股票分析技術之道氏理論

第三章道氏理論

一、道氏理論概述道氏理論是技術分析的鼻祖，也是迄今為止最著名的技術分析理論之一。該理論的創(chuàng)始人是美國的查爾斯·H·道（Charles·H·

Dow）。迄今大多數(shù)廣為使用的技術分析理論都起源于道氏理論，都是其各種形式的發(fā)揚光大。查爾斯·H·道于1884年7月3日首創(chuàng)股票市場平均價格指數(shù)，為各種現(xiàn)有的指數(shù)奠定了基礎。這些指數(shù)是股票市場活動的晴雨表，更是市場技術分析者不可或缺的有力工具。1984年7月3日，（100周年）市場技術分析師協(xié)會(MTA)也向道·瓊斯公司頒贈了高漢默銀碗獎，以表彰他對投資研究領域做出的名彪青史的貢獻。道氏從未為其理論若書立說，十九世紀末，他在華爾街日報上發(fā)表了一系列社論，表達了他對股票市場行為的研究心得。直到1903年，也就是他逝世一年后，這些文章才被收編在A·納爾遜所著的《股市投機常識》一書中，得以集中出版。在理查德·羅索為該書撰寫的序言中，把道氏對股票市場理論的貢獻同弗洛伊德對精神病學的影響相媲美。1922年，道氏在華爾街日報的助手和傳人威廉·彼得·漢密爾頓歸納整理了道氏的理論，出版了《股票市場晴雨表》(紐約哈普兄弟公司出版)書中首次使用了“道氏理論”。羅伯特·雷又把道氏理論進一步加以提煉，于1932年出版了《道氏理論》一書(巴倫氏出版公司，紐約)。道氏的研究是針對他發(fā)明的股市平均價格，即工業(yè)股指和鐵路股指所進行的，但是其絕大部分理論在商品期貨市場也游刃有余。二、道氏理論的基本原則

平均價格包容消化一切。三、道氏理論的基本內(nèi)容

定義趨勢：“相繼上沖的價格波峰和波谷都對應地高過前一個波峰和波谷，那么市場就處于上升趨勢”。依次上升的波峰和波谷為上升趨勢；依次下降的波峰和波谷為下降趨勢；依次橫向延伸的波峰和波谷為橫向延伸趨勢。上升趨勢下降趨勢橫向延伸趨勢1、市場可分為三種趨勢。

價格以趨勢方式演變，其中最重要的是主要趨勢即基本趨勢，在基本趨勢的演變過程中穿插著與其方向相反的次要趨勢即調(diào)整趨勢，作為基本趨勢推進過頭時發(fā)生的回撤或調(diào)整，最后是小趨勢或每日的波動。

這三種類型趨勢的最大區(qū)別是時間的長短和波動幅度大小不同。以這三種劃分可以解釋絕大多數(shù)行情，對于更復雜的價格波動過程，以上三種類型可能還不夠用。

基本趨勢調(diào)整趨勢ABCDFGA-C為基本趨勢，B-C為調(diào)整趨勢；A-F、F-G、B-E為小趨勢；A-B、B-C、C-D為中等趨勢E（1）基本趨勢特點：最主要的趨勢，價格廣泛或全面性上升或下降；持續(xù)的時間通常為一年或一年以上；總體升（降）幅度超過20%。組成：由基本的上升趨勢（牛市）和基本的下降趨勢（熊市）組成。股價的基本趨勢是長期投資者最關心的，目的是盡可能地在多頭市場形成時買入股票，而在空頭市場形成前及時賣出股票。上證指數(shù)1999—2001基本上升趨勢①基本上升趨勢：也稱多頭市場或牛市，它通常（而非必要）可分為三個階段。積累階段：熊市末尾牛市開始時，所有的壞消息被消化，一些有遠見的投資人覺察到目前不景氣的市場將有轉機因而逐步買進股票，價格緩緩上升，交易量適度增加。穩(wěn)定上升階段：商業(yè)景氣上升，公司盈余增加，大多使用技術分析的交易人士開始買入，價格快步上揚，成交量放大，大眾投資者積極入市。消散階段：股價不斷創(chuàng)出新高，買賣活躍，成交量持續(xù)上升，新股不斷大量上市，隨便什么股都漲。但在積累階段買進的那些投資人開始“消散”，逐步拋出。積累階段穩(wěn)定上升階段消散階段②基本下跌趨勢：也稱空頭市場或熊市，通常（而非必要）分為三個階段。出倉或分散階段：牛市末期，有遠見的投資人加快出貨的步伐，此時成交量仍然很高，但在反彈時有逐漸減少的傾向，此時，大眾仍熱衷于交易?？只烹A段：想要買進的人開始退縮，而想要賣出的人則急于脫手，價格加速下跌，成交量增加。在恐慌階段結束以后，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。筑底階段：壞消息頻傳并不斷被證實，但下跌趨勢并沒有加速，下跌主要集中于一些業(yè)績較為優(yōu)良的股票上。上證指數(shù)2001至今基本下降趨勢出貨階段恐慌下跌階段筑底階段

沒有任何兩個牛市或熊市是完全相同的，也無明確的時間限制。（2）次級趨勢：與基本趨勢的運動方向相反，并對其產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為修正趨勢。在多頭市場，它是中級的下跌或“調(diào)整”；在空頭市場，它是中級的上升或反彈。這種趨勢持續(xù)的時間從3周至數(shù)月不等，其上升或下降的幅度一般為基本趨勢的1/3或2/3。特點：與主要趨勢方向相反，持續(xù)至少3周；回落前面漲幅的至少1/3?；旧仙厔莸恼{(diào)整趨勢（3）短期趨勢也稱小趨勢，它們是短暫的波動，很少超過三個星期，通常少于六天。它們本身沒有什么意義，只是賦予主要趨勢的發(fā)展過程神秘多變的色彩。短期趨勢都是唯一可以被“操縱”的趨勢。同一市場中不同等級的趨勢是并存的。三種趨勢與海浪的波動極其相似。潮汐，波浪，漣漪代表著市場的主要趨勢，次級趨勢，短期趨勢。浪潮可提前預知，股價卻不行。2、各種平均價格必須相互驗證市場趨勢必須由兩種指數(shù)來確定，兩者變動一致，反映的趨勢才是確實、有效的。

除非工業(yè)股和鐵路股這兩種指數(shù)均發(fā)出看漲或看跌的信號，否則就不可能發(fā)生大規(guī)模的牛市或熊市。任何單種指數(shù)所顯示的變動都不能作為斷定趨勢有效反轉的信號。當然兩種指數(shù)不必同時發(fā)出信號，但間隔時間越短越好。如果兩個平均價格的表現(xiàn)相互背離，不能印證，說明原先的趨勢依然有效，預測可能有錯。（艾略特波浪理論在這一點上與道氏理論不同，只要求單個平均價格給出信號就足夠了）

DJIADJRAAB·B’深圳成指上證綜指深圳綜指上證綜指3、交易量必須驗證趨勢道氏認為，交易量分析是第二位的，但作為驗證價格圖表信號的旁證具有重要的價值。根據(jù)成交量可以對主要趨勢做出一個判斷，但價格反轉的信號只能由收盤價發(fā)出。**交易量原理

交易量：交易量水平是對價格運動背后的市場的強度或迫切性的估價。交易量越高，則反應出的市場的強烈程度和壓力就越甚。通過分析配合價格變化的交易量的水平能夠較好地估量市場運動背后買入或賣出的壓力。1、量價配合（成交量隨著主要的趨勢而變化）通常，在多頭市場，價升量增，價跌量減；在空頭市場，價跌量增，價回量減。上升趨勢的量價配合下降趨勢的量價配合

2、量價背離

在上升趨勢中，價升量不增或價回量不減，都是上升趨勢即將發(fā)生變故的信號，稱量價背離。在下降趨勢中，價跌量輕或價彈量不減，是下降趨勢難以持續(xù)的底部信號。

量價背離價格調(diào)整BAB與A相比，量未放大，價格未能有效上升BA價格一波比一波高成交量反而減少量價背離量價背離反彈

3、交易量領先于價格（量在價先）無論是上升趨勢中價格上漲壓力的減少，還是下降趨勢中價格下跌壓力的減小，都通過交易量資料預先反應出來了。而就價格本身來說，這一點要等到價格趨勢實際反轉時才能體現(xiàn)出來。

4、天量見天價，地量見地價

量在價先ABC02年6.24停止減持,放天量485億天價12億地量地價分析上證指數(shù)近期的量價情況**個股成交量與股價葛蘭維：成交量與價格趨勢的關系上升行情中：正常情況下，價升價漲，續(xù)升；股價創(chuàng)新高，成交量未創(chuàng)新高，漲勢難續(xù)；價升量減（背離），上升原動力不足，趨勢有變；價格上升由慢轉快，井噴，成交量急增，繼而大縮，大跌的開始；連續(xù)上漲后，量劇增，價滯漲（盤旋），下跌先兆；低位，價升量不增，上漲乏力分析長安汽車的量價情況并預測后市下降行情中：跌破均線或趨勢線時放量，反轉信號；價跌量增或無量反彈，續(xù)跌；恐慌性下跌后放量，可能是空頭市場結束；持續(xù)下跌后低位大量，價卻未跌，進貨，上漲信號；個股成交量與股性和流通盤有關。分析長安汽車的量價情況并預測后市量價不配合量價背離價格下跌4、收盤價最重要道氏理論并不注意一個交易日當中的最高價、最低價、而只注意收盤價。因為收盤價是對當天價格的最后評價，大部分投資者都將這個價位作為委托的依據(jù)。只有收市價突破才意味著突破有效，其余日內(nèi)價格即使穿越以前高、低點也是無效的。趨勢分析、形態(tài)分析均如此。

AB5、直線可以代替次級趨勢持續(xù)兩個或三個星期的橫向波動，有時達數(shù)月之久，價格波幅僅在5%或更低。直線的形成顯示買賣雙方的力量達到了均衡。價位往上突破盤局的上限是多頭市場的征兆。往下跌破盤局的下限是空頭市場的征兆。直線越長，波動幅度越小，突破時重要性越大。直線可能出現(xiàn)在頂部或底部。途中出現(xiàn)是趨勢持續(xù)的信號，幅度可超過5%。調(diào)整可以直線方式完成6、只有明確的反轉信號出現(xiàn)，才意味著原有趨勢的終結。這是順應趨勢方法的主要基礎。一個既成趨勢具有慣性，通常要繼續(xù)發(fā)展，交易者不宜過早改變立場。在明確的反轉信號出現(xiàn)之前，通?？偸沁x擇“趨勢還將繼續(xù)”這一邊，把握更大些。持有你的頭寸，直到出現(xiàn)相反的指令。反轉隨時可能發(fā)生，只要有頭寸，必須時刻關注市場。趨勢被確認次數(shù)越多，持續(xù)的概率越少。分清基本趨勢的調(diào)整和掉頭反轉趨勢S1點應認為原有趨勢還將延續(xù)道氏認為B1點原有趨勢還將延續(xù)ABC應認為原有趨勢延續(xù)反轉AB四、道氏理論的實際運用

道氏聲稱他的理論不是用來預測股市方向的。理論的真正價值在于利用股市方向作為一股商業(yè)活動的晴雨表。道氏的洞察力令人驚嘆不已，他不但為我們今天處處運用的預測方法奠定了基礎，而且競然在那時就已經(jīng)認識到，股價指數(shù)是很好的經(jīng)濟先行指標。

但追隨者們都用于分析市場。道氏理論在辨別主要牛市和熊市上是成功的。統(tǒng)計材料表明從1920年到1975年，道氏理論成功地揭示了工業(yè)股指和運輸股指的所有大幅運動中的68％、標準普爾氏500種段指大動作的67％。道氏理論的目的是捕獲市場重要運動中幅度最大的中間階段。五、對道氏理論的批評1、信號太遲。通常道氏理論的買入信號發(fā)生在上升趨勢的第二階段，即當市場向上穿越了從底部彈起的第一個峰值的時候。一般來說，在信號發(fā)生之前，我們大約錯過了新趨勢全部價格變化的20％一25％。道氏理論從來不是企圖搶在趨勢前頭，而是力求及時揭示大牛市或大熊市的降臨。2、未解決“兩種指數(shù)背離時怎么解釋”這個問題，而這種無法說明的階段可能持續(xù)數(shù)周甚至幾個月。3、對中期交易幫助太少。道氏認為大多數(shù)投資人只做大趨勢，而中等的調(diào)整被用作入市時機的選擇，短暫趨勢則置而不理。期貨市場情況不同，絕大多數(shù)期貨商追逐的是中等趨勢而不是大趨勢。小幅度價格波動對選擇時機意義極為重大。短暫趨勢在期貨交易中就顯得極為重要。許多短線交易商在非常短的時間內(nèi)開倉和平倉，他們更致力于把握日內(nèi)的價格變化。4、平均價格指數(shù)無法買賣，而道氏理論并未說明何種股票當買或何種股票當賣。期貨市場情況不同，絕大多數(shù)期貨商追逐的是中等趨勢而不是大趨勢。小幅度價格波動對選擇時機意義極為重大。短暫趨勢在期貨交易中就顯得極為重要。許多短線交易商在非常短的時間內(nèi)開倉和平倉，他們更致力于把握日內(nèi)的價格變化。9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Wednesday,February26,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。18:08:5718:08:5718:082/26/20256:08:57PM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。2月-2518:08:5718:08Feb-2526-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。18:08:5718:08:5718:08Wednesday,February26,202513、志不立，天下無可成之事。2月-252月-2518:08:5718:08:57February26,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn't