尋找行業(yè)擴張整合的投資機會

尋找行業(yè)擴張整合的投資機會——06年商業(yè)行業(yè)投資分析和展望張曼商業(yè)行業(yè)研究員(8621)50367888-2049zhangman@

2006年8月18日

1行業(yè)未來業(yè)績發(fā)展趨勢預(yù)測行業(yè)投資策略重點公司推薦目錄2行業(yè)未來發(fā)展趨勢預(yù)測——完全向好的局面將有所改變3可持續(xù)的正面因素——國家政策力促行業(yè)發(fā)展407—08年商鋪的大量投放將影響行業(yè)利潤率

商鋪新開工面積增長情況資料來源:《中國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)地圖》。5注意退出行業(yè)的時機——07年上半年理由2：周期性行業(yè)復(fù)蘇之前。92-99商業(yè)行業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)疊加圖01-04商業(yè)行業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)疊加圖這里指從行業(yè)基本面考慮，未考慮股價是否提前或者過度反映——也就是說07年上半年前板塊始終值得密切關(guān)注6行業(yè)集中度提高會造就龍頭公司的高成長中國連鎖百強僅占據(jù)中國社會消費品零售總額的10%。隨行業(yè)集中度提高，龍頭公司的規(guī)模效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。伴隨并購擴張，龍頭公司業(yè)績將繼續(xù)保持高增長狀態(tài)。7投資策略8三種盈利模式，兩種投資機會在國家扶持行業(yè)龍頭發(fā)展的情況下，傳統(tǒng)優(yōu)秀公司有較大的投資機會。在全流通大背景下，資產(chǎn)低估的第二類公司包括第一類公司中部分公司并購價值更容易體現(xiàn)出來。從產(chǎn)業(yè)投資角度看，具有并購價值的公司同樣具有較高的投資價值。9績優(yōu)資優(yōu)完美公司的盈利預(yù)測及估值按照凈資產(chǎn)重估方法選股上述股票中依然低估的是百聯(lián)股份、友誼股份、新世界、南京中商。10最佳介入價位和風(fēng)險因素分析

短期需要關(guān)注買點的是友誼股份、銀座股份、百聯(lián)股份、武漢中百。長期重點關(guān)注百聯(lián)股份、友誼股份、小商品城、王府井、重慶百貨銀座股份、武漢中百、南京中商。大廈股份因為9月份重啟股改可能存在交易性機會。武漢公司整合可能存在交易性機會。11具有并購價值的公司的選擇選擇原則——

給并購者帶來規(guī)模效應(yīng)

高于賬面價值的真實凈資產(chǎn)良好的現(xiàn)金流符合條件的公司——

杭州解百、武漢中百、豫園商城、南京中商、鄂武商、南京新百、百大集團、上海九百、津勸業(yè)、東方集團、友誼股份、歐亞集團、重慶百貨。注：紅色好，其他的價位不好，藍色資產(chǎn)位置不好。12凈資產(chǎn)低估商業(yè)股的重估價13

04年零售業(yè)國家隊下屬的上市公司國家隊概念股票應(yīng)當(dāng)予以高度的關(guān)注14資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵類股票應(yīng)長線重點關(guān)注注意事項：在相關(guān)事項完成前公司并不希望股價大漲、甚至希望股價越低約好（容易引發(fā)并購的除外），相關(guān)事項完成后公司業(yè)績和股價將在07-08年爆發(fā)。15公司名稱可能注入的資產(chǎn)G百聯(lián)集團陸續(xù)培育成功的項目G友誼華聯(lián)超市資產(chǎn)入聯(lián)華上實的聯(lián)華股權(quán)小商品城國貿(mào)三期市場G新世界大股東相關(guān)商業(yè)房產(chǎn)G重百新世紀G銀座集團內(nèi)門店資產(chǎn)G豫園友誼復(fù)星的股權(quán)招金的15%股權(quán)16公司名稱是否有公開承諾預(yù)計時間進程G百聯(lián)無看上海市G友誼有看上海市小商品城無慢新世界有看上海市銀座股份無較快武漢中百有快南京中商有快合肥百貨無慢17重點公司推薦18百聯(lián)股份19友誼股份20謝謝！Q&A219、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。3月-253月-25Sunday,March2,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。18:42:3518:42:3518:423/2/20256:42:35PM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無以廣才，非志無以成學(xué)。3月-2518:42:3518:42Mar-2502-Mar-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。18:42:3518:42:3518:42Sunday,March2,202513、志不立，天下無可成之事。3月-253月-2518:42:3518:42:35March2,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。02三月20256:42:35下午18:42:353月-2515、會當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小。三月256:42下午3月-2518:42March2,202516、如果一個人不知道他要駛向哪頭，那么任何風(fēng)都不是順風(fēng)。2025/3/218:4