蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方案設(shè)計(jì)

湖南商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)

目錄

1蕪湖縣城投公司簡介.............................................................................................1

2蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)識別.............................................................................2

2.1現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)..........................................................................................2

2.2收付性籌資風(fēng)險(xiǎn)..........................................................................................3

3蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)評估.............................................................................4

3.1償債能力......................................................................................................4

3.2盈利能力......................................................................................................5

3.3資產(chǎn)能力.......................................................................................................5

4蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化策略.............................................................6

4.1爭取優(yōu)質(zhì)資源..............................................................................................6

4.2提升業(yè)務(wù)多元化.............................................................................................6

4.3拓寬融資方式..............................................................................................8

4.4建立資本金補(bǔ)償機(jī)制..................................................................................8

5總結(jié).........................................................................................................................8

參考資料.......................................................................................................................9

湖南商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)

蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方案設(shè)計(jì)

1蕪湖縣城投公司簡介

企業(yè)是創(chuàng)立于2001年3月23日，系蕪湖縣市人民政府注資開設(shè)的國有制

獨(dú)資有限責(zé)任公司公司，為蕪湖縣最關(guān)鍵的國有制資產(chǎn)運(yùn)營主體和基礎(chǔ)設(shè)施建

設(shè)主體。對下屬的國有存量資產(chǎn),企業(yè)在縣政府部門的權(quán)限下進(jìn)行經(jīng)營管理,通

過探索社會(huì)化運(yùn)作模式,實(shí)現(xiàn)升值;授權(quán)在蕪湖縣范圍內(nèi)從事土地一級開發(fā)設(shè)計(jì)

工作,為縣域經(jīng)濟(jì)基本建設(shè)服務(wù);按照《蕪湖縣建設(shè)規(guī)劃》,實(shí)施城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建

設(shè)項(xiàng)目投資基本建設(shè),如交通出行、水利等;承擔(dān)著蕪湖縣公共和公共租賃住房

住房的基本建設(shè)任務(wù);基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)廠房宿舍、商業(yè)服務(wù)配套等基本建設(shè)

和新蕪經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)運(yùn)營。

蕪湖縣城投企業(yè)內(nèi)設(shè)4個(gè)單位,綜合財(cái)務(wù)部門重點(diǎn)承擔(dān)項(xiàng)目融資、債權(quán)

銷售和財(cái)務(wù)工作;項(xiàng)目承擔(dān)項(xiàng)目開發(fā)設(shè)計(jì)基建、法律糾紛案件處理、招商引資等

方面的工作;資產(chǎn)經(jīng)營部以承接國有資產(chǎn)經(jīng)營管理為重點(diǎn);公司辦公重點(diǎn)承擔(dān)內(nèi)

部管理等方面的工作。這四家單位對管理和各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了整合。企業(yè)的

組織架構(gòu)如下圖所示。

圖1蕪湖縣城投公司組織結(jié)構(gòu)圖

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2蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)識別

籌集資金行為的風(fēng)險(xiǎn)有借款時(shí)限集中化、籌集資金經(jīng)營規(guī)模不合理及其年

利率不合理等，這些風(fēng)險(xiǎn)很有可能提升還本償付的壓力。償債風(fēng)險(xiǎn)是指負(fù)債過

重,無法在短時(shí)間內(nèi)有充裕的現(xiàn)金流來支付本金和利息。由于籌資行為一般是在

必須償還債務(wù)的情況下才能體現(xiàn)出來,因此,目前科學(xué)研究籌資風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)者都遵

循了將籌資現(xiàn)錢性籌資收繳性籌資新優(yōu)序籌資理論,蕪湖縣城投企業(yè)在籌資風(fēng)

險(xiǎn)方面也選擇了遵循這一理論。

2.1現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)

表2蕪湖縣城投公司2019-2021年資產(chǎn)償債能力

指標(biāo)名稱201920202021

流動(dòng)比率2.121.871.63

速動(dòng)比率0.670.350.23

資產(chǎn)負(fù)債率46.23%52.72%61.23%

數(shù)據(jù)來源：公司2019-2021年財(cái)務(wù)報(bào)表

由表2可以看得出，蕪湖縣城投企業(yè)2019-2021年以來負(fù)債率整體趨勢處

在升高環(huán)節(jié)，尤其是2021年做到了61.23%，這盡管與一些建筑行業(yè)、房地產(chǎn)行

業(yè)的負(fù)債率

對比很低，但城投企業(yè)因其自身特點(diǎn)不同,其賬戶內(nèi)的資產(chǎn)公益資產(chǎn),如道

路、橋梁、學(xué)校等,這些資產(chǎn)不能變現(xiàn),所以如果將這些資產(chǎn)刨除,蕪湖縣城投企

業(yè)的資產(chǎn)是負(fù)權(quán)益的。

負(fù)債比率將做到令人震驚的標(biāo)值。2019年企業(yè)流動(dòng)比率高過2的規(guī)范線，

相對性安全性一些，但是從2020年開始企業(yè)流動(dòng)比率小于理論界評定的2的規(guī)

范線，這證實(shí)了資產(chǎn)流通性降低；2019-2020年速動(dòng)比率也廣泛小于1的確保線。

通過查看附注及其了解了解到,蕪湖縣城投企業(yè)一方面因?yàn)檎块T要投資城

南新城,急需大量資金,所以盲目的各種借款從2020年就開始了;另一方面,由于

存貨占速動(dòng)資產(chǎn)比重較大,這兩個(gè)層面導(dǎo)致速動(dòng)比率處于較低區(qū)域。

2.2收付性籌資風(fēng)險(xiǎn)

收付款性籌集資金風(fēng)險(xiǎn)指公司在根據(jù)內(nèi)部開展籌集資金時(shí)發(fā)生收入支出關(guān)

系不均衡而沒法還款負(fù)債的狀況。這通常是由于公司運(yùn)營不善乏力造成的收入

支出不均衡狀況，因而也將其稱之為收入支出性籌集資金風(fēng)險(xiǎn)。蕪湖縣城投企

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業(yè)從2020年開始,由于政府部門將部分主營業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)流程移交給其他部門,導(dǎo)致

其經(jīng)營收益下降力度較大,從財(cái)務(wù)報(bào)告中可以得知,2019-2021年這三年的的現(xiàn)

金流量凈額合計(jì)為-6663.84萬元,投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)為-17,784.51

萬元,而這三年的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)為-352,732.04萬元,這些數(shù)據(jù)表明,

蕪湖縣城投企業(yè)無論是經(jīng)營活動(dòng)活動(dòng)活動(dòng)都是凈排出的的現(xiàn)金流比較嚴(yán)重不足,

必須償還的外部資金仍然很多。

表3蕪湖縣城投公司2019-2021現(xiàn)金流量表

(單位：萬元)

年份

2019年2020年2021年

項(xiàng)目

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值3,420.13-7,639.69-2,444.28

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值-6,451.56-7,397.63-3,935.32

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值-158,904.33-136,263.65-57,564.06

數(shù)據(jù)來源：公司2019-2021年財(cái)務(wù)報(bào)表

從上表中，可以清晰地看得出，蕪湖縣城投公司在2019年經(jīng)營活動(dòng)所導(dǎo)致

的現(xiàn)錢總總流量凈額為0.34億元，雖然不多，但說明公司的經(jīng)營給公司造成了

贏利，但然后在2020-2021年皆為負(fù)數(shù)，這是因?yàn)閺?019年開始為了服務(wù)蕪湖

縣城南新區(qū)基本上基本建設(shè)，陸續(xù)在城南新區(qū)動(dòng)工了好多個(gè)大項(xiàng)目，支付了大

量的工程項(xiàng)目款，這導(dǎo)致了蕪湖縣城投公司現(xiàn)金流緊缺，且2020年蕪湖縣城投

公司相關(guān)業(yè)務(wù)流程移交給了棚改辦和關(guān)鍵點(diǎn)局，導(dǎo)致盈利大幅度減少。由表3

可知，在2019-2021年，公司經(jīng)營活動(dòng)所導(dǎo)致的現(xiàn)錢總總流量凈額各自為3,420

.13萬元；-7,639.69萬元；-2,444.28萬元，公司投資活動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)錢總總流

量凈額各自為-6,451.56萬元；-7,397.63萬元；-3,935.32萬元，而公司籌資

資金活動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)錢總總流量凈額各自為-158,904.33萬元；-136,263.65萬元；

-57,564.06萬元，這一切都說明蕪湖縣城投公司籌資資金活動(dòng)所導(dǎo)致的現(xiàn)錢排

出來超出現(xiàn)錢注入，因而可以判定公司發(fā)生著現(xiàn)錢性籌資資金風(fēng)險(xiǎn)。

非常值得注意的是,蕪湖縣城投企業(yè)的現(xiàn)金籌資風(fēng)險(xiǎn)雖然每年也有很大

的變化,但其可控性依然很強(qiáng),企業(yè)庫存和土地資源較多,可以適度出售以獲得

現(xiàn)金流。但是與現(xiàn)錢性籌集資金風(fēng)險(xiǎn)對比，收付款性籌集資金風(fēng)險(xiǎn)可控性性就

很差，這是由于收付款性風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的會(huì)計(jì)政策密切緊密，不一樣的會(huì)計(jì)政策

下會(huì)造成不一樣的風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)會(huì)計(jì)政策明確就很難去變更。目前,蕪湖縣城

投企業(yè)會(huì)計(jì)政策執(zhí)行的是各地公司執(zhí)行的權(quán)責(zé)發(fā)生制,在這種條條框框下,極有

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可能出現(xiàn)企業(yè)賬上注明有利潤但沒有現(xiàn)金流,其企業(yè)賬上注明虧損但保持企業(yè)

日常經(jīng)營狀況的的情況。要預(yù)防負(fù)債性籌集資金風(fēng)險(xiǎn)必須有充足的現(xiàn)金流來支

柱企業(yè)日常的運(yùn)行。經(jīng)營性經(jīng)營性支出、各種稅費(fèi)等對企業(yè)的影響不如對現(xiàn)金

流的影響大。假如企業(yè)在賬目上贏利頗豐，卻并沒有充足的現(xiàn)金流去還款負(fù)債，

會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈破裂，造成企業(yè)無法運(yùn)營?，F(xiàn)金籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)可以通過

籌集資金或者變賣資產(chǎn)的方式來化解,但回款籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)極有可能使城投

企業(yè)負(fù)債違約,這不僅會(huì)使城投企業(yè)的信用和品牌形象受到影響,也會(huì)使當(dāng)?shù)卣?/p>

府部門財(cái)政壓力有所增加。

3蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)評估

3.1償債能力

盈利能力指標(biāo)數(shù)值有很多種,其中包含了公司盈利能力指標(biāo)數(shù)值,負(fù)債比率

指標(biāo)數(shù)值,流動(dòng)比率比率等多個(gè)指標(biāo)。從蕪湖縣城投企業(yè)償債情況來看,該企業(yè)

的流動(dòng)比率在2019年超過了標(biāo)準(zhǔn)值2,但在2010-2021兩年均小于標(biāo)準(zhǔn)值2,這

說明2020和2021年的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。而且,從上文數(shù)據(jù)可以看出,蕪湖縣城

投企業(yè)從2019~2021年的速動(dòng)比率都遠(yuǎn)低于參照基準(zhǔn)值1,說明企業(yè)短期內(nèi)償債

狀況不佳,企業(yè)出現(xiàn)了現(xiàn)金流不足的狀況。從2019-2021年的負(fù)債率也可以看得

出企業(yè)在2021年負(fù)債率相對性較高，假如企業(yè)持續(xù)這樣下來，很非常容易造成

財(cái)務(wù)困境，引起地方金融市場不平穩(wěn)。

3.2盈利能力

公司贏利能力馬上影響企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，而現(xiàn)金流在某種水準(zhǔn)上明確著

企業(yè)是不是可以再度經(jīng)營出來，假如一個(gè)公司有著平穩(wěn)且足額的現(xiàn)金流，那樣

他的償債也就有了保證。因而當(dāng)一個(gè)公司有著長期性性平穩(wěn)且充裕的盈利，成

本也被控制在一個(gè)合理的區(qū)間，那樣這個(gè)公司的贏利能力便會(huì)提升，籌資資金

風(fēng)險(xiǎn)就減少。反過來，假如贏利能力差,融資風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)提高。通過查看蕪湖縣城

投公司2019-2020年財(cái)務(wù)報(bào)告可以發(fā)覺，2019年-2020年主營業(yè)務(wù)收入在持續(xù)

的減少，贏利也在持續(xù)降低，這表明公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在提高，其伴生的籌資資

金風(fēng)險(xiǎn)也隨著提高，當(dāng)然這是由于地方政府機(jī)構(gòu)的政策變化導(dǎo)致的，短時(shí)間內(nèi)

沒法變更。企業(yè)2021年的收入2019年收入的20.78%,毛利也只相當(dāng)于2019年

的12.32%,企業(yè)2020年開始負(fù)債負(fù)債比例達(dá)到61.23%,而2019年負(fù)債率只有46

.23%。蕪湖縣城投企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)壓力持續(xù)加大是一個(gè)顯著特征。

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3.3資產(chǎn)能力

償債是考量蕪湖縣城投企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)值的關(guān)鍵包括公司凈資產(chǎn)

總額抵債(債務(wù)率)、速動(dòng)資產(chǎn)抵債(流動(dòng)比率)、可變現(xiàn)速動(dòng)(速動(dòng)資產(chǎn)減除存貨

和待攤費(fèi)用或應(yīng)收賬款)(速動(dòng)比率)等。蕪湖縣城投企業(yè)2021年資產(chǎn)總額236.75

億元,其中速動(dòng)資產(chǎn)48.17億元,存貨約32.80億元,應(yīng)收賬款0.78億元,流動(dòng)資

產(chǎn);債務(wù)總額144.96億元,其中流動(dòng)負(fù)債。融合企業(yè)年報(bào)測算出蕪湖縣城投企業(yè)

近年的資產(chǎn)償債水準(zhǔn)并開展同比調(diào)整轉(zhuǎn)變緣故剖析如表所示。

表4蕪湖縣城投公司2020-2021兩年的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)

單位：（億元，%）

主要指標(biāo)2020年2021年同比增減

凈利潤-2.92-1.8062.22

流動(dòng)比率1.871.63-14.72

速動(dòng)比率0.350.23-52.17

資產(chǎn)負(fù)債率57.72%61.23%6.08%

利息保障倍數(shù)0.970.36-169.44

息稅后利息保障倍數(shù)1.00-1.07-206.34%

數(shù)據(jù)來源：公司2018-2019年財(cái)務(wù)報(bào)表

利息保障倍數(shù)是指公司匯報(bào)期盈利與所需支付的的比例(包括應(yīng)付利息和遞

延所得稅在財(cái)務(wù)費(fèi)用中的貸款利息)。包含兩種:息稅前保障利率倍數(shù)和息稅后

保障利率倍數(shù)。息稅前利息保障倍數(shù),通常是指息稅前利潤(EBIT)與支付負(fù)債貸

款利息的比例,即對所需支付的貸款利息額在繳稅和償付前的盈利總額所能保

證的倍數(shù),由于蕪湖縣城投企業(yè)上市企業(yè),所以沒有息稅前利潤,所以本文不再

贅述;利息保障倍數(shù)息稅后的利息保障倍數(shù),通稱做利息保障倍數(shù),是將所需支付

的貸款利息與匯報(bào)期純利潤的比值。利息保障倍數(shù)與還本付息呈正相關(guān)關(guān)系,利

息保障倍數(shù)越高說明還本付息能力越強(qiáng);如果利息保障倍數(shù)為為負(fù)數(shù),則說明公

司償債能力很弱,從表4可以看出蕪湖縣城投企業(yè)2019年息稅后的利息保障倍

數(shù)為-1.07,可見其償債能力較弱。

4蕪湖縣城投公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化策略

4.1爭取優(yōu)質(zhì)資源

為了提升蕪湖縣城投公司的融資效果，擴(kuò)大融資運(yùn)營經(jīng)營規(guī)模，公司應(yīng)積

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極主動(dòng)向政府機(jī)構(gòu)爭得大量的可用。除了給與稅金特惠外，還必須提高資產(chǎn)的

質(zhì)量，目前蕪湖縣城投公司有部分資產(chǎn)所屬于公益性性性資產(chǎn)，其本身沒法變

現(xiàn)也不可以做為質(zhì)押貸款，因而公司可以要求政府機(jī)構(gòu)劃撥經(jīng)營性資產(chǎn)，目前

蕪湖縣各縣直部門戶下還發(fā)生大量國有資產(chǎn)，由于并沒有專業(yè)工作中工作人員

進(jìn)行資產(chǎn)管理，造成了一定水準(zhǔn)上的國有資產(chǎn)耗費(fèi)，并且各單位由于處理盈利

不發(fā)布，滋長了一些小金庫和腐壞難點(diǎn)。并且僅有當(dāng)資產(chǎn)的有效性提高了，才

可以更好地實(shí)行融資崗位職責(zé)，預(yù)防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此,蕪湖縣城投企業(yè)要積極主

動(dòng)向政府部門匯報(bào),爭取把這部分國資劃到城投企業(yè)的賬上,由城投企業(yè)的專業(yè)

員工來操作,把這些資產(chǎn)盤活起來,把合理的資產(chǎn)提上去,把負(fù)債率降下來。

4.2提升業(yè)務(wù)多元化

蕪湖縣城投企業(yè)由于自身的特點(diǎn),必須承擔(dān)一些城鎮(zhèn)基本建設(shè)和其他公益

項(xiàng)目的基本建設(shè),企業(yè)也必須積極主動(dòng)地推進(jìn)多元化的業(yè)務(wù)流程,以提高盈利能

力,因?yàn)檫@些項(xiàng)目的贏利性差。所以,企業(yè)一方面要按規(guī)定承接政府部門的公益

項(xiàng)目,落實(shí)其城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展的職責(zé),為當(dāng)?shù)匕傩辗?wù)更強(qiáng),為國有企業(yè)的企業(yè)社

會(huì)責(zé)任;另一方面,要持續(xù)發(fā)展贏利性用贏利性項(xiàng)目賺來來支持公益項(xiàng)目。

房地房地產(chǎn)開發(fā)設(shè)計(jì)基本建設(shè),在當(dāng)?shù)卣块T的融資平臺中歸屬于比

較傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)流程,但一直以來,蕪湖縣的城投企業(yè)并未受到過多的牽連。蕪湖

縣城投企業(yè)因其所處的政府部門環(huán)境,戶下?lián)碛写罅康耐恋刭Y源,以往的土地整

理業(yè)務(wù)流程,蕪湖縣城投企業(yè)只是將土地進(jìn)行單純化征收,然后再平整化出售給

政府部門,并未進(jìn)行深生產(chǎn)加工。在整個(gè)企業(yè)社會(huì)化轉(zhuǎn)制過程中,應(yīng)主動(dòng)改變經(jīng)

營意識和思路,認(rèn)識到土地資源的稀缺性,增強(qiáng)土地變現(xiàn)能力,通過資本運(yùn)作、經(jīng)

營這些土地資源來增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。企業(yè)可以進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)流程,通過與

具有整體實(shí)力的房地產(chǎn)公司合作完善的開發(fā)設(shè)計(jì)運(yùn)營管理體系,基本建成一批

高品質(zhì)、低房價(jià)的住宅,既能為企業(yè)產(chǎn)生利潤,又能合理降低城投企業(yè)運(yùn)營提高

運(yùn)營效率,還能讓作為國有控股、具有企業(yè)社會(huì)責(zé)任公司的的品牌形象深入人心,

提升政府部門的好感度。隨著房地產(chǎn)市場的開發(fā)設(shè)計(jì),一些樓盤的的價(jià)值也越來

越突出,所以企業(yè)也可以在物業(yè)管理、室內(nèi)裝修、清潔服務(wù)等這些配套設(shè)施的領(lǐng)

域進(jìn)行開發(fā)設(shè)計(jì)。蕪湖縣目前沒有統(tǒng)一的物業(yè)各物業(yè)公司的服務(wù)質(zhì)量各有不同,

一些物業(yè)管理因?yàn)橹饕憩F(xiàn)不是很好,經(jīng)常被舉報(bào)甚至有些市民還上訪維權(quán),所

以進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域也有積極主動(dòng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。蕪湖縣城投企業(yè)下面有兩個(gè)分

支機(jī)構(gòu),分別是蕪湖縣保安人員企業(yè)環(huán)保企業(yè),有了這兩個(gè)平臺的資源,蕪湖縣

城投企業(yè)就能迅速成立運(yùn)營起點(diǎn)的物業(yè)公司。因此,蕪湖縣城投企業(yè)應(yīng)有效利用

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湖南商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)

自身資源,促進(jìn)盈利和服務(wù)社會(huì)。

圖5蕪湖城投業(yè)務(wù)多元化發(fā)展方向規(guī)劃圖

4.3拓寬融資方式

蕪湖縣城投企業(yè)在目前舉債融資方式的基礎(chǔ)上,還可積極拓展BOT方式方式、

TOT(特許經(jīng)營)方式籌資方式,填補(bǔ)城鎮(zhèn)經(jīng)營性建設(shè)投資層面的資金短缺。這些

協(xié)作方式關(guān)鍵是指在政府部門、非盈利公司之間通過簽訂合同書的方式為地方

城鎮(zhèn)營建或公共文化服務(wù)等項(xiàng)目籌集資金,合同書確立了各方的義務(wù)和責(zé)任,地

方政府部門給予特許經(jīng)營權(quán),允許公司在一定期限內(nèi)獨(dú)家代理經(jīng)營,非盈利公司

(城投企業(yè))承擔(dān)工程項(xiàng)目監(jiān)督及其特許經(jīng)營權(quán)完成后的驗(yàn)收,公司承擔(dān)籌資資金

對工程項(xiàng)目的監(jiān)督管理,并在一定時(shí)間內(nèi)這種合作方式實(shí)際上有利于三方,由當(dāng)

地政府部門進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)的城鎮(zhèn)提高城鎮(zhèn)品位的公共服務(wù)項(xiàng)目;城投企業(yè)等特許

經(jīng)營完成后轉(zhuǎn)讓給自己,把資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和間接集資等