.A（第三章，P104）（2009年1月）【解析】會計收益率是指投資方案的年平均凈利潤與原投資額的比率。6.考慮風險的工程評估方法是【】A.調(diào)整現(xiàn)金流出量B.調(diào)整貼現(xiàn)率C.調(diào)整現(xiàn)金流入量D.調(diào)整時間范圍6.B（第四章，P137）（2009年1月）【解析】考慮風險的工程評估方法有：期望值決策法、風險因素調(diào)整法（包括調(diào)整投資貼現(xiàn)率及調(diào)整投資收益的現(xiàn)金流量）和決策樹法。7.ABC公司正在考慮在兩個工程之間作出選擇，X工程凈現(xiàn)值為-350000元的概率為0.6，凈現(xiàn)值為3000000元的概率為0.2，凈現(xiàn)值為5000000元的概率為0.2，X工程的預期凈現(xiàn)值為【】A.1390000元B.7210000元C.800000元D.679000元7.A（第四章，P137）（2009年1月）【解析】E（NPV）=-350000×0.6+3000000×0.2+5000×0.2=-210000+600000+1000000=13900008.在投資組合理論組中，分散投資是指【】A.持有廣泛的投資工程B.消除可分散風險C.總體風險中，某工程特有的風險D.總體風險中，所有工程的共同風險8.A（第六章，P175）（2009年1月）【解析】見教材第175頁圖6-1，隨著投資組合規(guī)模的擴大，總風險水平不斷下降，但下降的速度遞減。分散投資是指隨機“持有廣泛的投資工程〞。9.能給持有者帶來固定股利及股本收回權的證券是【】A.參加優(yōu)先股B.可收回債券C.可收回優(yōu)先股D.參加債券9.C（第七章，P218）（2009年1月）【解析】可收回優(yōu)先股是指公司按照發(fā)行的規(guī)定，可在將來某一時期按規(guī)定的價格收回發(fā)行的優(yōu)先股。即可收回優(yōu)先股是能給持有者帶來固定股利及股本守護權的證券。10.企業(yè)的三個主要資金來源是【】A.企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權益B.所有者投資、借款和留存利潤C.所有者權益、借款和資本D.借款、資本和留存收益，以及企業(yè)的資產(chǎn)10.B（第七章，P205）（2009年1月）【解析】企業(yè)的三個主要資金來源是：所有者投資（實收資本或股本）、借款和留存利潤，而企業(yè)的“資產(chǎn)、負債和所有者權益〞是會計六個要素中的三個要素，不是資金來源。11.二級資本市場是【】A.股票和債券的交易場所B.新股和新債券的發(fā)行場所C.僅能交易股票的場所D.僅能發(fā)行債券的場所11.A（第八章，P247）（2009年1月）【解析】一級資本市場是發(fā)行新證券的金融市場，一級資本市場具有融資功能；二級資本市場是股票和債券等二手證券的交易市場，二級資本市場具有流通功能，為證券投資者提供了一個退出機制。12.證券市場效率意味著證券的市價需要【】A.考慮所有相關信息B.僅考慮表達在以往股價中的全部信息C.僅考慮可公開獲得的全部信息D.僅考慮可以從內(nèi)部獲得的全部信息12.A（第八章，P251）（2009年1月）【解析】證券市場的效率意味著證券的市價需要考慮所有相關信息，包括所有的歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息。13.利用股利估算普通股的本錢時，普通股的價值為【】A.未來股利的期望值B.預期未來股利的現(xiàn)值C.未來股利的現(xiàn)金流量D.無風險報酬加風險溢價13.B（第九章，P274）（2009年1月）【解析】利用股利估算普通股的本錢時，普通股的價值應該是預期未來股利的現(xiàn)值之和。普通股之所以有價值，從根本上說是因為股東預期它們可以帶來股利收入。14.杠杠比率反映的是【】A.固定費用的資本與短期資本總額之間的關系B.可變費用的資本與長期資本總額之間的關系C.可變費用的資本與短期資本總額之間的關系D.固定費用的資本與長期資本總額之間的關系14.D（第九章，P303）（2009年1月）【解析】杠杠比率是費用固定的資本（長期負債及優(yōu)先股）與長期資本總額（長期負債及全部所有者權益）的比值。15.關于資本結(jié)構(gòu)的MM（莫迪里亞尼與米勒）觀點是【】A.不管債務籌資水平如何，全部資本本錢保持不變B.全部資本本錢隨債務籌資的增加而增加C.全部資本本錢隨債務籌資的減少而減少D.資本本錢不受債務籌資水平的影響15.A（第九章，P298）（2009年1月）【解析】見教材第298頁圖9-4，MM關于資本結(jié)構(gòu)的（無稅收）觀點是：不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在所有債券融資比例水平上，加權平均資本本錢WACC都是相同的。16.支付股利的合法來源是【】A.已實現(xiàn)或未實現(xiàn)利潤B.未實現(xiàn)利潤C.已實現(xiàn)、未實現(xiàn)或已確認利潤D.已實現(xiàn)利潤16.D（第十章，P311）（2009年1月）【解析】支付股利的合法來源是已實現(xiàn)利潤，包括本年利潤表中反映出來的當年已實現(xiàn)利潤和歷年已實現(xiàn)的未分配利潤。17.承租人在沒有資產(chǎn)所有權的情況下，可在資產(chǎn)使用年限內(nèi)擁有使用權的租賃協(xié)議是【】A.租購協(xié)議B.經(jīng)營租賃協(xié)議C.采購租賃協(xié)議D.融資租賃協(xié)議17.D（第七章，P241）（2009年1月）【解析】融資租賃是資本租賃，是完全轉(zhuǎn)讓租賃，其租賃期與資產(chǎn)的使用期一般相當或至少到達使用壽命的3/4以上,所以承租人在沒有資產(chǎn)所有權的情況下，可在使用年限內(nèi)擁有使用權的租賃協(xié)議是融資租賃協(xié)議，而不是經(jīng)驗租賃協(xié)議。18.經(jīng)濟訂貨批量模型、及時管理模型和材料需求方案模型適用于【】A.存貨管理B.應收賬款管理C.現(xiàn)金管理D.在產(chǎn)品管理18.A（第十一章，P347）（2009年1月）【解析】經(jīng)濟訂貨批量模型（EOQ）、及時管理模型（JIT）和材料需求方案（MRP）適用于存貨管理，不適用于應收賬款管理、現(xiàn)金管理好在產(chǎn)品管理。19.營運資本的定義是【】A.固定資產(chǎn)減流動資產(chǎn)B.流動負債減流動資產(chǎn)C.流動資產(chǎn)減流動負債D.流動資產(chǎn)減長期負債19.C（第十一章，P331）（2009年1月）【解析】營運資金包括流動資產(chǎn)與流動負債兩個局部，它的數(shù)額等于企業(yè)的流動資產(chǎn)減去流動負債。20.大型公司購入小型公司通常被稱為【】A.剝奪B.收購C.合并D.以上答案均不對20.B（第十二章，P371）（2009年1月）【解析】大型公司購入小型公司，這是一種發(fā)生在實力相差較大的企業(yè)之間的收購行為。請認真閱讀下面的案例，并答復第二、三題。案例：李安和李本兄弟二人畢業(yè)于ABC大學工程專業(yè)，幾年來一直在一家較大的汽車制造廠的設計部門工作。他們致力于創(chuàng)造一種新的小型無污染汽車，該汽車以廢棄植物中提取的油為燃料。在前期的研究開發(fā)方面，已投入了大量的時間和80000元的資金?，F(xiàn)在李氏兄弟打算考慮建立自己的汽車制造廠，為此進行了如下可行性分析：李氏兄弟擁有一塊適于汽車生產(chǎn)制造的場地，該場地以50000元的價格出租給了另一家公司，但該項租賃是非正式的，可以輕易終止。預計制造廠的廠房建設支出是250000元，機器設備支出400000元，使用年限為5年，期末無殘值。李氏兄弟必須為汽車做廣告，需先期投入50000元廣告費，以后每年支出10000元廣告費。預計最初五年的管理費用為每年50000元。每輛車的人工和原材料的直接本錢是4000元，單位售價是5000元。每年的間接本錢是75000元。預計最初的銷售收入比較低，但隨著業(yè)務擴大會逐步增加。經(jīng)研究，他們認為第一年可能獲得500輛的訂單，隨后4年的銷量每年比上年提高10%。為了籌集資金，李氏兄弟可獲得700000元的貸款，年利率12%，同時，他們也考慮成立股份有限公司，以每股1元的價格發(fā)行股票籌集60%的資金（另外40%的資金仍采用貸款方式取得），并預計每股股利為0.07元，股利年遞增率為3%。稅收忽略不計。假設所有的本錢和收入在每年年末結(jié)算?，F(xiàn)值系數(shù)如下：年份0.040.060.080.100.120.1410.9620.9430.9260.9090.8920.87720.9250.8900.8570.8260.7970.77030.8890.8490.7940.7510.7120.67540.8550.7920.7350.6830.6360.59250.8220.7470.6810.6210.5670.51960.7900.7050.6300.5640.5070.45670.7600.6650.5840.5130.4530.40080.7300.6270.5400.4670.4040.35190.7030.5910.5000.4240.3610.308100.6760.5580.4630.3860.3220.270二、此題包括21～22兩小題，共20分。21.使用凈現(xiàn)值法，說明李氏兄弟的汽車制造廠工程是否可行（計算過程中保存2位小數(shù)）。（14分）（第三章，P90）（2009年1月）21.（P90）時點t012345廠房建設-250000購置設備-400000廣告支出-50000-10000-10000-10000-10000-10000管理費用-50000-50000-50000-50000-50000銷售收入25000002750000302500033275003660250直接本錢-2000000-2200000-2420000-2662000-2928200間接本錢-75000-75000-75000-75000-75000總現(xiàn)金流量-700000365000415000470000530500597050復利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,12%,t）1.0000.8920.7970.7120.6360.567折現(xiàn)值-700000325580330755334640337398338527.35凈現(xiàn)值NPV996900.35∵凈現(xiàn)值NPA>0.，∴該投資工程可行。22.簡要說明其他兩種可以用于評價李氏兄弟工程的投資評估方法。（6分）（第三章）（2009年1月）22.其他評價工程投資的方法還有：（1）（P104）會計收益率法（ARR法）方案的年均利潤=（365000+415000+470000+530500+597050-700000）/5=1677550/5=335510(元)會計收益率ARR=335510/700000=47.93%>12%（2）（P106）靜態(tài)投資回收期法（PP法）靜態(tài)投資回收期PP=1+（700000-365000）/415000=1+0.81=1.81（年）<5/2==2.5(年)（3）（P94）現(xiàn)值指數(shù)法（PVI法）現(xiàn)值指數(shù)PVI===2.42（4）（P97）內(nèi)部收益率法（IRR法）這要運用逐次測試逼近法，即“試算+內(nèi)插〞經(jīng)計算，當（元）當（元）則=50%+4.4%=54.4%三、此題包括23～25三個小題，共20分。23.解釋資本本錢和加權平均資本本錢的意義。（8分）（第九章，P266、278）（2009年1月）23.（P266、278）（1）資本本錢作為貼現(xiàn)率，如果用于對未來企業(yè)現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)以決定投資工程取舍時，它對企業(yè)的價值是沒有影響的；（2）資本本錢是企業(yè)為了吸引和留住資金必須支付的金額，它是以年百分比表示的；（3）它代表著投資者要求的收益率；（4）不同的資本來源有不同的資本本錢；（5）因此，權益本錢與債務本錢是不同的；（6）加權平均資本本錢是根據(jù)不同渠道籌集的資金的比重及其各自的本錢計算的加權平均數(shù)；（7）公司與公司之間的資本本錢是有差異的；（8）經(jīng)營風險高的企業(yè)要比經(jīng)營風險低的企業(yè)所面臨的資本本錢高；（9）其他相關要點。24.解釋公司正確計算資本本錢的重要性。（6分）（第九章，P266）（2009年1月）24.（第九章，P266）（1）公司必須確保它的所有投資收益率至少要等于它的資本本錢；（2）不正確的資本本錢計算會導致不正確的決策；（3）如果將資本本錢計算過高會導致拒絕有獲利時機的投資工程；（4）如果將資本本錢計算過低又會導致接受無利可圖的投資工程；（5）其他要點。補充：資本本錢在企業(yè)籌資決策中的作用：（1）它是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）它是企業(yè)選擇資金來源的根本依據(jù)；（3）它是企業(yè)選用籌資方式的參考標準；（4）它是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。資本本錢在企業(yè)投資決策的作用：（1）在計算NPN時，常以資本本錢作為折現(xiàn)率；（2）在利用IRR指標進行工程可行性評價時，一般以資本本錢作為基準收益率。25.如果本案例中發(fā)行股票的籌資方式得以實現(xiàn)，在該資本結(jié)構(gòu)情況下，請計算李氏兄弟工程的加權平均資本本錢。（6分）（第九章）（2009年1月）25.（在第21題計算NPV時，“稅收忽略不計〞，使計算經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量NCF沒有考慮所得稅，其折現(xiàn)率按貸款年利率12%計算，這根本上還是匹配的。）但在計算長期貸款資本本錢時，必須考慮利息的抵稅作用。故這里假設企業(yè)所得稅稅率T=25%，（若不考慮所得稅時，長期貸款本錢將會大于普通股本錢，這就顯得很不合理。）（P268）長期貸款本錢（P275）普通股本錢（P278）加權平均資本本錢WACC第二局部選答題（總分40分）（本局部包括第四、五、六、七題，每題20分。請任選兩題答復，不得多項選擇，多項選擇者只按選答的前兩題計分）四、此題包括26～28三個小題，共20分）26.請分別寫出兩個短期償債能力比率和兩個投資者關心的比率。（8分）（第二章，P62～66）（2009年1月）26.（P62～66）（1）短期償債能力的比率①流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債②速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債③無信用期間=現(xiàn)金（及現(xiàn)金等價物）/平均每天運營所需的現(xiàn)金本錢（2）投資者關心的比率①每股收益=屬于普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外的加權平均的普通股股數(shù)②每股股利=股利總額/年末普通股股數(shù)N③市盈率=每股市價/每股收益④股利收益率=每股股利（含稅）/每股市價⑤現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=企業(yè)凈利潤/股利總額27.請給出財務報表使用者進行財務比率分析的兩個理由，并闡述比率分析的局限性。（8分）（第二章）（2009年1月）27.（1）（P57）比率分析的作用①比率計算及其解釋是檢驗公司財務健康狀況的一種工具；②可用于公司之間的比較與評價（橫向比較）；③可用于同一公司、不同年份的比較與評價（縱向比較）；④比率分析可以劃分為盈利能力比率、資產(chǎn)運營效率比率、流動性比率、資本結(jié)構(gòu)比率和投資者關心的比率；⑤對于特殊的使用者，則只能在一定范圍內(nèi)使用；⑥其他相關要點。（2）（P68）比率分析的局限性①比率分析是依據(jù)財務報表所提供的歷史本錢數(shù)據(jù)為基礎的；②財務報表只能提供貨幣化信息，而不能反映質(zhì)量信息；③沒有考慮企業(yè)規(guī)模；④公司會選擇不同的會計政策；⑤由于報表的“粉飾〞與操縱行為會導致不恰當?shù)慕Y(jié)果；⑥比率是基于過去的事件，而不是對未來的期望；⑦公司可能會有不同的融資安排；⑧其他相關要點。28.某企業(yè)本期末有股本600萬元，留存收益3000萬元，還有700萬元的債券（利率為10%）。該公司本期的實現(xiàn)利潤是600萬元，其中發(fā)放現(xiàn)金股利40萬元，請計算杠杠比率和權益報酬率。（4分）（第二章，P74）（2009年1月）28.（第二章，P74）杠杠比率=費用固定的資本/長期資本總額=權益報酬率=凈利潤/（股本+留存收益）=五、此題包括29～30兩個小題，共20分。29.S股份有限公司現(xiàn)發(fā)行5000萬元不可贖回債券（利率為8%），面值為100元，發(fā)行價為130元；普通股7500萬股，每股面值為1元，每股市價為2.72元；其他資產(chǎn)9000萬元。該公司的β（貝塔系數(shù)）為1.3，市場的期望收益率為10%，無風險利率為4%。請利用這些信息計算該公司稅前債券的資本本錢，并利用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本本錢。（10分）（第九章，P276）（2009年1月）29.（P272）稅前債券的資本本錢（P276）按資本資產(chǎn)定價模型普通股本錢30.請解釋標準差與風險之間的關系。（10分）（第五章，P162）（2009年1月）30.（第五章，P162）（1）標準差,它是一種衡量工程風險大小的統(tǒng)計學指標。（2）標準差用于反映統(tǒng)計數(shù)據(jù)偏差期望值的離散程度。（3）進行投資分析時，要比較不同投資工程的風險水平，在期望值相同的條件下，標準差σ越小，風險越小，方案越優(yōu)；標準差σ越大，風險越大，方案越差。（4）對于互斥的，不同期望值的幾個工程，要比較其風險水平，則需要再計算標準差率×100%，標準差率越小，風險越小，方案越優(yōu)；標準差率越大，風險越大，方案越差。六、此題包括31～33三個小題，共20分。31.解釋可分散風險和不可分散風險的概念。（5分）（第五章）（2009年1月）31.（P161）（1）可分散風險又稱為公司特定風險、非系統(tǒng)風險，是總風險中只與某企業(yè)相關的那一局部風險；（2）可分散風險是指與某一特殊工程相聯(lián)系的風險，如某公司發(fā)生罷工；某公司某項決策失誤；某公司某項新產(chǎn)品開發(fā)失?。荒彻绢I導換屆等；（3）可分散風險是可以通過多樣化投資的方式來局部或全部消除的；（4）不可分散風險又稱為市場風險、系統(tǒng)風險，它也是總風險的一局部；（5）不可分散風險是由一般性的市場條件引起的，如通貨膨脹、利率變動、匯率變經(jīng)濟增長、2009你春夏的金融風暴等；（6）不可分散風險是不能通過多樣化投資的方式來分散的；（7）不可分散風險對不同企業(yè)，不同資產(chǎn)的影響是不同的；（8）衡量某工程系統(tǒng)風險大小的指標是風險系數(shù)β；（9）其他相關要點。32.解釋收購、縱向兼并和混合兼并的概念。（9分）（第十二章，P371）（2009年1月）32.（第十二章，P371）（1）收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購置另一家企業(yè)的局部或全部資產(chǎn)或股權，以獲得該企業(yè)的控制權。收購的實質(zhì)是取得控制權。收購通常發(fā)生在實力相差較大的企業(yè)之間，大魚把小魚吃掉了。收購（大多是橫向兼并）的目的主要是為了確立或穩(wěn)固企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位，擴大企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)模，使企業(yè)在該行業(yè)市場領域內(nèi)占有壟斷地位。（2）縱向兼并是對生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后關聯(lián)的企業(yè)進行的并購，是生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性過程互為購置者和銷售者的企業(yè)之間的并購。縱向兼并的目的是組織專業(yè)化生產(chǎn)和實現(xiàn)產(chǎn)銷一體化。（3）混合兼并是對處于不同產(chǎn)業(yè)領域、產(chǎn)品屬于不同市場，且與其產(chǎn)業(yè)部門完全不相關、不存在特別的生產(chǎn)技術聯(lián)系的企業(yè)之間進行的并購