蘋果產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)盤與展望：AI強化平臺生態(tài)2025創(chuàng)新大年可期

本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。1蘋果產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)盤與展望——AI強化平投資評級領(lǐng)先大市-A維持投資評級領(lǐng)先大市-A維持評級30%20%30%20%10%0%-10%-20%消費電子滬深3002023-082023-122024-042024-08maliang2@圖型用戶界面(GUI)加鼠標(biāo)的操作方式，深刻地改變了人們使業(yè)設(shè)備，作為生產(chǎn)力工具使用。隨著XR產(chǎn)業(yè)鏈技本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。風(fēng)險提示：客戶和下游集中度較高的風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、蘋本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。3 8 8 3.1.蘋果發(fā)布VisionPro， 3.3.初代VisionPro銷售量級尚小，未來增長潛 4.大陸蘋果產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)盤：深度參與，與蘋果一同成長 4.1.1.產(chǎn)能持續(xù)向大陸轉(zhuǎn)移，供應(yīng)商打造“零件-模組-組裝”快速成長路線 4.1.2.踏入果鏈快車道，實現(xiàn)收入利潤雙豐收 4.1.3.深度綁定蘋果業(yè)務(wù)，與蘋果共同進退 4.3.1.智能手機外觀創(chuàng)新，帶動玻璃蓋板價值量提升 4.3.2.微棱鏡：前景廣闊，國內(nèi)企業(yè)加大投入 4.4.3.新工藝、新產(chǎn)品帶動果鏈設(shè)備需求成長 5.3.領(lǐng)益智造：模切件龍頭，積極布 5.5.安潔科技：高端消費電子配件供應(yīng)商，拓展汽車業(yè)務(wù)打造第二增長曲線 5.7.珠海冠宇：消費電池龍頭，技術(shù)創(chuàng)新不停步 5.8.藍(lán)思科技：智能終端屏幕的關(guān)鍵供應(yīng)商，受益于全球電子產(chǎn)品需求提升 5.9.藍(lán)特光學(xué)：光學(xué)元件制造的技術(shù)驅(qū)動者，助力先進顯示技術(shù)發(fā)展 5.10.水晶光電：高精度光電元件制造商，服務(wù)于高速通信和精密儀器市場 5.11.鵬鼎控股：全球最大PCB生 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。 5.13.華興源創(chuàng)：果鏈屏幕檢測設(shè)備龍頭，持續(xù)受益屏幕迭代升級 5.14.杰普特：國內(nèi)激光巨頭，XR光學(xué) 5.17.榮旗科技：國內(nèi)領(lǐng)先AI智能 5.18.賽騰股份：蘋果頭部供應(yīng)商，3C+半導(dǎo)體設(shè)備引領(lǐng)業(yè)績增長 8 8 9 9 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。7 表1:蘋果主芯片算力水平 表3:Fast-LCD、MicroOLED、MicroLED對比 表5:PCB種類及主要應(yīng)用 表7:華興源創(chuàng)MicroOLED檢測技術(shù) 56表8:相關(guān)公司估值水平一覽表 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。件系統(tǒng)以及完善的服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)而著稱的全球領(lǐng)先科技公采用極簡的外觀設(shè)計，內(nèi)置摩托羅拉68000CPU、128KBRAM和64KBROM，并配備鍵盤和鼠需通過點擊和拖動桌面圖標(biāo)即可完成各種任務(wù)。這種設(shè)計不僅大大降低使用計算機的門檻，資料來源：維基百科,國投證券研究中心資料來源：維基百科,國投證券研究中心業(yè)設(shè)定了新的基準(zhǔn)。實體鍵盤迅速被觸控操作取代，手機本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Wind,國投證券研究中心2010-2012年，公司積極拓展海外業(yè)務(wù)，逐步打開中國資料來源：51CTO，國投證券研究中心了3DTouch三維觸控功能，允許用戶通本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。10資料來源：IDC，國投證券研究中心域的競爭格局。蘋果多元化的業(yè)務(wù)布局進一步鞏本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。11資料來源：TAB-TV，國投證券研究中心2023年9月，蘋果發(fā)布最新兩款A(yù)ppleWatchSeries9和蘋果在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域中的核心壁壘不僅僅在于示各種通知，如短信、來電、電子郵件和應(yīng)用用程序，應(yīng)用程序涵蓋健康、健身、娛樂、生產(chǎn)資料來源：Statista，Wind,國投證券研究中心資料來源：IDC，國投證券研究中心機之間的空白，通過一個簡潔的界面，就可運行比手機本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。12厚度則達(dá)到了5.1mm，成為蘋果史上最經(jīng)過長時間的迭代與技術(shù)積累，蘋果的產(chǎn)品線已經(jīng)形成了各自獨特的市場定位和用戶基礎(chǔ)。資料來源：Wind，國投證券研究中心PC、Pad等智能終端，有望幫助消費電子終端逐步實現(xiàn)更便捷資料來源：Canalys，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。13資料來源：Canalys，國投證券研究中心資料來源：Canalys，國投證券研究中心資料來源：蘋果WDC大會，國投證券研究中心在功能上，AppleIntelligence可以讓設(shè)備理解并生成語言和圖像，并可以代替人app操作。其內(nèi)置端側(cè)語義索引，可識別個人數(shù)據(jù)并傳輸給交互將變得更自然，可以連續(xù)對話和理解上下文內(nèi)容，感知本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。14資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心展引入更大的云端模型，同時實現(xiàn)隱私保護（蘋果也資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心蘋果擁有極其堅實的生態(tài)壁壘，涵蓋眾多原生應(yīng)本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。15資料來源：Bachmann,Roman,etal.“4M-21:AnAny-To-AnyVisionModelforTensofTasksandModalities.”ArX,2024,/abs/2406.09406.Accessed5Aug.2024.，國投證券研究中心資料來源：洛桑聯(lián)邦理工學(xué)院網(wǎng)站，國投證券研究中心和第三方軟件的信息提取和交互，如提取運動軟件中的問電子郵件得到航班詳細(xì)信息，并在被要求時提供最新的航班動態(tài)。資料來源：YouTube，國投證券研究中心對文件進行修正或提取，但該應(yīng)用程序無法訪問文件本身。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。16的不同用例，異構(gòu)計算架構(gòu)顯得尤為重要。這種架構(gòu)可以協(xié)同使用C數(shù)據(jù)的搬運，因此手機內(nèi)存和閃存的容量和性能都有更高要求。根據(jù)聯(lián)發(fā)科數(shù)據(jù)，以安性能也至關(guān)重要。高分辨率、高靈敏度的傳感器和攝像頭能夠提供更豐富的數(shù)據(jù)輸入，年推出的iPhone17及下一代iPad有望迎來更多的硬件升級，以充分適配Apple543NPU（核）165533NPU（核）16資料來源：全產(chǎn)業(yè)鏈研究，國投證券研究中心iPhone16全系將迎來內(nèi)存的升級，8GB內(nèi)存有望成為全系標(biāo)配，以達(dá)到運行Apple資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。17資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心的信息，進而將人類的計算能力進行了全新的擴芯片設(shè)計，外加M2級別的算力和能效比，再加上眼球追在12毫秒內(nèi)將新影像串流至顯示屏，比眨本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。18資料來源：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫，國投證券研究中心商業(yè)化量產(chǎn)難度要低不少，是目前最合適虛擬現(xiàn)實的顯示技術(shù)，有望快速取代低刷新率高高高低中低很高,但理論制造成本低資料來源：星空財富，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。19眼控識別、手勢識別、語音輸入三種交互方式，大幅降低人機資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心被移植到該平臺上。其自身搭載的visionOS操作系統(tǒng)，主要基于SwiftUI本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心開工自由，工作空間不受限。VisionPro使得辦公更加自由。通資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：蘋果官網(wǎng)，國投證券研究中心較于上一年將增長7.5%。除此之外，預(yù)計頭顯設(shè)備出貨量在2024年至2028年的CAGR將達(dá)資料來源：IDC，國投證券研究中心一款面向大眾的產(chǎn)品。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。大量精密部件，以手機為例，其內(nèi)部零部件主要包含資料來源：iFixit,國投證券研究中心資料來源：我愛音頻網(wǎng),國投證券研究中心蘋果的零部件供應(yīng)商集中程度較高，主要分布在于美國、韓國、日本及臺灣地區(qū)。中國大陸則為最主要的精密結(jié)構(gòu)件供應(yīng)及組裝代工市場， 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。WLAN/藍(lán)牙模塊資料來源：IHSMarkit,國投證券研究中心在處理速度和圖形渲染能力方面都更勝一籌。性能的提升往資料來源：日經(jīng)中文網(wǎng)，國投證券研究中心榜，分別為安潔科技、環(huán)旭電子、比亞迪、瑞聲科技、昆山州面板電子。隨著中國制造業(yè)的快速發(fā)展和成熟，蘋果公司逐漸加強了與中國大陸的聯(lián)系，不僅擴大了在華供應(yīng)鏈，增加了本地供應(yīng)商的數(shù)量，而且也合作。同時，蘋果還在中國設(shè)立了研發(fā)中心，推動本地創(chuàng)新0資料來源：蘋果公司官網(wǎng),國投證券研究中心資料來源：蘋果公司官網(wǎng),國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。用愈發(fā)凸顯，已成為蘋果最大的零部件供應(yīng)地區(qū)，蘋果對中國供應(yīng)鏈的依賴性不斷加深。陸資料來源：蘋果官網(wǎng),國投證券研究中心逐步將更多訂單轉(zhuǎn)移到大陸廠商。大陸制造業(yè)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)樗礁偁庩P(guān)系，正面搶奪蘋果全球爭音頻設(shè)備的競爭份額，而前者已成為蘋果產(chǎn)品聲學(xué)器在果鏈中耕耘了十余年的企業(yè)，不斷通過兼并收購、擴大研發(fā)的成品組裝，果鏈上的大陸廠商展現(xiàn)出令世界矚目的快資料來源：公司公告,公司年報,國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁?？紤]到公司上市時間的差異性及財務(wù)數(shù)據(jù)的完整性，選取立訊精密、歌爾股份、安潔科技、資料來源：Choice,國投證券研究中心資料來源：Choice,國投證券研究中心2018-2019年，美國對華的關(guān)稅政策極大地影響了蘋果智能硬件產(chǎn)品出貨量低于預(yù)期，收入端和利潤端出現(xiàn)同步下資料來源：Wind,國投證券研究中心資料來源：IDC,國投證券研究中心隨著各種創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)的問世，蘋果逐步確立起在全球消費電子終端市場中的領(lǐng)導(dǎo)地位，為產(chǎn)業(yè)鏈上的大陸企業(yè)帶來了許多發(fā)展機遇。從收入端看果同期增速，展現(xiàn)出大陸公司在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中整體參與本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。40% 資料來源：Wind,國投證券研究中心資料來源：Wind,國投證券研究中心進入2020年后，技術(shù)的持續(xù)進步帶來了手機制造成本導(dǎo)致利潤空間遭到進一步擠壓，毛利率出現(xiàn)縮水情況資料來源：IDC，Wind，國投證券研究中心；注：大陸廠商毛利率=9家大陸廠商各年毛利總和/9家大陸廠商各年營收總和×100%傳輸作用。印制電路板是組裝電子零件用的關(guān)鍵互連件，不僅為電子元器件提供電氣連接，也承載著電子設(shè)備數(shù)字及模擬信號傳輸、電源供給和射頻微波信號發(fā)射與接收等業(yè)務(wù)功能。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：廣合科技，國投證券研究中心資料來源：廣合科技，國投證券研究中心運用到的PCB種類繁多，按板材材質(zhì)分類主要包括剛性電路板（RigidPCB柔性電路板等等金屬基板使用厚銅箔（銅厚在3OZ及以上）或成品任何一層銅厚為3OZ及以上的印制電路板采用特殊的高頻材料（如聚四氟乙烯等）進資料來源：廣合科技招股意向書，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院,國投證券研究中心9.94%9.94%5資料來源：N.T.Information，國投證券研究中心資料來源：N.T.Information，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：N.T.Information，國投證券研究中心這對芯片的計算能力也提出了更高要求，進而需要的信號傳輸速度和更好的電磁兼容性。為了保證高頻信需要使用更高質(zhì)量的材料，如高頻高速材料和高導(dǎo)熱產(chǎn)品需求的復(fù)雜性和多樣性增加，使得制造工藝和技術(shù)標(biāo)優(yōu)化設(shè)計，PCB行業(yè)將在滿足蘋果及其他高端客戶需行業(yè)頭部客戶業(yè)務(wù)合作，并不斷加大研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，提升本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。玻璃蓋板能夠更好地保護觸控顯示元件和手機自身。智能資料來源：行行查，國投證券研究中心幕不能無限提升。因此，需要通過升級玻璃蓋板來實現(xiàn)屏幕視資料來源：蘋果官網(wǎng)整理，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。分，市場潛力巨大，吸引了許多企業(yè)相互競爭。玻璃蓋板流程的嚴(yán)格管控，這直接影響到產(chǎn)品的良品率。目前，藍(lán)思處于領(lǐng)先地位，擁有較大的營收規(guī)模和市場份額；其他主要廠商包括比亞迪電子、合力泰、沃格光電、華映科技和星星科技等。蘋果手機玻璃蓋板的和康寧公司。其中，藍(lán)思科技是目前國內(nèi)工藝技術(shù)領(lǐng)先的玻璃蓋板的生產(chǎn)商，主要為蘋果、板。該公司在超薄玻璃和藍(lán)寶石玻璃的生產(chǎn)上有顯著優(yōu)勢微棱鏡工藝精湛復(fù)雜、定制化程度高。其制造工藝涵蓋了印刷、光刻、鍍膜等近百道工序，在這些關(guān)鍵精度指標(biāo)中，研磨、拋光與膠合三道工序扮演著至關(guān)重程，其涉及的膠合夾具設(shè)計、膠層的選擇以及操作技師的手法，均精度，進而影響整體性能。因此，加工工藝不僅是塑造微棱鏡性能的技術(shù)壁壘，對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)實力提出了極高的要求。自身的核心技術(shù)，公司在超高精度玻璃靠體加工領(lǐng)域取得了了自主研發(fā)的光膠工藝，并配套專門定制的拋光模具，這產(chǎn)品的膠合環(huán)節(jié)，公司自主研發(fā)的超高效大批量膠合切割技術(shù)不僅極大地提升了生產(chǎn)效率，資料來源：藍(lán)特光學(xué)公司官網(wǎng)，國投證券研究中心的一大動力是在公司的光學(xué)元器件業(yè)務(wù)中，微型光學(xué)棱規(guī)模量產(chǎn)。這些微型棱鏡模塊主要包括微棱鏡、組合式本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。在不增加手機厚度的前提下顯著提升變焦能力而備受青睞，前，隨著智能手機市場進入存量競爭階段，競爭日益激烈。術(shù)創(chuàng)新來打造差異化競爭優(yōu)勢。其中，攝像頭技術(shù)的升級與資料來源：水晶光電公司官網(wǎng)，國投證券研究中心手機廠商還積極與傳統(tǒng)光學(xué)巨頭蔡司、徠卡、哈蘇等蘋果首創(chuàng)了一種獨特的混合外包模式，雖然把制造作伙伴提供工具和融資，采購安裝在它們工廠中的生產(chǎn)設(shè)備。伴出工廠和工人。在大多數(shù)外包業(yè)務(wù)中，代工制造商擁有并控制自己的生產(chǎn)設(shè)后安裝在代工合作伙伴工廠中。這種外包模式的優(yōu)勢是蘋果對生產(chǎn)過程具有了更高控制權(quán)，可以要求生產(chǎn)過程符合自己嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。另外，這種模的工序環(huán)節(jié)，蘋果公司會全程參與工藝驗證、以保證產(chǎn)品品質(zhì)。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：安達(dá)智能招股書，國投證券研究中心從果鏈設(shè)備的分類來看，總體上可以分為前段零部件加零部件制造和組裝零部件制造和組裝主主板面板模組組裝其他其他資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，國投證券研究中心模組段本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。激光開料機，CNC加工中心，精雕機，雕銑機，拋光機精雕機，熱彎機，拋光機，退火設(shè)備，絲印機，精密金屬CNC數(shù)控機床，金屬告訴鉆孔攻牙加工中心，精雕機，高光機，去激光開料機，CNC加工中心，精雕機，熱彎機，拋光機，加工中心激光光繪機，激光照排機，顯影機，蝕刻機，計算機直接制版資料來源：智研咨詢，國投證券研究中心資料來源：智研咨詢，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Wind，國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心性的果鏈設(shè)備公司，其中包括大族激光、華興源創(chuàng)、需求回升，疊加無線耳機等新品推出，果鏈設(shè)備公司業(yè)績持續(xù)回升。資料來源：Wind，國投證券研究中心；2022-2023年，疫情帶來的消費電子超額需求效應(yīng)減弱備公司整體業(yè)績增速大幅放緩至低個位數(shù)。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Wind，國投證券研究中心注：主要果鏈設(shè)備公司包括大族激光、華興源創(chuàng)、博眾精工、賽騰股份資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心整合。同時，充分發(fā)揮與聯(lián)營方在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的高效協(xié)同優(yōu)勢，為消費電子核心零部件、本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。連接、光模塊、散熱溫控設(shè)備和射頻通信產(chǎn)品的究一代”為產(chǎn)品核心戰(zhàn)略，建立各領(lǐng)域能力沙盤與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，逐步構(gòu)建起強大的技術(shù)壁壘和資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心續(xù)發(fā)揮垂直整合及成本管控優(yōu)勢，經(jīng)營績效在報告期內(nèi)得到穩(wěn)健提升，隨大終端品牌一系列新產(chǎn)品的發(fā)布以及新技術(shù)的加速應(yīng)用，消費電子顯，特別是智能手機、智能可穿戴設(shè)備、個人計算機等主要品類正逐步資料來源：Choice，國投證券研究中心資料來源：Choice，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。洲、歐洲、美洲、非洲四大洲，在全球為品牌客戶提供電子產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)制造、微小化、專業(yè)設(shè)計制造(涵蓋電子零組件、零配件和整機)及系統(tǒng)組裝的綜合實力,還具備戰(zhàn)略性精選資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心求不振造成的影響，導(dǎo)致營收同比有所下降。同時，云端及存儲整原因，同比降幅較大；以及汽車電子類產(chǎn)品及醫(yī)療電子類產(chǎn)品公司拓展新客戶及客戶需求增加所致。2024Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.35億資料來源：Choice，國投證券研究中心資料來源：Choice，國投證券研究中心在一個模塊中，達(dá)到縮小功能模塊面積、提高電路系統(tǒng)效率及屏蔽小化技術(shù)，可以減小大多數(shù)電子系統(tǒng)占用的尺寸和空間，特別適合本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。在無線通訊領(lǐng)域，公司擁有實力雄厚的設(shè)計、制造團隊，與密合作，為客戶提供行業(yè)領(lǐng)先的無線通訊模組與企業(yè)級無線互真無線藍(lán)牙耳機(TWS)模組、光學(xué)心率模組等。在XR(V在工業(yè)類產(chǎn)品方面，公司致力于工業(yè)產(chǎn)品市場，如銷售點管理系統(tǒng)(POS)、智能手持終端機足客戶從大量生產(chǎn)到少量多樣的客制化需求，透過嚴(yán)格管控對赫思曼汽車通訊公司的收購，加強公司在汽車天線、汽車通資料來源：公司年報、國投證券研究中心領(lǐng)益智造成立于2006年，2018年登陸A股資能件、結(jié)構(gòu)件、模組等一站式智能制造服務(wù)及解決方等工藝流程的技術(shù)，經(jīng)過多年發(fā)展，逐漸成為品的市場份額及出貨量已連續(xù)多年穩(wěn)居全球消多個方面設(shè)定了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，成為全球客戶值得信本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心在新能源汽車行業(yè)，新能源汽車產(chǎn)銷量的持續(xù)提升有效的拉級帶動服務(wù)器散熱、電源等需求升級，公司在光伏儲能行業(yè)，公司的主要產(chǎn)品是主要產(chǎn)品為微型光伏逆變器、電網(wǎng)開關(guān)、通信套件等。資料來源：公司年報，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。子領(lǐng)域業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，隨著全球新能源汽車資料來源：Choice，國投證券研究中心資料來源：Choice，國投證券研究中心企業(yè),主要從事聲光電精密零組件及精密結(jié)構(gòu)件、智能整機注塑、表面處理,到高精度自動線的自主設(shè)計與制造方向,通過集成跨領(lǐng)域技術(shù)提供系統(tǒng)化整體解資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。公司致力于服務(wù)全球科技和消費電子行業(yè)領(lǐng)先客戶，為客戶提供精的垂直整合產(chǎn)品解決方案，以及相關(guān)設(shè)計研發(fā)和生產(chǎn)智能家居產(chǎn)品等。公司繼續(xù)積極拓展汽車電子相關(guān)業(yè)務(wù)機會，在傳器件等細(xì)分方向上取得了積極的業(yè)務(wù)進展。資料來源：公司年報、國投證券研究中心比下降37.79%?？紤]到2023年度消費電子行取得歸母凈利潤3.80億元，同比增長257.47%，這主要得益于XR眼鏡以及TWS耳機的客戶逐步回升，出貨量恢復(fù)增長；以及公司通過有效800400200資料來源：Choice，國投證券研究中心資料來源：Choice，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。屏蔽類、遮光類、散熱類、導(dǎo)電類和光學(xué)膠膜、觸控面板、視窗防護玻璃、精密金屬零件、資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心資料來源：Choice，國投證券研究中心資料來源：Choice，國投證券研究中心公司的主要業(yè)務(wù)仍然在消費電子領(lǐng)域，產(chǎn)品主要包括散熱片、電在信息儲存領(lǐng)域，公司專注于為信息存儲行業(yè)領(lǐng)先客戶提供本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。和穩(wěn)定性。憑借與客戶多年的協(xié)同合作，公司后續(xù)有望在新能源汽車領(lǐng)域，隨著新能源汽車的規(guī)模放量和滲透率攀升，帶動相關(guān)配件的需求上升。公司建立了專門的新能源汽車大功率無線充電系統(tǒng)的科研中心，專核心技術(shù)開發(fā)，從而滿足品牌整車廠對產(chǎn)品性能、質(zhì)量穩(wěn)定性池業(yè)務(wù)布局不斷推進，公司氫燃料電池金屬雙極板現(xiàn)已初步完成全資料來源：公司公告，國投證券研究中心金屬粉末注射成型(MIM)產(chǎn)品生產(chǎn)商和技術(shù)方案提供商。公司擁有強大的研發(fā)團隊和技術(shù)實設(shè)計、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、醫(yī)療資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。應(yīng)用在智能穿戴設(shè)備上的手表表殼、戒指內(nèi)外殼、TWS耳機機配件等精密零部件，應(yīng)用在無人機上的轉(zhuǎn)軸支架、云臺配包括蘋果、榮耀、亞馬遜、安克創(chuàng)新等國內(nèi)外知名消費資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心方向新項目需求的釋放，公司與新老客戶都建立了更深的聯(lián)高質(zhì)量的解決方案，市場滲透率上升。資料來源：Choice、國投證券研究中心資料來源：Choice、國投證券研究中心珠海冠宇電池股份有限公司成立于2007年,總部球消費類聚合物軟包鋰離子電池主要供應(yīng)商之一,長期服務(wù)于全球知名筆記本電腦、平板電年積累已成為多家汽車廠商的合格供應(yīng)商。目前已進入高端電能等領(lǐng)域。同時,公司擁有一批專業(yè)技術(shù)人才,涉及電化學(xué)、材本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心公司主要從事消費類電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，擁有完善的研發(fā)、消費類電池主要供應(yīng)商之一。同時，公司也在逐步有重點公司主要產(chǎn)品為鋰離子電池，產(chǎn)品具有充電速度快、能量密度高優(yōu)點，可滿足各類消費產(chǎn)品對電池的各項要求。公司電池產(chǎn)品根據(jù)資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心歸母凈利潤增長主要受益于原材料市場價格下降、持續(xù)推進精細(xì)化管理提升生產(chǎn)運營效率、本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司年報，國投證券研究中心資料來源：公司年報，國投證券研究中心藍(lán)思科技是全球智能設(shè)備視窗及外觀防護、結(jié)構(gòu)件家電、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域中高端產(chǎn)品，與全球知名消費電資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心公司主營業(yè)務(wù)涉及中高端智能手機、智能穿戴、平板電腦、塑膠模具等材質(zhì)的防護面板、觸控模組、生物識別等外觀結(jié)構(gòu)及功能組件，以及配套輔料、公司切入新能源光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主要包括生產(chǎn)光伏玻璃原片、光加工品等業(yè)務(wù)。公司具備全面配合客戶完成從產(chǎn)品設(shè)計到結(jié)構(gòu)件組裝的垂直整合能力?？砂纯蛻粢髮@、公司是把精密玻璃運用到手機防護屏上的開創(chuàng)者，集設(shè)計、生產(chǎn)部件加工到整機組裝、原材料、輔助材料、工裝夾具、生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備、自動化裝備、本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入544.91億元，同比增長16.69%；歸母凈利潤30.21億不斷提升核心競爭力；能夠及時滿足各大客戶的需求，進一步鞏固份額，生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好。資料來源：公司年報，國投證券研究中心資料來源：公司年報，國投證券研究中心實等領(lǐng)域光學(xué)產(chǎn)品的加工和制造。傳統(tǒng)光學(xué)類產(chǎn)品主要通產(chǎn)包括棱鏡、透鏡、窗口片及濾光片等各類產(chǎn)品，主要應(yīng)用本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心光學(xué)產(chǎn)品的加工和制造,可從望遠(yuǎn)鏡、顯微鏡、數(shù)碼相機、手機體投影儀、瞄準(zhǔn)儀以及影像測量設(shè)備、汽車內(nèi)外飾、車載鏡頭公司的光學(xué)棱鏡主要可分為微棱鏡、成像棱鏡、長條棱鏡三大系玻璃精密冷加工、鍍膜、光刻、膠合、絲網(wǎng)印刷等技術(shù)，生度和面型精度，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機潛望式攝像頭等各類光采用高精密的研磨、拋光等工藝技術(shù)，具有較高的角度和面型精度。公司的玻璃非球面透鏡可分為成像類非球面透鏡及激光準(zhǔn)直類非光學(xué)玻璃作為預(yù)形體，經(jīng)過精密控制的批量熱模壓，生像類玻璃非球面透鏡主要應(yīng)用于車載鏡頭、高清安防監(jiān)控準(zhǔn)直類玻璃非球面透鏡主要應(yīng)用于車載激光資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心87.50%，發(fā)展?fàn)顩r良好。公司的主要產(chǎn)品光學(xué)棱鏡、玻璃本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。增長。公司始終立足于精密光學(xué)元器件市場，競爭力。得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及成本優(yōu)化等因素，公司整體毛利率資料來源：公司年報，國投證券研究中心資料來源：公司年報，國投證券研究中心水晶光電成立于2002年8月，于站式光學(xué)解決方案。目前公司已構(gòu)建光學(xué)元器件、薄膜光學(xué)面板、半導(dǎo)體光學(xué)、汽車電子方案并存轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于智能手機、相機、智能可穿戴設(shè)備、智能家居、安防監(jiān)資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心公司的產(chǎn)品主要涉及組合式棱鏡、圖形化鍍膜晶圓、微型光機、反片、W-HUD等四十余種，產(chǎn)品種類廣泛，敲開汽車行業(yè)大門，打造以HUD、激光雷生產(chǎn)和銷售，堅守光學(xué)賽道創(chuàng)新發(fā)展，致力本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。應(yīng)用于智能手機、相機、智能可穿戴設(shè)備、智能家居、安防監(jiān)資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心市場需求疲軟等不利因素的挑戰(zhàn)。公司聚焦微型光學(xué)棱鏡模塊、車載設(shè)三大戰(zhàn)略項目，通過重塑組織優(yōu)化運行模式、以降本增效促推50資料來源：公司年報，國投證券研究中心資料來源：公司年報，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心公司是主要從事各類印制電路板的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售與服務(wù)為一體的專業(yè)大型廠商，專注于為行業(yè)領(lǐng)先客戶提供全方位PCB產(chǎn)品及服務(wù)，根據(jù)下游不同終端產(chǎn)品制化要求，為客戶提供涵蓋PCB產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、制造與銷案。按照下游應(yīng)用領(lǐng)域不同，公司的PCB產(chǎn)品可分為通訊用板、器及其他用板等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、平板電腦、可穿戴設(shè)備、筆記本電腦、服務(wù)器/儲存器、汽車電子等下游領(lǐng)域。通訊用板主要包括應(yīng)用于手機、路由器和交換的印制電路板廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)業(yè)的多類終端產(chǎn)移動通信技術(shù)發(fā)展過程中對高傳輸速率、高可靠性、汽車\服務(wù)器用板及其他用板主要應(yīng)用于傳統(tǒng)及電動汽車、服務(wù)器、高速運算計算機類等行資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。內(nèi)部管理，鞏固公司發(fā)展的經(jīng)營基礎(chǔ)，確保在行業(yè)不景氣的運營。面對行業(yè)周期下行及新一輪以人工智能為代表的科技展變化，加大研發(fā)創(chuàng)新與市場開拓力度，為新一輪行業(yè)周期資料來源：Wind,國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心示和精密制造三大板塊。其中在電子電路領(lǐng)域，公司是全三的印刷電路板企業(yè)。近年來，公司依托在消費電子、通信設(shè)備行開拓新能源汽車行業(yè)全新賽道，構(gòu)建起以消費電子和新能司主要產(chǎn)品包括印刷電路板、新能源汽車金屬結(jié)構(gòu)件、LED背資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心公司致力于為智能互聯(lián)、互通的世界研發(fā)、制造技術(shù)領(lǐng)先的核心位的智能互聯(lián)解決方案。主要從事電子電路產(chǎn)品、精密組件本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。電子產(chǎn)品，使得東山精密成功進入蘋果供應(yīng)鏈。目前公司合作的客科技公司，采購量大，對產(chǎn)品交付要求嚴(yán)格，對供應(yīng)商的生產(chǎn)規(guī)模公司產(chǎn)能規(guī)模較大，能夠滿足下游大客戶規(guī)?；牟少徯枨?，形規(guī)模優(yōu)勢一方面有利于通過較強的采購議價能力降低單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本，內(nèi)部資源的有效整合，降低運營成本，有利于公司與競爭對手形資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心保持穩(wěn)定增長。2023年公司努力克服了光電顯示市場供需失衡、通訊設(shè)備行業(yè)需求下降以及部分海外客戶調(diào)整供應(yīng)鏈策略的不利影響；由于L用率和售價均不及預(yù)期，形成了階段性虧損，但是依靠核資料來源：Wind,國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。是國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商資料來源：公司官網(wǎng)，國投證券研究中心在VR（虛擬現(xiàn)實）和AR（增強現(xiàn)實）頭顯設(shè)備領(lǐng)域，示檢測設(shè)備需求增長，華興源創(chuàng)的盈利能力有望再度提高。從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司已構(gòu)建起涵蓋平板、半導(dǎo)體、沿顯示技術(shù)的檢測解決方案，實現(xiàn)技術(shù)儲備的迭公司基于MicroOLED顯示器件分辨率本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。根檢測探針與測試中設(shè)備（DUT）的測試點同步被測產(chǎn)品的接插件端接觸。該設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)對亮后溫度精度恒定控制在±0.5℃。溫度控制范該控溫系統(tǒng)可實現(xiàn)加熱與冷卻功能任意切換以資料來源：華興源創(chuàng)可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書，國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。上市。作為中國首家商用脈寬可調(diào)高功率光纖激光器生產(chǎn)能裝備及光纖器件。公司已獲得包括蘋果、Meta、寧德時代、比亞迪、英特爾、國巨股份、資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心是公司得益于動力電池激光加工領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)與業(yè)務(wù)拓展，來主要由于營業(yè)收入增加，同時公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對毛利率較器產(chǎn)品進行戰(zhàn)略收縮，公司在動力電池、光伏以及光學(xué)檢測方/光學(xué)智能裝備使用了更高功率激光器產(chǎn)品、更新的激光/資料來源：Wind，國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。從技術(shù)層面來看，VR/MR顯示的本質(zhì)是通過光學(xué)系統(tǒng)將能夠精確測量出位于透鏡光學(xué)中心的熒幕像素位置，進行雙眼成像測設(shè)備檢測需求，同時公司充分發(fā)揮自身光學(xué)檢測和激光設(shè)備的優(yōu)設(shè)備訂單，包括客戶XR設(shè)備鏡片鍍膜缺陷檢測設(shè)備以及圍繞客戶XR產(chǎn)品相關(guān)的激光標(biāo)刻設(shè)資料來源：深圳市光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會，國投證券研究中心零部件三條產(chǎn)品線。其中自動化設(shè)備（線）為公司主立訊精密、緯創(chuàng)集團、歌爾集團、蔚來汽車等龍頭企業(yè)達(dá)成合作工廠的整體解決方案，業(yè)務(wù)聚焦消費電子、新能源汽流等數(shù)字化裝備領(lǐng)域。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心從公司的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入規(guī)模年，公司營業(yè)收入為48.40億元，歸母凈利潤為3.90億元。主要系公司2023年繼續(xù)保持消費電子領(lǐng)域優(yōu)勢地位，深度綁定大客戶，柔性自動化產(chǎn)線銷售關(guān)鍵零部件、汽車電子、半導(dǎo)體、智慧倉儲物流、儀器儀表等望未來，公司在3C領(lǐng)域深度綁定蘋果，同時依托深資料來源：Wind，國投證券研究中心4-1資料來源：Wind，國投證券研究中心公司核心業(yè)務(wù)聚焦于消費電子，其設(shè)備貫穿產(chǎn)業(yè)鏈，從終端組裝測公司深化3C領(lǐng)域布局，深度綁定大客戶，聚焦柔性模塊化生產(chǎn)線、續(xù)受益大客戶MR等新產(chǎn)品新應(yīng)用的變革，主本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。半導(dǎo)體領(lǐng)域成為戰(zhàn)略重點，新品獲批量訂單，低空經(jīng)濟領(lǐng)域提供公司貢獻新增長曲線。資料來源：公司2022年報、國投證券研究中心資料來源：公司2023年報，國投證券研究中心研發(fā)、制造于一體的微型驅(qū)動系統(tǒng)方案解決商。其核心技術(shù)在于通機械動能，適配多領(lǐng)域產(chǎn)品的運動需求。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用子、工業(yè)裝備及智能家居等，展現(xiàn)出多元化與垂本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司2023年報，國投證券研究中心營收緩慢增長主要系在市場需求減弱、行業(yè)整體進入去庫要系下游大客戶MR備貨需求在公司收入端的落地及汽車電資料來源：Wind，國投證券研究中心資料來源：Wind，國投證券研究中心持續(xù)提升行業(yè)解決方案能力推出了汽車吸頂屏、偏擺動尾翼解決方案，已完成汽車尾翼、精密電磁閥閥芯本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。52.49%4.06%9.95%52.49%4.06%9.95%10.20%23.38%資料來源：Wind，國投證券研究中心比亞迪、長城等主要汽車行業(yè)客戶有多年的合驅(qū)動產(chǎn)品得到了廣泛的需求及品質(zhì)認(rèn)可。隨著裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，重點主研發(fā)的各類智能裝備，公司現(xiàn)已成為國內(nèi)智能制造、基于核心技術(shù)矩陣，研發(fā)了精密尺寸測量、視覺檢測設(shè)線四大系列智能設(shè)備，并推出了一體化智能檢測裝備。近的消費電子行業(yè)作為重點市場，在視覺檢測、功能檢測一定的市場競爭優(yōu)勢，現(xiàn)已成為蘋果、亞馬遜產(chǎn)業(yè)鏈的重要設(shè)備供應(yīng)商，并為華為、谷歌、Facebook、寧德時代等品牌提供智能裝資料來源：公司官網(wǎng)、國投證券研究中心本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。革新帶動設(shè)備迭代、產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移催生增量需