考前2023年浙江省溫州市注冊會計財務(wù)成本管理預(yù)測試題(含答案)

考前必備2023年浙江省溫州市注冊會計財

務(wù)成本管理預(yù)測試題（含答案）

學(xué)校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標(biāo)實

現(xiàn)程度的是（）。

A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益B.每股凈資產(chǎn)C.每股市價D.每股

股利

2.在用銷售百分比法預(yù)測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求

額無關(guān)的是（）o

A.預(yù)計可動用金融資產(chǎn)的數(shù)額B.銷售增長額C.預(yù)計留存收益增加D.

基期銷售凈利率

3.下列有關(guān)期權(quán)價格表述正確的是（）。

A.股票價格波動率越大，看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)價格越高

B.執(zhí)行價格越高，看跌期權(quán)的價格越高，看漲期權(quán)價格越低

C.到期時間越長，美式看漲期權(quán)的價格越高，美式看跌期權(quán)價格越低

D.無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)價格越高

4.企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）。

A.減少資金的機會成本B.增加資金的機會成本C.增加財務(wù)風(fēng)險D.提

高流動資產(chǎn)的收益率

5.如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發(fā)行債

券，其到期收益率0

A.與票面利率相同B.與票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于

票面利率

6.下列選項中，屬于預(yù)防成本的是()

A.甲公司對采購的原材料進行質(zhì)量檢驗

B.乙公司對研制出的新產(chǎn)品進行質(zhì)量審核

C.丙公司檢測場所建筑的折舊或維護費用

D.丁公司免費召回產(chǎn)品維修

7.下列關(guān)于計算。值時，預(yù)測期長度選擇的說法中，正確的是()

A.預(yù)測期長度越長越能反映公司未來的風(fēng)險

B.估計權(quán)益市場收益率時應(yīng)選擇較短的時間跨度

C.如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期

長度

D.應(yīng)當(dāng)選擇政府發(fā)行的國庫券作為無風(fēng)險利率的代表

8.甲產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過兩道工序進行，第一道工序定額工時4小時，第二

道工序定額工時6小時。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品為60件，

在第二道工序的在產(chǎn)品為30件。作為分配計算在產(chǎn)品加工成本(不含

原材料成本）的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。

A.33B.36C.30D.42

9.

第19題股票股利和股票分割的共同點不包括（）o

A.所有者權(quán)益總額均不變B.股東持股比例均不變C所有者權(quán)益的內(nèi)

部結(jié)構(gòu)均不變D.均會導(dǎo)致股數(shù)增加

10.甲股票每股股利的固定增長率為5%,預(yù)計一年后的股利為6元，目

前國庫券的收益率為10%,市場平均股票必要收益率為15%0該股票

的P系數(shù)為1.5,該股票的價值為（）元。

A.45B.48C.55D.60

二、多選題（10題）

11.下列有關(guān)企業(yè)實體現(xiàn)金流量的表述中，正確的有（）

A.它是一定期間企業(yè)提供給所有投資人（包括債權(quán)人和股東）的全部稅

后現(xiàn)金流量

B.它是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分

C.它是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量

D.它通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額

12.

第26題下列不屬于權(quán)衡理論表述的有（）。

A.由諛0介與虎酎等n用的切息稅《收幽修謨本,以■定企業(yè)為?人化企"價位前網(wǎng)，等最傳收務(wù)■

CW虹H企業(yè)的理會攜?等1（依筌4結(jié)外所在K觸方面完個和乂乂:虹￡企業(yè)治國金涂■"利治融*之

和

D."”桁&校的發(fā)ARA等I無11"宣▲濫。以市優(yōu)仃"典債善。身僅比率點比例的以**飾

13.甲公司股票目前市價為39元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期

權(quán)，執(zhí)行價格為36元，到期時間為1年，期權(quán)價格為3元。若到期日

股價為41元，則下列各項中正確的有0

A.多頭看漲期權(quán)到期日價值為5元

B.空頭看漲期權(quán)到期日價值為-5元

C.多頭看漲期權(quán)凈損益為2元

D.空頭看漲期權(quán)凈損益為-2元

14.甲公司2018年年初的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1300萬元，經(jīng)營負債合計為

850萬元，金融資產(chǎn)合計為500萬元；預(yù)計2018年年末的經(jīng)營資產(chǎn)合計

為1750萬元，經(jīng)營負債合計為900萬元，至少要保留的金融資產(chǎn)為320

萬元；預(yù)計2018年的凈利潤為450萬元，支付股利250萬元。則關(guān)于

甲公司2018年的下列說法中正確的有()

A.可動用的金融資產(chǎn)為180萬元B.融資總需求為500萬元C.融資總需

求為400萬元D.外部融資額為20萬元

15.下列各項屬于利潤分配基本原則的有()。

A.依法分配原則

B,資本保全原則

C.充分保護債權(quán)人利益原則

D.多方及長短期利益兼顧原則

16.甲公司本年的股東權(quán)益為1000萬元，凈利潤為150萬元，利潤留存

率為40%,預(yù)計下年的股東權(quán)益、凈利潤和股利增長率均為5%,該公

司的。值為2,國庫券利率為4%,市場平均風(fēng)險股票風(fēng)險溢價為3%,

則該公司的本期市凈率為（），預(yù)期市凈率為0

A.12.6B.9C.1.89D.1.8

17?有價值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用有（）。

A.主要用于直接投資項目B.用于經(jīng)營和銷售活動C.人盡其才，物盡其

用D?行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念

18.下列關(guān)于機會集曲線表述正確的有（）。

A,揭示了風(fēng)險分散化的內(nèi)在效應(yīng)

B.機會集曲線向左凸出的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小

C.表示了投資的有效集合

D.完全負相關(guān)的投資組合，其機會集曲線是一條直線

19.

第27題對于資金時間價值概念的理解，下列表述正確的有（）。

A.資金時間價值是一定量資金在不同時點上的價值量的差額

B.一般情況下，資金的時間價值應(yīng)按復(fù)利方式來計算

C.資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險下的社會平均資金利潤率

D.不同時期的收支不宜直接進行比較，只有把它們換算到相同的時間基

礎(chǔ)上，才能進行大小的比較和比率的計算

20.已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%,無風(fēng)

險報酬率為8%,某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)

險資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風(fēng)險組合，貝11()。

A.總期望報酬率為13.6%

B.總標(biāo)準(zhǔn)差為16%

C.該組合位于M點的左側(cè)

D.資本市場線斜率為0.35

三、1.單項選擇題(10題)

21.可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)。使加權(quán)平均資本成本最低的股利政策是()。

A.低正常股利加額外股利政策B.固定股利支付率政策C.固定或持續(xù)

增長的股利政策D.剩余股利政策

22.若公司本身債券沒有上市，且無法找到類比的上市公司，在用風(fēng)險調(diào)

整法估計稅前債務(wù)成本時()。

A.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

B.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

C.稅前債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

D.稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險利率+證券市場的風(fēng)險溢價率

23.如果企業(yè)經(jīng)營在季節(jié)性低谷時除了長期資金來源外不再使用短期金

融負債融資，其所采用的營運資本籌資政策屬于()。

A.配合型籌資政策B.激進型籌資政策C.保守型籌資政策D.配合型籌

資政策或保守型籌資政策

24.自利行為原則的依據(jù)是()。

A.理性的經(jīng)濟人假設(shè)B.商業(yè)交易至少有兩方、交易是，,零和博弈”，以及

各方都是自利的C.分工理論D.投資組合理論

25.當(dāng)預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下

降時，則最適合的投資組合是()。

A.購進看跌期權(quán)與購進股票的組合

B.購進看漲期權(quán)與購進股票的組合

C.售出看漲期權(quán)與購進股票的組合

D.購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)的組合

26.(2006年)市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是()。

A.增長潛力B.銷售凈利率C權(quán)益凈利率D.股利支付率

27.下列有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是()。

A.當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度有變化時需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本

B.在成本差異分析中，價格差異的大小是由價格脫離標(biāo)準(zhǔn)的程度以及標(biāo)

準(zhǔn)用量高低所決定的

C.直接人工的標(biāo)準(zhǔn)工時包括不可避免的廢品耗用工時，價格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)

準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率

D.企業(yè)可以在采用機器工時作為變動制造費用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)時，采用直接

人工工時作為固定性制造費用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)

28.任何經(jīng)濟預(yù)測的準(zhǔn)確性都是相對的，預(yù)測的時間越短，不確定的程度就

()o

A.越不確定B.越低C越高D.為零

29.長期籌資決策的主要問題是()。

A.資本結(jié)構(gòu)決策

B.資本結(jié)構(gòu)決策和債務(wù)結(jié)構(gòu)決策

C.資本結(jié)構(gòu)決策、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策

D.資本結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策

30.下列關(guān)于美式看漲期權(quán)的表述中，正確的是()。

A.美式看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行

B.無風(fēng)險利率越高，美式看漲期權(quán)價值越低

C.美式看漲期權(quán)的價值通常小于相應(yīng)歐式看漲期權(quán)的價值

D.對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克―斯科爾斯模

型進行估價

四、計算分析題(3題)

31.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)（賬面價值）為：長期債券680萬元，普通股

800萬元（100萬股），留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務(wù)計

劃，需要融資700萬元，有以下資料：

⑴本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計明年每股收益增長10%,股利

支付率（每股股利/每股收益）保持20%不變。

⑵需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發(fā)

5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為115元，發(fā)行

費為每張2元，票面利率為8%,每年付息一次，到期一次還本。

⑶目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價格為H00元，

發(fā)行費率為2%,期限為5年，復(fù)利計息，到期一次還本付息，票面利

率為4%,債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

（4）目前10年期的政府債券利率為4%,市場組合平均收益率為10%,

甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為12%,市場組合收益

率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

⑸公司適用的所得稅稅率為25%。要求：

⑴計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本。

⑵計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本。

⑶計算明年的凈利潤。

（4）計算明年的股利。

⑸計算明年留存收益賬面余額。

⑹計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)。

⑺確定該公司股票的P系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本

成本。

(8)按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本。

32.甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2x17年財務(wù)計劃,

擬進行財務(wù)報表分析和預(yù)測。相關(guān)資料如下：

⑴甲公司2x16年主要財務(wù)數(shù)據(jù)：

單位：萬元

資產(chǎn)負債&項II2x16年年末

貨幣資金600

應(yīng)收賬款1600

存貨1500

固定資產(chǎn)8300

資產(chǎn)總計12000

應(yīng)付農(nóng)款1000

H他流動負債200()

長期借款3000

股東權(quán)益6000

負債及股東權(quán)益總計12000

利澗融項112x16年度

營業(yè)收入16000

減：營業(yè)成本10000

稅金及附加560

1000

管理費用2000

財務(wù)費用240

______________________2_____________________

利潤總楨2200

減：所得稅費用550

凈利潤1650

⑵公司沒有優(yōu)先股且沒有外部股權(quán)融資計劃，股東權(quán)益變動均來自留

存收益[1]。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。

⑶銷售部門預(yù)測2x17年公司營業(yè)收入增長率10%[2]o

(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求：（1）假設(shè)2x17年甲公司除長期借款外所有資產(chǎn)和負債與營業(yè)收

入保持2x16年的百分比關(guān)系［3］,所有成本費用與營業(yè)收入的占比關(guān)

系維持2x16年水平［4］,用銷售百分比法初步測算公司2x17年融資總

需求和外部融資需求［5］。

⑵假設(shè)2x17年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負債與營

業(yè)收入保持2x16年的百分比關(guān)系［6］,除財務(wù)費用和所得稅費用外所

有成本費用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2x16年水平⑺，2x17年新增

財務(wù)費用按新增長期借款期初借入計算［8］,所得稅費用按當(dāng)年利潤總

額計算。

為滿足資金需求，甲公司根據(jù)要求（1）的初步測算結(jié)果，以百萬元為單

位向銀行申請貸款，貸款利率8%,貸款金額超出融資需求的部分計

入貨幣資金［9］。

預(yù)測公司2x17年年末資產(chǎn)負債表和2x17年度利潤表（結(jié)果填入下方表

格中，不用列出計算過程［10］）。

hl7安，*

貨幣黃金

喘0￡歐

“筑

國定我戶

K椎渣動負債

咬第權(quán)a

費ftn■東《■總計

Rft人

my費用

WR費用

If務(wù)d刷

MMn.

Kt所博料費用

33.

A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，有關(guān)資料如下：

⑴如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本1400萬元，分兩次支付，當(dāng)時

支付1000萬元，一年后支付剩余的400萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折

舊年限為7年，殘值率為購置成本的5%。預(yù)計該設(shè)備每年可以為A公

司增加收入280萬元，降低生產(chǎn)成本100萬元，至少可以持續(xù)5年。預(yù)

計該設(shè)備5年后變現(xiàn)價值為350萬元。設(shè)備每年營運成本60萬元。

(2)B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每

年租金260萬元，在每年末支付；租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租,

租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，設(shè)備每年的營運成本由出租人承擔(dān)。

(3)A公司的平均所得稅稅率為30%,稅前借款(有擔(dān)保)利率10%。

要求：

⑴計算租賃相對于自行購置的凈現(xiàn)值；

⑵選擇合理的方案。已知：

(P/A,10%,5)=3.7908,(P/A,7%,5)=4.1002,(P/F,7%,

5)=0.7130(P/F,7%,1)=0.9346

五、單選題(0題)

34.某公司甲投資中心的有關(guān)資料為銷售收入64000元，已銷產(chǎn)品變動

成本為36000元，變動銷售費用為8000元，可控固定成本為5000元，

不可控固定成本為3000元。該投資中心的平均凈經(jīng)營資產(chǎn)為100000

元。投資中心適用的所得稅稅率為25%。則該投資中心的投資報酬率為

0

A.10%B.12%C.9%D.15%

六、單選題(0題)

35.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，錯誤的是()。

A.迄今為止，仍難以準(zhǔn)確地揭示出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系

B.能夠使企業(yè)預(yù)期價值最高的資本結(jié)構(gòu)，不一定是預(yù)期每股收益最大的

資本結(jié)構(gòu)

C.在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經(jīng)驗和主觀判斷

D.最佳資本結(jié)構(gòu)是財務(wù)風(fēng)險最小，資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)

參考答案

1.C在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同

等意義，這時財務(wù)管理目標(biāo)可以被表述為股價最大化。

2.D外部融資額一預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)增加一預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)一預(yù)計

留存收益增加一預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加一預(yù)計經(jīng)營負債增加預(yù)計可動用的

金融資產(chǎn)一預(yù)計留存收益增加一（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負債銷售

百分比）x銷售增長額一預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)預(yù)計留存收益增加，其

中：預(yù)計留存收益增加一預(yù)計銷售額X預(yù)計銷售凈利率X預(yù)計收益留存

率。

3.B股票價格波動率越大，期權(quán)的價格越高，選項A錯誤。執(zhí)行價格對

期權(quán)價格的影響與股票價格相反?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價格越

小。看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價格越大，選項B正確。到期時間越

長，發(fā)生不可預(yù)知事件的可能性越大，股價的變動范圍越大，美式期權(quán)

的價格越高，無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此，選項C錯誤。無風(fēng)險

利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越小，看漲期權(quán)的價格越高，而看跌期權(quán)的

價格越低，選項D錯誤。

4.B

速動資產(chǎn)中的現(xiàn)金和應(yīng)收賬款增加會增加資金的機會成本，保證了償

債能力，即降低財務(wù)風(fēng)險，現(xiàn)金的流動性最高，而收益性最低，因而

會降低資產(chǎn)的收益率。

5.A債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得

的報酬率，它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。平價

發(fā)行債券，其到期收益率與票面利率相同；溢價發(fā)行債券，其到期收益

率小于票面利率；折價發(fā)行債券，其到期收益率高于票面利率。

綜上，本題應(yīng)選A。

6.B

選項A、C不屬于，質(zhì)量檢測的費用、檢測設(shè)備的折舊費都是為了保

證產(chǎn)品質(zhì)量達到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而對產(chǎn)品進行檢測所發(fā)生的成本，屬于鑒定

成本；

選項B屬于，對研制出的新產(chǎn)品進行質(zhì)量審核是為了防止產(chǎn)品質(zhì)量達

不到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本，如果研制出的新產(chǎn)品符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)就會

進一步進行生產(chǎn)，但是如果研制出的新產(chǎn)品不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)時，將無

法進行批量生產(chǎn)，所以屬于預(yù)防成本；

選項D不屬于，免費召回產(chǎn)品維修，是存在缺陷的產(chǎn)品流入市場以后

發(fā)生的成本，屬于外部失敗成本。

綜上，本題應(yīng)選B。

質(zhì)量成本分類

種類含義內(nèi)容

為了防止產(chǎn)品質(zhì)量達不到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生①質(zhì)量工作費用;②標(biāo)準(zhǔn)制定費用；③教育

預(yù)防成本

的成本培訓(xùn)費用；④質(zhì)量獎勵費用

為了保證產(chǎn)品質(zhì)量達到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而對產(chǎn)品①檢測工作的費用；②檢酒設(shè)備的折舊；③

級郵

進行檢測所發(fā)生的成本檢測人員的費用

指產(chǎn)品進入市場之前由于產(chǎn)品不符合質(zhì)量廢料、返工、修復(fù)、重新檢測、停工整修或

內(nèi)部失敗成本

標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本變更設(shè)計等

如產(chǎn)品因存在缺陷而錯失的銷售機會，問題

指存在缺陷的產(chǎn)品流入市場以后發(fā)生的成

外部失敗成本產(chǎn)品的退還、返修，處理顏睿的不淹和投訴

本

發(fā)生的成本

7.C選項A錯誤，選項C正確，預(yù)測期長度選擇：如果公司風(fēng)險特征無

重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險特征發(fā)

生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份（不一定是很長的年度）作為預(yù)測

期長度；

選項B說法錯誤，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此

較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，為了使得

數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)選擇較長的時間跨度，既要包括經(jīng)濟繁榮時期,

也要包括經(jīng)濟衰退時期；

選項D錯誤，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無

風(fēng)險利率的代表。

綜上，本題應(yīng)選C。

國庫券是政府債券的一種,中國國庫券的期限最短的為一年，而西方國

家國庫券品種較多，一般可分為3個月、6個月、9個月、1年期四種,

其面額起點各國不一。故國庫券一般理解為是一種短期的政府債券。

8.A第一道工序完工程度=(4x50%)/(4+6)xl00%=20%,第二道工序完工

程度=(4+6X50%)/(4+6)X100%=70%,期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量

=60x20%+30x70%=33(件

9.C發(fā)放股票股利會引起所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但是進行股

票分割不會引起所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

10.B解析：該股票的必要報酬率

=10%+1.5x(15%-10%)=17.5%

P=Di/(Rs-g)=6/(17.5%?5%)=48(元)

1LAB選項A、B正確，實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費

用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資

人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量；

選項C錯誤，其是股利現(xiàn)金流量的含義；

選項D錯誤，實體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)

構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本進而影響企業(yè)價值，但是這種影響

主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實體現(xiàn)金流量。

綜上，本題應(yīng)選AB。

12.CD選項c屬于修正的MM理論的觀點；選項D屬于無稅的MM理

論。

13.ABCD選項A正確，多頭看漲期權(quán)到期日價值二Max(股票市價一

執(zhí)行價格，0)=Max⑷-36,0)=5(元)；

選項B正確，空頭看漲期權(quán)到期日價值=-Max(股票市價一執(zhí)行價格，

0)=-Max(41-36,0)=-5(元)；

選項C正確，多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價值一期權(quán)

價格=5-3=2（元）;

選項D正確，空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值+期權(quán)

價格=-5+3=-2（元）。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

其實多頭和空頭之間體現(xiàn)的就是“零和博弈”，多頭期權(quán)價值+空頭期權(quán)

價值=0。

14.ACD選項A正確，可動用的金融資產(chǎn)=可以減少的金融資產(chǎn)=500

-320=180（萬元）；

選項B錯誤，選項C正確，融資總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計一基期

凈經(jīng)營資產(chǎn)合計=（1750-900）-（1300-850）=400（萬元）；

選項D正確，預(yù)計留存收益增加=凈利潤-股利支付=450-250=200

（萬元）；

外部融資額=融資總需求一可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加=

400-180-200=20（萬元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

15.ABCD利潤分配的基本原則有依法分配原則、資本保全原則、充分保

護債權(quán)人利益原則和多方及長短期利益兼顧原則。

16.CD權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益二150/1000=15%

股利支付率=1-利潤留存率=1-40%=60%

股權(quán)成本二無風(fēng)險利率（國庫券利率）+論市場平均風(fēng)險股票風(fēng)險溢價

=4%+2x3%=10%

本期市凈率=[權(quán)益凈利率X股利支付率X(1+增長率)]/(股權(quán)成本-

增長率)=[15%x60%x(1+5%)]/(10%-5%)=1.89

預(yù)期市凈率=(權(quán)益凈利率x股利支付率)/(股權(quán)成本-增長率)=

(15%x60%)/(10%-5%)=1.8

綜上，本題應(yīng)選CD。

17.AB【解析】有價值的創(chuàng)意原則，主要應(yīng)用于直接投資項目，還應(yīng)用

于經(jīng)營和銷售活動。人盡其才，物盡其用是比較優(yōu)勢原則的應(yīng)用。行業(yè)

標(biāo)準(zhǔn)概念是引導(dǎo)原則的應(yīng)用。

18.ABC機會集曲線揭示了風(fēng)險分散化的內(nèi)在效應(yīng)；機會集曲線向左彎

曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，表示了投資的有效集合。

19.ABD資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會

平均資金利潤率。

20.ABCD總期望報酬率=(80/100)xl5%+(20/100)x8%=13.6%;總標(biāo)準(zhǔn)

差=80/100x20%=16%,根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左

側(cè)(或根據(jù)同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點

的左側(cè))；資本市場線斜率=(15%—8%)/(20%?0)=0?35。

2LD采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu),使加權(quán)平

均資本成本最低。

22.A用風(fēng)險調(diào)整法估計稅前債務(wù)成本時,稅前債務(wù)成本通過同期限政府

債券的市場收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險補償相加求得。

23.D如果企業(yè)經(jīng)營在季節(jié)性低谷時,配合型籌資政策或保守型籌資政策

都可以不再使用短期金融負債融資。

24.A

A；選項B是雙方交易原則的理論依據(jù)，選項C是比較優(yōu)勢原則的依

據(jù)；選項D是投資分散化原則的依據(jù)。

25.D【答案】D

【解析】多頭對敲是同時買進一只股票的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，期權(quán)的

執(zhí)行價格和到期日相同。多頭對敲是對于市場價格將發(fā)生劇烈變動，但

無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。

26.C市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益凈

利率，但關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。

27.C【答案】C

【解析】由于市場供求變化導(dǎo)致的售價變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的

變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件

變化，對此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本，所以選項A錯誤；在成本差異分

析中，價格差異的大小是由價格脫離標(biāo)準(zhǔn)的程度以及實際用量高低所決

定的，所以選項B錯誤直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下,

生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及

必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時間、不可避免的廢品耗用

工時等，直接人工的價格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率,

也可能是正常的工資率，所以選項C正確；固定制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)與

變動制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)相同，包括直接人工工時、機器工時、其他用

量標(biāo)準(zhǔn)等,并且兩者要保持一致，以便進行差異分析，所以選項D錯誤。

28.B

29.C長期籌資決策的主要問題是資本結(jié)構(gòu)決策、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策和股利分

配決策。

30.D【答案】D

【解析】美式看漲期權(quán)可以在到期日執(zhí)行，也可以在到期日前任一時間

執(zhí)行，選項A錯誤；無風(fēng)險利率越高，美式看漲期權(quán)價值越高，選項B

錯誤；美式看漲期權(quán)的價值通常大于相應(yīng)歐式看漲期權(quán)的價值，選項c

錯誤；布萊克―斯科爾斯模型主要用于歐式看漲期權(quán)的估價，對于不派

發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，也可以直接使用布萊克―斯科爾斯模型進行估

價，選項D正確。

31.(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本：

115-2=100x8%x(P/A,Kd,5)+100x(P/F,Kd,5)

計算得出：

增發(fā)的長期債券的稅前資本成本Kd=5%

增發(fā)的長期債券的稅后資本成本=5%X(1-25%)=3.75%

⑵計算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券的稅后資本成本

計算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時，應(yīng)該使用到期收益率法，按照目

前的市價計算，不考慮發(fā)行費用，則有：

1050=1000x(F/P,4%,5)x(P/F,k,3)1050=1216.7x(P/F,k,3)

(P/F,k,3)=0.8630

查表可知:(P/F,5%,3)=0.8638(P/F,6%,3)=0.8396

所以(5%-k)/(5%-6%)=(0.8638-0.8630)/(0.8638-0.8396)

解得：

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅前資本成本k=5.03%

目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券稅后資本成本=5.03%x（l-25%）=3.77%

（3）計算明年的凈利潤：

今年的每股收益=0.5/20%=2.5（元）

明年的每股收益=2.5x（1+10%）=2.75（元）

明年的凈利潤=2.75x100=275（萬元）

（4）計算明年的股利：

因為股利支付率不變，所以每股股利增長率=每股收益增長率=10%明

年的每股股利=0?5x（1+10%）=0?55（元）

明年的股利二100x0,55=55（萬元）

⑸計算明年留存收益賬面余額：

明年新增的留存收益=275-55=220（萬元）

明年留存收益賬面余額=320+220=540（萬元）

⑹計算長期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù):長期債

券籌資額=700-220=480（萬元）

資金總額=680+480+800+540=2500（萬元）

原來的長期債券的權(quán)數(shù)=680/2500x100%=27.2%

增發(fā)的長期債券的權(quán)數(shù)=480/2500x100%=19.2%

普通股的權(quán)數(shù)=800/2500x100%=32%

留存收益的權(quán)數(shù)=540/2500x100%=21.6%

⑺確定該公司股票的P系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本

成本:市場組合收益率的方差=市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的平方二

20%x20%=4%該股票p系數(shù)=該股票收益率與市場組合收益率的協(xié)

方差/市場組合收益率的方差=12%/4%=3

普通股資本成本=4%+3x（10%-4%）=22%

的按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資本成本：加權(quán)平均資本成本=

27.2%x3.77%+19.2%x3.75%+32%x22%+21.6%x22%=13.54%

32.（1）2x17年融資總需求=（12000?1000?2000）xl0%=900（萬元）[1]

2x17年外部融資需求=900?16000x（l+10%）x（1650X6000）x（1.

60%）=174（萬元）[2]

【答案解讀】

⑴根據(jù)要求⑴的信息可以判斷出：經(jīng)營性資產(chǎn)=總資產(chǎn)=12000（萬元），

經(jīng)營性負債=總負債.長期借款=6000?3000=3000（萬元），故凈經(jīng)營資產(chǎn)

=12000?3000=9000（萬元）。

根據(jù)融資總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)x增長率，可以計算出2x17年融資總需

求二9000xl0%=900（萬元）。

⑵根據(jù)題干信息，股東權(quán)益的增加=留存收益的增加，此時無外部的

股權(quán)融資。

2x17年留存收益=2x16年凈利潤x（l.股利支付率）x（1+增長率）

=1650x（l?60%）x（l+10%）

=726（萬元），

故外部融資額=900-726=174（萬元）。

⑵填列如下：

■尸￡催在域11hl”，*

“優(yōu)

H定寰戶

膏產(chǎn)att

K惚it功負債

Kvifn*

會索權(quán)a

2*17

ft業(yè)牧入

M：

it哀

育0拿

稅金及附加616

1JOO

WJIWRI2200

?f務(wù)費削”11,

依尚R?2^1111

X：所程收費用

1821J4；

【答案解讀】

⑶此處需要先空著，最后計算。根據(jù)⑸的計算結(jié)果倒推，貨幣資金

=13228.4-1760-1650-9130=688.4(萬元)。

［4］根據(jù)解題思路的分析，2x17年年末應(yīng)收賬款=2x16年年末應(yīng)收賬款

x(l+10%)=1600x(l+10%)=1760(萬元)，同理計算存貨和固定資產(chǎn)的金

額。

⑸按照［9］的計算結(jié)果13228.4萬元填入。

⑹根據(jù)解題思路的分析，2x17年應(yīng)付賬款=1000x(l+10%)=1100(萬

元)，同理計算其他流動負債。

⑺根據(jù)要求計算出來的結(jié)果，因為借款要以百萬元為單位，則2x17

年需要借款200萬元，此時期末長期借款=3000+200=3200（萬元）。

［8］股東權(quán)益=2x16年末股東權(quán)益+本期留存收益=6000+1821x（1-

60%）=6728?4（萬元），這里計算時需要先空著，等后面的凈利潤計算

出來，再根據(jù)凈利潤個股利支付率計算得出。

［9］匯總負債和股東權(quán)益的金額

=1100+2200+3200+6728.4=13228.4（萬元），此處計算時在⑻后面。

［10］根據(jù)題干的信息，2x17年營業(yè)收入=2x16年營業(yè)收入

x（l+10%）=16000x（l+10%）=17600（萬元），同理計算營業(yè)成本、稅金及

附加、銷售費用和管理費用。

［1112x17年財務(wù)費用=金額同2x16年財務(wù)費用的金額+新增借款的利

息費用=240+200x8%=256（萬元），注意這里原來借款產(chǎn)生的財務(wù)費用

跟2x17年一樣，故可以直接加上2x16年的財務(wù)費用。

［12］利潤總額=17600?11000?616?1100?2200?256=2428（萬元）。

［13］所得稅費用=利潤總額x所得稅稅率=2428x25%=607（萬元）。

［14］凈利潤=利潤總額-所得稅費用=2428-607=1821（萬元）。根據(jù)凈利潤

和股利支付率計算本期留存收益的金額，進而計算出［8］股東權(quán)益的金

額。

⑴2x17年融資總需求=（1200（M000-2000）xl0%=900（萬元）

2x17年外部融資需求=900?16000x（l+10%）x（1650X6000）x（1.

60%）=174（萬元）

⑵填列如下：

單位:萬元

資產(chǎn)負債表“II2x17年年末

貨幣資金688.4⑶

應(yīng)收賬款1760[4]

存貨1650

冏定資產(chǎn)9130

資產(chǎn)總計1L228JJ5]

應(yīng)付賬款1100[6]

其他流動負債2200

長期借款3納）⑺

股東權(quán)與6728.4[8]

負債及股東權(quán)益總計13228.4【9)

利潤表”“2x17年度

營業(yè)收入17600[10]

減：營業(yè)成本II(XX)

2x|7*

像舍及附加616

1JOO

竹網(wǎng)費用2200

“務(wù)ftm256[II]

2aL1』

X：所禪蛾費用W7.LI3]

*：14

【答案解讀】

⑴根據(jù)要求⑴的信息可