東證期貨、次貸危機周年祭

次貸危機周年祭次貸的概念可供交易的房地產(chǎn)一、美國房地產(chǎn)市場概述辦公樓市場商業(yè)用房市場住宅市場工業(yè)用房市場次貸的概念次貸的概念次貸的概念二、美國抵押貸款市場現(xiàn)狀次貸的概念次貸的概念四、次貸的定義和特點

消費者信用評分低于620分首付低于20%每月還款在收入中的比例較高或紀錄欠佳收入證明缺失、負債較重次貸的概念六、次貸根本運行框架次貸的概念債務人次級貸款發(fā)放人投資者投資銀行特殊目的機構(gòu)（SPV）支付價款支付價款發(fā)行收入發(fā)行次貸債券銷售次貸債券出售次貸組合抵押住房發(fā)放貸款其他主要參與者服務人(常由發(fā)放人承擔)信用評級機構(gòu)信用增級機構(gòu)受托管理人委托關(guān)系現(xiàn)金流現(xiàn)金流擔保信用評級次貸危機對美國資本市場的影響一、危機的起源房地產(chǎn)價格持續(xù)上揚利率水平極低，金融環(huán)境寬松抵押貸款經(jīng)紀人的不正當收益催生房地產(chǎn)市場繁榮貸款發(fā)放標準降低次貸市場非理性擴張寬松的法律環(huán)境刺激新產(chǎn)品的開發(fā)信用評級機構(gòu)的誤導制度缺陷的責任次貸危機次貸危機對美國資本市場的影響通貨膨脹加息提升借貸壓力擠壓開發(fā)商利潤房產(chǎn)市場下滑次貸違約率上升金融大環(huán)境：流動性過剩三、危機對美國房地產(chǎn)業(yè)的影響次貸危機對美國資本市場的影響危機的蔓延新世紀金融公司——美國第二大次級抵押房貸專業(yè)機構(gòu)Countrywide——美國第一大房地產(chǎn)抵押貸款金融集團花旗集團、美林集團……次貸危機對美國資本市場的影響四、危機出現(xiàn)后的美國房地產(chǎn)業(yè)次貸危機對美國資本市場的影響次貸危機對美國資本市場的影響五、危機出現(xiàn)后的美國銀行業(yè)金融機構(gòu)次貸損失減記季度凈利潤應對措施花旗集團181-98.3（51.3）削減股息，裁員1.7萬～2.4萬人，注資220億美元美林集團115-98.3（23.5）注資110億美元，選擇性裁員1600人美國銀行52.82.68（52.6）裁員650人摩根大通1329.7（45）對杠桿融資和結(jié)構(gòu)信貸業(yè)務部門裁員摩根士丹利94-35.9（22.1）裁員約1000人貝爾斯登19-8.54（5.63）裁員2000人以上，募集23億美元資金雷曼兄弟/8.86（10）裁員1300人，關(guān)閉BNC次貸業(yè)務公司美聯(lián)銀行170.51（23）裁減243個得克薩斯州貸款運作中心職位美國各大主要金融機構(gòu)2007年第四季度受次貸風波影響情況表

單位：億美元注：括號內(nèi)為2006年同期季度凈利潤次貸危機對美國資本市場的影響1、2003年——美股結(jié)束三年熊市，步入豐收之年2、2004～2005年——美股窄幅波動，小幅上漲3、2006～2007年中期——美股強勁攀升次貸危機對美國資本市場的影響新世紀金融宣布瀕臨破產(chǎn)道指跌2％標普跌2.04％納指跌2.15％巴黎銀行卷入次級債道指跌2.83％DAX跌1.27％恒指跌0.43％美股大跌3月13日道指跌1.37％標普跌1.29％納指跌1.07％美股高位回調(diào)6月22日穆迪標普宣布降級聲明道指跌1.09％DAX跌1.8％日經(jīng)跌1.11％恒指跌1.22％麥格里銀行兩基金面臨損失道指跌2.1％標普跌2.7％DAX跌1.31％歐美日央行注資美聯(lián)儲發(fā)表聲明道指跌1.37％標普跌1.29％納指跌1.07％美股高位回調(diào)8月11日上證綜跌2.14％日經(jīng)跌1.99％港股跌3.29％美聯(lián)儲下調(diào)再貼現(xiàn)率道指跌1.8％標普跌2.5％納指跌2.2％美股大幅反彈8月17日第一波沖擊時間表次貸危機對美國資本市場的影響標普下調(diào)1400多種次債評級花旗第三季度大幅減記資產(chǎn)道指跌4.1％標普跌2.56％納指跌2.65％道指跌2.64％標普跌2.94％納指跌2.7％道指跌1.66％標普跌1.75％納指跌1.66％高盛調(diào)低對花旗集團的評級美國11月份住宅指數(shù)創(chuàng)下19年新低美股大跌10月19日美股大跌11月7日美股大跌11月19日第二波沖擊時間表花旗第四季度巨虧98.3億美元道指跌2.17％納指跌2.45％日經(jīng)跌3.4％恒指跌5.37％美林第四季度巨虧98.3億美元道指跌1.37％標普跌1.29％納指跌1.07％美股再受重挫1月17日美聯(lián)儲緊急降息75個基點道指跌1.06％納指跌2.04％標普跌1.11％美股跌幅收窄1月22日瑞銀巨虧140億美元，美聯(lián)儲再降息50基點法國CAC40指跌1.37％道指跌0.3％納指跌0.38％第三波沖擊時間表次貸危機對國際和中國市場的影響次貸風波席卷全球新世紀金融公司宣布瀕臨破產(chǎn)沃爾瑪?shù)葦?shù)十家公司蒙受巨大損失歐洲中央銀行出手干預法國巴黎銀行宣布卷入次貸事件美聯(lián)儲調(diào)低基準利率至3％世界各地中央銀行48小時內(nèi)注資救市3262億瑞士銀行2007第四季度虧損114億花旗2007第四季度虧損98.3億……次貸危機對國際和中國市場的影響次貸危機對歐盟影響銀行業(yè)實體經(jīng)濟德國歐元匯率進出口貿(mào)易房產(chǎn)市場英國法國瑞士次貸危機對國際和中國市場的影響次貸危機對日本影響金融業(yè)實體經(jīng)濟中央銀行日元匯率進出口貿(mào)易房產(chǎn)市場金融機構(gòu)次貸危機對國際和中國市場的影響次貸危機對新興市場影響亞太新興拉美新興東南亞巴西墨西哥阿根廷俄羅斯印度韓國經(jīng)常工程傳導資本工程傳導次貸危機對國際和中國市場的影響次貸危機對中國影響銀行業(yè)進出口貿(mào)易心理層面影響有限順差銳減大幅縮水美國針對次貸危機所采取的措施借出資金資金

美聯(lián)儲

美國商業(yè)銀行體系公開市場業(yè)務回收資金，出售國債短期標售工具、短期證券借貸工具一級交易商信用工具

國債第一步第二步美國針對次貸危機所采取的措施釋放國債比注入根底貨幣更有利于保持物價穩(wěn)定美國金融機構(gòu)沒有對現(xiàn)金的迫切需求增加貨幣供給對舒緩市場流動性緊張事倍功半增加國債供給能更有效地恢復市場信用和信心根本思路：向市場注入流動性措施原因分析次貸風波的反思一、流動性過剩是無法回避的國際環(huán)境大趨勢游資熱錢熱錢游資實體經(jīng)濟二、次貸產(chǎn)品設計缺陷是危機的根源1、次級抵押貸款產(chǎn)品的設計在美國，住房抵押貸款按照對借款主體的信用條件的評級好壞主要分為三類：一是優(yōu)質(zhì)抵押貸款〔PrimeLoan〕,二是“Alt-A〞抵押貸款，三是次級抵押貸款〔Sub-primeLoan〕。次級抵押貸款，主要是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的