市場交易活躍南向資金流入港股速度加快-微觀流動(dòng)性觀察

金融工程與基金研究市場交易活躍，南向資金流入港股速度加快——(2025.2.10-2025.2.16)微觀流動(dòng)性觀察2025年2月17日3.本周大盤指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)率小幅度下降，認(rèn)沽認(rèn)購比率繼續(xù)邊際回落，市場情緒邊際改善。1.近一周全A凈減持34.63億元，其中中證2000指數(shù)成分減持16.41億元，上證50、滬深300指數(shù)成分增持5.46、8.47億元。2.自2023年8月27日證監(jiān)會(huì)提出“階22杠桿資金公募資金杠桿資金公募資金33?本周市場交易活躍度上升幅度較大，全A日均成交——日均成交額(億元)——全A周換手率（%，右軸）創(chuàng)業(yè)板指周換手率（%，右軸）55000資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：資料來源：Choice，國元證券研究所55?大宗交易情況顯示中證800成交較為活躍，本期全A折資料來源：Choice，國元證券研究所a.總成交金額(億元)——平均折/溢價(jià)率(%，右軸)0資料來源：Choice，國元證券研究所066?本周大盤指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)率小幅度下降，標(biāo)的價(jià)格小幅度上升。?本周認(rèn)沽認(rèn)購比率繼續(xù)邊際回落，市場情緒邊際改善。IV_1M(IV)——IV_2M(IV)——IV_3M(IV)--IV_6M(IV)HV30標(biāo)的價(jià)格32102022-02-242023-02-24資料來源：Wind，國元證券研究所07資料來源：ifind，國元證券研究所7A股持有人持流通A股市值(元）占比(%)散戶其他投資公司基金重要機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司非金融類上市公司保險(xiǎn)產(chǎn)品私募基金社?；鸹鹳Y產(chǎn)管理計(jì)劃證券賬戶員工持股計(jì)劃銀行其他理財(cái)產(chǎn)品信托公司券商信托計(jì)劃券商集合理財(cái)基本養(yǎng)老基金基金管理公司財(cái)務(wù)公司企業(yè)年金保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理計(jì)劃期貨公司資產(chǎn)管理計(jì)劃24,496,790,035,68324,069,056,404,4626,209,201,723,0754,996,562,972,5323,066,367,410,354783,038,918,650631,036,638,022375,685,067,550371,588,124,945168,161,840,758157,872,792,50298,778,533,49986,011,132,19073,380,458,43770,783,163,99054,830,208,87647,621,296,86446,343,774,94341,095,753,82129,790,941,39329,385,917,92121,661,757,22615,655,261,4131,727,000,1951,220,225,902363,839,06337.14836.4999.4167.5774.6501.1870.9570.5700.5630.2550.2390.1500.1300.1110.1070.0830.0720.0700.0620.0450.0450.0330.0240.0030.0020.001資料來源：Choice，公司定報(bào)及基金定報(bào)估算，國元證券研究所A股持有人持流通A股市值(元）散戶27,017,347,975,645其他23,104,540,673,047投資公司6,182,059,494,2219.162基金5,164,590,868,270重要機(jī)構(gòu)2,689,272,731,720保險(xiǎn)公司710,000,840,698非金融類上市公司636,205,867,165私募基金489,419,505,857保險(xiǎn)產(chǎn)品367,903,632,659社?；?90,735,313,772基金資產(chǎn)管理計(jì)劃171,053,690,983證券賬戶135,433,557,735114,476,897,469券商88,196,142,996員工持股計(jì)劃75,574,231,893銀行73,102,086,575其他理財(cái)產(chǎn)品55,467,434,914信托計(jì)劃48,594,040,853信托公司47,715,538,975券商集合理財(cái)38,773,166,186基本養(yǎng)老基金31,412,699,376基金管理公司20,488,686,202財(cái)務(wù)公司14,267,504,237保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理計(jì)劃3,420,990,891企業(yè)年金1,771,822,171期貨公司資產(chǎn)管理計(jì)劃9資料來源：Choice，公司定報(bào)及基金定報(bào)估算，國元證券研究所9?本周公募混合型基金估測倉位及偏股混合基金估測倉位小幅度上升，分別為66.28%和81.50資料來源：Choice，國元證券研究所混合型基金股票投資比例(%)——偏股混合基金股票投資比例(%)資料來源：Wind，國元證券研究所?截止2025年1月底，公募基金規(guī)模邊際提升，股票型基金資產(chǎn)凈值合計(jì)較上月上升0.56%。mm股票型基金mm股票型基金貨幣市場型基金另類投資——基金總數(shù)（右軸）0心心資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：Choice，國元證券研究所?近一周股票類ETF規(guī)模減少362.27億元，ETF跟蹤主要寬基均凈流出，中證A500ETF流出居前，貨基+債基占比（%）——貨基占比（%）——全A（右軸）資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：資料來源：Choice，國元證券研究所?北向資金24Q4凈賣出1256.8億元，呈現(xiàn)出明顯的——境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn):股票——境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn):債券0境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn):貸款00資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：Choice，國元證券研究所?人民幣兌美元中間價(jià)較上周小幅度上升至7.197.187.177.16資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：Choice，國元證券研究所?美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的預(yù)期持續(xù)上升。本周對(duì)最近一次（2025年3月19日）美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議維持利率不變的概率為一年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率（10Y-3M模型）一年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率（10Y-3M模型）6543210美國:實(shí)際GDP(含預(yù)測)十億美元美國:未來12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退概率(預(yù)測)%3210美國:實(shí)際GDP(含預(yù)測)十億美元美國:未來12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退概率(預(yù)測)%32100資料來源：iFinD，國元證券研究所資料來源：資料來源：iFinD，國元證券研究所?24年上半年，客戶交易結(jié)算資金余額有所提升。?25年1月新增開戶數(shù)回落至157萬戶，環(huán)比減少21.00資料來源：Choice，國元證券研究所86420上證所:A股賬戶新增開戶數(shù):合計(jì)0資料來源：Choice，國元證券研究所?本周杠桿資金情緒較前期略有回落，融資凈——000000資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：資料來源：Choice，國元證券研究所?本周回購金額為46.31億元，2024年以來中證800、滬深3資料來源：Wind，國元證券研究所0資料來源：Wind，國元證券研究所數(shù)量(只)規(guī)模(億元，右軸)數(shù)量(只)規(guī)模(億元，右軸)資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：資料來源：Choice，國元證券研究所?2024年Q3險(xiǎn)資年化投資收益率為3.12%。?2024年Q3險(xiǎn)資投向基金占比5.54%，股票占比7.資料來源：Choice，國元證券研究所財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)人身險(xiǎn)資金余額占比：股票財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)人身險(xiǎn)資金余額占比：證券投資基金資料來源：Choice，國元證券研究所?2023年全國社?；鹳Y產(chǎn)總額同比提升4.54%。?2024年上半年企業(yè)年金資產(chǎn)金額環(huán)比提升6.45%，呈現(xiàn)穩(wěn)定0資料來源：Choice，國元證券研究所.企業(yè)年金資產(chǎn)金額（萬億元）.企業(yè)年金：企業(yè)賬戶數(shù)（萬個(gè)）86420資料來源：Choice，國元證券研究所?基金管理公司專戶資產(chǎn)規(guī)模24Q3小幅回落。?基金子公司專戶資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下滑。0資料來源：Choice，國元證券研究所0資料來源：Choice，國元證券研究所?銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額24年下半年增長了1.43萬億元，權(quán)益類占比小幅下降至2.58%。502019-122020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122資料來源：Wind，國元證券研究所876543210資料來源：Wind，國元證券研究所?24年Q3證券公司資管計(jì)劃規(guī)模小幅回落。?24年上半年信托資產(chǎn)和資金總額提升。0資料來源：Choice，國元證券研究所信托資產(chǎn):總額億元資金信托:總額億元——資金信托投向股票占比（%，右軸）資金信托投向基086420資料來源：Choice，國元證券研究所?24年12月印花稅隨交易量回落，達(dá)到175.500資料來源：Choice，國元證券研究所0資料來源：Choice，國元證券研究所?近一周全A凈減持34.63億元，其中中證2000指數(shù)成分減持16.41億元，上證50、滬深300指數(shù)成分增持5.46、8.47億元。圖43：凈增(減)持市值(億元)與總筆數(shù)資料來源：Wind，國元證券研究所0 0資料來源：Choice，國元證券研究所本期解禁市值(億元)——解禁公司家數(shù)（右軸）00序號(hào)代碼名稱解禁日期解禁數(shù)量(億股)實(shí)際可流通數(shù)量(億股)實(shí)際可流通股市值(億元)解禁股份類型1華勤技術(shù)3.303.30追加承諾限售股份上市流通2上海合晶2.842.8451.46首發(fā)原股東限售股份,首發(fā)戰(zhàn)略配售股份3諾瓦星云0.160.1628.55首發(fā)原股東限售股份,首發(fā)戰(zhàn)略配售股份4東微半導(dǎo)0.400.40首發(fā)原股東限售股份5東方海洋6.266.26其他類型6中再資環(huán)2.692.69定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份7山水比德0.400.40追加承諾限售股份上市流通8綠島風(fēng)0.450.45追加承諾限售股份上市流通9中曼石油0.620.62定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份眾合科技1.301.30定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：資料來源：Choice，國元證券研究所首發(fā)募集資金(億元)可轉(zhuǎn)債募集資金(億元0000資料來源：Choice，國元證券研究所資料來源：資料來源：Choice，國元證券研究所南向資金分月凈買入規(guī)模（億港元）02019202020資料來源：Choice，國元證券研究所——恒生AH股溢價(jià)指數(shù)資料來源：Choice，國元證券研究所市場結(jié)構(gòu)及交易行為不確定性；股市資金面超預(yù)期變化；微觀流動(dòng)性對(duì)股價(jià)變動(dòng)預(yù)測能力有限；本文基于客觀數(shù)據(jù)分析，不構(gòu)成投資建議（1）公司評(píng)級(jí)定義行業(yè)評(píng)級(jí)定義股價(jià)漲幅優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)15%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)10%以上股價(jià)漲幅相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)介于5%與15%之間行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)介于-10%~10%之間持有股價(jià)漲幅相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)介于-5%與5%之間股價(jià)漲幅劣于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)劣于基準(zhǔn)指數(shù)10%以上備注：評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對(duì)市場表現(xiàn)，其中A股市場基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)，香港市場基準(zhǔn)為恒生指數(shù)，美國市場基準(zhǔn)為標(biāo)普500指數(shù)或納斯達(dá)克指數(shù)，新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的北交所基準(zhǔn)指數(shù)為北證50指數(shù)。作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人承諾報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)操守和專業(yè)能力，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)并通過合理判斷得出結(jié)論，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》（Z23834000國元證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢業(yè)務(wù)是指取得監(jiān)管部門頒發(fā)的相關(guān)資格的機(jī)構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為證券投資者或客戶提供證券投資的相關(guān)信息、分析、預(yù)測或建議，并直接或間接收取服務(wù)費(fèi)用的活動(dòng)。證券研究報(bào)告是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進(jìn)行分析，形成證券估值、投資評(píng)級(jí)等投資分析意見，制作證券研究報(bào)告，并向客戶發(fā)布的行為。本報(bào)告由國元證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）在中華人民共和國境內(nèi)（臺(tái)灣、香港、澳門地區(qū)除外）發(fā)布，僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。若國元證券以