2023年公司金融試題及答案

《公司金融》綜合練習(xí)

已知：(P/A,l()%,5)=079()8,(P/A.6%.10)=7.3601,(P/A.12%、6)=4.1114,

(P/A,12%,10)=5.6502,(P/S,10%,2)=0.8264,(P/F,6%,10)=0.5584,

(P/F、12%,6)=0.5066

(P/A,12%.6)=4.1H4,(P/A,12%,10)=5.6502

一、單項選擇題(下列每小題的備選答案中，只有一個符合題意的對的答案。

請將你選定的答案字母填入題后的括號中。本類題共30個小題，每小題2分)

1.反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是()

A、公司與政府之間的關(guān)系B、公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系

C、公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系D、公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系

2.根據(jù)簡化資產(chǎn)負債表模型，公司在金融市場上的價值等于：()

A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資產(chǎn)B、銷售收入減去銷貨成本

C、鈔票流入量減去鈔票流出量D、負債的價值加上權(quán)益的價值

3.公司短期資產(chǎn)和負債的管理稱為()

A、營運資本管理B、代理成本分析C、資本結(jié)構(gòu)管理D、資本預(yù)算管理

4.反映股東財富最大化目的實現(xiàn)限度的指標是()

A、銷售收入B、市盈率C、每股市價D、凈資產(chǎn)收益率

5.公司財務(wù)管理的目的與公司的社會責(zé)任之間的關(guān)系是()

A、兩者互相矛盾B、兩者沒有聯(lián)系

C、兩者既矛盾又統(tǒng)一D、兩者完全一致

6.財務(wù)管理的目的是使。最大化。

A、公司的凈利潤C、公司的資源值

B、每股收益D、現(xiàn)有股票的價

7.下列陳述對的的是()。

A、合作制公司和公司制公司都有雙重征稅的問題

B、獨資公司和合作制公司在納稅問題上屬于同一類型

C、合作者公司是三種公司組織形式忠最為復(fù)雜的一種

D、各種公司組織形式都只有有限的壽命期

8.公司制這種公司組織形式最重要的缺陷是()

A、有限責(zé)任B、雙重征稅

C、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓

9.違約風(fēng)險的大小與債務(wù)人信用等級的高低()

A、成反比B、成正比C、無關(guān)D、不擬定

10.反映公司在一段時期內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果的報表被稱為()

A、損益表B、資產(chǎn)負債表C、鈔票流量表D、稅務(wù)報表

11.將損益表和資產(chǎn)負債表與時間序列某一時點的價值進行比較的報表稱為()。

A、標準化報表B、鈔票流量表C、定基報表D、結(jié)構(gòu)報表

12.杜邦財務(wù)分析法的核心指標是()。

A、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROED、負債比率

13.普通年金屬于()

A、永續(xù)年金B(yǎng)、預(yù)付年金

C、每期期末等額支付的年金D、每期期初等額支付的年金

14.公司發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復(fù)利計息期是()

A、1年B、半年C、1季D、1月

15.有一項年金，前3年無鈔票流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%,

其現(xiàn)值為()元。

A、1994.59B、1565.68C、1813.48D、1423.21

16.甲方案在五年中每年生初付款2023元，乙方案在五年中每年年末付款2023

元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值()

A、相等B、前者大于后者

C、前者小于后者D、也許會出現(xiàn)上述三種情況中的任何

一種

17.假如兩個項目預(yù)期收益的標準差相同，而盼望值不同，說明這兩個項目（）

A、預(yù)期收益相同，B、標準離差率不同，C、預(yù)期收益不同，D、未來風(fēng)險

報酬相同

18.相關(guān)系數(shù)衡量的是：（）

A、單項證券收益變動的大小向

B、兩種證券之間收益變動的大小和方

C、單項證券收益變動的方向D、股票價格的波動性

19.債券持有人對債券規(guī)定的報酬率一般被稱為（）

A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率

20.其他情況不變，若到期收益率（）票面利率，則債券將（）。

A、高于、溢價出售，B、等于、溢價出售，C、高于、平價出售，D、高于、

折價出售

21.預(yù)期下一年分派的股利除以當期股票價格得到的是（）

A、到期收益率，B、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益率

22.Jack'sConstructionCo.有80,00（）份流通在外的債券，這些債券均按照面值進

行交易，市場中具有相同特性的債券的稅前到期收益率為8.5%。公司同時有4

百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為1.1,市場價格為40美元每股。若

市場中無風(fēng)險利率為4%,市場風(fēng)險溢價是8%,稅率為35%,則該公司的加權(quán)

平均資本成本是（）。

A、7.10%,B、7.39%,C、10.38%,D、10.65%

23.DeltaMare公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的項目申請，他決定按

各項目凈現(xiàn)值由高到低進行選擇，以分派可用的資金。這種決策行為被稱為（）。

A、凈現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算，D、硬性資本預(yù)算

24.Toni'sTool公司正準備購買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價格、營運成本、壽命

期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。

A、使用凈現(xiàn)值法

B、同時使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法

C、使用約當年金成本法

D、使用折舊稅盾方法

25.認為公司的價值獨立于資本結(jié)構(gòu)的理論是（）。

A、發(fā)本資產(chǎn)定價模型沒，B、MM定理1,C、MM定理2,D、有效市場假

說

26.下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項是對的的？

A、破產(chǎn)過程中涉及的管理費用屬于間接的破產(chǎn)成本

B、公司的債權(quán)人比股東更有動力阻止公司破產(chǎn)

C、當公司陷入財務(wù)危機時，其資產(chǎn)會變得更有價值

D、有價值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本

27.信號模型重要探討的是（）。

A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問題，

B、金融契約事后隱藏行動的道德風(fēng)險問題，

C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息，

D、公司的管理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息

28.公司發(fā)行新股會導(dǎo)致（）。

A、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價上升

C、公司的融資成本提高D、公司投資機會的增長

29.假如股利和資本利得合用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會不同，由

于：（）

A、資本利得納稅是實際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn)

B、股利納稅是實際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)

C、股利所得稅《在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時候

D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時候

30.某鋼鐵公司并購某石油公司，這種并購方式屬于()

A、杠桿收購，B、橫向收購，C、混合收購，D、縱向收購

二、多項選擇題(下列每小題的備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的對

的答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類題共15個小題,

每小題2分,)

1.下列屬于公司的資金來源的有()

A、發(fā)行債券取得的資金

B、累計折舊

C、購買政府債券

D、取得銀行貸款

E、購買其他公司的股票

2.公司通過籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來源是()

A、流動資金，B、存貨，C、債務(wù)資金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款

3.股東財富最大化作為公司財務(wù)管理的目的，其優(yōu)點有()

A、有助于克服公司在追求利潤上的短期行為，B、考慮了風(fēng)險與收益的關(guān)系，

C、考慮了貨幣的時間價值，D、便于客觀、準確地計算，E、有助于社會資源

的合理配置

4.金融市場利率的決定因素涉及()

A、純利率，B、通貨膨脹補償率，C、流動性風(fēng)險報酬率，D、期限風(fēng)險報酬

率，E、違約風(fēng)險報酬率

5.下列哪些是公司財務(wù)計劃的基本元素：()

A、股利政策，B、凈營運資本決策，C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu)決策,

E、公司促銷決策

6.完整地描述一項鈔票流通常需要具有以下要素()

A、鈔票流的引致主體，B、鈔票流的金額，C、鈔票流的用途，D、鈔票流

的性質(zhì)，E、鈔票流的發(fā)生時間

7.下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）

A、實際收益率，B、無風(fēng)險收益率，C、規(guī)定的收益率，D、持有其收益率,

E、預(yù)期收益率

8.市場投資組合是（）。

A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，B、涉及所有風(fēng)險資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合，

C、由所有現(xiàn)存證券按照市場價值加權(quán)計算所得到的組合，D、一條與有效投資

邊界相切的直線，E、市場上所有價格上漲的股票的組合

9.下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（）

A、投票表決權(quán)，B、股利優(yōu)先權(quán)，C、剩余索取權(quán)，D、優(yōu)先認股權(quán)，E、

股票轉(zhuǎn)讓權(quán)

10.決定債券收益率的因素重要有（）

A、債券的票面利率，B、期限，C、購買價格，D、市場利率，E、發(fā)行人

11.在對獨立項目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV）、獲利能力指數(shù)（PI）和內(nèi)部收

益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示對的的是（）

A、當NPV>0時，IRR〉設(shè)定貼現(xiàn)率，B、當NPW0時，IRR<0,C、當NPV>0

時，PI>1,D、當NPV=0時,PI=1,E、當IRR>0時，PI>1

12.代理成本論認為債務(wù)籌資也許減少由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，重要表現(xiàn)

在

A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營者的成本，B、可以用債權(quán)回購股票減少公司股份，C、

增長負債后，經(jīng)營者所占有的份額也許增長，D、破產(chǎn)機制會減少代理成本，E、

可以改善資本結(jié)構(gòu)

13.下列哪些因素影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（）。

A、公司的經(jīng)營風(fēng)險，B、公司的債務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險觀，D、

管理者對控制權(quán)的態(tài)度

14.公司是否發(fā)放股利取決于（）。

A、公司是否有賺錢，B、公司未來的投資機會，C、公司管理層的決策，D、

投資者的意愿，E、政府的干預(yù)

15.收購的會計解決通常有()等方法。

A、約當年金成本法，B、購買法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、

銷售比例法

三、判斷題(本類題共30小題，每小題2分)

1.財務(wù)管理對資金營運活動的規(guī)定是不斷減少營運的成本和風(fēng)險。

2.廣義資本結(jié)構(gòu)涉及負債權(quán)益比的擬定以及股利支付率的擬定兩項重要內(nèi)容。

3.股東財富最大化目的與利潤最大化目的相比，其優(yōu)點之一是考慮了取得收益

的時間因素和風(fēng)險因素。

4.經(jīng)營者與股東因利益不同而使其目的也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上

是無法協(xié)調(diào)的。

5.公司在追求自己的目的時，會使社會受益，因此公司目的和社會目的是一致

的。

6.在有限合作公司中，有限合作人比一般合作人享有對公司經(jīng)營管理的優(yōu)先權(quán)。

7.通貨膨脹溢價是指已經(jīng)發(fā)生的實際通貨膨脹率而非預(yù)期未來的通貨膨脹率。

8.次級市場也稱為二級市場或流通市場，這類市場是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場合,

可以理解為“舊貨市場

9.杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報酬率。

10.公司的銷售增長率越高，反映公司的資產(chǎn)規(guī)模增長勢頭越好。

11.營運資本持有量的高低，影響著公司的收益和風(fēng)險水平。

12.無風(fēng)險報酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時間價值。

13.2年后的1000元按貼現(xiàn)率10%折成現(xiàn)值時，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年折現(xiàn)的

現(xiàn)值大。

14.相關(guān)系數(shù)介于和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)限度越大。

15.投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。

16.權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險低，因而其規(guī)定的投資收益率也較低。

17.由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的賺錢狀況

不會影響該公司債券的市場價格，但會影響該公司的股票價格。

18.對于同一債券，市場利率下降一定幅度引起的債券吩值上升幅度往往要低于

由于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。

19.項目每年凈經(jīng)營鈔票流量既等于每年營業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差，又

等于凈利潤與折舊之和。

20.決策樹分析是一種用圖表方式反映投資項目鈔票流序列的方法，特別合用于

在項目周期內(nèi)進行一次決策的情況。

21.風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為涉

及風(fēng)險因素的貼現(xiàn)率，然后再進行項FI的評價。

22.在考慮公司所得稅的情況下，公司負債越多，或所得稅稅率越高，則公司的

加權(quán)平均資本成本就越人。

23.公司的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。

24.西方資本市場的實證研究表白，假如存在信息不對稱，則對于異常賺錢的投

資項目，公司一般會發(fā)行新股籌資。

25.達成每股收益無差別點時;公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財富沒有影響。

26.在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動的一個組成部

分。

27.套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，并且所需的

假設(shè)比資本資產(chǎn)定價模型（CAPM模型）更少、更合理。

28.以股東財富最大化作為財務(wù)管理的目的有益于社會資源的合理配置，從而實

現(xiàn)社會效益最大化。

29.獨資公司的利潤被征收了兩次所得稅。

30.金融資產(chǎn)的價值重要取決于市場預(yù)期的不擬定性。

四、簡答題（本類題共6小題，每小題5分）

1.公司金融學(xué)與財務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？

2.公司籌集長期資金的方式有哪些？

3.公司財務(wù)管理的目的是什么？為什么？

4.為什么說公司這種公司組織形式融資比較便利？

5.簡述影響債券價值的因素。

6.用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論重要思想是什么？

五、計算題(本類題共15小題，每小題5分，寫出計算過程)

1.A&D公司的業(yè)務(wù)是銷售計算機軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬美

元，銷售成本為300萬美元，營業(yè)費用為175000美元，折舊費用為125000美

元。公司債務(wù)的利息費用為200()00美元。試計算公司的應(yīng)稅所得。

2.給定下列關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收益率12%,權(quán)益資本收益率25%,

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5。計算公司的銷售凈利潤率和負債比率。

3.SelzerInc.公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤率4%,平均收帳

期為60天,應(yīng)收帳款$150,000,總資產(chǎn)為$3,000,000,負債比率為0.64,公司的

權(quán)益資本收益率為多少？

4.假設(shè)你打算2023后買一套住房，這種戶型的住房當前價格為100000美元，

預(yù)計房價每年上漲5%,假如你計劃此后2023每年末都存入一筆錢，年收益率為

10%,則每年末應(yīng)存入多少錢才干在2023后買下那種戶型的住房？

5.按照債務(wù)協(xié)議，Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤中提取固定數(shù)額的錢存

入一家投資公司作為償債基金，以便在2023后償還一筆1000萬美元的抵押貸款,

投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多

少錢才干在第2023末償還1000萬美元的抵押貸款？

6.你計劃在接下來的30色中為退休而進行儲蓄。為此彌將每月在一個股票賬戶

上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。預(yù)計股票賬戶的報酬率是

11%，債券賬戶的報酬率是7%。當你退休時，你將把你的錢歸總存入一個報酬

率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每月能從你的賬戶中提取多少錢？

7.一支股票的貝塔系數(shù)是1.3,市場的盼望報酬率是14%,無風(fēng)險報酬率是5%。

這支股票盼望報酬率是多少？

8.DTO公司在市場上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%,還剩2023到期

的債券。該債券每年付息一次。假如該債券的YTM為6%,則FI前的債券價格是

多少？

9.Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支2023期的債券，票面利率為8.6%。該債券

每半年付息一次。假如這些債券目前是以面值的97%出售，YTM是多少？

10.假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價格為70美元，必要報酬率為12%。

你還知道，該股票的總報酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。假如該公

司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每股是多少？

11.OldCouniry公司采用3年作為它的國際投資項Fl的回收期取舍時限。假如該公

司有下列兩個項目可以選擇，它應(yīng)當接受哪一個？（金額單位：美元）

鈔票流量（A）鈔票流量（B）

0-50,000-70,000

130,0009,000

218,00025,000

310,00035,000

45,000425,000

12.SayHey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司預(yù)計將永遠維

持6%的固定的股利增長率。假如股票每股銷售價格是45美元，公司的權(quán)益成本

是多少？

13.某公司目前使用的P理設(shè)備2023前購置的,原始購價為30000元,使用年

限為2023,預(yù)計還可使用6年，每年經(jīng)營成本為5600元，期末殘值為1000元。

目前市場上有一種較為先進的Q型設(shè)備，價值為40000元，預(yù)計可使用2023,

年經(jīng)營成本為4400元,期末無殘值。假如購買Q設(shè)備,P設(shè)備的變現(xiàn)價值為1000（）

元，公司規(guī)定的最低投資收益率為12%。請用月當年金成本法評價是否用Q設(shè)

備取代P設(shè)備。

14.下面是Outbox制造公司的市場價值資產(chǎn)負債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%

的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和鈔票股利相似）。目前

有15000股股票流通在外。除息價格是多少？

市場價值資產(chǎn)負債表(單位：美元)

鈔票190000債務(wù)160000

固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000

總計520230總計520230

15.Britton公司正在考慮4個投資項目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán)平均資本

成本為14%,融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%,普通股權(quán)益資本占60%；可用于

再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元。問：公司以滿足未來投資需求為首要原則,

有多少可以用于支付鈔票股利？

項目ABCD

投資規(guī)模$275,000$325,000$550,000$400,000

IRR17.50%15.72%14.25%11.65%

六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，請根據(jù)下面的內(nèi)容，按規(guī)定進

行闡述或解答)

l.Winnebagel公司目前每年以每輛45000美元的價格銷售30000輛房車，并以

每輛85000美元的價格銷售12000輛豪華摩托艇。公司想要引進一種輕便型車

以填補它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21000輛，每輛賣12000美元。一個

獨立的顧問鑒定，假如引進這種新車，每年將使目前的房車多銷售5000輛，但

是，摩托艇的銷售每年將減少13(X)輛。在評估這個項目時:年銷售收入額應(yīng)當

是多少？為什么？

2.Massey機器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個4年期的項目。購買一臺

480000美元的新機器，估計每年^前可以節(jié)約成本160000美元。該機器合用

MACRS的5年折舊率，項目結(jié)束時，機器的殘值為70000美元。此外，剛開

始時，它必須在零件存貨上投資20000美元；此后，每年需要追加3000美元。

假如該商店的稅率為35%.貼現(xiàn)率為14%,Massey是否應(yīng)當購買這臺機器？

3.某公司正在評估一項購置生產(chǎn)設(shè)備的投資項目。假如公司購置該生產(chǎn)設(shè)備需

要1()()()()()()元，預(yù)計使用年限為5年，采用直線法計提折舊，到期無殘值收入。

購入設(shè)備后可使公司每年產(chǎn)品銷售量增長18(X)()0件，產(chǎn)品單價為2()元，單位變

動成本為12元。增長的固定成本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33%,

投資者規(guī)定的收益率為12%o

規(guī)定：（1）計算購置該設(shè)冬的鈔票流量和NPV值。

（2）當銷售量減少1000件時，檢測NPV相對于銷售量變化的敏感限度。

參考答案

一、單項選擇題

1-5BDACC6-10DBBAA11-15CCCAB16-20BCBDD21-25BCCCB

26-3IDAACBC

二、多項選擇題

l.ARD2.CmARCE.4.ARCDE5.ARCDE6RDE.7.CEB.RC9.ACDEIO.ARClI.ACDI

2.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC

三、判斷題

1-5XAWXX6-10X4〈XX1l_15'AWxxl6-20xxx4x21-25xxxxd26-30x^xx

四、簡答題

1.財務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理的科學(xué)（1分）；從內(nèi)容上看，財務(wù)

管理學(xué)有四個重要的分支：公共財務(wù)管理、私人財務(wù)管理、公司財務(wù)管理和國際

財務(wù)管理（2分）；由于公司財務(wù)管理包含了所有的理財原理和思想在內(nèi)，在實

踐中的用途最廣，因而狹義的財務(wù)管理學(xué)就是指公司財務(wù)管理即公司金融學(xué)（2

分）。

2.①折舊——內(nèi)部籌資（1分）；②留存受益——內(nèi)部籌資（1分）；③銀行長期

貸款一外部間接債務(wù)籌資（1分）；④發(fā)行公司債券一外部直接債務(wù)籌資（1

分）；⑤發(fā)行股票一外部直接權(quán)益籌資（1分）。

3.股東財富最大化，其載體是股票的市場價格（2分）；由于股東財富最大化考

慮了風(fēng)險因素（1分），考慮了貨幣的時間價值（1分），考慮了股東所提供的資

金的成本（1分）。

4.有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營；融資比較便利。

5.債券價值與投資者規(guī)定的收益率（當前市場利率）成反向變動關(guān)系（1分）：當

債券的收益率不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系（1

分）；債券的票面利率與債券價格的波動幅度成反比關(guān)系（不合用于1年期債券

或永久債券）（1分）；當市場利率變動時，長期債券價格的波動幅度大于短期

債券的波動幅度（1分）；債券價值對市場利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期

未來鈔票流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）。

6.MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其基本結(jié)論；然而當

引入財務(wù)困境成本和代理成本時，負債公司的價值可以如下表達：（公式略）在

這個公式中，隨著負債節(jié)稅的增長，兩種成本的現(xiàn)值也隨負債一同增長：

當TB=（）+（）時，負債的規(guī)模使公司的價值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。

五、計算題

1.答：應(yīng)稅收入=500-17-202300=1500000

（題中公司發(fā)生了資本凈扳失，即40000-60000=20230,不能抵減當年營業(yè)收入

的納稅）

用得f稅負債=7500+6250+8500+91650+396100=51000（）

MINiiAIi

2.PM=----=——x-------=ROAx---------=12%x—=8%

SalesASalesTATO1.5

D,E,EN1,ROA,12%

——=1=1-----x—=1----------=1=52%

AANIAROE25%

PMxSalesPMx(360x總)4%x(360x瞥)…球

3.ROE=——Mow_222U/

ETAx(l-%)-TAx(l-%)-3,000,000x(1-0.64)一…一

4.

由于物價上漲率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求10年后的房價，

再求年償債基金。

FVIO=100000（FVE^%I0）=100000x1.6289=162,890

令FY°=PMT（FVIF10M0）

可得PMT=162890=]o,22O.87

15.937

根據(jù)FYo=PMT（FVIFA處J。）

得PMT=1000Zf=658,197.85

5.15.193

6.答:由題得知：前30年儲蓄鈔票流在第30年的終值，等于后25年提

款期所提鈔票額的在第30年的現(xiàn)值

儲蓄鐘票流的純信=根款鈔票流的現(xiàn)值

03055

股票投資的終值為：

(1+1*)'

FV=PMT-FVIFA“％=700x-------------

(土1,30x12)

=700x------------------=1963163.82

債券投資的終值為

FVLPMTNIFA,絲3=3。。、蟲產(chǎn)

由題FVS+FVB=1963163.82+365991.30=2329155.11=PV^

(1+rf

P%=PMTPVIFA(，n)=PMTx

(l+9%/12嚴

即2329155.1l=PMTx解得PMT=19546.19

7.解：鳥=%十以(優(yōu)”一用)=5%+1.3x(14%—5%)=16.7%

8.由題得，每年支付利息/=l(XX)x8%=80

nSLM9801000

￡(I+VTM)'+tr(i+6%y(1+6%產(chǎn)

=80x7.3601+1000X0.5584=II47.21

9.由題得，目前市場價格為P=97%xi000=970

nM

p=Z+

(i+m/yn

根據(jù)公式/=1(\+YTM)

1000x8.6%x-

97。江一而—1000

日d+^-y(1+

得22解得力3=9.0625%

io.根據(jù)股利增長模型得kg=m+a，

kcs-gP。

又由于率=8kcs=12%f得數(shù)=g=6%

由于，2=D°X(1+6%)=6%解得［3.96

P。70

即目前股利每股為3.96美元。

11.(1)項目A：前兩年的鈔票流入量=30,000+18,000=48,000(美元)

由于其初始鈔票流出量為$50,000,因此，項目A還需$2,000(=50,000-48,000)的

鈔票流入量才干收回所有投資，因此，項目A的回收期為：

2,000

21=2.20(年)

10,000

由于2.2023小于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項目A可以被接

受。

(2)項FlB：前三年的鈔票流入量=9,000+25,000+35,000=69,000(美元)

由于其初始鈔票流出量為$70.000,因此，項目B還需$1,000(=70,000-69,000)的

鈔票流入量才干收回所有投資，因此，項目B的回收期為：

3?1,000

=3.002(年)

,425,000

由于3.02023大于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項目B應(yīng)當被放

棄。

綜上所述，若設(shè)定的取舍時限為3年，則應(yīng)選擇項目A而放棄項目B。

12.由題可得，Q°=2.45,g=6%，4=45,

根據(jù)股利連續(xù)增長的股票估價模型匕,=」口，得

h-g

,D.2.45x(14-6%)…一rrc/

k=,=------------+6%=11.77%

”《45

10000+5600-PVIFA(12W))-I000.PV比12%61

13.EACP==7909.04(TL)

PVrvI1F1A。12%.6)

40000+4400?PVIFA”仙

EAC------------------------=11479.40(元)

QP1VvI1F1Ac(12%JD)

EACQ-EACP=11479.40-7909.04=3570.36元

上述計算表白，使用P設(shè)備的約當年金成本低于使用Q設(shè)備的約當年金成本

3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。

14.股票當前的市場價格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)

Po=$360,000equity/15,000shares=$24pershare

發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增長25%,因而新的股數(shù)為

Newsharesoutstanding=15,000(1.25)=18,75

發(fā)放股票股利后的每股市價為

Px=$360,000/18,750shares=$19.20

15.

項目ABCD

投資規(guī)模$275,000$325.000$550,000$400.000

IRR17.50%15.72%14.25%11.65%

應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項目，即項目A、B和C；

這三個項目的投資總額為$275.000+$325.000+$550,000=$1,150,000

根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$I』50,000x60%=$690,000

內(nèi)部資金中可用于支付鈔票股利的金額為$750,000-$690,000=$60,000

六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，共45分。請根據(jù)下面的內(nèi)容,

按規(guī)定進行闡述或解答)

1.由題，預(yù)計新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：

Sales,=Qx=2l,000x12,000=252,000,000

引進新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增長的銷售額為：

Sales2=ax優(yōu)=5,(XX)x45,(XX)=225,000,(XX)

引進新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：

Sales,==1,300x85.000=110,500,000

根據(jù)相關(guān)鈔票流確認原則中的“增強作用'’與"侵蝕作用”，在評估這個項目時，相

關(guān)年銷售收入額為：

Sales=Sales,+Sales,-Sa?=252,000,000+225,000.000-110,500,000=366,500,000

2.(1)初始鈔票流量：①資本化支出：480000美元的新機器；

②凈營運資本變動：在零件存活上投資20,000美元；

所以，NC6=-480X00-20,000=-500,000

(2)經(jīng)營鈔票流量:

根據(jù)MACRS的折舊率計算的年折

舊額

5年折舊年末帳面價

值

120%96,000384,000

232%153,60230,400

0

319%92,160138,240

411.5255,29682,944

%

第1年第2年第3年第4年

160,00160,00160,00160,00

A、節(jié)約的稅前成本

0000

153,60

B、年折舊額(由上表得)96,00092,16055,296

0

C、節(jié)約的稅后成本68,057.

41,6004,16044,096

[(A-B)"(1-35%)]6

D、ANWC-3,000-3,000-3,000-3,000

E、凈經(jīng)營鈔票流量134,60154,76133,25120,35

(C+B+D)0064

(3)終結(jié)鈔票流量

①資產(chǎn)的變賣收入：

S-T?(S-B)=70,000-35%(70,000-82,944)=74,530.4

②清理和搬運費：0：

③收回的凈營運資本：20,000+3,000+3,000+3,0(X)+3,000=32,000美元

所以終結(jié)現(xiàn)金流量=74,530.4+32,000=106,530.4

(4)綜上所述，該項目各期的相關(guān)凈鈔票流量為

NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4

-500,000134.600154,760133,256226,884.4

-Z!_NCF

(5)若貼現(xiàn)率為14%,則根據(jù)=工得,

134,600154,760133,256226584.4

?/PV=-5(XUXX)+H---------rH---------r=-38,569.25

1+14%(1+I4%)2(1+14%)3(1+14%)4

由于項R的NPV小于0,所以Massey不應(yīng)當購買這臺機器。

3.(1)公司初始投資的鈔票流出量為1000000元；

經(jīng)營鈔票流量=[180000X(20-12)-75(X)(X)-202300]x(1-33%)+

202300=528300(元)

項目的凈現(xiàn)值=528300xPVIFA(12%.5,一1000000=904415.8(元)

(2)當銷售量減少1000件時，每年的凈鈔票流量為522940元。

項目的凈現(xiàn)值=522940xPVIFA(i2%,5)—1000000=885094.1(元)

敏感性分析?：

(-1000)80000x100%=-0.56%

(885094.1-904415.8)：9()4415.8=2.14%

(-2.14%).(-0.56%)=3.82

即銷售量變動一個百分點，凈現(xiàn)值變動3.82個百分點。

公司財務(wù)模擬試題C.風(fēng)險和報酬

D.風(fēng)險和貼現(xiàn)率

一、單項選擇題(以下各題的備選答

2.協(xié)方差的正負顯示了兩個投資項目

案中只有一個是對的的，請將對的答

之間()

案的字母標號填在題后的括號內(nèi)。每

A.取舍關(guān)系

題2分，共20分)

B.投資風(fēng)險的大小

1.影響公司價值的兩個基本因素是C.報酬率變動的方向

()D.風(fēng)險分散的限度

A.時間和利潤3.[(1+i)n—l]/i是()

B.利潤和成本A.普通年金的終值系數(shù)

B.普通年金的現(xiàn)值系數(shù)

C.先付年金的終值系數(shù)

D.先付年金的現(xiàn)值系數(shù)

4.剩余股利政策的理論依據(jù)是（）

A.信號理論

B.稅差理論

C.MM理論C.預(yù)期報酬率

D.“一鳥在手”理論D.短期國庫券報酬率

5.存貨控制的基本方法是（）9.機會成本不是通常意義上的成本，

A.穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略而是（）

B.激進的資產(chǎn)組合策略A.一種費用

C.中庸的資產(chǎn)組合策略B.一種支出

D.經(jīng)濟批量控制法C.失去的收益

6.資本資產(chǎn)定價模型的核心思想是將D.實際發(fā)生的收益

（）引入到對風(fēng)險資產(chǎn)的定價中來。10.一般而言，一個投資項目，只有

A.無風(fēng)險報酬率當其（）高于其資本成本率，在經(jīng)

B.風(fēng)險資產(chǎn)報酬率濟上才是合理的；否則，該項目將無

C.投資組合利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。

D.市場組合A.預(yù)期資本成本率

7.在存貨平常管理中達成最佳采購批B.投資收益率

量時（）C.無風(fēng)險收益率

A.持有成本加上訂購成本最低D.市場組合的盼望收益率

B.訂購成本低于持有成本二、多項選擇題（以下各題的備選答

C.訂購成本最低案中有兩個或兩個以上是對的的，請

D.持有成本低于定價成本將對的答案的字母標號填在題后的括

8.在財務(wù)管理實務(wù)中一般把（）作號內(nèi)，多選、漏選均不得分。每題2

為無風(fēng)險報酬率。分，共20分）

A.定期存款報酬率I.風(fēng)險報酬涉及（）

B.投資報酬率A.通貨膨脹補償

B.違約風(fēng)險報酬新的資本結(jié)構(gòu)理論，重要有（）

C.流動性風(fēng)險報酬A.MM資本結(jié)構(gòu)理論

D.期限風(fēng)險報酬B.代理成本理論

2.二十世紀七、八十年代后出現(xiàn)了一些C.啄序理論

D.信號傳遞理論

3.公司的財務(wù)活動涉及（）D,提取折舊（直線法）

A.公司籌資引起的財務(wù)活動5.公司的基本目的可以概括為（）

B.公司投資引起的財務(wù)活動A.生存

C.公司經(jīng)營引起的財務(wù)活動B.發(fā)展

D.公司分派引起的財務(wù)活動C.獲利

4.下列收付形式中，屬于年金收付的是D.穩(wěn)定

（）6.按照公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將公

A.分期償還貸款司一定期期內(nèi)產(chǎn)牛.的鈔票流量歸納為

B.發(fā)放養(yǎng)老金（）

C.支付租金

A.公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量

B.投資活動中產(chǎn)生的鈔票流量

C.股利分派過程中產(chǎn)生的鈔票流量

D,籌資活動中產(chǎn)生的鈔票流量

7.期間費用重要涉及（）

A,生產(chǎn)費用

B.財務(wù)費用B.比率分析法

C.營業(yè)費用C.因素分析法

D.管理費用D.平衡分析法

8.財務(wù)分析的方法重要有（）9.資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則重要有

A,比較分析法（）

協(xié)調(diào)性原則行有（）等形式。

適應(yīng)性原則新設(shè)發(fā)行

即時出售原則增資發(fā)行

成本收益原則定向募集發(fā)行

10.按我國《證券法》和《股票發(fā)行與D.改組發(fā)行

交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)

三、判斷題（只需判斷正誤，無需改正。每題I分，共10分）

1.由于公司的價值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比，因此公司的價值

只有在報酬最大風(fēng)險最小時才干達成最大。（）

2.鈔票比率是評價公司短期償還能力強弱最可信的指標，其重要作用在于評價公

司最壞情況下的短期償還能力。鈔票比率越低，公司短期償債能力越強，反之

則越低。（）

3.我國法律規(guī)定，向社會公眾發(fā)行的股票，必須是記名股票。（）

4.在銷售額既定的條件下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)的占用額就越多。

（）

5.合作公司自身不是法人，不交納公司所得稅。（）

6.營業(yè)杠桿系數(shù)為2的意義在于：當公司銷售增長1