概率論第10章 貨幣市場與匯率課件

第10章貨幣市場與匯率概率論第10章貨幣市場與匯率本章概要貨幣：簡短回顧均衡利率貨幣供給和匯率（短期分析）貨幣供給和匯率（長期分析）永久性貨幣供給變動和匯率的動態(tài)變化概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣：簡短回顧作為交換媒介的貨幣一種被廣泛接受的支付手段作為計價單位的貨幣一種被廣泛認可的價值衡量標準作為價值儲藏的貨幣把現(xiàn)實的購買力轉(zhuǎn)移到未來概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣：簡短回顧

概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣：簡短回顧貨幣供給是如何決定一國的貨幣供給都由其中央銀行控制。中央銀行:直接控制現(xiàn)存的現(xiàn)金量間接控制短期存款（或私人銀行發(fā)行的支票存款）概率論第10章貨幣市場與匯率個人貨幣需求根據(jù)資產(chǎn)需求理論，影響貨幣需求的三個因素：預(yù)期收益、風險、流動性預(yù)期收益貨幣與流動性較低的其他資產(chǎn)之間收益率的差別由市場利率的變動來體現(xiàn)：市場利率越高，持有貨幣的代價就越大（機會成本）。在其他條件相同的情況下，利率的上升會使貨幣需求下降。概率論第10章貨幣市場與匯率個人貨幣需求風險未預(yù)期到的商品和服務(wù)價格上漲會降低用消費品衡量的貨幣價值。由于生息資產(chǎn)也有同樣的風險，風險的變化不一定會造成對貨幣需求的減少。流動性持有貨幣的主要好處在于它的流動性。家庭和企業(yè)持有的貨幣，是能夠支付日常購買的便利手段。家庭和企業(yè)的平均交易價值量的上升，會使貨幣需求增加。概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣總需求貨幣總需求經(jīng)濟中所有家庭和企業(yè)對貨幣總的需求。決定貨幣總需求的三個主要因素:利率利率上升，會降低貨幣需求。物價水平物價水平上升，會增加貨幣需求。真實國民收入實際國民收入上升，會增加貨幣需求。概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣總需求

概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣總需求真實貨幣需求與利率L(R,Y)利率,R真實貨幣總需求概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣總需求真實收入增加對真實貨幣總需求的影響L(R,Y2)真實收入增加L(R,Y1)利率,R真實貨幣總需求概率論第10章貨幣市場與匯率均衡利率

概率論第10章貨幣市場與匯率均衡利率均衡利率的決定真實貨幣總供給,L(R,Y)利率,R真實貨幣總量真實貨幣供給MS

P(=Q1)R2Q22R11R3Q33概率論第10章貨幣市場與匯率均衡利率貨幣供給和利率當價格水平和產(chǎn)出一定時，實際貨幣供給的增加（下降）使利率下降（上升）。M2

PR22M1

P真實貨幣供給真實貨幣供給增加L(R,Y1)R11利率,R真實貨幣總量概率論第10章貨幣市場與匯率均衡利率產(chǎn)出與利率當價格水平和貨幣供給一定時，真實產(chǎn)出的增加（減少）使利率上升（下降）。Q21'L(R,Y1)L(R,Y2)真實收入增加真實貨幣供給MS

P(=Q1)R22R11利率,R真實貨幣總量概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率(短期分析）短期與長期短期：物價水平?jīng)]有調(diào)整長期：物價水平完全調(diào)整，并且各生產(chǎn)要素均被充分利用。短期價格粘性和長期價格靈活性短期價格粘性適用于物價水平相對穩(wěn)定的國家，而在惡性通貨膨脹國家，大規(guī)模的迅速上漲是可能的。概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率(短期分析）美國貨幣市場與外匯市場的同時均衡美元存款的收益歐元存款的預(yù)期收益L(R$,YUS)美國真實貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0(上升)外匯市場貨幣市場E1$/€1'R1$1美國真實貨幣供給MSUSPUS概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率(短期分析）貨幣市場與匯率的聯(lián)系歐洲貨幣市場美國貨幣市場歐洲中央銀行系統(tǒng)美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)(美國貨幣供給)MSUSMSE(歐洲貨幣供給)R$(美元利率)R€(歐元利率)外匯市場E$/€(美元/歐元匯率)概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率(短期分析）美國貨幣供給與美元/歐元匯率美國真實貨幣供給增加歐元的預(yù)期收益E2$/€2'美國真實貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0美元收益L(R$,YUS)E1$/€1'R1$1M1USPUSR2$2M2USPUS概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率(短期分析）歐洲貨幣供給與美元/歐元匯率歐洲貨幣供給增加美國真實貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0歐元的預(yù)期收益L(R$,YUS)美國真實貨幣供給MSUSPUSR1$1E1$/€1'美元收益E2$/€2'概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率(短期分析）結(jié)論在他國貨幣供給不變的情況下，一國貨幣供給的增加（減少）短期內(nèi)會使該國貨幣在外匯市場上貶值（升值）在歐元供給不變時，美元供給的增加短期內(nèi)導(dǎo)致美元相對歐元貶值在美元供給不變時，歐元供給的增加短期內(nèi)導(dǎo)致歐元相對美元貶值。概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率（長期分析）

概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率（長期分析）關(guān)于貨幣供給和價格水平的經(jīng)驗研究1987-2006年間西半球發(fā)展中國家的貨幣增長與通貨膨脹的變化概率論第10章貨幣市場與匯率貨幣供給與匯率（長期分析）長期中的貨幣與匯率一國貨幣供給的永久性增加（減少），使該國貨幣相對于外國貨幣在長期內(nèi)產(chǎn)生相同比例的貶值（升值）。概率論第10章貨幣市場與匯率永久性貨幣變動與匯率的動態(tài)變化美國貨幣永久性增加的短期和長期影響（假定真實產(chǎn)出不變）美元收益美元收益M1USP1USM2USP1USM2USP2USM2USP1US美元/歐元匯率,E$/€收益率（用美元表示）美國真實貨幣總量0(a)短期效果0(b)向長期均衡調(diào)整美元/歐元匯率,E$/€美國真實貨幣總量E2$/€2'E3$/€4'R1$4R2$2R1$13'2'E2$/€歐元的預(yù)期收益歐元的預(yù)期收益L(R$,YUS)R2$2L(R$,YUS)E1$/€1'概率論第10章貨幣市場與匯率永久性貨幣變動與匯率的動態(tài)變化匯率超調(diào)匯率對貨幣波動的即刻反應(yīng)會超過長期反應(yīng)。P2USE3$/€E1$/€t0(a)美國的貨幣供給,MUS時間(c)美國的價格水平,PUS時間(b)美國利率,R$時間M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/歐元匯率,E$/€時間概率論第10章貨幣市場與匯率永久性貨幣變動與匯率的動態(tài)變化匯率超調(diào)是一種重要的現(xiàn)象，它有助于解釋為什么匯率的日常波動可以如此之大。1974-2007年間美元/日元匯率的逐月變化與美國/日本價格水平的逐月變化概率論第10章貨幣市場與匯率習題假設(shè)真實貨幣總需求出現(xiàn)下降，即真實貨幣總需求函數(shù)（曲線）向左移動。試分析真實貨幣總需求下降對匯率、利率和價格水平的短期和長期影響。給定未來匯率的預(yù)期，國內(nèi)真實GNP的增加對匯率的短期影響是什么？當我們討論短期匯率超調(diào)時，我們曾假定真實產(chǎn)出不變?，F(xiàn)在，假定貨幣供給的增加在短期內(nèi)提高了真實產(chǎn)出，那么，這對匯率超調(diào)的程度會產(chǎn)生什么影響？可能出現(xiàn)“匯率缺調(diào)”的現(xiàn)象嗎？實際上，各國央行并不是有目的地確定貨幣供給水平，而是設(shè)立一個短期目標利率，并在這樣的利率水平上隨時向人們借貸他們所愿意持有的任何數(shù)量的貨幣。（當人們不是因為利率變化而是因為其他原因愿意持有更多貨幣的時候，貨幣供給因此得到擴張，當人概率論第10章貨幣市場與匯率習題們愿意持有更多貨幣時，貨幣供給就會緊縮。）如果央行通過固定利率來制定貨幣政策，描述一下這時有可能出現(xiàn)的問題。（首先，考慮價格靈活變動的情況，并且試問當央行以固定利率向人們提供它所需的所有貨幣的時候，時是否會找到唯一的均衡價格水平。然后，考慮存在價格粘性的情況。假設(shè)央行的政策規(guī)則是R-R0=a(P-P0),其中a為正值常數(shù)，P0為目標價格水平，如果央行在