阿里巴巴招股書分析

阿里巴巴招股書分析報告一、公司人事安排根據(jù)阿里巴巴向美國證監(jiān)會提交的招股書文件中可以發(fā)現(xiàn)阿里巴巴公布了上市后未來董事會成員名單和合伙人名單及其相應擔任的職務。阿里巴巴集團董事會構(gòu)成情況：公司上市后董事會將有9人組成，其中馬云、蔡崇信、陸兆禧和張勇作為執(zhí)行董事進入董事會，軟銀提名孫正義擔任非執(zhí)行董事，應邀作為獨立非執(zhí)行董事的有楊致遠、董建華、郭德明和邁克爾伊萬斯。雅虎公司的代表杰奎利塞思將在公司上市后退出董事會。合伙人名單：其擔任的職務分別是：程立小微金服集團，首席構(gòu)架師戴珊阿里巴巴集團首席客戶官樊路遠小微金服集團副總裁胡曉明小微金服集團首席風險官，阿里小貸風險官蔣芳阿里巴巴集團副總裁姜鵬阿里巴巴集團副總裁井賢棟小微金服集團CFO金建杭阿里巴巴集團資深副總裁劉振飛阿里巴巴集團副總裁陸兆禧阿里巴巴集團CEO馬云阿里巴巴集團董事局執(zhí)行主席彭蕾阿里巴巴集團首席人事官，兼任小微金服集團CEO彭翼捷小微金服集團，副總裁邵曉鋒阿里巴巴集團首席風險官TimothyA.STEINERT阿里巴巴集團總法律顧問童文紅菜鳥網(wǎng)絡COO、資深副總裁蔡崇信阿里巴巴集團董事局執(zhí)行副主席王堅阿里巴巴集團CTO王帥阿里巴巴集團首席市場官吳敏芝阿里巴巴集團副總裁武衛(wèi)阿里巴巴集團CFO吳詠銘阿里巴巴集團資深副總裁俞思瑛阿里巴巴集團副總裁曾鳴阿里巴巴集團首席戰(zhàn)略官張劍鋒阿里巴巴集團副總裁張勇阿里巴巴集團COO張宇阿里巴巴集團副總裁\o"轉(zhuǎn)播至微博"目前阿里巴巴的27個合伙人中，包括22名阿里巴巴集團的高管層、４名小微金融服務集團管理層、１名菜鳥網(wǎng)絡的管理層。其中有7人是阿里巴巴集團的創(chuàng)始人，分別是\t"/a/20140616/_blank"馬云(\t"/a/20140616/_blank"微博)、蔡崇信、吳詠銘、彭蕾、戴姍、金建航和蔣芳；有8人是在2004年以前進入公司，由公司自己培養(yǎng)起來的合伙人，分別是陸兆禧、姜鵬、彭翼捷、童文紅、\t"/a/20140616/_blank"王帥、吳敏芝、張建鋒和張宇；另外12人則在2004年之后進入公司，他們都是來自財務、法務、技術(shù)等各個領(lǐng)域的高級管理人才，分別是程立、樊路遠、胡曉明、井賢棟、劉振飛、邵曉峰、TimothyA.STEINERT、王堅、武衛(wèi)、俞思瑛、曾鳴、\t"/a/20140616/_blank"張勇。在這27名合伙人之中，有將近五分之一是技術(shù)人員，女性成員占9人，21人為70后。根據(jù)阿里設計的管理架構(gòu)，合伙人團隊將對其發(fā)展起到?jīng)Q定性作用——合伙人從公司內(nèi)部工作５年以上的員工中選拔，擁有阿里巴巴多數(shù)董事提名權(quán)，提名的董事需經(jīng)過股東大會通過才能委任。不同于雙重股權(quán)架構(gòu)，阿里合伙人制度下，大小股東同樣擁有一人一票的權(quán)利。但是，如果提名人選未能通過委任，合伙人可以再提名另外的董事人選，直到通過為止。此種合伙人制度的價值在于，能夠使阿里的核心管理者擁有較大的戰(zhàn)略決策權(quán)，減少資本市場短期波動影響，從而確?？蛻簟⒐疽约八泄蓶|的長期利益。二、公司上市股票發(fā)行方案各方持股比例：馬云持2億股占比8.9%根據(jù)阿里巴巴集團向SEC提交了IPO招股書。招股書顯示，馬云個人持有約2億股，占比8.9%。此外，招股書顯示，其中日本軟銀集團持股797,742,980股，占比34.4%；雅虎持股523,565,416股，占比22.6%；阿里巴巴董事局主席馬云持有206,100,673股，占比8.9%；阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信持有83,499,896股，占比3.6%。而根據(jù)去年雅虎和軟銀季度財報顯示，兩者所持阿里巴巴股分比例分別為24%和31.9%。馬云合持股比例為7.43%。其他高管，包括陸兆禧、武衛(wèi)、蔡崇信在阿里巴巴集團的持股比例分別為0.29%、0.03%和2.15%。阿里巴巴集團周二向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO(首次公開招股)招股書，擬通過此次交易籌集10億美元資金。阿里巴巴集團向美國證監(jiān)會(SEC)提交招股書更新文件，首次對外公布了招股定價區(qū)間為60-66美元，以此招股價測算，即將上市的阿里巴巴的市場估值在1542-1698億美元左右，最高融資243億美元。相較市場此前給予的估值1550-2200億美元總估值區(qū)間，此次阿里巴巴集團的招股定價位于公允的市場價格中樞略微偏下位置，顯示出阿里巴巴集團在進行ipo定價時的穩(wěn)健取向。招股書顯示，阿里巴巴將發(fā)售123,076,931股美國存托股票；同時，包括主要股東\t"/i/2014-09-06/_blank"雅虎(41.03,0.53,1.31%)以及阿里巴巴集團董事局主席\t"/i/2014-09-06/_blank"馬云和執(zhí)行副董事長蔡崇信在內(nèi)的獻售股東將提供總計為197,029,169股的美國存托股票。阿里巴巴集團不會從這些獻售股東發(fā)售其美國存托股票的交易中獲得任何收入。其中，按照約定美國雅虎方面將出售阿里巴巴集團總股份的4.9%，售股完成后美國雅虎仍將持有阿里巴巴集團約16.3%的股份。而日本軟銀方面將不會出售股份。此外，阿里巴巴集團在過去歷次融資中所引進的機構(gòu)和戰(zhàn)略投資者也將在此次IPO中出售少量股份。招股書顯示，持股約占阿里巴巴總股數(shù)2.7%的中投公司，在阿里巴巴IPO時，將出售部分持股，以阿里巴巴集團的招股定價上限66美元來計算，中投公司將從中套現(xiàn)近10億美元。此次出售之后，中投公司仍將持有阿里巴巴集團總股數(shù)的2.1%。自2012年9年入股阿里巴巴集團以來，中投公司的該筆投資已經(jīng)增值40億美元至約50億美元。這也證實了阿里巴巴集團對其股東投資利益的超強回報能力。這將是中投成立以來投資回報最高的投資項目。和中投同批入股阿里巴巴集團的國家開發(fā)銀行和中信資本也在此次IPO中出售了部分股份。其中，國家開發(fā)銀行大約出售阿里集團總股份的0.2%，此次出售之后，國開行仍將持有阿里集團總股份的0.2%；中信資本也將出售約占阿里集團總股數(shù)0.2%的股票，此次出售之后，中信資本還將持有阿里巴巴集團總股數(shù)的0.8%。此外，銀湖資本等阿里巴巴集團歷史上引進的股東也將出售一定比例的股票。相較于其他公司IPO時原始股東的拋售情況，阿里巴巴集團此次IPO原始股東套現(xiàn)比例微乎其微，市場認為這反映出其股東們對后市的持續(xù)看好。阿里巴巴集團執(zhí)行主席馬云和副主席蔡崇信亦將在此次IPO過程中獻售部分股份，以利于投資者進入。阿里巴巴這一“超級大單”將為投行帶來近4億美元的承銷費，六大投行的分工已基本完成。根據(jù)招股書獲悉，參與阿里巴巴IPO的6家主要投行分別是瑞士信貸、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利和花旗銀行。參與度最大的投行是瑞士信貸和摩根士丹利。三、經(jīng)營狀況分析我們的業(yè)務根據(jù)招股書獲悉，以2013年的商品交易總額來看，阿里巴巴是世界最大的在線和移動電商公司。其運營這個市場平臺，為第三方服務，不直接在平臺上銷售商品，不和商家競爭，也沒有存庫。以各自的商品交易額來看，阿里經(jīng)營的淘寶是中國最大的在線購物目的地，天貓是中國最大的第三方零售商和品牌商平臺。以月活躍用戶數(shù)計算，聚劃算是中國最受歡迎的團購網(wǎng)站，根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)。這三個平臺組成了阿里的“中國零售平臺”。截止2013年12月31日，這三大平臺的全年商品交易總額(GMV)為15420億人民幣(2480億美金)，來自2.31億活躍買家和800萬活躍賣家。其中很大部分的客戶開始在阿里的移動平臺上交易。在2013年最后一個季度，阿里的移動GMV占總GMV的19.7%，相比去年同期的7.4%取得顯著提升。除了三個“中國零售平臺”，這個平臺2013年2,3,4季度產(chǎn)生的收入占集團總收入的82.7%，阿里還有全球最大的批發(fā)平臺A(根據(jù)艾瑞咨詢公布的數(shù)據(jù)，以收入計)，中國批發(fā)市場1688.com和全球零售平臺速賣通，以及云計算服務。作為平臺，阿里集團提供一系列的基礎設施和市場觸達，幫客戶充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在線發(fā)展業(yè)務，和企業(yè)與消費者進行商業(yè)活動。在中國，阿里是發(fā)展網(wǎng)絡交易平臺標準的領(lǐng)先者。由于在中國電子商務的早期時代就實現(xiàn)了如此大的規(guī)模，一個生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展起來，包括買家、賣家、第三方服務提供方、戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴和被投資公司。這個平臺和扮演的角色是居于生態(tài)系統(tǒng)的核心，讓買家和賣家之間能夠隨時隨地做生意。阿里的的“生態(tài)系統(tǒng)”有強大的自我增強的網(wǎng)絡效應，其市場的參與者從中獲益，同時也為這個生態(tài)系統(tǒng)的成長和成功做出投入。通過這個生態(tài)系統(tǒng)，阿里成功的改變了中國的商業(yè)形態(tài)，建立了聲譽，被認為是生態(tài)系統(tǒng)參與者可信賴的伙伴。通過阿里的關(guān)聯(lián)公司\t"/i/2014-05-07/_blank"支付寶，為賣家和買家提供安全、可靠、便捷的在線第三方擔保支付服務。公司采用平臺的方式進入物流和快遞領(lǐng)域，通過中央物流信息系統(tǒng)與第三方物流公司合作，為用戶派發(fā)包裹。這個物流系統(tǒng)是浙江菜鳥供應鏈管理有限公司或者中國智能物流骨干網(wǎng)運作。通過其在UCWeb的投資，阿里能夠利用他們作為一家移動瀏覽器運營者和開發(fā)者的特長，增強其電子商務的移動產(chǎn)品，如移動搜索。平臺上產(chǎn)生的收入主要來自于為商戶提供的網(wǎng)絡營銷服務、交易傭金、在線服務費，同時也通過會員費、增值服務和云計算服務產(chǎn)生收入。在2013年2、3、4季度，阿里集團獲得了405億人民幣(65億美元)的收入和177億元人民幣(29億美元)的凈收益。關(guān)鍵指標：阿里的中國零售平臺經(jīng)歷了顯著增長：總交易額和移動滲透率阿里的業(yè)務和生態(tài)系統(tǒng)作為一個整體達到了顯著的規(guī)模，如圖所示規(guī)模：特別說明，以上數(shù)字是關(guān)于“中國零售平臺”，且截止至2013年12月31日全年全年商品交易額(GMV)為2480億美元(15420億人民幣)“光棍節(jié)”當天，通過支付寶的成交額(GMV)為58億美元(362億人民幣)2.31億活躍買家800萬活躍賣家年交易筆數(shù)113億筆平均每個活躍買家一年的購買筆數(shù)為49筆移動端商品交易額370億美元(2320億人民幣)移動端商品交易額占平臺總交易的19.7%(注1：2013年第四季度數(shù)據(jù))2013年全年，手機淘寶的交易額占中國移動端電子商務總交易額的76.2%(注2：根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，去除了虛擬物品)1.36億月移動活躍用戶(注3：在2013年12月，在我們中國零售平臺上產(chǎn)生交易的移動app的總月活躍用戶)“中國零售平臺”上共產(chǎn)生50億個包裹(注4：中國快遞行業(yè)在2013年遞送了92億個包裹，根據(jù)中國國家郵政總局數(shù)據(jù)。我們占54%。)每秒鐘交易360萬筆(注5：截止2013年12月31日，阿里云的交易處理能力)300萬付費賣家(注6：付費用戶數(shù)包含a.中國零售平臺的付費及支付傭金的用戶；b。截止2013年12月31日批發(fā)平臺上付費用戶數(shù)，一個商戶與我們至少產(chǎn)生一次付費行為)買家來自190多個國家(注7：包括有注冊用戶的國家和地區(qū)a.2013年，在阿里巴巴平臺上至少發(fā)過一次詢價的買家；b.2013年在速賣通上通過支付寶至少購買過一次的買家)我們生態(tài)系統(tǒng)參與者的規(guī)模我們生態(tài)系統(tǒng)參與者的規(guī)模支付寶總交易額5190億美元(32240億人民幣)(注8：2013年全年，來自中國零售平臺的交易額占支付寶總交易額的37.6%)超過62萬個營銷聯(lián)盟成員(注9：2013年從我們平臺上獲得過收入的營銷聯(lián)盟成員)31家物流合作伙伴雇傭人員超過95萬(注10：:2013年4月由物流合作伙伴提供的數(shù)據(jù))有98萬用戶(直接或者通過第三方間接)使用云計算服務超過4000家零售運營合作伙伴超過4萬個淘女郎小微貸款服務的貸款對象超過34.2萬個阿里平臺的網(wǎng)絡效應買家和賣家的互動創(chuàng)造了網(wǎng)絡效應：大批的賣家吸引了更多消費者，更多的消費者又吸引了更多賣家。此外，各平臺互相連接，參與一個平臺的買家和賣家同時也參與了我們其他多個平臺的活動，以此創(chuàng)造了二級網(wǎng)絡效應，進一步增強生態(tài)系統(tǒng)。圖表描述了這個網(wǎng)絡如何為公司生態(tài)體系注入活力買家：?中國消費者在淘寶天貓聚劃算上購物?當買家在淘寶上瀏覽搜索式，既能看到淘寶，也能看到天貓上的商品?全球消費者在速賣通上購物?全球批發(fā)商在A上購買零售賣家：?中國小賣家在淘寶和速賣通上出售商品?中國品牌在淘寶、天貓和聚劃算，速賣通出售商品。全球品牌在天貓國際上出售商品。?賣家從1688.com上進貨批發(fā)賣家：?在中國，批發(fā)商和制造商在1688.com上向零售商供貨，在A上向全球賣家供貨。?中國批發(fā)商和制造商直接在速賣通上向全球消費者供貨?全球批發(fā)商和制造者在A上向全球買家供四、財務狀況分析根據(jù)招股書公布的財務數(shù)據(jù)分析：1、2013年中國零售平臺交易2480億美元招股書顯示，阿里巴巴擁有全球最大的電子商務交易平臺，涵蓋零售與批發(fā)貿(mào)易兩大領(lǐng)域。淘寶、天貓與聚劃算，構(gòu)成“中國零售平臺”；阿里巴巴國際站和1688.com，分別是國際與國內(nèi)批發(fā)貿(mào)易平臺；速賣通是阿里旗下的國際零售平臺。截至2013年底，淘寶和天貓的活躍買家數(shù)超過2.31億，活躍的賣家數(shù)大約為800萬。2013年，“中國零售平臺”的交易總額(GMV)達到15420億元，約合2480億美元。這一規(guī)模，遠超eBay和\t"/i/2014-05-07/_blank"亞馬遜(322.74,4.33,1.36%)，成為全球第一。2013年，大約有113億筆的交易在阿里巴巴旗下的“中國零售平臺”達成，平均每個買家購買了49筆，每一筆的成交額約136元。這一平臺占據(jù)了中國網(wǎng)絡零售的絕大部分市場份額。2013年，淘寶和天貓共產(chǎn)生了50億個包裹，占中國當年包裹總量的54%。2、營收保持50%-60%增長阿里巴巴的平臺生態(tài)模式，決定了其收入與盈利主要與平臺交易額的增長密切相關(guān)。過去幾年，阿里集團的收入和盈利與平臺成交額(GMV)走出了幾乎一致的增長曲線。2012年，阿里的平臺交易額和收入的增幅最高達80%。目前，增幅已依然在50%-60%的區(qū)間高速增長。另外，季度之間的財務波動曲線也很明顯。因為消費的季節(jié)因素顯著。通常，第四季度為當年的最高峰。淘寶和天貓在第四季度舉行大型促銷活動，賣家也會把大量的營銷預算安排在第四季度。從阿里集團的增長曲線看，上一年的峰值，大致就是下一年的常態(tài)。未來幾年，中國的在線零售市場仍有很大的增長空間。目前，在線零售占中國總零售市場的份額僅為7.9%。艾瑞咨詢預計，到2016年，中國在線零售市場的普及率將達到11.5%，規(guī)模達3.79萬億元。這意味著從2013年至2016年，年復合增長率為27.2%。阿里巴巴旗下的淘寶和天貓平臺，占據(jù)中國網(wǎng)購市場的絕對領(lǐng)先地位，預期增速將高于行業(yè)平均水平。3、2013年移動交易額2320億元招股書顯示，2013年12月，共有1.36億的活躍用戶通過移動端訪問了淘寶、天貓和聚劃算等平臺。2013年全年，阿里的移動端商品交易額達到2320億元，占平臺總交易額的15%。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2013年，阿里在移動成交額的交易額占中國移動端電子商務總交易額的76.2%。手機淘寶是最大的移動電子商務平臺。2014年2月份，中國市場月活躍用戶數(shù)前五名的應用中，手機淘寶、\t"/i/2014-05-07/_blank"支付寶錢包和UCWeb手機瀏覽器占據(jù)其三。阿里巴巴系UCWeb的控股公司66%的股份。4、淘寶及天貓活躍買家2.31億2013年，淘寶和天貓平臺的活躍買家數(shù)有2.31億，平均每個活躍買家購買49單。2012年，活躍買家數(shù)量約1.60億，平均購買為36單。2011年的平均購買為33單。5、阿里巴巴凈利率達45%據(jù)招股書披露，2013年的2-4季度，阿里集團的收入為404.73億元，運營利潤達207.38億元，運營利潤率約51.2%；凈利潤177.42億元，凈利潤率達43.8%。阿里巴巴集團的收入主要來源于向賣家提供的互聯(lián)網(wǎng)營銷服務和從交易額中抽取的傭金。淘寶通過售賣展示廣告、搜索關(guān)鍵詞競價等獲得收入，天貓商城、聚劃算和速賣通則從商家的成交額中抽取傭金和收取技術(shù)服務費，1688和阿里巴巴