2023年電大作業(yè)金融理論前沿課題任務(wù)

一、舊教材試題

中國人民銀行副行長吳曉靈近日表達(dá)，央行會關(guān)注資產(chǎn)價格

的變化，但不針對資產(chǎn)價格出臺措施。當(dāng)前適度從緊的貨幣政策

有助于資本市場的健康發(fā)展。吳曉靈是出席“《財經(jīng)》論壇：中

國金融新棋局”時作上述表述的。她指出：發(fā)行特別國債只是增

長了一種流動性回收工具，其作用等同于央行票據(jù)。在貨幣供應(yīng)

量目的不變的前提下，央行回收流動性的力度不會改變，市場不

要由于央行調(diào)控工具的轉(zhuǎn)換而感到恐驚。

她說，從貨幣政策的角度講，影響資本市場發(fā)展的只有一個

因素，就是信貸過度擴張引發(fā)通貨膨脹從而影響市場運營環(huán)境，

因此當(dāng)前適度從緊的貨幣政策有助于資本市場的健康發(fā)展?！拔?/p>

們現(xiàn)在有38萬億元人民幣的存款，其中17萬億為定期存款。在

這種結(jié)構(gòu)下，只要資本市場是平穩(wěn)的，讓大家有信心，不存在資

金來源問題，只存在公眾信心問題。影響資本市場只是資本市場

自身的制度建設(shè)和信心。”

對于央行的貨幣政策與資本市場的關(guān)系，吳曉靈認(rèn)為銀行的

穩(wěn)健經(jīng)營是防范金融市場風(fēng)險的關(guān)鍵所在?！霸诮鹑谑袌錾?，金

融產(chǎn)品的價格波動是正常現(xiàn)象。只要投資人的資金但是多地依賴

銀行，一旦價格下跌受到損失，只會影響財富的分派格局，減少

財富效應(yīng)，不會形成系統(tǒng)性風(fēng)險。”吳曉靈稱，就像大家現(xiàn)在關(guān)

心的美國次級按揭貸款，假如銀行但是多地卷入進(jìn)去，是不會有

系統(tǒng)性風(fēng)險的。但是，假如銀行或市場主體過多依賴信貸資金投

資金融產(chǎn)品，一旦產(chǎn)品價格大幅下跌，影響市場主體償債能力或

影響銀行的流動性，則會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，影響金融市場穩(wěn)定。

“金融市場，特別是證券市場配置資源的能力越強，越應(yīng)控制信

貸的擴張，做好金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貨幣供應(yīng)量的調(diào)整才是金融市場

穩(wěn)健發(fā)展的保證?！?/p>

規(guī)定：試以“中國貨幣政策應(yīng)當(dāng)關(guān)注資產(chǎn)價格嗎”為題寫一篇字

數(shù)不少于800字的短文。

寫作思緒：

1、提出中央銀行在資產(chǎn)價格與貨幣政策方面的爭論；

2、分析人民銀行副行長寫話的背景和理論含義；

3、就中央銀行如何解決與資產(chǎn)價格的關(guān)系提出自己的理解和建

議。

從吳曉靈的發(fā)言中，我們能從中解讀出以下信息：

1：央行的正逐漸改變宏觀調(diào)控政策，從去年的相對寬松到現(xiàn)在的相對收緊，我

們是不是可以理解為央行近期要提高存款準(zhǔn)備金或是加息。

2：她認(rèn)為現(xiàn)在的CPI還比較高，央行通過發(fā)行特別國債來回籠市場上過熱的資

金。

3：她說“當(dāng)前適度從緊的貨幣政策有助于資本市場的健康發(fā)展”意思就是他認(rèn)為

現(xiàn)在的資本市場過熱，也就是證券市場和房地產(chǎn)市場過熱，需要緊縮的財政攻策

來制約才干控制。

4：美國次貸危機的主線因素是資本市場過熱，而這些資金就是從銀行貸款，由

于產(chǎn)品價格下跌，這些從銀行貸款的錢就無法收回，導(dǎo)致銀行倒閉，最終形成了

席卷全球的金融大風(fēng)暴，所以她希望從事資本市場投資的人們盡量少從銀行貸款

投資，以免出現(xiàn)這種情況。

5：寬松的貨幣政策是促進(jìn)資本市場發(fā)展，緊縮的貨幣政策是克制資本市場的發(fā)

展的，央行既想資本市場發(fā)展，又怕資本市場過熱，想通過貨幣政策的宏觀調(diào)控

從中找到一個度，這樣既不影響整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，有能限制資本市場過熱，

使其健康穩(wěn)定發(fā)展。所以她認(rèn)為現(xiàn)在這種情況只有收緊的貨幣政策才行。

1：你認(rèn)為央行應(yīng)當(dāng)通過貨幣政策來控制資本市場的發(fā)展，這樣更有助于資本市

場的健康穩(wěn)定的運營。

2：你認(rèn)為央行不應(yīng)當(dāng)控制資本市場的發(fā)展，由于這不符合市場運營規(guī)律和經(jīng)濟

學(xué)理論，先行改變只會帶來更惡劣的結(jié)果，格林斯潘的財政政策就是個典型的例

子，政府不斷的加息，減息，發(fā)放國債等等造就了世界聞名的2023金融風(fēng)暴，

二、新教材試題

材料1：對于一國主權(quán)貨幣而言，成為全球儲備貨幣有利有弊。

一方面，最明顯的好處是鑄幣稅。但是，在幾乎是零利率的世界中，

鑄幣稅的收益事實上很小.....

材料2:在經(jīng)濟上升期，美元雖然在貶值，但由于美元弱權(quán)或美

元的軟權(quán)力優(yōu)勢，國際鑄幣稅的增長大大緩解美元的貶值壓力，即大

大緩解了美元信心局限性的問題。美國從1959年至今一直出現(xiàn)經(jīng)

常項目逆差，而并沒有陷入債務(wù)危機和美元崩潰，美元所帶來的國際

鑄幣稅對此起到實質(zhì)性支撐作用。1977—2006年，鑄幣稅時

經(jīng)常項目逆差的瓶蓋比率高達(dá)86.2%,也就是說，絕大多?數(shù)的經(jīng)

項目逆差通過國際鑄幣稅得以“抵消“，這也解釋了巨額經(jīng)常項目逆

差和財政赤字為什么沒有導(dǎo)致美元大幅快速貶值的因素。

而在經(jīng)濟衰退期，美國的國際鑄幣稅減少，使美元貶值逐步喪失

了制動閥，國際鑄幣稅已無法挽救美元信心的危機，表現(xiàn)為美元的加

速貶值。以1997年為拐點，鑄幣稅對經(jīng)常項目逆差的強蓋比率總

體上經(jīng)歷了先上升后下跌的過程，說明鑄幣稅對經(jīng)常項目逆差的填補

能力出現(xiàn)了實質(zhì)性的下降，連續(xù)出現(xiàn)缺口，這正是導(dǎo)致美元匯率的大

幅度貶值的直接因素。這充足說明，國際鑄幣稅能有效抵消巨額經(jīng)常

項目逆差對美元幣值的沖擊，從而具有“保護傘”的功能。隨著近年

來美國國際鑄幣稅的抵消能力的減少，美元趨向疲軟是大勢所趨,

在上述兩個方面的交互作用下，美國很也許陷入“國際鑄幣稅減

少一美元進(jìn)一步疲弱一國際社會棄用美元-國際鑄幣稅進(jìn)一步減

少.....美元進(jìn)一步貶值一爆發(fā)全球性金融危機”這一惡性循環(huán)。因此，

美國國際鑄幣稅的減少很也許成為全球金融體系崩潰的導(dǎo)火索。

可見，在以美元為中心的國際貨幣體系中，全球性流動性過剩轉(zhuǎn)

化為龐大的美元儲備，成為美國攫取的國際鑄幣稅的物質(zhì)基礎(chǔ)。正是

憑借著美元的貨幣新權(quán)地位，美國攫取的國際鑄幣稅成為填補其經(jīng)常

項目逆差的穩(wěn)定來源，這進(jìn)一步縱容其長期“雙赤字”政策和高消費，

而無債務(wù)危機之虞，這是全球經(jīng)濟失衡的根源，更是延緩美元大幅貶

值的“制動閥”o隨著“制動網(wǎng)”的失靈，美元加速貶值是遲早的事

情。

——摘自天津信息網(wǎng)“美國攫取國際鑄幣稅美元霸權(quán)地位將加速

其貶值”一文

1、簡要說明什么是鑄幣稅，并簡要分析各種不同的鑄幣稅概念；

鑄幣稅政府（或通這中央銀行）因發(fā)行貨幣而獲得的收入。從廣義上講：鑄

幣稅應(yīng)當(dāng)是泛指政府從貨幣發(fā)行中獲得的收益。

中央銀行鑄幣稅：中央銀行鑄幣稅指，相對于沒有壟斷發(fā)行不可兌換貨幣而

言，中央銀行壟斷發(fā)行不可兌換貨幣所獲得的利潤。

商業(yè)銀行鑄幣稅是指商業(yè)發(fā)行商業(yè)銀行貨幣的市場上具有一定限度的市場

壟斷權(quán)力而從貨幣發(fā)行中獲得的凈收入或者利潤。等于商業(yè)銀行貨幣使用者支付

的費用與發(fā)行貨幣、維持貨幣正常運營的成本之差額。

通貨膨脹稅：一般而言，通貨膨脹稅指當(dāng)政府增發(fā)中同銀行紙幣并導(dǎo)致一般

物價水平上升時，經(jīng)濟單位持有的中央銀行紙幣購買力下降，就如同政府對持有

中央銀行紙幣者征收了稅收。

國際鑄幣稅：當(dāng)國外居民持有本國貨幣時，乜存在鑄幣稅問題，為區(qū)別于國

內(nèi)經(jīng)濟單位持有貨幣帶來的鑄幣稅收益，這個由本國以外的經(jīng)濟單位持有本國傾

向及相應(yīng)資產(chǎn)帶來的鑄幣收入一般被稱為國際鑄幣稅。

在金本位制下，黃金可以隨意送到造幣廠鑄成金幣，只需為這一特權(quán)支付少

量鑄幣稅。相比之下，輔幣和紙幣的成本則比它們的面值要小得多。通貨的幣面

價值超過生產(chǎn)成本的部分也被稱作鑄幣稅，由于它在早先時候?qū)儆诎l(fā)行的封建領(lǐng)

主或統(tǒng)治者。

①中央銀行所獲得并上交中央財政的利潤（發(fā)行收入）

②中央銀行和商業(yè)銀行在貨幣發(fā)明過程中通過購買國債向中央財政提供的

資金。購買國債也是商業(yè)銀行資產(chǎn)運作的一個重要方式。

③財政直接發(fā)行通貨所獲得的收益。在一些國家如：美國，主幣由聯(lián)邦儲備

銀行發(fā)行，硬幣及10美元以下紙幣等輔幣由財政部發(fā)行，輔幣約占貨幣發(fā)