共同基金的基本類型

共同基金的基本類型目錄2.1共同基金分類架構(gòu)2.2開放型與封閉型基金2.3全球型、區(qū)域型與單一市場型基金2.4股票型、債券型、貨幣市場及衍生性金融商品基金2.5積極成長型、成長型、平衡型及收益型基金表2-1共同基金的基本類型表2-2臺灣各類型共同基金的

市場概況

開放型與封閉型基金開放型基金在發(fā)行之后，投資人可直接向投信公司申購或贖回共同基金的受益憑證，因此其流通在外的受益憑證數(shù)量會隨著投資人的申購或贖回而變動。相對于開放型基金，封閉型基金在發(fā)行之后，投資人并無法直接向投信公司申購或贖回，而必須在證券集中市場下單買賣共同基金的受益憑證。表2-3開放型基金與封閉型基金的比較

全球型、區(qū)域型與單一市場型基金(1/3)全球型基金所涵蓋的區(qū)域范圍最廣，遍及全球主要的金融市場，如美國、日本、歐洲及亞洲等市場。由于全球型基金可建構(gòu)出全球性的投資組合，風(fēng)險分散的效果最為明顯，其投資風(fēng)險遠(yuǎn)小于其他類型的基金。雖然全球型基金會將資產(chǎn)分散于全球金融市場，但仍會根據(jù)每個金融市場的特性與成熟度來分配個別的投資比重。圖2-1摩根富林明全球通網(wǎng)基金的資產(chǎn)配置圖（截至2007年9月底止）全球型、區(qū)域型與單一市場型基金(2/3)區(qū)域型基金投資范圍主要集中在區(qū)域性的金融市場，例如有北美、歐洲、亞洲、東南亞、拉丁美洲、東歐等。隨著投資區(qū)域的市場成熟度與成長性的不同，各種區(qū)域型基金的風(fēng)險與報酬特性也會有所差異。圖2-2富達(dá)歐洲、拉丁美洲及東南亞基金的績效比較圖全球型、區(qū)域型與單一市場型基金(3/3)單一市場型基金投資區(qū)域僅局限于某單一國家的金融市場，如美國基金、日本基金、臺灣基金等。就風(fēng)險分散的能力而言，單一市場型基金投資風(fēng)險往往大于全球型基金與區(qū)域型基金，具有高風(fēng)險與高報酬的特性。就投資區(qū)域或單一市場的成熟度與風(fēng)險性而言，單一市場型基金的投資風(fēng)險并不全然一定高于區(qū)域型基金。圖2-3富達(dá)美國、日本及拉丁美洲的

績效比較圖股票型、債券型、貨幣市場及衍生性

金融商品基金

依投資標(biāo)的的不同，共同基金的風(fēng)險與報酬也會有所不同。一般而言，衍生性金融商品基金的風(fēng)險最高，依序則為股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金。而風(fēng)險愈高的共同基金，投資人對其所要求的報酬率也會愈高。股票型基金股票型基金系指投資股票總額應(yīng)達(dá)基金凈值70%以上之共同基金。依投資標(biāo)的與特性，投信投顧公會將臺灣境內(nèi)的股票型基金分為上市股票型基金與上柜股票型基金，其中上市股票型基金又細(xì)分為一般股票型基金、科技類股基金、中小型基金、價值型基金、中概股基金、指數(shù)型基金及特殊類基金等。近年來，由于臺灣股市波動加劇，使得股票型基金的投資風(fēng)險也跟著增加。且目前有些股票型基金已不再獨(dú)鍾電子類股，而將持股重心放在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類股或價值型股票。表2-4各種股票型基金的投資標(biāo)的及

其代表性基金圖2-4臺灣工銀新臺灣基金的資產(chǎn)配置圖

（截至2007年11月3日止）債券型基金債券型基金主要以政府公債、公司債、金融債券等債券商品為投資標(biāo)的，且投資組合之加權(quán)平均存續(xù)期間須達(dá)1年以上。如果債券型基金所投資的是新興市場的政府公債或信用評等較差的公司債，甚至是高風(fēng)險的「垃圾債券」，由于這些債券的票面利率較高，使得該類型債券型基金的預(yù)期報酬率高于一般債券型基金，故又稱為「高收益?zhèn)突稹?。金管會?007年6月20日也已開放臺灣本土的投信公司發(fā)行高收益?zhèn)突穑渫顿Y區(qū)域可涵蓋全球市場，且持有高收益?zhèn)谋戎仨氝_(dá)60%以上，其余投資標(biāo)的則限于貨幣市場的金融工具。債券型基金的問題(1/3)過去臺灣境內(nèi)的債券型基金僅有「債券型基金」之名，實(shí)際的操作手法卻與國外的「貨幣市場基金」類似。臺灣投資人一直對債券型基金存有「穩(wěn)賺不賠」的錯誤觀念。，使各家投信公司為了創(chuàng)造比定存高的報酬率，不斷將公司債、可轉(zhuǎn)換公司債、反浮動利率債券及結(jié)構(gòu)型商品納入債券型基金的投資組合，甚至利用「作價」的手段使其凈值上漲，以沖刺自家債券型基金的規(guī)模。隨著利率逐漸的彈升，臺灣債券型基金的問題也一一浮現(xiàn)。債券型基金的問題(2/3)臺灣的可轉(zhuǎn)換公司債未經(jīng)信用評等即可發(fā)行，且都屬于無擔(dān)保公司債，信用風(fēng)險相當(dāng)高，一旦發(fā)行公司出現(xiàn)問題，對債券型基金將造成嚴(yán)重的沖擊。當(dāng)利率往上彈升，債券型基金所持有的反浮動利率債券或結(jié)構(gòu)型商品將面臨很大的利率風(fēng)險。債券型基金的作價手法，也使其曝露于利率上漲的風(fēng)險。債券型基金的問題(3/3)鑒于上述問題，金管會當(dāng)時緊急推出七道防線措施及分割債券制度，并積極規(guī)劃債券型基金的信用評等、評鑒與評價等三評政策，來解決債券型基金的問題。金管會也于2006年1月1日起實(shí)施債券型基金分流制度類貨幣市場基金:債券投資比重須在30%以下固定收益型基金:債券投資比重須在50%以上由于受持債比重限制以及RP利息收入于2007年改采分離課稅的影響，類貨幣市場基金的收益率明顯低于過去債券型基金的水平，投資人紛紛贖回，造成其市場規(guī)?？焖傥s。貨幣市場基金(1/2)貨幣市場基金所投資的標(biāo)的為到期期間較短、流動性較佳的貨幣市場投資工具，如銀行存款、附買回交易及到期期間低于1年的短期票券，如可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)本票、銀行承兌匯票等。主要功能在于提供短期資金的停泊站，因此又稱為停泊基金。由于貨幣市場基金與銀行存款間具有相互替代的效果，將會減弱中央銀行在貨幣市場執(zhí)行貨幣政策的效果。因此，過去中央銀行對貨幣市場基金的開放均持保留的態(tài)度。貨幣市場基金(2/2)隨著市場利率不斷地走低，以及為使債券型基金與貨幣型基金有所區(qū)隔，證券主管機(jī)關(guān)與中央銀行于2003年5月已正式核準(zhǔn)臺灣本土投信公司或信托業(yè)發(fā)行貨幣市場基金。貨幣市場基金的資金運(yùn)用范圍范圍包括：(1)銀行存款；(2)短期票券；(3)有價證券，如政府公債、公司債、金融債券、外國債券以及金融資產(chǎn)證券化之受益證券與資產(chǎn)基礎(chǔ)證券等；(4)附買回交易。銀行存款與附買回交易之總金額需達(dá)基金凈資產(chǎn)價值之70%以上。此外，上述有價證券之投資，也只限于到期期間僅剩1年內(nèi)之債券（附買回交易不在此限）；且投資組合之加權(quán)平均存續(xù)期間不得大于180天，如為附買回交易，應(yīng)以附買回交易之期間計(jì)算。衍生性金融商品基金衍生性金融商品的種類愈來愈多。這些金融商品之所以會被冠上「衍生性」的字眼，是因?yàn)槠鋬r值的變動常取決于其所依附資產(chǎn)的價值高低，這些標(biāo)的資產(chǎn)包括一般實(shí)體的商品以及指數(shù)、利率、匯率等金融指標(biāo)，例如期貨、選擇權(quán)、認(rèn)購（售）權(quán)證等。以這些商品為主要投資標(biāo)的基金就通稱為衍生性金融商品基金，如期貨基金、認(rèn)購權(quán)證基金等。積極成長型、成長型、平衡型

及收益型基金(1/2)積極成長型基金追求短期資本利得的極大化，因此其主要收益來自于股票買賣間的差價，具有高風(fēng)險、高報酬的特性。成長型基金使該基金的凈值穩(wěn)定成長，因此其風(fēng)險較積極成長型基金為低。成長型基金的投資標(biāo)的通常會集中于績效表現(xiàn)良好的績優(yōu)股或藍(lán)籌股。積極成長型、成長型、平衡型

及收益型基金(2/2)平衡型基金(1)盡可能保障投資人投資本金的安全；(2)注重已實(shí)現(xiàn)收入及資本利得的長期成長；(3)注重經(jīng)常性穩(wěn)定收入及當(dāng)期收入。因此，其資金通常會分散于股票市場與債券市場。金管會于2008年初修法