【中郵證券】2025年春節(jié)回鄉(xiāng)見聞：（一）消費(fèi)篇

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之食品飲料滬深30026%21% -4%-9%2024-022024-042024- 《折扣超市業(yè)態(tài)再升級(jí)，持續(xù)關(guān)注渠2025年春節(jié)回鄉(xiāng)見聞一）消費(fèi)篇時(shí)本次會(huì)議對(duì)“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”進(jìn)一步細(xì)政赤字率；“兩增加”分別是增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債和增加地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用。適度寬松的貨幣政策表現(xiàn)為貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，會(huì)議明確指出“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，指向明年降息降準(zhǔn)仍存在空間。同時(shí)關(guān)于流動(dòng)性表述，本次會(huì)議措辭由“保持流動(dòng)性合理充低利率環(huán)境或成為常態(tài)。需提升至重點(diǎn)工作部署首位，突出短期穩(wěn)增長(zhǎng)重要性上受到國(guó)外政治環(huán)境和關(guān)稅的影響，因此為了讓經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇/穩(wěn)健增聯(lián)合全行業(yè)組就2025年各地春節(jié)消費(fèi)表現(xiàn)進(jìn)行切身調(diào)研，涉及地區(qū)甘肅省及重慶、深圳、上海市，同時(shí)我們?cè)黾恿撕Ｍ庖暯?新加坡看中國(guó)消費(fèi)品牌出海,調(diào)研主題從食飲消費(fèi)至醫(yī)藥、汽車、房地產(chǎn)等多節(jié)回鄉(xiāng)探親/出游之際實(shí)地走訪、集中反饋而成，在此感謝全行業(yè)組請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2 5 6 13 15 18 26 29 29 30 33 34請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3圖表目錄 22 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5確，短期穩(wěn)增長(zhǎng)或提升至更為突出的位置。同時(shí)本次會(huì)議對(duì)“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”進(jìn)一步細(xì)化。更加積極的財(cái)政政策表現(xiàn)為“一提增加”，“一提高”是提高財(cái)政赤字率；“兩增增加地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用。適度寬松的貨幣政策表現(xiàn)為貨幣政策由“穩(wěn)向“適度寬松”，會(huì)議明確指出“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，指向明年降息降準(zhǔn)仍存在空間。充裕”，說明政策力度會(huì)較為明顯提升，亦說明低利率環(huán)境或成為常態(tài)。因突發(fā)的公共衛(wèi)生事件的持續(xù)影響，2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)大內(nèi)需提升政治環(huán)境和關(guān)稅的影響，因此為了讓經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇/穩(wěn)健增長(zhǎng)，內(nèi)需成為重要抓手。春節(jié)是觀測(cè)內(nèi)需消費(fèi)的重要窗口，因此我們聯(lián)合全行業(yè)組就2025年各地春請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6場(chǎng)滲透力。南昌的白酒主流價(jià)格帶位于100-300元，如四特酒東方韻－弘韻52之藍(lán)也在此區(qū)間，是市場(chǎng)上走量的主力價(jià)格帶。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7作為飲酒大省，調(diào)研顯示2024年鄭州市酒類消費(fèi)差強(qiáng)人意。我們的調(diào)研對(duì)象是河南某中端白酒品牌的省內(nèi)總代，據(jù)了解，2024年該經(jīng)銷商銷售額同比下降約80%，且酒類消費(fèi)出現(xiàn)了明顯的消費(fèi)降級(jí)，2023當(dāng)前盡管搭配銷售狀況仍然存在，但金額已降至1000元以內(nèi)，反映了頂流白酒供需狀態(tài)的調(diào)整。上海奧樂齊超市品類不多，一共看到了8種白酒，100元以下的有兩種（黃糧液幾個(gè)品牌的產(chǎn)品比較豐富。Ole超市白酒品類最請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8君品習(xí)酒988，但價(jià)格還是偏貴。資料來源：中郵證券研究所資反饋4：遼寧省遼陽(yáng)市高端精釀啤酒，其中2025年白酒的銷售情況雖相較于202間庫(kù)存去化水平?jīng)]有較平日顯著提高。反饋5：山東省煙臺(tái)市請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分98度于2013年被百威收購(gòu)，這也是百威在江西擴(kuò)張的一個(gè)縮影。從價(jià)格方面來看，青啤經(jīng)典、百威紅罐和雪花勇闖天涯的價(jià)格相差不大，資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分元，特級(jí)一品鮮9.99元。李錦記價(jià)格介于海天和千禾之間，李錦記0添加醇味資料來源：中郵證券研究所資較貴，以海天醬油為例，盒馬標(biāo)價(jià)9.9元，Ole要11.9元；鎮(zhèn)江香醋盒馬8.9金龍魚。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分金標(biāo)生抽500ml價(jià)格8元、1L價(jià)格15元。今年還有一個(gè)變化是，海天黃豆醬換資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分反饋4：甘肅省蘭州市值得關(guān)注的是，2024年蘭州牛肉面預(yù)包裝產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。依據(jù)《蘭州牛肉拉面產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年（2024-2026年）行動(dòng)方案》，明確提出“到2026年底，力爭(zhēng)使蘭州牛肉拉面預(yù)包裝企業(yè)累計(jì)數(shù)量突破50家”的發(fā)展目味品的需求也將顯著增加，有望推動(dòng)蘭州調(diào)味品市場(chǎng)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。驗(yàn)吸引了大量消費(fèi)者；2025年初，爺爺不泡茶也進(jìn)入了鞏義市場(chǎng)。從位置分布春節(jié)限定飲品，銷量較好，都可Coco奶茶位于豪布斯卡影城旁邊，春節(jié)期間受益于影院觀影人次暴漲，都可Coco銷量暴增。鞏義的鹵味市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)出多樣至比一些連鎖品牌更受歡迎。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源：中郵證券研究所資休閑消費(fèi)，喜歡嘗試新品并拍照分享。2）家庭群體：周末有部分家庭顧客帶孩外地游客較多，因品牌知名度或社交媒體推薦而請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分喝一杯咖啡看看海打卡聊天，也成了本地年輕人喜歡請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源：中郵證券研究所資為密集。以深圳福田區(qū)新洲某小區(qū)為例，附近1公里內(nèi)有包括趙一鳴、零食有請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源：中郵證券研究所資簡(jiǎn)約明亮，以橙色和白色為主色調(diào)，突出“零食專賣”“性價(jià)比高”的特點(diǎn)。店內(nèi)商3點(diǎn)至5點(diǎn)（非高峰期店內(nèi)客流量較為穩(wěn)定，平均每小時(shí)接待顧客約40-50人。顧客構(gòu)成：1）社區(qū)居民：該店主要消費(fèi)群體，特別在春節(jié)期間，以家庭主一般開學(xué)后放學(xué)時(shí)段客流集中。3）年輕白領(lǐng)：多為附近寫字樓的上班族，購(gòu)買家庭日常采購(gòu)。部分顧客希望增加更多進(jìn)口零食和健康零食請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分這一需求。資料來源：中郵證券研究所資續(xù)升華，獲得票房265萬元。三部影片的票房總和占春節(jié)檔總票房的83%，是拉奇幻動(dòng)畫、偵探喜劇、神話史詩(shī)等類型影片更受年輕人歡迎。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分春節(jié)期間，上海市LBEVR大空間場(chǎng)館客流量增長(zhǎng)顯著，部分熱門場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20資料來源：中郵證券研究所資反饋4：深圳市反饋5：山東省煙臺(tái)市請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21平均票價(jià)預(yù)計(jì)比2024年上漲8%，但是影院消費(fèi)熱度不減，尤其是大年初一到初人數(shù)2.33萬人，同比增長(zhǎng)135.1%。廬山交通索道購(gòu)票人數(shù)2.74萬人，同比增們采集嘟嘟名妝店24年銷售珀萊雅、韓束、自然堂、百雀羚等老牌國(guó)貨，今年請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22資料來源：中郵證券研究所資膠原類及再生類均存在不同程度降價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈；2）薇旖美、濡白等產(chǎn)品機(jī)構(gòu)覆蓋度在提升，越來越多機(jī)構(gòu)作為重點(diǎn)推廣；3）注射類項(xiàng)目?jī)r(jià)格與一二線城市相當(dāng)，儀器類項(xiàng)目?jī)r(jià)格具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)；4）受益于合規(guī)化國(guó)貨品牌項(xiàng)目占據(jù)多數(shù)，商家較少宣傳無證產(chǎn)品，進(jìn)口產(chǎn)品占比有所降低。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分23嗨體頸紋1.5ml1280元（24年春節(jié)期間觀察480嗨體熊貓針1ml1029元無/濡白天使0.75ml8800元（24年春節(jié)期間觀察10800元，當(dāng)玻尿酸宣無請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分24資料來源：中郵證券研究所資格：當(dāng)前掛牌價(jià)846元/克，春節(jié)專項(xiàng)優(yōu)惠減免25元/克，實(shí)際成交價(jià)821元/值功能的投資者，金條及簡(jiǎn)單款式銷量保持不錯(cuò)。資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分25年價(jià)格可便宜30%左右；而草莓的價(jià)格依然較高且穩(wěn)定；藍(lán)莓亦有供應(yīng)，但購(gòu)買人群較少。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分26新加坡國(guó)土面積735.2平方公里、2023年總?cè)丝诩s592萬、公民和永久居心處。工作日中午及下午，商鋪人流較好。最火的Labubu搪膠毛絨系列全部斷資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分27資料來源：中郵證券研究所資酒類消費(fèi)：山西汾酒體驗(yàn)中心專賣店位于牛資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分28資料來源：中郵證券研究所資資料來源：中郵證券研究所資請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分29資料來源：中郵證券研究所資春節(jié)期間該醫(yī)院就診人群基本都是兒童，兒科門診日均患者約100人(兩個(gè)醫(yī)生教育將進(jìn)一步促進(jìn)流感疫苗滲透率的提請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分30發(fā)展起到了非常積極的作用，當(dāng)?shù)?025年的反腐重心可能從衛(wèi)健系統(tǒng)轉(zhuǎn)向醫(yī)保醫(yī)院可將更多資源用于設(shè)備更新、人才培訓(xùn)等“硬實(shí)力”建設(shè)。例如根據(jù)調(diào)研，重慶當(dāng)?shù)厍庑枨筝^為旺盛，愛爾、普瑞等上市連鎖手術(shù)價(jià)格方面，此次春節(jié)價(jià)格較Q4期間價(jià)格的變化小，部分醫(yī)院有提供幾百元的抵扣券，相同術(shù)式價(jià)格變化不大，愛爾同比2024年春節(jié)價(jià)格全飛秒3.0價(jià)格2024年期間價(jià)格沒有明顯繼續(xù)下行。整體來看店方面，以市區(qū)某小區(qū)為例，該小區(qū)周邊分布藥店14家，其中上其余為小型單體藥店。院邊店方面，市內(nèi)唯一三級(jí)醫(yī)院周邊藥店1市藥房益豐大藥房2家，老百姓大藥房2家，千金大藥房1家，達(dá)嘉維康大藥請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31體基本不具備統(tǒng)籌資質(zhì)。（2）藥店競(jìng)爭(zhēng)激烈，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯，品牌滋補(bǔ)品仍有競(jìng)爭(zhēng)力。走訪藥店面積均為1-3個(gè)鋪面大小，連鎖藥房面積較大，大部分占2-3個(gè)鋪面，單體基本主，九芝堂、同仁堂品牌較多。店員反饋居民接受滋補(bǔ)類產(chǎn)品品牌溢（3）春節(jié)期間客流較少，但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇門店?duì)I業(yè)時(shí)間長(zhǎng)。實(shí)地調(diào)研（4）低線城市市場(chǎng)線下購(gòu)藥是主要場(chǎng)景，藥店店員推薦購(gòu)藥為主，上市藥房提供額外會(huì)員服務(wù)等增加用戶黏性:在該市，線上購(gòu)藥可及性強(qiáng)，在某小區(qū)搜索美團(tuán)可配送藥店5公里內(nèi)高達(dá)81家，但走訪藥店的店員反饋，購(gòu)藥人群中老年為主，習(xí)慣詢問店員需要吃哪種藥，店員優(yōu)先推薦非品牌OTC品種及貼牌品會(huì)員積分兌換等服務(wù)，收效較好。療整頓進(jìn)入常態(tài)化，設(shè)備采購(gòu)在24年四季度開始進(jìn)入正軌，其中11月、12月?lián)谌綌?shù)據(jù)，湖北省設(shè)備更新開展方式以省級(jí)統(tǒng)為主，市級(jí)為輔，截至2025項(xiàng)目數(shù)量為36個(gè)，招標(biāo)公開數(shù)量為38個(gè)。院內(nèi)采購(gòu)頻率最高的五類產(chǎn)品分別請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分32城市醫(yī)院73.01億元，占比76.85%。目前已披露的項(xiàng)目入到公開招采階段，采購(gòu)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在上半年落地較規(guī)劃苗的接種率。根據(jù)安徽省醫(yī)藥集中采購(gòu)平臺(tái)信息披露，2024年安徽省分別于6月和9月對(duì)部分非免疫規(guī)劃苗進(jìn)行采購(gòu)價(jià)格調(diào)整，共涉及8類、21個(gè)疫苗產(chǎn)品，21個(gè)疫苗產(chǎn)品平均降幅在24%。以內(nèi)，降幅大多接近30%，降價(jià)后各廠家產(chǎn)品價(jià)格基本維及性。降價(jià)產(chǎn)品中也包括Hib疫苗、水痘疫苗等兒童苗產(chǎn)品。2024年全國(guó)出生人請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分334房地產(chǎn)平米區(qū)間，與2020年前后相比，二手房市場(chǎng)面臨一定壓力。任城區(qū)由于配套設(shè)提高貨幣化安置比例，推行“房票”安置；提高住房公積金可貸額度，月還月收入比上限控制可提高至60%；購(gòu)買現(xiàn)房申請(qǐng)住房公積金貸款，最高貸款額度降幅已經(jīng)趨緩。當(dāng)前城區(qū)房?jī)r(jià)普遍在3000-6000元/㎡之間，部分高端住宅大戶總價(jià)已經(jīng)非常低，單價(jià)僅為千元左右，已無投請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分